Administración Financiera Financiera 2
PROBLEMAS PROPUESTOS DE APALANACAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO 1.- La Compañ Compañía ía Manufa Manufa!u !u"#" "#"a a $# Pa%an Pa%ana& a& '#n$# '#n$# &u p"o$u p"o$u!o !o !#"m(n !#"m(na$o a$o a "a)*n $# +, po" un($a$. Su o&!o f(o $# op#"a(*n #& $# +//// 0 #% o&!o 'a"(a%# po" un($a$ #& $# +2. a. Ca%u%a" Ca%u%a" %a& u!(%($a$ u!(%($a$#& #& $# %a #mp"#&a #mp"#&a an!#& $# $# (n!#"#&#& (n!#"#&#& # (mpu#&!o& (mpu#&!o& 3UAII4 3UAII4 #n '#n!a& $# 1//// un($a$#&. . Ca%u%a" Ca%u%a" %a& u!(%($a$ u!(%($a$#& #& an!#& $# (n!#"#& (n!#"#&# # # (mpu#&!o& (mpu#&!o& #n %a '#n!a '#n!a $# ,/// 0 15/// un($a$#& "#&p#!('am#n!#. "#&p#!('am#n!#. . Ca% Ca%u% u%a" a" #% am am(o (o po po" "#n #n!u !ua% a% #n '#n! '#n!a& a& u %o& %o& am am(o (o& & po po" "#n #n!u !ua% a%#& #& o"" o""#& #&po pon$ n$(# (#n! n!#& #& #n UAII UAII #n %a& %a& 'a"( 'a"(a a(o (on# n#& & $#% $#% 'o%u 'o%um# m#n n $# '#n! '#n!a& a& (n$(a$a& #n 34. $. Comp"oa Comp"oa"" %a #6(&!#n(a #6(&!#n(a $# $# apa%anam( apa%anam(#n!o #n!o op#"a!( op#"a!('o. 'o. Datos:
p = $7 / unidad F = $20 000 v = $4 / unidad Solución:
a) Para x = 10 000 UAII = p.x F v.x v.x UAII = 7 !10 000) 000) 20 000 000 4 !10 000) UAII = 70 000 "0 000 =$ 10 000 #) Para x = 7 000 UAII = p.x F v.x v.x UAII = 7 !7 000) 000) 20 000 000 4 !7 000) 000) UAII = 4 000 4% 000 =$ 1 000 Para x = 1& 000 UAII = p.x F v.x v.x UAII = 7 !1& 000) 000) 20 000 000 4 !1& 000) UAII = 1 000 72 000 =$ 1 000 c)
P'rcenta(e en a *uctuación de UAII P'rcenta(e en a *uctuación de as ventas 1000 1000 x 100 1000 = 1%00 + = 21 1&000 7000 x 100 %,.7 + 7000
d) -xiste apaancamient' 'perativ' si A 1 21 1 P'r ' tant' existe apaancamient' 'perativ'
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Administración Financiera 2 .- Ca%u%a" %a "a)*n $# apa%anam(#n!o op#"a!('o $# %a Compañía manufa!u"#"a $# pa%ana& #n a$a uno $# %o& a&o& 7u# &# #num#"an a on!(nua(*n8 u!(%()an$o un n('#% (n((a% $# '#n!a& $# + 1//// un($a$#&. Compa"a" %a "a)*n 7u# "#&u%!a on #% 7u# &# o!(#n# uan$o 3a4 E% o&!o f(o #& $# +1//// 0 #% o&!o 'a"(a%# #& $# +2 po" un($a$ 0 34 Cuan$o #% o&!o f(o #& $# +5//// 0 #% o&!o 'a"(a%# po" un($a$ #& $# +2 #n #% pun!o 3$4 $#% p"o%#ma 1 9Cu:%#& &on %a& on%u&(on#& 7u# "#&u%!an on "#&p#!o a %o& n('#%#& $# o&!o& f(o& 0 ;"a$o $# apa%anam(#n!o op#"a!('o< E6p%(a" Datos:
Primer cas' x = 10 000 unid F = $ 10 000 v = $4 / unidad p = $ 7 / unidad Solución:
UAII = p.x F v.x UAII = 7 !10 000) 10 000 4 !10 000) UAII = 70 000 ,0 000 =$ 20 000 Asumiend' un increment' de ,0 + en as ventas. UAII = p.x F v.x UAII = 7 !1, 000) 10 000 4 !1, 000) UAII = 10, 000 70 000 =$ &, 000 Increment' en a UAII = &, 000 20 000 x 100 = 7,+ 20 000 A = 7,+ = 1., 1 P'r ' tant' existe apaancamient'. ,0+ Datos:
e3und' cas' x = 10 000 unid F = $ &0 000 v = $ 4 / unidad p = $ 7 / unidad Solución:
UAII = p.x F v.x UAII = 7 !10 000) &0 000 4 !10 000) UAII = 70 000 70 000 =$ 0 Para este cas' a cantidad representa e punt' de euii#ri' p'r ' tant' 's in3res's s'n insu*icientes para permitir a existencia de apaancamient'.
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Administración Financiera 2 5.- Con&($#"an$o %o& $a!o& $# p"#(o& 0 o&!o& &(;u(#n!#& #n a$a una $# %a& !"#& f("ma& =8 Y 0 >8 %a&(f(a"%a& $# au#"$o on &u ;"a$o $# apa%anam(#n!o op#"a!('o !a% 0 omo &# a%u%a po" %a "a)*n $# apa%anam(#n!o op#"a!('o. Ca%u%a" #% apa%anam(#n!o op#"a!('o u!(%()an$o #n a$a a&o un n('#% :&(o $# '#n!a& $# 1/ /// un($a$#&.
5 Preci' de 8enta Unitari' 9'st' varia#e unitari' 9'st' Fi('
Firmas 6
$ 10
$ 1"
$ 2,
$& $ 40000
$% $ 20000
$ 10 $ 100000
Solución:
Pr'ducción Preci' 8entas 9'st' Fi(' 9'st' 8aria#e UAII
5 10000 $ 10 100000 40000 &0000 $ &0000
6 10000 $ 1" 1"0000 20000 %0000 $ "0000
10000 $ 2, 2,0000 100000 100000 $ ,0000
Asumiend' un increment' en as ventas de ,0+.
Pr'ducción Preci' 8entas 9'st' Fi(' 9'st' 8aria#e UAII
5 1,000 $ 10 1,0000 40000 4,000 $ ",000
6 1,000 1,000 $ 1" $ 2, 240000 &7,000 20000 100000 120000 1,0000 $ 100000 $ 12,000
P'rcenta(e de a *uctuación de a UAII !5) = ",000 &0000 x 100 = 11"."7+ &0000 P'rcenta(e de a *uctuación de a UAII !5) = 100000 "0000 x 100 = ""."7+ "0000 P'rcenta(e de a *uctuación de a UAII !5) = 12,000 ,0000 x 100 = 1,0+ ,0000 A !5) = 11"."7 + = 2.&& 1 ,0 + A !5) = ""."7 + = 1.&& 1 ,0 + A !5) = 1,0 + = & 1 ,0 + P'r ' tant' e apaancamient' 'perativ' de 5 es 2.&& P'r ' tant' e apaancamient' 'perativ' de 6 es 1.&& P'r ' tant' e apaancamient' 'perativ' de es &
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Administración Financiera 2 2.- S#a A ? Co&!o F(o po" P#"(o$o B ? Co&!o Va"(a%# po" Un($a$ C ? P"#(o $# V#n!a Po" Un($a$ D ? Vo%um#n $# V#n!a& #n Un($a$#& E ? U!(%($a$#& an!#& $# In!#"@& # Impu#&!o& 3a4 Enun(a" %a #ua(*n pa"a u!(%($a$#& an!#& $# (n!#"#&#& # (mpu#&!o&8 E 34 R#&o%'#" %a #ua(*n pa"a #% 'o%um#n $# #7u(%("(o #n un($a$#&8 D 0 34 U!(%()an$o %a an!#"(o" no!a(*n #6p"#&a" #% 'o%um#n $# #7u(%("(o # mon#$a o""(#n!#. Solución:
a) -cuación para a UAII. In3res's p'r 8entas = 9.: ; 9'st' 8aria#e de peración = <.: ; 9'st' Fi(' de peración = A Utiidades antes de Intereses e Impuest's !-) = 9.: <.: F #) 8'umen de euii#ri' en unidades. x = A 9< c) 8'umen de euii#ri' en m'neda c'rriente. 8'umen de -uii#ri' ! $ ) = A 1
5 Preci' de 8enta Unitari' 9'st' varia#e unitari' 9'st' Fi(' 8'umen vendida
Firmas 6
$ 10
$ 1"
$ 2,
$& $ 40000 10 000
$% $ 20000 10 000
$ 10 $ 100000 10 000
Para 5 -. en unidades = 40 000 = 40000/7 = ,714.2 unidades 10 & •
•
-. en m'neda c'rriente = 40 000 = 40000 = $ ,7142.%, 1 &/10 7/10
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Administración Financiera 2 Para 6 -. en unidades = 20 000 = 20000/% = 2,00 unidades 1" % •
•
-. en m'neda c'rriente = 2,00 > 1" = $ 40 000
Para -. en unidades = 100 000 = 100000/1, = """"."7 unidades 2, 10 •
•
-. en m'neda c'rriente = """"."7 > 2, = $ 1"" ""7."7
.- La ompañía $# Mo!o"#& Ma"(no& #&!a #n %a a!#;o"ía !"(u!a"(a $#% /. R#(#n!#m#n!# $#%a"o u!(%($a$#& an!#& $# (mpu#&!o& $# +//// 0 !(#n# un ma";#n n#!o $# u!(%($a$#& $#% .. Su ma";#n $# u!(%($a$#& #n op#"a(*n #& $#% 18 &u o&!o f(o #& $# +1/ ///8 0 &u& '#n!a& !o!a%()an //// un($a$#&. 3a4 Ca%u%a" #% o&!o 'a"(a%# $# op#"a(*n po" un($a$ 0 &u pun!o $# #7u(%("(o.34 I%u&!"a" ;":f(am#n!# &u& fun(on#& f(a&8 'a"(a%#&8 $# o&!o !o!a% 0 $# (n;"#&o& 0 $#!#"m(na" #% pun!o $# #7u(%("(o. Solución:
8entas 9'st' *i(' 9'st' 8aria#e Utiidades antes de intereses e impuest's Intereses Utiidades antes de impuest's Impuest's Utiidades ?etas •
•
•
20000p $ 1,0 000 20000v 0.1%>20000p 0 $ 20 000 $ 10 000 0.02,>20000p
20000 10000 = 0.02,>20000p 10000 = ,00p p = $ 20 / unidad UAII = 8entas 9F 98 0.1%>20000>p = 20000>p 1,0000 20000v &"00p = 20000p 1,0000 20000v 1"400p = 1,0000 @ 20000v &2%000 1,0000 = 20000v 17%000 = 20000v v = $ %. / unidad Punt' de euii#ri' 20 1,0000 %. = 0 11.1 = 1,0 000 = 1,0000/11.1 = 1&,1&., unidades
9'ncusión - c'st' varia#e unitari' es de $ %. / unidad e punt' de euii#ri' es de 1&,1& unidades.
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Administración Financiera 2 ,.- Ca%u%a" 0 $#!#"m(na" ;":f(am#n!# #% pun!o $# #7u(%("(o !an!o #n u!(%($a$#& omo #n mon#$a o""(#n!# $# %a ompañía $# a"!íu%o& $# A&#&!o& F(#&!a&. La Compañía !(#n# o&!o& f(o& $# +1/ /// o&!o& 'a"(a%#& po" un($a$ +1/ 0 p"#(o $# '#n!a +,./. Solución: •
•
-. en unidades = 210 000 = 210000/17., = 12 000 unidades 27.,0 10 -. en m'neda c'rriente = 120000 > 27.,0 = $ &&0 000
.- 9u@ #f#!o !#n$"ían %a& &(;u(#n!#& a%!#"a(on#& &o"# #% pun!o $# #7u(%("(o $# %a ompañía an!#"(o"< Ca%u%a" 0 #6p%(a" #% pun!o $# #7u(%("(o #n a$a una $# %a& &(;u(#n!#& &(!ua(on#&. a. . . $.
E% o&!o f(o $# %a #mp"#&a $(&m(nu0# a +1G/ ///. E% o&!o 'a"(a%# po" un($a$ aum#n!a a +1. E% p"#(o $# '#n!a un(!a"(o &# aum#n!a a + Lo& am(o& (n$(a$o& #n 3a48 34 0 34 ou""#n &(mu%!:n#am#n!#.
Solución:
a. -. en unidades = 10 000 = 10000/17., = 10 %,7.14 unidades 27.,0 10 -. en m'neda c'rriente = 10%,7.14 > 27.,0 = $ 2% ,71.&, - punt' de euii#ri' disminueB ' ue es #uen' p'rue va permitir acanCar utiidades mDs rDpid' a a c'mpaEa. #. -. en unidades = 210 000 = 210000/1,., = 1& ,4%.& unidades 27.,0 12 -. en m'neda c'rriente = 1&,4%.& > 27.,0 = $ &72,%0.7& A aumentar e c'st' varia#e p'r unidad se ve un aument' en a cantidad de unidades de punt' de euii#ri'. c. -. en unidades = 210 000 = 210000/1% = 1""""."7 unidades 2% 10 -. en m'neda c'rriente = 120000 > 2% = $ &2""""."7 A aumentar e preci' de venta unitari' aumenta a cantidad de unidades de punt' de euii#ri'. d. -. en unidades = 10 000 = 10000/1" = 11%7, unidades 2% 12 -. en m'neda c'rriente = 11%7, > 2% = $ &&2 ,00
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Administración Financiera 2 i 's cam#i's 'curren simutDneamente Ga disminución en e punt' de euii#ri'. G.- Ca%u%a" #% pun!o $# #7u(%("(o $# %a& $o& #mp"#&a& &(;u(#n!#&H Empresa A Precio de Venta Unitario Costo varia!e "nitario Costo #io
$ 30
B $ 20
$ 20 $6 $ 100000 $ 140000
a. 9Cu:% $# %a& #mp"#&a& &# on&($#"a m:& "(#&;o&a< 9Po" 7u@< . 9Cu:% $# %a& #mp"#&a& &# on&($#"a m:& "#n!a%#< . I%u&!"a ;":f(am#n!# %a& fun(on#& $# (n;"#&o& 0 o&!o !o!a% $# a$a #mp"#&a &o"# #% m(&mo &(&!#ma $# ##& 0 #6p%(a" %a& $(f#"#n(a& $# "(#&;o 0 "#n!a(%($a$. Solución: •
•
•
•
-. en unidades !A) = 100 000 = 100000/10 = 10 000 unidades &0 20 -. en m'neda c'rriente !A) = 10000 > &0 = $ &00 000
-. en unidades !<) = 140 000 = 140000/24 = ,%&&.&& unidades 20 " -. en m'neda c'rriente !<) = ,%&&.&& > 20 = $ 11""""."7 000
a) P'r re3a 3enera a empresa < se c'nsidera mas ries3'sa p'r ue p'see c'st's *i('s ma'res ue a empresa A. #) Ha empresa mDs renta#e p'rue as cantidad de unidades a vender para acanCar e punt' de euii#ri' es men'r ue a empresa A. c) -mpresa A
Página %
Administración Financiera 2
-mpresa <
-mpresa A <
'ecenas de
1/.- Ca%u%a" po" a(*n 3;pa4 $# %a Compañía $# #""am(#n!a& $# mano 7u# !(#n# u!(%($a$#& an!#& $# (n!#"#&#& # (mpu#&!o& 3UAII4 $# +2/ ///. La #mp"#&a +/////
Página &
Administración Financiera 2 #n o%(;a(on#& a% 8 /// a(on#& p"#f#"($a& $# +2 0 2// a(on#& o"$(na"(a& #n ("u%a(*n 0 #&!a #n %a a!#;o"ía !"(u!a"(a $#% /. a. Ca%u%a" %a& ;anan(a& $# %a #mp"#&a po" a(*n . Ca%u%a" #% am(o po"#n!ua% #n ;anan(a& po" a(*n "#%a(ona$a& on un aum#n!o $#% / 0 una $(&m(nu(*n $#% / #n UAII. . U!(%()an$o %a "a)*n $# am(o& po"#n!ua%#& #n ;pa a% am(o po"#n!ua% #n UAII8 a%u%a" %a "a)*n $# apa%anam(#n!o $# %a Compañía. Solución:
a #) UAII Intereses UAI Impuest's U:I :ividend's U:A PA •
•
40000 12000 2%000 14000 14000 %000 "000
9as' 2 &2000 12000 20000 10000 10000 %000 2000
9as' 1 4%000 12000 &"000 1%000 1%000 %000 10000
1B&&
0B44
1B"7
9am#i' p'rcentua de PA!2) = 0.44 1.&& x 100 = ;"".2+ 1.&& 9am#i' p'rcentua de PA!1) = 1."7 1.&& x 100 = 2,.,"+ 1.&&
c) AF !2) = ;"".2+ = &.&4" 1 ;20+ AF !1) = 2,.,"+ = 1.27% 1 20+ 11.; 9acuar e 3rad' de apaancamient' *inancier' existente en a c'mpaEa Ur#ana de 9ement's en cada un' de 's cas's ue se reaci'nan en se3uidaB utiiCand' a raCón de apaancamient' *inancier'. -n cada cas' sup'ner una tasa tri#utaria de ,0+ utiiCar un nive #Dsic' de UAII de $1,0000. a. La #mp"#&a !(#n# +// /// $# ono& a% 8 1/ /// a(on#& p"#f#"#n!#& $# + ./ 0 2/ /// a(on#& o"$(na"(a& #n ("u%a(*n. . La #mp"#&a !(#n# +// /// #n o%(;a(on#& a% 8 / /// a(on#& p"#f#"#n!#& $# + ./ 0 5 /// a(on#& o"$(na"(a& #n ("u%a(*n. . La #mp"#&a no !(#n# o%(;a(on#& n( a(on#& p"#f#"#n!#& p#"o !(#n# 1///// a(on#& o"$(na"(a& #n ("u%a(*n.
Página (
Administración Financiera 2 Compa"a" #% ;"a$o $# apa%anam(#n!o f(nan(#"o #n a$a a&o on a&# #n %a& "a)on#& 7u# &# Ja0an a%u%a$o. Solución:
a) UA** *ntereses UA* *mp"esto s U'* 'ividend os U'A+ ,PA
mas 40) 150000 210000 4&000 4&000 102000 162000 51000 51000
&1000 &1000
25000 26000
25000 56000
0-65
1-4
9am#i' p'rcentua de PA !1) = 1.4 0.", x 100 = 11,.&%+ 0.", AF !2) = 11,.&%+ = 2.%%4, 1 -xiste apaancamient' 40+ #) UA** *ntereses UA* *mp"esto s U'* 'ividend os U'A+
,PA
mas 40) 150000 210000 12000 12000 13&000 1(&000 6(000 6(000
((000 ((000
50000 1(000
50000 4(000
0-542&5% 14
1-4
9am#i' p'rcentua de PA !1) = 1.4 0.,4 x 100 = 1,.2"+ 0.,4 AF !2) = 1,.2"+ = &.%1, 1 -xiste apaancamient' 40+ c) UA** *ntereses UA* *mp"esto s
mas 40) 150000 210000 0 0 150000 210000 %5000
105000 Página 10
Administración Financiera 2 U'* 'ividend os U'A+ ,PA
%5000
105000
0 %5000
0 105000
0-%5
1-05
9am#i' p'rcentua de PA !1) = 1.0, 0.7, x 100 = 40+ 0.7, AF !2) = 40+ = 1 = 1 ?' existe apaancamient' 40+ 12.; UtiiCand' un sistema de e(es c''rdenad's UAII 3paB representar 3rD*icamente e pr'3rama *inancier' de pr'#ema 10. Interpretar e ries3' *inancier' de a empresa #asDnd'se en esta 3ra*ica :ónde ueda e punt' de euii#ri' *inancier'J 1&.; Kepresentar 3rD*icamenteB s'#re e mism' sistema de e(es c''rdenad'sB 's tres pr'3ramas *inancier's de a empresa en e pr'#ema 11. a. :eterminar e punt' de euii#ri' *inancier' de cada pr'3rama #. 9'mparar as raC'nes de apaancamient' *inancier' 's punt's de euii#ri' c. 9asi*icar 's pr'3ramas *inancier's c'n respect' a 3rad' de ries3' *inancier' existente. 14.; Ha c'mpaEa de Aceites 8e3etaes esta en pr'ces' de evauar d's pr'3ramas *inancier's pr'3rama A pr'3rama <. 9'n #ase en 's dat's ue se presentan a c'ntinuación sup'niend' una tasa tri#utaria de ,0+B iustrar 3rD*icamente est's pr'3ramas s'#re e mism' sistemas de e(es c''rdenad's. #i3aci'nes Acci'nes Pre*erentes Pr'3rama $%0000 a %000 acci'nes pre*erentes A + de $&B00 Pr'3rama $1,0000 a 4000 acci'nes pre*erentes < 10+ de $&B,0
Acci'nes c'munes 1% 000 acci'nes 20 000 acci'nes
a. 9uDes s'n 's punt's *inancier's apr'ximad's en cada pr'3ramaJ #. 9uD pr'3rama tiene mDs s'ideC *inancieraJ c. A uL nive apr'ximad' de UAII n' imp'rtara cua de est's pr'3ramas se seecci'naB sup'niend' ue e '#(etiv' sea e maximiCar as 3anancias p'r acciónJ
Página 11
