PRACTICA DE FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 2012 TEMA: INVERSIONES Y CAPITAL DE TRABAJO.
1. Considérese una situación en la que, si realiza el proyecto se puede obtener un VAN de $ 50 sin incluir el costo del estudio ( $ 150 ), si lo incluye en el flujo resultaría negativo en $ 100. Si no se realiza el proyecto, igual debe pagarse el costo del estudio (VAN negativo de $ 150. Elabore el análisis económico y determine si bajo este criterio debe o no hacerse el proyecto? Aceptar Rechazar Beneficios 1050 Costos -1000 Costo estudio 150 -150 VAN
(Calcule y comente el VAN)
Al excluir el costo hundido, determine si debe o no hacer el proyecto.
Sin costo hundido 1050 1000
Beneficios Costos Costo estudio VAN
(calcule y comente el VAN)
Considere que el único efecto relevante del costo del estudio sobre el flujo de caja es el beneficio tributario cuando el proyecto es de creación de una nueva empresa, ya que si se hace el proyecto, este gasto se activa como un intangible y es posible de amortizar (reduciendo la utilidad contable), pero si no se crea la empresa, no es recuperable por no poder contabilizarse. Si se evalúa el proyecto en una empresa en funcionamiento, tanto el costo del estudio como su efecto tributario son irrelevantes, ya que haciendo o no el proyecto, éste se paga y el gasto es contabilizado. 2. En Arequipa dado el explosivo aumento de proyectos inmobiliarios, inmobiliarios, un emprendedor estima posible vender 1,000 periódicos diarios a un precio de $ 1.00 cada uno. El costo de adquisición de cada periódico es de $ 0.80. Los recursoss del emprendedor le alcanzan para pagar algunas de las inversiones fijas e intangibles como por ejemplo: permisos municipales, municipales, comprar el quiosco y una bicicleta para recoger y distribuir los periódicos. Aunque tiene seguridad en contar con los 1,000 clientes esperando por sus periódicos, el emprendedor no tiene recursos adicionales para el capital de trabajo ( comprar los periódicos temprano por la mañana ( los distribuidores no le dan crédito). Se pide: a) Determine la ganancia diaria que tendría el proyecto, y cual es el monto requerido de capital de trabajo requerido para funcionar? b) Si un amigo le presta el dinero para el capital de trabajo, elabore el flujo de movimiento de las cuentas involucradas (Caja, deudas por pagar), al comprar los periódicos como cambia la caja por Inventarios y cuál es el importe de cuentas por pagar. Al vender los periódicos, cuál es el movimiento de caja, que pasa con los inventarios y las cuentas por pagar. c) Suponga que el emprendedor debe entregar a su esposa el monto total de la ganancia diaria. Qué ocurre con el requerimiento de capital de trabajo en el segundo día? (Imagine que ha vendido todos los periódicos, es decir sus ingresos han superado a sus egresos, pero debe entregar la ganancia a su esposa). d) Cúantos días debería ahorrar el emprendedor para cubrir su capital de trabajo? Cuál es el importe total que debería tener en caja para superar este impase. y liquidar la deuda a pagar a su amigo. e) Como puede observarse, el negocio para funcionar necesita no sólo de inversiones tangibles e intangibles sino requiere de un flujo constante de capital de trabajo. Si Ud. fuera el emprendedor cómo cómo financiaría este monto: monto: con deuda de la caja municipal?, municipal?, con capital propio? propio? O con las utilidades utilidades propias del mismo negocio. Justifique su respuesta. respuesta. 3. Una empresa productora de queso encuentra que su nivel de trabajo contable ha tenido históricamente, históricamente, un comportamiento muy similar a la tendencia observada en el costo de adquisición de su principal materia prima, la leche. La función que mejor explica esta relación está dada por la ecuación siguiente: Ctc = 6947 + 0.65 Lc Donde Ctc es el capital de trabajo contable y Lc es el monto anual de las compras de leche. Si se está evaluando una posible ampliación, que obligará a aumentar las compras de la leche en $ 54000 anuales, cuál es el monto de Inversión en capital de trabajo. Comente sus resultados. resultados.
42047
4. Los registros históricos de una clínica materna muestran muestran que 20% de las madres llegaron para tener un parto normal y 80% por cesárea. De las madres que llegaron para parto normal, normal, 90 % lo tuvieron y 10 % lo hicieron hicieron por cesárea. Es decir la clínica atendió atendió 18 % de partos normal normales es y 82% por cesárea. El tiempo promedio de permanencia permanencia en la clínica es de dos días para partos normales y 3.5 días para partos por cesárea. Calcule la permanencia permanencia promedio ponderada. 0.02 0,18 x 2,0 = 0.36 0,82 x 3.5 = 2.87 Permanencia promedio= 3.23 Se sabe que la clínica demora aproximadamente aproximadamente cuatro días en facturar. Del total de pacientes, 40% no tiene previsión y paga de la siguiente manera: Al contado 30% A plazo promedio 30 días 70% El 60 % restante tiene previsión y la cobranza demora 60 días en promedio. El plazo promedio promedio ponderado de cobranza resulta de: 30 % de 40 % sin previsión y pago contado 70 % de 40 % sin previsión y pago contado 60 % con previsión Es decir
En resumen determine :
0.3 x 0.4 x 0 = 0.7 x 0.4 x 30 = 0.6 x 60 = Cobranza promedio =
0 días 30 días 60 días
0 8.4 36 44.4 Permanencia promedio = Promedio de facturación = Cobranza promedio = Periodo a financiar =
Luego determine el capital capital de trabajo requerido si el costo anual anual de la clínica es de $ 365,000 365,000 . Comente sus resultados. resultados.
3.23 4 44.4 51.63
en días en en días en días en días
Capital de Trabajo
51630
5. Una empresa busca determinar el monto que deberá destinar a la inversión en capital de trabajo si se aprueban la fabricación y la venta de un nuevo producto para aprovechar la capacidad instalada ociosa. El proceso de producción demora 20 días y se estima un periodo promedio de ventas de 10 días. Como resultado del estudio de mercado, se proyecta vender a $ 65 cada una de las cantidades mensuales que se muestran en la tabla siguiente. Durante los meses de mayo, junio y julio , el negocio enfrenta una disminución en las ventas ocasionada por una estacionalidad estructural y, por lo tanto, se puede suponer que se mantendrá en los próximos años. De acuerdo con las políticas comerciales de la empresa se prevé un cobro de 30% al momento de materializarse la venta, 40% a 30 días y el 30% restante a 60 días. El ingreso mensual presupuestado para el primer año de operación es, entonces el que aparece en la última fila del siguiente cuadro. Proyección de ingresos mensuales. Enero Precio q ventas $ Ventas 30 % contado 40% a 30 dias 30% a 60 días Ing. Mensual
Febrero
0
Marzo
Abril
65 576 37440 11232
65 600 39000 11700 14976
11232
26676
Mayo 65 612 39780 11934 15600 11232 38766
Junio 65 284 18460 5538 15912 11700 33150
Julio 65 284 18460 5538 7384 11934 24856
Agosto 65 284 18460 5538 7384 5538 18460
Setiembre 65 655 42575 12772.5 7384 5538 25694.5
Octubre
65 655 42575 12772.5 17030 5538 35340.5
Noviembre 65 655 42575 12772.5 17030 12772.5 42575
Diciembre
65 655 42575 12772.5 17030 12772.5 42575
65 655 42575 12772.5 17030 12772.5 42575
Para calcular los egresos mensuales, se debe definir primero la cantidad de unidades a producir cada mes. Para ello se aplicará la siguiente ecuación: Pp = Pv + If - li D onde Pp = es el programa de producción mens ual; pv = la proyección de unidades v endidas mensualmente; If = el inventario que debe estar disponible a fin de mes; li = el inventario inicial del mes, que es igual al inventario final del mes anterior. Como la producción es un proceso continuo, no se requiere tener el total de las ventas disponibles el primer día del mes. En este caso, se supondrá que la política de la empresa es mantener 66.67% de las ventas proyectadas para el mes como inventarios de seguridad equivalentes o terminados al principio de ese mes. Programa de producción mensual Enero Febrero Marzo Ventas 576 Inv. Final 384.0192 400.02 Inv. Inicial 384.0192 Prog.prod. 384 592.0008
Abril 600 408.0204 400.02 608.0004
Mayo 612 189.3428 408.0204 393.3224
Junio 284 189.3428 189.3428 284
Julio 284 189.3428 189.3428 284
Agosto 284 436.6885 189.3428 531.3457
Setiembre 655 436.6885 436.6885 655
Octubre
655 436.6885 436.6885 655
Noviembre 655 436.6885 436.6885 655
Diciembre
655 436.6885 436.6885 655
655 436.6885 436.6885 655
La segunda fila corresponde a 66.67% de las ventas proyectadas para el mes siguiente y que deberán estar en el inventario al finalizar el mes de producción. La tercera fila es equivalente al saldo final del mes anterior. Así, la producción requerida en abril deberá ser suficiente para cubrir las unidades que se venderán ese mes más las que deberán estar en el inventario al inicio de mayo. Pero como al inicio de abril había 408 unidades, estas no deberán producirse y se descuentan del total anterior. Esto es: Pp = 612 + 189 -408 = 393 Conocida la producción esperada mensualmente, se calcularán el costo directo y el indirecto de producción y ventas. Para ello se supondrá que en materiales directos se gastan $ 14.8 por unidad, y $ 4.2 en mano de obra directa . Los costos fijos de fabricación se estiman en $ 3926 mensuales, los de administración en $ 5667 y los de venta en $ 4322. Además, se contempla el pago de una comisión a los vendedores equivalente a 3% sobre los ingresos efectivos. Se supone que la materia prima se paga en el mes en que se adquiere. Aunque lo usual es que si el mercado proveedor muestra que existen políticas de crédito para el abastecimiento, estas deben incluirse tal como se hace con las ventas. De acuerdo con esto proyecte el estado de egresos mensuales: Proyección de egresos mensuales Enero Mat. Directo MOD Costo Fijo Prod
5683.2 1612.8 3926
Costo fabric.
11222
15174.0152
15478.0076
11399.1256
Gstos vta var. Gstos vta fijos Gstos admon Egreso mens.
0 4322 5667 21211
336.96 4322 5667 25499.9752
800.28 4322 5667 26267.2876
1162.98 4322 5667 22551.1056
Febrero Marzo Abril Mayo 8761.61184 8998.40592 5821.17152 2486.40336 2553.60168 1651.95408 3926 3926 3926
Junio 4203.2 1192.8 3926
Julio
Agosto
Setiembre 9694 2751 3926
Octubre 9694 2751 3926
Noviembre 9694 2751 3926
Diciembre
4203.2 1192.8 3926
7863.91636 2231.65194 3926
9694 2751 3926
9694 2751 3926
9322
9322
14021.5683
16371
16371
16371
16371
16371
994.5 4322 5667 20305.5
745.68 4322 5667 20056.68
553.8 4322 5667 24564.3683
770.835 4322 5667 27130.835
1060.215 4322 5667 27420.215
1277.25 4322 5667 27637.25
1277.25 4322 5667 27637.25
1277.25 4322 5667 27637.25
Luego de obtenido este cuadro, se pide calcular el saldo de caja mensual y acumulado. Utilice el método de déficit acumulado (máximo) en el año y asumir que lo que se requiere es financiar dicho monto con capital de trabajo. Enero Ingr. Mensual Egreso mens. Saldo mens. saldo acum.
Febrero 0 21211 -21211 -21211
Marzo
11232 25499.9752 -14267.9752 -35478.9752
Abril 26676 26267.2876 408.7124
-35070.2628
Mayo 38766 22551.1056 16214.8944 -18855.3684
Junio 33150 20305.5 12844.5 -6010.8684
Julio 24856 20056.68 4799.32 -1211.5484
Agosto 18460 24564.3683 -6104.3683 -7315.9167
25694.5 27130.835 -1436.335 -8752.2517
Setiembre Octubre Noviembre Diciembre 35340.5 42575 42575 42575 27420.215 27637.25 27637.25 27637.25 7920.285 14937.75 14937.75 14937.75 -831.9667 14105.7833 29043.5333 43981.2833
6. En la evaluación de un proyecto de integración vertical de la producción, se contempla agregar los siguientes activos a la empresa. Con la información disponible, construya el calendario de inversiones de sustitución durante el horizonte de evaluación, que se definió en 10 años. Item A B C D E F G
Cantidad
Precio 6 3 1 10 2 2 6
300 500 1,200 250 500 1,000 400
Costo total 1,800 1,500 1,200 2,500 1,000 2,000 2,400
Vida útil
0 3 5 12 10 4 4 16
A B A B A B A
1,800 1,500 1,200 2,500 1,000 2,000 2,400
1
2
3
4
5
1,800
6
7
8
1,800
9
10
1,800
1,500
0-1500 0-2500
1,000 2,000
1,000 2,000
H
2
200
400
2 B
400
400
12,800 7. Una empresa busca determinar el monto que debe invertir en capital de trabajo si amplia el número de locales de venta de sus productos. El promedio mensual observado en los otros locales indica que las ventas, costos unitarios y margende ganancia unitario son los que aparecen en la siguiente tabla. Producto A B C D E F
Ventas (q)
Cost. Unit. 36808 14060 22500 3122 63991 2467
Margen unit 10 12 8 63 7 45
0 A 3.2 3.5 2.1 16.8 1.4 16.2
13.2 ingresos 15.5 egresos 10.1 saldo 79.8 8.4 61.2
1
B 485865.6 368080 117785.6
C 217930 168720 49210
Inventarios 10 días costo 14 días costo 13 días costo 4 días costo 32 días costo 7 días costo
SUMA 10 14 13 4 32 7
3 3 3 3 3 3
18 18 18 18 18 18
CT 31 35 34 25 53 28
Las cuentas por pagar promedio equivalen a 20 días para los insumos de todos los productos, con excepción de D y E, que tienen sólo 12 días. Con esta información, determine el monto a invertir en capital de trabajo usando el método contable.
20 20 20 20 12 12
11 15 14 5 41 16
1,803
D 227250 180000 47250
Las conclusiones en el comportamiento en el capital de trabajo de los otros locales muestran que en la cuenta caja se mantiene un saldo promedio equivalente a tres días de ventas, que las cuentas por cobrar corresponden a 18 días de venta y que los inventarios promedio mantenidos como stock son, para cada producto los siguientes: Producto A B C D E F
400
402
11092.82192 6933.69863 6904.109589 2694.328767 50316.21096 4866.410959
E 249135.6 196686 52449.6
400
3,404
1,505
F 537524.4 447937 89587.4
150980.4 111015 39965.4
2,206
400 7
3,408
0-400 1,809
4,400
