EMPRESA XYZ BALANCE GEN A 31 DE DIC D Historico Año 2012
Año 2013
ACTIVO Activo Corriente Efectivo Cartera Inventario Total activo corriente
$ $ $ $
3,000 32,000 28,500 63,500
$ $ $ $
3,000 34,500 30,170 67,670
Activo Fijo Edificaciones Maquinaria Equipo de transporte Depreciacion acumulada Total activo fijo
$ $ $ $ $
116,130 75,000 95,000 -24,000 262,130
$ $ $ $ $
118,000 85,000 119,198 -52,613 269,585
$
325,630 $
337,255
Pasivo Corriente Proveedores Total Pasivo corriente
$ $
16,943 $ 16,943 $
18,000 18,000
Pasivo No corriente Obligaciones financieras LP Total pasivo No corriente
$ $
150,000 $ 150,000 $
125,000 125,000
TOTAL PASIVO
$
166,943 $
143,000
$ $ $ $
101,000 24,790 32,897 158,687
$ $ $ $
101,000 57,687 35,568 194,255
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO
$
325,630 $
337,255
Diferencia
$
-
TOTAL ACTIVO PASIVO
PATRIMONIO Capital social Utilidades retenidas Resultado del ejercicio TOTAL PATRIMONIO
CUADRA EL BALANCE ?
SI
$
-
SI
EMPRESA XYZ ESTADO DE RESU
A 31 DE DIC D
Historico Año 2012
Año 2013
Venta
$
200,000 $
220,000
Costos de venta
$
85,000 $
96,000
UTILIDAD BRUTA
$
115,000 $
124,000
Gastos de admon Gastos de venta Gastos de depreciacion
$ $ $
19,500 $ 8,400 $ 24,000 $
21,000 9,300 28,613
UTILIDAD OPERATIVA
$
63,100 $
65,087
Gastos financieros
$
14,000 $
12,000
UTILIDAD GRAVABLE
$
49,100 $
53,087
Impuestos 33%
$
16,203 $
17,519
UTILIDAD NETA
$
32,897 $
35,568
DATOS ADICIONALES Costo E.A de las Obligaciones financieras LP
8.00%
Costo E.A Patrimonio (TRMM)
10.00%
Tasa impositiva
33.00%
Tasa de crecimiento (f) IPC a perpetuidad
5.00%
Se pide: a) Calcular WACC de todos los periodos y WACC promedio b) Calcular los flujos de caja libre proyectados c) Calcular los EVA proyectados d) Calcular el Valor de la empresa por el Metodo FCLD e) Calcula el valor de la empresa por el metodo EVA f) Calcular el MVA
g) Calcular Rentabilidad total (RT)
LTDA ERAL 2011 PROYECTADO Periodo relevante Año 2014
P. Continuidad
Año 2015
Año 2016
Año 2017
$ $ $ $
3,000 37,000 33,000 73,000
$ $ $ $
6,000 40,000 35,600 81,600
$ $ $ $
3,000 48,000 45,000 96,000
$ $ $ $
3,000 55,000 50,000 108,000
$ $ $ $ $
149,000 120,986 102,007 -84,833 287,160
$ $ $ $ $
160,000 143,976 118,000 -122,032 299,943
$ $ $ $ $
178,000 160,000 126,501 -164,230 300,271
$ $ $ $ $
190,000 177,080 130,000 -210,680 286,401
$
360,160 $
381,543 $
396,271 $
394,401
$ $
19,000 $ 19,000 $
20,000 $ 20,000 $
21,000 $ 21,000 $
25,000 25,000
$ $
100,000 $ 100,000 $
75,000 $ 75,000 $
50,000 $ 50,000 $
25,000 25,000
$
119,000 $
95,000 $
71,000 $
50,000
$ $ $ $
110,398 93,255 37,507 241,160
$
360,160 $
$
-
SI
LTDA LTADOS
$ $ $ $
121,410 130,762 34,371 286,543
$ $ $ $
121,411 203,861 19,128 344,401
381,543 $
396,271 $
394,401
0.00 $
0.0 $
0.0
$
NO
$ $ $ $
121,410 165,133 38,728 325,271
NO
NO
2011 PROYECTADO Periodo relevante Año 2014
P. Continuidad
Año 2015
Año 2016
Año 2017
$
232,500 $
240,000 $
254,000 $
260,000
$
103,000 $
110,000 $
112,000 $
115,000
$
129,500 $
130,000 $
142,000 $
145,000
$ $ $
21,500 $ 9,800 $ 32,220 $
23,000 $ 10,500 $ 37,199 $
24,000 $ 12,000 $ 42,198 $
25,500 13,500 46,450
$
65,980 $
59,301 $
63,802 $
59,550
$
10,000 $
8,000 $
6,000 $
31,000
$
55,980 $
51,301 $
57,802 $
28,550
$
18,473 $
16,929 $
19,075 $
9,421
$
37,507 $
34,371 $
38,728 $
19,128
a) CALCULO DEL COSTO DEL CAPITAL P WACC FUENTE Obligaciones financieras LP Patrimonio Tasa impositiva
COSTO E.A 8.00% 10.00% 33.00%
Año 2012
FUENTE GENERADORAS DE COSTOS Obligaciones financieras LP Patrimonio ESTRUCTURA DE CAPITAL
VALOR $ $ $
175,000 110,000 285,000
%PART 61.40% 38.60% 100.00%
Año 2013
VALOR
FUENTE GENERADORAS DE COSTOS Obligaciones financieras LP Patrimonio ESTRUCTURA DE CAPITAL
$ $ $
150,000 158,687 308,687
%PART 48.59% 51.41% 100.00%
Año 2014
VALOR
FUENTE GENERADORAS DE COSTOS Obligaciones financieras LP Patrimonio ESTRUCTURA DE CAPITAL
$ $ $
125,000 194,255 319,255
%PART 39.15% 60.85% 100.00%
Año 2015
VALOR
FUENTE GENERADORAS DE COSTOS Obligaciones financieras LP Patrimonio ESTRUCTURA DE CAPITAL
$ $ $
100,000 241,160 341,160
%PART 29.31% 70.69% 100.00%
Año 2016
VALOR
FUENTE GENERADORAS DE COSTOS Obligaciones financieras LP Patrimonio ESTRUCTURA DE CAPITAL
$ $ $
75,000 286,543 361,543
%PART 20.74% 79.26% 100.00%
Año 2017
VALOR
FUENTE GENERADORAS DE COSTOS Obligaciones financieras LP Patrimonio ESTRUCTURA DE CAPITAL
$ $ $
50,000 325,271 375,271
%PART 13.32% 86.68% 100.00%
ROMEDIO PONDERADO
COSTO E.A COSTO E.A ANTES DE DESPUES DE IMPUESTOS IMPUESTOS 8.00% 5.36% 10.00% 10.00% COSTO DEL CAPITAL (WACC)
COSTO E.A COSTO E.A ANTES DE DESPUES DE IMPUESTOS IMPUESTOS 8.00% 5.36% 10.00% 10.00% COSTO DEL CAPITAL (WACC)
COSTO E.A COSTO E.A ANTES DE DESPUES DE IMPUESTOS IMPUESTOS 8.00% 7.20% 10.00% 10.00% COSTO DEL CAPITAL (WACC)
COSTO E.A COSTO E.A ANTES DE DESPUES DE IMPUESTOS IMPUESTOS 8.00% 5.36% 10.00% 10.00% COSTO DEL CAPITAL (WACC)
PONDERADO 3.29% 3.86% 7.15%
PONDERADO 2.60% 5.14% 7.75%
PONDERADO 2.82% 6.08% 8.90%
PONDERADO 1.57% 7.07% 8.64%
COSTO E.A COSTO E.A ANTES DE DESPUES DE IMPUESTOS IMPUESTOS 8.00% 5.36% 10.00% 10.00% COSTO DEL CAPITAL (WACC)
COSTO E.A COSTO E.A ANTES DE DESPUES DE IMPUESTOS IMPUESTOS 8.00% 5.36% 10.00% 10.00% COSTO DEL CAPITAL (WACC)
WACC (PROMEDIO)
PONDERADO 1.11% 7.93% 9.04%
PONDERADO 0.71% 8.67% 9.38%
8.74%
b) FLUJO DE CAJA LIBRE P
Historico Año 2012
Año 2013
+
UTILIDAD OPERATIVA IMPUESTOS DEPRECIACION
$ $ $
63,100 20,823 24,000
$ $ $
65,087 21,479 28,613
=
FLUJO DE CAJA BRUTO
$
66,277
$
72,221
KTNO(Final)
$
43,557 $
46,670
ACTIVO FIJO NETO (Final)
$
262,130 $
269,585
-
INCREMENTO DEL KTNO INCREMENTO DE ACTIVOS FIJOS NETOS
$ $
1,557 $ 22,130 $
3,113 7,455
=
FLUJO DE CAJA LIBRE
$
42,590 $
61,653
ROYECTADO
PROYECTADO Periodo relevante Año 2014
P. Continuidad
Año 2015
$ $ $
65,980 21,773 32,220
$ $ $
$
76,427 $
$
59,301 19,569 37,199
Año 2016
$ $ $
63,802 21,055 42,198
Año 2017
$ $ $
59,550 19,651 46,450
76,931 $
84,945 $
86,349
51,000 $
55,600 $
72,000 $
80,000
$
287,160 $
299,943 $
300,271 $
286,401
$ $
4,330 $ 17,575 $
4,600 $ 12,783 $
16,400 $ 328 $
8,000 -13,871
$
54,522 $
59,547 $
68,218 $
92,219
c) CALCULO DE LOS EV Historico Año 2012
Utilidad operativa Tasa impositiva Ut. Ope. Desp. Impuesto (UODI) del per
$
Año 2013
$
63,100 $ 33.00% 42,277 $
65,087 33.00% 43,608
Cartera Inventarios (-) Proveedores (=) KTNO
$ $ $ $
32,000 28,500 16,943 43,557
34,500 30,170 18,000 46,670
Activos fijos brutos (-) Dep. acumulada (=) Activos fijos netos
$ $ $
286,130 $ -24,000 $ 262,130 $
322,198 -52,613 269,585
Activo neto operación (ANO) Final Activo neto operación (ANO) Inicial
$ $
305,687 $ 282,000 $
316,255 305,687
Costo del capital (WACC) del periodo
Valor economico agregado (EVA) Variacion del EVA Variacion de UODI Variacion de ANO RAN Marginal WACC del periodo Analisis de variacion
7.15%
$ 22,112
$ $ $ $
7.75%
$ 19,932 -$ 2,180 $ 1,331 $ 23,687 5.62% 7.75% RANm
PROYECTADOS PROYECTADO Periodo relevante Año 2014
$
P. Continuidad
Año 2015
Año 2016
Año 2017
$
65,980 $ 33.00% 44,207 $
59,301 $ 33.00% 39,731 $
63,802 $ 33.00% 42,748 $
59,550 33.00% 39,898
$ $ $ $
37,000 33,000 19,000 51,000
40,000 35,600 20,000 55,600
48,000 45,000 21,000 72,000
$ $ $ $
55,000 50,000 25,000 80,000
$ $ $ $
$ $ $ $
$ $ $
371,993 $ -84,833 $ 287,160 $
421,976 $ -122,032 $ 299,943 $
464,501 $ -164,230 $ 300,271 $
497,080 -210,680 286,401
$ $
338,160 $ 316,255 $
355,543 $ 338,160 $
372,271 $ 355,543 $
366,401 372,271
8.90%
8.64%
9.04%
9.38%
$ 16,048 -$ 3,884 $ 598 $ 10,568 5.66% 8.90%
$ 10,515 -$ 5,534 -$ 4,475 $ 21,905 -20.43% 8.64%
$ 10,616 $ 101 $ 3,016 $ 17,383 17.35% 9.04%
$ 4,973 -$ 5,643 -$ 2,849 $ 16,728 -17.03% 9.38%
RANm
RANm
RANm>WACC
RANm
d) VALOR DE LA EMPRESA CON FCLD Valor presente neto de los FCL del periodo de relevancia (+) Valor presente del Valor de continuidad del FCL (=) Valor de la empresa
. .
Valor presente neto de los FCL del periodo de relevancia
. = Σ WACC Promedio
8.74% PROYECTADO Periodo relevante
Historico Año 2012
Año 2013
FCL . . .
$ $
+
Año 2014
Año 2015
Año 2016
$
61,653
$
54,522
$
59,547
$
68,218
$
56,697
$
46,108
$
46,310
$
48,788
197,903 197,903
Valor presente del Valor de continuidad del FCL
. =
1
Donde: =
n
f WACC .
Numero de periodos proyectados Flujo de caja libre del periodo de continuidad
$
Crecimiento (IPC) Costo del capital promedio simple Valor de continuidad del flujo de caja libre
$
1,762,691
−
$
5 92,219 5.00% 8.74% 2,464,675
Finalmente .
$
197,903
.
$
1,762,691
Valor de la empresa
$
1,960,594
P. Continuidad Año 2017
$
92,219
e) VALOR DE LA EMPRESA CON EVA Valor presente neto de los EVA del periodo de relevancia (+) Valor presente del Valor de continuidad del EVA (+) Valor ANO al inicio del periodo de relevancia (=) Valor de la empresa
. .
Valor presente neto de los EVA del periodo de relevancia
. = Σ WACC Promedio
PROYECTADO Periodo relevante
Año 2012
Año 2013
EVA . .
$ $
+
8.74%
Historico
.
Año 2014
Año 2015
Año 2016
$
19,932
$
16,048
$
10,515
$
10,616
$
18,330
$
13,572
$
8,177
$
7,592
47,671 47,671
Valor presente del Valor de continuidad del EVA
. =
1
−
Donde: =
n WACC .
Numero de periodos proyectados Costo del capital promedio simple Valor de continuidad del flujo de caja libre Activo neto operativo al final del periodo de R. Valor de continuidad del EVA
$
1,496,450
$ $ $
5 8.74% 2,464,675 372,271 2,092,404
Valor de activos netos de operación al inicio del periodo de relevancia
Valor ANO al inicio del periodo de relevancia
Finalmente .
$
47,671
.
$
1,496,450
Valor de la empresa
$
305,687
$
1,849,808
$
305,687
P. Continuidad Año 2017
$
4,973
ANALISIS DEL VALOR DE LA EMPRESA METODO FCLD EVA Diferencia Promedio (FCLD - EVA)
$ $ $ $
VALOR DE LA EMPRESA 1,960,594 1,849,808 110,787 1,905,201
% Referencia 100.00% 94.35% 5.65%
Podemos observar que el valor de la empresa por ambos metodos es que son valores muy cercanos, la diferencia no es muy alta. Ambos metodos nos dan una idea de en cuanto ronda el valor de la e RECOMENDACION: Utilizar ambos metodos para conocer el valor de la empresa desde un
diferente, pero lo que se debe resaltar es
presa.
punto de vista mas objetivo.
f) VALOR AGREGADO DE MERCA OPCION 1 Valor de la empresa (-) Valor ANO al momento de la valoracion (=) Valor agregado de mercado (MVA) Valor de la empresa (-) Valor ANO al momento de la valoracion (=) Valor agregado de mercado (MVA)
OPCION 2 Valor presente neto de los EVA del periodo de relevancia
.
(+) Valor presente del Valor de continuidad del EVA (=) Valor agregado de mercado (MVA) Valor presente neto de los EVA del periodo de relevancia (+) Valor presente del Valor de continuidad del EVA (=) Valor agregado de mercado (MVA)
ANALISIS DE LA VARIACION DEL MVA
Valor de la empresa
Periodo de valoracion - año 2013 Final del periodo (31-Dic-2013) Inicio del periodo (1 - Ene - 2013) Variacion
$ $ $
2,345,000 1,849,808 495,192
ANO al momento de valoracion $ $ $
945,000 305,687 639,313
O - MVA
$ $ $
1,849,808 305,687 1,544,121
. .
$ $ $
47,671 1,496,450 1,544,121
MVA $ 1,400,000 $ 1,544,121 ##################
g) RENTABILIDAD TOTAL - RT
=
0
Donde: Valor de la empresa al final del periodo Valor de la empresa al inicio del periodo Flujo de caja libre generado durante el periodo
0 0
El periodo analizado - Año 2013 Valor de la empresa al final del periodo Valor de la empresa al inicio del periodo Flujo de caja libre generado durante el periodo
Rentabilidad total
$ $ $
2,890,000 1,849,808 42,590 58.53%
CREDITO LARGO PLAZO Tasa efectiva anual Monto a financiar (Vp) = Plazo de pago Periodicidad (m) Numero de periodos (n) = Abono a capital
8.00%
$
200,000 8 años 1 Vez / año 8 Periodos $ 25,000
Tabla de amortizacion
Año
Periodo
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1 2 3 4 5 6 7 8
Saldo inicial de la deuda $ $ $ $ $ $ $ $
200,000 175,000 150,000 125,000 100,000 75,000 50,000 25,000
Saldo final de la deuda $ $ $ $ $ $ $ $ $
200,000 175,000 150,000 125,000 100,000 75,000 50,000 25,000 -
Abono
$ $ $ $ $ $ $ $
Año base (Historico) Año 2011
Intereses Abonos Saldo final
$ $ $
16,000 25,000 175,000
14,000 25,000 150,000
$ $ $ $ $ $ $ $
16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000
Periodo relevante
Año 2012
$ $ $
25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000
Intereses
Año 2013
$ $ $
12,000 25,000 125,000
Año 2014
$ $ $
10,000 25,000 100,000
Año 2015
$ $ $
8,000 25,000 75,000