MAESTRIA EN FINANZAS
ASIGNATURA
: VALORIZACION DE EMPRESA
PROFESOR
: CARLOS AGUIRRE
TITULO DEL TRABAJO
: CASO COOPER INDUSTRIES INC
El presente trabajo ha s!o real"a!o !e a#$er!o a los Re%la&entos !e la Un'ers!a! ESAN por:
(arna Palo&no )arr%a
C*!%o: +,+-./0
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Gneo&ar Nat"&ar Me!na
C*!%o: +//.223
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4os5 L*pe" G$"&6n
C*!%o: +,+.-70
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85l9 Tole!o S$ll*n
C*!%o: +,+-,3
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Alejan!ro M$na;#o M$na;#o <$a&an <$a&an
C*!%o: +,+,7-7 +,+,7-7
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S$r#o= /3 !e &ar"o !e ,/+-
CASO COOPER INDUSTRIES INC.
Preguntas 1. ¿Si Ud. fuera Mr. Cizik de Cooper Industrias, trataría de tomar el control de Nicolson !ile Compan" en Ma"o de 1#$%& Si 'uscaría tomar el control, por moti(o de las (enta)as competiti(as adicionales *ue le daría Nicolson !ile a Cooper Industries en el mercado de erramientas, por su poder de comercializaci+n *ue es un punto importante para fortalecer una de'ilidad *ue padece Cooper en los sectores del mercado industrial. tro punto importante, es la e(aluaci+n de las sinergias *ue podrían alcanzar Nicolson con la administraci+n de Cooper, *ue podría disminuir el coste de mercaderías (endidas de -# a -/, asi como la disminuci+n de los gastos de (entas generales " administrati(os por duplicidad de %% asta un 1# de las (entas. %. ¿Cu0l es el m0imo precio *ue Cooper puede ofrecer pagar a Nicolson " seguir siendo atracti(a la ad*uisici+n desde el punto de (ista de Cooper& 23asa de rendimiento de los 'onos /,- en Ma"o de 1#$%4. Para poder estimar asta cuanto se puede ofrecer pagar por cada acci+n de Nicolson, se e(alu+ los rendimientos esperados de cada una de las empresas indi(idualmente, para o'tener la renta'ilidad de los in(ersionistas, tanto de Cooper como Nicolson, " luego despu5s de l a fusi+n se estim+ el (alor de Nicolson 'a)o la administraci+n del Cooper " o'tu(imos los siguientes resultados6
7l in(ersionista de Cooper, espera ganar 11.8 de renta'ilidad anual. Para el caso de Nicolson tenemos6
7l rendimiento so're las acciones de Nicolson est0n en promedio de #.1 para sus in(ersionistas9 los montos mínimos cotizados est0n en :%8 por acci+n, lo *ue demuestra *ue el mercado espera rentar 119, in(ertir montos ma"ores a los :%$ es esperar una 'a)a renta'ilidad, tan compara'le *ue in(ertir en 'onos li're de riesgo. !inalmente estimamos los (alores *ue se podrían o'tener de Nicolson si Cooper toma el control del negocio. 2;sumiendo las sinergias *ue estim+ el Sr. Cizik4
7l (alor m0imo a ofertar estaría 'ordeando lo :-- con la o'tenci+n de una 3I< de 1%, pero con un riesgo alto al eistir la posi'ilidad de no cumplir con las sinergias pro"ectadas, pero tratando de o'tener un do'le margen so're los rendimientos dados a los accionistas de Nicolson de 1=.8, con el o')eti(os de cu'rir estos riesgos, se podría ofertar asta :/1 por acci+n. 8. ¿Cu0les son las preocupaciones " la posici+n de negociaci+n de cada grupo de stockolder de Nicolson& ¿>u5 de'ería ofrecer Cooper a cada grupo con la ?nalidad de ad*uirir sus acciones& Por Parte de los @irectores de la administraci+n de Nicolson6 •
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Ser ad*uiridos por una empresa como A.B. Porter, *ue en una fusi+n contri'uiría con menos de un seto a las (entas com'inadas, por lo *ue Nicolson se con(ertiría en una línea operati(a m0s de Porter. tra preocupaci+n, por parte de los accionistas de Nicolson es *ue por la am'ici+n de la 's*ueda de renta'ilidad por parte de Porter, aría reducir " cortar líneas de negocios marginales eistentes actualmente en Nicolson. ;simismo, los @irecti(os de Nicolson tenían la con?anza en los directi(os eistente " *uerían mantener su continuidad en el mane)o del negocio, así como su independencia operati(a. Su política " estrategia de comercializaci+n de productos no se inclina'a en el mismo pensamiento de Porter en ni(eles precios, sino a calidad.
Por parte de los accionistas minoritarios " los especuladores6 •
Mantendrían una con?anza so're los directores eistentes, pero esperan un precio sustancial *ue podrían cam'iar su posici+n de mantenerse con la posici+n de sus acciones.
Cooper so're los directores " accionistas6 •
Cooper de'er0 mantener una posici+n de negociaci+n agrada'le con los accionistas de Nicolson, " mostrarles *ue son la soluci+n para una fusi+n amistosa, "a *ue siempre an mantenido ese ni(el comportamiento con anteriores in(ersiones " *ue eiste di(ersas
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sinergias en con)unto *ue fortalecía la fusi+n " ser(iría de escudo contra la competencia, " de esta manera podrían me)orar sus ingresos a futuro. Con esta muestra de negociaci+n amistosa, Cooper me)oraría su posici+n de ofertante contra los otros stockolders, para poder ofrecerles un precio adicional para *ue puedan o'tener la toma de control, " de esta manera mantener a los minoristas " especuladores fuera del alcance de Porter.
D. 7n el supuesto *ue la gerencia de Cooper *uiere ad*uirir como mínimo el =E de las acciones en poder de Nicolson " acer la misma oferta a todos los stockolders, ¿>u5 oferta de'e acer la gerencia en t5rminos monetarios " la forma de pago 2efecti(o, acciones, deuda4& 7l ofrecer al mercado un precio por acci+n de :/1, no solo se ad*uirir0 el =E de las acciones de la posici+n por parte de la familia Nicolson, con el cual se negociaría el intercam'io de acciones9 sino *ue Porter al retractarse o salirse de la fusi+n, (endería inmediatamente su posici+n realizando una ganancia so're su in(ersi+n inicial de :D%, esperando el pago por el 1EE de sus acciones, FGN podría mantenerse igual con sus nmero de acciones, o (ender su participaci+n de las mismas, por lo *ue eistiría una pro'a'ilidad del /E *ue (enda sus acciones " el pago o trance es en efecti(o. Gos especuladores " restantes acciones no comprometidas, podría eistir una gran posi'ilidad de especular la realizaci+n de sus acciones o mantener su posici+n.
7l intercam'io de acciones se daría segn el siguiente cuadro
Gos US: 1/.-= MM se pagarían en efecti(o mediante una deuda 'ancaria, esta deuda seria asumido por los Hu)os de la nue(a fusi+n " la condici+n de esta seria pagar a / aos donde el saldo de ca)a ?nal estimado para 1#$cu're con los US: 88.$D MM acumulados de saldo, segn se muestra a continuaci+n.
/. ¿>u5 podría recomendar acer Mr. Cisik a la gerencia de Cooper& Ga recomendaci+n *ue de'ería acer Mr. Cisik a su gerencia, con respecto a la in(ersi+n *ue esperan acer con Nicolson, son la descripci+n de las fortalezas " de'ilidades del negocio " las oportunidades *ue podrían o'tener con esta fusi+n. Gas sinergias *ue se o'tendrían entre am'os impactarían en una me)ora en los 'ene?cios econ+micos de los accionistas en , así como un crecimiento en la participaci+n de mercado de a ", " *ue el precio de ofrecimiento por cada acci+n de Nicolson para o'tener el control podría superar los :D% ofrecidos por Porter.
;simismo permitir0 adem0s fortalecer al negocio, consolidando su posici+n estrat5gica comercial " disminuiría su eposici+n a futuras P;s *ue podrían ofrecer a la empresa " de esta manera mantener su política de epansi+n segura " renta'le.
JJJ. ;d)untamos aneos de los an0lisis
