Probleme Problema nr. 1
Obligaţiunea emisă cu valoarea valoarea nominală de 25 u.m. se poate cumpăra cumpăra la preţul de 24,5 u.m.. De determinat cursul obligaţiunii? Rezolvare !ursul obligaţiunii se re"lectă at#t #n valoare bănească c#t $i procentuală. Dat "iind "aptul că valoarea bănească este de%a cunoscută determinăm cursul obligaţiunii după următoarea "ormulă C
24.5 =
+)**&
=
25
'(.4&
Răspuns cursul obligaţiunii constituie '(,4& de la valoarea nominală. Problema nr. 2
onurile de tezaur cu termen de circulaţie circulaţie ') zile $i valoarea nominală )** u.m. u.m. pot "i cumpărate la plasare la preţul de -,5 u.m. De determinat venitul a"erent operaţiunii de cumpărare a )* titluri $i e"icacitatea operaţiunii operaţiunii "inanciare, lu#nd #n consideraţie că numărul numărul de zile de decontare #n an constituie /(5 zile. Rezolvare ). 0enitul 0enitul din operaţiune operaţiuneaa de investire investire a mi%loacelor mi%loacelor #n obligaţiunil obligaţiunilee #n cauză constitui constituie e V
=
)* + ()**
−
-.5)
=
)25u.m.
2. 1"ica 1"icacit citate ateaa operaţiu operaţiunii nii consti constitui tuie e Ef
)** =
−
-.5
+
/(5
-.5
+ )**&
')
=
5./&
Răspuns investitorul investitorul a obţinut )25 u.m. venit, reu$ind pe parcursul parcursul a ') zile să obţină o e"icienţă de 5& ceea ce semni"ică că investitorul la o u.m. investită a obţinut *,5 u.m. Problema nr. 3
onurile de tezaur cu termen de circulaţie circulaţie )-* zile $i valoarea nominală )** u.m. u.m. la plasare au "ost cumpărate la preţul de u.m. $i v#ndute peste /* zile la preţul de - u.m. De determinat e"icacitatea curentă a operaţiunii operaţiunii "inanciare $i e"icacitatea operaţiunii la scadenţa scadenţa titlurilor, lu#nd #n consideraţie că numărul de zile de decontare #n an constituie /(5 zile. Rezolvare ). 1"icacitat 1"icacitatea ea curen curentă tă a operaţiun operaţiunii ii constit constituie uie Ef
- =
−
+
/(5
+ )**&
/*
=
)5.'&
2. 1"icacitat 1"icacitatea ea opera operaţiuni ţiuniii la scadenţă scadenţă constitui constituie e Ef
)** =
−
+
/(5 )-*
+ )**&
=
(*.5&
Răspuns Dacă investitorul ar deţine titlurile doar /* zile după cumpărarea lor la momentul plasării ar obţine o valori"icare valori"icare a titlurilor "oarte #naltă la "iecare "iecare u.m. investită obţin#nd obţin#nd ),5 u.m., deţinerea titlurilor p#nă la scadenţă iar o"eri investitorului o e"icienţă de doar (*,5&. Problema nr. 4
Obligaţiunile societăţii pe acţiuni 333 cu valoarea nominală de )** u.m., termen de circulaţie 5 ani, rata simplă a dob#nzii 25& anual, au "ost cumpărate la preţul de '( u.m. Dob#nda obţinută din investiţie a "ost reinvestită la rata compusă a dob#nzii de 4* & anual. De determinat venitul din operaţiunea de cumpărare a obligaţiunilor $i e"icacitatea operaţiunii. Rezolvare 6ipurile de venituir obţinute din investiţie ). Deoarece Deoarece obligaţ obligaţiunile iunile au au "ost cumpărate cumpărate la un preţ preţ ma mic ca valoarea valoarea nominală nominală investitorul obţine venit generat de discontul obligaţiunilor V
=
) + ()**
−
'( )
=
4u.m.
2. 0enitul 0enitul obţinu obţinutt sub sub "ormă "ormă de de dob#nd dob#ndaa anuală anuală V
=
*.25 +)** + 5 = )25u.m.
/. 0enitul 0enitul obţinut obţinut din reinvestir reinvestirea ea dob#nzii dob#nzii la rata dob#nz dob#nzii ii compusă compusă de 4*& anual anual 7l 88lea an V = 25 + *.4 = )*u.m. 7l 888lea an V = :)* + 25 + 29 + *.4 = 24u.m. 7l 80lea an V = :24 + 25 + /9 + *.4 = /'.(u.m. 7l 0lea an V = :/'.( + 25 + 49 + *.4 = 55.-u.m. 6otal din reinvestirea dob#nzii investitorul va obţine 55,- u.m. 4. 0enitu 0enitull total total din operaţ operaţiun iune e V = 4 + )25 + 55 .- = )-4 .-u.m.
1"icacitatea operaţiunii va constitui Ef
)-4.=
'(
+
)
+)**&
5
=
/-.5&
Răspuns 0enitul total al investitorului din cumpărarea obligaţiunilor respective constituie )-4,u.m., e"icacitatea operaţiunii "inanciare "iind de /-,5 & :la "iecare u.m. investită investitorul a obţinut *,/- u.m. venit9. Problema nr. 5
;ocietatea pe acţiuni 333 plani"ică ma%orarea capitalului social cu /5 mil. u.m., propun#nd acţionarilor societăţii posibilitatea cumpărării acţiunilor emisiunii noi prin utilizarea drepturilor de subscriere la ele. Preţul de subscriere la acţiunea acţiunea din emiiunea nouă constituie constituie * u.m. #n
condiţiile #n care preţul de piaţă curent al acţiunilor constituie -* u.m.. inereaacestor ob>inereaacestor drepturi dacă preţul de piaţă al titlurilor va răm#ne la nivelul de -* u.m. per acţiune. c9 !are ar trebui trebui să "ie preţul preţul de piaţă al acţiunil acţiunilor or companiei companiei după plasar plasarea ea drepturilo drepturilorr de subscriere, dacă preţul de piaţă al unui drept de subscriere este de *,2* u.m. Rezolvare a)
Na
=
/5****** =
Nr ? actiuni ? circulatie + Pdrept ? subscr )******* + *
=
*.*5actiuni
b)
). Preţul Preţul dreptului dreptului de subscrie subscriere re la acţiunile acţiunile emisiuni emisiuniii noi p#nă la momentul momentul plasării plasării lor se calculează după "ormula Pd =
Pa − Ps Nrd + )
2. Preţul Preţul dreptului dreptului de subscriere subscriere la acţiunile acţiunile emisiunii emisiunii noi după plasare plasare se calculea calculează ză după "ormula Pd =
Pa − Ps Nrd
unde Pd @ preţul dreptului de subscriere Pa @ preţul de piaţă al acţiunilor Ps @ pre>ul de subscriere
-*
− *
2*
+)
+ )*****
=
4()' u.m.
După data primirii drepturilor preţul acestora va constitui Pd =
-*
− *
2*
+ )*****
=
5**** u.m.
c)
Preţul de piaţă al acţiunilor după data de primire a drepturilor de subscriere va constitui
Pa
=
Pd + Nrd + Ps
=
*.2 + 2* + *
=
4u.m.
Răspuns a9 utiliz#nd utiliz#nd un drept de subscrier subscrieree pot "i cumpărate cumpărate *,*5 acţiuni acţiuni ale emisiunii emisiunii noi, respecti respectivv pentru a cumpăra cumpăra o acţiune este necesar necesar de avut avut 2* drepturi de subscriere. subscriere.
b9 Preţul dreptului de subscriere subscriere p#nă la plasare plasare a constituit *,4 u.m. iar după plasare plasare *,5 u.m. c9 Preţul Preţul acţiunilor acţiunilor emisiunii emisiunii noi după plasare plasareaa drepturilor drepturilor de subscriere subscriere va constitui constitui 4 u.m. Problema nr. 6.
!alculaţi valoarea intrinsecă a acţiunilor $i determinaţi dacă acestea sunt supraevaluate sau subevaluate #n următoarele condiţii 7ctivele nete ale societăţii @ )****** lei. !apitalul social @ )(****** lei.
=
An Nr a
)****** =
)(****
=
)*(,25 lei
dacă 0iA! acţiunile sunt subevaluate, "iind un semnal de cumpărare. dacă 0iB! acţiunile sunt supraevaluate, "iind un semnal de v#nzare. Răspuns acţiunile sunt supraevaluate, "iind un semnal de v#nzare. Problema nr. 7
!alculaţi valoarea intrinsecă a acţiunilor $i determinaţi dacă acestea sunt supraevaluate sau subevaluate #n următoarele condiţii 7ctivele nete ale societăţii @ )****** lei. !apitalul social @ )(****** lei.
=
An Nr a
)****** =
)(****
=
)*(,25 lei
dacă 0iA! acţiunile sunt subevaluate, "iind un semnal de cumpărare. dacă 0iB! acţiunile sunt supraevaluate, "iind un semnal de v#nzare. Răspuns acţiunile sunt subevaluate, "iind un semnal de cumpărare. Problema nr. 8
O societate pe acţiuni a emis )*** acţiuni pre"erenţiale cu valoarea nominală de 5* lei per acţiune. Dividendul anual minim pentru clasa dată de acţiuni a "ost speciicat #n mărime de 25& annual de la valoarea nominală. nominală. !alculaţi suma minimală pe care societatea societatea o va plăti #n "iecare an sub "ormă de dividende pentru acţiunile pre"erenţiale. Rezolvare
D
=
VN + d = 5* + *.25 = )2.5lei
Dtotal = )*** +)2.5 = )25**lei Răspuns pentru "iecare acţiune annual societatea va plăti )2,5 lei, iar pentru toate acţiunile de clasa dată va suporta plăţi #n mărime de )25** lei. Problema nr. 9
De determinat e"icienţa investiţiei #n acţiunile companiei 333 dacă dividendul adus de aceste acţiuni constituie u.m., iar preţul de piaţă este de (* u.m. :rata dob#nzii bancare "iind de &9. Rezolvare Ef
D =
+)**&
=
P
+)**&
=
)).&
(*
Răspuns deoarece e"icienţa investiţiei #n acţiuni este mai ridicată comparativ cu rata medie a dob#nzii bancare investiţia se consideră e"icientă. Problema nr. 10
De determinat e"icienţa investiţiei #n acţiunile companiei 333 dacă dividendul adus de aceste acţiuni constituie u.m., iar preţul de piaţă este de (* u.m. :rata dob#nzii bancare "iind de )5&9. Rezolvare Ef
D =
+)**&
=
P
+)**&
=
)).&
(*
Răspuns deoarece e"icienţa investiţiei #n acţiuni este mai %oasă comparativ cu rata medie a dob#nzii bancare investiţia se consideră nee"icientă. Problema nr. 11
De determina dacă ar "i e"ectiv plasamentul #n condiţiile c#nd dividendul constituie 4 u.m., rata medie a dob#nzii bancare )(&, iar preţul de piaţă al acţiunilor /* u.m. Rezolvare 1ste necesar de determinat valoarea teoretică a acţiunilor $i de o comparat cu preţul de piaţă al acţiunilor Vt =
D d
=
4 *.)(
=
25u.m.
Răspuns deoarece deoarece valoarea teoretică este mai mică ca preţul de piaţă al acţiunilor investiţia ar "i consideră nee"icientă. Problema nr. 12
De determina dacă ar "i e"ectiv plasamentul #n condiţiile c#nd dividendul constituie 4 u.m., rata medie a dob#nzii bancare )(&, iar preţul de piaţă al acţiunilor 2* u.m. Rezolvare 1ste necesar de determinat valoarea teoretică a acţiunilor $i de o comparat cu preţul de piaţă al acţiunilor Vt =
D d
=
4 *.)(
=
25u.m.
Răspuns deoarece deoarece valoarea teoretică este mai mare ca preţul de piaţă al acţiunilor investiţia ar "i considerată e"icientă. Problema nr. 13
Cn cadrul unei $edinţe bursiere un membru al bursei a #nregistrat următoarele operaţiuni bursiere ). !umpărare !umpărare )*** )*** acţiuni acţiuni ale ale ;7 333 333 la preţul preţul de 2* 2* lei per per acţiune. acţiune. 2. !umpărare !umpărare 2*** 2*** acţiuni acţiuni ae ae ;7 === la preţul preţul 5 lei per per acţiune acţiune.. /. 0#nzare 0#nzare )**** )**** acţiuni acţiuni ale ale ;7 la preţul preţul )5 lei lei per aţiune aţiune.. De speci"icat modalitatea de decontare a tranzacţiilor #n cazul c#nd a9 este aplicată aplicată procedura procedura simplă simplă de de cleari clearing ng b9 este aplicată procedura procedura de clearing clearing centralizat Rezolvare a9
#n cazul cazul procedurii procedurii de clearing clearing simplu simplu Departame Departamentul ntul speciali specializat zat al 0E va tra trans"e ns"era ra )***+2 **+2** 2**** lei va tra trans"e ns"era ra 2***+5 **+5 lei lei )**** lei va #n #ncasa )* )****+)5 )5**** lei =
=
=
b9 #n cazul clearingului clearingului centralizat departamentul departamentul specializat al al D<0E va #ncasa)5**** #ncasa)5**** :2****F)** : 2****F)****9 **9 )2**** lei =
