Unive Uni verr sida si dad d Mayor Mayor de S an André Andr és I ngenie ngenierr í a I ndust ndustri ri al
SOLUC I ONAR ONA R I O N o. 03
P r epar par aci aci ón y Eva E valuación luación de P de Proy roye ecto ctos I I R ubén ubén Apa A paza za
EVALUACIÓN FINANCIERA CON INFLACION Y DEVALUACIÓN Ítem
Formula
Observación =Tasa de Inflación I nflación general =Precio corriente i en el año 0. = Precio corriente i en el año t. = Precio corriente i en el año 0 a moneda extranjera. =Tasa de Cambio Oficial. =Tasa de inflación extranjera. =Tasa de Devaluación D evaluación
Tasas de interés Precios Corrientes o de Mercado Precios Constantes o Reales Tasa de Cambio y Devaluación
PROBLEMAS No. 03 Es un resumen - a grandes rasgos - de los problemas desarrollados en las clases de ayudantía, para mejor comprensión sugiero sugiero revisar la bibliografía bibliografía de la asignatura.
1. (Fabrica de comestible) Una industria que produce los sabores y los colorantes para las fabricas de comestibles esta analizando la posibilidad de crear un fondo para la compra de una nueva maquina que salió al mercado. Este fondo seria colocado en una compañía de financiamiento para la industria que rentaría unos ingresos del 26% efectivo anual. El fondo seria de $4.000.000 de pesos. Pero si invierte el dinero en este fondo no podrá realizar unas reparaciones locativas por este valor que hoy cuestan los $4.000.000 y el próximo año le costaran $4.800.000. Este incremento de costos se debe a la inflación y refleja el alza a lza de precios y costos. El gerente decide que si el fondo le genera una rentabilidad real mínima del 10%, prefiere el fondo y hará las reparaciones el año siguiente.
b) ¿Cuál es la rentabilidad nominal exigida por el gerente?
Como es mayor a 26% se deposita en el fondo c) ¿Si en vez de exigir el 10% de rentabilidad real, exigiera el 3%, que elegiría el gerente?
ir >=3% >=3% en el fondo ir <3% <3% hacer reparaciones Como es ir 5% es mayor a 3% se prefiere el fondo. d) ¿y si exigiera el 5% como rentabilidad real mínima? (Mokate, 1998) ir>=5% en el fondo ir<5% hacer hacer relaciones relaciones Como es ir 5% es igual a 5% se prefiere el fondo.
2. (Inflación pura) Un analista ha empezado la
SOLUCIÓN: Fondo Fondo
Re aracio araciones nes
elaboración de flujos de donde del proyecto A, utilizando precios del año 0, en la siguiente forma:
SOLUCIÓN: 0
1
Fo=4.000 i r r >=10%
0
1
Co=4.000
Cf=4.800
i r r < 10%
Proyecto Financiado (a precios constantes) Año 0 1 2 3 4 Ingresos Costos de Op.
5.000 3.000
5.000 3.000
7.500 4.500
8.500 5.000
600
450
300
150
Utilidad Bruta
1.400
1.550
2.700
3.350
IUE (10%) Utilidad Neta
140 1.260
155 1.395
270 2.430
335 3.015
8.000 6000
0 0
0 0
0 0
0 0
0
1.500
1.500
1.500
1.500
(240)
(105)
930
1.515
Intereses
a) ¿Es su decisión sensata?
Inversión Préstamo Amortización Amortización
La decisión no es sensata, por lo que se hará reparaciones y se rechaza el fondo.
L a Paz, Paz, 2012
Flujo Fondos r
-2000
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Unive Uni verr sida si dad d Mayor Mayor de S an André Andr és I ngenie ngenierr í a I ndust ndustri ri al
P r epar par aci aci ón y E valuac valuacii ón de de P r oye oyectos ctos I I R ubén ubén Apa A paza za
SOLUC I ONAR ONA R I O N o. 03
a) Suponga que la tasa de interés sobre el préstamo es de 10% ef+ectivo anual real. Complete el flujo de fondos del proyecto financiado.
Como el VAN es al año 0 no existe el efecto inflación generalizada, tanto para VAN a precios constantes y corrientes.
Para completar el flujo de fondos se realiza: Tabla de amortización (a precios constantes) Año Saldo Interes Amort. Cuota 1 6.000 600 1.500 2.100 2 4.500 450 1.500 1.900 3 3.000 300 1.500 1.800 4 1.500 150 1.500 1.650
3. (Precios relativos) Considere el siguiente flujo de fondos, expresado a precios del año 0, sin tener en cuenta cambios en los precios relativos. Se estimo que todos los precios, tanto los de los productos como los de los insumos del proyecto, se incrementarían a una tasa anual del 20%. (Miles de millones del año 0) Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
b) Calcule el VPN del proyecto financiado, suponiendo que la iop=8% real anual. ir =8% =8% VAN(8%)=-460.41($) c) Presente el flujo de fondos del proyecto puro y calcule su VPN, con una tasa real de oportunidad del 8% anual. ¿Cual es el impacto del financiamiento sobre sobre el proyecto? ¿Por que? ir =8% =8% Proyecto Puro (a precios constantes) c onstantes) Año 0 1 2 3 4 Ingresos Costos de Op.
5.000 3.000
5.000 3.000
7.500 4.500
8.500 5.000
Utilidad Bruta
2.000
2.000
3.000
3.500
IUE (10%) Utilidad Neta
200 1.800
200 1.800
300 2.700
350 3.150
0 1.800
0 1.800
0 2.700
0 3.150
Inversión Flujo Fondos r
8.000 -8.000
Ventas Costos
5.000
10.000
15.000
20.000
20.000
10.000
12.000
15.000
15.000
SOLUCIÓN: a) La tasa efectiva de interés de oportunidad es de 28% anual nominal. Calcule la tasa real. in=28%
b) Utilizando la tasa real, calcules el VPN del proyecto. Proyecto a precios Constantes (Miles $) Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Ventas
10
15
20
20
Costos
10
12
15
15
U.Neta
0
3
5
5
0
3
5
5
Inv. F.F.Real
5 (5)
VAN(8%)=--331.00($)
VAN (6,7%) (6,7%)= 5,61(miles $)
d) Ahora suponga una inflación generalizada del 5%, presente el flujo del proyecto puro, a precios corrientes, calcule el VPN, utilizado la tasa de oportunidad corriente.
c) Se recibe la información de que el precio del producto vendido no sube a un 20% anual, sino solo a un 15% anual. Ajuste el flujo de fondos para reflejar el cambio en precios relativos.
Año
Proyecto Puro (a precios corrientes) 0 1 2 3
Proyecto a precios Constantes (Miles $) Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
4
Flujo Fondos r
-8.000
1.800
1.800
2.700
3.150
Flujo Fondos c
-8000
1.890
1.985
3.126
3.829
Flujo Flujo Fon Fondos dos c= c= Flujo Flujo Fondo Fondoss r(1+ r(1+ )n 1 FFcorr(1)=1.800(1.05) =1.890
Ventas
9,58
13,77
17,60
16,87
Costos
10
12
15
15
U.Neta
-0,42
1,77
2,60
1,87
(0,42)
1,77
2,60
57,87
Inv.
VAN(11.6%)=--331.00($) e) Compare el resultado de la pregunta (c) y el de la pregunta (d). (Mokate, 1998)
L a Paz, Paz, 2012
F.F.Real
5 (5)
d) Calcule el VPN dado este nuevo flujo de fondos. VAN (6,7%) (6,7%)= -0,26,(miles $)
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e) Compare los dos valores presentes netos. Interprete la diferencia entre los dos. (Mokate, 1998) Como existe una inflación para las ventas distinto de la general, entonces tiene un efecto en el VAN la cual hace variar.
λ=25%; λ *=10%; TCOo=$100/Sus; d=25% y λ quimicos quimicos=40% Según esta información, planteo que se deben realizar dos ajustes al flujo de fondos. ¿Cuáles son? Presente el flujo de fondos ajustado. (Mokate, 1998)
SOLUCIÓN: 4. (Devaluación) Se presenta el siguiente flujo de fondos en precios constantes del año 0. Es decir, se calculo con los precios que rigieron en el año 0; y por lo tanto, se actuó como si todos los precios fueran a subir a la misma tasa. Año 0 INGRESOS Ventas Ext. [$us] Ventas Int. [$] COSTOS Mano de Obra [$] Químicos Nal. [$] Insumos Nal. [$] Equipo Imp.[$us]
Año 1 1.000 100.000
50.000 10.000 2.500
80.000 20.000 80.000
Año 2 1.000 1.000 200.000 100.000 30.000 120.000
Año 3 1.000 200.000 100.000 30.000 120.000
El economista que analizo el flujo indago más sobre los precios en el país y descubrió que:
Proyecto a precios corrientes (miles $) Año0 INGRESOS V. Ext TCO V.Int.
Ingreso Total COSTOS Mano Obra Químicos Nal. Insumos Nal. Equipo Imp. TCO
50 10 250
Año1
Año2
Año3
137,5 125,0
189,1 312,5
260,0 390,6
262,5
601,6
650,6
100,0 22,0 100,0
156,3 36,3 187,5
195,3 39,9 234,4
Costo Total
310,0
222,0
380,0
469,6
U. Bruta = F.F. corr.
(310)
40,5
121,6
181,0
Si: in=5% VAN (5%) (5%)= -4,78,(miles $)
Creative Commons 3.0
L a Paz, Paz, 2012
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