RMK Metodologi Penelitian Akuntansi SAP 6Full description
akpriFull description
Rmk Audit Sap 12Deskripsi lengkap
KOMUNIKASI BISNISFull description
rmkDeskripsi lengkap
KWU SAP 8
aaa
metodFull description
sap 13
perpajakan 1
RMK Audit Sap 14Deskripsi lengkap
Metodologi
metod sap 8Deskripsi lengkap
NJJJN
perpajakan 1
akuntansi keuangan lanjutan sap 8Full description
GCG
Metodologi Bisnis Sap 6
TEORI PASAR MODAL DAN INVESTASI PERTEMUAN PERTEMUAN KE-9 BETA
OLEH:
OLEH KELOMPOK 7:
Putu Ayu Anggya Agustina
(7!"#"$
Ka%&' Ria it)a D&*i
(7!"#7$
A+A+ Sg+ A)y Nu) A)ista
(7!"#!$
PRO,RAM MA,ISTER AKUNTANSI PRO,RAM PASASARANA UNIVERSITAS UDA.ANA DENPASAR /#!
BETA + P&ng&)tian B&ta ( 0 $ Pengertian Beta (β) adalah pengukur volatilitas (volatility) return suatu sekuritas atau return portofolio terhadap return pasar. Dengan kata lain Beta (β) merupakan entuk perhitungan !ang men!atakan risiko khusus atau risiko sistematik ( systematic risk ) dari saham iasa suatu perusahaan terhadap pasar saham se"ara keseluruhan (voltility). #olatilitas (volatility) adalah fluktuasi dari return$return suatu sekuritas atau portofolio dalam suatu periode %aktu tertentu. Dimana fluktuasi atau peruahan (naik atau turun) dari return sekuritas atau return portofolio pada pasar saham (ursa efek) ini dipengaruhi oleh an!ak faktor& aik dari faktor internal emiten%%rtt penerit sekuritas (misal kei'akan dividen saham) maupun dari faktor eksternal (misal huru$ hara& perang& dll).
/+ M&ng&sti1asi B&ta engetahui Beta suatu sekuritas atau Beta suatu portofolio merupakan hal !ang penting untuk menganalisis sekuritas atau portofolio terseut. Beta suatu sekuritas dapat dihitung dengan teknik estimasi !ang menggunakan data historis. Beta historis dapat dihitung dengan menggunakan data historis erupa eerapa 'enis eta (β) pada suatu sekuritas. e"ara umum eta (β) sekuritas dikelompokkan men'adi *& !aitu : +. Beta Pasar (βm) Beta Pasar merupakan eta !ang paling la,im digunakan dimana eta ini dihitung dengan menggunakan data historis dari pasar saham. -. Beta kuntansi (βa"") Beta kuntansi merupakan eta !ang dihitung dari laporan keuangan emiten. *. Beta /undamental (βfund) Beta /undamental merupakan eta !ang dihitung erdasarkan variael fundamental perusahaan seperti pertumuhan pen'ualan& ia!a& pendapatan& pangsa pasar dan lain seagain!a.
2+ B&ta Pasa) (01$ Beta ini dapat dengan dua pendekatan& !aitu dengan teknik manual dan regresi. 1.
0ehnik anual ( plotting) -
Penghitungan eta dengan teknik ini dilakukan dengan mengumpulkan data pasar dari nilai$nilai historis return suatu sekuritas selama periode tertentu& misal return ulanan digunakan data historis selama 12 ulan (3 tahun) sedangkan untuk return ulanan minimum digunakan data historis selama +42 hari (1 ulan). 5ontoh 0eknik penghitungan Beta (β) manual ( plotting) : +. 6eturn$return sekuritas (6 ) dan return$return pasar (6 ) selama 10 minggu tampak di tabel berikut ini:
e"ara manual& Beta sekuritas dapat dihitung se"ara manual dengan "ara seagai erikut : a. Buat diagram tersear ( scatter diagram)& dimana sumu hori,ontaln!a adalah 6etrun Pasar (6 ) dan sumu vertikaln!a adalah 6eturn aham (6 ) . 0arik garis lurus !ang paling mendekati semua titik huung diatas. ". Beta historis sekuritas dapat dihitung erdasarkan slope dari garis lurus !ang ditarik paling mendekati semua titik diatas (garis merah). Besarn!a eta dapat dihitung : (+*&38 $ 7&38) ; +&3 (4<9) -. 0eknik 6egresi Penghitungan eta dengan tehnik ini dilakukan dengan mengunakan return$return pasar seagai variael independen (mempengaruhi) dan return$return sekuritas seagai variael dependen (dipengaruhi). Persamaan regresi !ang dihasilkan dari data time series ini akan menghasilkan koefisien eta !ang diasumsikan stail dari %aktu ke %aktu selama periode oservasi. Persamaan regresi !ang digunakan untuk mengestimasi eta dapat didasarkan pada model indeks$tunggal atau model pasar& rumusn!a !aitu: *
6 i ; i = i . 6 = ei Beta 'uga dapat dihitung dengan rumus seagai erikut : i
;
>otasi :
; kovarian return antara sekuritas ke$i ; varian return pasar
4+ B&ta A'untansi alah satu "ontoh dari data akuntansi !akni laa akuntansi ( accounting earnings) !ang dapat digunakan untuk mengestimasi eta. Perhitungan untuk eta akuntansi sama dengan eta pasar (!ang menggunakan data return)& !akni dengan "ara mengganti data return dengan data akuntansi. Berikut ini adalah rumus untuk eta akuntansi: ? laa& i hi ; N5tasi: hi
? ?
laa& i -
laa&
?- laa&
; Beta akuntansi sekuritas ke$i ; @ovarian antara laa perusahaan ke$i dengan indeks laa pasar ; #arian dari indeks laa pasar
Persamaan regresi untuk mengestimasi Beta kuntansi adalah seagai erikut: Ei&t ; gi = hi Et = %i&t
>otasi : Ei&t ; peruahan laa akuntansi perusahaan ke$i untuk periode ke$t Et ; peruahan indeks laa pasar untuk periode ke$t %i&t ; kesalahan residual gi ; inter"ept hi ; parameter regresi !ang merupakan estimasi untuk eta akuntansi perusahaan ke$ i
6+ B&ta un%a1&nta8 Beaver& @ettler dan "holes (+72) telah mengemangkan penelitian Ball dan Bro%n dengan men!a'ikan perhitungan Beta menggunakan eerapa variael fundamental. Oleh karena itu Beaver& @ettler dan "holes menggunakan 7 ma"am variael fundamental !ang seagian esar merupakan variael akuntansi& !aitu seagai erikut : +. Dividen Payout Dividen payout diukur seagai dividen !ang dia!arkan diagi dengan laa !ang tersedia untuk pemegang saham umum. Lintner (+31) memerikan alasan rasional ah%a 9
perusahaan$perusahaan enggan untuk menurunkan dividen. Aika perusahaan memotong dividen& maka akan dianggap seagai sin!al !ang uruk karena dianggap memutuhkan dana. Oleh karena itu perusahaan !ang mempun!ai risiko tinggi "enderung akan mema!ar dividend payout !ang leih ke"il supa!a nanti tidak memtong dividen 'ika laa !ang diperoleh turun. 0erdapat huungan !ang negatif antara risiko dan dividen payout &
!aitu risiko tinggi& dividen payout rendah. @arena Beta merupakan pengukur
risiko& maka dapat 'uga din!atakan ah%a Beta dan dividend payout mempun!ai huungan !ang negatif. lasan lain !ang men!atakan huungan negatif antara Beta dengan dividend payout adalah pema!aran dividen dianggap leih ke"il risikon!a diandingkan captital gains (Elton dan ruer& +9). -. Asset Growth #ariael pertumuhan aktiva (asset growth) didefinisikan seagai peruahan (tingkat pertumuhan) tahunan dari aktiva total. #ariael ini diprediksi mempun!ai huungan poitif dengan Beta. *. Leverage Leverage didefinisikan nilai uku total hutang 'angka pan'ang diagi total aktiva. Leverage
diprediksi mempun!ai huungan positif dengan Beta. Bo%man (+42)
menggunakan nilai pasar untuk total utang dalam menghitung leverage dan mendapatkan hasil !ang tidak ereda 'ika digunakan dengan nilai uku. 9. LiCuidit! Likuiditas diukur seagai current ratio !aitu aktiva lan"ar diagi dengan hutang lan"ar. Likuiditas diprediksi mempun!ai huungan !ang negatif dengan Beta& !akni se"ara rasional diketahui ah%a semakin likuid perusahaan& semakin ke"il risikon!a. 3. Asset Size #ariael asset size diukur seagai logaritma dari total aktiva. #ariael ini diprediksi mempun!ai huungan !ang negatif dengan risiko. kuran aktiva dipakai seagai %akil pengukur esarn!a perusahaan. Perusahaan !ang esar dianggap mempun!ai risiko !ang leih ke"il diandingkan dengan perusahaan !ang leih ke"il. lasann!a karena perusahaan !ang esar dianggap leih mempun!ai akses ke pasar modal& sehingga dianggap mempun!ai Beta !ang ke"il (Eltonn dan ruer& +9). Dengan menginvestasikan ke pro!ek dengan Beta !ang rendah akan menurunkan resiko dari perusahaan. Dengan demikian& dihipotesiskan huungan antara ukuran perusahaan dengan Beta adalah negatif. 1. Earnings Variaility #ariailitas laa diukur dengan nilai standar dari PE6 ( Price Earnings !atio ) atau rasio PE (harga saham diagi denngan laa perusahaan). #ariailitas dari laa dianggap 3
seagai risiko perusahaan& sehingga huungan antara variael ini dengan Beta adalah positif. 7. Accounting "eta Beta akuntansi (a""ounting Beta) diperoleh dari koefisien regresi dengan variael dependen peruahan laa akuntansi dan variael independen adalah peruahan indeks laa pasar untuk laa akuntansi portofolio pasar. @arena Beta akuntansi dan Beta pasar keduan!a pengukur risiko !ang sama& maka diprediksi keduan!a mempun!ai huungan positif. Dimana rumus prediksi Beta akuntansi fundamental adalah seagai erikut :
;# < ;DIV i < ;/ ,RO=TH i < ;2 LEV i < ;4 LI> i < ;6 SI?E i < ;" EVAR i < ;7 ABETAi N5tasi : F DG# i 6O0H G LE# i LGI i GJE i E#6 i BE0 i ei
; Prediksi Beta akuntansi fundamental ; Dividen payout (pema!aran dividen) perusahaan ke$i ; Assets growt (pertumuhan aktiva) perusahaan ke$i ; Leverage perusahaan ke$i ; Li#uidity perusahaan ke$i ; Assets size $ ukuran aktiva) perusahaan ke$i ; Earnings variaility (variailitas laa) perusahaan ke$i ; Accounting "eta (Beta akuntansi) perusahaan ke$i ; !esidual Error (kesalahan residu) perusahaan ke$i
Aika koefisien$koefisien hasil regresi mempun!ai nilai !ang se"ara statistik signifikan erarti menun'ukkan ah%a variael$variael fundamental !ang keofisienn!a signifikan mempun!ai akurasi (ketepatan) untuk memprediksi eta pasar. kiatn!a& Beta fundamental !ang dihitung erdasarkan variael$variael fundamental terseut seharusn!a 'uga memprediksi se"ara akurat Beta pasar.
"+ B&ta Pasa) %an B&ta un%a1&nta8 Beta return pasar dan eta fundamental mempun!ai keleihan dan kekurangan masing$masing. Beta return pasar mempun!ai keleihan dapat mengukur respon dari masing$ masing sekuritas terhadap pergerakan pasar. @elemahan eta return pasar !aitu tidak langsung men"erminkan peruahan dari karakteristik perusahaan karena eta return pasar dihitung erdasarkan huungan data pasar dan tidak dihitung erdasarkan data karakteristik perusahaan. Beta pasar mungkin men"erminkan pema!aran dividen se"ara tidak langsung 1
!aitu melalui peruahan harga saham 'ika ada. Bereda dengan Beta fundamental !ang mengukur peruahan pema!aran dividen se"ara langsung. ementara itu& eta fundamental mempun!ai keleihan se"ara langsung dapat erhuungan dengan karakteristik perusahaan dan kelemahan!a !aitu variael$variael karakteristik perusahaan mempun!ai efek terhadap eta fundamental !ang sama untuk semua perusahaan. Beta fundamental 'uga mempun!ai kelemahan& !aitu variael$variael karakteristik perusahaan mempun!ai efek terhadap Beta fundamental !ang sama untuk semua perusahaan. 6osenerg dan arathe (+73) kemudian menggaungkan data return pasar dan data karakteristik perusahaan untuk memghitung Beta. Dengan penggaungan ini diharapkan kelemahan masing$masing perhitungan Beta tertutup dan semua keleihann!a tergaung& sehingga diharapkan da!a prediksin!a untuk menghitung Beta dimasa mendatang leih akurat.
7+ B&ta P5)t5@58i5 Beta portofolio dihitung dengan "ara rata$rata tertimang seagai erikut: p ;
Beta individual sekuritas konstan dari %aktu ke %aktu. @en!ataan!a Beta individual sekuritas dapat eruah dari %aktu ke %aktu. Peruahan Beta individual sekuritas dapat erupa peruahan naik atau peruahan turun. Beta portofolio akan meniadakan peruahan Beta individual sekuritas dengan peruahan Beta Gndividual sekuritas !ang lain!a. Denga demikian 'ika Beta tidak konstan dari %aktu ke %aktu& maka Beta portofolio akan leih tepat diandingkan dengan Beta individual sekuritas.
2.
Perhitungan eta individual tak lepas dari kesalahan pengukuran kesalahan a"ak. Pementukan portofolio akan mengurangi kesalahan a"ak ini& karena kesalahan a"ak satu sekuritas mungkin akan ditiadakan oleh kesalahan a"ak sekuritas lainn!a. Dengan demikian& Beta portofolio 'uga diharapkan akan leih tepat diandingkan dengan Beta individual sekuritas. 7