Analiza Economico-Financiara - Plan de Afaceri SC Goldy Turism SA

UNIVERSITATEA ,,GEORGE-BARITIU DIN BRASOV’’ DEPARTAMENTUL PENTRU PREGATIREA PERSONALULI DIDACTIC

PLAN DE AFACERI SC.GOLDY-TURISM.S.A

STUNDENT:BUSUIOC SORINA

CUPRINS

1. Prez Prezen enta tare reaa firm firmei ei 2. Inve Invest stit itia ia viza vizata ta 3. Organizar Organizarea ea si condu conducerea cerea societati societatiii 4. Analiz Analizaa mediu mediului lui de afac afaceri eri 5. Anal Analiz izaa SWOT SWOT 6. Analiza economico-financiara a societatii 6.1. 6.1.

Anal Analiiza rat ratel elor or de de stru struct ctur urăă al ale bil bilanţ anţului ului;;

6.2. 6.2.

Anal Analiz izaa ech echil ilib ibru rulu luii fin finan anci ciar ar al al îînt ntre repr prin inde deri rii; i;

6.3. 6.3.

Anal Analiz izaa li lich chid idit ităţ ăţii ii şi solv solvab abil ilit ităţ ăţii ii într întrepr eprin inde deri rii; i;

6.4. .4.

Anali aliza gest estiunii res resurselor;

6.5. 6.5.

Anal Analiz izaa prof profit itab abil ilit ităţi ăţiii şi şi rent rentab abil ilit ităţ ăţii ii într întrep epri rinde nderi rii; i;

7. Situatia bilantiera bilantiera previzionata a firmei pe anul 2010

7.1. Analiza ONUDI (indicatori de activitate, rentabilitate, lichiditate) 7.2. Modele scoring de analiză a riscul de faliment 7.2.1. Analiza Altman 7.2.2. Analiza Conan-Holder 8. Variante de proiect de investitii 8.1. Calculul indicatorilor statici de fundamentare a eficientei economice a investitiilor 8.2. Calculul indicatorilor imobilizarilor 8.3. Calculul indicatorilor actualizati la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii 8.4. Calculul indiatorilor Bancii Mondiale 9. Concluzii si propuneri 2

1. Prezentarea Prezentarea firmei: firmei:

SC. Goldy Turism SA. SC.Goldy Turism SA. este o societate privata pe actiuni, avand o larga experienta si traditie indelungata in domeniul turismului. Firma este inregistrata la Registul Comertului la data de 25.04.2000, sub numarul JJ09/447/2000, C.U.I Ro5532942, in municipiul Timisoara. Cu un capital social subscris si varsat varsat in valoare valoare de 1 500 000 RON si o cifra cifra de afaceri afaceri de 43000000 43000000 RON (la (la sfarsitul anului 2009), cu 4 asociati si 180 salariati, firma se incadreaza in conditiile impuse de lege privind societatile pe actiuni si intreprindere mijlocie. Dupa anul 2002, firma isi restabileste obiectivul de activitate din transport de persoane in transport de lux de persoane, consultanta turistica dar si asigurarea de cazare in diferite locatii nationale si internationale, ca urmare a cerintelor pietei. Astfel, aceasta strategie a permis “cucerirea” unui important segment de piata nepatruns inca de nici o alta companie la timpul respectiv. Detinand un numar de 100 de agentii, 120 de autocare, 40 de microbuze dar si 19 pens pensiu iuni ni in dife diferi rite te zone zone turi turist stic icee ale ale tari tarii, i, toat toatee aces aceste teaa cota cotate te la cele cele mai mai inal inalte te standarde, se poate afirma ca aceasta companie ofera o gama completa de servicii de lux in domeniul turismului adaptate la cerintele clientului. In primii doi ani de existenta, firma si-a construit un renume prin calitatea servici serviciil ilor or prestat prestatee la preturi preturi foarte foarte accesi accesibil bile. e. Odata Odata cu adoptar adoptarea ea altei altei strate strategii gii si diversificarea ofertei, numarul clientilor firmei a crescut semnificativ determinand astfel o crestere a cifrei de afaceri de la an la an.

3

2. Inve Investi stiti tia a viza vizata ta Firma isi propune realizarea unei investitii care are ca obiect construirea si dotarea unui hotel de 4 stele in judetul Bihor, locatia – Baile Felix precum si 2 cladiri anexe anexe:: un SPA SPA comp comple lett echi echipa patt pent pentru ru servi servici ciii de ma masaj saj terap terapeu euti tic, c, ma masaj saj de intreti intretinere nere,, gym, gym, sala sala fitness fitness,, reflexot reflexoterap erapie, ie, innot innot terapeu terapeutic tic,, si o a doua doua cladir cladiree destinata destinata activitati activitatilor lor de agrement: agrement: bowling, bowling, minicinem minicinematograf, atograf, biliard, ping pong, tere teren n de fotb fotbal al,, tere teren n de joac joaca a pent pentru ru copi copii. i. De asem asemen enea ea,, se are are in vede vedere re achizitionarea unui microbuz si a 4 autoturisme, exclusiv pentru clientii hotelului in vederea asigurarii vizitarii obiectivelor turistice din zona, itinerarii puse la dispozitie in functie de preferintele clientilor.

Costul unei asemenea investitii se situeaza intre 5 000 000 EUR si 6 000 000 EUR. Desi, o astfel de investitie presupune un risc destul de ridicat, efectele valorice generate de realizarea acesteia, care se vor obtine in viitor sugereaza o crestere cu pana la 60% a veniturilor firmei. Dat fiind faptul ca firma nu dispune de rezerve suficiente, se va apela la un credit bancar in vederea realizarii acestui proiect de investitii. Astfel, pentru a stabili cu exactitate rezultatele si efectele investitiei asupra cifrei de afaceri se va realiza o analiza amanuntita asuprea mediului de afaceri, o analiza economico-financiara, se vor determ determin inaa si se vor calc calcul ulaa indi indica cato tori riii care care stau stau la baza baza funda fundame ment ntari ariii efic eficie ient ntei ei economi economice ce a invest investiti itiilo ilor, r, indica indicator torii ii de actual actualiza izare re la moment momentul ul luarii luarii decizi deciziei ei de investitii si indicatorii Bancii Mondiale. Proiectul Proiectul vizeaza constructia constructia unei cladiri de o suprafata de aproximativ aproximativ 2500 mp cu 31 de camere repartizate astfel: 10 camere suite Single o 12 camere suite Double o 3 apartamente de tip Single o 3 apartamente Double o 2 aparatamente Deluxe o 1 sala de conferinta complet echipata pentru 70 de locuri o

4

Camera Standard – single şi double

1 pat 1.60/2.00 m, respectiv 2 paturi 0,90/2.00 m, scaun birou de lucru geamuri care se deschid aer conditionat lumină ambientala minibar VOD ( video la cerere),Pay TV (televiziune cu plată),Internet pe TV,Radio pe TV seif cartela magnetica internet de mare viteza baie cu dus cosmetice în baie Camera DeLuxe

camera mai spaţioasa cu 1 pat 2.00/2.00 m, respectiv 2 paturi 0,90/2.00 m fotoliu, masuta, port valiza birou de lucru geamuri care se deschid aer condiţionat lumina ambientala minibar VOD ( video la cerere),Pay TV (televiziune cu plată),Internet pe TV,Radio pe TV seif (în care încape şi laptop-ul) cartela magnetica internet de mare viteza baie cu cada extra cosmetice în baie halat, papuci Apartament Single/Double:

2 camere ( camera de zi, dormitor) 2 paturi 2.20-2.00 m, canapea, 2 fotolii, masuta 2 birouri de lucru cu lampă de lucru garderoba si port valiza tratament VIP geamuri care se deschid aer conditionat lumina ambientala minibar 2 televizoare VOD ( video la cerere), Pay TV (televiziune cu plata), Internet pe TV, Radio pe TV seif (in care încape si laptop-ul) 5

cartela magnetica internet de mare viteza baie cu jacuzzi si bideu extra cosmetice în baie halat, papuci acces gratuit la spa,cinema,bowling Apartamentul DeLuxe

etaj 12, panorama orasului 3 camere ( cameră de zi, camera de intalniri, dormitor) 1 pat 2.20-2.00 m, canapea cu 2 fotolii, masa ovala cu 6 fotolii birou de lucru cu lampa de lucru garderoba şi port valiza tratament VIP geamuri care se deschid aer conditionat lumina ambientala minibar 3 televizoare VOD ( video la cerere),Pay TV (televiziune cu plata),Internet pe TV,Radio pe TV seif (în care încape şi laptop-ul) cheie magnetica internet de mare viteza 2 bai cu jacuzzi si bideu extra cosmetice în baie halat, papuci acces gratuit SPA,cinema, jacuzzi,bowling,piscina De asemenea in proiectul cladirii mai sunt cuprinse si urmatoarele incaperi:  Pastrare bagaje  Receptie  Restaurant(****)+anexa bucatarie compet echipata  Snack-bar  2 Baruri  Casino  Spalatorie In cadrul acestui proiect, excluzand cladirea hotelului, se vizeaza constructia altor 2 cladiri anexe care vor include urmatoarele:

1. un SPA complet echipat pentru servicii de masaj terapeutic, masaj de intretinere,gym,sala fitness, reflexoterapie, innot terapeutic, si 2. o a doua cladire destinata activitatilor de agrement: bowling, minicinematograf, biliard, ping pong, teren de fotbal, teren de joaca pentru copii.

6

Se are in vedere achizitionarea unui microbuz si a 4 autoturisme, exclusiv pentru clientii hotelului in vederea asigurarii vizitarii obiectivelor turistice din zona, itinerarii puse la dispozitie in functie de preferintele clientilor Serviciile pentru oaspeti vor consta in: Parcare Room-service Concierge service Internet wireless in spatii publice Business center pentru conferinte Servicii de spalatorie Schimb valutar Inchirieri autoturisme Servicii de transport asigurat la cerere Spalatorie Lobby bar Fitness/sauna/jacuzzi • • • • • • • • • • • •

Hotelul, prin intermediul propriei agentii de turism, va putea oferi clientilor sai servicii precum: - excursii in tara si in strainatate; - rezervari si emitere bilete de avion; - transfer de la/la aeroport, la cerere; - asistenta in procurare de bilete la teatru, cinema si alte evenimente. In constul unei camere inchiriate sunt incluse urmatoarele facilitati: Mic-dejun servit in camera sau in restaurantul hotelului o Acces gratuit la clubul de fitness,jacuzzi,piscina,minicinema o Room-service o Parcare gratuita o Presa zilnica o Servicii secretariale o Tarife: o o o o o o o o o o

camera suite Single – 75 EUR camera suite Double – 85 EUR Apartament Single – 100 EUR Apartament Double – 125 EUR Aparatament Deluxe – 200 EUR Sala de conferinte – 50 EUR/ora Acces gym – 10 EUR/zi Masaj de intretine/terapeutic/ de relaxare- 15 EUR/sedinta Acces piscina, jacuzzi – 15 EUR/zi Cinema – 5 EUR 7

3.

Organizarea si conducerea societatii

1. Administratia

a) Adunarea generala a actionarilor (A.G.A) ordinare si extraordinare decide asupra activitatii acesteia si asigura realizarea politicii economice si comerciale .

b) Managerul general care este si presedintele comitetului de directie, asigura conducerea curenta a societatii aducand la indeplinire deciziile în limitele activitatii societatii . El este reprezentantul societatii în relatiile cu tertii. Este obligat sa puna la dispozitia actionarilor si comisiei de cenzori la cererea acestora documentele societatii . 2. Controlul societatii este alcatuit din:             

Director general Director ramura de agentii turism Director ramura transporturi Director ramura pensiuni Director economic Serviciul transport Serviciul resurse umane Serviciul IT Serviciul de marketing Serviciul casierie Serviciul financiar-contabil Serviciul de vanzari Serviciul relatii clienti (call center)

4. Analiza mediului de afaceri: Aceasta analiza permite conceperea unei strategii care determina studierea concomitenta a atuurilor si slabiciunilor unei companii cu oportunitatile, avantajele si amenintarile mediului extern . SC. GOLDY TURISM. SA are ca principal obiect de activitate, activitatea de turism, activitatea de comercializare a serviciilor turistice, activitatea hoteliera. Marele atuu al acestei firme il reprezinta gama larga de servicii (transport, cazare, consultanta), dar si seriozitatea si calitatea acestora.

8

Pensiunile din cadrul companiei sunt situate in zonele cheie ale tarii, marea majoritate fiind amplasate in Moldova, Bucovina, Maramures, Brasov. Serviciile de baza oferite sunt: cazare, masa, activitati de agrement si mini SPA (sauna, masaj, diverse terapii), toate cotate la cele mai inalte standarde. Aceste pensiuni ofera, in plus, servicii unicat, cum ar fi: excursii organizate (pelerinaje la manastiri, excursii culturale (muzee, case memoriale), dar si excursii exclusiv pentru relaxare), posibilitatea de a particpa la programe atat sportive (echitatie, ciclism montan, caiac-canoe, tennis, baschet, ski) insotiti de un antrenor, cat si la programe de turism montan, toate itinerariile fiind organizate si conduse de ghizi turistici pregatiti pentru astfel de actiuni. Personalul companiei este periodic specializat pentru a-si oferi serviciile la cele mai inalte standarde, iar echipamentele de care dispun sunt permanent inlocuite cu cele de ultima generatie. Departamentul de marketing a realizat un studiu din care au rezultat urmatoarele aspecte: Desi pe piata interna, cererea pentru astfel de servicii este in crestere, numarul turistilor romani care doresc cazarea la pensiunile companiei a scazut semnificativ. In schimb, se pare ca numarul turistilor externi, a crescut considerabil in ultima perioada pentru locurile de cazare din pensiunile companiei situate din nordul tarii. Explicatia ar consta in faptul ca, activitatile de marketing nu au reprezentat intotdeauna o prioritate pentru firma. Un alt aspect negativ de luat in considerare ar fi ca aceste pensiuni, desi ofera programe turistice variate, se adreseaza turistilor cu o situatie materiala peste medie cazati in pensiunile firmei. Asociatii companiei au hotarat, initial, infiintarea unei agentii de turism in municipiul Bucuresti pentru a-si promova produsele proprii si anume excursii interne cu cazari la pensiunile proprii, transportul fiind asigurat tot in cadrul companiei. Astazi, agentiile din cadrul companiei ofera servicii de turism in 14 orase ale tarii, cu destinatie atat interna cat si internationala. Produsele oferite difera de la excursii de weekend, sejururi, croaziere, excursii tematice, circuite, dar si vacante personalizate la preturi foarte accesibile. Neajunsurile cu care se confrunta agentiile vin din partea serviciilor oferite, care sunt oarecum limitate in comparatie cu firmele concurente si anume: desi 9

cunoaste o dezvoltare foarte buna in decursul anilor in tot ceea ce inseamna cazari interne si internationale, vanzari bilete de transport aerian, auto si pe calea ferata, managerii nu si-au axat atentia indeajuns si asupra emarketing-ului (crearea unor pagini web performante care sa includa servici precum rezervari online sau rezervari in timp real). Un atuu foarte important il reprezinta, in schimb, call centerul atat pentru clienti cat si pentru rezervari, infiintat inca din anul 2005, singurul din tara. Totusi, departamentul de marketing, in aceasta ramura a companiei, se bucura de o dezvoltare mai buna si de resurse financiare consistente in comparatie cu pensiunile companiei

5. Analiza SWOT In continuare am trecut la efectuarea analizei SWOT. Puncte tari (S) S1: renume S2: gama larga de servicii:cazare, transport, consultanta. S3: calitatea serviciilor de cazare S4 :pensiuni la standarde maxime, cu oferte de servicii unicat. S5: personal specializat. S6: echipamente si tehnica avansata. S7 : numar de turisti straini care apeleaza la serviciile pensiunilor este in continua crestere. S8: promovare prin propriile agentii de turism. S9: numar mare de agentii de turism in toata tara. S10: realizarea singurului call center din tara. S11: marketing-ul agentiilor de turism dezvoltat.

Puncte slabe (W) W1: numarul turistilor romani care apeleaza la serviciile pensiunilor este in scadere W2: strategia privind promovarea pensiunilor nu este abordata si finantata corespunzator. W3: serviciile pensiunilor se adreseaza doar turistilor cazati in pensiunile companiei cu un venit peste medie. W4: In ceea ce priveste agentiile de turism, nu ofera un numar mai mare de servicii (inchirieri auto sau oferte speciale) W5: E-marketing nu este suficient dezvoltat

Oportunitati (O)

10

O1: numarul de potentiali turisti romani,care prefera turismul intern de lux este in crestere O2: cererea de pe piata externa pentru serviciile de turism de lux este in crestere O3: in ceea ce priveste agentiile de turism: organizare unor excursii personalizate Pericole (T) T1: costuri ridicate T2: concurenta de pe piata nationala T3: criza economica

11

6. Analiza economico-financiara

Principalele probleme urmărite în cadrul analizei poziţiei financiare a întreprinderii se referă la: 7. analiza ratelor de structură ale bilanţului; 8. analiza echilibrului financiar al întreprinderii; 9. analiza lichidităţii şi solvabilităţii întreprinderii; 10. analiza gestiunii resurselor; 11. analiza profitabilităţii şi rentabilităţii întreprinderii; 12. analiza riscurilor întreprinderii; Bilantul finaniar al societatii pe 2007-2009

RON

2007

2008

2009

14.765 1.525.595 0 0

15.600 1.598.653 0 0

16.135 1.756.376 0 0

1.540.360

1.614.253

1.772.511

1.724.768 1.890.252 35.743 0

2.098.654 1.987.080 72.477 0

2.499.560 1.890.776 83.150 0

0

0

0

3.650.763

4.158.211

4.473.486

TOTAL ACTIV

5.191.123

5.772.464

6.245.997

PASIV Capitaluri proprii

4.408.690

4.990.600

5.498.765

Împrumuturi pe termen mediu si lung Furnizori cu durata mai mare de 1 an Alte împrumuturi şi datorii financiare

0 0 185.789

0 0 1.053

0 0 0

Datorii mai mari de un an – Total

185.789

99.478

0

0

0

0

4.594.479

5.090.078

5.498.765

0 0 0

0 0 0

0 0 0

596.644

682.386

747.232

0 5.191.123

0 5.772.464

0 6.245.997

ACTIV

Imobilizări necorporale Imobilizări corporale Imobilizări financiare mai mari de un an Creanţe cu durată mai mare de 1 an Active imobilizate – Total

Stocuri mai mici de un an Creanţe mai mici de un an Casa şi conturi la bănci Investiţii financiare pe termen scurt Imobilizări financiare cu durată mai mică de 1 an Active circulante – Total

Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli mai mari de 1 an Capitaluri permanente (DTML+Cap. proprii)

Împrumuturi pe termen scurt Furnizori cu durată mai mică de 1 an Alte datorii de exploatare Datorii mai mici de un an – Total

Provizioane pentru riscuri si cheltuieli mai mici de 1 an TOTAL PASIV

12

Contul de profit si pierdere pe perioada 2007-2009 2007

2008

2009

2.989.050 1.150.790

3.888.078 1.540.150

4.238.560 2.186.869

359.516 627.884 2.989.050 2.187.550 801.500 128.240 673.260

396.534 772.816 3.888.078 2.904.678 983.400 157.344 826.056

476.190 999.780 4.238.560 3.076.890 1.161.670 185.867 975.803

EXPLICAŢII

1 2 3 4 5 6 7 8 9

Cifra de afaceri Cheltuieli cu materii prime, materiale, energie, combustibil Cheltuieli cu personalul Rezultat din exploatare Venituri totale Cheltuieli totale Rezultatul brut al exerciţiului Impozit pe profit Rezultatul net al exerciţiului

Analiza ratelor de structura ale bilanţului

Modul de calcul al ratelor de structură ale activului S.C Goldy Turism SA. este prezentat în tabelul următor: Specificaţie

Simbol

Perioada de analiză 2007 2008 2009

Ratele de structură ale activului (%) Rata activelor imobilizate

RAi = Ai/AT*100

29,67

27,96

28,38

Rata imobilizărilor necorporale Rata imobilizărilor corporale

RIn = In/AT*100

0,28

0,27

0,25

RIc = Ic/AT*100

29,39

27,69

28,12

RIf = If/AT*100 RAc = Ac/AT*100 Rst = St/AT*100 Rcr = Cr/AT*100

0 70,33 33,23 21,00

0 72,04 36,36 18,83

0 71,62 40,02 17,46

Rata imobilizărilor financiare Rata activelor circulante

Rata stocurilor Rata creanţelor Rata disponibilităţilor băneşti

Rdb= Db/AT*100

13

16,10

16,85

14,14

Din analiza ratelor de structură ale activului se desprind următoarele aspecte esenţiale: Rata activelor imobilizate prezintă fluctuaţii de la o perioadă la alta. Astfel, în 2008 se înregistrează o

scădere de aproximativ 2% faţă de perioada de bază, anul 2007, iar în 2009 rata activelor imobilizate prezintă o creştere de aproximativ 0,5%, faţă de 2008, respectiv o scadere de aproximativ 1 % faţă de anul 2007. Rata imobilizărilor corporale deţinând o pondere de aproape 30% pe întreaga perioadă de analiză,

putem afirma că întreprinderea are o capacitate redusă de transformare a patrimoniului său în lichidităţi, iar capacitatea sa de adaptare în condiţii de criză este de asemenea redusă; Rata activelor circulante prezintă fluctuaţii de la o perioadă la alta. Astfel în 2008 se înregistrează o

creştere de aproximativ 2% faţă de perioada de bază, anul 2007, iar în 2009 rata activelor circulante prezintă o scădere de aproximativ 0,5%, faţă de 2008.Observăm că activele circulante au crescut de la o perioadă la cealaltă crescand si ca pondere în activul total; Modul de calcul al ratelor de structură ale pasivului este prezentat în tabelul următor: Ratele de structură ale pasivului (%)

2007

2008

2009

Rata stabilităţii financiare

88,51 11,49

88,18 11,82

88,04 11,96

84,93 95,96 2372,96

86,46 98,05 5016,79

88,04 0,00 0,00

29,90 4,21 4,04

38,75 1,99 1,95

27,65 0,00 0,00

Rata autonomiei financiare - globală - la termen Rata îndatorării - globală - la termen

Rsf = Cperm/PT*100 Rsf = Dts/PT*100 Rafg = CPr/PT*100 Rafg = CPr/Cperm*100 Rafg = CPr/Dtml*100 Rîg = Dt/PT*100 Dtml/Cpr x 100 Dtml/Cperm x 100

14

Rata stabilităţii financiare prezintă o scădere în anul 2009 faţă de ceilalţi doi ani de analiză. Cu toate

acestea, valoarea acesteia se situează între 85% - 100%, stabilitatea financiară fiind mare. Goldy Turism dispune de un grad ridicat de stabilitate financiară, putând realiza strategii pe termen lung atât în ceea ce priveşte procesul investiţional cât şi în ceea ce priveşte procesul de exploatare deoarece ponderea mare a surselor stabile de finanţare aflat la dispoziţia sa permite acest lucru. Rata autonomiei financiare globale prezintă valori mai mari de 80%, mult peste valoarea

recomandată de >33% pentru a obţine un eventual credit bancar, situaţia societatii fiind una benefică. Rata autonomiei financiare le termen prin ambele modalităţi de calcul prezintă valori foarte ridicate,

firma beneficiind de o structură financiară sănătoasă, căreia îi este asociat un grad scăzut de risc. Rata îndatorării globale înregistrează valori scăzute, dependenţa firmei faţă de creditorii săi fiind

scăzută. Nivelul de îndatorare maxim acceptat, la un grad de risc suportabil, este de 66%. Valoarea datoriilor pe termen mediu şi lung este foarte mică, prin urmare şi rata îndatorării la termen, prin ambele metode de calcul, este foarte mică, sub 5%, firma îşi poate onora datoriile cu uşurinţă.

Analiza echilibrului financiar al societatii

Această analiză se realizează pe baza următorilor indicatori: 1) Fondul de rulment (FR) 2) Necesarul de fond de rulment (NFR) 3) Trezoreria netă (TN)

15

Fondul de rulment Nr. crt.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13

Specificaţii

2007

2008

2009

Capital propriu (Cpr) Datorii > 1 an (Dtml) Capital permanent (Cperm = 1+2) Active imobilizate nete (AIN)

4.408.690 185789 4.594.479 1.540.360

4.990.600 99478 5.090.078 1.614.253

5.498.765 0 5.498.765 1.772.511

FR = Cperm – AIN

3.054.119

3.475.825

3.726.254

Active circulante (Ac) Datorii pe termen scurt totale (Dts)

3.650.763 596.644

4.158.211 682.386

4.473.486 747.232

FR = Ac – Dts FR propriu = Cpr – AIN FR străin = FR – FR propriu

3.054.119 2.868.330 185.789

3.475.825 3.376.347 99.478

3.726.254 3.726.254 0

Cifra de afaceri (CA)

2.989.050

3.888.078

4.238.560

372,95 996.350

326,30 1.296.026

320.88 1.412.853

Dz rotaţii a FR =(FR/CA)*365 FR optim = 1/3 × CA

DzRot

Pe parcursul perioadei de analiză avut în vedere fondul de rulment este pozitiv, reflectând o perspectivă favorabilă a întreprinderii sub aspectul solvabilităţii sale, întreprinderea dispunând de o marjă de securitate care o poate proteja, parţial sau integral de efectele perturbării ciclului de încasare sau plăţi. Capitalurile permanente finanţează o parte din activele circulante, după finanţarea integrală a imobilizărilor nete, iar activele circulante transformabile în lichidităţi pot permite atât rambursarea integrală a datoriilor pe termen scurt cât şi degajarea de lichidităţi excedentare. Creşterea nivelului fondului de rulment de la un an la altul este considerată a fi o situaţie pozitivă, deoarece o parte tot mai mare a activelor circulante este finanţată din capitalul permanent.

16

Dacă luăm în considerare cea de-a doua modalitate de calcul a FR, observăm că activele circulante sunt mai mari decât datoriile pe termen scurt totale, înseamnă că întreprinderea înregistrează un excedent de lichidităţi potenţiale în comparaţie cu exigibilităţile potenţiale pe termen scurt. Ponderea fondului de rulment propriu în fondul de rulment manifestă o permanentă tendinţă de creştere, în 2009 egalând chiar valoarea fondului de rulment, prin urmare creşte cuantumul participării capitalului propriu la finanţarea activelor circulante. Durata în zile a rotaţiei a fondului de rulment depăşeşte cele 90 de zile, cea ce înseamnă că fondurile se recuperează într-un interval mai mare de timp şi cifra de afaceri se realizează cu un necesar mai mare de fonduri. Această situaţie este privită ca o îngheţare a fondurilor permanente în sensul supradimensionării lor în raport cu nevoile de finanţare Necesarul de fond de rulment Nr. crt.

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Specificaţii

2007

2008

2009

Active circulante Disponibilităţi finan. pe termen scurt

3.650.763 835.743

4.158.211 972.477

4.473.486 883.150

Active ciclice (1–2 )

2.815.020

3.185.734

3.590.336

596.644 0

682.386 0

747.232 0

Pasive ciclice (4–5) Necesarul de fond de rulment (3-6)

596.644 2.218.376

682.386 2.503.348

747.232 2.843.104

Cifra de afaceri

2.989.050

3.888.078

4.238.560

270,89 448.358

235,01 583.212

244,83 635.784

Datorii pe termen scurt totale Credite pe termen scurt

Durata în zile a unei rotaţii a necesarului de fond de rulment (NFR/CA)*365 NFR optim = 15% × CA

17

Asemenea fondului de rulment, necesarul de fond de rulment are valori pozitive prezentând aceleaşi oscilaţii. Necesarul de fond de rulment pozitiv semnifică un surplus de nevoi temporare în raport cu resursele temporare. Situaţia poate fi considerată favorabilă doar dacă este consecinţa unei politici active de investiţii, care atrage creşterea nevoii de finanţare a ciclului de exploatare; în caz contrar, NFR pozitiv evidenţiază un decalaj nefavorabil între lichiditatea activelor ciclice şi exigibilitatea datoriilor de exploatare; Această situaţie s-ar putea datora: existenţei de stocuri materiale supranormative, degradate sau fără mişcare; existenţei de stocuri de produse finite fără mişcare; creşterii valorii producţiei în curs; decalajului între încasarea creanţelor şi plata obligaţiilor. Trezoreria neta Nr. crt.

1 2 3 4 5 6

Specificaţii

2007

2008

2009

3.054.119 2.218.376

3.475.825 2.503.348

3.726.254 2.843.104

Trezoreria Neta = FR – NFR

835.743

972.477

883.150

Disponibilităţi finan. pe termen scurt Credite pe termen scurt

835.743 0

972.477 0

883.150 0

TN = Dts - Cts

835.743

972.477

883.150

FR NFR

Valorile trezoreriei nete sunt pozitive, pe tot parcursul analizei, excedentul de finanţare regăsindu-se sub forma disponibilităţilor băneşti în conturi bancare şi în casă. întreprinderea se găseşte într-o situaţie favorabilă care se caracterizează într-o îmbogăţire a trezoreriei, respectiv într-o autonomie financiară pe termen scurt, asigurându-se astfel posibilitatea efectuării de plasamente şi a deţinerii de disponibilităţi băneşti. 18

Analiza echilibrului financiar prin metoda ratelor de finantare Nr. Crt. 1 2 3

4 5 6 7 8 9 10 11

Specificaţii Capital permanent Active imobilizate nete

Simbol Cperm AIN

Perioada de analiză 2007 2008 2009 4.594.479 5.090.078 5.498.765 1.540.360 1.614.253 1.772.511

Rata finanţării stabile

Rfs = (Cperm/AIN) *100

298,27

315,32

310,22

Capital propriu

Cpr

4.408.690

4.990.600

5.498.765

Rata finanţării AIN din surse proprii

Rfsp = (Cpr/AIN) *100

286,21

309,16

310,22

Pasive ciclice (Dts - Cts) Active ciclice (St + Cr)

Pc Ac

596.644 2.815.020

682.386 3.185.734

747.232 3.590.336

Rata finanţării ciclice

Rfc = (Pc/Ac) *100

21,20

21,42

20,81

Fondul de rulment Necesarul de fond de rulment

FR

3.054.119

3.475.825

3.726.254

NFR

2.218.376

Rata finanţării globale

Rfg = (FR/NFR) *100

137,67

2.503.348 2.843.104 138,85

131,06

Rata finanţării stabile înregistrează valori mai mari de 100% pe parcursul întregii perioade de analiză,

activele stabile fiind finanţate integral din surse stabile, existând un surplus de surse permanente (fond de rulment global). In perioada 2007 - 2008 fondul de rulment creşte, premisă de consolidare a echilibrului financiar pe termen mediu şi lung, în timp ce în 2009 faţă de 2008înregistrează o uşoară scădere, situaţia fiind în continuare una favorabilă din punct de vedere al echilibrului financiar, însă dacă se menţine această tendinţă se poate ajunge la o degradare a echilibrului financiar pe termen mediu şi lung.

19

Valorile înregistrate de rata de finanţare a activelor imobilizate din capitalul propriu exprimă faptul că activele imobilizate sunt finanţate integral din capitalul propriu, surplusul înregistrat se concretizează prin fondul de rulment propriu. Rata de finanţare globală înregistrează valori mai mari de 100%, necesarul de fond de rulment fiind

întrecut de fondul de rulment. în această situaţie putem afirma că întreprinderea se află într-o stare de echilibru financiar şi sunt create premise ca ea să desfăşoare o activitate profitabilă, avînd o trezorerie pozitivă. Analiza ratelor de lichiditate Nr. Crt.

1 2 3 4 5

Specificaţii

Simbol

Stocuri Creante Disponibilitati banesti Active circulante Datorii pe termen scurt

St Cr Db Ac=St+Cr+Db Dts

6 Rata de lichiditate curenta 7 Rata de lichiditate rapida 8 Rata de lichiditate imediata

Ac/Dts (Cr+Db)/Dts Db/Dts

Perioada de analiză 2007 2008 2009 1.724.768 2.098.654 2.499.560 1.090.252 1.087.080 1.090.776 835.743 972.477 883.150 3.650.763 4.158.211 4.473.486 596.644 682.386 747.232 6,12 3,23 1,40

6,09 3,02 1,43

5,99 2,64 1,18

Cu toate că valorile ratelor de lichiditate sunt în scădere, ele nu reuşesc să se apropie de valoarea optimă. In anul 2009 se înregistrează un nivel al ratei lichidităţii curente de 5,99, care depăşeşte cu mult valoarea de 2,00 considerată nivelul maxim acceptat, această situaţie nu este considerată una foarte bună ci este asociată unei gestiuni necorespunzătoare a activelor circulante, dar se observa ca este in scadere. In ceea ce priveşte rata lichidităţii rapide, în anul 2009, se înregistrează un nivel(2,64) superior pragului maxim recomandat de 1 şi poate reflecta de asemenea o structura necorespunzătoare a activului circulant sub aspectul unei ponderi prea ridicate a creanţelor (probleme în încasare) respectiv al disponibilităţilor. 20

Analiza ratelor de solvabilitate

Nr.crt.

1

Specificatii Rata solvabilitatii generale

Rsg=AT/(ITML+DTS+DB)>3

Perioada de analiză 2007 2008

2009

3,62

3,49

3,83

27,94

58,03

0,00

100

100

100

Rata solvabilitatii financiare

2

Rsf=AT/Dat Fin >2 Solvabilitatea patrimoniala

3

Sp=CS/(ITML+CS)*100 є [40% - 60%]

Pe întreaga perioadă analizată nivelul indicatorului de solvabilitate generală se situează peste limita normală (3,00), deşi faţă de anul precedent în ultimul an a crescut cu aproximativ 0,30%. Din acest punct de vedere firma se află în siguranţă pe întreaga perioadă de analiză, ceea ce înseamnă că activele totale ale firmei pot acoperii datoriile totale ale firmei. Situaţia este una benefică şi în cazul solvabilităţii financiare, valoarea indicatorului depăşind cu mult valoarea minim recomandată, prin urmare datoriile financiare totale pot fi acoperite integral din activele totale. Firma nu beneficiază de credite pe termen mediu şi lung, prin urmare nu putem vorbi de solvabilitate patrimonială.

21

Analiza gestiunii resurselor

Exprimarea sintetică a modului de gestionare a resurselor se realizează prin viteza de rotaţie a lor prin care se măsoară durata în timp necesară parcurgerii tuturor fazelor ciclului de exploatare şi comercializare Viteza de rotaţie (vr)

sau ratele de gestiune măsoară durata de transformare a activelor în

lichidităţi şi a durata de reînnoire a datoriilor. Viteza de rotaţie se exprimă sintetic cu ajutorul a doi indicatori: numărul de rotaţii, respectiv durata în zile a unei rotaţii. Numărul de rotaţii (nr) arată de câte ori se roteşte elementul bilanţier de activ (Ea) sau pasiv (Ep)

analizat prin cifra de afaceri într-o perioadă de gestiune. 1. Analiza ratelor de gestiune a activelor şi pasivelor Perioada de analiză 2008

Specificaţii

2007

2009

Viteza de rotaţie a activelor totale Duratei unei rotaţii a activelor totale Viteza de rotaţie a activelor imobilizate Durata unei rotaţii a activelor imobilizate Viteza de rotaţie a activelor circulante Durata unei rotaţii a activelor circulante Viteza de rotaţie a capitalului propriu Durata unei rotaţii a capitalului propriu Viteza de rotaţie a capitalului permanent Durata unei rotaţii a capitalului permanent

0,58 633,90

0,67 541,90

0,68 537,87

rotaţii zile

1,94

2,41

2,39

rotaţii

188,10

151,54

152,64

zile

0,82 445,80

0,94 390,36

0,95 385,23

rotaţii zile

0,68

0,78

0,77

rotaţii

538,36 0,65

468,50 0,76

473,52 0,77

zile

561,04

477,84

473,52

rotaţii zile

Viteza de rotaţie a activelor totale înregistrează valori subunitare pe întreaga perioadă de analiză,

ceea ce reflectă o organizare necorespunzătoare la nivelul întreprinderii. Această situaţie se datorează în principal nivelului ridicat al activelor circulante, a căror viteză de rotaţie este de asemenea subunitară de-a lungul perioadei de analiză. 22

Viteza de rotaţie a activelor imobilizate iese din sfera celor nesatisfăcătoare, în 2007 reflectând o

organizare mediocră, în 2008 însă fiind una bună, tendinţă care se menţine chiar şi în 2009. Capitalurile proprii se rotesc prin cifra de afaceri cu o viteză de 0,68 rotaţii în 2007, 0,78 rotaţii în

2008, 0,77 rotaţii în 2009, recuperându-se sub formă iniţială bănească într-un interval de 1 - 1 , 5 ani generând efecte nefavorabile în sensul gradului de valorificare a capitalului propriu. Viteza de rotaţie a capitalului permanent prezintă diferenţe minore faţă de cea a capitalului propriu

în primii doi ani, iar în 2009 au valori egale, concluzia fiind aceeaşi. 3. Analiza ratelor de gestiune a stocurilor Viteza de rotaţie a stocurilor : arată de câte ori, într-o perioadă de gestiune, stocurile materiale trec

succesiv prin fazele aprovizionare - fabricaţie - vânzare, respectiv durata în zile a unei rotaţii complete. Perioada de analiză Specificaţii

2007

2008

2009

Viteza de rotaţie a stocurilor

1,73

1,85

1,70

rotaţii

Duratei unei rotaţii a stocurilor

210,62

197,01

215,25

zile

In anul 2008 stocurile se roteau de aproape 2 ori, parcurgând ciclul economic şi recuperându-se sub forma iniţială bănească prin cifra de afaceri într-un termen mediu de 197 zile. în 2009 faţă de 2008 numărul de rotaţii a scazut cu 0,15 rotaţii, durata medie în zile a unei rotaţii crescând cu 12 zile, ceea ce înseamnă scadere a eficienţei utilizării stocurilor, respectiv marirea duratei medii de recuperare a lor sub forma bănească iniţială prin cifra de afaceri. Pe parcursul celor 3 ani se observa o viteza de rotatie a stocurilor foarte mica, in consecinta si durata unei rotatii a stocurilor fiind foarte mare, de aici rezulta folosirea ineficienta a stocurilor. 3. Analiza ratelor de gestiune a creanţelor şi furnizorilor 3.1 Gestiunea creanţelor Perioada de analiză Specificaţii

2007

2008

2009

Viteza de rotaţie a creantelor Duratei unei rotaţii a creantelor

2,74 133,13

3,58 102,05

3,89 93,93

23

rotaţii zile

In ultimul an de analiză creanţele se roteau prin cifra de afaceri de aproape 4 ori, recuperându-se într-un termen de 94 de zile. Valoarea indicatorului este bună, faţă de 2008 datorându-se atât creşterii numărului de rotaţii cu 0,27 rotaţii, ceea ce înseamnă diminuarea duratei medii de recuperare a lor cu 8 zile, determinând efecte pozitive asupra trezoreriei. Faţă de 2007 viteza de rotaţie a crescut cu aproape o rotaţie, durata medie de recuperare a lor a scazut cu 39 zile determinând efecte pozitive asupra trezoreriei. 3.2 Gestiunea furnizorilor

Specificaţii

Viteza de rotaţie a furnizorilor Duratei unei rotaţii a furnizorilor

Perioada de analiză 2007 2008

2009

8,35 43,71

8,20 44,50

9,17 39,79

rotaţii zile

In ultimul an de analiză furnizorii se roteau prin cifra de afaceri de aproape 8 ori, trebuind platite datoriile fata de ei într-un termen de 45 de zile. Valoarea indicatorului este bună, faţă de 2008 cand viteza de rotatie era de 9,17, furnizorii trebuind platiti mult mai repede, in 40 de zile, cu 5 zile mai repede decat in 2009. In 2007 situatia este asemanatoare cu cea din 2009. Analiza profitabilităţii şi rentabilităţii întreprinderii Rate de profitabilitate şi rentabilitate Perioada de analiză Specificaţii

Rezultatul brut al exerciţiului Cheltuieli totale

Simbol

Rbe

2007

2008

2009

801.500

983.400

2.187.550

2.904.678

1.161.67 0 3.076.89 0 4.238.56 0 999.780

Ct 2.989.050

Venituri totale Rezultatul exploatării

Vt Rexpl

Cifra de afaceri

CA

Capitalul investit

Cinv

Rezultatul net al exerciţiului

Rex

Capitaluri proprii

3.888.078

627.884

772.816

2.989.050

3.888.078

5.191.123 673.260

Cpr

4.408.690 24

U.M.

Ron Ron Ron Ron

5.772.464 826.056

4.238.56 0 6.245.99 7 975.803

Ron

4.990.600

5.498.76 5

Ron

Ron Ron

Rata profitabilităţii resurselor consumate

Prc=Rbe/Ct*100

36,64

33,86

37,75

Rata profitabilităţii veniturilor

Pv=Rbe/Vt*100

Rata profitabilităţii comerciale

Pc=Rexpl/CA

26,81 21,01

25,29 19,88

27,41 23,59

Rata rentabilităţii economice

Rre=Rbe/Cinv

15,44

17,04

18,60

Rata rentabilităţii financiare

Rrf=Rex/Cpr

14,24

15,49

18,18

% % % % %

In anul 2007 profitabilitatea resurselor consumate în exploatare a fost de 36,64%, adică la 100 de lei cheltuieli totale de exploatare s-au obţinut 36,64 lei profit brut din exploatare. în 2008 valoarea ratei înregistrează o scădere de 3% ca urmare a creşterii bruşte a cheltuielilor totale. Această tendinţă se schimba în 2009, mai mult, creste într-un mod la fel de spectaculos şi valoarea rezultatului brut al

exerciţiului, ceea ce conduce la cresterea nivelului ratei profitabilităţii resurselor consumate cu aproape 4% faţă de 2008. Rata profitabilităţii veniturilor arată că pe parcursul perioadei de analiză, la 100 lei venituri totale s-a

obţinut 26,81 lei, 25,29 lei respectiv 27,41 lei profituri brute. Astfel, eficienţa generală a activităţii firmei măsurată prin profitul brut al exerciţiului ce revine veniturilor totale ale exerciţiului creste. Rata profitabilităţii comerciale a înregistrat valorile 21,01%, 19,88% şi 23,59%, ceea ce înseamnă

că la 100 lei cifră de afaceri revin în medie 21 lei, 20 lei şi respectiv 24 lei de profit brut din exploatare. în primii doi ani de analiză nivelul indicatorului nu depăşeşte 25% (nivel recomandat), performanţă ce nu poate fi repetată şi în 2009, când nivelul ratei este cel mai screscut si foarte aproape de optim , prin urmare eficienţa valorificării produselor scade. Nivelul ratei rentabilităţii economice pe parcursul celor trei ani de analiză arată că la 100 de lei

capitaluri investite au revenit 15,44 lei, 17,04 lei şi respectiv 18,60 lei de profit brut, nivel ce nu asigură o remunerare corespunzătoare a capitalurilor investite. Cu toate că în 2009 nivelul înregistrat al ratei rentabilităţii economice se apropie de 20%, nivel considerat orientativ, performanţele patrimoniului total al întreprinderii se diminueaza. Creşterea ratei rentabilităţii economice se poate realiza fie prin creşterea rotaţiei activelor, fie prin creşterea ratei profitabilităţii comerciale. Nivelul ratei rentabilităţii financiare arată că la 100 lei capitaluri proprii reveneau 14,24 lei, 15,49 lei

şi respectiv 18,18 lei de profit net, nivele reduse, dar in crestere situandu-se aproape de valoarea minima recomandată. Nivelul indicatorului pe întreaga perioadă nu asigură o refacere a capitalurilor doar pe seama profiturilor nete (nedepăşindu-se valoarea minimă de 25% care ar fi asigurat o refacere în 4 ani). Măsurile care ar conduce la o creştere a rentabilităţii financiare sunt: sporirea profitabilităţii 25

comerciale nete, adică modificarea profitului net într-un ritm superior modificării cifrei de afaceri, prin reducerea cheltuielilor de exploatare, sporirea volumului de activitate; sporirea vitezei de rotaţie a capitalurilor proprii, dinamica cifrei de afaceri trebuind să devanseze dinamica capitalurilor proprii, ceea ce înseamnă fructificarea superioară a capitalului. Societatea a luat hotararea ca investitia sa inceapa in anul 2010. 7. Situatia bilantiera previzionata a firmei pe anul 2010 se prezinta astfel :

-mii leiACTIVE

PASIVE

Cont in banca 2 680 000 Stocuri 1 225 874 Casa 545 612 Facturi emise si neincasate 8 000 4 459 486 Total active curente Amortizare -114 500 Active fixe 604 366 Imobilizari necorpor. 82 000 Imobilizari financiare 40 000 Total active fixe 611 866

Furnizori+creditori Credite pe termen scurt Salarii si impozite

Total passive proprii

2 891 711

Total active

Total pasive

5 071 352

5 071 352

Total pasive curente Credite pe termen lung Capital propriu Fond de rezerva

Situatia veniturilor si a cheltuielilor: Venituri totale (CA) 42 000 000 Cheltuieli totale 32 000 000 Profit brut 10 000 000 Impozit(16%) 1 600 000 Profit inainte de 9 600 000 dividende Dividende(30%) 2 880 000 Profit net 5 520 000 Alte date care intervin in calculul indicatorilor: Cheltuieli directe Rate de capital scadente Dobanzi aferente

10 321 500 1 025 000 512 500

Politica de creditare a firmei: 26

650 000 940 000 589 641 2 179 641 781 459 1 039 189 1 071 063

Recuperarea creantelor Plata furnizorilor si a creditorilor

30 zile 25 zile

Informaţii legate de acţiuni : Valoarea nominala a unei actiuni: Valoarea de piata a unei actiuni:

120 lei 150 lei

In continuare vom analiza daca firma este capabila sa apeleze la un credit pentru a realiza un program investitional.

7.1. Analiza ONUDI: Rezultatele economico-financiare ale intreprinderii vor fi evidentiate prin intermediul indicatorilor recomandati de metodologia ONUDI care impune urmatoarele 3 categorii de indicatori:

1. indicatori de activitate 2. indicatori de rentabilitate 3. indicatori de lichiditate

Indicatori de activitate: a) Rata capitalului de lucru (RCL): Pr ofit .net

RCL= Capital .de .lucru * 100 Capital de lucru = Active curente – Pasive curente =4 459 486 – 2 179 641 = 2 279 845 5 520 000

RCL= 2 279 845

*100 =

242,12%

=> situatie favorabila

Valoarea indicatorului depaseste media, deci este favorabil si în consecinta nu se impune schimbarea profilului de activitate al firmei b) Rata de eficienta a stocurilor (RES):

RES=

Cheltuieli .directe

RES=

Stocuri 10321500 1225874

* 100

* 100 =

841,97 % => situatie nefavorabila

27

Valoarea acestui indicator ne arata faptul ca stocurile sunt peste necesar, in consecinta situatia este nefavorabila

Indicatori de rentabilitate: a) Rata profitului calculata la cifra de afaceri (RPV): Pr ofit .net

RPV= cifra .de .afaceri 5520000

RPV= 42000000

* 100

* 100 =


13,14%

b) Rata profitului calculata la total active (RPA): Pr ofit .net

RPA= Total .active 5520000

RPA= 5071352

=

* 100 =


108,85

Valorile acestor doi indicatori cu cat sunt mai mari cu cat indica o eficienta mai mare a activitatii desfasurate la nivelul firmei.In acest caz, situatia acestor 2 indicatori este favorabila.

Indicatori de lichiditate: a)Rata rapida a lichiditatii (RRL):

RRL=

Active .curente − Stocuri

RRL=

4459486 −1225874

Pasive .curente

2179641

= 1,48

=>

situatie favorabila

Valoarea acestui indicator apropiindu-se de valoarea 1 releva faptul ca activele au o rata rapida a lichiditatii. b)Rata recuperarii creantelor (RRC):

RRC=

Facturi .emise . si .neincasate Cifra .de .afaceri

28

* 365

8.000

RRC= 42000000

* 365 = 0,07

=> situatie favorabila pentru societate,

zile

deoarece toţi clienţii îşi achită datoriile la termen sau chiar mai repede decât termenul stabilit. c) Rata de plata a debitelor (RPD):

RPD=

Furnizori + creditori Cheltuieli .directe 650000

RPD= 10321500

* 365 = 23

* 365

zile


Valoarea acestei rate a debitelor releva faptul ca firma aceasta nu are probleme nici in ceea ce priveste recuperarea creantelor si nici in ceea ce priveste plata debitelor d) Rata de acoperire a creditelor (RAC): Pr ofit .net

Amortizare . scadente

+

RAC= Rate .de .capital RAC=

Dividende . platite .aferente + Dobanzi

−

5520000 −114500 − 2880000 1025000 + 3125000

=

1,88 => situatie favorabila

Valoarea acestui indicaor se compară cu 1, iar in acest caz, situaţia este favorabilă ,deci firma poate face afaceri profitabile chiar şi în cazul angajării unor credite foarte mari e) Rata de autofinantare (RA): Obligatii .totale . propriu

RA= Capital RA=

=

2179641 + 781459 1039189

Obligatii .curente +Credite . pe .termen .lung Capital . propriu

= 2,85

=> situatie nefavorabila

Valoarea acestui indicator scoate in evidenta fatul ca firma nu este capabila sa acopere obligaţiile totale din capitalul propriu al firmei.

29

7.2. Modele scoring de analiză a riscul de faliment

7.2.1. Analiza ALTMAN : Economistul american Altman a introdus o metoda de apreciere a riscului financiar al firmei care are la baza analiza discriminatorie a ratelor financiare . Aceasta consta intr-o ecuatie formata pe seama indicatorilor financiari, metoda care se aplica frecvent in practica economica. Aceasta analiza mai poarta numele de metoda scorurilor .

Z

A

=3,3*X1+X2+0,6*X3+1,4*X4+1,2*X5

1.Rata rentabilitatii economice ain te a _ im po zitari i P r ofit R e zultatul _ c u r e n _ t in .b r u t

X1=

X1=

=

T o t a _ l active 10000000 5071352

T o t a.activ l

= 1,9719

2.Viteza de rotatie a activului X2=

X2=

Cifra .de .afaceri Total .activ 42000000 5071352

= 8,28

3.Autonomia financiara X3=

X3=

Capitaliza rea _ bursiera

=

Im prumuturi 150 * 8660 781459 + 940000

Valoarea .de. piata .a.capit . propriu Valoarea .contabila .a.datoriei

= 0,7546

4.Rata profitului reinvestit X4=

X4=

Pr ofitul .reinvestit

Total .active 5520000 5071352

=

Pr ofit .net

Total .active

=1,0885

30

5.Rata activelor circulante X5 =

X5=

Z

Activ .circulant Total .active

=

4459486 − 2179641

A

5071352

Active .curente − Pasive .curente Total .active = 0,45

=3,3*1,972 + 8,28 +0,6*0,755 + 1,4*1,089 + 1,2*0,45 = 17,3

In urma acestei analize se obtine rezultatul de 17,3, adica valoarea depaseste nivelul de 3 ceea ce reprezinta o situatie financiara favorabila pentru firma intrucat aceasta este ferita de risc financiar (deci este lipsita de riscul de faliment), bancherul poate avea incredere in intreprindere.

7.2.2. Analiza Conan-Holden Modelul dezvoltat de cei doi autori se încadrează în metodele testate statistic. Se aplică întreprinderilor industrial cu un număr între 10 şi 500 desalariaţi. Modelul are la bază următoarea funcţie:

Z

C − H

= 0,16*R1+0,22*R2+0,87*R3-0,10*R4+0,24*R5

În cazul acestui model, riscul de faliment depinde tot de nivelul lui z, după cum urmează: Valoarea scorului / Situaţia întreprinderii / Probabilitatea prod riscului de faliment

z > 0,16

Foarte bună

Sub 10%

0,1 < z < 0,16

Bună

10% - 30%

0,04 < z < 0,1

Alertă

30% - 65%

- 0,05 < z < 0,04

Pericol

65% - 90%

Eşec

Peste 90%

z ≤ -0,05

Valenţele informaţionale ale metodei scorurilor nu trebuie supraestimate, deoarece analiza discriminantă reduce informaţia de bază prin selectarea celor mai semnificative rate, pe care le consideră contante în timp, iar întreprinderea este un sistem economico-social ce acţionează într-un mediu complex, cu mult mai multe variabile care influenţează sănătatea sau slăbiciunea acesteia. De aceea se recomandă folosirea metodei scorurilor în paralel cu metodele clasice de diagnosticare – 31

analiza echilibrului financiar, analiza rentabilităţii, analiza fluxurilor financiare, etc. şi în final, evaluarea riscului global al întreprinderii.

R1= R1=

R2= R2=

Active .curente − Stocuri Total .active 4459486 −1225874

= 0,35

5071352

Capitaluri . permanente (capital . propriu + rezerve ) Total .active 1039189 +1071063 5071352

= 0,38

Cheltuieli . financiare Cifra .de .afaceri 612500 = 0,0122 R3= 42000000

R3=

Cheltuieli . salariale Valoare .adaugata 589641 = 0,26 R4= 2279845

R4=

R5=

Z Z

Cifra .de .afaceri Obligatii .totale

C − H

=1,83

= 0,16*0,35+0,22*0,38-0,87*0,0122-0,10*0,26+0,24*1,83

= 2.17 => situatie favorabila In urma acestei analize se obtine rezultatul de 2,17, adica valoarea depaseste nivelul de 0,16 ceea ce reprezinta o situatie financiara favorabila pentru firma intrucat aceasta este ferita de risc financiar (deci este lipsita de riscul de faliment), bancherul poate avea incredere in intreprindere. C − H

In continuare am evidentiat indicatorii cu caracter general si am previzionat 3 variante de proiect de investitii care sa corespunda obiectivului stabilit.

32

are la dispozitie 3 variante de proiect de investitii pentru constructia hotelului. Cele 3 variante de proiect se caracterizează prin următorii indicatori tehnicoeconomici: 8. S.C. Goldy Tourism S.A.

Nr. crt

1.

2. 3.

4. 5. 6. 7. 8.

Indicatori

U.M.

Proiect 1

Proiect 2

Proiect 3

Investiţia totală(It) din care: - anul 1 - anul 2 - anul 3 -anul 4 Capacitatea anuală de cazare(qh) Valoarea anuală (venit anual) Qh(Vh) Cheltuieli anuale (Ch) Durata de funcţionare eficientă(D) Profitul anual(Ph) Durata de execuţie(d) Numar de salariati

mil euro

5 000

5 890

6 000

persoane

740 860 1 800 1 600 1800

1 690 1 960 2 240 1960

1 670 2 030 2 300 2085

mil euro

1792

1834

2778

mii euro

252

264

278

ani

40

40

40

mil euro

1540

1570

2500

ani

4

4

4

persoane

45

45

45

n

Q = ∑ pi * qi = 216 *1800 =388800 i =1

pi = pretul = lei qi = cantitatea = 1800 buc Numarul de salariati = 45 persoane Profitul anual Ph = Vh (Qh) – Ch =1540

33

In continuare am calculat indicatorii statici de fundamentare a eficientei economice a investitiilor : 1) Investitia specifica:

s=

It Qh

s

= 1

s s

2

=

5000

=

1792

5890

= 3,21 euro investiti/1 euro venit obtinut

1834 6000

3

=

2778

2,79 euro investiti/1 euro venit obtinut

=

2,16 euro investiti/ 1 euro venit obtinut

* Criteriul de minim s’=

It qh

s '1

=

5000 mil .euro

5890 2 1960 6000 = 3 2085

s ' s'

=2,78 mii euro investiti/ 1 persoana cazata

1800 mii . pers

=

mil .euro = 3,005 mii euro investiti/1 persoana cazata mii . pers . mil .euro = 2,877 mii euro investiti/1 persoana cazata mii . pers

* Criteriul de minim

2) Termenul de recuperare a investitiilor: T=

It Ph

T

= 1

5000 mil .euro 1540 nul .euro

T

= 5890

T

=

2

3

1570

6000 2500

=

3,25 ani

=

3,75 ani 2,40 ani

=

* Criteriul de minim 3) Coeficientul de eficienta economica:

34

e=

Ph It

=

1

T 1 = 0,31 euro profit anual /1 euro investit = 1 3, 25 1 0,27 euro profit anual/1 euro investit = 2 3,75 1 =0,42 euro profit anual/1 euro investit = 3 2, 40

e e e

* Criteriul de maxim 4) Cheltuieli recalculate sau echivalente: K = It + Ch*D

K 1 = 5 000 + 252 *40 = 15 080 mil euro efort total K = 5 890 + 264 *40= 16 450 mil euro efort total 2

K

3

= 6 000 + 278 *40= 17 120 mil euro efort total


5) Cheltuieli specifice recalculate: k =

K qh * D

k 1 = =

k

=

3

1800 pers * 40 ani

16450

k

2

15080 mil .euro

1960 * 40

=

17120 2085 * 40

=

= 0,21 mil euro efort total /persoana

0,21 mil euro efort total /persoana 0,20 mil euro efort total /persoana


k’=

K Qh * D

35

15080 mil.euro

k ’= 1792 mil .euro 1

16450

* 40

k ’= 1834

= 0,22

k ’= 2778 * 40

= 0,15

2

* 40 17120

3

= 0,21

euro efort total/1 euro venit

euro efort total/1 euro venit euro efort total/1 euro venit

* Criteriul de minim 6) Randamentul economic al investitiei R =

Pt It

R

1

=

R

=

3

Ph * D It

−1

1540 mil .euro * 40ani =

R

2

−1 =

1 12,32 profit total/euro investit 5000 mil .euro 1570 * 40 1 10,66 profit total/euro investit 5890 2500 * 40 1 16,67 profit total/euro investit 6000 −

−

=

−

=

=

* Criteriul de maxim Nr.crt

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Indicator

P1 5 000

P3 6 000 4 40

P2

Criteriu

It 5 890 Min d 4 4 Min D 40 40 Max s 2,79 3,21 Min 2,16 s’ 3005,10 2877,70 Min 2777,78 T 3,25 3,75 Min 2,40 e 0,31 0,27 Max 0,42 K 16 450 17 120 Min 15 080 k 0,21 0,21 Min 0,20 k’ 0,21 0,22 Min 0,15 R 12,32 10,66 Max 16,67 In urma calcularii indicatorilor statici de fundamentare a eficientei economice a proiectelor de investitii, varianta optima de proiect este P3.

Calcularea indicatorilor imobilizarilor stiind ca fondurile se cheltuiesc la inceputul

anului.

In situatia in care fondurile se cheltuiesc la inceputul anului avem: 36

k=1 1)Marimea imobilizarilor totale Mi

Mi = ∑ Ih (d −h) +1 => M1 = 740 (4 – 1+1) + 860 ( 4 – 2+1) + 1800 (4 – 3+1)+1600(4-4+1) = = 2960 + 2580 + 3600 +1600 = 10 740 mil euro imobilizari totale M2 = 1690 (4 – 1+1) + 1960 (4 – 3+1)+2 240 (4-4+1)= = 6 760 + 3920 + 2240 = 12 920 mil euro imobilizari totale M3 = 1670 ( 4 – 2+1) + 2030 (4 – 3+1)+2300 (4-4+1)= = 5 010 + 4 060 + 2 300 = 11370 mil euro imobilizari totale 2) Imobilizarea specifica (mi):

mi =

Mi qh

=> 10740 mil .euro

m1= m2=

=5,967

1800 mii . pers

12920

1960 11 370 m3= 2085

=

mii euro imobilizati/pers

6,59 euro mii imobilizati/ pers

=

5,45 mii euro imobilizati/ pers

* Criteriul de minim mi’=

Mi Qh

m1’ = m2 ’ = m3’ =

=> 10740 mil .euro 1792 mil .euro 12920

1834 11 370 2778

=

=

5,99 euro imobilizati / 1 euro productie obtinuta

=




3)Imobilizarea medie anuala (ma): Mi => d 10740 ml .euro ma1 = 4 ani 12920 ma2 = 4 ani

ma =

= 2 685 mil euro imobilizari totale / an = 3 230 mil. euro imobilizari totale / an 37

ma3 =

11370 4 ani

= 2 842,5 mil. euro imobilizari totale / an

* Criteriul de minim 4) Efectul economic al imobilizarilor sau pierderi din imobilizari ( Ei):

Ei = e*Mi e=

Ph It

, e= coeficientul de eficienta economica

e

=

e

=

e

=

1

2

3

1540 5000 1570 5890 2500

6000

0,31 euro profit anual /1 euro investit

=

= 0,27 euro profit anual /1 euro investit

= 0,42 euro profit anual /1 euro investit

* Criteriul de maxim E1 = 0,31* 10 740 =1396,2 mil euro pierderi din imobilizari E2 = 0,26* 12 920 = 3359,2 mil euro pierderi din imobilizari E3 = 0,42 * 11 370 = 4775,4 mil euro pierderi din imobilizari * Criteriul de minim 5) Efectul economic specific al imobilizarilor (δ):

δ=

Ei qh

=> δ1 = δ2 = δ3 =

1396 ,2 mil .euro 1800 mii . pers

3359 , 2 1960 4775,4 2085

=

= 0,77 mii euro pierderi / pers.cazata

1,71mii euro pierderi /pers cazata

= 2,29 mii euro pierderi / pers cazata

* Criteriul de minim δ’ =

Ei Qh

1396 , 2mil .euro =0,78 euro pierderi / 1 euro venit anual obtinut 1792 mil .euro 3359 , 2 = 1,83 euro pierderi / 1 euro venit anual obtinut  δ 2’ = 1834 4775,4 =1,72 euro pierderi/1 euro venit anual obtinut  δ 3’ = 2778

δ 1’ =



* Criteriul de minim δ” =

Ei It



δ1” =

 δ 2”

1396 ,2mil .euro

=

5000 mil .euro 3359 , 2

5890

= 0,28 euro pierderi / 1 euro investit


38

 δ 3”

=

4775,4 6000



Nr Indicatori Proiect 1 crt 1 Mi 10 740 2 mi 5,967 3 mi’ 5,99 4 ma 2 685 5 Ei 1396,2 6 δ 0,77 7 δ’ 0,78 8 δ” 0,28

Proiect 2

Proiect 3 Criteriul

12 920 6,59 7,04 3 230 3359,2 1,71 1,83 0,57

11370 5,45 4,09

2 842,5 4775,4 2,29 1,72 0,79

Minim Minim Minim Minim Minim Minim Minim Minim

In urma calculului indicatorilor de imobilizari, varianta optima de proiect de investitii este P1, careia ii corespund majoritatea criteriilor de alegere in functie de criterii. Calculul indicatorilor actualizati la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii, stiind ca rata de actualizare folosita este de a=17%. 

la momentul punerii in functiune a obiectivului (p=0)

a) Investitia totala actualizatala momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii: d −1

It = ∑ Ih (1 + a) h p a

h =0

Ita1 p = 740 (1 + 0,17)0 + 860 (1 + 0,17)1 + 1 800(1 + 0,17)2+ +1600*(1+0,17) = = 740 + 1 006,2 + 2 466 + 2 560 = 6772,2 mil euro Ita 3

Ita2 p = 1690 (1 + 0,17)0 + 1960(1 + 0,17) 2 +2 240(1+0,17) = =1 690+ 2 685,2+ 3 584 =7 959,2 mil euro Ita p Ita3 p = 1 670(1 + 0,17)1 + 2 030(1 + 0,17)2 + 2 300 (1+0,17) = =1 953,9+2 781 + 3 680= 8 414,9 mil euro Ita p 3

3

b)Profitul total actualizat la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii:

39

p a

Profitul este constant => Pt = Ph* p a1

(1 + a ) D −1

-> Pt = 1540*

a (1 + a ) D

(1 + 0,17 ) 40

1

533 ,87 −1

−

0,17 (1 + 0,17 )

= 1540* 0.17 * 533 ,87 =

40

=1540

532 ,87 90 ,76

=

1540*5,87 = 9039,8 mil euro profit total actualizat p a2

-> Pt = 1570*

(1 + 0,17 ) 40

1

−

0,17 (1 + 0,17 )

40

= 1570*5,87 = 9215,9 mil euro / profit total

actualizat p a3

->Pt = 2500*

(1 + 0,17 ) 40

1

−

0,17 (1 + 0,17 ) 40

= 14 675 mil euro / profit total actualizat

c)Randamentul actualizat la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii: p

Pt a

R a p =

p

It a

−

1

9039 ,8mil .euro −1 = 0,33 Pta p / 1 euro 6772 ,2mil .euro 9215 ,9 R a2 p = 7959 ,2 −1 = 0,16 Pta p / 1 euro Ita p 14675 R a3 p = 8414 ,9 −1 =0,74 Ptap / 1 euro Itap

R a1 p =

Ita p

d) Termenul de recuperare al investitiei actualizat la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii: p a

T =

log Ph − log[ Ph − a * It ap ]

Ta1 p =

log(1 + a) log 1540

= Ta2 p =

Ta3 p =

−

log[ 1540

−

0,17 * 6772 ,2]

log( 1 + 0,17 ) 3,19 − log 388 ,73 3,19 − 2,59 = log 1,17 0,07

log 1570

−

log[ 1570

−

=

9 ani

0,17 * 7959 ,2]

log( 1 + 0,17 ) 3,19 − log 216 ,94 3,19 − 2,34 = = 11,71 = log 1,7 0,07 log 2500 − log[ 2500 − 0,17 * 8414 ,9]

= Nr Indicatori crt 1 Ita p 2 Pta p

ani

log( 1 + 0,17 ) 3, 40 −3,03 = 5,28 ani 0,07

Proiect 1 Proiect 2 6772,2

9039,8

7959,2 9215,9

Proiect 3 Criteriul 8414,9 14675

40

Minim Maxim

R a p Ta p

3 4

0,33 9

0,16 11,71

Maxim Minim

0,74 5,28

In urma calculului indicatorilor actualizati la momentul punerii in functiune a obiectivului de investitii, varianta optima de proiect de investitii este varianta 3.

Indicatorii Bancii Mondiale Calcularea indicatorilor propusi de metodologia Bancii Mondiale, stiind ca rata de actualizare folosita este a=17%. Proiectul 1: h= d+D = 4+40 = 44 ani a) angajamentul de capital 1 Kta = ∑( Ih + Ch ) = 10070,01 mil euro (1 + a ) h h =1 b) raportul dintre venituri totale actualizate (Vta) si costuri totale actualizate (Kta) Vta r= = 1,39 Kta c) avantajul net actualizat (ANta) d + D

Anta = Vta – Kta = 1586,76 mil euro d) venitul net total actualizat (VNta) 1 ∑VNh (1 + a) h = 1586,76 mil euro h =1 e) indicele de profitabilitate (k)

d + D

VNta = k= k ’ = k a =

VNta It VNta Ita VNta

Ita

*100

= 31,73%

* 100

= 49 %

1 = 1,32

+

f) rata interna de rentabilitate (RIR)

RIR = amin + (amax-amin)

VNta +

VNta + / VNta − / 88 ,17 RIR = 23% +(24%-23%) 88 ,17 +63 ,34

= 23,006% => RIR > a => proiectul de investitii este acceptat

g) cursul de revenire net actualizat (CRNA)

CRNA =

Kta (lei ) VNta (valuta )

1 euro = 2,5 lei Kta = 10070,01 mil lei CRNA = 6,63 lei/1 euro cheltuit Proiectul 2: h=40+4=44 ani 41

a) angajamentul de capital d + D 1 Kta = ∑( Ih + Ch ) = 11726,9 mil euro (1 + a ) h h =1 b) raportul dintre venituri totale actualizate (Vta) si costuri totale actualizate (Kta) Vta r= = 1,22 Kta c) avantajul net actualizat (ANta)

Anta = Vta – Kta =1055,60 mli euro

VNta = k= k ’ = k a =

d) venitul net total actualizat (VNta) d + D 1 ∑VNh (1 + a) h =1055,60 mil euro h =1 e) indicele de profitabilitate (k)


Ita

*100

= 17,92%

*100

= 27,32%

1 = 1,18

+



VNta + VNta + / VNta − / 160 ,27

RIR = 20% +(21%-20%) 160 ,27

+62 ,04

= 20,007% => RIR > a => proiectul de investitii este acceptat

g) cursul de revenire net actualizat (CRNA)

CRNA =


1 euro = 2,5 lei Kta = 11729,9 mii lei CRNA = 11,11 lei/1 euro cheltuit Proiectul 3: h=40+4=44 ani a) angajamentul de capital d + D 1 Kta = ∑( Ih + Ch ) =11464,66 mil euro (1 + a ) h h =1 b) raportul dintre venituri totale actualizate (Vta) si costuri totale actualizate (Kta) Vta r= = 1,90 Kta c) avantajul net actualizat (ANta)

Anta = Vta – Kta =4118,27 mil euro

42

d) venitul net total actualizat (VNta) 1 ∑VNh (1 + a) h =4118,27 mil euro h =1

d + D

VNta =

e) indicele de profitabilitate (k)

k= k ’ = k a =


Ita

*100

= 68,64%

*100

= 11,086%

1 = 1,68

+



VNta + VNta + / VNta − / 200 ,2

RIR = 30% +(35%-30%) 200 ,2 +62 ,04 = 30,02% => RIR > a => proiectul de investitii este acceptat g) cursul de revenire net actualizat (CRNA)

CRNA =


1 euro = 2,5 lei Kta = 11464,66 mii lei CRNA = 2,78 lei/1 euro cheltuit Tabel centralizator: Nr Indicatori Proiect 1 Proiect 2 Proiect 3 Criteriul crt 1 Kta 11464,66 Minim 10070,01 11729,9 2 r 1,39 1,22 Maxim 1,90 3 ANta 1586,76 1055,60 Maxim 4118,27 4 VNta 1586,76 1055,60 Maxim 4118,27 5.a k 31,73 17,92 Maxim 68,64 5.b k’ 49 27,32 Maxim 11,086 5.c ka 1,32 1,18 Maxim 1,68 6 RIR 23,006 20,007 Maxim 30,02 7 CRNA 6,63 11,11 Minim 2,78 In urma calculului indicatorilor propusi de Banca Mondiala, varianta optima de proiect de investitii este varianta 3.

9. Concluzii si propuneri 43

Analiza Economico-Financiara - Plan de Afaceri SC Goldy Turism SA

Recommend Documents