Valuación Valuación de Acciones de Ragan Thermal Systems 1. Ragan # De acciones: 100000 Dividendos: $10000 D!A"$10 !A: $%&' tilidades totales" $%&'(100000)"$%&'000 R*+: ',R: '0g" Raón de retención de utilidades / Rendimiento sore las utilidades Raón de retención de utilidades " 1(dividendo2utilidades) Raón de retención de utilidades " 1($100002$%&'000) Raón de retención de utilidades " 3,g" 3,-4',g" 13,Do"$10 tiliando el modelo de valuación de acciones con crecimiento constante !o"Div1Rg !o"$10(13,-)'0-13,!o"$10'5 +l 6recio actual de las acciones de Ragan Thermal Systems es de $10'5 '. Datos de la industria R*+" 1&R" 1153Deido a 7ue las utilidades de +/6ert 8VA9 9or6. Se vieron aectadas 6or el tratamiento contale utiliado decidimos calcular nuevamente la !A 6romedio de la industria considerando co nsiderando una u na !A de $'&% 6ara +/6ert 8VA 8VA9 9or6. 9on lo 7ue la !A de la industria seria: !A" !A" (0';1&';'&%)2&"$1%< (0';1&'; '&%)2&"$1%< Raón de retención de utilidades de la industria"1(D!A2!A) Raón de retención de utilidades de la industria"1(0%121%<) Raón de retención de utilidades de la industria" 3'.%g" Raón de retención de utilidades / Rendimiento sore las utilidades g"3'%-41&g" <%''9omo la em6resa va a tener un crecimientodierenciado calculamos el 6recio de manera dierente
!o"10(113,)11153;10(113,)'(11153)';10(113,)&(11153)&;10(113, )%(11153)%;10(113,),(11153),;10(113,),(10<%')0115300<%'(11153), !o" $30& +l 6recio de la com6a=>a a?o estos su6uestos seria de $30& &. Raón !recio tilidad " !recio 6or acción 2 tilidad 6or acción Raón !recio utilidad de la industria"$',%&2$1%< Raón !recio utilidad de la industria"1303 veces Regan a?o el su6uesto de crecimiento constante y rendimiento re7uerido de '0Raón !recio utilidad "$10'52$%&' Raón !recio utilidad "'&3, veces Regan a?o el su6uesto de crecimiento dierenciado y rendimiento re7uerido de 1153Raón !recio utilidad "$30&2$%&' Raón !recio utilidad "105 veces Si com6aramos la raón !2 de la em6resa a?o el su6uesto de un crecimiento constante de 13,- con el 6romedio de la industria y la misma em6resa 6ero con un crecimiento dierenciado des6u@s de , a=os oservamos 7ue la mayor raón es cuando su crecimiento es ms alto de 13,- mientras 7ue en la industria es de <%'- la misma 7ue 6ara la em6resa des6u@s de , a=os con el segundo su6uestoB esta raón es mayor 6or7ue 6ara las em6resas 7ue se 6ercie tienen una mayor tasa de crecimiento se venden a un 6recio mayor aumentado as> el valor de la raón. %. +n estecaso deseamos saer 7u@ 6orcenta?e del valor de la em6resa 6ertenecen a las o6ortunidades de crecimiento. Vamos a traa?ar con los su6uestos de la 6regunta ' en el cual el rendimiento re7uerido de la em6resa es igual al de la industria esto es 11.53-. 9omo saemos el valor de la acción es igual a la suma de su valor si se com6orta como vaca de eectivo y el valor 6or acción de sus o6ortunidades de crecimiento. Si calculamos su valor como vaca de eectivo(es decir la em6resa re6artir todas sus utilidades como dividendos sin reinversión) el cual so calcula como: !A2R $%&'21153-"&3013<< 7ue es la 6arte atriuile al valor de las acciones si se com6orta como una vaca de eectivo. !odr>amos escriir el 6recio de las acciones como: !o" valor como vaca de eectivo; valor 6or acción de sus o6ortunidades de crecimiento. Si dividimos la igualdad anterior 6ara !o tenemos 7ue: 1" (valor como vaca de eectivo2 !o); (valor 6or acción de sus o6ortunidades de crecimiento2!o) Si des6e?amos tenemos 7ue: Valor 6or acción de sus o6ortunidades de crecimiento2!o"1(valor como vaca de eectivo26o) Donde valor 6or acción de sus o6ortunidades de crecimiento2!o re6resenta el valor de las acciones atriuile a las o6ortunidades de crecimiento. Reem6laando con los valores corres6ondientes: Valor 6or acción de sus o6ortunidades decrecimiento2!o"1(&3013<<230&)
+l 6orcenta?e del valor de las acciones corres6ondiente a las o6ortunidades de crecimiento es ,',5-. ,. Ca tasa de crecimiento es igual al R*+46ol>tica de reinversión si asumimos 7ue la 6ol>tica de reinversión es la misma 6odemos decir 7ue la nica orma en 7ue disminuya la tasa de crecimiento es si disminuye el R*+. Si la tasa de crecimiento de la em6resa ha disminuido aun invirtiendo el mismo 6orcenta?e de sus utilidades es deido a 7ue los 6royectos en los 7ue invierte son menos rentales 7ue antes 6or ende sus utilidades han disminuido haciendo 7ue la cantidad 7ue se reinvierte la cual se suma al ca6ital sea cada ve menor. !or lo 7ue 6odemos decir 7ue el ca6ital aumenta 6ero a una tasa menor 7ue con el su6uesto inicial. 5. !ara 6oder incrementar el valor de las acciones la em6resa deer a6rovechar las o6ortunidades de crecimiento es decir reinvertir sus utilidades en dierentes 6royectos. !ara incrementar el valor de las acciones las utilidades de la em6resa se deen retener de tal modo 7ue los 6royectos 6uedan ser inanciados y los 6royectos deen tener un valor 6resente neto 6ositivo. +sta estrategia seleccionada no aumentar>a el 6recio de las acciones si la tasa de rendimiento del 6royecto seleccionado es menor a la tasa de rendimiento 7ue re7uieren los accionistas de la com6a=>a.
