EVALUACION DE PROYECTOS PRACTICA DIRIGIDA N° 1 Temas: a) Flujo de Caja Económico b) Flujo de Caja de Libe Dis!onibilidad Dis!onibilidad 1. El proyecto X implica u ue!o tipo "e rue"a# para patie# $a%rica"a# a partir "e compue#to# "e &raito. Co#i"eramo# 'ue la# !eta# #er( )*+++ ui"a"e# por a,o a u precio "e US- 1*+++ ca"a ua. Lo# co#to# !aria%le# a#ce"er( aproima"amete US /++ por ui"a". ui"a". A"em(# el proyecto te"r( ua !i"a "e cuatro cuatro a,o#. Lo# co#to# $i0o# "el proye proyect cto o a#ce a#ce" "er er( ( a USUS- /+* /+*++ +++ + por por a,o. a,o. Nece Nece#i #ita tare remo mo# # i!e i!ert rtir ir u tota totall "e -123+*+++ e e'uipo "e mau$actura. E#te e'uipo #e "epreciar( e l4ea recta a / a,o#. Te"remo "remo# # 'ue i!ert i!ertir ir US- 121+* 121+*+++ +++ e CTN al iicio iicio "el proyect proyecto* o* al $iali $iali5ar 5ar el proyecto el capital "e tra%a0o #e recupera 4te&ramete. La ta#a $i#cal "e 6+7 a lo lar&o "e to"a la !i"a "el proyecto y ua ta#a "e "e#cueto "e 387. Co %a#e e la i$ormaci9 proporcioa"a • •
Co#truir al :lu0o "e Ca0a "e Li%re Di#poi%ili"a" ;De%er4amo# e0ecutar el proyecto X<
3. Su empre#a pie#a comprar u ue!o #i#tema "e re&i#tro "e pe"i"o# por computa"ora por US- 8+*+++. Dic=o #i#tema #er( amorti5a"o liealmete =a#ta lle&ar a u !alor "e cero al $iali5ar el proyecto >A,o ?. U#te" a=orrar( US- 6+*+++ >ate# "e impue#to#? por a,o e co#to# "e proce#amieto. Si la ta#a $i#cal e# "e 67 y la ta#a "e "e#cueto e# "e 387. Co %a#e e la i$ormaci9 i"ica"a • • •
Co#truir al :lu0o "e Ca0a "e Li%re Di#poi%ili"a" ;E# reta%le e#te ue!o #i#tema< Si U". U". a=or a=orra ra - /+* /+*++ +++ + y la ta#a ta#a "e re" re"im imie iet to o 67< 67< ;Ser ;Ser4a 4a ret reta% a%le le el proyecto<
6.@ Ua &ra corporaci9 "e#ea cotar co #er!icio# "e mo!ili"a" para #u &erete &eeral "urate "urate tre# a,o# y t e#t(# e!alua"o la alterati! alterati!a a "e o$recerle e#to# #er!icio#. #er!icio#. Sa%e# 'ue el precio actual "el autom9!il e el merca"o a#cie"e a US- B+*+++ y 'ue tiee u tiempo "e !i"a til e#tima"a "e / a,o#. A"em(# el #uel"o "el c=o$er #e e#tima e US)*++ )*+++ + aual auale# e#** mie mietr tra# a# 'ue 'ue lo# lo# co#t co#to# o# "e &a#o &a#olilia a y otro otro# # >com >como o repu repue# e#to to# # y mateimieto? a#cie"e a US- *+++ auale#. au ale#. A"em(# e#pera# reci%ir u i&re#o aual "e US- +*+++ por lo# #er!icio# pre#ta"o#. Por ltimo #a%e# 'ue el !alor comercial "el autom9!il al $iali5ar el tercer a,o #er( "e US- 6+*+++. La ta#a "e impue#to a la reta e# "e 6+ 7 y el CO e# "e 1+7
• •
Co#truya el $lu0o "e Ca0a "e li%re Di#poi%ili"a" ;De%er4a# o$recer lo# #er!icio# "e mo!ili"a"<
/. erramieta# "el Sur ece#ita u pro!ee"or 'ue le proporcioe 1+*+++ ca0a# "e torillo# para ca"a m('uia por a,o para apoyar #u# ece#i"a"e# "e mau$actura a lo lar&o "e lo# cico a,o# #i&uiete# y u#te" =a "eci"i"o pre#etar#e a e#a licitaci9. A u#te" le co#tar( US- /3*+++ i#talar el e'uipo ece#ario para empe5ar la pro"ucci9F a"em(# "epreciar( e#te co#to por el mGto"o "e l4ea recta =a#ta lle&ar a u !alor "e cero a lo lar&o "e la !i"a "el proyecto. A#imi#mo* e#tima 'ue e cico a,o# e#te e'uipo po"r( #er !e"i"o a u !alor "e re#cate "e US- +*+++. Lo# co#to# $i0o# "e pro"ucci9 #o "e -1+*+++ por a,o y #u# co#to# !aria%le# "e pro"ucci9 "e%er4a #er "e US- 8 por ca0a. U#te" tam%iG ece#ita ua i!er#i9 iicial "e US- )+*+++ e Capital "e Tra%a0o Neto. La ta#a $i#cal e# "e 6/7 y u#te" re'uiere "e u re"imieto "e 3+7 #o%re #u i!er#i9. El precio prome"io 'ue #e o$rece para la licitaci9 e# "e US-13 ;le co!iee pre#etar#e a la licitaci9< . De%i"o al creciete mero "e 0ar"iero# para ca#a#* AHC e#t( i!e#ti&a"o la $acti%ili"a" "e pro"ucir ua ue!a l4ea "e =erramieta# impul#a"a# por eer&4a para el recu%rimieto "e #uper$icie# co e#tiGrcol. Co %a#e e la# co!er#acioe# eploratoria# co lo# compra"ore# "e tie"a# para 0ar"ie# &ra"e#* AHC =a proyecta"o #u# !eta# uitaria# como #e "e#cri%e a cotiuaci9 Año
Ventas Unitarias
1 3 6 / ) B 8
6*+++ *+++ )*+++ )*++ )*+++ *+++ /*+++ 6*+++
La ue!a m('uia para el recu%rimieto co e#tiGrcol te"r( u precio "e !eta "e US 13+ por ui"a" al pricipio. Si em%ar&o* cua"o la competecia etre al merca"o "e#puG# "e tre# a,o#* AHC aticipa 'ue el precio "i#miuir( a US- 11+. El proyecto "e la m('uia impul#a"a por eer&4a para la aplicaci9 "e e#tiGrcol re'uerir( "e US- 3+*+++ "e CTN al pricipio. Su%#ecuetemete* el capital "e tra%a0o eto total al $ial "e ca"a a,o #er( "e aproima"amete 17 "e la# !eta# "e ca"a a,o. El co#to !aria%le por ui"a" e# "e US- )+ y lo# co#to# $i0o# totale# #o "e US- 3*+++ por a,o. Co#tar( aproima"amete US- 8++*+++ comprar el e'uipo ece#ario para empe5ar la pro"ucci9. E#ta i!er#i9 #e reali5ar( e e'uipo i"u#trial* 'ue #e "epreciar( =a#ta cero "e maera lieal a lo lar&o "e oc=o a,o#. La ta#a "e impue#to# e# "el 6+7 y la ta#a "e "e#cueto e#tima"a e# "e 17. Co %a#e e e#ta i$ormaci9* • •
Co#truya el $lu0o "e Ca0a "e li%re Di#poi%ili"a" ;De%er4a proce"er AHC<
).@ Corporacioe# Ju"iale# e#t( co#i"era"o u proyecto "e i!er#i9 e e'uipo# "e ra"io"i$u#i9 'ue tiee a,o# "e !i"a til y cue#ta US- 3*++*+++. A=orrar4a US- ++*+++ auale# e co#to# "e operaci9 e icremetar4a #u# i&re#o# e US- 6++*+++ al a,o. Se e#pera 'ue el !alor re#i"ual "el e'uipo recietemete compra"o #ea cero al $ial "e lo# a,o#. El co#to "e oportui"a" "el proyecto e# "el 137. Si la empre#a tiee ua ta#a "e impue#to# "el 6+7. Al $ial "e la !i"a til #e e#pera 'ue la m('uia te&a u !alor comercial "e US- 1+*+++ •
Co#truya el $lu0o "e Ca0a "e li%re Di#poi%ili"a"
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;cu(l e# el VPN "el proyecto<
B.@ ARD Core Computer# co#i"era i!ertir e ua m('uia para pro"ucir tecla"o# "e computa"ora cuyo precio e# "e US- /++ +++* #u !i"a eco9mica e# "e cico a,o# y #e "epreciar( por el mGto"o "e l4ea "irecta. E#ta m('uia pro"ucir( 1+ +++ tecla"o# al a,o* co u precio por ui"a" "e US- /+ el primer a,o* 'ue aumetar( 7 aual. El co#to "e pro"ucci9 por e#te tecla"o #er( "e US- 3+ el primer a,o 'ue #e icremetar( 1+7 aual‐ y lo# co#to# "e mateimieto #er( US- 6*+++ auale#. Se e#pera 'ue la m('uia te&a u !alor comercial al 'uito a,o "e US- +*+++. La ta#a $i#cal corporati!a e# "e 6/7 y la ta#a "e "e#cueto apropia"a e# "e 17. a. Co#truya el $lu0o "e ca0a "e li%re "i#poi%ili"a". %. Calcule el VPN "el proyecto. 8.@ Jac=ierie# e#t( por "eci"ir cu("o reempla5ar #u m('uia !ie0a "e empa'ueta"o. Su !alor comercial e# "e US- 3 milloe# y #u !alor actual e li%ro# e# "e US- 1 mill9. Si o #e !e"e* la ma'uia re'uerir( co#to# "e mateimieto "e US- /++*+++ al $ial "el a,o "urate lo# #i&uiete# cico a,o#. La "epreciaci9 "e "ic=a m('uia e# "e US- 3++*+++ auale# y "e#puG# "e lo# cico a,o#* te"r( u !alor "e re#cate "e US- 3++*+++ y u !alor e li%ro# "e cero. Ua m('uia "e reempla5o cue#ta US- 6 milloe# y tiee co#to# "e mateimieto auale# "e US- ++*+++ al $ial "e ca"a a,o "urate cico a,o#. Al $ial "e e#e perio"o* la ma'uia te"r( u !alor "e #al!ameto "e US- ++*+++ y #e "epreciar( por completo co el mGto"o "e l4ea "irecta. E cico a,o#* ua m('uia "e reempla5o co#tar( US- 6K++*+++. Jac=ierie# ece#itar( comprar e#a m('uia #i importar cu(l elecci9 =a&a a=ora. La ta#a $i#cal corporati!a e# "e 6/7 y la ta#a "e "e#cueto apropia"a e# "e 137. Se #upoe 'ue la 'ue la compa,4a o%tiee #u$iciete# utili"a"e# para &eerar proteccioe# $i#cale# a partir "e la "epreciaci9. ;Jac=ierie# "e%er( reempla5ar la m('uia !ie0a a=ora o al ca%o "e cico a,o#<
.@ E la actuali"a"* Alicate tiee ua m('uia pro"uctora "e $i"eo# a la 'ue le 'ue"a to"a!4a a,o# "e !i"a til. Su !alor eto e li%ro# e# "e US- +*+++ y #e e#t( "eprecia"o e l4ea recta =a#ta #u !alor e#pera"o re#i"ual "e cero e cico a,o# m(#. eera US- )+*+++ auale# e i&re#o# "e !eta#* re'uiere US- 6+*+++ e &a#to# "e operaci9 auale#* eclui"a la "epreciaci9. Si la empre#a !e"e la m('uia a=ora* po"r4a co#e&uir US- 6+*+++ por ella. La empre#a co#i"era la compra "e ua ue!a m('uia para reempla5arla. La ue!a m('uia #e "epreciar( e u perio"o "e a,o# e l4ea recta =a#ta u !alor eto e li%ro# "e US- *+++. Cue#ta US- )*+++* #e e#pera 'ue &eere -B+*+++ e !eta# y re'uiere US- 3*+++ e &a#to# "e operaci9 auale#* eclui"a la "epreciaci9. Alicate e#tima 'ue el e'uipo te"r4a u !alor re#i"ual eto "e US- *+++.La ta#a "e "e#cueto "el proyecto e# "el 1+7* la ta#a "e impue#to# 'ue #e le aplica e# "el /+7. Calcule el VPN "e am%a# opcioe#* ;Cu(l e# la m(# reta%le< 1+.@ M:a#=io Day# e#t( co#i"era"o u ue!o acce#orio para el mu"o "e la mo"a. Se re'uiere u "e#em%ol#o "e -) milloe# para la compra "el e'uipo para $a%ricarlo y u capital "e tra%a0o eto a"icioal "e -++*+++ para apoyar la pro"ucci9 y el mareti&. El e'uipo #e "epreciar( e l4ea recta y tiee ua !i"a til "e 8 a,o#. Se e#pera 'ue el proyecto te&a ua !i"a "e "uraci9 "e #9lo ) a,o#. Lo# i&re#o# meo# lo# &a#to# >EHITDA? "urate lo# primero# 3 a,o# "el proyecto #er( "e - milloe# auale#* pero a cau#a "e la competecia* G#to#* e lo# a,o# 6 a ) #er( #9lo "e -6 milloe#. La ta#a "e "e#cueto "e e#te proyecto e# "el 37 y la ta#a "e impue#to# e# "el 6+7. Calcule el VPN "e M:a#=io Day#. Nota Para calcular el !alor re#i"ual u#ar el mGto"o "el !alor cota%le.