VALORACION DE EMPRESAS CASO
COOPER INDUSTRIES, INC. Integrantes SALAS PANTIGOSO, IVAN UCAÑAY BARRETO, DANY JOEL DELAGADO CASTRO, LUIS ARMANDO DI SANTO, FRANCISCO PAREDES TORRES, ROGER AGOSTO 2017
1- Si estuvieras en la posición de Mr. Cizik e Cooper Industries, Trataría de obtener el control de la Nicholson File Company en mayo de 1972? Si, consideraríamos tomar el control por las siguientes razones: 1. Cumple con los 3 criterios de adquisición de empresas establecidas por Cooper Industries Inc en el año 1966, que son. a) Industria en la que Cooper puede convertirse en un competidor primordial. b) La industria debe de ser razonablemente estable, con artículos de precios no muy altos. c) Empresas líderes en sus segmentos de mercado. 2. Existe la posibilidad de bajar el costo de ventas de 69% a 65% reduciendo el número de productos que se ofrecen al mercado, quedándose con los productos que son más rentables. 3. Existe la posibilidad de bajar los gastos de ventas generales y administrativos de 22% a 19%, aplicando sinergia entre la línea de ventas y publicidad de Nicholson y Cooper (herramientas: Lufkin – Weller – Crescent).
1- Si estuvieras en la posición de Mr. Cizik e Cooper Industries, Trataría de obtener el control de la Nicholson File Company en mayo de 1972?
4. Existe la posibilidad de bajar otros costos de difícil calculo pero viables, aplicando la estrategia de sinergia y ventas cruzadas entre Nicholson y Cooper. El 75% de las ventas de Nicholson se realiza en el mercado industrial y solo el 25% al mercado del consumidor. En contraste Cooper tiene una distribución de ventas de sus herramientas en casi porcentajes iguales entre los mercados industriales y consumidores finales. 5. Posibilidad para Cooper de utilizar el fuerte sistema de distribución europeo que posee Nicholson. 6. El enfrentamiento que existe entre VLN & Porter 7. Posibilidad de conseguir el apoyo de la empresa Porter para la adquisición de Nicholson.
2- Cuales el precio máximo que Cooper se puede permitir pagar pagar por Nicholson File sin que esta adquisición deje de ser activa? Proyección
Operaciones (en millones de dolares Ventas netas Coste de mercancia vendidas Gastos de venta generales y administrativos Amortizaciones Intereses Otras deducciones Beneficio antes de impuestos impuestos (1 ) Beneficio después de intereses e i mpuestos
Supuestos
6% -65% -
59 38.10 -
-19% -2.10 -1% -0.38%
11.14 2.10 0.78 -0.23 6 2.51 3.76
-40%
N acciones
Valor presente
1972
1974
62 40 12 2.10 0.83 -0.24 7 2.71 4.07
66 43 -
13 2.10 1 -0.25 7 2.92 4.39
0.584
1976
70 45 -
13 2.10 1 -0.27 8 3.15 4.72
-
-
74 48.10 14.06 2.10 1 -0.28 8 3.39 5.08
0.584
0.584
6.45
6.96
7.51
8.09
8.70
Cotización mínima
64.47
69.63
75.10
80.90
87.05
Cotización máxima
90.25
97.48
105.14
113.26
121.87
5.28
4.68
4.14
3.65
3.22
32.21
0.584
1975
Beneficio por acción
0.584
1973
3.- ¿cuáles son las principales preocupaciones y la fuerza negociadora de cada grupo de accionistas de Nicholson?¿Qué debería ofrecer Cooper a cada grupo para adquirir sus acciones?
a) Especuladores y accionistas minoritarios, ellos buscan que la oferta sea atractiva para poder generar ganancias. Cooper les ofrecerá un precio alto. b) Familia Nicholson y directivos Sus preocupaciones son que la empresa contribuiría con menos de un sexto a las ventas de la empresa fusionada con Porter, además se podría eliminar la línea de negocio de sierras. Cooper les ofrece la tranquilidad de compartir la dirección ya que su meta es ser líder en el mercado de herramientas manuales. c) H.K. Porter, está preocupado por recibir acciones de VLN que tienen bajo valor en el mercado y sería muy difícil venderlas. Cooper le ofrece pagar los 50 dólares acordados por acción de Nicholson.
4.- Bajo la hipótesis que la dirección de Cooper quiere adquirir por lo menos el 80% de las acciones de Nicholson actualmente en circulación y que va a hacer la misma oferta a todos los accionistas, ¿qué oferta debería hacer en términos de cantidad y forma de pago (efectivo, acciones, deuda)? N de acciones
Porter Especuladores
Familia Nicholson y directivos Poseídas por VLN Acciones no comprometidas Poseídas por Cooper Total de acciones de Nicholson Efectivo necesario $ Efectivo actual $ Necesidad de efectivo $
Precio por acción
177,000 $ 50,000 50,000 117,000 14,000 73500 73500 29,000
Forma de pago
53 $ 9,381,000 $ 2,650,000 acciones de Cooper acciones de Cooper $ 742,000 $ 3,895,500 acciones de Cooper
584,000
16,668,500 9,000,000 7,668,500 se financiaría la compra mediante deuda bancaria
5.- ¿Cuál debería ser la recomendación de Mr. Cizik a la dirección de la Cooper?
Mr. Cizik debería recomendar la compra de Nicholson para poder aprovechar las sinergias de la fuerza de ventas, distribución y fortalezas competitivas como la calidad y marca reconocida. Adicionalmente, tiene las siguientes fortalezas:
Tiene una participación del 50% en el mercado de 50 millones de dólares en la línea de limas y raspadores.
Tiene una participación del 9% en un mercado de 200 millones de dólares en la línea de Sierras manuales y Hojas de Sierra.
