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Domingo Descripción Felix Aguirre breve
[email protected] Los análisis despues de impuestos son realizados exactamente en la misma forma que los análisis antes de impuestos son ecos. La !nica diferencia diferencia estriba en que unos "u#os de efectivo son antes de impuestos $ otros despu%s de impuestos.
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TASA INTERNA DE RENDIMIENTO DESPUES DE IMPUESTO
nter%s o tasa interna de retorno obtenido como rendimiento por intereses6 dividendos $ plusval7as6 despu%s de cualquier clase de impuestos de un valor o inversión. &ambi%n se conoce como rendimiento neto. La determinación de la tasa interna de rendimiento despues de impuestos6 no puede determinarse de una forma directa $ simple. Algunos autores mencionan que existe una relación aproximada entre rendimiento antes de impuesto $ rendimiento despues de impuestos. &al relación la expresan de la siguiente manera8 TIR despues de imp. = TIR antes de imp. (1 – Tasa de impuesto)
'in embargo6 esta expresión ser7a válida en el caso de que la propiedad analizada sea no depreciable $ totalmente 9nanciada con capital contable. La realidad es que la ma$or7a de los activos 9#os que posee una empresa son depreciables $ un porcenta#e de ellos a sido 9nanciado con pasivo. ,or consiguiente6 en la práctica es más recomendable acer un análisis completo de los "u#os de efectivo despu%s de impuestos que genera el pro$ecto de inversión6 en lugar de obtener la &) despu%s de impuestos utilizando la expresión anterior. Los análisis despues de impuestos son realizados exactamente en la misma forma que los análisis antes de impuestos son ecos. La !nica diferencia estriba en que unos "u#os de efectivo son antes de impuestos $ otros despu%s de impuestos. 'in embargo6 para analizar "u#os de efectivo despu%s de impuestos es necesario primero saber cómo se determinan. A continuación6 se muestra el procedimiento tabular que se recomienda seguir en la obtención de tales "u#os8 A:* ;5<
FL-=* D( (F(1&>* A+&(' D( /,-('&* ;?<
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;?< 1ontiene exactamente la misma información que se utilizaba en los análisis antes de impuestos ;< /uestra cómo el activo ba#o consideración va a ser depreciado en los diferentes aJos que abarca el orizonte de planeación del estudio por realizar. Debe ser notado que la depreciación se considera como un gasto para propósitos de impuesto. 'in embargo6 es obvio que la depreciación no representa para la empresa un desembolso efectivo de dinero.
;B< )epresenta el ingreso neto ;costo neto< al cual se le aplica la tasa de impuestos para determinan los impuestos ;aorros< ;< /uestra los impuestos por pagar a los aorros obtenidos. (s obvio6 que en esta columna aparecer7an impuestos si el ingreso gravable es positivo6 $ aorro si el ingreso gravable es negativo. ;3< 'e muestran los "u#os de efectivo despues de impuestos6 los cueles ser7an utilizados directamente en el análisis económico despues de impuestos. Además6 para facilidad de computo6 cada columna de esta tabla muestra las operaciones aritm%ticas que son requeridas para su obtención. (s mu$ importante seJalar que la 1olumna ;3< se obtiene sumando la columna ;?< $ la ;< $ no la ;B< $ la ;<. (sta aparente incongruencia se debe a que en estudios económicos lo que interesan son "u#os de efectivo $ no las utilidades que mostrar7a un estado de resultados. Los t%rminos F(A $ F(D se utilizan para representar "u#os de efectivo anuales antes $ despu%s de impuestos6 respectivamente. Las relaciones entre estos dos t%rminos a continuación F(A C ingreso bruto G gastos de operación C G 0* 0 C F(A G depreciación ganancias netas de capital G p%rdidas netas de capital recuperación de depreciación mpuestos C ;0<& F(DK C F(AGimpuestos. La depreciación es deducible de impuestos por lo que %sta cambia el "u#o de efectivo real reduciendo los impuestos sobre la renta6 que son las salidas de efectivo reales. 'i una tasa impositiva de valor !nico está expresada en forma decimal6 una aproximación del efecto de los impuestos en la &) del pro$ecto es8 TIR despues de imp. = TIR antes de imp. (1 – Tasa de impuesto)
,or e#emplo6 supóngase que la tasa impositiva efectiva estatal $ federal de una compaJ7a es B4 $ que una &) despu%s de impuestos del 5? es la &/A) del mercado. La tasa impositiva &) implicada por un retorno del 5? despu%s de impuestos se estima resolviendo la ecuación para la tasa antes de impuestos. ;&) antes de impuestos 4.5?< M ;5G4.B4< &) antes de impuestos C 4.5?M4.34C 4.? C ;?4<. TIR despues de imp. = TIR antes de imp. (1 – Tasa de impuesto)
mpuesto C B4 &) D C 5?
TR / (1TI) = !.1" / (1 – !.#!) = !."! ("!$)
CALCULO DE LA TIR DESPUES DE IMPUESTOS. Y DEPRECIACIONES. •
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Una empresa “X”, requiere un equipo de información con un valor de $ 500,00, (requiere de un año para su desarrollo teniendo un costo de $ 200,000), con astos incrementales de $ 50,000 !e considera la o"solescencia del sistema al final de # años, se considera no se tendr recuperación monetaria por el sistema% !e paa una tasa de impuestos de 50&, ' se utilia una *+- .+ 20& para evaluar los nuevos pro'ectos% /os equipos ' perifricos se deprecian al 12& anual (%33 años), los astos pre operativos en un per4odo de 10 años (10& anual)%
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Flujo de efectivo antes de
Impuestos o Depreciació n
impuestos
Ingreso
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