Evaluacion de Proyectos Economicas
Facultad de Ciencias
Evaluación Financiera de un Proyecto de Inversión Caso Montecarlo S.A. Montecarlo S.A. es un prestigioso laboratorio farmacéutico que pretende entrar fuertemente en el negocio de productos de belleza, a través de una línea de cosmética capilar con el nombre de Infinity , y que en principio se hará presente en el mercado con el producto Infinity Beta que reduce la caída del cabello. En la última sesión de directorio de Montecarlo S.A. se aprueba evaluar la conveniencia de invertir en esta nueva área de negocio, para lo que se dispondría de las utilidades proyectadas para el presente año y que se estiman en $650.000. El mercado está compuesto por 3 empresas que elaboran un sustituto de Infinity Beta, con precios promedios de $7,85 la unidad, y cuyos volúmenes de ventas han sido: Año Cantidad
1992 8.200.000
1993 8.350.000
1994 8.800.000
1995 9.500.000
Montecarlo S.A. haría sus inversiones en el 2001 y comenzaría sus operaciones operaciones en el 2002. La estrategia de precios contempla un precio de penetración de un 10% menor al precio promedio actual de la competencia. competencia. Los siguien siguientes tes años años se se espera espera que el el precio aumente anualmente según la inflación, la cual se pronos pronostic tica a en 5%. Con ello, ello, las expectat expectativa ivas s de ventas son: 10% del mercado pronosticado para el primer año de operaciones. desde el segundo al séptimo año un crecimiento de 1,5 veces la tasa promedio del mercado, y en el octa octavo vo año año mant manten ener erse se con con la cuot cuota a de mercado alcanzada. El horizonte de evaluación de este proyecto es de 8 años. La gerencia técnica de Montecarlo S.A. ha señalado que la tecnol tecnologí ogía a más adecuada adecuada para para el proyect proyecto o corresponde a la maquinaria procesadora de químicos YUX304, con una capacidad de producción suficiente para 1’000.000 de unidades anuales de Infinity Beta. Su valor unitario es de $85.000 y su vida útil es de 5 años. Para su operación operación se requieren requieren 4 operarios operarios por máquin máquina, a, con un sueldo sueldo mensua mensuall por trabajado trabajadorr de $250. Para fabricar cada unidad del producto se requiere de 0,00 0,008 8 lt de acei aceite te apri aprico cot, t, 0,00 0,002 2 lt de extr extrac acto to de naranja, 0,01 lt de glicerina y 5 gramos de colágeno. En la tabla tabla siguien siguiente te se muestr muestra a el costo costo de estos insumos: Ins umo Prec io($) Unidad Aceite Aceite Apricot Apricot 80 litros litros Extracto de Naranja 150 litros Glic erina 300 litros Colágeno 500 kilos Adicionalmente se necesita la máquina envasadora RIS2000 cuyo valor unitario es de $55.000. Su vida útil es de 5 años años y pued puede e enva envasa sarr hast hasta a 1’10 1’100. 0.00 000 0 unidades unidades del producto producto en el el año. Para cada cada una de estas máquinas se requieren requieren 2 operarios, operarios, cuyo sueldo mensual mensual promedio promedio es de $250. El costo promedio promedio por envase es de $0,15. Dada Dada la restri restricci cción ón de recurs recursos os con que cuenta cuenta la empresa empresa se considera considera adquirir hasta un máximo máximo de 2 unidades unidades de cada máquina máquina.. Si en algún algún periodo periodo se requie requiere re más produc producció ción, n, se puede puede subcon subcontra tratar tar el proc proces eso o de mezc mezcla la (los (los insu insumo mos s los los prop propor orci cion ona a Montecarlo Montecarlo S.A.) S.A.) a un costo promedio promedio de $0,03. Así mismo, el envasado se puede subcontratar a un costo de $0,2 $0,20 0 por por enva envase. se. Adem Además ás,, se estima estiman n gast gastos os genera generales les por $20.00 $20.000 0 mensua mensuales, les, que incluy incluyen en el costo operacional de la maquinaria, el cual está dado •
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1996 10.200.000
1997 10.800.000
1998 11.400.000
1999 11.800.000
2000 12.000.000
principalmente por consumo eléctrico. Los costos de insumos, insumos, de subcontratac subcontratación ión y los gastos generales generales menc mencio iona nado dos s corr corres espo pond nden en al prim primer er año año de oper operac ació ión; n; para para los los años años post poster erio iore res s se debe debe cons consid ider erar ar un aume aument nto o anua anuall igua iguall a la infl inflac ació ión n pronosticada. La infraestruc infraestructura tura necesaria para operar operar esta nueva línea línea de produc productos tos consid considera era la constr construcc ucción ión de un 2 2 galpón de 350m y 100m de oficinas. oficinas. Esta inversión inversión requerirá requerirá un desembolso desembolso de $60.000. $60.000. El terreno terreno (500 m2) donde se instalarán estas obras es en la actualidad propiedad de de Montecarlo S.A.; si no se lo usa, se lo pudiera vender en $30 el m 2. Los valores residuales de los activos al final de su vida útil son los siguientes: Activo Valor Residual Residual Maquinaria YUX34 20.000 Maquinaria RIS2000 15.000 Obras Civiles 10.000 La dire direcc cció ión n de esta esta nuev nueva a área área de nego negoci cio o está está compuesta por el personal que se indica en la siguiente tabla: Sueldo mensual Cargo # Gerente de Producto 1 2500 Jefe Comercial 1 1500 Ejec utivos de Ventas 8 500 Secretarias 2 200 Estos Estos sueldos sueldos,, así como los de los trabajad trabajadore ores s de plan planta ta,, se incr increm emen enta tarí rían an anua anualm lmen ente te segú según n la inflación proyectada. Dada la estrategia de desarrollo de producto que se desarrollo del producto que se propone seguir, será necesario contar con la asesoría permanente de una agencia publicitaria, contrato que tendrá un costo del 3% de las ventas anuales en los años 2002, 2003 y 2004, y en los periodos siguientes se establecerá en 1% de las ventas anuales. El capital de trabajo trabajo necesario necesario para empezar empezar a operar operar ha sido estimado en $250.000. El estudio financiero señaló que, dado el riesgo de la indust industria ria y analiz analizand ando o las empres empresas as partici participan pantes tes actualmente en el mercado de la cosmetología capilar, su riesgo sistemático es de 1,5. La tasa libre de riesgo alcanz alcanza a el 7% y estudi estudios os especi especiali alizad zados os ubican ubican el premio por riesgo de mercado, [ E(Rm)-Rf ], en 8,5%. La tasa de impuestos corporativos es del 25%. ¿Qué ¿Qué le recome recomenda ndaría ría al direct directori orio o de Montec Montecarl arlo o S.A.? Nota: Use depreciación lineal CAPM: R = Rf + β *[ *[ E(Rm)-Rf ]
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Evaluacion de Proyectos Economicas
Facultad de Ciencias
Adaptado de: Sapag, Nassir. “Evaluación de Proyectos de Inversión de la Empresa”, 1ra. ed. 2001.
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