SKEMA BAHASAN
PEMBAHASAN 1.1 Definisi Definisi Obligasi Obligasi Obligasi merupakan utang jangka panjang yang akan dibayar kembali pada saat
jatuh tempo dengan bunga bu nga yang tetap jika ada. ad a. Nilai utang obligasi akan dibayar pada saat jatuh temponya. Bunga dari obligasi adalah tetap ( misalnya 14% setahun) jika ada 1
dan sudah ditentukan. Karena obligasi membayar bunga yang besarnya tetap, maka obligasi dikenal juga sebagai sekuritas pendapatan tetap. 1.2 Macam-Macam Obligasi Obligasi Pemerintah urat utang pemerintah disebut !N (urat !tang Negara) atau bisa juga
disebut obligasi pemerintah. Obligasi pemerintah mempunyai si"at yang sama dengan obligasi perusahaan, hanya bedanya penerbitnya adalah pemerintah bukannya perusahaan s#asta, sehingga obligasi pemerintah dianggap lebih aman dibandingkan dengan obligasi perusahaan. Tabel 1.1 Sebagian Obligasi Pemerintah ang Tercatat !i BES Nama Obligasi
K"!e !i BES
Nilai T"tal
Pemerintah
Obligasi $em.
Tanggal
S#$#
Mat#riti
B#nga
+BB''1*NB
11.-/.041.'''.'''
1 uni &'10
14,&'%
+BB''1*NB2
11.4'/.&&/.'''.'''
& 3es &'14
*,&'%
+BB''&'yB2
*.-**.''5.'''.'''
& 6pril &'1
1&,'-%
+BB''&'NB
11.-/.041.'''.'''
1 3es &'10
14,&5%
h.&''& eri ''1* Obligasi $em. h.&''& eri 2''1* Obligasi $em. h.&''& eri 2''&' Obligasi $em. h.&''& eri ''&'
(umber7 Bursa 8"ek urabaya) Municipal Bond Municipal bond merupakan obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah proinsi, kota dan kabupaten. $emerintah biasanya mengeluarkan obligasi ini untuk pembiayaan modal, seperti membangun jalan raya, perumahan rakyat dan lain9lain. $endapatan dari pembiayaan modal ini akan digunakan untuk membayar kembali utang obligasinya. Bukan berarti pihak penerbit obligasi ini adalah pemerintah daerah, maka obligasi ini tidak mengandung risiko sama sekali. Obligasi Per#sahaan Obligasi perusahaan adalah surat utang jangka panjang yang dikeluarkan
oleh perusahaan s#asta dengan nilai utang akan dibayarkan kembali pada saat 2
jatuh tempo dengan pembayaran kupon atau tanpa kupon yang sudah ditentukan di kontrak utangnya. Obligasi ini biasanya dilindungi dengan bond indenture, yaitu janji perusahaan penerbit obligasi untuk mematuhi semua ketentuan yang dituliskan kepada pihak tertentu yang diper:ayakan (trustee). alah satu isi dari indenture ini misalnya adalah pembayaran kupon tepat #aktu dan jika perusahaan melanggarnya, maka pemegang obligasi berhak membatalkan obligasinya dengan meminta kembali semua inestasinya.
1.% Pasar Obligasi Obligasi diperdagangkan di pasar modal, khususnya di pasar obligasi. 3i
;ndonesia, obligasi diperdagangkan di Bursa 8"ek urabaya (B8). Tabel 1.2 Data Pasar Obligasi !i B#rsa Efe$ S#rabaa %1 Ag#st#s 2&&' p !3 )#mlah tercatat *termas#$ "bligasi bar#+ &/4 & Obligasi ,er#sahaan ' ' Obligasi ,emerintah Tambahan "bligasi bar# 45 ' Obligasi ,er#sahaan / ' Obligasi ,emerintah 1'/ & )#mlah ,er#sahaan
2&&(
2&&%
p
!3
p
!3
&40 4-
& '
1-' &
& '
-1 0 1'5
' ' &
-' 0 *&
& ' &
1 '
10,11 014,'
/ '
,enerbit "bligasi Per!agangan *, !alam Miliar /SD !alam ,+ 1-,'1' 4 1,55/ Obligasi ,er#sahaan 4/4,40& ' 1&,*-* Obligasi ,emerintah
* erata harian0 *5 ' / Obligasi ,er#sahaan &,1' ' &,1&* Obligasi ,emerintah Ka,italisasi ,asar *, !alam Miliar /SD !alam #ta+ *,&0 1' -,5*1 Obligasi ,er#sahaan 4'/,0*' 0**,0'4 Obligasi ,emerintah
' '
/ 1,&*&
' '
1' '
4,0*' 0*',4-
1' '
&
(umber7 Bursa 8"ek urabaya)
1.( Nilai Obligasi Nilai aturiti Obligasi Nilai maturiti (maturity value) atau disebut juga nilai jatuh tempo adalah
nilai yang dijanjikan akan dibayar pada saat obligasi jatuh tempo. Nilai maturiti
3
juga me#akili nilai nominal atau nilai par ( par value) atau nilai tampang ( face value) dari obligasi.
Nilai $asar Obligasi Nilai pasar obligasi (market value) adalah nilai jual obligasi yang terda"tar di pasar modal pada saat tertentu. Tabel 1.% K#ti,an Nilai-nilai Pasar Obligasi Obligasi Hasil "l#me Nilai
6 -.-'s'
Se$arang *.
6 -<-s'5 6 -<-&/
Per#bahan
&/'
T#t#, *&0<4
Bersih 91<&
*./
&-4
*'1<4
90<4
*.-
&'5
-5<-
95<-
6mo:o *.&s'4 *.4 11 *51<5 (umber7 surat kabar The Wall Street Journal )
91<&
$enjelasan dari tabel di atas adalah sebagai berikut ini. a. ebagai :ontoh adalah obligasi 6 -.-'s' yang tampak di tabel di atas. Obligasi ini diterbitkan oleh perusahaan 6meri:an elephone = elegraph (6=) dengan membayarkan kupon sebesar -,-'% setahunnya dan dibayar setengah tahunan (diberi kode >s? yang berarti (semiannually) dan jatuh tempo pada tahun &''. b. @asil sekarang (current yield ) dari obligasi ini adalah sebesar *,%. @asil sekarang (current yield ) adalah nilai kupon sekarang dibagi dengan harga pasarnya, yaitu sebesar A--.''
Nilai ;ntrinsik Obligasi Nilai intrinsik (intrinsic value) atau nilai "undamental ( fundamental value) atau nilai sesungguhnya dari suatu obligasi adalah perkiraan nilai sebenarnya dari suatu obligasi. Nilai intrinsik suatu obligasi pada saat tertentu dapat diperkirakan dengan rumus sebagai berikut.
4
∗¿
NO
K 1 1
(1 +i)
+
K 2 2
(1 +i )
+…+
K n n
+
NJTn n
( 1+ i ) ( 1+ i )
Notasi 7 NO C nilai intrinsik dari obligasi. i C suku bunga diskonto (discount rate) yang digunakan. Kt C nilai kupon ke9t dari tC1 sampai dengan n, yaitu tingkat suku bunga kupon dikalikan dengan nilai par obligasi. Nn C nilai jatuh tempo obligasi. !ntuk nilai kupon yang konstan, yaitu K1 C K& C D C Kn C K, maka rumus di atas dapat dituliskan sebagai berikut. n
∗¿ ∑
NO
=1
t
K t
+
NJTn n
(1 + i) ( 1 + i )
Notasi 7 NO C nilai intrinsik dari obligasi. t C periode #aktu ke9t dari tC1 sampai dengan n. i C suku bunga diskonto (discount rate) yang digunakan. K C nilai kupon tetap yaitu tingkat suku bunga kupon dikalikan dengan nilai pasar obligasi. Nn C nilai jatuh tempo obligasi.
Obligasi dapat berupa coupon bond (obligasi kupon) dan pure-discount bond (obligasi dengan diskon murni), yaitu 7 a) Coupon bond (obligasi kupon) adalah obligasi yang membayar kupon.
Kupon adalah bunga yang dibayarkan oleh obligasi untuk tiap periode tertentu, umumnya tiap setengah tahun atau tahunan. b) Pure-discount bond (obligasi dengan diskon murni) adalah obligasi yang tidak membayar kupon, sehingga obligasi dijual dengan harga diskon. ika obligasi tidak membayar kupon, maka nilai intrinsik dari obligasi pada saat tertentu dapat diperkirakan dengan rumus 7
∗¿
NO
NJTn n
(1 +i)
Notasi 7 NO C nilai intrinsik dari obligasi. i C suku bunga diskonto (discount rate) yang digunakan. Nn C nilai jatuh tempo obligasi.
1.' 3i$#i!itas Obligasi
5
Eikuiditas (liquidity) atau disebut juga dengan marketability dari suatu obligasi menunjukkan seberapa :epat inestor dapat menjual obligasinya tanpa harus mengorbankan harga obligasinya. alah satu pengukuran dari likuiditas obligasi adalah rentang permintaan9pena#aran (bid-ask spread ) yang menunjukkan perbedaan antara nilai permintaan tertinggi inestor mau menjual dan pena#aran terendah dealer mau membeli. Obligasi yang akti" akan :enderung mempunyai bid-ask spread yang lebih rendah dibandingkan dengan yang tidak akti" diperdagangkan.
S4MP/3AN
Obligasi merupakan utang jangka panjang yang akan dibayar kembali pada saat jatuh tempo dengan bunga yang tetap jika ada. erdapat tiga ma:am obligasi dilihat dari penerbitnya yaitu obligasi pemerintah, municipal bond , dan obligasi perusahaan. Obligasi pemerintah adalah obligasi yang dikeluarkan pemerintah, municipal bond adalah obligasi yang dikeluarkan oleh pemerintah proinsi, kota dan kabupaten, dan obligasi perusahaan adalah surat utang jangka panjang yang dikeluarkan oleh perusahaan s#asta dengan nilai utang akan dibayarkan kembali pada saat jatuh tempo. 3i ;ndonesia, obligasi diperdagangkan di Bursa 8"ek urabaya (B8). Nilai obligasi dibagi menjadi tiga bagian, yaitu nilai maturiti, nilai pasar, dan nilai intrinsik. Nilai maturiti adalah adalah nilai yang dijanjikan akan dibayar pada saat obligasi jatuh tempo, nilai pasar adalah nilai jual obligasi yang terda"tar di pasar modal pada saat tertentu, dan nilai intrinsik adalah nilai sesungguhnya dari suatu obligasi adalah perkiraan nilai sebenarnya dari suatu obligasi. 3alam obligasi, likuiditas menunjukkan seberapa :epat inestor dapat menjual obligasinya tanpa harus mengorbankan harga obligasinya.
6
E5EENS4
ogiyanto @artono, .B.6., 6k., $ro". 3r. &'10. Teori Portofolio dan nalisis !nvestasi "disi #esepuluh. akultas 8konomika dan Bisnis !+ Fogyakarta
7
