PENGERTIAN RISET PASAR MODAL
Riset pasar modal mengeksplorasi peran akuntansi dan informasi keuangan lainnya dalam pasar modal. Riset ini melibatkan pemeriksaan hubungan statistik antara informasi keuangan dengan dengan harga harga saham saham atau atau return return.. Reaksi Reaksi invest investor or dibukti dibuktikan kan dengan dengan transa transaksi ksi pasar pasar modal modal mereka. mereka. Reaksi yang menguntungkan menguntungkan adalah informasi informasi yang dibuktikan dibuktikan dengan kenaikan kenaikan harga harga dalam keamanan tertentu, sedangkan reaksi yang tidak menguntungkan adalah informasi yang dibukt dibuktika ikan n dengan dengan penurun penurunan an harga. harga. Tidak Tidak adanya adanya peruba perubahan han harga harga di sekita sekitarr waktu waktu rilis rilis informasi berarti tidak ada reaksi terhadap informasi (rilis tidak memberikan apapun yang baru). Kesimpulan tentang reaksi pasar terhadap kejadian atau informasi tertentu secara umum berdasarkan pada bukti yang berasal dari sejumlah besar perusahaan dengan rentang data beberapa tahun. enis penelitian ini sering digunakan untuk menguji reaksi pasar ekuitas terhada terhadap p pengumu pengumuman man inform informasi asi perusa perusahaan haan,, dan untuk untuk menila menilaii relevan relevansi si akunta akuntansi nsi dan pengungkapan alternatif bagi investor. ika keamanan harga berubah sekitar waktu rilis informasi tertentu, dan dengan asumsi bahwa informasi dan beberapa peristiwa lain tidak disebabkan perubahan harga, maka dianggap bahwa informasi itu relevan dan berguna untuk pengambilan keputusan investasi. !erbeda !erbeda dengan dengan riset riset perila perilaku, ku, yang yang mengana menganalis lisaa reaksi reaksi indivi individu du terhada terhadap p pelapor pelaporan an keuanga keuangan, n, riset riset pasar pasar modal modal menila menilaii dampak dampak pelapor pelaporan an keuanga keuangan n secara secara agregat agregat,, teruta terutama ma pelaporan akuntansi pendapatan, bagi investor. "engan menganalisa reaksi harga saham terhadap inform informasi asi keuanga keuangan, n, sejuml sejumlah ah keputus keputusan an indivi individu du invest investor or dapat dapat ditangk ditangkap ap secara secara agregat agregat.. #erbedaan penting lainnya dari kedua riset ini adalah bahwa perhatian riset pasar modal hanya investor, investor, sementara sementara riset riset perilaku perilaku biasanya biasanya digunakan digunakan untuk memeriksa memeriksa keputusan keputusan yang dibuat oleh tipe pengguna laporan keuangan lainnya, seperti manajer bank, pemberi pinjaman, atau auditor. Riset pasar modal berdasarkan pada asumsi bahwa pasar modal adalah efisien. $fisiensi pasar, didefinisikan sesuai dengan %ipotesis #asar $fisien ($fficient &arket %ypothesis' $&%), sebagai pasar yang menyesuaikan secara cepat dan mengumpulkan informasi secara penuh ke dalam harga saham ketika informasi tersebut diluncurkan. sumsi efisiensi pasar merupakan inti dari riset pasar modal. INFORMASI LABA
ejumlah penelitian menunjukkan bahwa informasi laba berhubungan dengan perubahan harga sekuritas. Karena teori keuangan modern mengusulkan bahwa harga saham dapat ditentukan sebagai jumlah perkiraan arus kas masa depan dari dividen, yang dikurangi dengan present value menggunakan rate of return sepadan dengan tingkat risiko perusahaan. ika arus kas berhubungan dengan akuntansi laba, maka harga saham dapat diformulasikan sebagai berikut* ∞
Pi=∑ E´ t ¿ ( 1+ k i )
t
Persamaan 1
t =1
Karena perubahan harga saham mempengaruhi return kepada investor, return merupakan fungsi keuntungan atau kerugian, selain deviden maka dapat dirumuskan sebagai berikut * R it =
( P
− P
it
)
it −1
+ D
it
Persamaan 2
Pit −1
&odel #asar, yang berasal dari +apital sset #ricing &odel (+#&), digunakan untuk memisahkan antara pergerakan harga saham perusahaan dari pergerakan pasar secara keseluruhan. &odel pasar tersebut digambarkan sebagai be rikut *
Rit = α it + β it R mt + μit
Persamaan 3
Riset #asar modal melakukan analisa hubungan laba'return dengan pergerakan harga perusahaan tertentu (return abnormal) pada saat laba diumumkan. Return abnormal tersebut digunakan sebagai indikator isi informasi pengumuman tersebut. HASIL RISET PASAR MODAL TERHADAP PELAPORAN KEUANGAN
Riset pasar modal telah menjadi fokus utama penelitian pelaporan keuangan selama tiga puluh tahun terakhir. #enelitian ini telah menyelidiki kandungan informasi dari laba serta akuntansi dan pengungkapan item lainnya. %asil penelitian ini berguna bagi akuntan dan profesional keuangan seperti analis sekuritas. #engetahuan tentang hasil ini dianggap sangat berguna dalam kaitannya dengan pengambilan keputusan pelaporan keuangan. #ilihan yang lebih tepat antara alternatif akuntansi dan pengungkapan dapat dilakukan jika dampak yang
diharapkan pada harga saham diantisipasi ketika membuat keputusan pelaporan keuangan. Ringkasan yang terdiri beberapa hasil pasar modal penting berikut ini * Pendapatan denan m!de" n#"a# $#st!r#s d#%na&an !"e$ #n'est!r
!all dan !rown (-/), dalam publikasi pertama riset pasar modal utama dalam akuntansi, menyelidiki kegunaan laba akuntansi dalam model nilai historis. ebelum penelitian mereka, ada pandangan luas bahwa metode akuntansi biaya historis mengakibatkan tidak berguna bagi investor dan pengguna laporan keuangan lainnya. !all dan !rown melihat perlunya bukti empiris tentang apakah laba akuntansi yang dihitung dengan menggunakan prinsip akuntansi biaya historis akan memberikan informasi yang berguna bagi investor. &ereka menyatakan (p 0-.)* Jika bukti menunjukkan harga sekuritas sebenarnya menyesuaikan dengan cepat ketika ada informasi baru yang tersedia, maka perubahan harga sekuritas akan mencerminkan arus informasi dalam pasar. Pengamatan revisi harga saham terkait dengan rilis laporan pendapatan sehingga akan memberikan bukti bahwa informasi yang tercermin dalam angka pendapatan berguna. &enggunakan data untuk 1 perusahaan2perusahaan , mereka menguji apakah perusahaan dengan kenaikan tak terduga dalam laba akuntansi memiliki abnormal return positif, dan perusahaan dengan penurunan tak terduga dalam laba akuntansi memiliki abnormal return negatif (rata2rata). &ereka menemukan bukti yang menunjukkan bahwa informasi yang terdapat dalam laporan tahunan digunakan dalam pengambilan keputusan investasi meskipun keterbatasan sistem akuntansi biaya historis. Se(e"%m pe"epasan "a(a) #n'est!r memper!"e$ (an*a& #n+!rmas# *an mere&a (%t%$&an dar# s%m(er "a#n
elain mengkonfirmasi kegunaan model akuntansi nilai historis, !all dan !rown menemukan bahwa sebagian besar informasi dalam pengumuman laba (sekitar /0 3 -45) telah diantisipasi oleh investor. ntisipasi perubahan laba oleh investor mengindikasikan bahwa investor memperoleh banyak informasi yang berguna untuk pembuatan keputusan investasi dari sumber selain pengumuman laba tahunan (kemungkinan dari media, analis, tren penjualan, dan sebagainya). %al tersebut disebabkan karena sumber informasi alternatif tersebut secara umum lebih tepat waktu daripada laporan tahunan, yang diterbitkan beberapa minggu setelah tanggal penutupan dan kurang banyak dibandingkan sumber informasi alternatif.