temas de finanzas internacionales

FINANZAS INTERNACIONALES INTERNACIONALES

ESCUELA ACADEMICA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN ADMINISTRACIÓN

ASESOR: LIMA-PERÚ 2015

ÍNDICE

FINANZAS INTERNACIONALES INTERNACIONALES

INTRODUCCIÓN I. COST COSTO O DE CAPI APITAL GLO GLOB……… B…………… ………… ………… ………… ………… …….. ..…… ………… ………. …... ……………1 II. II. COST COSTO O PROM PROMED EDIO IO POND PONDER ERAD ADO… O……… ………… ………… ………… …….… .……… ………… ………. …... ……………3 III.COSTO DE CAPITAL DE EMPRESAS NACIONALES Y MULTINACIONALES……………………………………….. ……………………………..6 IV. LIQUIDEZ DE MERCADO…………………………………………………………………..8 V. RIESGO DE PAIS……………………………………………………………………………….1 VI. VI.

0 SEGU SEGURI RITI TIZA ZACI CION ON…… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ……… …

VII. VII.

………….13 LIQU LIQUID IDEZ EZ DE DE MER MERCADO CADO…… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ………… ………. …. ……………16

FINANZAS INTERNACIONALES

INTRODUCCIÓN La !"#$%a & 'a "(!#"a " "%)#"%*a% +$%*,%-a("%*" +$% 'a "+,,/% " /%" ,%"#*,# 'a #"%*a " -" ,!$%"% +$% "' $2"*,$ " +$%"4-,# "' (a&$# #"%,(,"%*$ !$,2'" a' ("%$# #,"4$. Pa#a "*"#(,%a# -5 a+*,$ $% ,%*"#"a%*" !a#a a-,#,# & +-'" %$7 " "+,#7 +-'" $% ( #"%*a2'" & +-'" ("%$ a ,4-a'a " #,"4$7 '$ ,%"#$#" %"+",*a% -% !-%*$ " #")"#"%+,a -" '" !"#(,*a "*"#(,%a# +-%$ -% !#$&"+*$ " ,%"#,/% 4"%"#a -%a #"%*a2,',a -!"#,$# a ,+a #")"#"%+,a & +-a%$ %$. E" !-%*$ " #")"#"%+,a " "%$(,%a tasa de rendimiento requerida 7 -" !$#9a($ ":%,# +$($ "' #"%,(,"%*$ (9%,($ ";,4,$ !$# -% ,%"#$# !a#a #"a',

COSTO DE CAPITAL GLOBAL E' +$*$ " +a!,*a' " "' #"%,(,"%*$ #"-"#,$ $2#" '$ ,*,%*$ *,!$ " :%a%+,a(,"%*$. E*" +$*$ !-"" "# ";!'9+,*$ $ ,(!'9+,*$ & "# ";!#"a$ +$($ "' +$*$ " $!$#*-%,a !a#a -%a a'*"#%a*,a "-,a'"%*" " ,%"#,/%. D" 'a (,(a )$#(a7 !$"($ "*a2'"+"#7 !$# *a%*$7 -" "' +$*$ " +a!,*a' " "' #"%,(,"%*$ -" -%a "(!#"a "2" $2*"%"# $2#" 'a ,%"#,$%" -" a #"a', *a(2,5% " +$%$+" a' +$%+"!*$ -" a$#a %$ $+-!a. E% +$%+#"*$ !a#a !$"# +a'+-'a# 'a (,(a " ,(!$#*a%*" -" " *"%4a% "% +-"%*a $ )a+*$#" )-%a("%*a'" +$($ $% "' a'$# " '$ -" " 'a !#$!,a ,%?a+,/% & "' !#"(,$ a' #,"4$ !$# 'a +$##"!$%,"%*" ,%"#,/%. Y *$$ "''$ ,% $',a# *a(!$+$ -" " ,(!$#*a%*" ''"a# a +a2$ -% ";a-*,$ "*-,$ "' ("#+a$. E$ -!$%" a"( -" " a4a %"+"a#,$7 !a#a !$"# "*"#(,%a# ,+$ +$*$ " +a!,*a' *a%*$ *$*a' +$($ "' a!#$!,a$7 "' !$"# "*a2'"+"# "' +$*$ !#$(",$ " +a!,*a'. Pa#a +$%"4-,# "' (,($ '$ -" " "2" a+$("*"# " 'a +'a#a ";!$,+,/% & +$%"+-+,/% *a%*$ " '$ -" $% 'a !$%"#a+,$%" (a#4,%a'" +$($ 'a !$%"#a+,$%" ,*/#,+a.

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IMPLÍCITOS

FUNDAMENTALES

DEL

COSTO

•

El grado de riesgo comercial y fnanciero.

•

Las imposiciones tributarias e impuestos.

•

La oerta y demanda por recursos de fnanciamiento

DE

CONSIDERACIONES ESPECIALES: •

•

E' +$*$ " :%a%+,a#" +$% "' +#5,*$ " '$ !#$""$#" " "' +$*$ " $!$#*-%,a -" ,(!',+a %$ *"%"# '$ "+-"%*$ !$# !#$%*$ !a4$ -" "*$ $)#"+"%. E' !a*#,($%,$ " 'a )-"%*" ( +$*$a !a#a 'a "(!#"a. D,+$ +$*$ " ,(!'9+,*$ & "* #"!#""%*a$ !$# "' +$*$ " $!$#*-%,a "' !#$!,"*a#,$.


•

•

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1 C'LCULO DEL COSTO DE CAPITAL A' "*"#(,%a# '$ +$*$ " 'a )-"%*" " :%a%+,a(,"%*$ "!"+9:+$ a 'a#4$ !'a<$7 " (-"*#a 'a *5+%,+a --a'("%*" -*,',
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E' -$ " 'a !$%"#a+,$%" ,*/#,+a !a#a +a'+-'a# "' +$*$ !#$(",$ " +a!,*a' " 2a*a%*" +$(%7 " 2aa% "% 'a -!$,+,/% " -" 'a +$(!$,+,/% ";,*"%*" " )$%$7 $ "a - "*#-+*-#a " +a!,*a'7 " /!*,(a & "% +$%"+-"%+,a " "2" $*"%"# "% "' )-*-#$. S" !-""% -*,',
Ponde!a%iones de *ao! en i+!os:

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Ponde!a%iones de *ao! en e me!%ado:

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Ponde!a%iones ma!"inaes

La -*,',

COSTO PROMEDIO PONDERADO M-+a "+" 'a "(!#"a #"+-##"% a ,"#a )-"%*" " :%a%+,a(,"%*$ "% '-4a# " -%a $'a " "+,#7 !-""% :%a%+,a#" "(,*,"%$ *a%*$ 2$%$ +$($ a++,$%". C-a%$ -%a "(!#"a #"+-##" a ,"#a )-"%*" " :%a%+,a(,"%*$7 *"%"($ -" a''a# "' +$*$ " +a!,*a' " 'a "(!#"a " )$#(a *a' -" *"%4a "% +-"%*a 'a !#$!$#+,$%" " 'a )-"%*" " :%a%+,a(,"%*$. S, 'a "(!#"a :%a%+,a - ,%"#,$%" +$% -% H0J " 2$%$ & -% H0J " a++,$%" +$(-%"7 "*a !#$!$#+,$%" "2"% "#" #"?"aa "% "' +$*$ " +a!,*a' a "*$ " '" +$%$+" +$($ C$*$ P#$(",$ P$%"#a$ " Ca!,*a' =KACC7 !$# - ,4'a "% ,%4'5>. C$($ +$(!'"("%*$7 !$"($ *"%"# "% +-"%*a a T$%4 . =@0107 !. 1> -,"% "a'a '$ ,4-,"%*" E' !#$(",$ " +a'+-'a# *"%,"%$ "% +-"%*a 'a !a#*,+,!a+,/% $ !#$!$#+,$%" -" ,%*"#"%4a% "% 'a :%a%+,a+,/% " 'a "(!#"a. U% a!"+*$ (-& ,(!$#*a%*" " -" "*a !#$!$#+,$%" "2"% (",#" a a'$#" " ("#+a$ & %$ " a+-"#$ a a'$#" "% ',2#$.


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Factores que afectan al WACC

•

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Para calcular el CCPP, se requiere conocer los montos, tasas de interés y efectos fiscales de cada una de las fuentes de financiamiento seleccionadas, por lo que vale la pena tomarse el tiempo necesario para analizar diferentes combinaciones de dichas fuentes y tomar la que proporcione la menor cifra. Comparativamente, sin entrar al detalle de la evaluación del proyecto, “el CCPP debe ser menor a la rentabilidad del proyecto a fondear” o expresado en otro orden, “el rendimiento del proyecto debe ser mayor al CCPP”.

Ahora veamos un ejemplo prctico del CCPP. !upón"ase que se tienen las si"uientes fuentes de financiamiento disponibles para un proyecto, cuyo monto total a fondear es de #$%%.%% y cuya rentabilidad es del &&' &(

Préstamo con al"una institución crediticia por un monto de #)%%.%% a una tasa de

interés anual del &*' , los intereses son deducibles del +mpuesto !obre la enta -+!( cuya tasa es del %' )(

Capital social representado por acciones comunes por un monto de #)%%.%% con

derecho a pa"o de dividendos equivalentes al &)' anual, los cuales no son deducibles del +!. /n este cuadro se muestran las dos fuentes de financiamiento, su monto individual y total, as0 como la proporción de cada una respecto del total, es decir si el préstamo es de #)%%, entonces tenemos #)%%1#$%% 2 *%', lo mismo para el capital social. 3os intereses que se pa"uen por el préstamo obtenido son deducibles del +!, por lo que se puede obtener un beneficio fiscal equivalente a la tasa del +!. Para el CCPP se considera el costo después del +!. /ste costo después del +! se obtiene al multiplicar el &*' por -&4.%(. /l CCPP calculado equivale al &&.)*', lo cual es mayor a la rentabilidad del proyecto, financieramente no ser0a viable.


¿Qué pasaría si se modifica la proporción de cada fuente?

!upon"amos que el préstamo es de #%%.%% lo cual representa el 5*' del total de los fondos y el capital social de #&%%.%% lo cual representa el )*', el clculo quedar0a as06

Con esta modificación en los montos, el CCPP es de &%.77' y por lo tanto ofrece la posibilidad de "enerar valor a"re"ado a la empresa, dado que la rentabilidad del proyecto es superior al CCPP.

COSTO DE CAPITAL DE EMPRESAS MULTINACIONALES

La "*#-+*-#a " +$*$ " +a!,*a' "% 'a "(!#"a !-"" "(,*,# -%a "-a "% "' ";*#a%"#$ a*a a++""# a !#5*a($ 2a%+a#,$ ,%*"#%a+,$%a'" *"%,"%$ -% ("%$# +$*$ " +a!,*a' " "-a7 -" !$# "+$4"# '$ ("%$#" ,%*"#"" a#2,*#a%$ '$ *,!$ " +a(2,$. E% 9%*", "% 5!$+a %$#(a'" " *,"%" '$ ,4-,"%*"


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Finan%iamiento de Deuda

La "*#-+*-#a " +a!,*a' " -%a "(!#"a " +$(!$%" " "-a & +a!,*a'7 !-" 'a :%a%+,a+,/% +$%,*" "% *$(a# !#"*a$ ,%"#$ " '$ 2a%+$ & *$(a# 'a "%*a " '$ 2$%$ +$#!$#a*,$7 ''"a%$ a -% *,!$ " ,%*"#5 :$ -" 'a "(!#"a "2" !a4a# ,%"!"%,"%*"("%*" " - %,"' " 2"%":+,$ -" $2*"%4a.

Finan%iamiento de Ca#ita

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COSTO DE CAPITAL DE EMPRESAS NACIONALES

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temas de finanzas internacionales

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