LITERATURE REVIEW TEORI PASAR MODAL
Diajukan untuk memenuhi salah satu tugas Mata Kuliah Seminar Manajemen Keuangan
FRANSISCA ENGEL BERTA NPM : A10110229
SEKOLAH TINGGI ILMU EKONOMI (STIE) EKUITAS BANDUNG 2015
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI .................................................... .......................................................................... ............................................. .................................. ........... i 1.1
Pasar Modal Indonesia .................................. ........................................................ ............................................. ......................... .. 1
1.1.1
Pengertian Pasar Modal ............................................... ...................................................................... ......................... .. 1
1.1.2
Peran dan Manfaat Pasar Pas ar Modal ....................... ............................................. .................................... .............. 2
1.1.3
Fungsi Ekonomi dari Pasar Modal.................... Modal .......................................... .................................... .............. 2
1.1.4
Faktor-faktor yang Mempengaruhi Keberhasilan Pasar Modal ............ 3
1.1.5
Jenis-Jenis Pasar Modal ........................................... .................................................................. ............................. ...... 3
1.2
Kelembagaan dan Instrumen Pasar Modal ............................................. ................................................... ...... 5
1.2.1
Struktur Pasar Modal Indonesia.......................................... ............................................................ .................. 5
1.2.2
Instrumen Pasar Modal ..................................... ........................................................... .................................... .............. 7
1.3
Prosedur Penerbitan dan Transaksi ................................. ....................................................... ........................... ..... 10
1.3.1
Prosedur Penerbitan Saham (Go (Go Public) Public ) ............................................ ............................................ 10
1.3.2
Prosedur Transaksi ......................... ............................................... ............................................. ............................... ........ 11
1.4
1.3.2.1
Pelaksanaan Perdagangan............................................ ............................................................ ................ 12
1.3.2.2
Penyelesaian Transaksi ............................................ ................................................................ .................... 13
1.3.2.3
Jam Perdagangan ................................... ......................................................... ...................................... ................ 14
1.3.2.4
Satuan Perdagangan ............................................................... .................................................................... ..... 16
1.3.2.5
Penyelesaian Transaksi Bursa ............................................ ..................................................... ......... 20
Indeks Harga Saham .............................................................. .................................................................................. .................... 22
1.4.1 1.5
Jenis Indeks Harga Saham .......................................... ................................................................. ....................... 23
Analisis Fundamental ............................ .................................................. ............................................. ............................... ........ 27
1.5.1
Pengertian Analisis Fundamental ........................................... ....................................................... ............ 27
1.5.2
Kerangka Analisis Fundamental ......................................... ......................................................... ................ 28
1.6
Analisis Teknikal .......................................... ................................................................ ............................................ ........................ 31
1.6.1
Pengertian Analisis Teknikal ........................ .............................................. ...................................... ................ 31
1.6.2
Kerangka Analisis Analisi s Teknikal............................................ Teknikal................................................................ .................... 32
DAFTAR PUSTAKA .......................................... ................................................................ ............................................ ........................... ..... 35
i
DAFTAR ISI
DAFTAR ISI .................................................... .......................................................................... ............................................. .................................. ........... i 1.1
Pasar Modal Indonesia .................................. ........................................................ ............................................. ......................... .. 1
1.1.1
Pengertian Pasar Modal ............................................... ...................................................................... ......................... .. 1
1.1.2
Peran dan Manfaat Pasar Pas ar Modal ....................... ............................................. .................................... .............. 2
1.1.3
Fungsi Ekonomi dari Pasar Modal.................... Modal .......................................... .................................... .............. 2
1.1.4
Faktor-faktor yang Mempengaruhi Keberhasilan Pasar Modal ............ 3
1.1.5
Jenis-Jenis Pasar Modal ........................................... .................................................................. ............................. ...... 3
1.2
Kelembagaan dan Instrumen Pasar Modal ............................................. ................................................... ...... 5
1.2.1
Struktur Pasar Modal Indonesia.......................................... ............................................................ .................. 5
1.2.2
Instrumen Pasar Modal ..................................... ........................................................... .................................... .............. 7
1.3
Prosedur Penerbitan dan Transaksi ................................. ....................................................... ........................... ..... 10
1.3.1
Prosedur Penerbitan Saham (Go (Go Public) Public ) ............................................ ............................................ 10
1.3.2
Prosedur Transaksi ......................... ............................................... ............................................. ............................... ........ 11
1.4
1.3.2.1
Pelaksanaan Perdagangan............................................ ............................................................ ................ 12
1.3.2.2
Penyelesaian Transaksi ............................................ ................................................................ .................... 13
1.3.2.3
Jam Perdagangan ................................... ......................................................... ...................................... ................ 14
1.3.2.4
Satuan Perdagangan ............................................................... .................................................................... ..... 16
1.3.2.5
Penyelesaian Transaksi Bursa ............................................ ..................................................... ......... 20
Indeks Harga Saham .............................................................. .................................................................................. .................... 22
1.4.1 1.5
Jenis Indeks Harga Saham .......................................... ................................................................. ....................... 23
Analisis Fundamental ............................ .................................................. ............................................. ............................... ........ 27
1.5.1
Pengertian Analisis Fundamental ........................................... ....................................................... ............ 27
1.5.2
Kerangka Analisis Fundamental ......................................... ......................................................... ................ 28
1.6
Analisis Teknikal .......................................... ................................................................ ............................................ ........................ 31
1.6.1
Pengertian Analisis Teknikal ........................ .............................................. ...................................... ................ 31
1.6.2
Kerangka Analisis Analisi s Teknikal............................................ Teknikal................................................................ .................... 32
DAFTAR PUSTAKA .......................................... ................................................................ ............................................ ........................... ..... 35
i
TEORI PASAR MODAL
1.1
Pasar Modal Indonesia
1.1.1
Pengertian Pasar Modal
Pasar modal adalah tempat dimana berbagai pihak khususnya perusahaan menjual saham ( stock ) dan obligasi (bond (bond ) dengan tujuan dari hasil penjualan tersebut nantinya akan dipergunakan sebagai tambahan dana atau untuk memperkuat modal perusahaan (Fahmi, 2012:55). Undang-Undang Pasar Modal No. 8 tahun 1995 tentang Pasar Modal mendefinisikan pasar modal sebagai “kegiatan yang bersangkutan dengan penawaran umum dan perdagangan efek, perusahaan publik publik yang berkaitan dengan efek yang diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek”. Darmaji dan Fakhrudin (2012:1) mengatakan bahwa pasar modal (capital ( capital market ) merupakan tempat diperjualbelikannya berbagai instrumen keuangan jangka panjang seperti utang, ekuitas (saham), instrumen inst rumen derivatif, dan instrumen instr umen lainnya. Perkembangan pasar modal saat ini memiliki peluang yang sangat besar bagi para pemilik modal atau investor untuk melakukan investasi. Pasar modal merupakan wadah investasi bagi para pemodal yang menyangkut kepentingan banyak pihak dan wadah untuk mencari dana bagi perusahaan. Pasar modal akan mempertemukan pihak yang memiliki kelebihan dana (investor) dengan pihak yang memerlukan dana (issuer (issuer ). ). Dengan adanya pasar modal, maka pihak yang memiliki kelebihan dana dapat menginvestasikan dana tersebut dengan harapan memperoleh return, return, sedangkan pihak issuer (dalam hal ini perusahaan) dapat memanfaatkan
1
dana tersebut untuk kepentingan investasi tanpa harus menunggu tersedianya dana dari operasi perusahaan.
1.1.2
Peran dan Manfaat Pasar Modal
Martalena dan Malinda (2011:5) mengemukakan bahwa pasar modal mempunyai beberapa peran dan manfaat, diantaranya: 1. Pasar modal merupakan wahana pengalokasian dana secara efisie n. 2. Pasar modal sebagai alternatif investasi. 3. Memungkinkan para investor untuk memiliki perusahaan yang sehat dan berprospek baik. 4. Pelaksanaan manajemen perusahaan secara profesional dan transparan. 5. Peningkatan aktivitas ekonomi nasional.
1.1.3
Fungsi Ekonomi dari Pasar Modal
Menurut Martalena dan Malinda (2011:3) pasar modal memiliki peranan yang penting dalam perekonomian suatu negara karena memilili 4 fungsi, yaitu: 1. Fungsi Saving Pasar modal dapat menjadi alternatif bagi masyarakat yang ingin menghindari penurunan mata uang karena inflasi. 2. Fungsi Kekayaan Masyarakat dapat mengembangkan nilai kekayaan dengan berinvestasi dalam berbagai instrumen pasar modal yang tidak akan mengalami penyusutan nilai sebagaimana yang terjadi pada investasi nyata.
2
3. Fungsi Likuiditas Instrumen pasar modal pada umumnya mudah untuk dicairkan sehingga memudahkan masyarakat memperoleh kembali dananya dibandingkan rumah dan tanah. 4. Fungsi Pinjaman Pasar modal merupakan sumber pinjaman bagi pemerintah maupun perusahaan membiayai kegiatannya.
1.1.4
Faktor-faktor yang Mempengaruhi Keberhasilan Pasar Modal
1. Supply sekuritas, apakah cukup banyak perusahaan yang butuh dana? Apakah mereka bersedia full disclosure? (membuka kondisi perusahaan) 2. Demand sekuritas, apakah cukup banyak anggota masyarakat yang punya dana? 3. Kondisi politik dan ekonomi. 4. Masalah hukum dan peraturan. 5. Keberadaan lembaga yang mengatur dan mengawasi, dan berbagai lembaga yang memungkinkan transaksi secara efisien.
1.1.5
Jenis-Jenis Pasar Modal
Penjualan saham (termasuk jenis sekuritas lain) kepada masyarakat dapat dilakukan dengan berbagai cara. Umumnya penjualan dilakukan sesuai dengan sesuai dengan jenis ataupun bentuk pasar modal dimana sekuritas tersebut diperjualbelikan.
3
Hermuningsih (2012:8) menjelaskan bahwa dalam menjalankan fungsinya, pasar modal dibagi menjadi empat macam, yaitu: 1. Pasar Perdana ( Primary Market ) Pasar perdana adalah pasar dimana efek-efek diperdagangkan untuk pertama kalinya, sebelum dicatatkan di bursa efek. Di sini, saham dan efek lainnya untuk pertama kalinya ditawarkan kepada investor oleh pihak penjamin emisi (underwriter ) melalui perantara pedagang efek (broker-dealer ) yang bertindak sebagai agen penjual saham. 2. Pasar Sekunder (Secondary Market ) Pasar sekunder merupakan pasar dari efek yang telah dicatatkan di bursa. Dengan kata lain, pasar sekunder merupakan tempat investor dapat melakukan jual beli efek, setelah efek tersebut dicatatkan di bursa sebagai kelanjutan dari pasar perdana. 3. Pasar Ketiga (Third Market ) Pasar ketiga atau disebut juga OTC (Over The Counter ) adalah sarana transaksi jual-beli efek antara anggota bursa (market maker ) serta investor dan harga dibentuk oleh market maker . 4. Pasar Keempat ( Fourth Market ) Pasar keempat adalah sarana transaksi jual-beli antara investor jual dan investor beli tanpa melalui perantara efek. Gambaran mengenai jenis-jenis pasar modal dapat dilitah pada tabel 1.1.
4
Tabel 1.1 Jenis-jenis Pasar Modal Pasar Perdana Harga saham tetap
Tidak dikenakan komisi biaya Hanya untuk pembeli saham/obligasi
Pasar Sekunder Harga saham berfluktuasi sesuai kekuatan permintaan dan penawaran Dikenakan komisi biaya Berlaku untuk pembeli maupun penjual saham
Pemesanan dilakukan melalui agen penjual
Pemesanan dilakukan melalui anggota bursa (pialang/broker)
Jangka waktu terbatas
Jangka waktu tidak terbatas
Pasar Ketiga Pasar Keempat Harga terbentuk Harga terbentuk oleh market dari tawarmaker atau menawar investor disebut dealer beli dan jual driven Tidak dikenakan Tidak dikenakan komisi biaya komisi biaya Investor Investor jual dan membeli dan investor beli menjual dari bertransaksi market maker langsung melalui ECN ( Electronic Communication Network ) Pemesanan Investor menjadi dilakukan anggota ECN, melalui anggota Central bursa (market Custodian, maker ) Central Clearing Jangka waktu Jangka waktu tidak terbatas tidak terbatas
Sumber: Hermuningsih (2012:8)
1.2
Kelembagaan dan Instrumen Pasar Modal
1.2.1
Struktur Pasar Modal Indonesia
Struktur Pasar Modal Indonesia secara khusus diatur dalam UndangUndang No. 8/1995 tentang Pasar Modal Indonesia. Berdasarkan Undang-Undang tersebut, Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan melakukan pengawasan atas pelaksanaan pasar di Indonesia termasuk lembaga dan profesi yang terkait dengannya (Hadi, 2013:19). Secara lebih rinci struktur Pasar Modal Indonesia dijelaskan dalam gambar berikut ini:
5
Menteri Keuangan RI
Badan Pengawas Pasar Modal dan Lembaga Keuangan
Bursa Efek
Perusahaan Efek
LKP
Lembaga Penunjang Pasar Modal
Profesi Penunjang Pasar Modal
- Perantara
- Biro
- Akuntan
Pedagang Efek
Administrasi Efek
- Notaris
- Bank Kustodian
- Konsultan Hukum
- Wali Amanat
- Penilai
- Penjamin Emisi Efek - Manajer Investasi Wakil Perusahan Efek
LPP
- Perusahaan Pemeringkat Efek
Emiten & Perusahaan Publik
- Pihak yang Melakukan Penawaran Umum (Emiten)
Pemodal
- Asing - Domestik Penasihat Investasi
- Perusahaan Publik
- Orang Perseorangan
- Reksadana
- Perusahaan
- WPPE - WPEE - WMI - WAPERO
Gambar 1.1 Struktur Pasar Modal Sumber: Hadi (2013:19)
6
1.2.2
Instrumen Pasar Modal
Menurut Rusdin (2008:68) instrumen pasar modal di Indonesia dibagi menjadi 4 (empat) macam, yaitu: 1. Saham Saham adalah sertifikat yang menunjukkan bukti kepemilikan suatu perusahaan, dan pemegang saham memiliki klaim atas penghasilan dan aktiva perusahaan. Berdasarkan atas cara peralihan, saham dibedakan menjadi 2 (dua), yaitu: 1) Saham atas unjuk (bearer stock ), adalah saham yang tidak ditulis nama pemiliknya, agar mudah dipindahtangankan dari satu investor ke investor lain. 2) Saham atas nama (registered stock ), adalah saham yang ditulis dengan jelas siapa pemiliknya. Dimana cara peralihannya harus melalui prosedur tertentu, yaitu dengan dokumen peralihan dan kemudian nama pemiliknya dicatat dalam buku perusahaan yang khusus membuat daftar nama pemegang saham. Apabila terjadi kehilangan, pemegang saham tersebut mudah mencari penggantinya. Berdasarkan manfaat yang diperoleh pemegang saham, dibedakan menjadi: 1) Saham biasa (common stock ), merupakan jenis efek yang paling sering dipergunakan oleh emiten untuk memperoleh dana dari masyarakat dan juga merupakan jenis yang paling populer di Pasar Modal. Karakteristik yang dimiliki saham biasa adalah seperti hak klaim terakhir atas aktiva perusahaan jika perusahaan dilikuidasi, hak proporsional pada keputusan
7
Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS), deviden, hak tanggung jawab yang terbatas, dan hak memesan efek terlebuh dahulu. Saham biasa dibedakan menjadi 6 (enam) jenis, yaitu: a. Blue chip stock , saham yang mempunyai kualitas atau ranking investasi yang tinggi dan biasanya saham perusahaan besar dan memiliki reputasi baik, mampu menghasilkan pendapatan yang tinggi dan konsisten dalam membayar deviden. b. Income stock , saham dari suatu emiten, dimana emiten yang bersangkutan dapat membayar dividen lebih tinggi dari rata-rata deviden yang dibayarkan pada tahun sebelumnya. c. Growth stock , saham dari emiten merupakan pemimpin dalam industrinya
dan
beberapa
tahun
terakhir
berturut-turut
mampu
mendapatkan hasil di atas rata-rata. d. Cyclical stock , saham yang mempunyai sifat mengikuti pergerakan situasi ekonomi makro atau kondisi bisnis secara umum. Selama ekonomi makro mengalami ekspansi, emiten saham ini akan mampu mendapatkan penghasilan yang tinggi, seperti saham yang bergerak di bidang industri dasar dan kimia, properti, baja dan otomotif. e. Defensive stock, saham yang tidak terlalu terpengaruh oleh kondisi ekonomi makro, maupun situasi bisnis secara umum, seperti saham perusahaan gas (PGAS) dan Telkom. f. Speculating stock , saham yang emitennya tidak dapat secara konsisten mendapatkan penghasilan dari tahun ke tahun. Tetapi emiten ini mampu
8
menghasilkan yang baik di masa yang akan datang, seperti saham pertambangan baru dapat terlihat pada masa yang akan datang. 2) Saham preferen ( preferen stock ) adalah yang berbentuk gabungan antara obligasi dan saham biasa. Jenis saham ini sering disebut dengan sekuritas campuran. Saham perferen sama dengan saham biasa karena ti dak memiliki tanggal jatuh tempo dan juga memiliki kepemilikan dari modal. Di lain pihak saham preferen sama dengan obligasi karena jumlah devidennya tetap selama masa berlaku dari saham, memiliki klaim atas laba dan aktiva sebelumnya, memiliki hak tebus, dan dapat dipertukarkan dengan saham biasa. 2. Obligasi dan Obligasi Konversi Obligasi adalah sertifikat yang berisi kontrak antara investor dan perusahaan, yang menyatakan bawa investor dan perusahaan, yang menyatakan bahwa investor tersebut telah meminjam sejumlah uang kepada perusahaan. Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai kewajiban untuk membayar bunga secara reguler sesuai dengan jangka waktu yang telah ditetapkan serta pokok pinjaman pada saat jatuh tempo. Sedangkan obligasi konversi adalah obligasi yang dapat ditukarkan dengan saham biasa pada harga tertentu. Bagi emiten, obligasi konversi merupakan daya tarik yang ditunjukkan kepada para investor untuk meningkatkan penjualan obligasi. 3. Produk Derivatif Derivatif terdiri dari efek yang diturunkan dari instrumen efek lain yang disebut underlying . Ada beberapa macam instrumen derivatif di Indonesia, seperti bukti right , waran, dan kontrak berjangka.
9
4. Reksa Dana Sekumpulan saham, obligasi, serta efek lain yang dibeli oleh sekelompok investor dan dikelola oleh sebuah perusahaan investasi yang profesional. Dengan membeli sebagian unit penyertaan, investor individual dengan dana yang terbatas dapat menikmati manfaat atas kepemilikan berbagai macam efek. Selain itu investor juga terbebas dari kesulitan untuk menganalisa efek. Reksa dana dapat diklasifikasikan menjadi 4 (empat) kategori berdasarkan investasinya, yaitu: reksa dana saham, obligasi, pasar uang, dan reksa dana campuran. Investor dapat memilih jenis reksa dana yang sesuai dengan tujuan investasinya.
1.3
Prosedur Penerbitan dan Transaksi
1.3.1
Prosedur Penerbitan Saham ( Go Public )
Penawaran umum atau sering pula disebut go public adalah kegiatan penawaran saham atau efek lainnya yang dilakukan oleh emiten (perusahaan yang akan go public) untuk menjual saham atau efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur oleh Undang-Undang Pasar Modal dan peraturan pelaksanaannya (Martalena dan Malinda, 2011:21). Penawaran umum mencakup kegiatan-kegiatan berikut: a. Periode Pasar Perdana, yaitu ketika efek ditawarkan kepada pemodal oleh penjamin emisi melalui para agen penjual yang ditunjuk; b. Penjatahan Saham, yaitu pengalokasian efek pesanan para pemodal sesuai jumlah efek yang tersedia;
10
c. Pencatatan Efek di Bursa, yaitu saat efek tersebut mulai diperdagangkan di bursa.
1.3.2
Prosedur Transaksi
Gambar 1.2 Proses Pelaksanaan Perdagangan di Bursa Sumber: www.idx.co.id, 2015
11
Gambar 1.3 Proses Pelaksanaan Perdagangan secara Remote Sumber: www.idx.co.id, 2015
1.3.2.1 Pelaksanaan Perdagangan
Pelaksanaan perdagangan Efek di Bursa dilakukan dengan menggunakan fasilitas JATS. Perdagangan Efek di Bursa hanya dapat dilakukan oleh Anggota Bursa (AB) yang juga menjadi Anggota Kliring KPEI. Anggota Bursa Efek bertanggung jawab terhadap seluruh transaksi yang dilakukan di Bursa baik untuk kepentingan sendiri maupun untuk kepentingan nasabah. Anggota Bursa Efek bertanggung jawab terhadap penyelesaian seluruh Transaksi Bursa atas nama Anggota Bursa Efek yang bersangkutan sebagaimana tercantum dalam Daftar Transaksi Bursa (DTB), termasuk Transaksi Bursa yang terjadi antara lain karena:
12
Kesalahan Peralatan Penunjang dan atau aplikasi Anggota Bursa Efek dalam rangka Remote Trading kecuali kesalahan perangkat lunak JONEC yang disediakan oleh Bursa; dan atau
Kelalaian atau kesalahan PJPP dalam melaksanakan penawaran jual dan atau permintaan beli ke JATS; dan atau
Kelalaian atau kesalahan IT Officer Remote Trading dalam pengoperasian Peralatan Penunjang dan atau aplikasi Anggota Bursa Efek; dan atau
Adanya akses yang tidak sah yang dilakukan melalui Peralatan Penunjang dan atau aplikasi Anggota Bursa Efek.
Segmentasi Pasar:
Pasar Reguler;
Pasar Tunai;
Pasar Negosiasi. Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu (HMETD) hanya dapat
diperdagangkan di Pasar Tunai dan Pasar Negosiasi pada sesi I.
1.3.2.2 Penyelesaian Transaksi
Segmen Pasar Pasar Reguler
Pasar Tunai Pasar Negosiasi
Waktu Penyelesaian Transaksi Hari Bursa ke-3 setelah terjadinya Transaksi Buras (T+3) Hari Bursa yang sama dengan terjadinya Transaksi Bursa (T+0) Berdasarkan kesepakatan antara Anggota Bursa jual dengan Anggota Bursa Beli Tabel 1.2 Penyelesaian Trasaksi Sumber: www.idx.co.id, 2015
13
1.3.2.3 Jam Perdagangan
Perdagangan Efek di Pasar Reguler, Pasar Tunai dan Pasar Negosiasi dilakukan selama jam perdagangan setiap Hari Bursa dengan berpedoman pada waktu JATS. 1. Jam Perdagangan Pasar Reguler: Hari
Sesi I
Sesi II
Senin – Kamis
Pukul 09:00:00 s/d 12:00:00 Pukul 13:30:00 s/d 15:49:59
Jumat
Pukul 09:00:00 s/d 11:30:00 Pukul 14:00:00 s/d 15:49:59
2.
Jam Perdagangan Pasar Tunai: Hari
Waktu
Senin – Kamis
Pukul 09:00:00 s/d 12:00:00
Jumat
Pukul 09:00:00 s/d 11:30:00
3. Jam Perdagangan Pasar Negoisasi: Hari
Sesi I
Sesi II
Senin – Kamis
Pukul 09:00:00 s/d 12:00:00 Pukul 13:30:00 s/d 16:15:00
Jumat
Pukul 09:00:00 s/d 11:30:00 Pukul 14:00:00 s/d 16:15:00 Untuk Pasar Reguler menggunakan sesi Pra-pembukaan, Pra-penutupan dan
Pasca Penutupan yang dilakukan setiap hari Bursa dengan jadwal sebagai berikut: Pra Pembukaan : Waktu
Agenda
08:45:00 - 08:55:00 WIB
Anggota Bursa Efek memasukan penawaran Jual dan atau permintaan beli
14
08:55:01 - 08:59:59 WIB
JATS melakukan proses pembentukan Harga Pembukaan dan memperjumpakan penawaran jual dengan permintaan beli pada Harga Pembukaan berdasarkan price dan time priority
Pra-Penutupan dan Pasca Penutupan: Sesi
Pra-penutupan
Pasca Penutupan
Waktu
Aktivitas
15:50:00 s.d. 16:00:00
Anggota Bursa Efek memasukan penawaran Jual dan atau permintaan beli
16:00:01 s.d. 16:04:59
JATS melakukan proses pembentukan Harga Penutupan dan memperjumpakan penawaran jual dengan permintaan beli pada Harga Penutupan berdasarkan pricedan time priority
16:05:00 s.d. 16:15:00
Anggota Bursa Efek untuk memasukkan penawaran jual dan atau permintaan beli pada Harga Penutupan, dan JATS memperjumpakan secara berkelanjutan (continuous auction) atas penawaran jual dengan permintaan beli untuk Efek yang sama secara keseluruhan maupun sebagian pada Harga Penutupan berdasarkan time priority
15
Pesanan Nasabah
Pesanan yang dapat dilaksanakan di Bursa oleh Anggota Bursa adalah pesanan terbatas (limit order), yaitu pesanan yang dilaksanakan oleh Anggota Bursa sampai dengan batas harga yang ditetapkan oleh nasabahnya. Penawaran jual dan atau permintaan beli nasabah atas Efek selain HMETD hanya boleh ditransaksikan oleh Anggota Bursa di Pasar Reguler, kecuali nasabah menginstruksikan atau menyetujui secara tertulis bahwa penawaran jual atau permintaan belinya ditransaksikan di Pasar Tunai atau Pasar Negosiasi.
1.3.2.4 Satuan Perdagangan
Perdagangan di Pasar Reguler dan Pasar Tunai harus dalam satuan perdagangan (round lot) Efek atau kelipatannya, yaitu 100 (seratus) Efek. Perdagangan di Pasar Negosiasi tidak menggunakan satuan perdagangan (tidak round lot). Satuan Perubahan Harga (Fraksi) : Kelompok Harga
Fraksi Harga
Maksimum Perubahan*
< Rp500,-
Rp1,-
Rp10,-
Rp500 s.d. < Rp5.000,-
Rp5,-
Rp100,-
>= Rp5.000,-
Rp25,-
Rp500,-
Fraksi dan jenjang maksimum perubahan harga di atas berlaku untuk satu Hari Bursa penuh dan disesuaikan pada Hari Bursa berikutnya jika Harga Penutupan berada pada rentang harga yang berbeda. Jenjang maksimum perubahan harga dapat dilakukan sepanjang tidak melampaui batasan persentase auto rejection. 16
Auto Rejection
Harga penawaran jual dan atau permintaan beli yang dimasukkan ke dalam JATS adalah harga penawaran yang masih berada di dalam rentang harga tertentu. Bila Anggota Bursa memasukkan harga diluar rentang harga tersebut maka secara otomatis akan ditolak oleh JATS (auto rejection). Batasan auto rejection yang berlaku saat ini: 1. Harga penawaran jual atau penawaran beli saham lebih kecil dari Rp 50,- (lima puluh rupiah); 2. Harga penawaran jual atau penawaran beli saham lebih dari 35% (tiga puluh lima perseratus) di atas atau di bawah Acuan Harga untuk Saham dengan rentang harga Rp 50,- (lima puluh rupiah) sampai dengan dari Rp 200,- (dua ratus rupiah); 3. Harga penawaran jual atau penawaran beli saham lebih dari 25% (dua puluh lima perseratus) di atas atau di bawah Acuan Harga untuk Saham dengan rentang harga Rp 200,- (dua ratus rupiah) sampai dengan dari Rp 5.000,- (lima ribu rupiah); 4. Harga penawaran jual atau penawaran beli saham lebih dari 20% (dua puluh perseratus) di atas atau di bawah Acuan Harga untuk Saham dengan rentang harga di atas Rp 5.000,- (lima ribu rupiah). Penerapan Auto Rejection terhadap harga di atas untuk perdagangan saham hasil penawaran umum yang pertama kalinya diperdagangkan di bursa (perdagangan perdana), ditetapkan sebesar 2 (dua) kali dari
persentase
batasan auto rejection harga sebagaimana dimaksud dalam butir di atas.
17
Acuan Harga yang digunakan untuk pembatasan harga penawaran tertinggi atau terendah atas saham yang dimasukkan ke JATS dalam perdagangan saham di Pasar Reguler dan Pasar Tunai ditentukan sebagai berikut:
Menggunakan harga pembukaan (Opening Price) yang terbentuk pada sesi PraPembukaan; atau
Menggunakan harga penutupan (Closing Price) di Pasar Reguler pada Hari Bursa sebelumnya ( Previous Price) apabila Opening Price tidak terbentuk.
Dalam hal Perusahaan Tercatat melakukan tindakan korporasi maka selama 3 (tiga) Hari Bursa berturut-turut setelah berakhirnya perdagangan saham yang memuat hak (periode cum) di Pasar Reguler, Acuan Harga di atas menggunakan Previous Price dari masing-masing Pasar (Reguler atau Tunai).
Pra-pembukaan
Pelaksanaan perdagangan di Pasar Reguler dimulai dengan Pra-pembukaan. Anggota Bursa dapat memasukkan penawaran jual dan atau permintaan beli sesuai dengan ketentuan satuan perdagangan, satuan perubahan harga (fraksi) dan ketentuan auto rejection. Harga Pembukaan terbentuk berdasarkan akumulasi jumlah penawaran jual dan permintaan beli terbanyak yang dapat dialokasikan oleh JATS pada harga tertentu pada periode Pra-pembukaan.Seluruh penawaran jual dan atau permintaan beli yang tidak teralokasi di Pra-pembukaan, akan diproses secara langsung (tanpa memasukkan kembali penawaran jual dan atau permintaan beli) pada sesi I perdagangan, kecuali Harga penawaran jual dan atau permintaan beli tersebut melampaui batasan auto rejection.
18
Pasar Reguler
Penawaran jual dan atau permintaan beli yang telah dimasukkan ke dalam JATS diproses oleh JATS dengan memperhatikan: 1. Prioritas harga ( price priority): Permintaan beli pada harga yang lebih tinggi memiliki prioritas terhadap permintaan beli pada harga yang lebih rendah, sedangkan penawaran jual pada harga yang lebih rendah memiliki prioritas terhadap penawaran jual pada harga yang lebih tinggi. 2. Prioritas Waktu (time Priority) Bila penawaran jual atau permintaan beli diajukan pada harga yang sama, JATS memberikan prioritas kepada permintaan beli atau penawaran jual yang diajukan terlebih dahulu. Pengurangan jumlah Efek pada JATS baik pada penawaran jual maupun pada permintaan beli untuk tingkat harga yang sama tidak mengakibatkan hilangnya prioritas waktu. Transaksi Bursa di Pasar Reguler dan Pasar Tunai terjadi dan mengikat pada saat penawaran jual dijumpakan (match) dengan permintaan beli oleh JATS.
Pasar Negosiasi
Perdagangan Efek di Pasar Negosiasi dilakukan melalui proses tawar menawar secara individual (negosiasi secara langsung) antara: 1.
Anggota Bursa atau
2.
Nasabah melalui satu Anggota Bursa atau
3.
Nasabah dengan Anggota Bursa atau
19
Selanjutnya hasil kesepakatan dari tawar menawar tersebut diproses mel alui JATS. Anggota Bursa dapat menyampaikan penawaran jual dan atau permintaan beli melalui papan tampilan informasi (advertising ) dan bisa diubah atau dibatalkan sebelum kesepakatan dilaksanakan di JATS. Kesepakatan mulai mengikat pada saat terjadi penjumpaan antara penawaran jual dan permintaan beli di JATS.
1.3.2.5 Penyelesaian Transaksi Bursa Pasar Reguler dan Pasar Tunai
Penyelesaian Transaksi Bursa di Pasar Reguler dan Pasar Tunai antara Anggota Bursa jual dan Anggota Bursa beli dijamin oleh KPEI.
Transaksi Bursa Pasar Reguler wajib diselesaikan pada Hari Bursa ke-3 (T+3).
Transaksi Bursa Pasar Tunai wajib diselesaikan pada Hari Bursa yang sama (T+0). Penyelesaiain Transaksi Bursa yang dilakukannya di Pasar Reguler dan
Pasar Tunai akan ditentukan oleh KPEI melalui proses Netting dan dilakukan melalui pemindahbukuan Efek dan atau dana ke re kening Efek Anggota Bursa yang berhak yang berada pada KSEI. Dalam hal kewajiban Anggota Bursa untuk menyerahkan Efek tidak dilaksanakan sesuai dengan ketentuan maka Anggota Bursa tersebut wajib untuk menyelesaikan kewajibannya dengan uang pengganti (ACS= Alternate Cash Settlement ) yang besarnya ditetapkan sebesar 125% (seratus dua puluh lima perseratus) dari harga tertinggi atas Efek yang sama yang terjadi di:
20
Pasar Reguler dan Pasar Tunai yang penyelesaiannya jatuh tempo pada tanggal yang sama; dan
Pasar Reguler pada Sesi I pada hari penyelesaian transaksi yang jatuh temponya sebagaimana di atas. Dalam hal Anggota Bursa tidak memenuhi kewajibannya untuk membayar
kepada KPEI sebagaimana tercantum dalam Daftar Hasil Kliring (DHK) Netting maka kewajiban Anggota Bursa tersebut wajib diselesaikan sesuai dengan Peraturan KPEI. Anggota Bursa yang tidak memenuhi kewajibannya dalam penyelesaian Transaksi Bursa dilarang melakukan kegiatan perdagangan Efek di Bursa sampai dengan KPEI melaporkan kepada Bursa bahwa semua kewajiban Anggota Bursa tersebut telah terpenuhi dan Anggota Bursa dapat dikenakan sanksi sesuai dengan Peraturan Bursa.
Penyelesaian Transaksi Bursa Pasar Negosiasi
Waktu penyelesaian Transaksi Bursa di Pasar Negosiasi ditetapkan berdasarkan kesepakatan antara AB jual dan AB beli dan diselesaikan secara per transaksi (tidak Netting). Bila tidak ditetapkan, penyelesaian Transaksi Bursa dilakukan selambat-lambatnya pada Hari Bursa ke-3 setelah terjadinya transaksi (T+3) atau Hari Bursa yang sama dengan terjadinya transaksi (T+0) khusus untuk Hari Bursa terakhir perdagangan Hak Memesan Efek Terlebih Dahulu. Penyelesaian Transaksi Bursa di Pasar Negosiasi dilakukan dengan pemindahbukuan secara langsung oleh Anggota Bursa jual dan Anggota Bursa beli dan tidak dijamin KPEI.
21
1.4
Indeks Harga Saham
Menurut Hadi (2013:184) indeks harga saham adalah indikator yang menunjukkan pergerakan harga saham. Indeks harga saham merupakan tren pasar yaitu menggambarkan kondisi pasar suatu saat apakah pasar sedang aktif atau le su. Dengan demikian, indeks harga saham menggambarkan kinerja saham baik individual maupun kumulatif (kinerja pasar), sehingga dapat diketahui kontek yang terjadi, bagaimana sesungguhnya perilaku investor dan saluran dana secara makro lewat mekanisme pasar modal. Indeks harga saham merupakan salah satu parameter ekonomi makro, karena indeks harga saham merupakan indikator utama yang menggambarkan pergerakan harga saham. Fungsi indeks harga saham antara lain: 1. Sebagai indikator trend pasar 2. Sebagai indikator tingkat keuntungan 3. Sebagai tolak ukur (benchmark ) kinerja suatu portofolio 4. Memfasilitasi pembentukan portofolio dengan strategi pasif 5. Berkembangnya produk derivatif 6. Menunjukkan kualifikasi dan kinerja emiten 7. Menunjukkan kepercayaan investor dalam dan luar 8. Menggambarkan arah capital flow di suatu negara 9. Bergairahnya sumber pendanaan eksternal dengan cost of capital rendah
22
1.4.1
Jenis Indeks Harga Saham
Hadi (2013:186) mengatakan indeks harga saham dikelompokkan atas: 1. Indeks Harga Saham Individual Indeks Harga Saham Individual (individual stock price index) merupakan indeks harga masing-masing saham terhadap harga dasarnya. Indeks harga saham individual berfungsi untuk mengukur kinerja suatu saham tertentu. Untuk menentukan atau mengukur indeks harga saham individual dapat menggunakan formula:
= Dimana: SI
= Stock individual index (indeks individual saham)
Ps
= Harga pasar saham
P base
= Harga dasar saham ( stock base price)
2. Indeks Harga Saham Sektoral Indeks harga saham sektoral ( sectoral stock price index) merupakan indeks yang menggunakan semua saham yang termasuk dalam masing-masing sektor, misalnya sektor keuangan, pertambangan, pertanian, manufaktur, konstruksi, dan lain-lain. Di Bursa Efek Indonesia, indeks harga saham sektoral terbagi kedalam sembilan sektor, antara lain; a. Sektor pertanian b. Sektor pertambangan c. Sektor industri dasar d. Sektor aneka industri
23
e. Sektor konsumsi f. Sektor properti g. Sektor infrastruktur h. Sektor keuangan i.
Sektor perdagangan dan jasa sektor manufaktur
Untuk menentukan indeks harga saham sektoral, sama dengan menentukan indeks harga saham gabungan, perbedaannya adalah saham-saham yang diperhitungkan atau yang masuk dalam rumus adalah harga saham pada sektor tertentu. 3. Indeks Harga Saham Gabungan Indeks harga saham gabungan (composite stock price index) merupakan suatu nilai yang untuk mengukur kinerja saham yang tercatat di suatu bursa efek. Makna gabungan disini berarti kinerja saham yang dimasukkan dalam hitungan jumlah sahamnya lebih dari satu, bahkan seluruh saham yag tercatat pada bursa efek tersebut. Untuk menentukan atau mengukur indeks harga saham gabungan dapat menggunakan formula:
(ℎ ℎ×ℎ ℎ) ×100 = ( ×ℎ ) Ada dua metode perhitungan indeks harga saham gabungan yang umum yaitu: a. Metode rata-rata ( Average method ) Metode rata-rata menggunakan metode dimana harga pasar sahamsaham yang masuk dalam indeks tersebut dijumlahkan kemudian dibagi dengan suatu faktor pembagi tertentu. Rumusnya sebagai berikut:
24
∑ = Dimana: IHSG
= Indeks Harga saham Gabungan
Ps
= Harga pasar saham
Divisor
= Suatu nilai pembagi
= b. Metode rata-rata tertimbang (Weighted average method ) Ada dua ahli yang mengemukakan metode perhitungan indeks secara tertimbang, yaitu:
Metode Pasche
∑(×) = ∑(×) Dimana: IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan Ps = Harga pasar saham Ss = Jumlah saham yang dikeluarkan (outstanding shares) P base = Harga dasar saham
Metode Laspayres
∑(×) = ∑(×) Dimana: IHSG = Indeks Harga Saham Gabungan Ps = Harga pasar saham So = Jumlah saham yang dikeluarkan pada hari dasar
25
P base = Harga dasar saham Pendekatan lain yang digunakan dengan menggabungkan kedua metode tersebut adalah:
Pendekatan Drobish
= +2
Pendekatan Irving Fisher
= √ + 4. Indeks Harga Saham LQ-45 Indeks LQ-45 adalah indeks yang terdiri atas 45 saham pilihan dengan mengacu pada dua variabel, yaitu likuiditas perdagangan dan kapitalisasi pasar. LQ-45 akan dikoreksi setiap 3 bulan sekali, sehingga terdapat kemungkinan saham yang terkoreksi (ada saham baru masuk kategori LQ-45 dan ada saham yang keluar dari LQ-45). Indeks LQ-45 ini menggunakan metode rata-rata tertimbang dengan rumus Paasche. Jadi indeks LQ-45 akan mencakup saham-saham dengan kapitalisasi pasar tinggi dan likuiditas yang tinggi serta mewakili masing-masing sektor industrinya. 5. Indeks Harga Saham Syari’ah Indeks Syari’ah ( Jakarta Islamic Index) adalah indeks yang terdiri atas 30 saham yang mengakomodasi syarat investasi dalam Islam atau indeks yang berdasarkan Syari’ah Islam. Saham-saham yang masuk indeks Syari’ah merupakan emiten yang kegiatan usahanya tidak bertentangan dengan syari’ah dengan kualifikasi antara lain:
26
a. Usaha perjudian dan permainan yang tergolong judi atau perdagangan yang dilarang. b. Usaha lembaga keuangan konvensional (ribawi) termasuk perbankan dan asuransi syari’ah. c. Usaha yang memproduksi, mendistribusi serta memperdagangkan makanan dan minuman yang tergolong haram. d. Usaha yang memproduksi, mendistribusi serta memperdagangkan barang barang ataupun jasa yang merusak moral dan bersifat mudarat.
1.5
Analisis Fundamental
1.5.1
Pengertian Analisis Fundamental
Analisis fundamental adalah usaha untuk menganalisis berbagai faktor yang berhubungan dengan saham yang akan dipilih melalui analisis perusahaan, analisis industri, analisis ekonomi makro serta metode-metode analisis lain untuk mendukung analisis saham yang akan dipilih (Hermuningsih: 2012,194). Definisi yang dikemukakan oleh beberapa pakar sebagai berikut: 1. Suhartono dan Fadillah Qudsi (2009:93) Analisis fundamental adalah usaha untuk memperkirakan kesehatan dan prospek, yaitu kemampuan suatu perusahaan untuk bertumbuh dan menghasilkan laba di masa depan. 2. Djoko Susanto dan Agus Sabardi (2010:29) Analisis fundamental adalah suatu metode peramalan pergerakan instrumen finansial di waktu mendatang berdasarkan pada perekonomian, politik,
27
lingkungan dan faktor-faktor relevan lainnya serta statistik yang akan mempengaruhi permintaan dan penawaran instrumen finansial tersebut.
1.5.2
Kerangka Analisis Fundamental
Salah satu aspek penting dari analisis fundamental adalah analisis laporan keuangan, karena dari laporan keuangan dapat diperkirakan keadaan, atau posisi dan arah perusahaan. Secara skematis, kerangka analisis fundamental dapat disajikan dapat disajikan dalam Gambar 1.2. Analisis Fundamental
Penilaian
1. Manfaat yang diharapkan, baik dalam bentuk dividen maupun laba. 2. Risiko investasi yang akan mempengaruhi tingkat keuntungan yang layak atau PER. Dilakukan dengan Lakukan analisa terhadap: 1. Ekonomi atau pasar 2. Industri 3. Perusahaan
Gunakan model valuasi dividen atau Gunakan model PER Gambar 1.2 Kerangka Analisis Fundamental Sumber: Hermuningsih (2012:195)
28
Berikut adalah beberapa jenis rasio laporan keuangan yang digunakan sebagai alat analisis keadaan keuangan dan kemampuan perusahaan: 1. Rasio laba terhadap saham beredar (EPS)
Rumus:
ℎ = ℎ ℎ Rasio ini digunakan untuk mengukur suatu tingkat keuntungan dari perusahaan. Nilai ini akan dibandingkan dengan nilai pada periode yang sama pada tahun sebelumnya untuk menggambarkan pertumbuhan tingkat keuntungan perusahaan. Hasil perhitungan rasio ini dapat digunakan untuk memperkirakan kenaikan ataupun penurunan harga saham suatu perusahaan di bursa saham. 2. Dividend yield
Mengukur jumlah dividen per saham relatif terhadap harga pasar yang dinyatakan dalam bentuk presentase. Rumus:
ℎ = ℎ 3. Pr ice earning ratio (P/E)
Mengukur jumlah investor untuk dibayar dari pendapatan perusahaan. Rumus:
= ℎ ℎ
29
4. Dividend Payout ratio (DPR)
Adalah dividen per lembar saham dibagi dengan laba per lembar saham. Rasio ini dapat digunakan untuk menghitung perbandingan antara laba per lembar saham yang diperoleh perusahaan dengan laba yang dibagikan sebagai dividen. Rumus:
ℎ = ℎ 5. Rasio harga saham terhadap pertumbuhan laba perseroan (PEG ratio)
Rumus:
= ℎ ℎ Semakin rendah PEG ratio suatu perusahaan maka berarti harga sahamnya adalah di bawah harga semestinya (undervalued ) dan perusahaan memiliki rasio pertumbuhan EPS yang tinggi. 6. Rasio utang perseroan
Rumus:
= Rasio ini mengukur seberapa banyak aset yang dibiayai oleh utang. Rasio utang bisa berarti buruk pada situasi ekonomi sulit dan suku bunga tinggi, dimana perusahaan yang memiliki debt ratio yang tinggi dapat mengalami masalah keuangan, namun selama ekonomi baik dan suku bunga rendah maka dapat meningkatkan keuntungan.
30
7. Return On Equity (ROE)
Rumus:
ℎ = Rasio ini penting karena ROE adalah sumber pertumbuhan. Secara teori, besarnya pertumbuhan (g) adalah RE dikali rasio retensi. Rasio retensi adalah rasio laba atau 1-rasio laba dibagikan (dividend payout ratio). Perusahaan yang menjanjikan pertumbuhan tinggi di masa yang akan datang adalah perusahaan dengan ROE tinggi namun memiliki rasio utang rendah yaitu dibawah 1 (kecuali perusahaan finansial).
1.6
Analisis Teknikal
1.6.1
Pengertian Analisis Teknikal
Secara umum analisis teknikal adalah suatu metode yang digunakan untuk melakukan peramalan pergerakan saham dan surat berharga lainnya dengan menggunakan grafik harga dan volume berdasarkan data masa lalu (Hermuningsih, 2012:202). Definisi yang dikemukakan oleh para pakar adalah sebagai berikut: 1. Suhartono dan Fadillah Qudsi (2009:101) Analisis teknikal adalah sebuah metode peramalan gerak saham, indeks atau instrumen keuangan lainnya dengan menggunakan harga historis yang digambarkan dalam sebuah grafik sebagai alat utama. 2. Djoko Susanto dan Agus Sabardi (2010:29) Analisis teknikal adalah suatu metode meramalkan pergerakan harga saham dan meramalkan kecenderungan pasar di masa mendatang dengan cara
31
mempelajari grafik harga saham, volume perdagangan dan indeks harga saham gabungan.
1.6.2
Kerangka Analisis Teknikal
Analisis teknikal pada dasarnya merupakan upaya untuk menentukan kapan akan membeli (masuk ke pasar) atau menjual (keluar dari pasar) dengan memanfaatkan indikator-indikator teknis ataupun menggunakan analisis grafis. Gambar 1.3 menjelaskan beberapa indikator teknis dan penggunaan analisis grafis (Hermuningsih, 2012:203). Tujuan dari analisis teknikal adalah: 1. Meperhitungkan supply dan demand dari saham sehingga dapat diprediksi. 2. Untuk mendeteksi perilaku pasar yang dapat diidentifikasi karena pernah terjadi sebelumnya dan sesuai dengan indikator teknis yang digunakan untuk memprediksi harga yang akan datang dilakukan untuk saham-saham individual maupun untuk pasar secara keseluruhan.
32
Analisis teknikal mencoba untuk
Mengidentifikasi kapan gerakan
Kondisi pasar
dan/atau
suatu saham
dengan menganalisis perubahan harga lewat
Indikator Teknis
Grafik
Gambar 1.3 Kerangka Analisis Teknikal Sumber: Hermuningsih (2012:203)
33
Analisis teknikal dapat dibagi menjadi 2, yaitu analisis teknikal klasik dan analisis teknikal modern. Untuk lebih jelasnya dapat dilihat pada bagan berikut (Fakhruddin dan Sopian, 2011:25).
Analisis Teknikal
Analisis Teknikal Klasik
Line Studies
Chart Pattern
Analisis Teknikal Modern
Trend Following Indicator
Oscillator Indicator
Miscellaneous Indicator
Kesimpulan
Kesimpulan
Rekomendasi
Gambar 1.4 Bagan Analisis Teknikal Sumber: Fakhruddin dan Sopian (2011:25)
34
