Profesor: Dr. Juan Gómez Dirección Financiera I
RELACIÓN EJERCICIOS TEMA 2 CASO I:
La empresa PROCERSA dispone de la siguiente información referida a su cuenta de resultados: ventas, 5.840; existencias finales de materias primas, 43; existencias finales de productos en curso, 286; compras, 2.145; existencias iniciales de materias primas, 57; existencias iniciales de productos en curso, 215; existencias iniciales de productos terminados, 286; mano de obra directa, 1.716; gastos de fabricación, 972; dotación a la amortización del ejercicio, 114. Se sabe que sus productos requieren un período de fabricación de 30 días y unos plazos de almacenamiento, tanto para sus productos terminados como para sus materias primas hasta que se procede a su transformación, de 30 días. Se opera, a su vez, con un crédito a clientes de 35 días y se consigue un pago aplazado a proveedores de 25 días. Determine el fondo de rotación mínimo necesario de la empresa PROCERSA.
CASO II:
El balance de la empresa SENERSA está compuesto a 31 de diciembre pasado exclusivamente por las partidas que se relacionan a continuación y sobre las que, en algunos casos, se conoce su valor contable: Activos Fijos Netos Existencias Clientes Tesorería
7.800
Capital Reservas Préstamos a L.P. Préstamos a C.P. Proveedores TOTAL PASIVO
TOTAL ACTIVO
1.350 2.550
Existe información complementaria relativa a la misma fecha. Las ventas de la sociedad se distribuyen de manera uniforme a lo largo del año. Los costes fijos (incluyendo amortizaciones) ascendieron a 23.726,7 y los costes variables representaron el 63% de las ventas. El tipo de interés de la deuda a largo plazo es el 12% (suponga que el coste del pasivo circulante es nulo). La tasa impositiva es el 40%. Por otra parte, y también referido a la misma fecha, se sabe que la ratio de rotación de los activos fijos netos es de 10,2564 y que la empresa está operando al máximo de su capacidad productiva. La ratio de “prueba ácida” es de 0,7778. El período medio de cobro es de 11,475 días. El período medio
de pago a sus proveedores es igual a 33,75 días. La empresa compra a crédito a sus proveedores el 20% de sus ventas anuales. La ratio de endeudamiento (deuda total / pasivo total) es el 60%, mientras que la ratio de liquidez (AC /PC) es 1,5926. a) Complete el balance de la empresa SENERSA utilizando las ratios y PM. b) Calcule el GAO en esa fecha. c) Empleando la información del GAO, determine a cuánto ascendería el BAII del próximo año si las ventas llegaran a 100.000 M de €.
1
Profesor: Dr. Juan Gómez Dirección Financiera I
CASO III:
La empresa VILLAGARCÍA, S.A. tiene unos costes fijos de 300.000 euros al año. Sus instalaciones tienen una capacidad suficiente para alcanzar una cifra de negocios máxima de 1.500.000 euros. Sus costes variables resultan ser en la actualidad dos tercios de la cifra de negocios. Calcular el punto crítico (llamado también umbral de rentabilidad o punto muerto), o sea, la cifra de negocios mínima para que se equilibren sus costes y sus ingresos. Considerar seguidamente las consecuencias que acarrearía la ampliación de la empresa. Para una cifra de negocios superior a 1.500.000 euros, VILLAGARCÍA, S.A., tendrá que hacer frente a costes fijos de 550.000 euros, correspondientes a máquinas nuevas y personal administrativo suplementario. Calcular el nuevo punto muerto y el intervalo de cifra de negocios en que, consecuentemente, habría pérdidas.
CASO IV:
La empresa PETROSUR, S.A., dedicada al refinado de crudos, proces anualmente 10000 toneladas de crudo, obteniendo de cada tonelada de crudo procesando los siguientes productos y cantidades. KEROSENO GASOLINA FUEL-OIL ALQUITRANES
20% 40% 25% 15%
Los costes variables unitarios y precios de venta de los citados productos se presentan en la siguiente tabla: KEROSENO GASOLINA FUEL-OIL ALQUITRANES
PRECIO €/Tm
CVmedio €/Tm
100.000 80.000 50.000 8.000
20.000 18.000 10.000 1.000
Sabiendo que los CF de la explotación son de 337.025.000 €, determinar el punto muerto, el
momento del año en que se produce (supuesto el ritmo de operaciones uniforme) y el beneficio que obtendrá la empresa si se cumple el programa de actividad previsto.
2
Profesor: Dr. Juan Gómez Dirección Financiera I
CASO V:
La empresa MONTE RUBIO, S.A., tiene 480 millones de € como costes fijos y produce únicamente un pequeño electrodoméstico que vende a los mayoristas a 5.100 € por unidad. Los costes variables unitarios son de 2.600 €.
Calcular primero el punto de equilibrio y construir una tabla que relacione el grado de apalancamiento de operación con unas ventas de 200.000, 225.000, 275.000 y 300.000 unidades. Supóngase ahora que la empresa decide automatizar una parte de su proceso de producción. Ellos significa que los costes fijos suben a 540 millones de €, pero que los costes variables unitarios bajan a 2.500 €. Calcular ahora el nuevo punto de equilibrio y construir una tabla que relacione el nuevo grado
de apalancamiento de operación con los niveles de ventas anteriormente citados. Con los datos de ambas tablas dibujar un único gráfico que recoja la relación de grado de apalancamiento de operación con las ventas, tanto para el caso de proceso de producción automatizado como para el caso de proceso de producción no automatizado. Coméntese a la vista de los datos anteriores cómo el grado de apalancamiento de operación tiene su utilidad para predecir el beneficio antes de intereses e impuestos para suministrar una medida de riesgo empresarial.
CASO VI:
Contreras, S.A. vende un único producto al precio de 10.000 euros la unidad. Los costes fijos de la empresa son de 31.250.000 euros anuales de los que 25.000.000 corresponden a las amortizaciones. Los costes variables unitarios son de 3.750 euros. Se pide: a) Calcular las pérdidas o beneficios cuando las ventas son alternativamente de 4.000 o de 7.000 unidades. b) Calcular el punto de equilibrio general y el punto de equilibrio de efectivo, dibujando ambos en el mismo gráfico. c) Si la empresa se viera imposibilitada para vender más de 3.500 unidades, ¿tendrían razón los acreedores en solicitar su liquidación?
CASO VII:
La compañía Palamós produce cubiertos de mesa que vende a 1.000 euros unidad con un coste variable de 700 euros. Mientras las ventas no superan los 400.000 unidades los costes fijos se mantienen en un nivel de 60 millones de euros. Se pide: a) Calcular el beneficio o la pérdida cuando: i. ii.
Las ventas son de 175.000 unidades. Las ventas son de 300.000 unidades.
3
Profesor: Dr. Juan Gómez Dirección Financiera I
b) Dibujar en un gráfico el punto de equilibrio. c) Calcular el grado de apalancamiento de operación cuando la producción es de: i. ii. iii.
175.000 unidades. 200.000 unidades. 300.000 unidades.
d) Calcular el margen de seguridad.
CASO VIII:
Ortegal, S.A., produce sartenes de cocina que se venden por 3.500 euros, siendo los costes variables unitarios de 1.500 euros. Los costes fijos de la empresa son de 16.000.000 de euros. Se pide: a) Calcular el beneficio o la pérdida si las ventas son alternativamente de 6.000 o de 9.000 euros. b) Calcular el punto de equilibrio y dibujar el correspondiente gráfico. c) Calcular el grado de apalancamiento de operación de la empresa cuando las ventas son de 6.000 y de 9.000 unidades. Comentar lo que ocurre con el grado de apalancamiento de operación cuando el nivel de ventas coincide con la cifra del punto de equilibrio. Hacer un gráfico que relacione, en estas condiciones, el GAO con cada nivel de ventas.
CASO IX:
El 27 de enero de 1997 el director financiero de Aguilafuente, S.A., se puso en contacto con el Banco de Jerez con objeto de obtener un préstamo. La finalidad del préstamo era doble: pagar unas letras que iban a vencer próximamente y financiar el activo circulante. El préstamo se devolvería, junto con su interés, dentro de un año. El Banco de Jerez solicitó los documentos financieros correspondientes a los años 1997 y 1998, que son los siguientes: ACTIVO
31.12.97
21.12.98
Caja y Bancos
9
0,5
Cuentas a cobrar
12,5
16
Almacenes
29
45,5
Terrenos
20
26
Edificios, Maquinaria
70
100
4
Profesor: Dr. Juan Gómez Dirección Financiera I
(-Amortizaciones)
-28
-38
TOTAL ACTIVO
112,5
150
PASIVO
31.12.97
21.12.98
Cuentas a pagar
10,5
22
Letras a pagar
17
47
Recursos Ajenos LP
28,75
22,95
Capital
31,5
31,5
Reservas
24,75
26,55
TOTAL PASIVO
112,5
150
Cuenta de PyG de Aguilafuente, S.A. 31.12.97
21.12.98
Ventas a crédito
125
160
Compras
-75
-96
Costes fijos en metálico
-21
-21
Costes variables en metálico
-12,5
-16
Amortizaciones
-4,5
-10
Intereses
-3
-6,1
Impuestos (50%)
-4,5
-5,45
Beneficio neto
4,5
5,45
El banco dispone de los ratios medios del sector, que son los siguientes: o o o o o o o o o o
Liquidez general: 1.8 Prueba del ácido: 0.7 PMC: 37 días Rotación almacenes: 2,5 veces Recursos ajenos divididos por el total de recursos: 0,58 RALP divididos por los recursos a LP: 0.33 Veces que se ha ganado el interés: 3.8 BAII / Ventas: 0.1 BN / Ventas: 0.035 Ventas / AT: 1.14 veces
5
Profesor: Dr. Juan Gómez Dirección Financiera I
o o o o
Rotación AF: 1.4 veces BAII / AT: 0.114 Rendimiento del AT: 0.04 Rendimiento de los RP: 0.095
Con objeto de decidir sobre la concesión del préstamo, se debe realizar un análisis financiero de la empresa, consistente al menos en los siguientes puntos: i. ii. iii.
Comparación de los ratios del sector con los de la empresa, comentando la situación para hallar los puntos fuertes y débiles de esta sociedad. Calcúlese la evolución del fondo de maniobra. Tómese una decisión razonada y asesórese adecuadamente a la dirección de la empresa.
6
