Tema EXPOSURE
PIXONIX INC. – ADDRESSING CURRENCY
Curso
DIRECCIÓN FINANCIERA
Integrantes
Braulio Paredes García Carlos Rodríguez Moncada Fernando Alpiste
Profesor
VLADIMIR QUEVEDO
21 de octubre de 2016
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CASO CALIFICADO PIXONIX INC. – ADDRESSING CURRENCY EXPOSURE Indicaciones: Plazo de entrega jueves 20 de octubre 10:00 pm
Preguntas: 1. ¿Por qué Mikayla Cain está preocupada por las fluctuaciones cambiarias? Porque su empresa tiene ingresos en dólares canadienses, pero una gran porción de sus gastos están en dólares americanos. Hasta ahora la fluctuación del tipo de cambio ha jugado a su favor debido a que el dólar canadiense se ha estado apreciando frente a la moneda estadounidense y Cain piensa que una posible apreciación del dólar americano frente a su moneda pueda mermar la rentabilidad de su empresa.
2. ¿Qué instrumentos podría usar y qué posición? Podría usar un forward de compra de dólares americanos a tres meses. El plazo corresponde al momento en que requerirá comprar los dólares estadounidenses. La posición sería larga debido a que necesita comprar comprar dólares. También, También, podría comprar una opción call (de compra de dólares). En este caso, se estaría cubriendo frente a una caída del dólar canadiense, en tal caso no ejecuta la opción y pierde la prima.
3. Estime el impacto de las las dos estrategias de cobertura cobertura y la posición descubierta descubierta bajo los siguientes escenarios del tipo de cambio al vencimiento: Seleccionamos Seleccionamos el siguiente forward. Comprar 7,500,000 USD Fecha actual 02- 11-2007 Fec Fecha de com compr pra a de de dóla dólarres 31-01 -01-20 -2008 Forward a 3 meses Spot (2/11/2007) 1.0717 CA CAD/USD Spot (2/11/2007) 0.9331 US USD/CAD bi d FWD a 3 meses a. US$= CAD$ USD/CAD Gasto e n CAD Forward Ahorro
US$= $0.90 CAD
ask 0.93416
0.93499 1
7,500,000 7,012,425 487,575
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USD/CAD
0.9
Gasto e n CAD
6,750,000
Forward
7,012,425
Perdi da
-262,425
c. US$= USD/CAD
1.1
Gasto e n CAD
8,250,000
Forward
7,012,425
Ahorro
1,237,575
CAD
En el caso de la opción seleccionamos seleccionamos la siguiente: Opciones CALL Cal l Bi d A sk Stri ke ene-08 1.06 1.11 0.0106 0.0111 a) Call option St (USD/CAD) St - K Gananci a Prima Ne to a) St (USD/CAD) St - K Gananci a Prima Ne to a) St (USD/CAD) St - K Gananci a Prima Ne to
$1.10
95 USD/CAD 0.95 USD/CAD
1 0.0500 375,000 -83,250 291,750 0.9 -0.0500 -83,250 -83,250 1.1 0.1500 1,125,000 -83,250 1,041,750
4. ¿Cain debe cubrir su posición en qué moneda y Por qué? Si estima que debería efectuar alguna cobertura, cuál usaría? Si decide utilizar opciones, debe especificar el precio de ejercicio (strike price) Debería realizar una cobertura respecto al dólar estadounidense ya que tiene una exposición cambiaria de 7.5 millones en esta moneda. Los ingresos de su firma están denominados en dólares canadienses y gran parte de sus gastos en dólares americanos. Lo que se espera es una apreciación de su moneda local frente al dólar de Estados Unidos hasta antes de la segunda mitad del próximo año. Ello juega a favor de
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de la prima lo que sería su costo de cobertura. Estrategia 2 con la opción call de precio ask de 1.11 y un strike de 0.95 USD/CAD a enero de 2008 . También podría elegir la opción con vencimiento a enero de 2008 con precio ask 1.73 y un strike de 0.935 USD/CAD la cual nos daría una mayor ganancia si se cumple la proyección. Sin embargo esta está más cara y nuestro perfil es conservador y queremos cubrir nuestro riesgo cambiario no intentar especular con él, por ello elegimos la primera opción call mencionada. Asimismo, RBC espera que haya una apreciación del dólar canadiense en la primera mitad del año. Además, se ha obtenido resultados positivos sobre la situación de empleo, por lo que, bajo el modelo de Cagan se establece que hay una relación negativa entre el tipo de cambio real y el producto. Dado que hay una relación directa entre el tipo de cambio real y nominal, entonces, se esperaría una apreciación del dólar canadiense y esto sustenta el valor esperado del tipo de cambio, fundamenta nuestra hipótesis de que el dólar canadiense se aprecie y se debería cobreturar la moneda, ya que a pesar de ello hay incertidumbre sobre su valor futuro.
s m s 0 1
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Leyenda: Aumento del “yt+s” apreciación del e e (dólar canadiense)
