Riesgo y tasa de rendimiento En esencia, riesgo es una medida de la incertidumbre en torno al rendimiento que ganará una inversión. Las inversiones cuyos rendimientos son más inciertos se consideran generalmente más riesgosas. Más formalmente, los términos riesgo e incertidumbre se usan indistintamente para referirse al grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo específico. Como es evidente, si evaluamos el riesgo según el grado de variación del rendimiento, debemos estar seguros de que sabemos lo que es el rendimiento y cómo medirlo. La tasa de rendimiento total es la ganancia o pérdida total que experimenta una inversión en un periodo específico. Los rendimientos de las inversiones varían tanto por el tiempo como por el tipo de inversión. Si promediamos los rendimientos históricos en un largo periodo, podemos analizar las diferencias entre los rendimientos que diversos tipos de inversión tienden a generar. La expresión para calcular la tasa de rendimiento total , ganadasobre cualquier activo durante el periodo (t), se define comúnmente como:
Medición del Riesgo El riesgo de un activo se puede medir de manera cuantitativa usando datos estadísticos. La medida estadística más utilizada para describir el riesgo de una inversión es una desviación estándar. Desviación estándar También representada con σk̅ esta mide la dispersión del rendimiento de una inversión alrededor del rendimiento esperado. El rendimiento esperado ̅ es el rendimiento promedio que se espera que produzca una inversión con el paso del tiempo. Su fórmula es:
Donde: Kj = rendimiento del j-ésimo resultado Pkj = Probabilidad de que ocurra el j-ésimo resultado n= número de resultados considerados
La fórmula que sirve para calcular la desviación estándar de rendimiento es:
En general, cuanto mayor es la desviación estándar, mayor es el riesgo. Rendimientos históricos y riesgo: también podemos utilizar la deviación estándar como una medida de riesgo para evaluar los datos de rendimiento históricos de inversión de una o varias fechas determinadas. Distribución normal La distribución normal de probabilidad
Se puede representar gráficamente con una curva simétrica en “forma de campana”. La simetría de esta curva nos dice que la mitad de la probabilidad está asociada con los valores. Coeficiente de variación: Equilibrio entre riesgo y rendimiento Es una medida de dispersión relativa que resulta útil para comparar los riesgos de los activos de diferencias.
Riesgo de cartera La teoría de cartera es un modelo general para el estudio de la inversión en condiciones de riesgo, basado en que la decisión sobre cuál es la cartera de inversiones óptima se fundamenta en el estudio de la media y la variabilidad de los diferentes títulos existentes en el mercado. La teoría de la cartera indica que los inversionistas racionales siempre tratarán de minimizar su riesgo y maximizar sus ganancias (la diversificación). El inversionista construirá esta cartera diversificando sus activos entre varias inversiones diferentes. También, indica que uno no debe examinar el riesgo de una sola acción, pero en vez debe analizar ese riesgo en comparación con el riesgo de la cartera entera. Porque la cartera es diversificada, las acciones diferentes tienen diferentes niveles de riesgo, y reaccionan en distinta forma a las condiciones económicas. Rendimiento Del Portafolio Y Desviación Estándar El rendimiento de un portafolio es un promedio ponderado de los rendimientos de los activos individuales con los cuales se integra. Podemos usar la siguiente ecuación para calcular el rendimiento kp de la cartera:
Otra herramienta útil para el riesgo de cartera es calcular la correlación entre los activos. La correlación es una medida estadística de la relación entre dos series de números, los cuales representan datos de cualquier tipo, desde rendimientos hasta puntajes de pruebas. Si las dos series tienden a variar en la misma dirección, están correlacionadas positivamente. Si las series varían en direcciones opuestas, están correlacionadas negativamente. El concepto de correlación es esencial para desarrollar un portafolio eficiente. Para reducir el riesgo general, es mejor diversificar la cartera combinando o agregando activos que tengan una correlación tan baja como sea posible. La combinación de activos que tienen una correlación baja entre sí reduce la variabilidad general de los rendimientos del portafolio. La creación de una cartera que combina dos activos con rendimientos perfectamente correlacionados de manera positiva produce un riesgo general de la cartera que, como mínimo, iguala al del activo menos riesgoso y, como máximo, iguala al del activo más riesgoso. Sin embargo, una cartera que combina dos activos con una correlación menor que la perfectamente positiva puede reducir el riesgo total a un nivel por debajo de cualquiera de sus componentes. En general, cuanto más baja es la correlación entre los rendimientos de los activos, mayor es la reducción del riesgo que los inversionistas pueden lograr con la diversificación.
Relación del riesgo y el rendimiento Podemos decir que la relación entre el riesgo y el rendimiento es positiva ya que, a mayor riesgo, mayor será el rendimiento también. Cada bien o servicio tiene sus características particulares de riesgo y rendimiento por ello es necesario la comprensión y cuantificación de dichas peculiaridades para predecir su conducta futura considerando estas dos variables. Tomando en cuenta la conducta histórica de los rendimientos de un activo individual es viable predecir el rendimiento esperado de dicho activo. Para lo anterior se usa una técnica llamada análisis de escenarios, para llevar a cabo la técnica de análisis de escenarios se siguen tres pasos iniciales: 1.Proponer una serie de realidades posibles (se sugiere que sean tres). 2.Determinar una probabilidad de que sucedan cada una de las posibles realidades. 3.Especificar el rendimiento que cada activo pudiera producir en cada uno de los escenarios.
EL MODELO: MPAC El modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC) relaciona el riesgo no diversificable y los rendimientos esperado. Es conveniente analizar el modelo en tres secciones. La primera se refiere al coeficiente beta, que es una medida del riesgo no diversificable. La segunda sección presenta la ecuación del modelo mismo, y la tercera describe gráficamente la relación entre el riesgo y el rendimiento. Coeficiente beta El coeficiente beta : es una medida relativa del riesgo no diversificable. Es un índice del grado de movimiento del rendimiento de un activo en respuesta a un cambio en el rendimiento del mercado. Los rendimientos históricos de un activo sirven para calcular el coeficiente beta del activo. El rendimiento del mercado es el rendimiento sobre el portafolio de mercado de todos los valores que se cotizan en la bolsa. El primer paso para obtener el coeficiente beta consiste en graficar las coordenadas de los rendimientos del mercado y los rendimientos del activo en diversos momentos en el tiempo. La ecuación: representa el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC) usando el coeficiente beta para medir el riesgo no diversificable.
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El MPAC se divide en dos partes: 1. la tasa de rendimiento libre de riesgo, RF, que es el rendimiento requerido sobre un activo libre de riesgo, generalmente una letra del Tesoro de
Estados Unidos (T-bill) a tres meses, un pagaré a corto plazo emitido por el Tesoro de Estados Unidos, y 2. la prima de riesgo. La parte de la prima de riesgo (km RF) se denomina prima de riesgo del mercado porque representa la prima que el inversionista debe recibir por asumir la cantidad promedio de riesgo asociado con mantener el portafolio de mercado de los activos. La gráfica: La línea del mercado de valores (LMV) Cuando el modelo de fijación de precios de activos de capital (ecuación) se representa gráficam ente, se denomina línea del mercado de valores (LMV). De hecho, la LMV es una línea recta. Refleja el rendimiento requerido en el mercado para cada nivel de riesgo no diversificable (coeficiente beta). En la gráfica, el riesgo medido por el coeficiente beta, b, se registra sobre el eje x, y los rendimientos requeridos, k, se registran sobre el eje y. La compensación entre riesgo y rendimiento se representa claramente por medio de la LMV. Aversión al riesgo La Aversión al riesgo es la preferencia de un inversor por evitar incertidumbre en sus inversiones financieras. Debido a esta actitud ante el riesgo, este tipo de individuos dirige su cartera de inversión a activos financieros más seguros aun siendo menos rentables . supone por definición un cierto nivel de rechazo al riesgo por parte de una persona que invierte en los mercados financieros Es por eso que la labor de un asesor financiero y su profesionalización a la hora de perfilar el riesgo de un cliente es decisivo. Existen al menos dos rasgos diferenciadores comunes en todo tipo de inversores:
Tienen un comportamiento racional que los lleva a desear el mayor beneficio posible, asumiendo riesgo. Por lo general son enemigos del riesgo y evitan en la medida de sus posibilidades el tener que asumirlo.
Niveles de aversión al riesgo
Riesgo bajo: Las personas con una alta aversión al riesgo se identifican con un perfil muy conservador en términos de inversión y eligen alternativas financieras poco arriesgadas pero estables y con un nivel de rentabilidad menor, aunque más seguro. Las letras del tesoro o algunos planes de pensiones que inviertan en renta fija pura o en activos monetarios a corto plazo, son ejemplos de este tipo de riesgo. Normalmente sus carteras de inversión tendrán un balance de máximo 30% renta variable y 70% renta fija. Riesgo alto: En este otro nivel de riesgo pueden situarse a inversores más arriesgados que escogen productos de mayor nivel de incertidumbre aun sabiendo que son más inestables y que las pérdidas caben dentro de lo posible. Son ejemplos de este tipo de inversiones los bonos y fondos de inversión de sectores como el bancario, la energía o los recursos naturales. En este caso, las carteras de inversión tendrán un balance de 70% renta variable y 30% renta fija.
El grado de aversión del inversor suele estar directamente relacionado con diversos aspectos observables en el perfil de la persona que realiza una inversión, como su edad, su experiencia en finanzas
Fuente: Gitman, Lawrence J. Y Zutter, Chad J., Principios De Administración Financiera, México, 2012 http://economipedia.com/definiciones/aversion-al-riesgo.html
