MONOGRAFIA
CAPITAL DE TRABAJO
INTRODUCCION
Desde el punto de vista
del Balance Balance General General la administración de los flujos de caja caja a
corto plazo se relaciona indefectiblemente con el Capital Capital de Trabajo Trabajo KW. Este último último se define en el argot financiero como la “La sangre del negocio” , citaremos citaremos como lo definen los libros como el activo circulante menos pasivo circulante. Esto es que el circulante o disponible estará estará utilizable utilizable a lo largo de los 12 meses siguientes siguientes será mayor que el efectivo necesario para pagar pasivos.
Activo Circulante
Capital de trabajo neto
Pasivo Circulante
Deuda a largo plazo
Activos fijos: 1. Activos fijos tangibles 2. Activos fijos intangibles. Fuente: Finanzas Corporativas. Stephen A. Ross / Randolph W. Westerfield.
Capital contable de los accionistas
La administración financiera es el área que debe tratar el desequilibrio entre el flujo de caja de entrada y salida de dinero durante el normal desempeño de la empresa. Según los ingleses, el término capital de trabajo lo originaron los antiguos ambulantes, que vendían baratijas de puerta en puerta, quienes recibían las mercancías por un pequeño pago inicial, las vendían y, con el dinero obtenido de las ventas pagaban a su abastecedor y compraban más mercancías; es decir, el abastecedor les suministraba, mediante mercancía parcialmente pagada, capital para trabajar.
ANTECEDENTES
Un estudio del Capital de Trabajo. KW. Es de gran importancia para el análisis interno y externo debido a su estrecha relación con las operaciones cotidianas de un negocio. Un KW. Insuficiente o la mala administración del mismo es una causa importante del fracaso de las empresas. La administración de los recursos de la empresa es fundamental para su normal desarrollo y progreso, por lo que mostraremos los puntos clave en el manejo del KW. Porque es este el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los encargados de gerencia. El objetivo principal de la administración de KW. Es manejar cada uno de los activos y pasivos de la empresa de tal manera que se mantenga el nivel más aceptable para su nivel de operaciones.
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO KW.
La administración de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este es un punto esencial para la dirección y el régimen financiero. La administración de los recursos de la empresa son fundamentales para su progreso, este escrito centra sus objetivos en mostrar los puntos claves en el manejo del capital de trabajo, porque es este el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un margen de seguridad razonable para las
expectativas
de
los
gerentes
y
administradores.
Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya que mientras más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la organización y sus pasivos circulantes mayor será la capacidad de cubrir las obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque cuando exista un grado diferente
de liquidez relacionado con cada recurso y cada obligación, al momento de no poder convertir los activos corrientes más líquidos en dinero, los siguientes activos tendrán que sustituirlos ya que mientras más de estos se tengan mayor será la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para cumplir con los compromisos contraídos.
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE TRABAJO
Sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario y por su tiempo se estructura o divide como permanente o temporal.
El capital de trabajo permanente es la cantidad de activos circulantes requerida para hacer frente a las necesidades mínimas a largo plazo. Se le podría llamar capital de trabajo puro. El capital de trabajo temporal es la cantidad de activos circulantes que varía con los requerimientos estaciónales. El primer rubro principal en la sección de fuentes es el KW generado por las operaciones. Hay dos formas de calcular este rubro. El método de la adición y el método directo.
Las ventas a los clientes son casi siempre la fuente principal del capital de trabajo. Correspondientemente, los desembolsos para el costo de las mercancías vendidas y los gastos de operación son casi siempre el principal uso del capital de trabajo. El exceso de las ventas sobre todos los gastos que requieren capital de trabajo, es por definición, el KW generado por las operaciones.
No afectan al capital de trabajo: Compras de activos corrientes en efectivo ,compras de activos corrientes a crédito ,Recaudos de cuentas por cobrar, Préstamos de efectivo contra letras a corto plazo Pagos que reducen los pasivos a corto plazo. El gasto por depreciación reduce el valor en libros de los activos de planta y reduce también la utilidad neta (y por tanto las ganancias retenidas) pero no tiene impacto en el KW. La administración del ciclo del flujo de efectivo es la más importante para la administración del KW para lo cual se distinguen dos factores ciclo operativo y ciclo de pagos que se combinan para determinar el ciclo de conversión de efectivo. El ciclo de flujo de efectivo se determina mediante tres factores básicos de liquidez: el periodo de conversión de inventarios, el de conversión de cuentas por cobrar y el de diferimiento de las cuentas por pagar, los dos primeros indican la cantidad de tiempo durante la cual se congelan los activos circulantes de la empresa; esto es el tiempo necesario para que el efectivo sea transformado en inventario, el cual a su vez se transforma en cuentas por cobrar, las que a su vez se vuelven a transformar en efectivo. El tercero indica la cantidad
de tiempo durante la cual la empresa tendrá el uso de fondos de los proveedores antes de que ellos requieran el pago por adquisiciones.
El ciclo de operación también se llama el ciclo del capital de trabajo debido a que envuelve una circulación continua y rítmica entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. La razón probable del por qué el estado de cambios se ha centrado en el capital de trabajo es que éste proporciona una perspectiva sobre el ciclo operacional natural completo y no sólo
de
una
parte.
ORIGEN Y NECESIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO. KW
El origen y la necesidad del capital de trabajo está basado en el entorno de los flujos de caja de la empresa que pueden ser predecibles, (la preparación del flujo de caja se encuentran en escritos de este canal) también se fundamentan en el conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de crédito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la predicción de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difícil convertibilidad en efectivo, esto pone en evidencia que entre más predecibles sean las entradas a caja futuras, menor será el capital de trabajo que necesita la empresa. El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa.
Rentabilidad vs. Riesgo
Para determinar la forma correcta, o el nivel óptimo de activos circulantes, la administración debe tener en cuenta la interacción entre rentabilidad y riesgo. Por lo general, se dice que a mayor riesgo, mayor rentabilidad; esto se basa en la administración del Capital de Trabajo en el punto que la rentabilidad es calculada por utilidades después de gastos frente al riesgo determinado por la insolvencia que posiblemente posea la empresa para pagar sus obligaciones.
Un concepto que toma fuerza en estos momentos es la forma de obtener y aumentar las utilidades. La teoría indica que para obtener un aumento de estas, existen dos formas esenciales; la primera, aumentando los ingresos por medio de las ventas; en segundo lugar, disminuyendo los costos al pagar menos por concepto de materias primas, salarios, o servicios que se le presten.
Este postulado se hace indispensable para comprender cómo la relación entre la rentabilidad y el riesgo se une a la de una eficaz dirección y ejecución del Capital de Trabajo. Para algunos esto es cierto: “Mientras más grande sea el monto del Capital de Trabajo de una empresa, menor será el riesgo de que esta sea insolvente”; hecho que se
fundamenta en la relación existente entre la liquidez, el capital de trabajo y el riesgo: si aumentan el primero o el segundo, el tercero disminuye en una proporción equivalente.
Suele emplearse como medida de riesgo, la insolvencia de la empresa, cuando más solvente o líquida sea, menos probabilidad habrá de que no pueda cumplir con sus deudas en el momento de vencimiento. Si el nivel de Capital de Trabajo es bajo, indicará que su liquidez es insuficiente; por lo tanto, dicho capital representa una medida útil del riesgo.
COMBINACION DE FINANCIAMIENTO
El préstamo de capital de trabajo es de corto plazo y ayuda a enfrentar la marea durante una crisis financiera de una organización de negocios. Un préstamo de capital de trabajo se puede utilizar para ayudar a una empresa que constantemente está experimentando problemas financieros. Préstamos de capital de trabajo son ideales para el sostenimiento de una empresa. Ayuda a la estabilización de un negocio y salir de sus confines inestables. El préstamo de capital de trabajo puede bombear el flujo de caja y el fondo de las operaciones diarias de la empresa. Las empresas que están creciendo rápido son más propensas a la escasez de capital y están en la necesidad de capital de trabajo a pesar de que refleja gran cantidad de beneficios en papel. Esto se debe a que una vez que estas empresas crecen en dinero, tienen que invertir más dinero en mejoras continuas e innovaciones para su actual conjunto de diversificación de productos y también en otras líneas de productos.
DIFERENTES TIPOS DE PRESTAMOS DE KW.
Hay muchos tipos diferentes de préstamos de capital de trabajo. Es irónico el hecho de que diferentes bancos utilizan diferentes términos para describir el mismo tipo de préstamo. Estos son algunos tipos comunes de los préstamos de capital de trabajo. a. Línea de crédito Puede hacer uso de un crédito en descubierto, señalar a los fondos más allá del límite disponible de su cuenta bancaria. El de máxima importancia que puede sobregirar su línea de crédito. La ecuación que usted comparte con su banquero y la evaluación de su solvencia puede determinar el plazo y la cantidad de dinero que se puede retirar.
b. Préstamos a corto plazo Son casi sinónimo de préstamos de capital de trabajo, contrariamente a un crédito en descubierto, un préstamo a corto plazo fijo tiene un período de pago, que suele ser de hasta un año. El tipo de interés se fija por lo general también en esta forma de préstamos de capital de trabajo. Breve términos de préstamos son por lo general los que garantizan la financiación concedida en contra de las garantías. Sin embargo, si gozan de una buena reputación en el mercado, tienen un buen historial de crédito o comparten una agradable relación con el banco, puede ser ofrecido un préstamo a corto plazo sin una garantía. c. Anticipos Se trata de préstamos sobre la base de órdenes de ventas o cuenta por cobrar. Cuentas por cobrar implica la cantidad de dinero que le han facturado al cliente, pero no ha recibido el pago. Si sus clientes son fiables y prestigiosos, la compañía de préstamos será capaz de elevar el capital de trabajo para usted. Si su empresa acepta pagos con tarjeta de crédito, entonces puede vender para aumentar los ingresos en efectivo. d. Equidad Estos fondos pueden provenir sus propios recursos personales, como el préstamo de la equidad de la vivienda, un pariente, un amigo o un ángel inversor (tercero inversionista con experiencia empresarial pertinentes para su empresa)
VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
La deuda corto plazo es más económica que la deuda a largo plazo y algunas empresas están dispuestas a sacrificar seguridad para obtener utilidades más altas. La política agresiva utiliza mayor uso de deuda a corto plazo, el uso de créditos a corto plazo es más riesgoso debido a:
1) si la empresa pide préstamo a largo plazo sus costos por intereses serán relativamente estables a través del tiempo y si es a corto plazo sus gastos de intereses fluctuarán ampliamente, llegando a ser más altos.
2) Un crédito a corto plazo es más fácil y rápido de conseguir, las deudas a largo plazo se evitan por: a) los costos de flotación son generalmente altos cuando se usan deudas a largo plazo, b) el costo por pago por anticipado.
3) siempre existen restricciones a la organización.
CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO
Es el plazo de tiempo que corre desde que se hace el pago por la compra de materia prima hasta la cobranza de las cuentas por cobrar generadas por la venta del producto final. Una buena política de Capital de Trabajo tiene por objeto reducir al mínimo el tiempo entre los gastos de efectivo en materiales y la obtención de efectivo mediante las ventas.
BUEN MANEJO DE CAPITAL DE TRABAJO = ADMINISTRACION FINANCIERA.
Si consideramos las metas posibles de la administración Financiera tendríamos que hablar necesariamente sobre KW la cual permite estos resultados: -
Sobrevivir Evitar las dificultades financieras y la quiebra. Derrotar a la competencia. Maximizar las ventas o la participación de mercado. Minimizar los costos Maximizar las utilidades Mantener un crecimiento uniforme de las utilidades.
INVERSION DE CAPITAL DE TRABAJO Y POLITICA FINANCIERA.
La política de capital de trabajo se desarrolla en dos aspectos básicos: a) Cuál es el nivel apropiado de los activos circulantes, en forma total y en cuentas específicas. b) La forma en que deberían financiarse los activos circulantes.
Políticas alternativas de inversión en activos circulantes Ahora hay otro aspecto que debemos tener en cuenta y es el relacionado con la cantidad total de activos circulantes que se mantienen. Para este punto se pueden contemplar tres políticas alternativas que difieren en el punto, que mantienen distintos niveles de activos circulantes para dar apoyo a cualquier nivel dado de ventas:
La primera es la política relajada. Esta mantiene cantidades relativamente grandes de efectivo, valores negociables e inventarios. Las ventas son estimuladas por el uso de una política de crédito que proporciona un financiamiento liberal para los clientes y un nivel correspondientemente alto de cuentas por cobrar.
Este tipo de política es empleada con frecuencia en época de crisis económica ya que implica el aumento de las cuentas por cobrar (incremento de días de crédito), con el objeto de incrementar sustancialmente las ventas y mejorar el flujo operativo de la empresa. La política relajada se caracteriza por mantener niveles altos de efectivo, valores negociables e inventarios; así como un prolongado nivel de conversión del ciclo de efectivo.
La segunda es la “política restringida”: Por inte rmedio de ella la empresa minimiza los niveles de inventario, efectivo circulante y valores negociables. Este tipo de política se emplea en tiempos de auge económico ya que por las condiciones macroeconómicas permiten que la empresa logre vender lo esperado y por lo tanto no necesite aumentar los días de crédito (por medio de ella se busca disminuir las cuentas por cobrar), manteniendo bajos saldos de efectivo y de inversiones negociables a corto plazo, realizando por otro lado, mínimas inversiones en inventario estático (se compra lo absolutamente necesario y justo para la producción o venta). Se caracteriza por mantener un nivel medio de efectivo, inventario y valores negociables; así como un nivel equilibrado en relación a las cuentas por cobrar, que permitan crear estabilidad entre las cuentas a crédito y las cobranzas al contado. Por otro lado, el ciclo de conversión de efectivo, se orienta más a un nivel medio.
La tercera política es la “moderada” y es aquella que observa características de las dos anteriores. Se encuentra entre ambos extremos, buscando mantener un equilibrio entre ambas con niveles dentro de lo normal en lo relacionado al activo circulante (se observa un activo promedio). Con una política flexible de activo circulante, una compañía conservará cantidades relativamente grandes de cada clase de activo circulante. Con una política restrictiva, mantendrá cantidades mínimas.
REQUERIMIENTO PARA EL FINANCIAMIENTO EXTERNO DEL CK
Tener un capital de trabajo adecuado protege a la empresa de una disminución repentina del efectivo y le permite aprovechar mejor las oportunidades de compra al contado, descuentos comerciales y mantener niveles óptimos de inventario. Además se requiere suficiente efectivo y activos semilíquidos para la compañía mantener su clasificación de crédito y para enfrentar casos de emergencia como recesiones, huelgas, incendios, contingencias que se presenten. No obstante, cuando el capital de trabajo resulta insuficiente, ya sea por disminución en el volumen de las ventas o por los costos y gastos excesivos, la empresa tendría que acudir a gestionar un financiamiento.
Una forma de detectar cuándo una empresa necesita financiamiento es cuando presenta problemas continuos en la administración del efectivo. Esto puede ocurrir porque:
• La empresa no vende su producto • Ofrece crédito más allá de su capacidad • Se tarda en cobrar lo que vendió a crédito • Le cobra a sus clientes después de pagarle a los proveedores
Financiamiento es la manera de cómo una entidad obtendrá los fondos o recursos financieros para llevar a cabo sus metas de crecimiento. Existen fuentes internas y externas de financiamiento. Las internas son: Capital Social común, Utilidades Retenidas, Reservas de Capital.
Utilidades de Operación y
Entre las opciones de financiamiento externo tenemos las siguientes: 1- Créditos bancarios 2- Proveedores 3- Venta o renta de un activo obsoleto o no estratégico 4- Gobierno
Créditos bancarios
El crédito bancario es una forma de financiamiento que requiere la formalidad de perfeccionarse mediante contratos e involucra engorrosos procesos de negociación. En cuanto a las pequeñas y medianas empresas, para este tipo de financiamiento se deben tomar en cuenta algunas consideraciones que podrían ser útiles al momento de tomar la decisión. Entre las que están:
• La tasa de interés efectiva anual • Comisión de evaluación y gestión • Seguros • Comisión de desembolso
Estos puntos suman el costo efectivo anual del crédito, y es necesario que todo administrador los conozca para calcular la cuota mensual que se pagará por el préstamo. La ventajas es que el acreditado crea experiencia para adquirir nuevos préstamos. Las desventajas, las tasas de interés son de las más altas en el mercado. • Los requisitos podrían ser muchos, complejos y difíciles de cumplir.
Proveedores
Permite adquirir inventarios o insumos necesarios para la operación y a la vez ofrece un plazo para financiar este pago.
La Ventaja es uno de los financiamientos más económicos. • Es un financiamiento directo al capital de trabajo de la empresa. Una desventaja es que el proveedor puede inflar los precios del producto para recuperar el costo del crédito.
Venta o renta de un activo obsoleto o no estratégico
Aumenta la productividad de las empresas al deshacerse de los bienes muebles o inmuebles que no utiliza. La Ventaja es que hace más productiva la empresa considerando el financiamiento más barato. Una desventaja puede ser que no es común que las empresas cuenten con exceso de activos.
Gobierno
A través de fondos especiales de incentivo a determinados tipos de empresas. Por ejemplo, Cofide, Fogem, Banco Agrario. NECESIDADES DE FINANCIAMIENTO PARA KW.
Las fluctuaciones en los requerimientos de capital de trabajo y por tanto de las necesidades de financiamiento, ocurren durante los ciclos de los negocios, las necesidades de capital de trabajo disminuyen durante las recesiones y aumentan en las épocas de auge. Las necesidades de financiamiento de la Empresa pueden dividirse en dos grandes categorías:
1). Necesidades Permanentes: Consiste en activos fijos más la parte permanente de los activos circulantes de la empresa, que permanecerán inalteradas durante el año.
2). Necesidad Estacional o Temporal: Es la que se atribuye a la existencia de ciertos activos circulantes temporales, varía a medida que el año transcurre.
Existen varios procedimientos o estrategias para determinar la combinación de financiamiento adecuada. Las tres estrategias básicas son:
• La estrategia dinámica • La estrategia conservadora • Una relación de intercambio o alternativa de ambas.
Estrategia Dinámica de Financiamiento
El enfoque dinámico es un plan de financiamiento de altas utilidades - alto riesgo, en el que los requerimientos temporales son financiados con fondos a corto plazo, y los permanentes, con fondos a largo plazo. Esto significa que la estrategia dinámica comprende un proceso de adecuación de los
vencimientos de la deuda a la duración de cada una de las necesidades financieras de la Empresa.
Estrategia Conservadora de Financiamiento
La estrategia conservadora de Financiamiento consistiría en financiar todos los fondos proyectados con fondos a largo plazo y el uso de un financiamiento a corto plazo en caso de una emergencia o un desembolso inesperado. Para algunos podría ser difícil imaginar la forma en que una estrategia así podría ser utilizada, ya que el uso de financiamiento a corto plazo, como cuentas por cobrar y pasivos acumulados, es prácticamente inevitable. Por ello en esta estrategia se tomaran en cuenta los financiamientos espontáneos a corto plazo que representan las cuentas por pagar y las acumulaciones.
El enfoque conservador es un plan de financiamiento de bajas utilidades (-) bajo riesgo.
Diferencia entre Estrategia Conservadora y Estrategia Dinámica.
A diferencia de la Estrategia dinámica, la conservadora requiere que la Empresa pague intereses sobre fondos no requeridos.
Por lo tanto el costo más bajo de la estrategia dinámica hace que resulte está más beneficiosa que la conservadora; aquella sin embargo implica un riesgo mucho mayor. La mayoría de las Empresas consideran conveniente una relación alternativa entre los extremos que representan ambas estrategias. Consideración Alternativa entre las Dos Estrategias.
La mayor parte de las organizaciones de negocios se valen de una estrategia alternativa que se halla en un punto intermedio entre la estrategia dinámica de altas utilidades y alto riesgo y la conservadora de bajas utilidades y bajo riesgo.
En conclusión, hay que observar que bajo condiciones de certeza, en la cual las ventas, costos, plazos son conocidos con seguridad, las empresas mantendrían niveles mínimos de activos circulantes. Cualquier monto mayor incrementaría la necesidad de obtener un financiamiento externo sin un aumento correspondiente en las utilidades. Por su parte cualquier tenencia más pequeña implica un retraso de pagos (mano de obra y proveedores) y pérdida de ventas por faltantes de inventario y una política de crédito restringida.
Al incluir la incertidumbre, la empresa requiere de alguna cantidad mínima de efectivo y de inventarios (tomando como base los pagos esperados, ventas esperadas, plazos esperados), más una cantidad adicional (margen de seguridad) que permiten enfrentarse a diversas desviaciones respecto a los valores esperados.
