SEGURIDAD ALIMENTARIA" " AÑO DE LA INVERSIÓN PARA EL DESARROLLO RURAL Y LA SEGURIDAD
“
”
UNIVERSIDAD NACIONAL “JORGE BASADRE GROHMANN” FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y EMPRESARIALES
CARRERA
:
INGENIERÍA COMERCIAL
AÑO
:
CUARTO
ASIGNATURA
:
FINANZAS
DOCENTE
:
MBA. CARLOS MARCENAROUBILLÚS MARCENAROUBILL ÚS
ALUMNOS
:
QUISPE, VICTOR
2010-34916
JIMÉNEZ , FIORELLA
2010-34881
MENDOZA , MARIELA
2010-34907
FLORES, NERCY
2010-34876
GUTIÉRREZ , MELISSA
2010-34884
TEMA DESARROLLADO:
CASO PRÁCTICO ANÁLISIS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO DE LAS INVERSIONES DE CHARGERSPRODUCTS
TACNA – PERÚ 2013
FINANZAS
CASO PRÁCTICO: Análisis del riesgo y el rendimiento de las inversiones de ChargersProducts Junior Sayou, analista financiero de ChargersProducts, una empresa fabricante de bancas de estadio, debe evaluar el riesgo y el rendimiento de dos activos, X y Y. La empresa está considerando agregar estos activos a su cartera diversificada de activos. Para evaluar el rendimiento y riesgo de cada activo, Junior recolectó datos sobre el flujo de efectivo anual y los valores de cada activo, a principio y fin de año, durante los último 10 años, 1997-2006. La tabla presentada a continuación resume estos datos. La investigación de Junior sugiere que ambos activos tendrán, en promedio, un rendimiento futuro similar al que tuvieron durante los últimos 10 años. Por lo tanto, cree que el rendimiento anual esperado puede calcularse determinando el rendimiento anual promedio de cada activo en los últimos 10 años. Datos de rendimiento de los activos X y Y, 1997-2006
Activo X Año
Flujo de efectivo
Activo Y Valor
Inicio
Fin
Flujo de efectivo
Valor Inicio
Fin
1997
$1,000
$20,000
$22,000
$1,500
$20,000
$20,000
1998
1,500
22,000
21,000
1,600
20,000
20,000
1999
1,400
21,000
24,000
1,700
20,000
21,000
2000
1,700
24,000
22,000
1,800
21,000
21,000
2001
1,900
22,000
23,000
1,900
21,000
22,000
2002
1,600
23,000
26,000
2,000
22,000
23,000
2003
1,700
26,000
25,000
2,100
23,000
23,000
2004
2,000
25,000
24,000
2,200
23,000
24,000
2005
2,100
24,000
27,000
2,300
24,000
25,000
2006
2,200
27,000
30,000
2,400
25,000
25,000
Junior cree que el riesgo de cada activo puede evaluarse de dos modos: de forma independiente y como parte de la cartera diversificada de los activos de la empresa. El riesgo de los activos independientes se calcula usando la desviación estándar y el coeficiente de variación de los rendimientos de los últimos 10 años. El modelo de precios de activos de capital (CAPM) se utiliza para evaluar el riesgo del activo como parte de la cartera de los activos de la empresa. Mediante algunas técnicas cuantitativas complejas, Junior calculó los coeficientes beta de los activos X y Y, siendo éstos de 1.60 y 1.10, respectivamente. Además, encontró que la tasa libre de riesgo es actualmente del 7 por ciento y que el rendimiento de mercado es del 10 por ciento.
Página 1
FINANZAS
1. SÍNTESIS
La empresa ChargersProducts está considerando agregar dos nuevos activos a su cartera diversificada de activos, pero antes de tomar esa decisión debe evaluar el riesgo y el rendimiento de estos, y tomar buenas decisiones.
2. PROBLEMA CENTRAL
¿Que activo debería elegir la empresa ChargersProducts para agregarla a su cartera de activos? 3. RESOLUCIÓN
a. Calcule la tasa de rendimiento anual de cada activo en cada uno de los 10 últimos años y utilice esos valores para determinar el rendimiento anual promedio de cada activo durante el periodo de 10 años.
ACTIVO X: AÑO
ACTIVO X
FLUJO DE EFECTIVO 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
1000 1500 1400 1700 1900 1600 1700 2000 2100 2200
VALOR INICIO FIN 20000 22000 22000 21000 21000 24000 24000 22000 22000 23000 23000 26000 26000 25000 25000 24000 24000 27000 27000 30000
RENDIMIENTO ANUAL
15% 2.27% 20.95% -1.25% 13.18% 20% 2.69% 4% 21.25% 19.26%
Página 2
FINANZAS
ANÁLISIS: Al conocer los rendimientos que ha tenido este activo, podemos analizar sus picos altos y bajos de ganancia o pérdida en los años de existencia que este ha tenido, el menor rendimiento mostrado por este activo se dio en el año 2000, con una tasa de rendimiento total de -1.25%, lo cual indica que este año fue de pérdidas; el mayor rendimiento que muestra este activo es en el año 2005, donde se presentó una tasa de rendimiento total de 21.25%, que generó mayores ganancias pero a la vez con un mayor riesgo.
ACTIVO Y: AÑO
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
VALOR
RENDIMIENTO ANUAL
FLUJO DE EFECTIVO
INICIO
FIN
1500
20000
20000
7.5%
1600
20000
20000
8%
1700
20000
21000
13.5%
1800
21000
21000
8.57%
1900
21000
22000
13.81%
2000
22000
23000
13.64%
2100
23000
23000
9.13%
2200
23000
24000
13.91%
2300
24000
25000
13.8%
2400
25000
25000
9.6%
Página 3
FINANZAS
ANÁLISIS: Al conocer los rendimientos que ha tenido este activo, podemos analizar sus picos altos y bajos de ganancia o pérdida en los años de existencia que este ha tenido, el menor rendimiento mostrado por este activo se dio en el año 1997, con una tasa de rendimiento total de 7.5%, lo cual indica que este año hubo ganancias pero con menor riesgo; el mayor rendimiento que muestra este activo es en el año 2005, donde se presentó una tasa de rendimiento total de 21.25%.
b. Use los rendimientos calculados en el inciso a para determinar: 1) las desviación estándar y 2) el coeficiente de variación de los rendimientos de cada activo durante el periodo de 10 años, 1997-2006.
Página 4
FINANZAS
ACTIVO X
ACTIVO Y
8.44%
2.64%
71.95%
23.67%
Desviación estándar Coeficiente de variación
ANÁLISIS: La desviación estándar es el indicador de riesgo que tiene cada activo, en este caso podemos decir que el menos riesgo lo tiene el activo Y, pues su desviación estándar es la menor con 2.64%. En el caso del coeficiente de variación al hallar este comparamos los riesgos de los activos con diferentes rendimientos esperados, en este caso el menor coeficiente de variación lo tiene el activo Y, este activo es el menos riesgoso.
c. Utilice los resultados que obtuvo en los incisos a y bpara evaluar y analizar el rendimiento y riesgo relacionados con cada activo. ¿Qué activo parece ser preferible? Explique.
Rendimiento Esperado Desviación Estándar Coeficiente de Variación
Página 5
FINANZAS Preferiríamos el activo Y, porque su riesgo es menor y su rendimiento es casi el mismo a la del activo X, basados en esta información, el activo Y es la mejor opción.
d. Use el CAPM para calcular el rendimiento requerido de cada activo. Compare este valor con los rendimientos anuales promedio calculados en el inciso a.
UsandoelCAPM,losrequerimientosderendimientoesperadosdecadaactivosonlos siguientes:
CAPM: ( )
= rendimiento de un activo = rendimiento libre de riesgo = rendimiento del mercado = coeficiente , indice de riesgo
0.5 ≤ ≤ 2.0 ( )
X
7% + 1.6 (10%- 7%)
11.8%
Y
7% + 1.1 (10%- 7%)
10.3%
Activo
ANALISIS: De acuerdo a los cálculos realizados el rendimiento esperado del activo “X” es de
Página 6
FINANZAS 11.74%, comparando con el rendimiento requerido de un 11.80%. En el caso del activo “Y” el rendimiento esperado es de 11.14%, comparando con el rendimiento requerido de un 10.30%, comparando ambos resultados de los dos activos la mejor opción es el activo Y.
EnfinXcel
e. Compare los resultados que obtuvo en los incisos c y d. ¿Qué recomendaciones le daría a Junior con respecto a invertir en alguno de los dos activos? Explique a Junior por qué le conviene más usar el coeficiente beta en vez de la desviación estándar y el coeficiente de variación para evaluar el riesgo de cada activo. En el inciso c, concluimos que el mejor activo a que podríamos elegir es el “Y”, dado que muestra un menor riesgo en sus indicadores hallados. En el inciso d, al calcular la tasa de rendimiento requerida, rechazamos el activo “X” y elegimos el activo “Y”. El rendimiento requerido del activo “X” es de 11.8%, pero el rendimiento esperado (11.74%) es menor; por lo cual es activo “X” no es tan atractivo. De tal forma que para el activo “Y” es todo lo contrario. Para esta empresa es mejor usar la desviación estándar y el coeficiente de desviación, mejor que cualquier acercamiento subjetivo en la medida de los riesgos de las inversiones en activos. Beta y CAPM, proveen una adecuada relación entre el riesgo y el rendimiento. Cuantitativamente el riesgo se convierte en un rendimiento requerido para comparar los diferentes rendimientos y así proveer una conclusión de la aceptabilidad o no de la inversión. Contrastando la conclusión de la respuesta a la pregunta c y d podría claramente demostrarle a Junior que es mejor usar beta para el riesgo de los activos.
4. CONCLUSIONES
Se le sugiere a la empresa elegir el Activo “Y”, dado que es la alternativa que muestra menos riesgoso, después de haber analizado los indicadores que miden el riesgo de cada uno, y compararlos en términos particulares y generales.
Página 7
