Resumen Capítulos del Libro “Finanzas Internacionales” de Kozikowzki Capitulo1: La Globalizacin ! las Finanzas Internacionales 1.Las finanzas internacionales son una disciplina que combina los elementos de la macroeconomía de la economía abierta con los aspectos internacionales de las finanzas corporativas. 2.El dominio de esta materia es indispensable para un ejecutivo o un empresario que opera en una economía crecientemente integrada en la economía mundial. 3.La necesidad de entender el entorno internacional se deriva de la creciente globalización de la economía. La globalización es la integración de las economías nacionales en un solo mercado. Los factores que impulsan este proceso son: la liberalización económica política ! financiera" organizacional ! el progreso t#cnico ! organizacional una tendencia $acia la $omogeneización de los gustos a escala mundial. 1.Las empresas se clasifican seg%n el grado de internacionalización internacionalización como: Internacionales: si est& involucrada en e'portaciones o importaciones. traslad adaa a otro otro país país una una parte parte de sus sus oper operac acio ione ness (dis (dise) e)o o clav clavee "ultinacionales: si trasl investigación publicidad o producción*. E'iste una clara distinción entre la matriz donde se toman todas las decisiones importantes ! las filiales o sucursales ubicadas en otros países donde se ejecutan las decisiones del centro. #ransnacionales o $lobales : si sus actividades multinacionales forman una red tan compleja que resulta difícil determinar el país de origen ! diferenciar entre la matriz ! las sucursales. La inserción en la economía global aumenta el crecimiento ! las utilidades de las empresas. 1.El 1.El proces proceso o de global globaliza izació ción n de los mercad mercados os financ financier ieros os es m&s m&s avanza avanzado do que el de otros otros mercados. 2.+lgunas desventajas de la globalización consisten en: la e'cesiva volatilidad de precios el efecto contagio la tendencia $acia el e'ceso de capacidad ! la sobreproducción ! el incremento de la desigualdad distributiva. Estos problemas que forman el lado oscuro del proceso generan conflictos ! favorecen la organización de fuerzas políticas con capacidad de frenar el crecimiento económico ! el avance tecnológico. 1.El reto de la comunidad internacional es ma'imizar los beneficios de la globalización ! ! al mismo tiempo minimizar sus efectos adversos.
Capítulo %: &istema monetario internacional ! Re$ímenes cambiarios 1.El sistema monetario internacional es el conjunto de acuerdos internacionales e instituciones que facilitan el flujo internacional de productos ! capitales ! posibilitan los ajustes a los desequilibrios en la balanza de pagos de los países participantes. 2.E'iste toda una gama de regímenes cambiarios entre dos e'tremos: el uso de la moneda de otro país (dolarización* ! el tipo de cambio fle'ible. 3.El tipo de cambio es el precio m&s importante en una economía abierta ! su nivel influ!e en forma decisiva sobre el equilibrio interno ! el equilibrio e'terno. ,.Es poco probable que el mundo regrese al patrón oro. Lo estudiamos por la importancia de su mecanismo de ajuste. Los desequilibrios e'ternos afectan la oferta monetaria del país ! desencadenan procesos autom&ticos de ajuste que consisten en cambios en el nivel de precios o cambios en el nivel de la actividad económica. -.El banco central desempe)a el papel crucial en el proceso de ajuste. i la prioridad es el equilibrio e'terno el banco central aplica las reglas del juego esto es reduce la oferta monetaria en caso de d#ficit ! aumenta la oferta monetaria en caso de super&vit. i la prioridad es el equilibrio interno el banco central puede temporalmente aislar la oferta monetaria de los desequilibrios e'ternos (esterilización ! reposición*. /.El funcionamiento correcto del sistema monetario internacional requiere cooperación ! coordinación entre los países. La falta de reciprocidad ! un e'ceso de rivalidad perjudican a todos los participantes ! pueden tener efectos desastrosos. 0.El gran #'ito del sistema de retton oods se debía en gran parte al r#gimen de tipos de cambio fijo basado en el patrón dólar. in embargo este sistema resultó insostenible por la contradicción entre la necesidad de liquidez ! la confianza. uando Estados 4nidos proporcionó toda la liquidez que el mundo necesitaba el mundo perdió la confianza en el dólar. 5.El sistema monetario internacional contempor&neo se basa en los tipos de cambio fle'ibles. Es un sistema en constante transición caracterizado por crisis globales. 6odavía no $a! consenso político sobre cómo crear una nueva arquitectura del sistema financiero internacional. El mundo se divide en bloques económicos ! es posible que las futuras negociaciones se llevar&n a cabo entre los bloques. 7.Los regímenes cambiarios actuales tienen tanto ventajas como desventajas. 4na solución ideal sería un mundo con una sola moneda ! un solo banco central. Lo m&s cercano a este paradigma es la 4E con el euro ! el anco entral Europeo.
Capítulo ': (alanza de )a$os 1.La balanza de pagos es un registro estadístico de las transacciones internacionales de un país en un periodo de tiempo dado. 2.6odas las crisis económicas de 8#'ico fueron crisis de balanza de pagos. on una economía poco competitiva ! un sector e'portador d#bil los intentos de acelerar el crecimiento económico aumentan las importaciones m&s que las e'portaciones ! generan problemas de financiamiento. 3.La cuenta corriente registra el comercio de bienes servicios ! transferencias. ,.La tendencia $acia un d#ficit en la cuenta corriente en 8#'ico se deriva del servicio de la deuda e'terna contraída en el pasado. -.Las remesas de los me'icanos residentes en el e'tranjero reducen el d#ficit en la cuenta corriente a niveles manejables pero al mismo tiempo ilustran el fracaso de la política económica que no genera empleos bien remunerados. /.La cuenta de capital de 8#'ico registra un super&vit que se debe sobre todo a la inversión e'tranjera directa. Esto es un indicio de que a pesar de la falta de reformas estructurales ! el bajo crecimiento 8#'ico tiene muc$as ventajas competitivas en comparación con otros países. 0.La diferencia entre el saldo de la cuenta corriente ! la cuenta de capital se refleja en la cuenta de reservas internacionales. 9urante los %ltimos 15 a)os las reservas de 8#'ico crecen a una tasa anual de 2;. Esto significa que casi siempre el super&vit en la cuenta de capital es ma!or que el d#ficit en la cuenta corriente. 5.i $ubiera menos incertidumbre política parte de las reservas internacionales podrían ser utilizadas para amortizar la deuda e'terna. 4na reducción de la deuda de , mmd generaría a$orros anuales de 2 mmd por concepto de servicio. 7.4n d#ficit en la balanza de pagos se convierte en una crisis si un país !a no cuenta con reservas internacionales suficientes ! si no tiene acceso al mercado de capitales. Esto es muc$o m&s probable con el tipo de cambio fijo que con el tipo de cambio fle'ible. 1.El d#ficit en la cuenta corriente financiado con un super&vit en la cuenta de capital puede ser tratado como a$orro e'terno. Es el dinero que los e'tranjeros nos prestan para que podamos gastar m&s de lo que producimos. El a$orro e'terno debe complementar ! no sustituir el a$orro interno. 11.
Capítulo *: Cuenta Corriente ! #ipo de Cambio Este capítulo proporciona la base para un an&lisis m&s profundo de los factores que determinan el tipo de cambio. e subra!an las relaciones entre la cuenta corriente ! el tipo de cambio. 1.El tipo de cambio es el precio de la moneda e'tranjera en t#rminos de la moneda nacional. omo cualquier precio depende de la oferta ! la demanda. 2.Las principales fuentes de la demanda de divisas son las importaciones las salidas de capital ! las compras de divisas por el banco central. 3.Las principales fuentes de la oferta de divisas son las e'portaciones las entradas de capital ! las ventas de divisas por el banco central. ,.El tipo de cambio de equilibrio es el que equilibra la cuenta corriente a largo plazo. -.La fortaleza de la moneda depende fundamentalmente de la competitividad internacional de la economía. /.ajo un r#gimen de tipo de cambio fijo la moneda puede sobrevaluarse si el banco central interviene en el mercado cambiario vendiendo la cantidad de divisas igual al e'ceso de demanda. 0.ajo un r#gimen de libre flotación la moneda puede sobrevaluarse ocasionalmente por fuertes entradas de la inversión e'tranjera en cartera. El mercado pronto corrige este tipo de sobrevaluación. 5.Las reformas estructurales que mejoran la competitividad internacional de un país facilitan los ajustes de la cuenta corriente volviendo las curvas de oferta ! demanda de divisas m&s el&sticas. 7.ajo un r#gimen de tipo de cambio fijo ! con una economía rígida la devaluación no necesariamente resulta en el equilibrio en la cuenta corriente ! puede iniciar una crisis económica prolongada. 1.Las políticas fiscal ! monetaria e'pansivas tienden a deteriorar la cuenta corriente !=o a debilitar la moneda nacional. 11.4na moneda fuerte es buena para un país si es el resultado de la competitividad internacional. 12.4na moneda nacional d#bil no aumenta la competitividad internacional de un país empobrece a la población ! deteriora la distribución del ingreso. Los factores relacionados con el comercio e'terior (la cuenta corriente* son mu! importantes pero no e'plican las variaciones del tipo de cambio en el corto plazo. >tros enfoques $acia el tipo de cambio ignoran casi por completo el comercio e'terior concentrando toda su atención en los mercados de dinero ! de divisas. Entre ellos destacan el enfoque monetario ! el enfoque de activos. En los capítulos siguientes presentaremos la paridad de las tasas de inter#s la paridad del poder adquisitivo ! la teoría general de los tipos de cambio. +un cuando la determinación del tipo de cambio es un proceso mu! complejo las teorías e'istentes arrojan muc$a luz sobre #l.
Capítulo +: "ercado de ,i-isas El mercado de divisas (?ore'* sirve para transferir el poder adquisitivo de una moneda a otra $acer depósitos o pedir prestado en moneda e'tranjera ! realizar transacciones en el comercio internacional. 1.El mercado de divisas es el mercado financiero m&s grande del mundo verdaderamente global electrónico ! continuo. 2.El segmento interbancario contribu!e a la ma!or parte de las transacciones en el ?ore'. El objetivo de estas transacciones es un ajuste de inventarios en diferentes monedas arbitraje ! especulación. 3.+dem&s de los grandes bancos internacionales en el ?ore' participan agentes de divisas no bancarios bro@ers ! bancos centrales. ,.En el segmento spot una moneda se intercambia por otra con liquidación en ,5 $oras. En el segmento forAard ! a futuros la entrega ! la liquidación tienen lugar en la fec$a futura a un precio determinado el día de la transacción. -.El mercado de divisas es eficiente en sentido operativo ! seg%n los partidarios de la $ipótesis del mercado eficiente tambi#n en el sentido económico. /.El arbitraje asegura que el tipo de cambio es %nico en todo el mundo ! que los tipos de cambio de tres monedas cualquiera son consistentes entre sí. 0.Los especuladores toman posiciones en diferentes monedas apostando al alza o a la baja de su valor. 9e esta manera contribu!en a una ma!or liquidez del mercado ! a una b%squeda de valor. 5.En la gran ma!oría de los casos la especulación contribu!e a una ma!or estabilidad de los tipos de cambio.
