3 Análisis del Punto de Equilibrio y Apalancamiento.
En esta unidad de análisis de equilibrio y apalancamiento se tomaran en cuenta los principales temas de interés y el objetivo de la unidad, relacionaremos los diferentes tipos de apal apalan anca cami mien ento to que que se pued pueden en empl emplea earr como como el apal apalan anca cami mien ento to oper operat ativ ivo, o, el financiero financiero y el total, con el estado de resultados resultados de una empresa. Analiza Analizarr los puntos de equilibrio equilibrio de cada apalancamiento apalancamiento,, así como su cálculo cálculo y la descripción descripción grafica de ellos. a medición de los grados de apalancamiento operativo y conocer su relación con los costos fijos y los riegos empresariales que puedan presentarse. !e demostraran los grados de apalancamien apalancamiento to total total y se describirá describirán n su relación respecto al apalancamie apalancamiento nto operativo y financiero y los riesgos totales que pueden presentarse. 3.1 Costos
El costo es el gasto económico que representa la fabricación de un producto o la prestación de un servicio. Al determinar el costo de producción, se puede establecer el precio de venta al p"blico del bien en cuestión #el precio al p"blico es la suma del costo más el beneficio$. En economía el coste o costo es el valor monetario de los consumos de factores que supone el ejercicio de una actividad económica destinada a la producción de un bien o servicio. servicio. %odo %odo proceso de producción producción de un bien supone el consumo consumo o desgaste desgaste de una serie de factores productivos, el concepto de coste está íntimamente ligado al sacrificio incurrido para producir ese bien. %odo coste conlleva un componente de subjetividad que toda valoración supone El costo de un producto está formado por el precio de la materia prima, el precio de la mano de obra directa empleada en su producción, el precio de la mano de obra indirecta empleada para el funcionamiento de la empresa y el costo de amortización de la maquinaria y de los edificios. &ara comprender el concepto de costos mencionaremos algunas definiciones' (El costo costo son desemb desembols olsos os en unidad unidades es moneta monetaria riass o sus equiva equivalen lentes tes,, que están están relacionados con la función de producción tales como' )ateria prima directa, mano de obra directa y costos indirectos de fabricación, que implican una disminución en las cuentas de activo y un aumento en la cuentas de pasivo, en donde se invierten el valor de bienes y servicios servicios,, originando originando beneficios beneficios presentes presentes o futuros(. futuros(. (Es el conjunto de pagos, obliga obligacio ciones nes contra contraída ídas, s, consum consumos, os, deprec depreciac iacion iones, es, amorti amortizac zación ión y aplica aplicacio ciones nes atribuibles a un periodo determinado, relacionadas con las funciones de producción, distribución, administración y financiamiento(. (Es el consumo valorado en dinero de bienes y servicios para la producción que constituye el objetivo de la empresa(. 3.1.1. Fijos y Variables os Costos Fijos son aquellos cuyo monto total no se modifica de acuerdo con la actividad de producción. En otras palabras, se puede decir que los Costos Costos Fijos varían con el
tiempo tiempo más que con la actividad* actividad* es decir, se presentarán presentarán durante durante un periodo de tiempo tiempo aun cuando no +aya alguna actividad de producción. &or definición, los Costos Fijos no cambian durante un periodo específico. &or lo tanto, a diferencia de los variables, no dependen de la cantidad de bienes o servicios producidos durante el mismo periodo #&or lo menos dentro de un rango de producción$. &or ejemplo, los pagos de arrendamiento de las instalaciones y el salario del presidente de la compaía son -ostos ijos, cuando menos a los largo de cierto periodo.
-A/A-%E/0!%1-A! 2E 3! COSTOS FIJOS -ada uno de los elementos de la clasificación de costos tienen características peculiares, en ésta ocacisión el objeto de estudio son los Costos Fijos . 4rado de -ontrol #-ontrolabilidad$. %odos los -ostos ijos son controlables respecto a la duración del servicio que prestan a la empresa. Están relacionados estrec+amente con la capacidad instalada. os -ostos ijos resultan del establecimiento de la capacidad para producir algo o para realizar alguna actividad. o importante es que dic+os costos no sean afectados por cambios de la actividad dentro de un nivel relevante. Están relacionados con un nivel relevante. os -ostos ijos deben estar relacionados con un intervalo relevante de actividad. &ermanecen constantes en un intervalo relevante de actividad. &ermanecen constantes en un amplio intervalo que puede ir desde cero +asta el total de la actividad. &ara cualquier tipo de análisis sobre el comportamiento, es necesario establecer el nivel adecuado. /egulados por la administración. a estimación de algunos -ostos ijos es fruto de las decisiones específicas de la administración, pero pueden variar seg"n dic+as decisiones #-ostos ijos 2iscrecionales$. Están relacionados con el factor tiempo. )uc+os de los -ostos ijos se identifican con el transcurso del tiempo y se relacionan con un periodo contable. 5. !on variables por unidad y fijos en su totalidad. os costos variables son los gastos que cambian en proporción a la actividad de una empresa. El costo variable es la suma de los costos marginales en todas las unidades producidas. Así, los costos fijos y los costos variables constituyen los dos componentes del costo total costos variables. os costos variables se denominan a veces a nivel de unidad producida, ya que los costos varían seg"n el n"mero de unidades producidas. Ejemplo de costos variables, una empresa paga por las materias primas. -uando su actividad disminuye necesitará menos materias primas, y por lo tanto gastará menos. -uando la actividad se incrementa, necesitará más materia y el gasto aumentará. 3.1.2. Costo Total iual a !entas
&unto de equilibrio El punto de equilibrio es aquel nivel de actividad en el que la empresa ni gana, ni pierde dinero, su beneficio es cero. &or debajo de ese nivel de actividad la empresa tendría perdidas. !i el nivel de actividad fuera superior, la empresa obtendría beneficios. &ara calcular el punto de equilibrio necesitamos conocer la siguiente información #para simplificar vamos a suponer que la empresa tan solo fabrica un producto$' -ostes fijos de la empresa -ostes variables por unidad de producto &recio de venta del producto a diferencia entre el precio de venta de cada producto y su coste variable es el margen que obtiene la empresa. !i se dividen los costes fijos entre el margen por producto obtendremos el n"mero de productos que tendría que vender la empresa para llegar a cubrir todos sus costes fijos. En definitiva, estaremos calculando el punto de equilibrio. %oda esta e6plicación resultara muc+o más comprensible con un ejemplo' !upongamos una empresa editorial, con unos costes fijos de 788.888 euros. Esta empresa tan solo edita un modelo de libro, que tiene un coste variable de 98 euros y su precio de venta es de :8 euros. El margen que la empresa obtiene de cada libro es' )argen ; &recio de venta < coste variable ; :8 < 98 ; 78 euros
El punto de equilibrio se calcula' &.e. ; -ostes fijos = margen por producto ; 788.888 = 78 ; 78.888 libros. En definitiva' !i la empresa vende 78.888 libros no obtiene si beneficios ni pérdidas. !i vende menos de 78.888 libros, tendrá pérdidas. !i vende más de 78.888 libros, obtendrá beneficios. El punto de equilibrio también se puede determinar de la siguiente manera' !e calcula el margen porcentual que la empresa obtiene en la venta de cada producto. En el ejemplo anterior, este margen seria' )argen ; #&recio de venta < -ostes variables$ = &recio de venta ; #:8 < 98$= :8 ; 8,::: Es decir, el ::,:> del precio de venta es margen para la empresa. El punto de equilibrio será' &.e. ; -ostes fijos = )argen ; 788.888 = 8,::: ; :88.888 euros -on este sistema el punto de equilibrio viene determinado en volumen de venta #euros$ y no en no de unidades. -omo se puede comprobar la solución es idéntica a la que obtuvimos con el primer sistema' !i el punto de equilibrio e6ige unas ventas de :88.88 euros y el precio de venta de cada libro es de :8 euros, quiere decir que la empresa tendrá que vender 78.888 libros. 3.2. Apalancamiento
El apalancamiento es la relación entre crédito y capital propio invertido en una operación financiera. Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida. El incremento del apalancamiento también aumenta los riesgos de la operación, dado que provoca menor fle6ibilidad o mayor e6posición a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos. El apalancamiento resulta del uso de los activos de costos fijos o fondos, ello con el fin de aumentar los rendimientos de los propietarios de la compaía. E6isten dos niveles de apalancamiento' os niveles altos de apalancamiento donde se nota el incremento en las utilidades y el riego. El decremento en el apalancamiento da como consecuencia una disminución de la utilidad y el riego. 3.1.1 Apalancamiento operati!o
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la división entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas. El apalancamiento operativo se refiere a las +erramientas que la empresa utiliza para producir y vender, esas (+erramientas( son las maquinarias, las personas y la tecnología. as maquinarias y las personas están relacionadas con las ventas, si +ay esfuerzo de mar?eting y demanda entonces se contrata más personal y se compra más tecnología o maquinaria para producir y satisfacer la demanda del mercado. -uando no e6iste apalancamiento, se dice que la empresa posee capital inmovilizado, eso quiere decir, activos que no producen dinero. El 4rado de Apalancamiento 3perativo #4A3$ es una medida numérica del apalancamiento operativo de la empresa. @ se emplea con la siguiente operación' 4A3' -A)13 &3/-EB%CA EB CA11 -A)13 &3/-EB%CA EB DEB%A! El apalancamiento operativo surge cuando el cambio porcentual en las CA11, que resulta de un cambio porcentual dado en las ventas, es mayor que el cambio porcentual en esta.
Esto significa que, en tanto el 4A3 sea mayor que 7, +ay apalancamiento operativo. /ecordando que las variaciones de CA11 y DEB%A! deben ser a futuro. 3tras fórmulas alternativas derivadas de' En el caso de se tiene el grado de apalancamiento a unidades. En el caso de se tiene el grado de apalancamiento a ! Dentas. /ecordando que' son unidades producidas y vendidas. !on unidades con las que se logra el equilibrio #ver Análisis del punto de equilibrio$. !on costos fijos son costos variables. Es el precio por unidad. !on los costos variables por unidad. Dentas=producción en unidades monetarias es la utilidad antes de intereses e impuestos. 3.1.2 Apalancamiento "inanciero
!e deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda genera un coste financiero #intereses$, pero si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el e6cedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa. Cn ejemplo de la utilidad de este concepto se +a encontrado en la especulación e6perimentada por el mercado de la vivienda. os inversores adquieren una vivienda, pagan una pequea parte y el resto lo financian a intereses muy bajos #en torno al F> anual$. Al cabo de pocos meses, la vivienda se +a revalorizado enormemente. @ esta es la causa de la burbuja inmobiliaria sufrida por varios países, como por ejemplo Espaa. 1gual ocurre con la empresa' al no financiarse toda la inversión con fondos propios, el beneficio que se recibe en función de lo invertido es mayor #siempre que el activo genere más intereses que el costo de financiarse con fondos e6ternos$. os inversores muy apalancados obtienen unos beneficios muy superiores a lo ordinario si todo sale como esperan, pero si la tasa de rentabilidad es inferior al tipo de interés, perderán muc+o más dinero que si no se +ubiesen apalancado. El grado de apalancamiento financiero #4A$ es la medida numérica del apalancamiento financiero de la empresa. !e puede calcular de manera similar al empleado para medir el grado de apalancamiento operativo. a siguiente ecuación muestra un método para obtener #4A$. 4A -A)13 &3/-EB%CA EB C&A -A)13 &3/-EB%CA 2E CA11 E6iste apalancamiento financiero siempre y cuando los cambios porcentuales en las C&A, resultado de los cambios porcentuales determinados en las CA11, sean mayores que los cambios porcentuales en estos. Es decir, siempre que 4A es mayor que 7, +ay apalancamiento financiero. 3.2.1 #e"inici$n de rieso
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero* entonces el efecto combinado de los apalancamientos de operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual está relacionado con el riesgo total de la empresa. En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero de la empresa mayor será el nivel de riesgo que
está maneje. El riesgo es, por tanto, el riego de la empresa ante la incapacidad de cubrir tanto los costos operativos como los financieros. Ante un incremento en los costos, especialmente los fijos de operación y financieros sigue un incremento en el riesgo, ya que la empresa tendrá que alcanzar niveles de ventas más altos solo para mantenerse en equilibrio. El riesgo operativo es el riesgo de no estar en capacidad de cubrir los costos de operación, a medida que aumentan los costos fijos de operación de una empresa, el volumen de ventas necesario para cubrir todos los costos de operación crece paralelamente, en otras palabras, a medida que una empresa aumenta sus costos fijos de operaciones, también aumenta el volumen de venta necesaria para equilibrarlos. El punto de equilibrio es un buen índice de riesgo operacional de una empresa junto cuando más alto sea el punto de equilibrio de una empresa, es mayor el grado de riesgo operacional e6istente .A cambio de un aumento de los niveles de riesgos operativos, la empresa alcanza un alto apalancamiento de operaciones. El gerente financiero debe decidir cuál es el nivel aceptable de riesgo operativo. 2ebe +acerse cargo de la alternativa e6istente riesgo < rendimientos. A medida que aumenta el aplanamiento operativo por medio de mayores costos fijos de operación, aumentan el volumen de equilibrio de la empresa* pero también aumentan el grado al cual las ventas mayores incrementan, en otras palabras, los riesgos operativos en aumento se justifica tomando como base el incremento de los rendimientos de operación que se esperen como resultado de un aumento de ventas. /1E!43 1BAB-1E/3. Cn incremento en el apalancamiento financiero provoca un aumento del riesgo. Cn incremento en los pagos financieros requiere que la empresa mantenga un nivel más alto de A11, ello con el fin de lograr el equilibrio. El riesgo financiero en el riego que representa para la empresa no ser capaz de cubrir los costos financieros. !i la compaía no puede solventar dic+os pagos financieros, los acreedores, cuyas deudas quedan sin saldar, pueden obligar a abandonar los negocios. Disto por el lado positivo, el incremento del apalancamiento financiero ocasiona que la C&A observen un comportamiento similar ante un aumento de las CA11. El apalancamiento financiero, con frecuencia, se mide con el empleo de varios índices de endeudamiento. %ales índices indican la relación entre los fondos sobre los cuales los cargos financieros fijos deben pagarse y los fondos totales que +an sido invertidos en la empresa. -uando se considera el incremento en la utilización de la deuda o en el financiamiento a largo plazo o acciones debe confrontar el mayor riesgo financiero relativo a un apalancamiento financiero más alto y el incremento esperado en las utilidades
C%E&T'()A*'( %)'#A# 3 1 C()CEPT( #E C(&T(&
El costo es el gasto económico que representa la fabricación de un producto o la prestación de un servicio. Al determinar el costo de venta al p"blico del bien en cuestión 2 C()CEPT( #E C(&T(& F'+(&
!on aquellos costos a los cuales +aya que enfrentarse sin importar la cantidad producida del artículo, es decir no depende, del nivel de producción 3 C()CEPT( #E C(&T(& VA*'A,-E&
!on aquellos que varían, en total, en proporción directa de los cambios en el nivel de la actividad, es decir, se van aumentando cuando el producto aumenta a lo largo de la escala de producción C()CEPT( #E P%)T( #E E/%'-',*'(
Es aquel cálculo en el que los ingresos son iguales a los costos, es decir, en él se obtienen un beneficio igual a cero, la empresa no tiene ganancias ni perdidas 0 C()CEPT( #E C(&T( T(TA-
&or costo total se puede entender' la sumatoria de los costos fijos y los costos variables que se utilizan en un proceso productivo de bienes o la prestación de un servicio C()CEPT( #E VE)TA&
Cna definición en general +abla del cambio de producto o servicio por dinero* desde el punto de vista contable y financiero la venta es el monto total cobrado por productos o servicios prestados C()CEPT( #E- E&TA#( F')A)C'E*( E&TA#( #E *E&%-TA#(&
El estado de resultados, también conocido como estado de ganancias y pérdidas, es el estado financiero conformado por un documento que demuestra detalladamente los ingresos, los gastos y el benéfico o perdida que +a generado una empresa durante un periodo de tiempo 4 C()CEPT( #E APA-A)CA5'E)T(
En un conte6to financiero, se refiere al uso de costos los en un intento por incrementar #apalancamiento$ la rentabilidad. Es más fácil imaginar este fenómeno cuando se considera un apalancamiento, en donde sí se usa una palanca correctamente, la fuerza aplicada en uno de su e6tremo incrementa o se transforma e n un movimiento mayor 6 C(5( &E EVA-%A E- *'E&7(
El riesgo se eval"a en términos generales, mediante la medición de los parámetros que lo determinan la magnitud de la pérdida o dao posible y la probabilidad de dic+a perdida llegue a ocurrir 18 #E&C*',A C(**ECTA5E)TE /%E E& APA-A)CA5'E)T( (PE*AT'V(
El apalancamiento operativo suele determinarse a partir de la división entre la tasa de crecimiento del beneficio y la tasa de crecimiento de las ventas. El apalancamiento operativo se refiere a las +erramientas que la empresa utiliza para producir y vender, esas (+erramientas( son las maquinarias, las personas y la tecnología. 11 #EF')'C'() #E *'E7(
El riesgo es la probabilidad de perdida financiera, es un sentimiento mas formal el termino de riesgo se usa para referirse al grado de variación de los rendimientos relacionados con activo especifico 12 C(5( &E P%E#E #'VE*&'F'CA* E- *'E&7(
&ara reducir el riesgo y lograr el conjunto de objeticos es recomendable diversificar -on diferentes categorías activos' es decir mantener una combinación n de renta variable, renta fija y activos del mercado monetario, en unas proporciones que dependerán del perfil de inversor -on diferentes títulos' es decir combinar títulos con diferentes niveles de riesgo #acciones de distintas empresas, bonos de diferentes emisores y con vencimientos diferentes inversiones, etc.$
2iversificación de factores' seg"n los ciclos económicas, unos sectores de actividad tienen más é6ito que otros, mantener títulos de empresas diferentes sectores evita que la posible crisis de un sector afecta a toda la cartera 13 #E&C*',A C(**ECTA5E)TE E- APA-A)CA5'E)T( F')A)C'E*(
El apalancamiento financiero tiene que vre con la relación entre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa y sus ganancias por acción com"n* se puede definir como el uso de los costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en la utilidades antes de impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa. 1 E) /%E C()&'&TE E- *'E&7( #E 5E*CA#(
Es el riesgo de que un activo disminuya el valor debido a los cambios a las condiciones del mercado tales como variaciones en los tipos de interés y de cambio, en los precios varios productos, El riesgo de mercado, también conocido como riesgo sistemático, es el riesgo de que el valor de un portafolio #de inversión o comercial$ disminuya debido a cambios en valor de los factores de riesgo del mercado, los cuáles determinan su precio o valor final. os factores estándares de riesgo de mercado son' &recios de valores y títulos %ipos de interés #vea riesgo de tipo de interés$ %ipo de cambio entre divisas e6tranjeras #vea riesgo cambiario$ &recios de materias primas 10 E) /%E C()&'&TE E- *'E&7( #E CA5,'(
El riesgo de cambio es un riesgo financiero asociado a la fluctuación en el tipo de cambio de una divisa respecto a otra, para neutralizar este riesgo es com"n en el uso de contratos a futuro para realizar la transacción comercial en el futuro a un tipo de cambio acordado en el presente 1 #E&C*',A C() T(#A C-A*'#A# C(5( &E #ETE*5')A E- APA-A)CA5'E)T( F')A)C'E*(
Cn método para el cálculo del apalancamiento financiero seria el siguiente' !e calcula el total de la deuda contraída por la empresa. Esto incluye las deudas a corto y largo plazo, incluyendo compromisos tales como +ipotecas, y dinero adeudados por servicios prestados !e calcula el patrimonio neto de la empresa en poder de los accionistas. &ara ello se multiplica el n"mero de acciones en circulación por el precio de las acciones, este momento se representa el patrimonio de los accionistas. !e deriva el total de deuda por el total del patrimonio. El cociente que representa la relación del apalancamiento financiero. !i la reacción del apalancamiento financiero es mayor que 9, eso puede signo de desventaja, ya que la empresa no puede cumplir con sus obligaciones actuales. 1 E) /%E C()&'&TE E- *'E&7( #E ')TE*E&
Es el riesgo de que el valor de títulos de renta fija #bonos, obligaciones, préstamos, etc.$ vaya a cambiar debido a un cambio en el nivel absoluto del tipo de interés. !i la tasa de interés suben, los precios de los bonos caen y viceversa. En general, el riesgo de tipo de interés aumenta con el tiempo de duración del título. 14 #E&C*',A C() T(#A C-A*'#A# C(5( &E #ETE*5')A E- APA-A)CA5'E)T( (PE*AT'V(
!e revisa la formula el grado de apalancamiento operativo, es igual al porcentaje de cambio en los beneficios divididos por el porcentaje de cambio en las ventas. 2eterminar el precio del producto, el costo variable unitario y el n"mero de unidades vendidas, por ejemplo' p;788, -D#u$; 98, -; 98,888 y se +an vendido 78, 888 unidades
!e calcula el total de los beneficios. Esto es igual al precio #788$< el -D#u$ #98$ ; G8, esto se multiplica por el n"mero de unidades #78,888$ para obtener un total de beneficios de G8,888 !e calculan los ingresos totales. Esto es igual al beneficio total #G8,888$ H los costos fijos #98,888$; 58,888 !e calcula el grado de apalancamiento operativo, se divide el beneficio total por el total de ingresos #G8,888= 58,888$; 7.:: 16 /%E A&PECT(& 9A: /%E C()&'#E*A* PA*A EVA-%A* E- *'E&7(
1ncertidumbre' imposibilidad de predecir o pronosticar el resultado de una situación en un momento dado &robabilidad' proporción de veces que un evento en particular ocurre en un tiempo determinado, asumiendo que las condiciones per manecen constantes recuencia' n"mero de ocurrencias en un periodo de tiempo !everidad' magnitud de los efectos de la ocurrencia 28 #E&C*',A -(& C(&T(& F'+(& /%E C()(;CA)
1mpuestos, seguros, financiación, investigación y desarrollo, asesoramiento legal 21 E) /%E C()&'&TE E- T'P( #E *'E&7( #E C*E#'T(
Es la posibilidad de pérdida económica derivada del incumplimiento de las obligaciones asumidas por las contrapartes de un contrato, ejemplo, el emisor de un bono no puede pagar el capital y los interés a tiempo, incumpliendo el contrato y generando una perdida para el inversor 22 #E&C*',A C-A&'F'CAC'() #E -(& C(&T(& VA*'A,-E&
)ateria prima, mano de obra, supervisión, servicios, suministros, envases, combustibles 23 E) /%E C()&'&TE E- T'P( #E *'E&7( #E -'/%'#E;
Es la posibilidad de que la empresa no se capaz de atender sus compromisos de pago a corto plazo, se refiere a las perdidas, que puede sufrir en una empresa al requerir una mayor cantidad de recursos para financiar sus activos a un costo posiblemente inaceptable, este riesgo se presenta en situaciones de crisis, cuando en los mercados +ay "nicamente vendedores 2 /%E E& E- C(&T( #E VE)TA&
!e puede definir como la inversión inicial que se +ace al adquirir un producto y es que se reduce del total del costo para separar la ganancia final del costo total