Modelo de expectativas regresivas Este modelo lo que busca explicar es por qué si lo bonos generan un interés y el dinero no lo hace, una persona sigue manteniendo dinero en efectivo. Su tesis principal es que los individuos van a mantener dinero en efectivo cuando ellos crean que los precios de los bonos van a caer. Para Keynes la riquea total del individuo consiste en dinero y bonos. Estos !ltimos los utilia como un término general para indicar todos aquellos activos que son m"s riesgosos que el dinero. El individuo solo puede elegir entre dinero y bonos y el !nico determinante en la elecci#n de su cartera va a ser el interés de los bonos. $s% si hay altos tipos de interés el individuo pierde grandes ganancias por mantener dinero en efectivo. &tro determinante de la elecci#n de la cartera ser" el cambio esperado en el tipo de interés. 'as expectativas (uegan un rol fundamental en la relaci#n inversa entre el tipo de interés y el precio de los bonos. )omenando con el retorno esperado del bono, podemos considerar que posee dos fuentes* • •
El rendimiento del bono, expresado en el tipo de interés. 'a ganancia+pérdida potencial del capital invertido. Esto se reere a las -uctuaciones de los precios de los bonos. 'a ganancia del capital invertido es previa al cobro del interés, es decir, es el capital que se obtiene en la compraventa de bonos, desde que se obtiene el activo hasta que se deshace de él.
'a primera fuente la podemos denir como / 0 1 + Pb 2onde / 0 interés 1 0 rendimiento rendimiento del bono bono al nal del del periodo Pb 0 precio del bono 'a segunda fuente puede expresarse como el porcenta(e de capital que se gan# desde la adquisici#n del bono a un precio Pb hasta el momento en que se vendi# a un precio esperado, Peb, 3 0 4 Peb Peb Pb 5 + Pb 0 41+ /e 6 1 + / 5 + 4 1 + /5 /5 0 4 / + /e /e 5 6 7 Entonces, la ganancia total de la inversi#n en bonos esta dada por el retorno del interés y la ganancia de capital, es decir, E 0 / 8 3 0 / 8 4 / + /e 5 6 7 2e esta manera, el individuo comprar" activos si cree que el retorno, E, va a ser positivo9 pero si cree que E ser" negativo preferir" mantener su riquea en dinero. :na caracter%stica de este modelo es que supone que los individuos convergen a un tipo de interés esperado que prevalece en el mercado en el largo plao. Si los tipos actuales superan sus expectativas de largo plao, ellos esperar"n que estas caigan hasta convergen al tipo de interés ;normal<. En este sentido las expectativas del modelo son regresivas ya que si el tipo actual supera a ese interés que prevalece en el largo plao esperaran que caigan las tasas9 por el contrario, si la tasa es ba(a esperaran que suba hasta converger. Es en esta convergencia que se determina la ganancia total de la inversi#n E. Se puede determinar entonces, un nivel cr%tico del interés, /c donde E 0 =, es decir, el retorno neto de los bonos es =. )uando la actual tasa de interésest" por encima del nivel cr%tico, / > /c, el inversor permanecer" manteniendo bonos9 en cambio, si / ? /c, vender" todos sus bonos y mantendr" dinero en su poder.
Partiendo de la ecuaci#n anterior*Si E 0 =, y / 0 /c = 0 /c 8 4 /c + /e 5 6 7 0 >/c 0 /e + 47 8 /e5 3r"camente 'a curva de la demanda de dinero tendr" esta forma debido a que la teor%a de expectativas regresivas no permite una diversicaci#n de la cartera, sino que implica que, ante la -uctuaci#n del interés, el inversor elegir" mantener todo en dinero 4@5 mientras el tipo de interés sea menor que el nivel cr%tico. Mientras que invertir" casi todo su dinero en bonos, cuando el interés exceda el nivel cr%tico y se acercar" al e(e de las ordenadas. Pero esta curva representa la demanda de dinero de un solo individuo ya que cada persona tiene un nivel cr%tico distinto para el tipo de interés.
$ nivel agregado, la curva se suaviar" quedando establecido un nivel cr%tico 4del !ltimo individuo que posee el nivel y un nivel cr%tico m%nimo 4del !ltimo que posee el /c m"s ba(o5. Entre medio dos tipos de interés existen un sinf%n de cr%ticos intermedios que representan demanda individual de dinero y que le demanda agregada mayor curvatura observado a nivel individual.
m"ximo m"s alto5 individuo de éstos niveles cada dan a la que lo
Si el mercado se mantiene en equilibrio por un per%odo largo, los inversores corregir"n gradualmente sus tasas de interés esperadas para que conver(an a la actual tasa de interés y eventualmente todos tender"n a adoptar la misma tasa de interés cr%tica. 'a principal cr%tica que se le hace a esta teor%a es su falta de empirismo ya que es bastante irreal que una persona no diversique su cartera de inversiones. Solo se permite pensar al individuo como un puro tenedor de bonos o de dinero, pero no un mix entre ambos.
