Ejercicios 1º) Ana es una analista financiera de la empresa HSS, la cual sólo produce un único producto: vendajes sanitarios. Ella ha obtenido la siguiente información sobre la estructura de costes de la empresa para un nivel de 10 millones de unidades. Con arreglo a dicha información ayude a Ana a encontrar el punto muerto de la empresa. Rentabilidad económica: 30% Rotación de los activos: 6 veces Valor de los activos: 20 millones € Grado del apalancamiento operativo:4,5 veces 2º) Usted ha desarrollado el siguiente estado de los resultados de la compañía para la que trabaja, que representa las operaciones realizadas recientemente y que finalizaron ayer mismo. Ventas 200 millones Costes variables 120 millones Ingresos antes de los costes fijos 80 millones Costes fijos 50 millones BAIT 30 millones Intereses 10 millones BAT 20 millones Impuestos 7 millones BDT 13 millones Usted deberá contestar a las siguientes preguntas: a) ¿Cuál es el grado de apalancamiento operativo? b) ¿Cuál es el grado de apalancamiento apalancamiento financiero financiero (antes y después después de impuestos)? impuestos)? c) ¿Cuál es el apalancamiento combinado? d) ¿Cuál es el punto muerto de la empresa? e) Si la cifra de ventas aumentase un 30%, ¿en qué porcentaje aumentarían aumentarían el BAT y el BDT? f) Prepare una cuenta de resultados que confirme lo que usted ha calculado en el punto e) 3º) Satelcom produce pequeñas estaciones de comunicaciones que vende por 100.000 euros cada una. Sus costes fijos son de dos millones de euros; cada año produce y vende 50 estaciones, lo que le permite obtener obtener un beneficio de 500.000 euros. Los Los activos de Satelcom, Satelcom, financiados financiados íntegramente íntegramente a través de acciones valen 5 millones de euros. La empresa estima que puede cambiar su proceso productivo añadiendo añadiendo 4 millones de euros, a sus inversiones inversiones y 500.000 adicionales para para cubrir el aumento de los costes fijos. Este cambio: 1. reducirá los costes variables unitarios en 10.000 euros. Juan Mascareñas Análisis del apalancamiento
16 2. aumentará las ventas en 20 unidades 3. el precio de venta unitario se reducirá hasta 95.000 euros para permitir las ventas de la producción adicional adicional Sabiendo que el coste del capital de Satelcom es del 15%, que no utiliza deuda y no teniendo en cuenta los impuestos, responda a las siguientes preguntas: a) ¿Debería Satelcom acometer el cambio de la producción? b) Si realizase realizase el cambio de de producción ¿qué ocurriría ocurriría con el apalancamiento apalancamiento operativo: crecería o decrecería? y ¿cuál sería el punto muerto? c) ¿Variaría el riesgo económico si se altera la producción? 4º) Minisold se dedica a la fabricación de soldaditos de plomo, los cuáles vende a razón de 20 euros por unidad. Sus costes fijos son son de 20.000 euros. euros. El año pasado, pasado, Minisold vendió vendió 6.000 miniaturas miniaturas con unos costes variables totales de 60.000 euros. a) ¿Cuál fue el beneficio antes de impuestos de Minisold el año pasado? b) ¿Cuál es el punto muerto de la empresa en cuanto cuanto a número de figuras? c) Para este año que viene la empresa espera un 25% de aumento en los costes fijos 1. ¿Cuál es el nuevo punto muerto si el precio se mantiene constante? 2. Si las ventas y los costes variables se mantienen constantes, ¿cuál debería ser el
precio de los soldaditos para tener los mismos beneficios que el año anterior? 3. Si se mantiene constante el precio de venta del año pasado, ¿cuánto habría que reducir el coste variable unitario para obtener el mismo punto muerto? 5º) Supercar es un fabricante de coches que vende el modelo Rigel. El año pasado Supercar tuvo un BAIT de 400.000 euros. A comienzos de dicho año su deuda pasó de 200.000 € (k i = 10%), a 700.000 €; la deuda adicional tiene un interés del 12%. El tipo impositivo es del 35%. a) Si Supercar no hubiese aumentado su deuda, ¿cuál hubiera sido su grado de apalancamiento financiero? b) ¿Cuál es el actual grado de apalancamiento financiero? c) Si el BAIT hubiera aumentado en un 40%, ¿cuánto hubieran aumentado los beneficios después de impuestos?. d) ¿Qué porcentaje de aumento en el BAIT sería necesario para aumentar un 10% el BAT y el beneficio después de impuestos? e) El año pasado, Supercar vendió 200 Rigel por 10.000 € cada uno, sus costes fijos de explotación fueron de 300.000 € y sus costes variables totales alcanzaron los 1,3 millones de euros ¿Cuál era el grado de apalancamiento combinado el año pasado? f) Si el beneficio por acción era de 3 € ¿cuál sería su valor si las ventas hubiesen aumentado un 20%? Juan Mascareñas Análisis del apalancamiento
17 Soluciones 1. n* = 7,77 millones de unidades 2. a. Ao = 2,67 b. Af = 1,5 (en ambos casos) c. Ac = 4 d. punto muerto = 125 millones de ventas e. Inc. BAT = 120% ; Inc. BDT = 120% 3. a. Sí, porque el nuevo rendimiento económico (y financiero) es del 14,21%, un 42,1% mayor que el anterior. b. El Ao decrecería (pasaría de 5 a 2,85) y el punto muerto ascendería de n* = 40 unidades a 45,45 unidades. c. Seguramente, porque al aumentar el rendimiento económico debería llevar aparejado un aumento del riesgo económico. 4. a. BAIT = 40.000 euros b. n* = 2.000 c. 1. n* = 2.500 2. pv = 20,83 € 3. cv = 7,5 € 5. a. Af = 1,05 b. Af = 1,25 c. Inc BDT = 50% d. Inc BAIT = 8% e. Ac = 2,19 f. BPA = 4,3125 €
PROBLEMAS PROPUESTOS (y resueltos) TEMA 8 Problema 2 En una ciudad de 60.000 habitantes una empresa local pretende ofrecer servicios wi-fi a partir del 1 de enero de 20X6. La empresa pretende ofrecer tres tipos de contratos (tipos A, B y C) dependiendo de la calidad ofrecida, del nivel del servicio postventa que se compromete a efectuar, del aseguramiento de la integridad de la señal, de la atención personalizada, etc. Según un estudio de mercado encargado a una consultora universitaria, aproximadamente 1 de cada 5 familias en la ciudad se habrán dado de alta como media el primer año de funcionamiento y 2 de cada 5 el segundo año. En esta ciudad, el tamaño medio de personas por familia es de 3.
Para ofrecer el servicio, la empresa sabe que ha de acometer una inversión en equipos de 120.000 € con un horizonte de amortización de 5 años. La empresa utiliza el método de los números dígitos decrecientes para calcular las cuotas de amortización. Otros costes a los que deberá hacer frente en los próximos años son los siguientes: a) Sueldos: 60.000 € brutos anuales. b) Energía eléctrica: 600 € mensuales. c) Seguros: 6.000 € anuales. d) Material fungible: 3.000 € mensuales. e) Publicidad: 10.000 € anuales. f) Alquileres: para instalar las antenas, la empresa necesitará alquilar espacios en azoteas y edificios públicos. La empresa ha llegado a un acuerdo con los dueños de los inmuebles para que el alquiler sea una proporción variable de las ventas. Así, cada antena supondrá un alquiler del 1 € por conexión activa. Está previsto instalar 20 antenas para dar cobertura a toda la ciudad. g) Comerciales: la empresa ha contratado a 10 comerciales que se encargarán de hacer la promoción entre los posibles clientes. Los comerciales cobrarán las siguientes comisiones en función del tipo de contrato que consigan: i) Contratos tipo A: 100 € por contrato. ii) Contratos tipo B: 150 € por contrato. iii) Contratos tipo C: 200 € por contrato. Se prevé que, del total de contratos realizados, un 70% sean contratos tipo A, un 20% contratos tipo B y un 10% contratos tipo C. La empresa se ha planteado conseguir una rentabilidad financiera del 2% para el primer año y del 5% para el segundo año. Para el primer año, la empresa prevé que el 20% de los activos totales sean financiados con fondos propios, mientras que para el segundo año sólo lo será el 10%. El tipo de interés medio que paga la empresa es del 5%. Los directivos de la empresa quieren que el margen bruto unitario del servicio tipo C sea un 20% superior al margen bruto unitario del servicio tipo B y éste sea un 20% superior al margen bruto unitario del servicio tipo A. Con los datos anteriores, se pide calcular los siguientes parámetros: Precio de los servicios wifi tipo A, B y C para el primer y para el segundo año. Rentabilidad económica antes de impuestos para el primer y el segundo año. Punto muerto y apalancamiento operativo para el primer y segundo año. • • •
