Ídce
P 1.
1
7
Eduar M Bsuo, Leand Bna
El ppel e a eua exea y la fga e capiles ac umulació e apita apita locles en el nuevo patró e acumulació en l Argetia (1972001) 2 L cracterstcas el endeuaeno exeo prido en los años noet 3 coposic coposición ión y las cciones el caia ceraes en el el eeuamieo eeuamieo exerno exerno total tot al e secto sectorr pivo piv o no nncier nnciero o 4. Refrecias
7
3 6 4 6
4
And Wain f A a
. Iroduccón 2 Blidje, egace egac e présaos rntizaos: los últios intenos por etar la ces cesción ción e paos 3 La fg e capi capitale taless locales al e xerior e 200 Reeecias s
4 5 ü 74
75
Pab anze anzell ll uad uad M. Bu Bul l
Nos obr obree a aturalez olíica socil e las inist inistraci raciones ones kircherstas
75
8 NDEUDAR Y FG
2 El creciio ecomico dura l ciclo de goios kircheristas 3. as ss dl cco coico kirche a y sus cau as 4. calidad de a política d desedudmieto su pacto la volució d la duda pblca prida 5. L districi dl igso la coceracó ecoómica 6 a irrupci de la sricció xta: los ectos de a taycoria d la producci idsral ergética y la ga d capitals
11
7. R f r encias
1 o
4· Ls deciiv negociacine co ls acreed: l canjs e 2005 y 2010 lo pas e la deuda pública
80 83
87 94
11
Ané Wie, Landro M. Ba l. It ro duc ció n
1
2
¿Quié s quié? Dispua e trss ras el defult de a deuda pública 21 . El pal clae d los organisos ulilateales 2.2. os tdores prvados d oos deful 23. Los distitos itess e jgo e toro a a regocaci de la duda pbica 3 L reegociaci d la duda d la oea de ubái al cae d 205 3 ra llida oera d estcturc de a dda 3.2 El cae d 2005 el pago anticpado al FMI 4. reapta d a reegociaci d la duda pblica l cae d 2 4. Los cabos los lts d las ts d fciaieto as el pr ca d deuda 42 Haia u ueo caj de duda la degaci d la ey Crrojo la ceaci de Fodo de sdedaieto 43 rartura del cae d a deuda pblica e 200 Al gas azos dl esultado ostvo d los cajes y sus lmits 6 Reecias
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14
14 1 120
1 5 25
8 3
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36 38
ÍNDICE
l i k
47
Mar A Be, and . Bo
47
l. Inr oducció
E ipacto de a fga de apiles en 4 8 la posconvertibilia (2002-2015) 3 as otra rma e fg de capales 1 53 4 as ueva caracterísas de La g e capiales 5 8 desde el agoameno de la valorzación nanciera 5 El iigio arentino º os fdos buite: un onfcto cetal bajo el sedo andao 6 de istia Fernández 5.1 Gesis ógca y cofico ere e gobieo 6 aretio y o fdos buitre 52 l conflcto enre el obiero y los fndos uitre omo expresión e las dispuas nacionales e ieacionales 66 1 7 6 6 Reerecias l Pw l
Marana L
17 9
G Eu M. B
1. Int ro ducció
El ácer orgánco e la aianza Cambiemos o altos fcioaos y as faccioes e capial domiate 21. l Esado, la hegemoía el boqe e poder os intelectaes orgnicos . bloqe de poer a parr de os intelectuales orgáncos del gobieo macris 3 l boque de poer ss conadicciones y as uevas carcterísti del sisema polco 3. rcesión económica y e impato en
7 9 181
181
8 5 1 o
95 la distribució de ing reo 3.1 L con eueci de juste en ecoomí r el 95 3.2 E mp o sobr e los sarios, e empeo a disribción e igreso
201
lO ENDUA Y FUGAR
3 Ls conacciones scundais ent ls faccines del capi doinan 4 El cambo en régen de acumlación: nuevo cco d ndedamiento eeno y la de capias a exei 5. Reencias Acerca de los auts
206
210 2 18
2 21
Prólog
a pbleática de a deuda etea y la ga de captales lo cales al etei han sg ado, de una fra u oa el cptaent econóc, scia y pltco de las últas cuato décadas en nuesto pas. C es sabdo ambas cuesnes ntegran la balanza de pagos e inteactúan ente s en fra diec ndiec su cpieno tene epecusones edias inedas en téns del ceciien to ecnóico, cuy ntensidad esá denida p el parón de acuula cin de cap del cual fan pae. iptanca acroeconóca que asuieon ess vaiables d lu g a la ealización de úlples estudos aceca de ss caactestcas en distintos peods y desde dieentes pespectivas ancas, peo en nn n de els se cnsdeó el peiplo copet ecido durte esas dcada, ulizando un s ac cnceptual etodológic que las ncula cn os distntos patnes de acuulació de capit ue se sucedien en el epo. Cui esa ausenca es el princpa popósto de este estudio. Se tata de un lbr ealizad p nvestigades del Área de Econ y Tecnlgía de la Facultad tinoaercana de Ciencis ociales (Flacs) en el ac de un pyecto sbe la estrición extena de la Agenca Nacional de Procin Científca y ecnlgca A l lag de seis captulos aboda conlógicaente el análisis de los pncpaes hi ts de la deuda exena y la a de capies, s co ls parones de acuulación de capal en que se nsetrn. n el pie captlo M Basuald y . na analzan el copo aiento de la deua extea y la ga de cpes a ete enre 1976 201; es dec cuando en l eje ac conóic odenad del pa n de auulacón sutend en la orizacón nanciera del capi que pus en acha la úa dicdu cvicoli Lueg, co parte del capl, centn la atención en el análsis del endudaent ete del secto pad no nancier, que ha sdo u spect c rad per que sui una notle pancia n lo pque e torizado p
l 2
NDEA Y FUGR
ccione de cpi decvs en l g de cpe, no bién poque le mpió lo rio y lo lcnce endeumien eeo e n relcón con et probeáic e nolble menconr que l vloizción nncer ue puo en mrch l icdu cícilr y que connuó lueo duae lo goerno conucdo por lo pro poltico myorito) produjo entre oro reuldo un nóeno etucur de ro pao de prier oren de imporanc: l oriz ción del comporento ocil epecícene de ein y l burgue rgentn L motvo y l ncidenc de cd uno de eo etro ocle eron culitvene dierene: iens l edi breí bucb proteer u horro de lo proceo inconro deencdendo por el cpita ogopóco, l lt burgue y el cpit exe, que eron l coumn vertebl de ee proceo, e encnron uplicr u ptimono vé de cclo el endeudeno, vlorizcón de ee cpi y u poerior g exteior Se taó de un enóeno crci que en o ño poeriore condicionó el copoamieno e l econ en u conjuno n e egundo cpulo e bor e eudio el oento no óo de l Converbili, ino lo que e á portante, de aoizción nncie medine l nveicón de re h io de l polic econóic e obieo e Aiz (199200) conducido por e prdo rdicl: el bline el egcne lo pré o tizo Culmin con un breve crceizcón e l nud de cpe de 200, que eñló e n e ee goerno A A Winer . Brre indn en dee mb poica o grvoo coo qe crreó ee neno de nener en pie l vaorzción nncier; enaiv cermene nfrucuo debo enre otro ctore noabe mgnu de l de cptle que levron cbo lo ecre dominne en 200 l cu l converer con l centu receón que e inicó en 998 do lugar l or cri econóca, oc poc de hior del pí que erminó con l breve getión gubernena de l Ainz En el mrco de ped herenci" ded por l vlorizción nn cea P Mnnei y udo bodn en el ercer cpíuo un reiión el cclo e lo gobierno krchneri, no ólo en érino e rcmene econóico, ino ambén poltco y ocile; o que pemi e prehender l nuez e l do eps por l que nó en u ca rece ño e duración: pre, centr en l cueón nc nl, uene e crácer ncon y popur
PRÓLOG 13
De acuerd cn la vsión del rces ecnóic asumid pr ls a res, la era eta se desacó imsar la exansión de la ec na real ejand ará a alición nanciera er ambién r haber eni e creciien ecnóic y eleada tan en érins hisócs cm cadas cn la ga r rs aíses centrales y anamercans en ess as En cnsnancia cn el en e de lica ecnómica add el lieazg en el crecimien e encabeza r la rodcción de bienes (sbre d indutiales) . En eec cabe señalar e esa eansión fe acañaa r n cane de ea eea cn na qui inédia de caial e inereses y n ea mien areciable e la partciación de ls rabadres en el ingres sí c una disminción sigicaia de la reza y de la indigencia. C all se señala an la lítica ecnóica c la siación in ernacinal ern relevanes en ese crecimien inicial er amba se mdicaon a artir e 2008 a del cnic cn el agr amean y ls s ecnómics qe buscaban sbrinar al ne gbiern a sus inereses eseccs De allí en aelane el nev gbiern acenó la ine ención estal y la deensa de ls inereses de ls rabaares, y di lgar a un cnc scial de agni cn ls secres minanes l ue a aarea la irución de la inación que cyó cn na res icción exea rvcaa r la carencia e una esraegia rdcia y ariculamene insial Tds ess rocess iern c reslad n creciien sitv er inerir al e la rme ea Es indiscuible e en de ess gbies ls canes de eda ú blica eron r su rascendencia un eleen insusiible sbre d el ue se cncreó en 2005; er aién el e 2010 Esa es la rle mátca cenra trada r A Wainer y L M Bna en el car caíu, mediane n anlisis e n se resringe a s asecs canitivs sin ue tbién indaga el crtamien de ls dierenes s e acre res y sus reseciva esraegas y acies incluids ls qe leg serían cncis cm s nds buire" En el qin cal A Barera y L M. Bna cenran el análsis en s rcess e rn tracendencia drane ls gies kirchnerss: la ga de cailes e cnic cn ls nds buire All escan la nable irancia qe ue a friable asa de recurss girads al exerir r ss releanes ees ecnóics y siales. El análisis e la uga de caiales es cenal en el esi de la ecní argenina en la edia en qe ades de ene eecs sre el secr exern y la recaudación a e na gran are e e s recrss n esn de clarads imac negaiaene en la inverión rdcia En eec 1
14 ENEUDR Y FGAR
os cias ue se del ccuo ecoómco so recsos e o e cudos co mo de os scoes de os iesos so o qe debe bse desdo có de cpal o qe ec e poec e ccdd sd de ecoo E e e co xo los uoes z l modcc d l ule d ese feóeo qe ya o es do eedo exero qe dscede dásce e so dorzc de los pooos" de cpi ogoóco qe coo e ecodo se b cosolddo due e ó de cumlc e l vaozcó ce. A edos de 204 los nes de Áre de Ecoo y eco og de Fcso de Cero vesicó omcó de Re úbc Ae C) depee e l A de los bdoes señlo re os cesios: Décs ás el codciomeo ic e el prio ededmeo exeo o sóo or go d eeses oa bem eedos so oe e ce ra cocrea g e caes édi ue dero o los como ss socos coles (los rupos ecoócos ocles). Lego os domidos gopes e mercdo" de los cles s c ss heciois de 890 costuy el ex esó esero desdos popise de ls emress úblcs y co els graiz e o de l de exe úblc y id Más rceeee los juicos tabdos or s s scoes sobe odo ls de secos ú blcos rividos e l Cd oiso deediee de Bco Md eo posbles or l e décd de 10 de os Tdos Bes de Poocó Poeccó de Ivesoes Exrjers B que e cudd debe rí s decdos. Ao el codcomeo roiee o de Bco Md, so d meos del sse jdi ci oreeico spusee écico y eur qe o sóo coid exosó s sobero qe bsc cobiizr l eesucció de s ded ex co el desrolo ecoóco so e iercoz ls ros gs de oe dero de ieio í e sgud re de co os iesgdores lz e dero eo de demd de los dos bre hs s socó cedo e estdo os dists ctoes iocdos y l eees iecs ,
PRÓLOGO 15 y esiones
e ecida, si pede de isa e iacto macroeconóico de este con icto duante el a de eun do a dato de Crista Feáde. Este ibo cumi a co e an álisis que ealizan P M aae , M L Gonáez y E Baudo, en e sext caítuo, sobe e ie año de la esió de la aliana Cbieos tminos econ ómicos e estudio de la otabe exa sió de edeudamie to exten o y a ga de caiaes se ealia en el maco de: un ecueo de la ecesió econ ómica cen ada en a etacció de a producción i dustia, a cnsucció y s econoa eion aes e pago a los f ds buitre; e audo pceso i acionar o; el deeo del empleo la uea eresividad de la pa tciació de os rabajadoes en el ie, el icee to in usitado de la obea y la idige cia, e te oas cuesion es acuciates paa los sectoes popuaes. Si ebao, los autoes idaa o sólo los egresivos pocesos ec óicos q ue se usieo e ach a e diciembe de 2015, sin o tabi a atuea casisa de esta adin istació a persisten cia de as con diccioes secundarias deo de boque doia te en te e cai a cieo, q ue aho ejece el contol de Esado y s rupos ecoómi cos ocaes; aún idica q ue eas c tadicci es secun da se o diaon poq ue ah oa cada una de es acciones del capi iee b o su éda expesioes otica diee ciad. Se taa de ins ura un uev bipadiso q ue d o temi ada cualq uie posibiidad de q ue egesen obies "n acioaes oulaes , es deci, a frma de Esado m utican te paa los sectoes doin ates de to del caitaiso E AR DO M. BA UALO
Diciembe de 206
La deuda extea (públic y rivaa) l fuga de caitales drante l valorización ciera, 1976-2001 1.
1
Euar . Bsal Land M Boa
l . EL PAPEL D LA UA EXTER Y LA FUGA CAPITALS LOALS N EL NUEV ATRÓ E ACUMULAIÓ E CAPAL LA ARTINA (1 976 2 0 0 1 )
n maro de 1976 impió na nue va dictadra mii r en la Argenina que podo un giro en e inaiento eonómi prfndo qe impicó un amio en e patró de acuación de api al dejando ará a egunda eapa de la indiali ción por tituión de imporacione (Apiau Baualdo y Kav ie, 18) Su intaraió aada en a valoaión naniea e tenó en una reorganiaión produtiva a nive internaiona de carácer nelie, qe acabó n la fe eonómia y ocia! urgida de la po era, a denomada "edad de ro del apitalio. t ne eapa ip icó n aumeno en la ingr ión produciva a e ala undia deido a a xpanión de a inverión extaera direta anaiada a tv de a eprea tan naionae uy alane etvieron uordinado a una prndizión de la ie nainaición nanciera a nive indito 2 Ete parón de aculaión qe e inició cn a dictada milia in terupió a indiaiión aada en la utución de iortaine y onityó n cao paular quizás e más rndo y exlyent e Améia Latina) de nuev ncionamiento de a eonmía ndia. Ta mo ouró de manea genera en la eonomí mndial apitat e a iedad agenna e ipo n patrón en nción del ca a va
I Un nál á detdo la deuda exe públi y pvad ded_e sectiva níi smil en ea en l gien traajo del Aa d Economa Teclga de l Flac : al ( 2 Bsldo, Nh y oce (26) y Bualdo (201 1 ). 2 P a ón sa y ee e l pedo d l iteconalizció fnance nil mwdal véa Cs 2 Arce (2l
1 8 NEUDAR Y FG R
ació acera de cait eino e eje odeador e as reacioes econóica s cuaid cierto, o aludió sóo a la iporncia que auirió el ect anci e en a aborción y la aigación el ex cedene ecomico, a u roce ás aarcao ue revoucionó el comporamiento miceconico de las gade frma, í como el de la economía en u c jnto (Dail y Faei, 188 ) En a Argena, la epasi del capital productio y aciero a escala iteraciona se acu en u rier moento con el iteto refacional polícaete erei y socioecomicamete regresiv, de a dicadura cívicmili ue geó el paí enre 976 y 3 El ueo régime ocial de acmuaci, a aoizaci fnanciera del capital no e dei a agoaieto ecomico e a indusiaización ustitta in a s u i terruci rzaa cuando estaa en os abores e u cosolidació . E n ete coteto, y juto con el auge de os ujos acieo a iel u ia tuvo uga bién un drtico viae ato e la caracteríicas e o dedoe y ls acreedore eternos com en la dimesión e ae ue cumpla e edeudaiento eero e la ecooma argeta 3 n primer luga e cuat a lo deuore eternosjuo co el incremento de s obliaciones e sector úbico e registró a iuitada epaión de edeuaiet de las ae empeas oligoóica ue cnttua e nceo de sect rad Si bie a deuda eea del ector priado no e ás reeae ue la etata en término cuatiaios auue en arias eaa lo e repect de su eocidd de cecimie t, a edad raic en ue e itm y a modalidade de este lmo e uordiaron a la lógica de la nuea fa de cmuaci de capial de a rm piaas. A u e, la deuda etera de a ra priadas deó de ear e ción de a eansin de su acidade odcs, a per de que e atba obre todo de capiles indutraes y paó a ncuare a a apropiació e ua ingente rena anciera ecir que, paa el sector oligopóico e a economí, la deuda eter a deó de er amemente un do de naciamieto de la in eri o la racin de capitl de traba o y e cviri en una ía para obener rea naciera Pr otra prte, a uordinaci el endeuda miento eta a del ector prdo puo e maies u eómeo m
3 E ión co l n pco qu nvolcra l eda extn éase n oto, Bd ( 1987 y 200) ad y Kf 20) Calagn ( 8 Fnke ( 80.
DUDA XTRNA ( ÚBLIA Y RJVADA) FGA DE CPALES . 1 9
ampio: a transeca de a capacda e a s ea estratégicas de coameto e a ecooa e su cojuto esde e apaao esta (medao po as epesoes e case que e este se crisazaba) aca a ccoes domiates de capita. E segudo uga oeo tansfracoes uamete eeates e cuto a os acreeoes eeros Ya uate os prieos años de a dcadu os ogaismos teacioes de cédto dejao e se os prcipaes aceedores exteos e pís y de a egó aoameca, y os des bacos trasacoaes e os países ceaes ocuparo ese pape. S ebago, e eso cuatitao que pedero os ogaismos eacoae e céito esuo copesado po u camo cuaiatio de ss coes, poque se sao e o eesetates poicos de os acos aceeoe y, como aes e os egociaoe "aturaes de a poític e uste co os gobeos aioaercaos e as eaps posteores. sts ogaisos ero os que impuiero, dute os años ochea, a retaa e o bacos comecaes como os picpaes acreeoes eteos a pati preo de a Baker y uego de Pa Ba uga que e ocupado po os gndes opeaoes a ceos a e teacoa coo e caso de los os e pesó y os de esó E eecto, a eua extea y e partcuar a de secto pa cumpó u pape deciso e esa etapa porque e úceo cetra e ueo paó de acumuació e tvo basado e a oizacó aciea que eaizó e capta ogopólco oca (es ec, os gpos ecoómcos ocaes y os ee es etae icados e e paí Se tató de u ceso e el cua as accioes e capi omiate cotaeo deua etera y coocao esos cuo e acto acieos e e mecado eo uos, os depó tos, ec para apopar excedee a pati de a exisecia e u deecia postvo ete a taa de eés itea e teacioa y, poseomete, garos al exeio. De esta maea a eeca e o que ocía ute a d epa e a iustiai zacó sustituia a ga de captes a eteo es uvo tsecamee cuada a edeudamieto etero ste poceso o ubiea sdo ctibe si ua mocació e a atuaez de tado que e expesó e al eos es pocesos dae taes E peo aicó e que gacias a edeuameto e secto púbic e e mercao acero oca ode ea e mayo tomdo e cédito, a tasa e teés tea supeó sistemáticaete a co o e edeuaieto e e mecao teacioa Fee, 19 80; a uado 2 0 E seguo co só e qe e oo ecto pbc e
20
ENDUDAR Y FGR
el que posiiió a fga de caiaes ocaes a exeror al preer as diisa deandada a raés de s endedamieno exerno l ercero e asó en la subordinación estt a la nea ógica de acmula ión de capia por are de acciones sociaes dominanes, qe po ibilió la esazacón de a deuda exea pa en deerinadas eaa, habiió a caita priado a inciar una neva espir e endedameno exerno. Ese úo, una ez e dejó e ser una frma de nanciamieno de a expansión industia devino en un insrumeno para a obención de rena fnanciea prdo escisión con respeco a a evolución de a econmí rea ta cmo e erifca en el gáfco 11 Esa dicorancia no sóo o aparad recurenes csi económicas que desencadenaron a desrucción de cap ccio, ta como ocurró en a econoa iner nacional, sino ue ambién proocó al menos ds procesos que resrin geron eeramene e crecimeno económico La prera de eas restcciones fe a salida de ia al exerior en concepo de pago e inereses a os acreedores exerno (los organismos inernacionale de crdio, o anco ransnacionale los enedores e bono o uos eitos ano por el secor púbico coo por e privo) La eoución de os inerees pagaos durane a ea 9500 fe inédia no sólo por su mon in aemás por u rimo de crecimieno: se expandió a 16% anua y acumuló a nal e perí do 7 000 illone de dóares cra que supeba e produco bruo inerno I) de 0 eguna restricción a crecimien e a g de capitale, cua asa de expanón a o argo de s ima década fe más redcda qe e pago de os inereses deengas 3%, per su ono acmuado a na e eroo egó a 38 000 millones de dóare o que uperó dico inereses en n 8 % al B de 00 en un 30 % A s ez e rtmo de expansión de amba vriables aenaó a stock de deuda exerna ne equivaen a la deuda exerna bruta meno aorizacones) que evoucionó a 1 % anul acumuaio acanzó a 1 38 00 mione de dólares en el 200 aa apreender a naurleza de la deua exerna del pceso en ue se insertó, e eencial coprender e esa no genera renta por misma or o tano, de ea no rgó e excedene que se ranfió a os acreeores exernos en concep de pago de nerese ni a amorzación del capial ni tampoco os recuo que os deudores exe prvados trnsriern a exerior Para e úmos, e endedamien exerno operó como una inmensa masa de recursos pasile de er vlori
A DUDA EXTRNA ( ÚBLCA Y PRVADA) F GA DE CAPITALES . • 2 1
da en el mercado nancero ntern ero no generó la renta que ess agente ecnócos tuieron al eneudarse pagndo la tsa de terés nteaconal percbendo la tsa d nteré ntea.
G Evolucón del PB la euda extea t los nters pagados y la g e catales 19 75200 . En mles de llnes e dólares y núeros índces 19 75 = 00 Dtu
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PBI ( reccost, 1975 IO) . lt
F: Bado ( 26 y 201 O, sore a base e nfomación e no ntrl la Repúic Agentn BCR) l Bno Mun B .
Identfcar e orgn del excedente aproado por la varacón nancera y la transerencas de recusos a ls acreedres extos es cru cal ara cmprner la pronda rencha scal que mlcó el nue v patrón de acuuacón de catl. n eect, el xcedente n surgó co resltado la expan ón ecnóca orque el crecento e las tanserencas de recurso al exter y e lo ntere es pagaos la ueró laraene u orgen e ecuentra n la regresva redstrucón del ngre qe cmezó con anterorda al cnamento ln de la
22
EN D R Y FUGA
vloizci ciea e 9 79 Epecí cmee, géei e bica e coege ee Rea icie de 9 77 y l pe e e mecdo e ee y e ciale L iéta ediibció de geo cor lo aalaiado e l codició pea qe poiilitó la aloizció ce Ee echo e a g decoocid aa ee omeo coiió e cíd ru el lo eal eio al 40 % icido 19 77) qe eó e iita ecció de paiipció de lo salaiao e e igre ciol ecedió el 45% al 30 % poxidmee) El eo y meo ive de a pcipació de o aalrdo e el igeo e ieveribe aqe las modlidade medie la cle e uvo e eee l lgo e epo o pie o año de l cda ilir, a cocecó del igreo zó exciamee medite a bal íd del alaio eal predo iers qe e l décd de lo ocheta coezó a icidi a deocpació y, obe do bcpaó de m e o P úo dre lo oe pricil a de ecció e la pcipció de o aslado e el alo egao e el expoio cecimieo de l depcó y e e o ia pero aié icvo e de l bocpació e l ao de ob El ojo de eo eóeo e decivo pa geer o iido iee e pobez e igecia qe ipieo e eo ño 71 y 1 26% epecee eg e Iio Nacio e adíi ca y Ceo dec) . Ee poceo e expeó dee a dicad cico ii e dele e na ceciee eeogeei de cle ajaor qe evo my caa a pa eetuctció itia e la útia écd E picl lo egee de prooció ial plicdo de la écda aeioe bidi pioriaiaee cil obe oo a a gde as oigpólic, y o al trbjo (Azpiz 1988 Azpiaz y Bo 990 ) La oizacó cie aió dieee e e l e dé c aizd E rfacioe e ecen iclad o eoió de a ecoa locl com de ieacioa la ce deeiro alecioe igncai e a e exe y l g de cpale Reeco e copoieo e ea aribe e ieldile iiti e qe l ea Fciera e 977 e o ecivo acia modicaci dráic de erucua ecoóicoci elae de tició e ipoacioe D ae o pieo ao 9 77 y 19 78) dich erm e icó co do ceiv poíic e coe moeri f
AI ALES . . 23 DEU XTERNA (PÚBCA Y VADA) FGA AI
qe es es v ero eron n oientad, según so sos s o la co cond ndu u cci cción ón eco econm nmica ica a c nt c nto o a el p r ceso in infaci faciona onao, o, y que esltaron en sendos casos casos trat at d e u na l lti tica ca mo mone net t ia otodoxa consistente en a cont contracracS tr cin ci n de a s e moneta monetaia ia (igente entre juni ju nio o de 97 97 y a aii de 97 8) ex ectati ectati s de ina inaci ci n y de ot su stentada en la eliminacin de l s ex (ent nte e ayo y d dci ciem em ee de de 9 8) . D ante esos eso s años, años, la inación inación expresó la la u gna entre las dist dist ntas faccio acciones nes de capi capital tal or a a o o iars iarsee de excedente excedente qu quee rdie rdien n los a a aiados edia a ediante nte la es esect ectacu acu a cada de s s e emu muneracion neraciones es Sin e ag e ago o a art art de 9 9 y áctica ácticam mente ha ha ta 1 9 8 a R ef m maa Finan cie ci eaa conv conve egi gió ó con la la a a e etra tra externa extern a discr discrimi iminada nada en fvo del caital iene ness y de ca capitales pitales a t tvés vés local loc al más c oncentado en e mercado de ie deel "e d "en noq oqu u e mo mone neta ta o o de a alana de agos agos As se uso en n n cii na c namiento miento el como orr ento o gánico de la va valor lori ición ción nanci nanciea ea desc de scrito rito ant antes, es, lo qu e gene gene es esu t dos inéditos inéditos en témi téminos nos de a deu deu da exte ex tea a y la de caita caita es. La natu natu a a e eaa de este oc oceso eso invou invo ucr cr u na r ro ofn nda da cisis y a a os os teior te ior eest eest cturac cturación ión de la econ econom oma a eal. La ec ecu u iari iaridad dad radic radic en en deudaamient miento o exteo est st vo moto mo toiado iado or pi qu q u e ese ace e r do endeud vee en d écadas po el e l secto pr prvad vado o Además, se vef caon otos mea me a v dos enómeno s igamente desco d esconoc nocido idoss hasta hasta ese moento: o una u na paa te, cada 00 d ares que ent p entar aron on a a ass po medio del endeu endeudada mie m iento nto exter extern n o se trans transrie rie n 9 a exte exterio; rio; y, y , por ot otra ra,, e mo mont nto o de apiales iales trip trip ic e de los interese interesess aga agado doss a os acee aceed d est e staa ga de c ap es exte extenos nos du ante esos años st st s tans tans maciones maciones voli volieon eon ire ire e nu nuev evo o égimen de acu acu mu aci aci n de ca ca ia ia y en pa pat tccu a la ves ve si ile le e edisti edist iu uci ción ón rege regesiva siva de ingeso conta o asa asa ai aiado adoss y voa voa l e al loque social dominante. n las posreas de esta etpa ecosionó la crisis de a deuda extea ext ea en A Aé éic icaa tina ( 9 82 ) o que dio origen a erodo de meno m eno afu e n c i a de cait cait es es a a re regi gi n. En el cas caso o de a Agentina nu u ev evaa sit situ u a ci ci n se expes expes en u na dá dásti stica ca edu educc cció ión n de end endeu eu- esta n daiento ex exte tern rno, o, as com como o d e a f ga de capit capita a es ue u e fe sueada o os intereses agados a los acreedoes extenos. En esta etaa, el asecto as ecto edominante de la evolción de a valoización nanciera y euda da extena y no c o nsistió en su di dina nami miss o, sino en cic co o de a d eu el ci a tnsfencia de a deuda externa ivada a sado que llevaron a caa o las c ac acci ciones ones de capital d oina oinantes ntes en la ec econ onoma oma inen inena a La licuacin de a deuda extea privada se imeentó a tavés de los egímenes egímenes de seo de d e cambi cambio o qu quee se alic alicaon aon d e s d e comien comien os
24 Ec Ec DR Y FUGAR
e 1 9 81 o o ct ct lt ltr, r, y contn contnuaro uaron n urnte el pterr p terr oberno obe rno cnttucon. Aeá ee el n e l éc de 1980 e rcberon cab rno n e cpaento e l rane ras olólc urile ur ile n un erí erí e centu rer rerccón ccón onet onetr r ss t eron n xc e lez coieron en l ncón e réo cn el te nnce mnte l ntuconazacón e un erc o ropo l "ntererero Quzá ás porate an e e ctio nncero eron lo ás náco entr e u crter tote per l cremento e l nveone prucvas e e t epra rc rc lo o o e ttale l lct ct cno cno en ente te lo reí reíne ne e roc ro cón ón nutr nutr Cn C n s pecurd pecurdae ae lcle ete prc ref occón creconóc eejnte l expeent pr l rorcone trnncnle en eo ñ lo que nc contnu e reono e lorzacón nncer 5 n 1 9 88 l l o o e eo o e e culnó l l ta ta ere erenc nc e a eua eua e e r r ector b bco co cenzó c enzó un un eap críca par paraa l l ceda rentn n ue e ree re e l extenc extenc e n confcto enre enre la accon e c eenecee l bloque onnte Cncreente e prno e grupo econóco locae obre o creeor exte en rcón l ecente leó u unt culnnte cuno e un orato orato e echo ech o e e a a deu e x tern tern nauró n e 8 un t t pcb que q ue eu e ué é e e c curo ñ ño o e lnzdo e Plan Bke Bker r en l Arnn Arnn lo b bn n creo no ól n n n lor loro o anz anzrr en l r r zc zcón ón la e e re re eae ra rcuer el caal de de n que, ena anto no percbn n lo nteree n ort zcone e buen pre e u cpa. Ea tucón eró en l cor cb c br r 9 89 89 n rel reld d lo orrenente orrenente fe ue ea ea e ube eor nt l que e explc por a pugn enre o oran ntecone e cét p rozr la lítcas e ute en el c el Fondo Monet Monetro ro ntecon nteconll ( F MI MI ls refra refrass ectu ec tu itcón e l rea úbcas) or are de M6 4
Ls siman dspoils idica q sólo hst 1983 dic fns sas a s mp ddads con tior os años pv spo lagmnt los 80 mlos d dólas Pa na simació dtalada de st moto éase BM 1984. 5 í í por po r pl plo, o, sob sob la l a crcin crcin im imtca tca d l l act act fci fci os mp ps s ac acsa sass nacional p pd d coslae Sfi Sfi (20 I ) . las m 6 A a de una polía xps xps a a o ea dl Tes Teso o notam notam Bakjqizó l impot impotcia cia dl Banco ano l lnmno Pla Bakjqizó
LA DUD DUDA A XTR XTRNA NA ( Ú B B Y PRVADA) Y FGA FGA D C AIA AIALES LES • . 25
die e nc ncii ente abos o L die og gnismos nismos es estab taban an cen cen das en el o obleá ica icass que cada uno as asu uaa no en den de p elación de la pobleá conpue puess s. ients que el Depataento de Tesoo concepcion conce pciones es con el B sostenan qu sostenan quee e a ne nece cesa sa io qu quee los pa ses deudoes deud oes a aan anaa aan n en la la apet apetu uaa come comeci cial al fndamenalmente fndamenalmente en la p p iat iatiic ció ión n de l l s e e pesas es es e ess con el fn de af af o on n el pao del capia adeu ad eudado dado el aceedo ue se expesaba a és del FMI FMI en ena ai iaba aba esto del bloque aceedo cumpli co con n las pol polti ticc s de au auste ste pa paa a sa salda lda lo loss se i la nec ecesidad esidad de cumpli deudaa exte extena na El ecabio pesidencial en los cioss de cio deeng eng do doss po la deud dell FI Esados Unidos a nes de 988 esolvió e e conficto en o de lea all paa paa el gob gobie ie o de Ra R a l ons onsn n po po ue los banc bancos os lo cua cua esultó esu ltó le acee ac eedoes does dese desencad ncadena ena en ebeo de 18 ediant ediantee na co coida ida cabia cab ia ia una aúscula c c isi isiss ipeinf ipeinfacio acionari nariaa ue obli obli ó duante esee año al e es ecambio cambio anti anticipa cipado do del obieno obieno o de dent nt o del blo l enf enf enamient o bloqu quee de pode pode ent entee l l s acciones del caia doinan do inantes tes y los bancos aceed aceedoes oes e la manea manea específc específcaa en que duante es esta ta et etpa pa de la va vao oic ición ión na nanci nciee a se pof pofnd ndii ó el p edo p edoinio inio del capital sobe el t t abaj abajo o en el pas pas A pati de su desa desao o dominantes antes log logao aon n aa aana na en la conce concen nac ació ión n de la llo los sectoe sectoess domin ibución del excedente de la iqueza acmulada socialmente. Qe distibución dist l o lao lao de de los aos los aos ind indica ica un copotamiento q qee se se see h aa epetido s epetid o a lo dieencia die encia de las disputs en ente te el capi c apia a y e ell abajo vigentes d uante la segunda ep epaa de sus sustitución titución de imp impo ociones. ciones. Bajo las nueas cicuns cicuns t abaa abaad do a no no dii tancias, tanc ias, la cl e t diiió ió un u n blo blo ue social social alt altea eati tio o ue se e en n entaba con los se sect ctoes oes dominantes para de defn fnii la co cond nducc ucción ión des n o del del exc del Esado el e l des exceden edente te sin sino o ue se se encontba ais ada su es esist istenc encia ia a la dominación la dominación o ia e sól sólo o deens deensia ia otaa con condici dición ón que de La ot dete te inó qu quee la alo aloi i ació ación n nan nancie cie se consolida cons olidaa a mediant mediantee g and andes es c isis esuvo el elacionad acionadaa con la posición dieente diee nte ocupada o cupada po l s cciones dominantes en elación con el p naciona onall N o se tató ólo d e qu quee en té témin minos os de l a deu deuda da de po de polico lico naci transns exte exte a la acci acción ón dom domina inante nte local fese la deudoa deudoa y los banco ba ncoss tra conficto icto de nacion nac ionale aless los ac ace eed edo oes l lo o cual de po sí ins insaa aaba ba un conf tmbién mbién de ue e a fa facci cción ón loc local al ec ecí í la egemo egemona na inte int ees esee sino t e s s ( dete deten nando el contol sob e el E do en buena medida sobe sobe e
� ndill que �ndi q ue tom tomba ba a su su ago ago s "for uuae ; me m en n t tS S qe el FM cotinub o su políc jt e coto plzo, yado to r lo eedoe exeo com po el Club Pñ.
26
ENUDAR Y FCGA
tea líti ediane n rgien e pef e fe el rnfism tio Bald, 001). Et e i an ad l bn exnaetio ae jer eran ignifcaiaente m pder en témin ecnói . e ll qe l areedre etern, al tener blqeada la pibilida agen en y e ee eanz, anz, err ran de mdelar n iea p l tic i ag perí erí enóic enóic p p v c ca an n cn c n i ine ne ecnómi ecnómi y il e p pra md m difc ifcrr na na itai itaió ó n qe le era er a ad adersa ersa En can cant t la erer erer eta etapa pa de la iz iza aión ión f fn nn ni ier eraa ( 1 9 ) , etaarr qe, a a principi princ ipi, , l l etre dminant dminante e lgr an cabe etaa an rr la damáta cii de e añ ediante la nvegenci de la reecnóia nóia y l ref refrm rmaa del Etad y eientr e l ivt iilaión ec zaión de l eprea eatae cn la aperr cerci al aiétria, la in int taión aión del del régi régi e n de n netbilid etbilidad ad y el Plan rdy ( Ki ian an,, 988 98 8 yMa 199 90-99) e Maia ia,, 1 93) E a qe, q e, dt dtee l rer ñ ( 19 grue de de l privaizacine l l qe qe geneó gene ó n redción en realiz el grue recaarn n bn de la deda le e endedaien debid e e recaar ib ible pag r l l ere ere trnfrda tr nfrda ( pr g externa parte de pag g de capiización de bn de la deda eterna) Cm necenci de ete rce de rnereni de ati le a cital privad e ignó na neva ra de priedd eale ea la asiine nrmadas pr l p enóic lle y la as tnnacinae e e inprn a a ecn a rgenin ereas ere piad ad qe qe adqiriern ad qiriern l eprea pa artcipar de l nrci pi ettale E fa de proiedd expreba la cnfaión pr ri vez en el paí de na erdde erd deaa "nidd de negci negci enre l era vez era capitae capi tae la lae e exran exraner er parte rte,, en ete erí eríd d pr la l a ima razón, e regiró tr Pr tra pa oe inédit: la repatiación de cpiae lcale inerti d en el ex ex-Ete te e de deb bió tamen tamente te a ee l l gp ligp ligpólic ólic lcle e teri E ntiyen en accinita releante de l cnri pid, r l cal ete retrn e la cnparida de la últiple part iicine iicine ni en l ne cni de l rmas rivtizad E accini acci lga a per de e en 199 la relación ente la as de inter inter ver rs s la inte inteac acina inall llegó niele á el eleed d del erd na ve (a ecepción de 0) De et anera, rante l prim er añ el 7
7 Rcto Rcto d piv pivci ción ón d me m e úic ú ic y l sior s ior mr m rp\"ido dos s exit exit u n prof i i ioga t io d los onsocio p\"i a q cnt cntrn rn Azpia Azpia 1 95) 95) Ab Ab oiio Shor Shor 20 ) , pi 2002 zizu Frio (24).
LA DED EXTNA (PÚBC Y RIVDA) Y LA FUGA D PlTLES • . 2 7
ipco e l zcione e eniorio en ección e fg e cpile e L e exen neizó e eeco e ee elción ene l de ineé ine e inecionl qe opeb en e eno conto obe b vble. E penene eco qe o ecoe oinne peenon el pog e pviación e epe púbi coo el cbio euc l que eí l voción fnncie coo eje cenl e l econo enin poue ce l conicione p eene e hoo ineno eiano fg e exceene exeo En ei ocuió o opueo: pizacione qeon uboin l voi ción nncie bicánoe no elcón ene l as e ine inen e inencion coo e oo co eeinne e ee poceo E inción e l pivizcione l lógic fncie e hizo pene en poeio i neenci pioni ineo e o conocio e l epe públic cyo núcleo cen euvo coniio po l ena e eneni ccion e cción oinne oc l cpi exeo Ene199 3 y 998 e eió el co hióico en ls vible coni es con nivee e eneieno exeo y li e cpie l ce peioe lo qe e hbín eio une l ic E eolció el poceo e explic poque o o coes qe efnieon e coporieno e voición fnncie (l aneenci e cpial y el ieencil e e ine) eecieon inenci en el io enio e eo ño En picl s coo en pmeo ño ea eap eoó obe l be e l conoción e "coni e neocio ene l ccione el cpi eeinne en l eoución e econoí locl, lo ño poeioe (199 5998 se cceion po o cono: poei iolución de ocición ene e fccione el cpi y un e geneliao e ls neenci e popie ee lo cpie lle en ene y lo po econóico le en pc cpi exnjeo fccione loce iinyeon ionci en l econo el y cenuon inseción en poducción e biene expobe con ec en e inuo ipoo lo cl ls bicó coo l e oení e o perá en bna coecil coneenci e l enei eción e nncis ponile eine l en e epe y pcipcione ccionis, con el ie enci ene l e ine inen e inencionl eeinon en e co e n bnne fnnciieno inecionl n e inio en e eneieno exeo y l e cile locle l exeo
28 NEDAR
Y
FUGA
Por o no, cuno e ncó crs del régmen convere ( 998) e cal e o gros económco loce eta centudene con cetro en ctvos fnacero olrizdo y rdco en e exeror l tieo que us gresos tmbén etbn olarizo, que rovenn e las rm controlds en e s edcs rduccón e bene exporble Por e cotio, e cal exter e bcb un stcón oues, y que o rgo de l déc del nove u o comiento obre ctos o e crecene rero eo u r cpcón en prvtizcone, y uego or l qucó de epr roductis y resador de ercos úblco , cuy nsercón er obre todo mercdonte sa ercó estructurl erente asumó un grn ncenc, nto r efnr el goaeto defnvo el régen convertbe coo ls moddes e u ciss e, cso, u frm de resoucón E úm se e l onverbldd ( 9992001) sobre l se etuctu re eñ ne y en un conexto nterncol eso se seron en rch dos ess tervs l régen vigete que rofndzro erenc y el ne de u enreneno debo qe l cr de ecooí ne ecb gfctvaente cúl econóc en u conuno L ltetv roueta por los caes exrneros ten coo o etio rofnzr el régimen vgene reemplzno onverbd or dolrizcón de econom Mete esa evenul modfc cón e olc económc, subdris exrjes rouctor e ene o restadoras de ecos e e p e egín su or e dólre y ern pérd rones ore os ngente recusos er do en e áto oc A vez, bc rnncon adc en el ogrr meer us crétos en óre otr rouest er ul or os gro económco y g o conglomerdo extranjer, y reten s de onveribd edne un evlucón de no oeo S l v, y se c roboró or exeenc poeror que este to e oltc ecoóm c generb un resuo oueo l proues nerior nfiédoe pérs tiole l c extrnero y otencndo en one d loc e oder ecoóco e o gruo locle, que su recur os erido en e exeror y os reos corrente e so coercl eabn oizo ( Bsudo, 2000). En el mrco e est ua, e dcembre e 200 e bnonó Converi ente n medevcón del eo de oren de 30 %. En rgor, en e entonce no sóo quedó rás l onerbld
DEUD XRN (ÚBIC y RIV) Y L FGA E PITLES . 29
si qu s agtó réimn cia! d ac ación pu st n marcha pr a d ictadura miitar un c uart d sig an s Cab dstacar qu st cnfic ti n dicimbr d 200 tuv a a mv izcin s c ia cm n m nt cnstituti. r prra v dsd a dictadura miitar, s sc tr s puars ron un ctr trascnd nt n a crisis d nitia d a azan fanc ira ps a qu n pudir itr sr s principas p dicads cndici nan su rsución fand cambi s n el scnari ptic y scia d as
�. AS CARATERÍSS DE NDEU AMIE O EXTRNO PVA EN LOS AÑOS VNA
E st contxt s inssaab mncina agunas c ustin s rrid as a a cmpsic ión d a dud a x a tt tant púbica c m privada a rincip is d a d écad a A rspct as sadísc c ias sn c un s a sabcr q a c mi ns d a Cnvrtbiid ad a duda xta priada ra minritaa n términ s rativs ( 14% d tta) qu pn d anist qu para s ntncs ya s haba c nsumad a transr nc ia a Etad d a d ud a xta priada md iant rím ns d sgur d cambi puss n archa d sd 98 ba a ditadura miitr La rd uc id a inc id nc i a d a dd a xtrna prida t bién indicaba qu s scr r q staa n m jrs cdic in para rinic iar un nuv c ic d duda i nt c n xtrir. Pa qu r p sib a ituacin dbí c n ir cn un marc nanc i int ac i na prpici y cn las ptcas macrcnó micas cas. r una part a u situación mundi a fcía c nd ic i ns ptimas para c mnar una nuva spira d nd ud aint a inic is d s nnta n a me dida n qu abud aba fnanciamint xt para a rgin n s mrcad s intrnacin as A u v, n el pa c a primras m difcaci n s t nd ints a mpusr nu cic nanc ir ya staban n marcha n 199 c s c as d a dnminada Rra d Estd U rrí bá ic am n a a piatización d as mprsas pú bi y a d rgació d a c nía incuó a ibraiación d a cu nt capita d baanc d pag. En articuar a tansr ncia d as mpr as stas a ct prid c nidó s ópt ma situac ión f nanc i ra patrimnia L rf as n c u trminarn d "rc ciars n 1992 c uand c ncr tó ingr d a Argntna al Pan
A DEUDA EXRNA (PÚBLCA Y PRIVAA ) Y A FUGA DE CAITAES . 3 1
cones coraída con el eerir (38,8% anual acumulaa), qe se c rresode con fu de edeudamieto exeo de iga everadua. Como fe señalado con aterordad, se rata de los aos en ue culminó el roceso de ratizacó de la emresas estaales se onsoldó la c munidad de necos entre el cita etranjer y los gruos económicos ocales
Eolucó del stck de deuda eera públca, rad y total, 199 -200 *. n lloes de dólae correntes orcnes Cuado
Setr públco Deud ext tota
Ao
ilone de dóre
% de
o
Mn de óae
% del tol
11
6 1 337
52 39
8,0
89
140
12
62 92
80,5
12
195
1993
2 425
53 6
40
20
20
194
5 8
61 2
13
24 1
2
15
99 1 4
192
8
1 9
322
16
10 14
4 1 3
0
36 501
330
199
25 051
4912
59,9
50 139
401
1998
11 99
3 1 1 1
58
58 1
414
1
1 5 289
4 0
53
539
41
2000
16 5
8 51
9
61 2
421
21
10 242
9
29
1 94
31
T 911
86
5,3%
9
C 91 -95
12.8%
62%
38,%
TAC 9
8%
3,4%
140
A< 0 1
-4,3%
0%
15
* L de rvd no iclu e l ded cn mcs y fliales. F: Elcin pia obe l nción de l Dccón Nconl e Cen� Intene ( inie de onoía).
32 NDEUDA Y FUGR
A ari de la denonada " c is is del Teqa f nes de 1995) se abó otr fse e se polona hta 2 en e a tasa de expans ó de stock de ende daiento xteo pado peraneció e evada peo sg ifca ente ás ed cda qe en la etapa aneor ( 1 4 % . in ebaro los fu jos de ende daiento mantv eron su s ino pos t vo y de eco acanzaon nveles inédtos en agunos años lo e generó fertes altos en e sck acumlado e deda extena Se destacaron los años 997 n ue el jo de e da pvada alcanó los 2 628 mi ones y en eno do, 998 con na expansión de 983 lones. Eso récords anua es se registon en los años posteroes a a css de id d década ero antes de la laa ecesión defn éa, en ue la econoía aren t na recperó s itmo de cecim ento durante un epo Es a fse en ue como e encionado se consó la s oucón de la counidad e negoc os al nteor del capita concentao ocal y tuvo ugar una e neralzada extanerizac ón de a econoí agentna deb do a a tans eenca de las emresas de los pos econóicos locales a captaes áneos En el últmo año de a Conertbil dad (201 el tc de deuda exte na del s ecto pvado se edjo si cavaente -5,8 coo esu o de u n jo de eneda ento neto negatvo ue ascenó a 7 129 lones de dólares En ese año el s ector pvado se ab có a cancela en ra anicipada s u deuda extena s obre todo con s us casas atrces en vsas de la cada ve ás probable dea uac ón de la oneda al so epo ue el sector no fnancieo local y extanjero acent ó su a de capitl a exteo. Este oceso onató con e segu do por e secto público ue a conro aentó s u deuda extena e o posible el cootam ento ouesto de seco pado La de da púbca e i ulsada espec a ente or os s cesivos pauetes f nancieos otogados o los onsmos inte aconales al país en sus nrctuos os intentos o e a el colapso de la Convebilidad L agn t d y el o de expansón de la eu da piada en e e cenio pem ten conclui qe a i a que ocuió durante a dictaua ilit, el poceso de endeudamiento con el exero dte a década de noenta e conuc do po el copoaento del sector iado o ás ecsamente po las facc ones olgopóicas del capta tanto loca les como extanjes E n gor como se seña ó ante y cabe profnd zar dento de esas acciones convveron dos sectores cyo coporaento en téinos de a euda extena pesentó s l tudes y dierencia: las andes mas qe actuaban en la economía eal seco prvado no nanc eo) y aquellas cuas act v dades se nscbín en el área de a circu
LA DEUA XTERNA ( PÚBLC Y RIVA) Y lA FG CATA • .
33
!acin de l excedente y peccmente en a acidad nancie (ect pivad nncieo. A tip de empe pticpaon de a aoizacón nancie utend en e endeudaento exteo y a deenc pva que atuv aa de inteé nte en elación cn a igente en el ecado inteciona. En e ca de ecto prado n nnce, dch cptaiento cnuy con a tliacin de un pate de endeudient cnad paa a n ncacin de a fmacin de capia. Et e deb en ep·ec, a bjo nivee de enveón d uidde qe exhibían s epea en a década o e pemite tene ue contcin de cédito exteno fe a fm yoiaria de nncaento d uevas invesione de a mas má gande de conomía. A u vez en el co de endedmiento exten de ecto nncie tuve ma incidenci o ecuo que dichas entdde tomn en e exti mednte ínea de cédto bancai o depóit eid po a c mtrce paa toga cédito n el mecdo nt Et cuaidad nuye tabién e n las caactecs que smió a ga de ca pie de ect fnancie, ya qe una pate inica de ecu d pime ope cmo depóto que epadban o tiaban a nue ínes de cédto Ta co e be en cudo 2, e ect fnance cncena a a pincp de peíod anizad 99) cas e 60% de a deuda extea pda que, p cieto, ea exa en eación cn u ayec ti ateo. De aí en adelante, la compcin de deuda exta privada modfc condeblemente ya que fe e ecto pid n nacie e que ament u pticipcin en un context en que inceentó de rma ntena a deda extena piad tta En ect entr 1 99 y e 2001 a deuda extea del ect nance eevó a n a qu e e bic nda e no qe en e 1 2 7% a nua cuvo; pe a de ecto nncie a dupc cn cece e 259% ana acuu aivo qe evó u patcipación a n de peíd anizad a 6,8% de a dud exte pvada t. P anto en que el endeuda 8
8 S destn en ese senido ls fms riiads más gndes de econ� mí rentn, que exin nte 92 y un ciente poedio de e•esón de utliddes de sólo el 1% (Fonio hn 2) Ee do,juno con otr evdenci diponbe , peiten cnlui que ls inve sioes de cpil compomed r ess empe -e en l eneridd d lo csos, feon incupli fnncion en su o pr on fjos de deud ee Apizu 202 y 5).
34
ENDUDR Y FGAR
men to exten o de ambos ecto e c m tó, a u l co poie te a os gr des capies ue con toa a co omía ea acece tó u in cidecia e ti L supe ca del ecto o n ncieo e i ten sa sobe todo e la pimera se del decen o L deuda de ste cto e expandi a una aa anua acum ativ de 5 06% en te 191 y 1 95 mi n ta ue a coe p ondie te ecto a cieo o hizo a 28,3 y a d uda piada toa a 38, 8% an acumuava. n los años p osteo e n ivel d l asas disminuó e o el secto o nan cieo man o su id raz en la mate ra. En 2 0 0 , la oab e diminución de a deuda exte a piada ugió como esu do de un compo taiento dieete e te los e ue sustentaan dico en deudamien to. La educció de nd udamieto exten o en que año e e cabe da claame te po el ecto acie o 32,5% ) sobe todo median te a ca celac ó de lín e de cédito y a e duccó d e depsito ste p oceso e acompa ado de un a mpoa te educcón del stck de captaes co oado e el e io po e te ec to ya ue s di ucó acanzó a 5 8%.9 Po a to e pau b e iei ue el ecto nacero, duan te e cíco año a de a onetili dad caceó una pae de sus deds con oto ba co tasnacionaes y sus popia cs matces co buen a pate de los ecu o ue mateía en el exteio 10 cuanto compotame to de ecto n o a cie o en 0 0 1 llama atecón e su en deudamien to, a m smo tiempo ue diminuyó leve me te sus dea on el exte1o (,6%) impeme tó un a no b eme te elevada a de capiales Como se mn cion esto e p o e racia a las divsas tra sfrdas po o oan i mo inte acio a de cédito a sado acon a como pate de lo pé tamo compometdos e el den o inado b indaj e y ora operacio e de escate" implemntadas e 2001 las ue lóg camen te, conribuyeo a e goa la deuda públca extea.
9 El d iv xteo dl ecor ero deseó d 8 4 1 6 ml es de dólre 775 moe e tr 2 y 22 (Dr Nol d Cuet ies del Miite de omí). 0 meior que co steridd ptu de l Covtbidd y devlui de o metio setor aer o hiz l ro dte les, y re ero ed ergr· d / jed dio i met fier er lr n re
EUDA EXRNA (PÚBC y PRIVADA ) Y FGA DE APITALS . • 35
C 2 voución de stok de deuda etern privda 991 01 * n llone de dóare coente y prcentaj Sor pivo no Du exe v toa
fc
p fo
i ln d lr
% be el
Lo
lones d dólar
% sore
Lt
1
8598
324
40
5074
50
992
2 94
574
470
6520
53,0
13
18820
9938
528
82
47,2
994
24 4
3 842
5,2
1 799
438
5
3 1 95
203
57
13752
43,0
16
36 01
20 84
71
5 6
29
997
0 39
55
589
20 58
,1
1 98
5881
362
621
22 306
37,9
19
0 53
36 1
6,0
23 68
30
20
6 724
36 949
59,9
24 776
401
21
5 1 984
35 261
678
]6 723
32,2
TMC 9
197
29%
12,7
TA -5
38,8%
06%
283
MC 9
14,0%
1,3
122
TMC O l
5%
,6%
32,5
*
No ncly a deud con matcs fils Fuente: Eloacón proia obe la e a Dreccn Naional e en t Iconae ( nieo d conomía).
En tei e endeudaiento eteo prvado e el copnente á dnico en el ncionaiento de deda exerna tta en e counto de La décad n partcular e endeudamiento del ector pvado o nanciero e decr de la faccione del capita concentrad nertas en a economí re conr el núceo de La deuda extea prvada y or tanto, e una pieza cenra en l deeminacón de as didade y Lo acnce de d la deuda xterna arentina. M aún e te endeudamiento ogró uodnar a u propo im y neceidade la gacine contraída por e ctr púbico
Y G L COOSCÓ LS CCONS L CTL NTL N L NUTO XTNO TOT L SCTO V O NNCO
Ex te escaa inación ocial desaegada sobre cac rístcas que asumió l endedamiento exte prado durnte la écada de 1990 Por eso y dada su relencia en e Áea de Econmía y Tecnolía de a Flac o se cnecconó una base de datos rerida a endedamiento exteo a parr de la nración de l baances de as princpal s em presas no nancies del país y la prosa por inrmante cafcados. 1 En e cuadro 13 se snte la compsicón de la deuda tol d agregando sus princpaes componenes E primer rasgo a d scar cmo ya era señaad es e acentado creciento de esa deuda durante e período 9911 999 (a una asa anua acmulada de 34 ,7%) Cbe n istir en que su notable nensdad superó largaene el compormiento de los dierentes agreados económicos y e decsa en la geneción de a burbuja fanciera expermenada pr la economía argetna e a década de noen al desigrse a rayecoria de la deda exerna de los paráetrs seguids por la econoía rea En térmnos de s diersos in ruments que integran e psvo exerno del sectr prad no nanciero las evidencias expues ndcan que las oblg cnes negciabes constituyern a rma de endedamento más dinámca entre 1991 1 999 cn una sa de creciment anual acumuatva ( 62,2 %) superor a odos os ts ítems, sobre tod de o que
te rlevmiento e deoló en el rco del proyecto ct-BID 2 0 / R PI 23 n º 4 072 (Deud extern e ntegrcón económc ntecion de l genn. 1 99204") cn inción cec de l trector del k de l deud xte privad ente 99 y 19. L be de dto pee nomcón obre 36 empra teneciente al ct prdo no nnceo que e)zron operaone de endediento con el eteror entre y 999 L nrmción proiene de lo e ado conble nncero publcado en o blnce de l m ue cont jeon lgú tipo de endedaento exeo duante eo ños A u e, e utlron ot fente de iomcón n de completr y onrmr l infrmión conignd o monto gredo de endeudento e rgen de e base de do eron cntro con lo plcdo por l Dreccón conl de uena Intercionle del Miniteio de Econ m cuo reuldo conrmron l conldd de mb e tcone n l Áre de conomí y ecnologí de l Flo e encuent ponble l bae de to Al epecto éae el documen "Inme écnco obe l com iión de bae de d e l deud etern prd gentn ( 9 - 9, 25.
LA DUDA XR (PÚBA Y PIVADA) }"UGA D A[ALS
37
C 1 3 Eución y comoició de la deuda xterna otal de ecto pivado no fnanceo, 99 1 - 999*. En millone de dóares y orcenajes
Ao
Ttos y bs
Deu
To
Tot
Os Nibl
Dl
Tl
C
t
Mot
191
383
33
2 93
10
398
l i3
67
155
99
6150
630
93
7
4520
23
977
3
3 99 19 996 1 1 1
0412 14 452 9 86 23 075 333 40 503 4 399
85
264 4287 5232
21 203 74
6
269
7
792
403
2 4 19
735
305
33
312 0
7349 103 3 27 1 2 8
65
04 3 4 029
1 1 14316 19 8 22 87 23 90
6 4 2 6 51
397 433
671
42
89% 3% 3% 55% 60% 62% 8%
5% 37% 5% 28% 3% 32%
6% 6% 2% %
57%
33%
58%
6
8 87 4 023 66 49
42 339
3049
bución %
11 199 13 1994 1 19 17 1998 19 >C 9- M 99 C 9�96 T 99
00% 1% 0% 1% 00% 1% 00%
1% % % 4% % % 4%
1 %
43%
100%
8%
4%
4%
26% 30% 26% 2% 3% 33% 3%
% 1% 5% 1% 3% 9% 0% 8%
34,?%
5,%
6,%
489%
6,9 %
234%
02 %
30%
2%
2 1 ,%
5%
11%
2 8%
20% 16% 1% 15% 14
31%
6% 4% 13% 6%
2%
283%
34,9%
0,%
,3%
279%
235%
42 1 %
26,5%
9,0
1 1 6%
37. 1 %
05%
438%
2,3%
347%
39%
188%
200%
3%
1 5
33%
1 1%
1
%
• l 3 de dee d cada año Etán xlud l réstms de l gansm eacnas. n: Elón opi so l bae de bncs d s epes e infrmió del Áa de cn y nlgí d la Fl
38
NDEUDAR Y FGAR
integrn a e irecta . por eo e e s paron e r la e e enor o nto n 1 99 293 ione e ólre) a a á iportante en 1 999 1 09 illone) y peraron ini a eneaieno bancao qe ocpaba e poición a coieno el períoo Sin eargo cbe eñaar qe a pe r e pae prognico e a oigacione negociabe, a ea ireca en connto peró a a contaía en títo y bono a o argo e too e peoo, l bic ipre por encia el 5 % a ea to Iport reite qe, en e arco e as tenencis genera enci nad, o ierente copon ente e e extea e c r pi o no fnnciero ehibieron eocione iie lo larg cenio E eneamient en obligacione negociable reg ·tró ayor e expanión en pero año e éca epecífcaente entre 1991 y 1993, cno e eleó a 201 % na. r tante ene e fnnciaiento, pr prte crecieon a gr eocia pro eron copeentaia n e o ño. En cabio, en a fe 99319 6 e tenenci regtró na oifcción , y e o lgar n efco e � tición en tre a eras ene e fnncii no externo: ien tr e eceeró a coocción e obigacione negibe coo reo e a ci intea y l enor iponiiia en pazas inteacione, e expnió a e ireca con o bnco inecione y cs atrice En cojnto, a a ana e creciieno e obigi n e negocibe aanzó e oeto" 29% na y e pera por a t e exanión e l e con bnco internconae 40,5%) y cs ce 43,%). En e tio tecto e écaa 19961999), obigione ne gocie reoaron el liergo (crecieron a n tas e 7% a), obre oo en o ao 997 y 1 998 e n e e reron onto récor. La es con bnco y caas atice por pre e expnieon a na ta e 20% y 22,3 repectiaene opo n ve á n carácter coplenio. Por útio, cbe etacr e en 1 999, creci a ea co csa atice a tie po que e xpre en bono y íto e con banco retroceieron eveene Ete eeento coobo e caácter cícico ue exibieon la eione e títo ane a c y en contpoición, ntreza contrcícic e ea con cs rice y fiae en prticar y con a e irec en gener. A partir e ee rco general, corre pone naizar a eocin qe regitra a cani e epre a qe conraeron e n eieno el exterior enre 1991 y 1999 l repecto, en el cro 1 4 e con
L DEDA XTRN (ÚBC PVD) Y L FUG D CI.
39
Eoución cmposición de la candad de epresas con deuda extena según ipo de empresa 199119 En cantidades Cuado 1 4.
Ao
99 1
1992
1 99
994
1 99
1 99
1
98
1999
8
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49
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9
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6
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235
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4
8
3
3
45
4
55
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1
25
2
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2
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1
8
36
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4
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9
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12
12
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0
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2
24
34
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35
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1
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6
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2
2
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6
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16
16
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3
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9
25
2
as l ndene
: laaón a sbe l bs d los bal de l emps e nfa de Áea d om Tnoloía d a Flas.
taa que a cantidad de e mpresas inucadas pasó de 86 en 99 a 3 1 9 en 1999, es decir, se expandió una tsa de aprximadaene el 8% anua acumuativo durante ese períod, dado e aundate nanciaieto internaciona dispnie de ess añs. n e cadro se distinguen tamién dos niveles de náisis; e pimer consiste en dfe rencia aqueas qe con rajern sóo deda en ttus de as que oarn deuda directa y pr úl ti, de as e presa que e en cenran invucradas en a bs ipo de endeami ent extern E e
40
ENEUDA Y F
GAR
un do n el an aít co exna a d strb c ón de a can t d d e m con lgún t p o d e a vo extern o eún e o de acc ón de c t l ue erten ecn 12 n racón er te o erv r ue las estratei d endeudaen to adotds por s s eron d versas ás dndda e el en deudeno decto (74% de as rs en 999) se da tá or uel que cobna abos tos de en deudaen to 17% en 19 99) y, a nli ar po la ue noucra e en deudaento <an te t los onos excsvaene 9% en g a año) Estos ee en to on rm que e en deud en to con ítulos bonos e r o r o a ez , l en denc de buen arte de ls gades s a n o re tse un soo t o de n stueno nncero. Asso esas ev den cs er ten den tcr ls estateas dot das or los d stn tos t os de ras en s en deudmen to con e exer or s ereas an sn ac onales ocuron a rier oscón debdo a su din dda resen ca en e en deuda ento externo drecto Le ueron en orden de poran c los os econ ócos loces occ n es y qe abs fr de ropedad ocan r es po cones
12 nálisis de dieees rione del cpitl onide ls 20 empre de mor cuó sen industaes o no indutres, exepundo s n anciers l gopeui, aunque sí consider ls exrdors d esos prduco. L nmió pm poene de re Pt Enómica Md que blicn peridamene los ánking de l O0 empe de mor rcn e la Agentn, sus dds erciones e imporaone inrmacón e, a s ez cotejd ompl ada r signe en : lo bane de empres osis Loo d esg y Deollo SA stem Eonomá iraó nance (esad onbe) de l miin aional de Vaoes (CNV la l de mero de Bueno Aire Inspecn Gne de . bre dcha inrmión, dierenian siguiees fiones de pl e den minn onglomed eeros l tsonals que conroan el cp de is o más sidars loes y "empresas exnjes a l que conroln menos de ses udi e el pís. n érminos del apitl demás de mener l empr estles como egora anlía, se consdera s emres loe independienes l ual son gnds rmas que ctún or sí ol in sr nculdas medinte la ppedad on otras empres. Tambié denro de ls ms de cpital e omn e uent a os pos económos les qe ompnden a os cpile es que detna la prpedad de es o más n dver ac�ddes eonómc. Flme e agegn ls sicione omo un o i p de empe qe cos e en los onsorcios uo pil inaro esá omptdo neor del mismo o dierene oigen en l cuaes ninno de o aonis es popiero del 50% o m de apl ia del consoio.
L DDA XTRN ( ' BIC PIVD) Y L FUGA E CAPTES . 4 1
en a eua conrda en uos y bonos y aeás ienen una presencia signifcai en a eua rec Luego se descaron os conoeraos exraero con una part cpaón secunar a, pero creciene, en abos ipos e endeuaeno Es e se eco co juno de ras u reucio con respeco a otl e empresas que se e neudaron en os añ os noent muesr un eeado grao e concenracón de a eua priada que es un an a yor si se consieran as h eerogene ades q ue sub acen en ese pane e epresas. I ncuso drane e añ o e ayor esconcenrac ón e eneuaeno ( 9) as 0 pimer epresas que repesenaron casi e 3% de as ras deudoras, reuneron e 38 e mono oa de eua. Asi iso as 2 0 priera a redeor e % e a epre sas eneuada) eneraron una proporcón ayoritaria e eneua eno (51%) , as 5 prieras 6% e as fras e 7 % de ono q ue a canz en ese año a deua exena oa de secor pr vao no fnanciero. En ese escenaro e eevaa concenraci n de a euda privda re sua inerene aer r que en a isbucin del stock e deua a in f uencia e os ivesos ipos e endeuaienos se aera drás caene en érinos de ono respeco e su is n por cantida e empresas a o argo e a sere Ta como se erifca en e cuaro .5 dese 93 en ade ane e pri er gar seún e ono e a deua no o ocupaon epresa que conraeon sóo eua ireca coo ocurió en a disribucn de a canda e epresas s no as ras que opearon con ambo eneudaienos. a inc dencia e esS ú t de al en e crecieney concenó en 1 e 6% de a eua ota de seco prao no fnancero En oras pa abras, s o 55 epre s de a 3 9 que ienen ag n eneu aieno con e exerior concenaron e 6% de eneuamieno oal en 99 que supea os ones e ares) ebio a q ue su proeo de eua por epresa (423 ones e dó ares) fe uy su perior a s resanes ( 55 y 6 iones para a epresas sóo con eua en í uos y eua irec respeci ene) . Eso pica que un reduci o grupo de no ás e fas e deerm nane en e cu seguido por a eua exea pria en su conuno en a décaa de noena que a su ez, e destcó por su capac da e subordinar a propio eneu aieno e ata sore do de de 195 en adeane.
42
EN UDAR Y FUG A R
Cuado 15.
Eocón y cp cón de la euda exea toal del s ecr rivad no f nacero egn po de e prea, 191- 99. En mlones de dólare, orcenaje ne de dóare pr erea
A
2
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1
/ Mmt l
383
61'0
0412
4 52
1 9 846
23 075
J J71
4 , 01
4 9
S deuda ítu
2 4
701
137
1554
2
15
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* No iluy l d con ognmo nacioa Sk al 31 d dbr d ada ño t: borcn opa obr la b d lo bnc e mpreas nfrmción dl Á d Economí y Tcnooí d la Flaco.
L DUA EXRNA (PÚBA Y RJVA) Y FG DE CAPITAES . 45
C 6 volució y coposció e la eua exea oa el secor pivao o aciero según s vculació a la cúpula epresaia a l piaacioes a as expotacoes 1 -9. E loes e lares y ocetajes 1 991
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Eción pro obre e de balance de l empe e fcn del Áe de conoí y Tecnologa de a Flcso. Fuente:
piva lo explicaba l epresas ereeciees a la c úpula epe ria rte toda la écaa Ese slao es cogruete co I h cho e que e tata por u lao, e las empres co mayo ftaleza patimoi e la ecoomía y o oo, de e e aba aeaas acieraete iicio e la écaa por
46
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UDAR Y F
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divero tio e cao d rm exraj ea e h a ía radc do a e e e a de o o ecoóico e e haía rgado obe be de cae ocae e a décad p s L a riegda tuac facier de i cio de ove a derivaba de h ech o de e h aba tnfrdo de d eea a do edae lo regíme e de eguo de cbi. A ve, as e emreas aco qe e corporaro date e peíodo gacia a La ad iicó d re ada derivaba ituacó egiada de h ech de as f feo ra eidas c o e 25% de u pio omedio e reo fe aborbdo po a Te oea) (Baado Nah ó 2004) . D e h ec o e a bea are de odo aaid e re e 40% y 1 50% d e a de d ida fe geeda por as emre rivazad. Po ú io ae a a acio a e e egar a aí e os o e cho co edate a ad có de erea ocae o rivaid ) e ef ciaba de codició de b idiarias de cas ac co gio de eocio a ie m dia e i cie e ao cas , c fete pacacó de o Edo de o r e ecvo a e de rge.
4. RFERENCIAS
Ale, M., K Forciio y M Schor 21 ), lg ain J a iblzacón m e a pvaón Nl oó mta Be i a Ea quiIE. Aceo, E 20 1 E l cno a l c. p y rf l mí mui� ueo ies a o ea CC. Apazu O. ( 88 L pomó a l vri duti e l geú fe be la esr t idt 197- 87 Do Tjo 2 Bueos ies, p ( 5) "El pogr de pricioes. eseu lbios acroeoóos onaó del e ecoómco en H W. Vale y • . M bu comp An ho C1i d, Bueos Ae Lta Bea, pp. 4918. (omp (2002), Pi< r oómi coüawn u soi xl u Ar Fac - nIDEP. (25) A h y mñ Bueos , Capial Ielect º
piazu, O y E. M . Bsualdo , o1rc G oóm. o pmó ndal Ai, Buos re no. paz, , E M. Baudo {. ha�see ( 1986) l o óm l Ain h Bueos Ars Siglo XI
EUD XERN ( PÚBLC R JVA) Y L FGA D ITLES . . 47
Apau D y K Forii 2) Hiora e u ra L piúi del em d ag y anemien e el Ára etopolta de Bue Ae e D. Azaz A Ctei K. io, Ro is s ds g p ) neamo Á Mtüan B Ai, o ovoie UNG pp 1 1- 12 Bo uia 194 onom d An Rept º 979R Wasgt 22 de juo. Bsuldo E . 97 D txlea o ómc e A ria Beo re Nuea Arca. 2 A au a nó una trú Bues A lc qui - ági/ 1 2. (01 S }' m auaió At Beo Ar co uiD 206 t onóm t a X a d Beo 1co Sigl X 1 " poearo de a ter enoí e eaa uet dl pdga eo e a genta D 197 �3 1 a o) uó T sos Ag t Beos Aie o ca Buldo E M M Kulf 2 g e apitl y edeuie exteo e l gtin aad Ecm 173: 76-213 Balo E. M C a pa de l emp p e el to eteo aeno date l dda e 1. Anáii e e e ce de g 13 Bueo Ae Fl Baado E M. C h H N 2 Trra y ature de la deda et a pr e rgentna. décd dl oe e espu o jo 1 4 Bueos Are o ao 1987 c anaioa y el edeudaeto eter e la Argent C 5 Stiago de Cle ha F. (op. 21 nizi c é s ) ao, Beo r d Daml M. yJ M. Fanei 1988 "Deisio de ter taerei de rieza e un per de ne biiad aonói Dmt bao 12 Buno re e n o C Nah 5 Lfá ls. ¿V; n w? o l tn (1 9205 Nue\ Yrk h Ui Oeto gein Gru de bao e oomí ree (198 El desaolo recete de edo de cpie e l gtin D 78 GaggeoJ y J. C e Saban (22 Ana utn a } ít u Buen iepp dain OSDE. i S. 1988 geti b l la Br Ac Lna t 5 1 6 arluo aiaJ 3 ire e al Pla ady í v hit 2 B es arl; . C 2 1 "El ap at d l gus dointemee e e l niizció a ecooía e Chena (cop l dón Gis t ¡w Ben e d
El fn de la valoació maciera y la ia ga de capitales locale 2001 2.
ndé Waie Marano A. Ba
l . INTRODUCCIÓN
derrube del régen de Conertibiidad fe precedido por la adoión de dier s píticas tendiente a reertir a recesión en que se enconaba la econoí intea desde ediados de 1998, pero que no iieron otra co a que profndiarla. ss edidas se prop nan logra na participación de l asaaiado en e ingreso nacional aún s reducida que a alcanada dunt la década de 1990 en tanto las política de a Alanza supona una nueva caída de a ocupación y del niel salal asuiendo ue la cri is iniciada se debía al exceso de deanda y al défcit fscal No sóo etas políticas no eviaron el colapso del régie n sino que iceen aron signicativamente e endedaiento de sector pblico en el l argo plazo De allí que la deda externa se cre en tó en 1 703 illone de dólare en so u n año, a pasar de 9 750 ione en diciebre de 000 a 144 453 illones en 2001. Coo enfque tatégico e gbierno de L a Alianza adopt u n a poltca que consisa en antener a onertibilidad, lo cua signfcaba sostener contra iento y area" e patrón de aculación de capial ustentado en la aloación fnanciera El n uevo gobieo n o entendió ni aún en lo oento ás dtico de su andato qe esa polca estaa ireediableente ondenada al acaso por la ipo iilidad de antener aliaas ociale que o tuieron dicho patrón no ólo por parte de los ctores populare uy pedicado por ls polítias neoiberaes sino tabién dentr de lo ctores doinantes ae recordar en e te sentido que durate la ge tión de Fernndo de la Rúa (diciebre de 1999 a diiebre de 00 1 ) en el plano interno esaba en pleo de arrolo la ruptra del loqu doinante ente q uien s poponían la aida de a d alaci ' n del tio de cabio y qui ne por el contrrio, osenían la dolarización" d la econoía coo una el oque d pder prope ta aternatia inn go iae. tas puj e tablecieon i ntas e despeaa na ueva ci s internacional
5
ENDUR Y FGAR
( en el seste asitico y leo en Bail) qe loqeaba la posiilida es e fnacia mento eteo ( lae aa la valoización fnanciera) y aeba el nivel e actividad po s ipacto en la balaz comeial s aún, ante esos años el opio atid o ofcal se iependizó el goieo y conmó n fete olítico on el atio tiialisa qe ooía la evalación a base esttal e esa osta, qe nalmente pevaeció, esaba cofaa po ena pate el capital poctiv o y otó la aesión e aplios sectoes e lo asalaiados ya qe la clase tabaaoa e s conto e veía my aetaa o las olíicas e ajste del asto aopadas po la esió e la ianza ( Cantamto y Waine, 20 3) Una de s exesiones de la ipotencia del gobieno la Alian ara condci el oceso políico y soial fe, además e la ennia del vcepesiete en las osrimeías e la estó, la seie e ii tos de Economía e se seieon a lo lro de s oto anato. J oenr s estión ese gobieno vo en diha catera a n epesentnte de los ros ecoóicos locales Qos Lis Mainea) qe fe eemla zo en mazo e 2001 o el beve inteegno de no e os epesen ntes el ail nanieo ( Ri ao Lóez py). Este lmo, a s ez fe sstitio po n hombe qe expesaa los inteeses de ambas fc iones el ail ( Domingo allo) qe onstiían el núleo en t e bloe de oe iente ante la valoizaió fnaiea, ero qe a esa at de las insanias osteían osiiones divee ntes qe eran irecoiliables. Ente la poías el oieno e la ianza pa ei défit pblico se ee meniona: la ley de esposabilida fscal, la le de dfit ceo, la isminión del 1 % a las bilaiones y saaios del se to úblio la edcción de los aotes atonales te otras. Todas ella estuieon enaminaas a eeslee la confanz el eado" a osta e los igeos e los asalaiaos bajo el spesto e qe de esta manera se poií n ambo en las expeativas qe mitia el esablecimieto del fnaniamieto a enoes asas e intes, nto del seto riao oo públio, qe osiblitaía epe el gsto inteo así omo enea los altados agos e inteeses e la eda extena Sin embago, la meidas adoas no iie on á e agdiz el onexto ecesio en el qe se enontaba la eonomía agetna. En el maro e a eleaa ailida aniera a esala inteacional deido a los eetos e la risis asitia sobe lo países peiicos y la osteio cisis del picipal socio omecial (Brail), la aiza ió e la fa de aitaes pofió la ctia sitación extena qe exibí la economía
EL F DE A ORZCIÓN CR
Y
MSV FUG,. 51
argen a. Ane eso e goe o saó a bcar una ayo a senca nancea de os organsmos u aeraes de crédo y procuó reesuc ua parcaene a deuda púbca. S n emago, nada de elo sió para saar el égimen de Conerb l dad e mped ue a gen na cayea en e deault más gande de su h sora
2. BLNDAJ, MGACAN Y PRÉSTAMOS GARANTIZS: OS ÚLTMS INTENTOS POR EVTAR LA CESACÓN DE PAGOS
En e arco de una del cada s uacón nanc ea nenacona y ane e ere cuado rece o ue mosaba la econoía doés ca a nes de 2000 el goe o argenno acordó e denom nado l nda e fnanceo" que cons só en a garana de ndos exernos po unos 3 9 7 00 m ones de dólares demandados para ealz ar e pago de os encmenos de cap e nereses de a deuda exerna durane 200 2002 Los acances reaes del nda e eon mucho má reduc dos ue la rma en ue os presenó el goerno su paco e eeo debdo a l somas expec avas prea ecenes en a econo real argen a y las prop caaceíscas que presenó esa negoc acón Los oos que provocaron su acaso eron v os n prmer ugar a ayor pae de los crédos acodados esaa cond onada a a con crec ón de desas mes por pare de goberno En segundo ugar bue na pare de los présmos acodado con os organsmos u aeraes de crédo no era nueos sno ue se esban mndo pev amen e. E Fondo Mone o I nernacona ( FMI) aporó 13 00 ones de dóaes a lndae pero 67 00 mU ones ean una ay da copromeda con aner o dad. Oo tao sucedía con e Baco I neamercano de Des aoUo BID) y e Banco undal ( B) que apoaon en conjuno 5 000 m ones de dólares. Por ú io os ancos munac onaes y la dnsadoa de Fondos de Julacones Pensone () habían acordado oros 20 000 m ones de dólares pero os ancos nenacona es ofeceron 7 000 m lones de dóares en concepo de canje de íulos q ue encan proceso que se h aa repetido a o argo de a década de noena y la se comproe eron a a orber 000 on de dóares en íuos pcos. í el ú nco créd o noedo o er el ofec do por e ob eno de spaña por una sua de 1000 mlone de dóares. En síntes e b ndaje esa conrado por un con u o de pro mesa de enanc acones ua de os íulos púb cs pero no e
52 E DR
Y
FUGAR
una o ci n a a pob d endeud int qu pe enaa a ecní a agentina. u v, detein adpci n d ndeudmient de coo po qu edund n un incment n vncimient de capil a pati d 2001 dio uga co eá n ig ient apa do, a un dciiento muy ignifcativ d fga d cpit e extei td ca cond o a un ápida vcin de ig paí ante cti dumb de na ceación d pago. 1 Ant acaso de indaj a cciente etriccin n c mecao pivad de cpita e gobi enca un co t pce de etctacin vunaia de a deud tendinte a vita e dult n e ago d inte d cpita de a deuda extna. En eecto a mediao d 2001 impent denomind "egcanj cuy o jeti a rctua deua en títu en mano anto de cpita nacin co extran eo a poica cmpoei ceca de 30 00 min de d ae, mnt qu epenab ci 24% d t d deuda cto púbic naciona ( cuado 2 L ngciacn v untaia d a deuda fe una popue de o banc aceedoe , n paicu a de David M ud2 ant o cecient pre as extno que penba a ecnma agentina E bjetiv cen d egacanje ea xtnde o p de vnciiento co educi a caga fnncie q ue imp icaba e pag de int e n e ct p, diant e can e d ttu o pú ic n pe y n dae , ea izao po u n c unt d e banco que cban una cmiin de 47 i ne d d are. Et peacin d eetucaci n fe a may eaia p e pí h e nt E gacanj impicó a eiin d cinc nuvo bon, un de o cue ra en pe etante n dó ae En c de títu nmi nad n peo (G ba 2 08) ca ii n fe iitda ( 93 mi n
l reg a e a sbrea qe aa í r n en cón n la a abnada r el Ter de l d Ud. eencia l qu mide e a ilaión de l reci de bn de dh e el ercad l cuae mueve a má e a aiaón en la fnz de l i neroe. 2 A reec hrer Fnkelein (2004) senen: "E ben nd qe el roe de megaanje fe ret r acreede y eaete D. Mrd, n d l reore del Credt Sue i Bson te aquer n antigs nta de negci cn Ca el gbe argei le aceó s e un e a y lunta de la deuda etene p ra n encment má extendd en e temo esler l enient nuds e el paí n día atende
L l ' DE VOR ZAC Ó FNNI R Y MSIVA UG . .
de dólres) e gbiern rgentin se cmrmeí g en pess o en dóres s mtines y e g e neeses de ih un prid enre e es y e dór de n n inepenienemene de ti e bi revleiene en e ercdo. Es eir qe en s hehos ití psibiid e moiin de régien mbiri ntes de vencimien de inento en 200 8
Cmposiión e megnje En mines de dóres Tít
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Ls re anes bns enín pzos de ven iieno pr200 6, 200 201 y 20 3 . A su vez e tí con venimiento en e 200 bnb n asa de 7% ntre 2 1 y 200 4 , y eo dih t e eevb hs e 5,5 st fe e su veniiento. En tno o do restnes si bien no pseín pg de inereses rante piers cino permií s n t e iión m eeva
54
E
EU DA Y FGAR
E dent, s insents emitids icarn clcació de n eda nmnl de 29 232 nes de dóre y e re cate de títs púbcs pr n ar de 27 022 ilnes de dólares, l ue signifcó n i creent de ded públca ninal de 2210 ll s de dóres. Este cst sad a de a cisnes pagads a s bcs públic y pvds, que iciern ls eras)' tenía c prei" l r dcció e n e pag d e cprss en e l perd 200120 del rd de s 1 3 670 nes de dóes, además de gr extensón de la da predi de la deda en 3 7 añs. Ests agrs resltads escndín buen prte del rdader sigicad del egcne: na csal upcació de la deuda públic e iptecaba e tr de a ecní argentna Una ez superd e períd 2001205, e crecient de s cmpomiss serí expnencal, a qe a pyeccó de pags hac 203 ncreenab e alr pre ente et (VN) de deda púbca e 52 7 ilnes de dóre Este r sultad srga del en predi de t de nterés a pagr r s nevs bs qe pasaba de 1 , 73 % a 12,25 eleaba el rediet de a crter etida a 5,30%), ue ncremeaba en 35 05 de dlares ie e de la ded, y de a cacón de res encments de cptal desde 2006, qe generban un difrenci de 17 1 26 ilnes dcnes. e esta ane, si bien se lba reducción en ls pgs de intereses drnte ls prers añs, e egacnje, pr s e ca alcce, n peritió cinar s necesddes de ncaient de gbie rgen en e crt pl y aó seerente e ipact de a deda externa en el larg pla Lzan, 2001 ) S nabdd, y en csecencia a psibldd de na cesación de pgs, fe smada pr s gentes fnancers y se expresó en l elcón del ndce de riesg pas De alí qe ese ndcadr só regstró ee establiacón en e cst de fnancaent exte para ct s rtm ascendente Ace y Wer, 208 ) .
3 Lo co que ieieo e oció eo: e Bco có, e co de PrOc de Beo Ae y e Bco Cidd (pbco) , que cobro comioe po nos 6 mioes de óae; e Bco de Boon e IN Bk V, e Bk of Ameic y e Joi d Mge, qe embolo 4 le de dóaes de o ce 3 mioe corespodí a úo d o bco eietes) Este iv de comjsioe eutó s mmee eedo e témno htóico iecioaes o po a qe p oroe (05% io poque l monto egio e m peio a de o xpeencis e e do AG , 200 1 .
L FN DE VOZACJÓN lNR Y A MASI FUGA . . 55
agdzacón e a cs económca a nales de 001 a mposbda e enent os pags eteos en e ct el medan pazo coneron a un costos poma e reestuctcón "nducdo e la deua. Esa enegocacón estuvo drgda a ls bancos y s F ocales que canearon cerca de 4 0 mllones e óaes en ttuos púbcs por pésos gantzas con ngesos tibtarios especcamente con el mpuesto al cheque.4 A gua que cn as eas e renegocacó anteoes, este nuevo cane esuv enado a exteder los vncments del capt y a amn ar a carga e nterese en el coto pazo Por l montos nolucras este e e proceso e cane e ttuos públcs más mportnte e la Convetba ya ue mpó el rescate de 4 345 mlones e óaes de un tota de ttulos autozaos pa e te canje e 68 98 lones Es decr este pocedmento uv un nve e acepacón mayor a 60 % lo que superó a obtendo pr e megacane Sn embargo e os 4 35 mlones de dólaes caneaos 2 3 5 4 4 mones corresponan a ttos que haban s emtdos n e mega cane; e dcr cnc meses ates Es más a mayo pate de cane p péss ntzados se rezó cn os títuos púbcos etdos s el megacae En eecto e nve de aceptacón e chos nsments promeó e 80 5 % ments ue en los re tantes bonos plauses de ser caneables fe de 468% ( car o 2). Los préstamos gntz as ben en térns geneales erseguían os smo oetvos que e megcane se centan en r na reduc cón en as ts e nteés qe en e cso antei haban alanzad e 1 5% n este objevo se ejeron s a cmo sostenen hrze y Fnkelsten: a
5
4
J sco Svarz nklein (204 7) oinen: Ese itma oca
una naj epecial a l bnco al acedo rqu e captn de mane dica la cadcin de e gamen de modo que ndían la pibilidad d cora la dvolucón dl péstamo con los popio ngo qe uían taé d ello p e mpeo n e co poncial de cuqui incumpliminto. El eho d qu ecano ivra pa bncos loae, dado que ea i nú il paa n que no saban en esa pza ña la u incen ivo exa que ea l anc tenedoes d u d duda que eidan en l país". 5 difncia d lo aconeid du l megacanje, lo genal no pagan coione y q l ngocición elió diectm con l banco
NDER Y FUGAR
s t s impleee redueron e vores nomile o tercios del totl ceo (28 000 illoes de dólr ero nondos que se esbleció e el 70% d l vge e e el tulo ue se recb pero con u áxio el % Coo l myorí e los redimietos originles sup r el 10% es ái e l ms utliad A terco re ae el ce 1 4 000 illoes e dólres) se le plicó u ote ue mbié e 0% e l vgete hs un máximo d Lor más puntos Coo l s Lir esab ndo en el do mudi ls ss resultron nobleente reucid pr l exeieci de deud e uestro pís (2004) Co resecto los ecmietos de cpil e disí de u eríoo de grci de res ños el pgo de morticioes. De tods frms es meids no peritieron reducir el horiote e vecmietos ue oseí el pís ue e ecto s el ce o los présos grantidos e ú muy signctivo como cosecueci o sólo de lo títulos púbicos o renegocios sino mbién de los ecmentos con los or gismos multlteales de crédio. stos lcnbn los 24 600 illones e dólres en 202 1 7 1 00 illoes en 200 y 1 200 illoe e 2004. En téros reltios, es lim operació e reegoició e ucho á vetaos que el megcne. Acso l enz el dault codujo los bcos l ceptción de enores tass de terés y el lrgieto de los plos e mdución co el obetvo de reducir su iel e exposicó nte un iminete ce ción de pgos Más u cudo pocs hos después del cerre de l iscició pr lo rést mos gndos se creb el corito fncieo" l lti ed pra eir el bndono del régimen de Covertibildd y el iicio de l cesció e pgos de l deud exte. De tods frms l grtí e estos résmos co recursos cles no fe n hecho menor y ue d chos préstos no ngesron l fault trs l delució e l moe coieos de 2002 E umeno del endeudiento exteo
E FN D L VLORJZCÓN INANR Y MSIV UG . . 5 7
del 1 eta ehd L med roujo e decontnto geeldo e sto ectore medo que ho etbn medo e tom us dep to en oed exer, un ez que lo gruo ecmco y hbn regudo u ctio ntcdo ( u ve lmetndo l obdde e delucn Eto rodujo e crecente reclmo de lo horrs eqeño y medo cor l oítcs d Al que uedb n el oo de ectore e hbn do cl u riunf eectol do ño te.
C 22 Tulo elegble djucdo r rétmo grantido (PGN ) En moe de dólr Ajucn en vor om Tít
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Eacó prpa se a de da d A y waer y Fke ein (4).
Funte:
mo e t oe o el í y h gre o en la ultcacón d camoeas de cácter e al rovn q emt n re o e a e te ulr l e e e recuo de rc
58
ENDEUAR Y FGR
blic, obe too d l poncile oo ece p l l cj de coneión, Ptcone ( oinci de ueno Aie ), Leco (Códob) , Feel ( nte ío) , Cecco Coiene ) , ente oo, eon empledo pr pg lo ueo público e moento en ue l civi dd econóic cntinub en n eclie que cí ipoible n ecueción de lo inge o cle Eto intumento, ue deeeñon un ol eciio en el peoo cítico poteio l i e l oneibi lidd (l morg el deteioo e lo inge o e lo bjdoe el ecto público y peiti cieto oteniiento del con uo), demnon ipotnte eenci de ingeo p u esce un e que lieon e ciculción, lo que ignicó un ente de eo io e en lo o enieo n ete contexto, ci iciembe de 2 001 , tr lo enciodo intento fllio po eit el dfaul e l de (blinde, egcnje y éto gnizdo) p l yo pte e lo ctoe político y copoto er edente que l Agentin e encminb l ceción de pgo L únic poibili que exi evialo e ecui l meng ees del Bnco Centr, opción que lo pec cept ble pr un peueño ecto e l deec neolibel, con el popito de fz un li que introue l olizcin Sin ebgo jutmente con el popóito conio, e eci, p peel y enci n el poceo hci un li eluoi, lo legiloe el Ptio uticilit ( PJ) elion el 9 e iciembe, un peención l jutci que bucb eit ue e puier ec mno obe l c del nco Centl con eo ne Po ot pte, l dí iguiene e e pe entcin, t l cd del pe iente De l Rúa, el eceio del Teoo etounidene, Pul O' ei, dej etblecido ue lo Eto nio no binn ncie l pí y que, en es condicione, l gentin no ib pode pg l eu exte ete econocimiento iplcito el dful ue e ecinb ceie on ccione explícits orble un mei en ete entio. De et mne, lo legiloe el P y l Unin Cc Ricl ( UC) en con unto proon el 20 de diciebe l nece id de eu y ecl el cee e pgo e l deu po el tncuso de un ño Po upueto, eta edi tbién coechó poyo ente io e lo ás ipotnte ep eentte e lo po econmico locle y de l bugueí métc en generl, en tnto elo en lo pomotoe nmentle de n eucin. A dí iguienteoé De Mendigun, po entonce p eiente e l Unión Inutril Agentin ( UIA) y el Gpo Pouc tio, e uien eclmó l eetucturcin de l eu junto con l de
EL DE VALORIZAÓ FNAC RA Y LA MASVA UGA .
59
valacón del e o Conedeacones Rles Agenina (CRA) e la únca entdad del Gpo Prodcvo qe no aprobó el doc eno ue solctaba ests medda En cambo sí l o h ceron la UIA la áma a Argenina de la Constrccón y la Asocac ón de Bancos Públ cos y Privados de la Repúblca rgenina (Abara) En dcho docmeno se reclamaba además de la moratoa de la deda extea la devalacón y l a pesf cacón de a economía. La rimera medda ocal concreta de a cesacón de agos e d o du ante la breve esdenca del senador Rón Puerta ya qe no se a gaon los vencmentos de deda qe corespondían al día poseror a la caída de De la Rúa (21 e dcembre F nal ente el 23 de dcembre el amante esdene Adolo Rodíguez Saá anuncó en el Congeso de la N acón la suspensón d e os pagos de la deuda exea El por entonces gobernador de Santa Cruz éstor Krchner manesó s acuerdo con l a cesacón de pagos y tamb én lo hzo el senador Eduado Dhal de E cese de os agos de la deuda no ecbó sóo el mplso del jutcalsmo (Dhalde) sno tmbén desde el partido deslazado del oder el op o dcalso (lonsín) el cual man estó su apoyo a ravés de s presdente Á gel Roas El masvo gro reazado por el grueso de l a clae polítca obre la deda exena no se debó a n renovado ant mperialsmo de los partdos tradconales sno a que sobre n hecho nevitable se tató de sacar alún rédto polí co hacéndolo asar como na decsón de soberana naconal s n hecho e a esa alra de los acontecmentos la declaracón del / e ne tble y en conscuenca no causó n na sore a n en la rgenna n en nnguna rte del mundo. En Wal Stree te de nlace era e do haa tempo así como en el abene económco y financero euroo, sobre o en ala e Inglater donde no moston sorpesa ate la noca anque í teor El únco gobe o exraero ue en los dí nedamene serioes a l a decaracón de a sspen són de lo pagos maestó s apoyo olíco al gobeo argenino fe el español En es sendo su canclle sosuvo que mentas hbe e se dad jurídca las epesas esañols no se retaían del aís Por su pare asombosamente n el M evió pronu cae respecto del sostenendo qe en o n edato no ba a relz comenros 6
6 Véan "Kirchnr d auero n a ccón pag Dhald dj a q rpt a spón I pa d a dda, L Naó 23 y 24/12/20].
6
NEUDAR Y FGR
n el pano interno, ás allá de aqueo atore que recamaban en a maniea e ce de lo ao de a deda ( UA Centrl de ra bajdore de a Arenta [] Conderaión Genera de Tbajo CT , poítco, eiador e etc lo que ms amó a ateción e la reinación o acetación del eco por parte de actore tradcionament itereado en manteer buena relacione con la comunidad nancie inteacional. En e aso particular de a ciedad Rr Arentna ( R), u dente otuVeron que con o in declaración, e fau iba a ocurrir iua, e inciv e eron más ejo y aprovecaron la coun tu ara reaizar demada a o pae acreedore para qe abieen má s mercado a a roducción aroecuara arentna 7 Por u arte la iempre ibera Cámara rentina de Comercio (CAC manietó u "inietud por e tema de a deuda, teniendo en cuena que e crédito e n comonente ndaentl del comercio, obre todo en e nacia meto de a exportacioe e imporacione S ben a comienzo no etaban de todo cao o acance del faul arentno ante de qe termne e año e gobierno decidió renovar Lete8 por 4 50 mione de dóare y le aó intere e al FM por 1 7 milone de dóare E dfalt e ociazado o el obieo de Duhade e 3 de enero de 202 , a quedar impao el vencimento de un bono de noinado en ira italians Ee mimo día lo acreedore nceado en e Arentne Bondode Committee ABC bcaron abrir e diálo con e obeo arentino ara neociar a deda extea Por u are, e bierno de o Etado Unido condicionó ayuda a qe el pa eta beciera un pan de reactaci ón nancie con e FI y araelamente o vo que u obierno o tení una olítica epecca con repecto a la reeructuración de a euda arentina in embaro la nterrción de o pao de a deuda externa no fe ála or ia para todo lo acreedore ya que el equipo económico del neo oberno condado por Reme Lenicov, decidió contnuar lo ao de deuda a o oranimo mutiatele de crédito a a vez que eicó a 1 40 pe o pr dóar (más cciente de etabiización de reerenca CER toda la deuda ea a la ey arentina (réto arantizado y títuo úbico coocado en a laza local
7 Al repecto, vée Crn qe ercer mone nucida pr l Gobierno dee se u mei nitoi imi" L Nacn 24/12/20. 8 t teso. Oe cmo oo pero con un paz muy iferor e nciieo.
EL F D LA VALORIZA ÓN :I ANCIRA Y MASV UGA • . . 6 1
T el dfault á gre" de la hitria oerna, ete cnjunt e eia có la lóca e ncaen e a ecní agentna, que r teinao el patrón de acu ulacón ue haba pueo en marcha la dcura ltr a prr de 1976 A arti e alí cenzó a elinerse un nuev atrón de crecent cuys rncpae caacterísics seá analzada en e róxo caíu.
3 • U E CTLES CES EXERR EN 9
L crs efna d la Cnertbda o pee exlcae sn ener en cuent e prce de ga e caale ue se prouj en2001 En eect la enome aa de recusos qe e etern el tea ecnó ico cupló un papel e crcal panca a a hra e ear la uerte e a caa e cnverón l niel e epós bancaro dnuyó de ma nera noble, así c la re r nteacne y enó culquer bla de ener e moe cnertible sí no ea cn e sacr c e a ranía nea (eante la proues de daiacón ue obrevendría ueg) P ell e mprtne analar ete enóen ara comeer un de los ec relevantes en érn e la ciis etrucural ue e de pegó en 2001. Una e aprxacón a bleática ndca ue l taerenc e dva reals en 2001 lcanaon a 29 91 3 llne e óares, e l cue e 873 % 2 6 1 8 llne ) uen realzas or ere s a aé 5 3 988 oercne (el 552 % e la cantda tt) entrs e el12 7% rene ern gi al exterir pr pesn scas 375 lne e óare) ede 4 3 32 eracne el 4 4 8 % e t). E transerenc al exterir canalzn bre td r edo e la prncae entiae naceras riv; º en ayr me
9 l aáisi d a ga e apae na ao píc lodo e el arco a oi ió cal Invesdo e uga de 1 asa écni Áa e conoía y coogía la Fac a co ón uo comaa or lo ipu ao ola (peidn), G Ocaña Aanr Fiomn l Bea Manel aadrón onzo epe l eo Ajdra eo Paa lo� uad a m ó e la áma Dputd (25. 0 te tio, e e ine l a sión ie: " os plar el feómeno d la ia de api e r ponde deale con no ba o de api exjr
6
ENDAR Y FUGAR
did hci lo Edo Udo y, e gudo lg l Uguy p cil mee p el co d l e o fics Si e ob l olucó mu d mbo ipo de anerecis lo lgo el o alizd ( gáfco 2 1 ) coa el m o pedomi io u eece l empre el oo ol de l eci de divi a exerio e doce mee uue obe do lo i ile (a comeza el ie ficieo) E cuo u dibució lo lrgo de 2001 e oale u elevd coceció e el rim imet ciz obe odo po l eme. Alí e egi el 44 % el moo de l tr�e ci ole ( 3 2 77 millo de ólre obe 2 9 9 milloe) y el 47 de uell elizda po las empe ( 32 5 milloe de dóle oe 2 6 18 milloe). Cieamee e cocetrció e el p ime e í como ls poeioe uue meo ie lid de vi , eá muy viculd la uceiv cii iuciol e jlon ee crí ico peíodo e u eoo de encmie ecoómico elevd gilidd exe de l coomí y evrió del eceio i ciol. E pticul periee dec que l codicó d pobild e e pesiee ug de recuo l exeio fe l dipoilidd de div i paile e pid o ec pivdo coo co ecu ci de lo uceio puee de rec" mplemeo po el gobieo col e el ño fl de l Coebldd Ere lo eeo ue impco e pme mee e 2001 cbe eco ue e ocube de 200 e produo l euci dl vcepei 1
e meo medid, peo elee de cpil ciol. mo veemo poioee hbo bcos ue ctuo omo vedade 'll pa ecul a fua de caple; decdoe e lo de capial ciol el Bco de Glici e lo de cpil etje el Ciibk N m po l mgniud de ss opecioes culd c euyeemee co peo ica (p 35). A eco e e meciodo ioe e a: Si bie l aid de div o u pli iericda canidd de desio e ex i l paz de lo Etdo idos y e Ugy eplic l mo pae E el co del Uguy l eeai e b e lo ee empes peo mu inica e el co de pero ic El ol de opeacioe idica ue e 80% e drigió l do Uido ie qe el 1664% uo omo deio gegco el gu. Si embgo los moo nido ede ci po ú mo po pe de lo Esds Uido, el cu coce el 683 % del o t imporn dedd de lo tdos Uido coo ecepo de ls eeci gid l ei demá de e eplicd po el tmño d lo Etdo ido e l ecoomí mdi abié le upoe que est plz e u uee de pee etr l gei y la vede últ pa ecii de l do id" p 6)
L IN D LA VAOZCÓN F NA C ERA Y A MAS UGA . .
63
dene de la Nació Caro Álrez coo desenlace del rondo con ico insicional qe se deslegó a ra de los obornos en e Senad Nacional nculado a taaieno de la rera labral A su ve coo se analió en el aparad anerior en diciebre de ese año culminó la Jegociación del acuerdo de nanciamieno exerno or cai 40 00 illones de dólares con el FMI (el bdaje) en el qe artciparon varios organsos ineacionae bancos coerciales y el gobieo esañol En el lano inernacional la asunción de George W. Bsh a la residen cia de los Esados Unidos en enero de 2001 señaa n uno de inexión en a olíica de fnanciaieno exerno de ese as á Eolución de las ransfeencia al exeror por are de eresas y ersonas 200 n illne de dólares 5
20
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'�···.?! . · ··!;..�·· -o·· •:. 1�' ·· ·· ? .. ···· · o s I l 2 s I 59
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Fut: Elaboraáó prop sobre de la ifraáó de l Comsón re g e Dv del ges acoal.
Aiiso e ese nevo con xo en maro de 200 el inisro de Eco noma Machinea pesenó s renncia ane el racas de gesón y e reelazado por Lóe Mury Ee últio, lego d lanear una n va políca de ase e vio ado a renunciar por la oiiación o ial qe rovocó n su conra y su cargo paó a avalo Dada la noa
6 4
ENDAR Y FUG
bl o aci d ci l pim i dl o po i i q l mco d l i iió d l oí l l ccin domi locl vló q i d ip i d Nc y lo bo iil po io o ií o d inxió ivibl l dii ió g y co c oci aido l o l o lo o diponibl pi dl li d f d 00 0 Lgo o lt ieto o ar l éim vbilidd do ec (man l d déc c iió éamo gaantzdo iptoio dc) wdo l dioo iáco d l c pbla pociles y ciol (c odo o l ii d mod dd mdido d 001 ) pocio l oi f q e xpó mi xci d i i dnd o l coio io dii. ¿Qié o o pol ld d di dl m io ocl? Dd o d d fo d pil q df f il ído b mcio q d roco q vó o úmo odo d y ps Si bi tdd d p y d p o xi g lió co lqui idido coómico o dogáfo cio ( 118 m 3 795 po) l nú d oa y ob odo d co ú mho mo ddo l o ado d co ció q xib l f d p Rco d polmái pld l do .3 vifc pi éio q ú m 10 mp q p a o l 0 0 4% d 701 5 q lizo ln gio d dv l o co co l 3 5 dl moo ol iido po cono d a Aimmo l 50 compñí d myo i pa l 0 71 % dl oal d las m invol ds oo c l % dl moo d divia ida a 2001 Ea vdi oa l udíim octrci d l tn i d ii impn l ma. E co l xio izd o pro f ca l do d coi adm mo p od igicvo: moo d lo io do po l pi 10 qivl l 0 0 4% d ol jo p a 7% dl oal pcivo y 0 mr l 0 1 8% d o plic 1 6 % d moo ndo l ro o l E lv ñ , rio imi q b m l gdo d cocaó d d cl l o po
E I D L VORIZCIÓ NA IRA Y A MS FUG .
65
sue coo suuesto bsco que se tt tan o de socee coo de eons in de ndien tes en re í, o cua no epre ocurró, or ue detrá de esta cs cción enr eress y eron s se desegron in ten s vncucones de proped den to y en tre ca u de elas. n eecto coo e erá oserioren te en un n úmero sgnfcio de co dos o cied es que gron pia a exeror, coo or ejeo e gruo econ óico Pérez Copn c, peren ecen un i o proetario Esto abién ocurre con s er on fsicas cundo dos o ndivduo on ccionstas de un s gpo o congloerdo e resrio que u ez, controa e cil de eres que tbién tn reron recuros al exeror.
o Gr do de con cenrón e a rnrencis de i s l exeror por ls e res y s personas 2 01 n ilones de ó res orcenes
/
Monto en mones e dól
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NDEUR Y FUGAR
Dado e te enómeo, vnclado al oable grado de cocetració y centraiación del catl vgente e n la ecooía arge tna, es pla ible asuir qe el preoio qe ejercí redcido n mero de empress en la ranserecias de dii esto y ocado a las rms oligop licas qe exibían os ayores nieles de fctració y eran líere en ss resectvas actddes. Co el ropósito de ear est hótesi , e el cuaro 2.4 se recsa el moto de las trasfrecas de diisas realiadas or las epresas de ayor fcuació y s distribció de acerdo co dos criterios esecialmene releates: el to de emresa y la ica ció co las frm prtadas drante la década de los noea. Los reslados globales obtenidos eiten cosatar la gicai incieca de las grades fas oligolicas e térmnos e la arable analada. Por na parte, las em resas rteec ees a la ca epre saria rasfrieron al exeror 8 073 mlloes de dólares, los e representan el 9% de los fdos reiidos al exterior or todas las rms e reazaron algna oeració 2 1 8 milloe e dólares) y el 60% del moto transfdo por el cojnto de las epresas y l persoas sicas (29 3 mloes dólares . Por otra parte, l cosderar los dersos os de ereas se destaca el redomio e ercieon los cogloerados exraeros al cocetrar el 5,3% el total traserido or las grandes ras y exhiir el moto roedo por epresa más eleado de la cúula epre ia (209 mlones de dólares) . En segudo lgar se ubicaro las epresas trasacionales qe speraro ligeramete or el oo trserdo, a los gruos ecoóicos locales aunqe, al iso temo, esos úlmos vero romedio por rma mcho más eleado qe las imeas (8, contra 8, lloes de dólares por epresa) . Por últmo, se bcaron las raserencis realizadas or ls asociacio es, co n moto total y or emresa eor a calqer ota frma de ropiedad. 2
2 De edo con el ine fn e Cmión pa deeminr inideni la compción e l neenci a exteo e l gande f coniden l 0 e moe ven en 200 y que ineg n la be e dao del Á e Econom Tenologa e l F, lo c como ado un pnel de 226 rm e l ua 21 ealizon orcion de ete t A eco el inore t ene: El gundo cce de baes de t eai do ido on aea que rele la pnip bles económia e l cúpla de grae empre e l gentn Se de l 226 empr co mo fctció del pí P er e cce de o en en centa l pa e 2 2 to gnifca que culquie emp qu hue intgdo cpua de prime 2 el p en alguno l añ mencionado e le czó infmión on la e elead" (p 23).
EL D ALOR ZClÓN HKACI RA Y LA MSV FUG . . 67
C 4 Dsbcón de trasenc de dvs exteror ealzdas or s fms de myor crcó 15 egn e ipo de eres y su ccn co las empres pvtzds, 2001. E mls de moes de dlares y porcentjes Trsfeca de Ctda
dm a ext
d
e
Mllones de dóls
%
Mont por emp (m. de dól)
Tip d ea
• Gp económic loal
4
47
19,l
862
• Ereas loae ddete
27
2
19
127
• Cngmedos exanj
39
8180
45,3
27
• Ere aioal
65
376
209
58
• Acoe
42
229
29
55
• f piaid
2
5187
28,7
8
• aioniss de ds
28
37
209
3
FU de\culd de l -zio
156
9
5,4
58.4
To de la empe de la cúa
213
8 073
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: Elboació popia oe la be de rmión de a ió l ore g d Div del e acoa 23.
l 3 Reso de l ba de l eme de o cu osd r el Áe de Eoo eooí d aso é oa 12 el capíulo
8
NDE
DAR Y F
GA R
Por certo e ta comosiió e as tra i reci as cú ua eresria o e oree te e t to exre oo ue e cioo ates, s cractrístic e l e tructura ecoóca a ret osteror l cetua extrajerzció reistr e e cos e l os ños oe a uiaa ese eios e e eceio Por a raó las asocicos e ortaci reativa lo up co m icos locle cocre a eor tr recia e vi que abas ccioes e cpal extaero E ese setio lo oeto cuiates e l a e recuso exteror os uo lo ae e habí reistro e los años preios a 2001 coo re uto e la rousa ve e sus arcacies acciora e aís e es ma era e t facció e los sectres oite lvauaró u cital e el eterior aeáose iterrupcó e rée coeribe , co ello, evtó surr erjcios siire los que reistró e l cri s e es e os os ochet) Dese a erpectva e la eres prvtiza l eveca eí rcs ica que iee iuec irec e iireca umete siifcatv: cocearo ca e 0% e trsereci e iv a e la cúpu eresa ya sea porque a girro e fr recta (87%) o orque lo hiciero a s as que so su acciost (29%) Ass mo, as emres relacoaas la prvtcioes exhibe u moto reo e aserecs otabeete ás elevo que e coeso iete a a raes rs si relcó co a rvatacoes Paa coear este aálisi, a conuacó (curo 2) se exoe e li tao e as 50 eprea o uos esai co more tanserecias e recurso al exteor e 21 Se tra e e eiecias epíric eeaa e los úl e o sbre l g e caple Si embaro a ieció o es relir aquí u áisis oeozo e e ta oació, sio extraer a cocusoe que eria ecuar meor os resulao obteo hata el oe to El listao e os 50 o o eresas e ore anerecs exe rior ete conaa e er ugar, que quie eca ese k u rpo ecoóico loc y o u cooeo extaeo: érez Coc E ierago que eerc este úo resua laao do que, si bie se trtab e uo e los rcipaes upos ecócos e a , el moto raseo es or a e epres ptaa líere coo telefc ReYF, que sue érez c tto e téos e su curacó coo e su eueto exteo. Cbe señlar que el ro optó oo a tos otro u esrate e veicció e vaoriació fciera e e e cio e l últ
L F D VALORI ZCÓ F NA CIERA Y LA MAS I A UGA .
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dictadura iiar a cu se profndizó drante a década de 990. 1 4 Para consoida su expansión tno a nive oca como, crecieneene, en e extraner, y aproechando oporniddes que oecía e régien de Coneribidad, e hoúing se endeudó en e exeror en fma signi caia Sin ebargo, a fnes de decenio de 1990 a baa en os precios de petróeo, a iposibiidd de aenar reseYas aos esutdos de s inesiones de grpo en e exerio o earon a iniciar un neo giro: abandonar poco a poco e secor energético, inserase en e agroindsria afanr s presencia en e agropecuario (Gaggeo, ho y Wainer, 204) ese aco, e grpo procó doar a mayor prte de ss ingresos ane na posibe saida deaaoria" qe increentaa sigicaiente e pes de a deuda exena de grupo N deja de se aatio que ese mismo grpo econóico ha sido rei�ndicado por e s sea poíico drante e prie ao de a pos Con eidad coo la brguesía naciona qe a sociedad deba proteger y enar pa segra e desarroo econóico socia de país cando, en reaidad, se ata de na acción de a oigarquía agenna que e n sio ndacona de a aoiación fnanciea gene dane os os renta años De hecho, e ideazgo de grpo econóico Pére Copanc en a ateria pone de anieso un sgo coún, anque no excsio, en e coporaieno de os negranes de os grpos económcos ocaes En todos os casos as nerencis de recusos al exeior s e eaizaron a taés de úipes epresas conroadas o incuadas, uchas de s cuaes no integran e pane de fras oigopóicas de mayor fcración en a econoía argenina Este no es n paón de co pomieno noedo o s e miso qe esa racción uizó en su endeudamieno exerno durne a dictadura ii, aunque sí es eeane paa ener en cena que a esmación de as serencis al exeior, considern do sóo as enas de s mas de ayo fcrción, sbaa su rea ipotancia
4 El guo Pée Coanc comzó la décaa e 1 9 co n alo gado de ercacó co na inrcón marcaa e cre peoeo agocaro pímco anciero y de la cosucción Dae os rimeros año e icha déca o na arcpacón acti e el proeo e pvatzaciones co na esaega que lo lleó n lado, a coolidare en el ábio nerúco y or to a erfcar an más. Al respeco, véane Gggro Shorr y Wai er 4) y Barrera (20 4 .
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d s a c n e r f n a s e y m n o c s a m s a o l s ó e a e s p e n o m l e l m p y u r d g 0 d 5 t s n a o c L n E 5 . 2 * . o r 0 d 0 a 2 , u a C s
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EN
DAR Y FUGAR
Finente cn repect l reación ene peon y iedade e grn apitale exterir e petnente enionr g no as e iltrn e itción; e de qien fra en o prier are de nking de s perns i J. Mdne Qinnila y qe mii e de s pinipale ionits de gp enói Ftelr e a e, intea e td de 5 g empres de yore trn erenia. o imo ce n a intente de l fili Acevedo rge yJrge Edrd Aeved) , qe e prpieri de po Acindr, qe mién r den de ákng expeto en el cadro 25. Oro epo e e cas de rge Bnc Vilegs, integrte de a amilia r y no de nde terrteniente bonerene e apió propie dade geca dunte l peo de décd de nen (Bld Ban y ce 999) . Et enelazaent de l e men inmo l algn ejempl indin e acentd cntenid ci qe me el re de g de diiss en e pí, en e e cnveren intere exraero con o de po ecnómi cale. n ete cntexto, teniendo en cent a reión indie e ntvern la ded exte y g de pie drnte la l rizión nncier, e ineldible cnonar ms par conttr i ntienen dih onreni Paa ello en e dro 2.6 contn retd de ncr la ded extern priad e rge de bae de dato de Área de nmí y Teng de l c ) cn l fg de dii (preniente de se de dt pr l miión repectiv de Congre ncinal En pncipi, ets evidenis epric indin qe s pid e e endedrn con e exterior entre 1991 y 1999 en 38 pr n tl de 2 1 449 ilone de dólre ientra e s e gron recr eteir eron 015 ra pr n mnt de 26 28 mio ne de dóare. Sin emargo e eidenci ne n ci de grn tendenia, nd dicen erc de la reación e anenen abo fnómeno a qe be poiiidd de e an id retd de proce independiente ene en tt repndiern iniciti de cpoine epeari derente L vinlión entre o proe pede oeare al onide s empre a qe pripron tnt en e endedient exte cmo en l ga de capiae ern 25 cn n nt de ded extern qe repreen el 84,7% de tal miens e recs qe garon en 201 oncenn e 55 1 % de tt pear de er óo e 35% de e tranriern recr exterir edinte ete edio decir etiaente hay na cición y relete entre
EL F DE A ALORJ ZAÓN INNCR A Y LA MSVA UGA • • .
7
bs ves pi del copoiento de un couno educido de copociones.
Cctestics e incdenci de ls epess pvds ue se endedon en·e 991 y 1999 y/o tnsfen diviss l eteio en e 21 En cntddes, ones de ds y pocenes Deda x ( 99 - 999)
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S nsd la úul eeia a las pesa q negran la 2 de mayr fctcn en la enmí agena. �n: Eln pra re a e de a maán de alance, el Aea de na y Tenlgía de la lac y la Cmisn Esl bre g de Dvsa del ngre nanal 203.
Sin ebgo, un cundo seí n eneno ecepcion, podrí ocu ue ese conjunto de copociones ue se endedon y gon cpia exeio esté constitido po fs de dieente tño de cuedo co su nie de ents. A investge esta eota posibiidd se cope ue den de e s 252 epess y 5 ue integn s20 epess de yoes vents en econoí genin y ue con centan nd enos ue e 75 ,9 del endeudmiento ot y el 55,1 % de l g de cpitles de 21. Dcho en oos téinos, s gndes s oigopólics epe entn páctcene e 9 % de l deud eten ( 6 27/1 8 1 8 ilone de de ) y el 9 % (3 27/4 95 iones de de ) de l fg eizd po s epesas que, l iso tiepo, se endeudon y fgon ecusos eteio.
74 NDEUAR Y FGAR
E consecuenca as eencas ercs ncan exsenca e a eno os oceso e eleanca qe con yen pre e pesa erenca" qe Je ó loracón ncer os seore popres y los bernos poserores. Así, en a e na de e e ptón e amacón e cat que uso en archa a cta ccomir se repca el coreo aceconóo ue fe enta n u e rolo, qe conssa en el cclo e alozó susendo en a a uón e l ea y l ga e caaes al exeor Ese poeso o evaron cbo las mss accones e ap qe uane ese paró e accón se veon benecaas o el esra e eneamen y e g de ca ptaes: el ca exranjeo y os gruos económcos lle . El agoaeno e a oraón ancier y e banono e la Con verba esués e esa enoenal ranseenca de exceene ec nóco al exeror en 2001 a lgar l sureno e un neo elo econóco susentdo en a exaón de a economa real.
4. REFERNCIAS
N (201 ) Infrme de adtoria de estión de adnstció de paso cae de deda úba 19 dejio ceo • Waine (28 " c de a dea e u. s dnt ntereses en too a a reneación de a ed púia Du T n 2 Bueno res ac
Bae M . 201 , L tg YPF áis l -r zi 1 s, Benos re Caa o ca Baado EJ Bn y . ceo ( 1 999) L mpaven de ter en a prona de Benos ies dte e ae e tnfre de capita en a rgena aU &ni 3955: 4942. Cantatto ner (013, nmí a Cnbld Dp n Beno ires Cpa Ieectl. ón pea e a Cáa de Dptado (25 u div l A Info4 Benos es io XI. Gero . Sco . ine 24 R e onóc dur khn· Benos re Ftro Ateio zno (1 E os d a Beno re IE Shver H kesten 204 , debae de deda púbia arenna e de a onebad Duo aj n Beno ie Cepa U º
3. L era krcherista
El retomo a a econoía rea, e desendeudaieno exer y as pugn or a disribuión de ingreso 2003-2 1 5 Pab anznelli Eardo M. Bu
l . NOAS SOBRE A ATUALEZA POLÍCA Y SOCA DE LAS ADMNISTRACOES RCHNISAS
s carcersic que dopó la cuesón ecoómic consu yen un seco susantvo de proceso ue comenz arr de agoameno de orzacó nncier del cpia. n ergo en s m mo resul sucee pa expica en fm cabad L aurlez de proceso soc e su cojuno eos que se los vcue co los e meos polícos y socaes co os que se nereco S se exem e rgumeo, es posbe so sene que excu sión de los cores poicos socles dsorsio e propo álsis de os specos ecoómcos 1 De
1 Repco de ponc de o cos oc, meroJlo H. G. Oer ovo q Estbecer e sndo d n ccón mpc nr rer E esdo d cvdd econóc eneve s nedbemen n bor rpreaa. L cenca q rta d ctvidd conóc cenc econóc por congne n cnc de nepr tacó, n herenútc; y en vrd de nrez de s objeo, n herneúic cl. Tr o c grga n un no p d pgn qu E óso P Rcr dcrb nrpretacón coo n abo de pn eno q conse en decfrar sedo conddo n entdo pene" (Ove 994) . decr rt no óo de nrpretcón rcon y coherene con o hcho n cesón no qe dmás pere prehender e endo ú o d et Con m orntcón, e recon cdo econo eco Gnnr M yd oo q : Rr vez o n nc e dearroo de conoí ha umndo co n prop erz cno d ne perpcv L cve pr rorencón conin de nea or h edo nornte d a sfer de a poíc" (Myrd 96, c e Dobb 975.
6
ENDUDAR Y FGR
que, ates de dagar la trayec to qe adop la ecooía age na e el marco del cclo de gob e os krcersts re lte mpresc ndble esbozar algs otas acerc de su turlez olíc y soc al. Un prmer speco de etañr tr la dsolc de l valoc ón anc e 1 972 01 ) y la megadelcó de 2 02 e asoc a c on la rupt a del bloqe do nante } el c rcer esecfico que sme el g berno a prr de 2 03. E al sedo cbe señalar que l conc epc n de fndo de l pres dec a de N éstor Krch er sosteí qe el cap tal ancero te col h abía s do el resposale de las polícas econ cas y socles que h abían esto e acha la dcad c ícm ltar nert b las cales se c osol daron dte l décda de 1 c o la ldd y las ref r esctrale de e os año Se tt de na d cd da reindcacón de la cuesin nac ol" qe e expres en ed d t c edentes c oo la renegoc ac d e l deda extern el pago de lo psos co el F odo one o I tercoal MI el c ogelamento de las tas de los seic os pblcos qe estban mao amente en nos de c ptles extraneros, e c luso e la adopcó de la políca econmca susteada en los ser s geelos". í desde es perspeca no slo se exc luyó como pre e lo sec t res dom antes que se debía efenr a l faccón del c pl qe h abía ejercdo la hegeonía en el pró de acmacn de l vlorcn ancea ere 1 6 y 2 001 los grupos ecomcos locles s no q e, por el cotrao se los c ons deró c oo e núc leo de la burguesía nac nl qe abía que promover y consolda par mplsar el crecento podci ndusrial (Basuldo 2 0 1 S ben drte esa dmnstacó o se cesoó a es raccó del c p l sí se modc el tpo de do ac qe est h abí desplegado a par de los gobeos consttucoales que scedero la dctadra cicm l tr que alcazaron s f a ás ac abada d rte la década del novent S rat de na arte respec to de esa fa de dom ncón qe Ato o Grmsc denoó el tsfrm smo" qe c obra f rma cado los sec tores de oder tegr a s área de n enca a los d gentes de los áb tos sbalteros pero s hcerles ng a con c esón a sus respectas bases soc ales medate l corrpc ón y los l tos salaos de lo cadros drigentes2 Pes b e el rer perodo del
2 Aoni Gmsc derlló es rleve re l torí plítc oer p ir de á obre l wüfcc i. As, l Lnrsm consty a estegi e l c l scores doms n preee ga sen so ieg a cnuccos polítc cile de lo
LA ERA KRCHNRISTA
krchnero reeplzó esa a de heeona retoando al plan teo clásco en ncón del cual se conldaron certs eand de los secore poplare. Durante esta eapa la recoposcón de las condcone de va de los ectre poplare (ncreent de la ocpacón de los salaos edan te partaa lres, las jlacones ec) se ncreron en l cestón naconal. o propo cae respecto de los cos a los repreores del te rrorsmo de Esado la remcón de las cúpla ltre la redencón de a Corte Spre entre or. Es decr el nueo réen y tpo de stado no ólo rectvó l econoí real y odcó la de egeonía, no qe én cnaldó lna de las deands popares coo edo para ecoponer el sendo naconal tr la rn criss de n de slo qe snó el nal de la loracón nncera. La sg nda etap de este cclo de oeos k rc hnerisas (0 8201 5 condó con el recabo presdencal y la sncón de Crstna Feán dez, e mplcó dede la erspectva de los ecores ocales balterns n aance caltato con resecto a esa rea gestón a qe drante esos ños se depleó na rma de Estado esecíco denonado na conal y poplr". s ene na lara radcón en Aérca na a qe coenó con los qe eron los padres ndadores": Getlo Vagas en Bral (19 3 9 4 19954, Láar Crdens en Méxco ( 9 3 419 yJan ongo Perón en la rgentn ( 9 4 19 5 5 . Y feron seudos durante la d écd de 19 60 y 1970 or obeo que enrentaron con ostu
moimenLo pulae (a os ieleuae onio de eso de acuedo co Gami) n oal oución n concions cnda a ninna de eceidades y pacoe de lo eesntados D es maea os Or sublteo n nmo�iad y no pden geea una lteava lítica ocia que ione be de suttón del nue aón de amlain de capitl. As, a niicación na Rioeo) fe posb cado a dició lca nfró "e un peco de la nón de domnio n cuao la abocin de ls élites de lo rpos eemigo odce a la daiaón de o a aniqilamenO po un o a meudo mu aro [ . . ] jmene a bante socón ha toado poibe e Riimeo en l fm e e qe ramente se ealizó n 'eror omo eoucón i evolucn o ea omo eolin pia amci 1974 Ea fma de eemoní la adopan lo cLOe doia Le ado no á e ondcione de pone iees medae ua dcdua n mpo án dspo a ealir oce ons pa ogar e cono sl que en ambo o coen e ego cieo de eder e ono oe iLema co económco y en en na ii de dominaón.
7 ENDA Y FUGAR
r conle y poples o socla l epn ó scl e po er. Ee ellos: Velsco Alvo e Perú y ori en Pmá ( 1968) Tres e Bol (1970); lee e Chle (197) Rogez J en Eco (1972) Cámpo y Peó e l Argen (1973 S e mscoe qe e sna me e e , me r como eje cenl e s polic económc l poncó e l stlzcón pero eano etlir l inenc ecs el cp exnjeo y poeco l epnsó e l empess coles púlcs y ids cmo meo p logra el cecmeno ecoómco el esrollo ecnológco y l sicó eqa el e e su cees Los egmenes cles y poples cosye un e p icl e Esto etro el oe cptas Gllemo 'Donel e lzó poe eelo l e peco o ee ors consercoes s o qe Lo popl es n mecón mos gele pr el Eso c pts y l omcó e l qe es mbco qe l c y l có Lo opa o es l mecón bstct e l c l mecó coce peo eec e l ncón. Ss coeos sn m coces qe lo e est. Tmbé meos geéicos, ya qe el aco qe cbe l peblo es más esecho qe el e l ó, peesó e solri bce el conjo e l polcó (O'DoneI, 984) Pe po oo lo, los coeos e lo popl so má genérics y meos coceos qe los eos l poscó e clse. o s pe, Pneo y De Ípol ( 981 ) pleao qe los gobeos coles y poples" ee l ccersc fnmel e ceso no o ipo e omcó cpls so la frm e omncón pevmee ige e E el cs el kchnesmo el po e fexó e e mbos pos e Esa l señló el hsórco e no o po s có como po s mpl geogáfc coc con el go pmpen e 208, qe se esó z e l Resolc 25 el Mseo e Ec m, qe eó mofc l ml qe opab los eechos e eocó popoeo l ecoes móiles" Dne ese cofco, e gobeo se eeó sólo lo ges eeees pmpeos sno ambé los gos ecoómcos locles Especf cmee llí comezó coiccón el gbeno co el poe
L ERA KICHN.JSTA 79
estbecd que se exresó en la d ua cn el grp ecnóc Clarín per qe en read ad nlcrab al cnjunt de ls ntegranes de esa raccón de capa es decr ela que había ejerc a hegemnía durane e patrón de acumuacón basad en alzacón nancera y habí sd cnsderad cm ncle centra de la br guesía nacna". De esa maner el krchnersm deeló plíicamene al bloqe de pder de la aiacón fnancera que pareca fagmenad trs a c ss na de ese aón de acumuacón baj a ppuesta dealuacnsa ascada a ls gs ecnómcs cales y e capal extaneo nd tal) y a que prnía la dlarizacón de a ecnma inculaa a ls acreedres externs y el capa extrner lgad a s seics úbcs prad Sbre esa base a parr de 2008 se rdce un quebre cund el gbern ntensfca el uteaje es sbre ls secres puares medane medds qe buscarn ncrementar la particacó de ls asalarads en el ngres en n escen de ertes lmes eructuraes y ambén a raés de nsucnazar reindcacnes de mn rí der as redblan d a msm em p sus esuerzs encamnads para dscplnar a as derentes faccnes de captl dmnate que rmaban parte del bqu e de pder de a alrizacón nancra ncluyend ahra a s grus ecnómcs lcaes De alí que el krchnersm haya prcurd aanzar desde ese añ en adelane pr cmns alternavs a a etensnes dealuaas y de ste saaral de as raccnes dmne del capta y que en ese marc haa mplsad a reesazacón de s e majblatri (que permó fnancar plícas de arg plaz cm la Asgnacón Unersa pr H [AUH]), la rerma de a car rgánca del Banc Centa a expacn del 5 1 % el paqete accnar de YF etc. Td ell cnsdó en ls é s de Praneo y De Ípa na frma de Esad de caácer nacnal plar" en la medda ue su ccnar cue tnó l blqe dmnane del aón de aculacón bsad en a alacón nancea, es decr, l captal nancer n eacn al y a ls grps ecnómcs caes que acaban cm a faccón hegemónc de la dmnacón igene en rma preia al ccl krchnersa.
8
ENDAR Y FUGR
2, E CRECIMIENTO ECOÓMICO DURAE EL ICLO DE GOBIROS KRCHNESTAS
El gien del p de cu ulción uend e l v lrci n ncie, que se prdj e el ex de l un i i que se desleg r de 1 9 98 y di lu l y devluci d ú de cbi e l de l his gen en ene de 2002, r pejd n s l scendenes dcci es plic y sci le sin ién n g ceic en éins de l lic ecnic Ls nues e s en eelzds lics heedx s qe iul s u n celed ex in de l ec ní el edine n ás ic dicci n de ls ecis elivs, en el cnex de l cis que se exe bn en l ecn u dil. í, se inció u lg cl de cecimien ecnc qe u de didi se e s ep.3 La pe cincii cn el gbie e Nés Kice (20032007 dde el ceciien esuv prvd, sbe t l gnanc el cl pc jun cn n igncv eleción de ls sl s eles, el en de l ceid exe ded e ble cie de un i de cbi l el nenl uen de l eis de ls Cwgcls y el vecien de l ele cc dd i sd l lg e ecesi de l cisis de f de sigl La segu d ep, inicid desués del clic gi y el esli d e l cisis inenci l 2002009) , esuv cceiz d l cecienes cdes e el sec exe , el coulsiod eceni inenci l ( cys eecs ue cilee igds p el l nicclic e ls plcs ce ic lcaes) y l esión de ls vens cpe ias scis l ip de c bi el y ls bjs cs sliles escl ndi . Ell, e un c de eled infción vcu ld ls pugn sciles y lú ca p l disribuci del inge A esec, un densin qe de ina csise en deei el i de cecien ecnic l dlucin de l lció cea. P cie, se de un sec que, de dive cines elbd el I ns c n e d y nss I dec) y l e c bil d de l ds e ese nis de 2 07 ul un e cver d, uue í geneal señl qe e e n cn n vel de civid ecnóic sigiciene ele r
3 C ñlr que, ido e o ri ío Klf (2016) oer l ext d e etpas deno de lo gobeo kchit.
L A K! C HN ERIST 8 1
G 3 Ts de cecento nl del PI pecios de 99 3 y de 200 4. n pocenes ño2001-20 5 . _.
2001 2
_
-109
2003 24
Tas nu J cm lti\-a
PBI 93 - 6. 7% 21
25
9,2 9,2
8,9
P ba 04 • ,% 2 5
85 8,4 8
P hs 3
2006 27
6
2008
3
29 9,2 9 1
20
10,4
9 6
20 1 1
6
2012 2* 20
-2.6
2 12
J
6
• PBI bae 9
4
2
o
PB 200
-2
-
-
-0
12
P 24 ( rvsión 20 6)
• l a de PBI be 193 de 201 3 crresd a odi d s primer tes timestre e ñ. Fu: Elaboraió popi obe b de infnaáón e c
En el co 31 contan ls diverss esicone del prodcto bto nterno ( PI) del ndec qe bodn el peíodo bjo estudio Respecto de l estción del PI bse 99 3 , se constata qe en el período 200 201 3 e inicó l décd de expnsón innterpid ás elevd de l hitori gentin 67% n cultv peio ncluo l qe se egstó drante l egnd etp de sttción de portacione que lcnzó entre 19 64 y 9 74 el 5 2 nul cmltiva L siste tcidd en el ceciento e verfc tambén en l serie del PB bse 200 4 nqe en ta e redce tas de ceciiento i e conside el
82
ENDEU Y FUGAR
perodo 20020 1 ( 4,7% aual acumulaivo) . caio, si se coside la poserior revisió e 2016, bjo a ueva estió gueraea de la aiaza Cabiemos, la asa de creciieo resula siifcaiamee meor (3,% e el perodo 20020 5 ) d ebido a que e ela se obsera res años de coracció ecoóica que es uy eeda e 2009 eeco, uo de los aspecos ás coroersiaes reere a la ss de crecimieo due 209, cuado a ecooía estuo aectada por la irrupció de a csis mudia y los eecos de la reducció de la produc ció aopecaia. La ealació de sus impacos e e iel de acividad es susaciee disia e las esimacioes preis, que idica u esacamieo de a ecoomía a dierecia de lo qu e ocurre e a ueva serie del PBI de 20 6. Esa aa aació e 2009 (6,0% ) eo ua presua sobreesiació de ie de coracció ecoómica, abida cuea de su comparació co la ayor crsis de a isoria aretia ( 09% en 2002) co ota esacioes aeratias (34% ) 4 y co el crecimieo que exhibe el 20 0, que e esa esació e el á eleado de a serie (0,4%) e iplica u recupeació excepioal e idia Por otra pre, od coicide e señalar que e e bieio 20 020 1 se reoa eleada a de crecieo que va a ierrir e co disa iesidd sú as dierss eacioes, a parr e 20 2, cuado recrudece e esaulaieo de secor exero que ipoe ua marcada desaceeió e el io de crecimeo. Adeá de la amplia dispai dad e a a de creciieo e 2009 cabe señalar que s dierecias má releaes que sure después de a resió de PBI bse 2004 obdece, e lo ae a los mos de creciie o e a ra iermediació aciera, que se expade e a erie ieja a 23% aual acuuao e o que e a ueva crece a 5% aual Au bajo as dierecias apuadas o cabe duda e que se raa de ua dcada que, si bie recooce alibaj os e las asas auales, reisra u cosiderable rimo e crecieo durae e cico de obieos kirceriss: ue e re 2003 y 201 3 del 6, 7% aual seú e PBI bae 1 993, y de , 1 % y 4, 1 % e re 203 y 201 5 seú epaes mediane a seie ea uea del P I base 2004, respeciamee De ese odo, el rimo de creciie o ecoóico de período 200201 o sóo e eleado pra a Area e érmios isóicos, sio que e o de os ores dero e as picipaes ecooías laioamercaas
4 Dat cosndiete al pye Akem + Land d la Faculd de Cecs Ecnómas de Univesdd de Bun Aire.
L ERA K RCH N RJ STA
3
como es el cso d rsi y Méico, cuo crecimieto lczó el 3 ,0 % y 2 ,6 %, respectimnt y superior l de ls ecoomís orteric y rope ( 1 ,8% y 1 ,5 , segú surge d l ifrmció del FI
3• LAS FASES DEL C CONÓMIC KIRHEISTA Y SUS CAUA
L sigct dernci q eibe el crciieto gno nte ls dos eps de os gobios lidos costiuye u hcho destcdo que ece ser revdo con myor detlle Tto s cctsc como los ctores que dteinro sus deecis iel ecoómico s puede comer cotr dite el álisis d l ribes que itgr l dmd regd cuerdo co l estció reizd e 21 6 Un proximció dich prblmátic indic que s dienci e térmios del PB e replic e el msmo setido pero obvimene co sus más y sus meos, e todos los componntes de l dmd cosuo rivdo, gsto pblico inversió y expocioes (gáco 2 ) Si brgo, existe u xcepció que rompe s uifrmidd que es el dsempeo del gto pbico, y que este tuvo u expsió siilr e bs eps (48% tre20082015 veu 5 ,1 etr200220 7) debido ls poltics cíclics ecrds por l gobieo te l iupció d crisis mudil f de 2008 El celerdo crecieno de lo pmeros ños esuvo viculdo u coto de fcores d distit turleza. or u pte, l profd ci is que se d splegó l ecoomí ite ete 92002 podujo, en s omet clint, n cetud cpcidd producti oci s, l que permió un ápid rectivción de l ecoomí rel cdo, prond c d rio e y l cosiguiente recomposició d l ts de gci, ceció inversió que csi s hbí pizdo durte l crisis E creciieto de l iversió but e, e l etp inicil, otbmet eledo: 2 3 ,8 ul píodo20022 7 Por otr prte de de202 e delte s pso n mrch l eversión de los témio de tercmbio dvesos que hbían crcterizdo situció tiomeric e gl y de Argenn e pticu dte el 5
5 Pa fcilt a pr ci e os dce que eeta en ee jo qí e aete e oó o lzr a re e P ao bae 24 va 6, epmá ee PBI ño 993 p í 1003.
4
E
D UOAR Y FUGAR
prceso de ustucón de prtacones S duda este e uno de os cores que mpu ó a xpansón de l exprtacones cuyo crecmento c guaó al cnzado por e PB (8 , % nul) sa ejr en lo térmnos de nercb foable e picpal elemento de o ue se denonó nerpretó coo nto de cla" de e ie etap Sn ebrgo hub oto ctor qu fe gualmente relevante peo que tuv un carácter nteo, y e a poltic ecnómca adptada por el goberno, a que mpcó un gro copecn res cto de nter enue ortdoxo y monetarista dopado en l orcón nancea Mednte u io e cam eledo e prduj un drátic modcacón de os preco relatvos ue nvoucró mrcdo sesgos rables for de la produccón de bene ( en e e tansles) y medante polícs de ngreso expansv partr de 200 3 comenzaon a recupeae saario reales que e han eruado tr l mede valuacón de 2002. Amas cue tone acarrearon un acenada epansón del consum prio y de s exportcones
G 3 Tsa de crecent del BI (estmacón 2016) de a crespondente demnda gregada 2002200 7 y 2008205 En porcenes 25
20
1-
10
5
o -1.2
.5
PSI
Cnsumo p"ad
r públic
l nverión
Exprtciones
N S mpló se PB o b 204 rvid n 2 16 con r e PBI ño b 93 p 2002-23 Fu: Ercón pp obe l de esadític e lndec.
L EA KICHNERISTA
85
Asimismo como n elemento trscendente de nevo enfqe mcr económico ce mencionr que, ts el deaul, se uso en mrch n olític de desendedmiento externo medinte l reneg ocición de l deud extern con n quit signifcti los creedores exteos, l mismo tiemo ue se sdó deud contríd durante l décd nterior con e FMI y otros cree dores mtilterles En connto ess inicitivs itigron ls restricci ones fces y externs dándole sus tentilidd l roceso económi co or l drásic reducción del eso de l deu extern esttl y remoción de los condicionmientos l oític económic or rte de ese orgnismo. demás l t de inerés de reerenci fe ota he rrmient signictiv en términos de l nuev signción de rentili ddes reltivs. Contrao ss de lo ocuido o l vlorizción nncier (que e erecciondo drnte l Convertiilidd, ls ss ocles se uicron, desde 003 or debo de l inción, desvindo los cilists de l eseculción fnncier hci l inersión productiv y fmentndo ltos nieles de consumo En sum connción de los ctores menciondos gantizron ls eleds ss de crecimiento de et inicil del kirchnerismo jnto con n oltic económic que se sstentó en os denomindos sueáit gemelos", es decir, en los sdos comercies y fscles ositivos Sin emrgo e n e mrco de l crisis mndil con l rogesiva recición ciai l emergenci de resricción exter n, es oltic se dilyó y en consecenci l nue sitción exigió n ondizción de ls rerms estcturles con el roósito de ganzr redistiución del ingreso y el crecimiento econ ómico En este contexto cbe descr qe el celerdo roceso de fm ción de cpitl se vio morigero de mne signifctiv en el mrco de l crisis intecionl. A tl unto qe l notle dierenci qe exhiió s s de cecimiento ente las etas mencionds 2 3 8 v1 1 % resecivente) consej rofndizr su náisis l resecto vle insis r en qe pese l ccidd ocios generd or l crisis de l vlori zción nnciea, l inersión eslegó n crecimiento y centado ene 2002 y 01 done l corr esondiente eqio dure erció el lidezgo Si ien l inversión se cono en 00 9 fe recién rtir de 2012 cundo en el mrco e crisis mndil y l emergenci de l resticción extern se esancó el cecimiento de l inversión rt y cyó de eqio dre inlmente otro secto qe reslt relevnt e nlizr, no sólo
86 ENDUAR Y FG
tmbén ra vlu l aons ent l f k ne t, e l contbucn d lo d tntos sectos concos l mnt o del BI Al pcto, n el gáco 33 se obsn l a nuls cultvs dl valor grgdo del sctor scos y l r duccn b ns entre 9 3 y 2 1 5 , dencndo l tap d l onvetl d ( ] 9 �2001 ) ls qu le sgrn (2002-200 y200 8-205 )
G Ts nl cumultv de los rincl sectoes conmcos En pocnt Perodos 19 �200 , 2002200 7 y 200 20 5 12 10,4
10
8
6
4
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2
6
5
o -,7
93200
2002-2007
- PB! ScL Or sevi ios
2 825
• ScL0 1· podutor e bin Insa
N: e empalmó a sre PBI a base 24 vsda e 2 1 6 n eie de [ añ ase 3 para el períd 993-203 Fu: Erac popia obre a bae de stad de Jndec .
Estas vdncs pten comobr ho de de el unto d vst d l grandes cdds de l econom l el cmo obsevdo en el tn de cuulcn l poducs l ndono d l alozcn nncer, n l qu pn tass d ceceno mu ducds, cundo no negtvs coo e el cso d l poduccn ndul. No s podujo slo n subsncl odccn cuntt pt 2002 , y específcent 200 3, sno tbén cultú, que l ldezgo sctorl lo sum l oduccón d n dntro d ll, l ndsil Sn mgo, t co n l coo cn sctorl dl r-
L ERA KRCHNRISTA 87
ci ieto e modic a partir de 2008. decir, amién en ete a pecto e regirron dierencias otenle ee ab eaps, ato por la reduccione cuatittiva en el crecmieto de toda ls actividade co o por ue, una ve má, e n la úl a de ela , lo ervco encaearo el aueto y peraon la produccn de ene y, obre todo, la de la i d tia, la contrccn y la podccin agopecaria.
4• A CENRAIDAD DE A POLÍCA DE DESEDEUDAIENT Y SU IMPACO EN EVUCIÓN DE A DEUDA PÚBCA Y PRADA
El ardo proce o e renegcacn de la deda externa medate lo canje de 2005 y 210 (véase captulo 4) dica que el 92,2% de lo acree dore haan reecturado u tenenca a travé de la nueva e i ne de ono co a qia omal de 42,8% Asimo, lo plazo de vecimieto ampliaron ignif catamente el horizonte de pago, por lo que el proceo de renegociaci argentino fe uno de lo de mayore dmeone de la htoria econmca modera 6 En ee marco, y por u relevacia pa hace poible el crecimiento econico ore la e de polític de carácter heterdoxo, reul per ente analiar u pacto en la evolucn de l deda púlica A eluar el mpcto de la exitoa retuctracin de la deuda pú lca, lo pero que e de eñ lar e el g if cativo proceo de deendeudamento al ue a ti la economa argentia repecto del PBI El increento en el endeudamiento públco qe plic el alvat e naciero ra a deva uación, la emi de bo o entre 2006 y 208 y la emiió de nuevo no de pé del cane de 2 07 no neon
6 i n q n éino nonale ó el 40% val alaa no ondon n es álo la ión d unide nlada a l one atdo a PBI o qe endeña a dnir l nvel de a qia io a al e a ti de 2 etuó qt it oo ona d la otión d l nos q e jban l ie de lzaión d eena (CER dido a é del ndie de o al oido (C) d nd, c ión de la nenión d ogaio e n e oa úlia. 7 L R Fal d o Eado Undo doó, n 21 n plia on fte exan a q ió n ae de la l naci atnoe y qe ootó n a de iné a inta eanda la o monri A ve odo n go no endne n l o los ne lo lo agícol.
8 N DEU AR Y FGAR
el maco qe uveron o e lo e lo can e 20 5 20 0 en canto al en de a eua y e ealme , a la ioan a aa e asum en la economía argenna.
G 34 Magnt e la eua pública tl y acpacón en el P BI e la deua púbca toal y e la eua públca en mnea extanjea. En mllones e óare y orcentae 9 01 5 m1.n I Bc 5 y ,ar X A o �t 80
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para el ciete de ra dea/B s tilizó e B añ ase ei ad e 16 epamad cn la eie del PBI añ be 13 para el períd 1994-2
Nota:
Eac prpia re la a de da del Minierio de Enmí
Fuente:
n ete mc, úme n deeñle d grade eprea ier ta de e prpi gi cl n Bden ( 01 4 y 15) apvechn l reducn del rie pa .
LA ERA KIRCHNRISTA
8
sí, s e i ntenso poceso de endeudamiento exteo duate a vaoriació anciea a deuda púbca toa acnzó á de 44 000 miones de dóres en 200 o cua represenba e 4% del PI (gco 3 4 ) . Se tba de una deuda ue, e n casi s otdad, esba nominada en moneda extranera y alcanaa e 48% de PI en 2001 En un conexo de cesacón de pags egadevauacón de a neda oca, pescación asiéica y aguda conracción de produco buo, a grvación de la deuda púbica o trepó a 25,3% del P en 2002, y a 10% si se consdera la deuda en divisas oserioene, a renegocación y e cane de a deuda pica en 2005 y 2010, y a canceación del capia adeudado a FMI proocaron, en u conteo de anco creciiento de a econoí una educción sisteáca del es de a deuda sore e poduco bruo. La mayor dis inución fe en 200 cuando a graiación de a deuda púbica oa se redujo 64 3% de PBI y que surge de onsiderar a deuda e moneda exraera a 332% de ese Luego, s en a n enr ro la deud o y en divs disinuyó asta acanzar el 33% y e 23,6% de PI en 205 Cabe señaar que e aueno de a deuda púlca a parir de 201 4 obedece a las emisiones en concepo de indmniación s la epropiación de % de paquee ccionario de YF a Repsol ( 6150 iones de dólares) 8 y e arrego con e Cb de arís (90 iones de dóares A eo se suó e sap de moneds con Chn en e arco de la resicción eerna. En as ransraciones de a deuda pbica se destaca po su ree nca la ocació de s coposición. respeco, es n oale e cre ciento de a deuda intasector púic a patir de a segunda eapa kircnrta Eo se orignó en a ree taiación de sistea preisiona y e consiguiente rspaso de os tíuos púbicos en poder de as Adi nistradoas de Fonds de Juiaciones y ensiones () a a dins tación Nacona de a gidad Socia (ses), os cuaes eevaon a 30 000 mioes de dóares La gesón es de esos ujos ailitó e despliege de poícas acroeconóicas epansas de sua scen dencia, aes coo la ey de oidad jiaoa, a AUH y a nuea
8 Tas mson s sbyo d la i anra: 0 millo óas en X 12 mlones n Dount 233 4 ml lones n Bon 2 1 5 550 mllos en Bona 224 más ua ler a sr zaa o ngaaí e la fa oiia a ol cospndint lo ts mo �io d es los Bo 2. Lgo, Rol vó a pa so os a J P Mogan Stis.
9
NEDAR Y FUGAR
ortori revisionl entre otras El ento de l ded iras ctor úbico tbién e t ncdo, ego, l nnciieno que el B c en, e Bnco Nción y l ropi ses le oogron obieo ncionl A dieenci de lo do en l décd de 90 , cdo el endediento úblico se icremetó sore l be de l ded c e sector pdo (y, sobre el l del eíodo con rgniso intecioles), e l osconebilidd el endedent cn el sector blico e el de yor din o. Ctr se, tendió di inir l cotríd con e sector rido y estabil, despés de cncelr los cori s con el FM, as obligcione con los orgnso lltele y bilteraes Otro hecho socid lo cbios cuitio del roce o de d� sendedient cosiste en e o de deud noind e ned extrer o e oed domé c, distribución qe e de l yor iotnci cndo l econoía rgent exerentb l eergen ci de l resicción exte ( e casez de divis. A l ecto, es reente nr el signco descenso qe expeientó e peso de ded en ned extranera sobe el rodcto o L edcció de l ded plic dead del ce 200 5 estuo expli cd esenciete cd de os corisos e oned exne r con el sectr pad tnto en téios bsltos coo relts a PB As t coo srge de las edencia rocinds o e gco 35 l deud exe c pdos noind en ned extanera se redjo del 8,5 a 32 7% de BI ene 200 4 y 200 E oro hito sifictvo e este sentid fe l caceción de ded con e FMI, qe ccretó en 2006 Es dto p demás sigc, sobre todo en u ceo de escció ete, que el pes de l ded pblic en no rds noind en oed etne eesente pens el 3 1 % del I en 0 (inclid e rreg con Reso y con el Cb de s) 1 9
'º
9 Vle r qe e e cáclo de deda púlca izdo o e oblza eió de Ltr y Noas del Bnco e as que fuero iizd -obre odo de 21 � pra qe l eidd moeari obteg peso psble de er pre dos Te ro lo qe eb eó de bllee edee plr be moer 1 l ee umeto de lo paso e moed domésic e 205 odeó ls soe de os Pr, Dso , dmete Cipr oldos pe 1 Eo pe de e cj 21 eó o psvos e dór er es Asmsmo e eor qe los je tao de 25 como de 21 pemiieo prologió de o lzo eleao e pomedo de emeo de mera igii.
L ER KJR CHNERSTA 9 1
l so ie se averen dos fnóenos relevantes: 1) que se increentó sstetcaente de eso el endeudiento intraector úbco en oneda extranera a artr e 2005 que lcnzó en 205 el 106% el BI; 2) que se elevó a deuda úbca en esos con e sector privdo a atir de 2008 or eect de la esttzacón e sistea revisonal Recatuando entre las úles transfracines que se regsra ron en a econoía argenna drante la úta décd está a política desegda en tera de endeudaent externo craente divergente con as oítcs rtoxas de a eta nebe. As, desde 2003 en adelante no sóo se azó en n nédto proceso e desendeudaento, sno abén en ocacones rons en a comosicón de la deuda pblca o que trnó s soente a econoa argen tna G artcpacón d e la euda pblca en e PBI según oneda ocl y extera y or tpo de creedor 2002015 En prcentje 1 9
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F Elabió ro obr a b d dat d �fisio d Econ mí y Lu hi ( 2 4)
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ENDEUDAR Y F
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Los h ito daentae d e te proce o er n n gociacione con qia de 25 y 2 así coo la cace ación en ectio de a d da con e FMI q e peritió recper la atonoía de a política econica. E o út os añ os esa se copleenó con el acerdo co el b de Pas y a iso tiepo, se io c estionada por e ao de lo ribna e orteameicaos e el coicto con os ndo bitre, en contexto en e qe e gobie o irch neista peegía pre t ene l acce o a ercado inernaciona de crédito co el oeto de itigar o prole as en a ba a de pago . e traó de conicto de c ter ite acional e e q e o f dos bire contaro con la coplicidad no ' o de j ez Griesa, sino tambié del conjnto de istea dicia notea icao (éase capt o 5 Por úio en canto a la dináica de ededi no externo pi ado cabe apta q e a dierecia de a epa d a aoriz a ión na cier , date el cic o de gobiero irch ne tas e te e ant o e be respecto de os alores de n de a Coertibi idad: 62 44 i one de dóares en 214 , cando e 20 trepaba a 2 4 ilone De aí qe a deda extea piada o h aya liderado e proce o de ende daiento de la econoía argentina e esta etapa Ta coo pede apreciarse en e cadro 3. a de da externa priada pasó de repre enta el 32% de os coproisos tota es de país (púlico y piados) en 2 a gavita en torno a 24% de estos en os úlios a os de cico krch er sa. Sin ebargo a eidecias epíricas periten aderir ta bié ag as interesates dierencias en s coposición dante a po conerbi iad n pi er gar, a deda nanciera diiny sigi catiaent e s iportancia re at a e la de da exea pri da, a caer s participa ción de 724% a 387% ee 201 y 2014 n contr te, y en co onan cia co a odifcaciones en e régie econóico, a de da coercial fe a á diáica pasó de represenar e 253% a 4 % de a de da exea piada e e iso hor ote tepora n segudo gar e íea co estos cabios en el pel de ede da iento piado má oient do a a deda coercia qe a a faciea , otro eeento qe es interesante señaar es e aeto de ededa mieto prado co epresas del so up ( deda inracorpoatia) y con proeedores y c ie tes, en deieto de a qe coe p de a enti dades nancieras y organismos intera iona es. n 20 4, la de da intra copotia y co poeedores lietes exp ic as tres carta partes de ende daiento piado, cando en 2 0 repre entaba apeas e 4 0%
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DISRBUIÓN DEL NGRESO
Y CONCE NTRIÓN EONÓMCA
Por a r acia qe amió a intesicació d a p!a di ribiva en e sund gobirno krchnerista, a caacterización d a etaa q daa iconcsa si einar a evoción de os indi ad s ociaes en e príod 200 3201 5, disuiendo s comortaminto en as di tin fses d cco Dspé de a aceeada rcpeció drant p ríodo 200 2007, en a nraidad d os caso cab apnar , a pesar de meo rio de crecimto goba } o ais d as ariab q it ran a dmanda agegada y de os grads sctore de activdad, a artir de 200 8 se eidció n sesibe moramieto de o indicadors qe exresa a condicoe d vida de Jo sctores popars. En st tido es n hecho a rsatar q a di minción d crcinto económico no hya dado a a a apicació d potica ortodo dstinada a ganizar na crecite retabiidad d capi oigoóico, sio q , por e con traio se itetó con os maices de caso, segir mejorado a condi cions d ida d os sectores popare A rspto n e cadro 32 se coaa qe anto a d o aci (e reación cn a pobació conómicamte actia como a pobreza y a indincia (ambas respecto d a poació tota ehiben a otab dimincin enre 200 3 y 2007, qe ro ige entr 200 y 2015, co a úica cepció d 201 4, cado a dvaación de comiezo de año aceró rocso iacionario y ss consigits impacos regresivos en matria disibta or eco sor todo, de a caída de aao rea de os ocado En trmnos ms specíco , e eamn de a oción d ie de pobrza e i ndigncia indica q ambos índice cayron d mae siste mtica n a segnda eapa d os cicos kircnris, al pnto e pr vocaro a redcció desd e2 5,5 y ,8 e 20 08, rspctaet a 19,% 44% e 205 ncso, si co idra as canata por cierto, m igetes q pbicó e Idec e 20 1 6 para e timar a p breza (cansa básica toa y a idigencia caasta básica aimenaia) se advirt na tendncia simiar: caída sistemtica, sao n 2014, d ambos indiadors, qe pasaro d rejar a pobrza idigeca de 361 % y 0 0 e 2008 a 29,7% y 5 ,5 en 2015, rspcivamte. Ae a n mor itmo o propio cabe ara ani is de a desoació, a e descndió de 8 e 2008 para e acarse ego n too a 7, con na recció e2015 cando cayó a 6,5% de a pobació ecoómicamete activa
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Por u pat s ev denca em pí ca nd an que el alar o re a prome do d l a con a are ntina cre có duante el cco k rchne ta: 49,8% ntr 2003 y 215. Es dcr os trabaadors pudeon comprar con su a ar o en 2 0 5, n 50% má d l o q podn adqurir 2003 n c todo l os años d l a se el sal aro rea restó ncrem nt d u ne; ao n 2 0 2 y 204 cuando cayó % y % re spe ctvam nte n marco de a r stccón extrna y a psar d la drccón d 1 pot ca na onapopa se emp zaron a vsalzar dfcu tads paa ost nr os aumentos as re neac ones raes a parr de 202 las cuals s contraron l % h aa 20 De todos m odos cab rsa ta qu ntre etapa krch n is s ecó n amnto del saa r a de 28% (dato correspnde nts a la arac ón ntr 20020 y 203-2007) Re ula peri nt arr qu, a psar d l a m portant recopos cón a arial ste p íodo pste n m portantes dspar dades entre los bajadors gsrados y l os no rgtrado s. Sumado a sto de ntro dl prmer gr p dbem os consdar admás las d r ncas entre aqell os q s e cuenan "tercer zados, qe consttuy n l a princpa expresón d l a pcarzac ón legame stablecda y qe prceron una rm uneacó neior a rsto ( au doy Morale 2 4 ) Durant e cclo d gobros krchnersa s b se rertó l a t nde nca haca a heteroene da sal ara qe ntrodu a a orcón nancea e n a cae tabaadora no se l ogró rcom ponr los nve s qu opraban durant a cum ac ón d l a senda tap a d sst tucón de m porc nes Mah al 2 0 ) . Como a l o arg de la década ana zada m oró e l nel d ocupacón y abén el saaro real s rgstró un crem nto de a part cpacn de los asaaados n nreso pero con crta cactrí icas que deben puntua zarse As n aná s s más d tdo de s tractor a ndca que s se consdra a sm acón anror real zada por Ca tomada del P año base 993 ( coregdo en os ú timos años con IPC 9 Po ncas) la ecuperacón d a particpac ón d os a alaados en el ngreso c rrespondó a prodo 2003-2009 ca do tepó del 3 , 3% al 44% Sn embaro a patr de s momnto sta s estancó n alrededor d 3940% del ngrs nacona D tnto s l dsempño d l a d rbucón dl ngre so s s con da la nuea e stm acón real zada a tavés del PB 12
2 Desde 2007 orró e B[ en peios orees a pai de a beha ne e ndie de pecios pío P ) e BI y e I 9 onias fTA). Soe a metoloía de a esmaón a parpaión de os saaao en e geso vése Ca (201 ).
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be 2 4 Allí la partcpacón de lo rabjdore en el ngeo menó gncavene y ca en frma eáca enre 200 3 y 201220 1 3 y de allí e n delane e eabilzó depé de la caíd expeenda en 2014 en oo al 3738% asa 2015 (co 3.6. parr de ea evdenca e pede rar ue el asceno e l disbucón del ngreo lcanzó un le en el rco de l rrpcón de l reccón exern en l econoa agentn en artclr en el perí do22 201 5. Eo e oció al relvo eacmeno en l eolucón del lao real por ocupdo y de la producdd laboral Por congene el deepeño de l arable qe deemnn l prtcpacón de lo alriado en el ngeo ( la relacón enre l producvidd y el nvel generl de lo alao) en un conexo de bjo o nulo creceo ec nóco odo el ecaeno en l progrevidad de l dbcón cional del ingeo prr de 212. De e ner, la evolcón de la pobrez, l indgenca y l deocpacón e relicó en érno de lo alario y l prtcpacón de lo rdo en el ngeo pero con u prop peculardade vinculads l dcultde aa decar l etrcur prodcva a la nue mtz dtbua lo ue se aneó en el celerado poceo conaro y en eergen c de la reccón exe. e ll ue eta endenca ditrbut y l p lítc activ drgd a conolidrl depeo agdo conco co la ccione donane del capial obre odo drane el tancro de l egnd epa del krcheio e e exprearon no ólo en l pja por lo preco relivo prr de cpacdd olgoólc de facó de precio ( Mannel y Schor 21 3) no tbién en un gnct g de cpale al exeror Aocdo ello, ls eácas polítc ndutal y energéca coadyron apcr la ece de dólae y conguene ene, evdenca lo líe etucre de l econoía rgentn ne el vnce de la dibucó del ngreo L nena pugna enre l cle ocle y accone del cptal reien a la neceidd de exainr l evolucón de la concentracón econóica y l exnerzación de la econoí locl duane e o o Ae e nolyable elar ue durne l década de 1990 el cptal exrnero aba aczdo una notble ncenca a pr de l prv zación de epre públc y de la tnerenca de captl deno del ecor pdo e le ucederon Se ró de un proceo e nv lucró no l epre de ervco públco coo la produccón nduial y la coerclzadoa exe de produco prro en u ecenaro gnado por n aceledo creeno del grdo de concentcón y cenlizcón del cp en l Agenn, e e aceó ras
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la megdevauacón de 2002. Bajo ea ccunnca en el pme cclo de obeo cne (2 0032007) e e tó ce etazacó co una tedenca de cedene, de alo nve de ccenacón con mca heedado de la tumáica alda de a onveibdad, e ue a avitcón del capt extaneo e la cpula epeaa mantuvo u pedono económco (Azpazu, Mazae y cho 2 0 . S embao, la tendenca a la educcón de la cocenta ón po de maneto enticamente a pa de 2 08 cuando e evidencó u de ceno apecabe del eo de 2 00 mayoe empe en el vao bo de poduccó acona. E fe contemoáeo a u ve d un neno poceo de educcó e el ado de exezacón en e maco de la enda etpa de cclo kchne que no ól e vio efejado e pe e a ctacón de a éte epeaal no bén aunque en eo medda, en cano a las exportcone de e to o gfca que lo upo económco locale haa nceendo u eevanca en la cúpa empea en ete peíodo (de eco la mauveo eatvamente e able, no que l eezcoe de empes pvzada n epeca, en et epa, a de eíne Aeina y la expopacón de 51 % de paquee acconao de YF y a expanón de epes eatle del áea eeética en paicula Eara cobyeo a odfca l frm de popedad del capt en e eno de o ectoe donante co cea educcón en la penca de a faccone de capta exan o. Epecífcamente en e cuado 33 e compueba que en el peío 20032007 as vens de 200 empea de myo fcuacó e eabzao en o a 28 6 del ao buto de poduccón coepondee a B bae1 993 y al 26 de auedo con e ao de poduccó eutante del BI año base 2004. E el peíodo 2 0820 4 el ado de concentacó económca e educe al 26,2 % 2 3 ,4%, epectamene. Repec de u avitacón en as exptacone oe de paí cabe apunta que u peo eativo decedó ente amba eap, peo e ubcó en a úma de ella e alededo de 69 de a ven exenas oe a exeo, cuand en el peíodo 2 002 00 7 epeentban e 3,9 Tambén e vefca una erte educcó en la ptcpacón de capa exnjeo en la cula empeaal duante el eund cclo cnea, cuya cada fe m aceuada en éo de a vet de 61 5 % al 54 ,3 ente lo peío do 2 032007 y 2008214 y de eno ntedad en expocne (de 691 % al 66,2 % Po u pae lo po econóco locale exp imenaon una etablzacón en u peo en vents y expocone de la cúpua epeaial ee ab ep
LA ER KIRCHN RI STA 1 03
pmedi de 2000 illnes de dólaes e el peí d 20032 0 0 a 4000 il es de dólaes e te 2 0 y 205 El t cas paadigátic e téis de la dsitegació de la in dustia acial es la indstia electónica de csu e Tiea del Feg a la qe desde ss inicis se la cacteizó cm la tec lí del dstnillad" debid a s csi ul gad de itegación lcal (chte 9 84; Azpiaz , Basald y Nchte 988; Sch y Pclli 20 4) . E ese mac e la mdida e qe el fete impls al cnsm de ests iees e la senda fse del cicl kichneista cellaes n ote bok y no, televises aies ac diciad etc se iscie e na atri de especialició de caácte e samlad y ecadi te i t" la expansió sectial tendió a sustentse en ua apeciable sa de las imptcies í el décit sectial que ndaa ls 2500 illns d dólaes p añ e el perd 2 002 0 0 alcanzó pmedi anal de 42 00 ll es d dólaes en el quiqei 2 0 201 P s pate la cisis del sect eegétic también ee ss íces is tóicas e la deseglació sectial se td del sect hidcab date el deceni d 990 qe calidó el despliege de a estrategia epesaial v clada a la sbexplció de ls yacimin ts cy s ecuss extads teían c nalidad ls ecads de x tei Est se di en n cntext de agda inteación eical del ca pitl pivad leg de la eestructació del cmplej enegétic qe ta apaada u a fete depedecia de ls ecus e abls espcialmete del gs atal E sts cdicines la erte expansión ec ómica dante el cicl de gie s chnrisa y p e de l umet de la deada de enega qe ella cnllea eddó u incee t de la pdcció d hidcab s, si l c ta es deci e a ale caída de la pducció sectrial Est povc ó que l supevit cmecial del sect ( de aleded de 4400 ill es dólaes ente 20032 0 0) haya deeid e n décit cecial de c i 4400 milles de dólaes p añ. H ast 20 la estategia enegética del gien se ientó cai excl siae te a cri la isfcie te ert enegética c imptci es y a pcua edci ls pecis al csmid a pat de la impleetció de ls deechs de xptció a ls hidrcas que desacpla ls pcis lcales de ls inteaciales. C abe mecia que de allí e adla te el susidi sttal al csm enegétic paa ptge l pde adquisiiv de ls distns sectes scial y edci e cst la an e a cnstityó n de ls picipales ctes qe ala el spráit fscal
1 04 ND E R Y FUGAR
in ebro e ignitvo et rioro el ao torl el oer o exteror en el ro e r trión exte proo u bo rele te en l polít energét, que ontepló tato l exproiión el 51 % e pquete onro e YF on un oión pornte en ter e reinersn e l anis u onen expnión proua as oo un reuperón el preio e g ntur que levó que reén en20 5 e ob a un inreento e prouón ( Mnterio e Eonoí, 2 2 ; Brrer 201 ). En eeto ta oo e eprene e lo to e ráf o 3.7 e o oerl e eonoí rgentn experientó un reu en el ro e r etrn exte e e entu en f noble en e ieno 201 3201 5 uno fe pturete bo y neivo en 201 5 n bio i e exlue el éit e oero extero e tor energéto e el etor utootriz e e lo bene eletróno que e pouen en e enve poror e Terr el Fueo l eonoí r gent ubera oteno un enor pero un sí mportante uevt e oero exteror en et etap. Si ben el porte e l prouione utootz etrni e abién e um rele en ea ter urnte l euna fse el krnero l ontibuión e setor eneréto a eteroro e o oer fe eiiva a punto que, en el períoo 20 12015 u exluón oo reulo un uerávt oer e 8 49 llone e óre por ño, l exuón e r fbre provo un exeente oer e 12 04 illone e ólre oo promeo nu pr el onjunto e eono rgentin. Si bien e inuble que l probleá e etor eneréo el po e reento inr ue el o e obeo kreras ene un ipto iportte en térmno e l retón exte, no eon lo úno ftore que eterinron l gtu e l ec e que e resó en eonoí rgenn prtr e 2008 fnd entente en e quinqueno2012015. n eto l r e l bz e po tuvo un nueo tor t que e eivo pr provr l ent í e reera nteonle : l fa e pie exteor. En rior e e un enóno que no e eino e l ec vefn e l etruta proutivnutril poco e l grs inveone en e po e l hrorburo peto que l i e pte oi te en a e un oponente bso pr ler bo un oin e l ettu pruti: l iverin A repeto o prero que cabe rerr e l periten que tuvo l ga e pte t l oluión e l aorión nner
L ERA KIRCHN R JSTA 1 05
Gá 37 Evolució de aldo comecl to y xcluyed o el sa ldo comerci l d e ector e ergéico, omorz be es e ectóico de Tierra d el Fego, 202015 . En llo e de dóes 40 5 0 0 2 5 10
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• lo omec, (xu¡ Ttr e Feg y sr enéio o) Sado col
N: l ad cmercil de c umiz que inc uye ermine, upae neumác, u de l e de d d l ' n Unid (mrde y ce pd l iguiee pd dl nmencld i e Aniad 22: 40 1 10 40 20, 0 16 , 41 6 4 1 63, 40) 69, 401 192, 4 93 1 1 94 401 40 2 9 40 401 31 0 41 3 401 60, 401 69 , 40 693 4 6 41 6 7 , 7 72 9 1 0 , 701 4, 83 0 830 50, 830 1 83 70 840 33, 840 74 840 840 820, 84 840 1 , 840 851 J O 851 3 5 1 1 40, 85 1 50 85 1 80, 81 1 90, 851 22 851 2 85 240 51 , 52 72 85 , 853 33 854 40, 870 2 80 2 0 870 3 0 870 32 80 322 870 323, 8 032 0 31 , 870 332 870 333 80 3, 870 4 0 , 0 42 1 870 422, 870 423, 870 431 70 432 80 490 80 0, 870 20 0 530, 80 54 80 80 70 81 0, 870 82 80 8 870 839 870 870 8, 70 870, 870 870 89 , 870 92 870 893, 870 894 870 8. P u pae l ld cmeci enegéc b d lndec ( Cm es neí) en tn ue e cmeci xerir d ie n eectónic de Tie del ue tm pr d rr 32, Fcación de qui y t de di el�;ió cmun iccine ( m; Re.3 enid de mde 1 cue cn iee cn utds d a invesigció reid ho y rcei (21 4, c El aci n ppi la e d I l nd
mde
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6
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DUA Y FGAR
qe acló 13 190 llones de dólares en el perodo 200 201 5 con na aceleracón e la de dsas en el marco de la crss ndal y la ntensfcacón de la pja strt Sn eargo a eren ca de la aocón nancera - atento a los camos prodcos en el régen econóco la ga de captale no se nancó en térno de dsas por medo de endedaento externo sno, sore todo a tés del eceente del coerco exteror qe, como se ose, ermó s capacda paa gene dsas Pese a e la fga de captae es relconada en generl con la dolazacón de la ta y medana rgesa es nddale a vez qe s tayectora esto ferteente nda por el comporaento de las gandes rmas coo lo fe drante la lorzacón nancera aunqe con dsna oaldades en nto dne e e patrón de ac lacón estaa nclada al endedaento externo. e tra de n pñado de ras qe ntern la cúpla epresaal qe a pesar de conr con n alo nel e rentabldad en ena parte el perodo teron n escao esezo eso n especal en el sector anctrero y energétc respeco e la agntd de ss anancas Es decr se consata la aplacón de a recha entre los enecos y la neón o en otros témnos la vgenca de na redcda propensón neoa en el eo del poder económc drante el cclo de oernos krcnerst 1 ' A respeco, l eidencas eprcs dsponles en el gr co 3.8 estan na sgerente aocacón de a fg de capales con ls gananca no enetd por l anes olopólc Consderando el período 200 202 , ls gnancas no renerdas por gandes epresa totzaron má de 3 000 mllones de dólares, mentras qe la salda de captales al exteror del conjno de la econoa oscló coo se en conó en 3 6 000 llones entre 2003 y 20 5. S ben en el peodo 200 2007 las ganancas no renertdas acaron n onto no de deñale (5 500 llones de dólares con alda de captales cercanos a los 3 8 000 llones), es a patr e 200 8 cando se acentúa la socacón entre la de diss y la redcda ppensón nersora de ls gandes copoacones dado qe se eleon tanto el olen de las gananca no renerdas coo la fa de sa al exteror
1 3 L dcida propón invsor d gn capi xtrnjro indtral en ta pa dmut Mzal (206) Aiio, una �-lació á pororida d a fga d cpi y s ipacto n la tción ncn capí 5 d st ibo.
LA ERA KJRCHNISTA 1 07
Gráco 3.8. Stock aclado
de la ga e capitales al exteo y de la tilidade einveti p l 500 empesas de a tamañ 20320 1 E milloes de dólae 18 6
1 53 7
H- 12 8 6
40 2 o
umado 27
S cmua 3 (úhi )*
• Fg e pts xter • Utl n v 5 fs ás gs
• El ao de de p oesponde al ro 2325; l de udade eea ubre e ríodo 220 1 2 N L a de pal fe esmada a pi l Méodo Re dual e la Bla de Pago (MRP), l uldes o reivetd eo cala ando a ude ta a neión e l 500 f de mayo amñ qe re a ce aal a Grad Emprsa de lde F: li ppa obre la b dl ld y zaell (2016).
Si bie el eómeo de la ga e capitales pesistó e te la valrzació ancie el égime de aclacó qe se istaa e el ac de la adistacies kchnes, se advete ua eecia ssacial qe se vcla c qe el orige e las gaacia ga e desvió ate a la di lcó del pató e acmlació aterr del ábi especlaiv (deda) al pdctiv (gaaci cietes En e ct a pai de 208 se iicia peíd e aceleació de la fg d capile al qe se sa ls gs e liaes y divideds al eei p pae del capital eaje qe aecar el balance de pag d la ecmía agetia cotbyen sigicaivaente a c fm esceaio de esicción extea. En I ac de la iceidbe idcia p la crisis mdial la elevada ccentació y ex aj rizació de la esca pdcta la
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NDEUDAR Y FGR
e treg e los ectore ominntes e orentó en l generli e los csos justr por precios en lugr e cnties jto con un intenso comercio intrrm con us css mtrices /o liles rics en otros píses responer l ctvo merco inteno D llí l e cs p oensión invesor que mostrron ls gne empre s su ve a l intecionación nncie el cpil en el mrco el proceso e l globlizción (Arceo 20 1 1 u e tegi e cmulción tenió ol sus porolios grlos crecientement l exterior Es ecir el preominio nivel unil e ls gncis nncies incluso en los cpitles con un ere imront roduca esló lo ges poseeoes e cil e ls inversiones e rie go ni bien su renbili locl mei en ólres ó (proucto e l moicción en el p e cmbio) e lcr el niel eseo tenió reubicr sus inveiones en oos cvos en el exteor a e p umenar sus tenenci en cvos nncieros pr nncir los écis en ls cas mices por eecto e l cisis munil o ente otrs opciones encarar inveiones roucs en quells economís cuos costos lbol b olutos en inerores Por consiguiente el resultao el reomino el componente nn ciero en ls ierentes cciones el ci y l intecionlición e los procesos rouctivos en el plno mnil e un ele remisión al exteor e ls nncis corientes obtenis en el niel locl que constitueron tmbién un ctor tener en cuenta pr preener l nturle e l crisis expres en l bln e pgos l cul s cen tuó en los últimos ños por l mlosión el concto con los fnos buitre ciertos roblems e ilquie ocios l retención e las exorciones e grnos n ess circstncis cbe mencionr emás, que ls lencis e l intevención esttl en el impulso e ms inustles que teniern integrr l mi insumo procto en el cmpo el sector energéico ugron, en este senio un pel relente en l incci pr i reccionr el esrrollo e ls fers interns necesris pr reorientr el pel inersor el gr cpita hci sectore clves e l economí. s ecir, en un contexto e intenss pugns sociles polítics en bsc e reenir ls crcterístcs el nuevo trón e cumulción no se ev enciron ccies estles sucientes como pr crer un presión polític socil susceptble l menos e incremenr utonomí rel tiv el stao su cci ireccionr el exceente económico en nción e los ntereses especcos e los secores opulres Como emuestn los rocesos istóicos e ppel el sto se tornb eciso pr nr no sólo en el impulso regulción e nuevs
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acividades, sino ién y principalente aa transfrare en un actr cena en a prducción direc de ienes. Esá caro que la interrución de este rces social con a unción en el oder de a alianza Cambies geneó en 2016 un giro cpeicano en sentd cnario, er a posiiidad ( n) de resua un gie nacional y puar requiee un debae rund acerca de est rbeátcas estuctuaes de la esategia de desarrollo que peita sostener ls increments en a partcipación de s taajadoe en e ingreso
7•
REFERENCIAS
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l O ENDUAR Y FGAR
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4. Ls decisivas negociaiones co los creedores: los canje de 200 5 y 0 1 O y los pagos e la deuda públca André Waie
Landr M Bon
, ITRODUCCIÓN
L itción exten que exií l econoí rgentin dune lo pero ño del iglo XXI e uente enele como con ecuenci el críco proceo ieto e 998. Coo e io e el cpítulo nteior fne e 200 l eu el ecto público ncio scendía 14 453 illoe e dólre. ceción e pgo hí lcdo el 483% el toal, peo ient nto e cuplí en reglr con o copromi o cotraído con lo ogio ultilterale e créto y con lo pr o gartizdo cordo en noiebe e 200. Grcis lo cio poducido ede eido de l éc de 1980 nivel ul el rgetino el á grne e l itori no puo en riego el te nciero interncionl Too prece indc que dero e e trnfrcione e relevne l exitenci e últiple ipo e ceeore que ree plzron lo nco . Aii o en cotrte con oto oento done lo problem en el ecto e erno eterminon un increento e l eud oi e oned extnjera omo coienzo e l décd e 1 80 o ta ls cri i hipecio nis e 19 89 1 el Etdo geino no ólo no e zo cgo ol o pcilente e l deud exter priva, ino que el cto privao e el prieo e enegocir con creedoe. coonió e deu umd ccelción e coproio (ore too co lo creedore intecionle) cent de u ue ep en eri de eneudmie to prido, que cotrat con l lógc peeete igente durte l vloición nnciera. Ete proceo e negocición encro por l grade e iultáeo ls yore icultde reirds en el áito púlico. El
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END kAR Y FUGR
eriilidad l repeco, la admii ció de Dalde eía, ere r desao , que couar pagad la deda que aa ido declarada en ceció de pag aqella conída con lo gaimo mllaerle y lo péamo garaizdo ) e inear posergar la reneociacó co lo aceedre exeo aa la eleccione preidenciales d 00 3 ae eala qe, al mome de iiciar el proce de r egciación de la deda pública en ce ció de pagos, el mon la cmpo ició de es aí iado eeco de diciemre de 01 En eec, ere eer de 002 diciembre d e 200 3 regi ó u aueno igicaio deid a que la plica ecnóica pririzó, enre o cesie , el laje del sisema ancier local pa reertir la pérdidas caad pr el dessaje de mnedas ere lo aco y lo paios que haan cn iido durae la oeriilidad l c f cal aproxmado de la re olució de la cri naciera eeda pr la deauación de la moeda ce dió a 1 390 millone de dólare l cual iplicó un icemeno del 0 cn e peco al stok adedad al 3 de dicieme de 2001 demá, al como e cona e el cadro 4 1 , el edeudamieno del ecr público nacional e l pmer años pserore a la onetiilidad o eso dead solamene a reoler la criis nanciera, aunqe ea el prolema más relevae y que compmea ás del 50 del al El raspao de la deda púlica pricial al Ed na cional y el recae de la cui mneda eiida a l lago de la crii ecop, Paacne, Leco, ec) puien un icemeno e el ende damie del ecor púlic acional por 08 mile de dólae, de lo cale 9 679 millone cepndan al tspao de la deuda de los ad poiciales y 49 millne al recae de a cai moned eiida pr ell En a la declaación de iconcionalidad, p pare de la Coe Suprema de Jsicia, del recore del 3 % a l alari de l eplea dos público y lo haee uilario aplicad dae el goieo de la liaza deerminó la emiió de uea deda por 8 3 millne de dólare para cumplir cn e pago A su ez, e emiieron ílo úlic por 5 milloe de dólare para cancelar la deda con lo proeedore de Eado que e maena desde ae del dfaul. En síneis, el incremeo del edeudamieo del ecr púlico como cecuencia de la relció de la cii fnanciea de la asisencia a la proincias la cancelació de lo pios c l empleads púlico,ilad y proeedre del Eado ascedió a 8 5 6 milles de dólare (cadro 41 ).
LS DECIVA NGOCCIONES CO, LS CRDORES . . 1 1 3
Increeno de deud pbic ota ente e 1 /2 2001 y e 31 12 /200 3. En ione de dóare E mo de dól
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Por otro do peición y picación de ta de interé f e ente e 2 % y e , % e a deud en oneda exte bo eición rgentin erien un reducción de endeudieno de ado ncion Eta deuda etb contituida cenente or lo préo nizado y ectab en principio ceca de 7 0 ione de dóre Si bien ne eta edid ayor ate de a dinitdo de Fondo de Jbicione y Penione (P) reconvieron us prémo grn zdo a o bono oige que exitía e poibiidd en a norva de ipeetación de dicho préaos de toa fmas e rodujo una inifci reducción de a euda en dóe n eeco a eifcción de deud en oneda etre bo egisción argentina eió re duci e endeudiento en 22 0 86 ione de dóre i, renke y pet, 2 0 5 ) awe u indexación or e coeciene de eai izión d reerencia CER) iió un increento en e endeudieno de 325 ione de dóre ue dio coo reudo neto una contccón en e endeudmiento de cto pbico r 1 4 284 ione de dóare Adeás, o ao en o inee e de deuda no agado o ci ido iicaron n icreento de endedaiento de ector pú
l 1 4 NDEUAR Y FG R
i o 1 3 9 4 3 ioe e are or úto e eecto neto e a aortzacione a ariación e tipo e cambo e eneuaiento con e anco ent! e la República Argentna RA) y e pago e nte re e capita e la ea e pemaneció en a regar proujo un inceento en e eneuamiento e 183 ione e óare En ena urate o o preo año poterore a a onertibia e eneuamiento e ecto púico e ncreentó en 34 368 one e óare , lo que eó a eua e ector púbico naciona a 78 821 mione a 31 e iciembre e 200 3 En ico marco e preente apítuo buca ar cuenta e a copeja y pobeática renegociación e a eua púbica proe o e tnitó eiante o canje e priero en 005 e eno en 20 0. Par eo e ipr cnie anair la taa e ntre e ue atrae ó a o i tino actoe ioucrao en e proce o e reneociación para enticar o principae ctore que poibiitaon e "éito e o cane
2. ¿QUlt ES UIÉN? DSPUTS RSS S L DFA D EU ÚBC 2 . 1 EL PAE CVE DE OS ORGANJ M OS :M UTIATERAES
Ieiaamente epué e a ecaación e la ortoa e la eua púbica coenzaron a pera negociacione entre e gobeo lo acreeore exteo, obre too con o organi o inteacionae a que uno e o pncpae objeo e a nue etión e pre ente Duae ea acoa con e ono Monetao nternaciona ( FM) paa loga apoo exteo y fnanciamiento para air e a cii En reaad a prie propuet proini ron e ayo coté e teneore e bono norteaericao e rgentne Bonhoers Co mittee (B). E obeo e G Bu h (h) en ug e ipu ar e a tae ineiato e o teneore e bono bucó conertir a a cri entina en un ejepo pa o nver ore pia o upeitao toda aa nancier a erroo e n plan económco que incuera ente otas c o una eeructuración con uita e a eua para o cua e e trictaente necero ogrr un acuero con e F Cabe 1
1 E gbieo d Bh dopó un pLur t r i fce de ís "emergene que e dad en qe onió coo l R Mtl,
LS DECISVAS NGOC C
LO RRE . . l 15
recrar que además e ser un e los pincpales acreedoes institu cinales tras la cisis e la eua en los años chenta el FI se había conert o en el rtual representante polític el conjunto de los acree ors exte os ara poer mar un acuero con el FMI la Argentina tenía que cm plir con la poltica de cncesión e préstmos a países con atsos la cual reea que negociara e buena e" con sus acreeores A pesar e ser un enición uy laxa amiga esto implicaba que se eba iniciar el iálgo ente deudor y acreer lo á tempranamente posible ue se cmpartiera la infrmación económica más releae y q ue se le pe mitese a los acreedores realizar sugerencias sre el plan de reestructuracin e la euda n ese momento la relación el gobieo argenn con el FMI era tensa aunque se pretena eitar na uptura eitva Agnos de los accinists y representantes e ls gupos económicos lcaes más pde· rs com Pagani de Arcr y Rocca de ec int apyaan el diálog del gierno cn el MI pa eluir el falt, aunque a su ez, no ahrra ban crítics al organism ee remarcarse que la posibilidad de enar en deaul con las in titucines multlatea es e crédit e ciert a que en septiembre e 200 encía un préstm el Banc Mundial (B ) por 805 illones e ólare En ese oment tas tenas negociacines el gobieo accedió a pagar sól los intereses de este (7 millones e ólares) y postergó el pag e los vencimients de capi ht acanzar un acuerdo cn el F. sta acción del gobierno contó con e eciido apyo de la U nión Instrial Argentina (UIA) y e gandes grups empre aros como Te c it y Aluar que remarcaron La importncia e preserar el ba niel e ese existente (97 00 millones de dólares . lecho e no pagar el encimiento de capita al B e ostó ser un plateo iale por parte el gobieo de Du ale ya que para eitar que la cisis nanciea se pndira y popagaa pr países coo ur uía y Basil las p ncipales potencias nucleaas en el G7 presionan a la gerencia del FI paa e ceiera en sus psiciones y acoaa cn a Argentia (Bembi y Nemiña 200 ) Finalmente en enero de 2003 se 2
que ue el resuld de un ife iamel e congeso norteaecno que paneaa neos oles l inúes fnncie inenaconl. A respeo, vés Bmbi y Neiña (2007). 2 Vé os epresos cúc a FI iden n cerdo" L Naón 6/ 1 2002
l 1 6 ENEDAR Y FUGAR
azó un auerdo storo o e M que tendría vgenia pr un eíodo de oo eses es der que abraba s eeiones y tró presdea y abitba s a reibr desembosos por te de B y e Bano Interameno de esarroo BID) edante ese uer do gentna se omprometó a mantener un sueráit sa speor a 25 % de producto buto tero ( PB) y aaza e e ro de reestruturón d e a deuda.' entrs nto a myor prte de a demand judaes eb das e desas jurisdones or arte de os areedores rvdo o roseaba exceón de presentds en e juzgado der de sto Sur de ue York a rgo de Toma Ges j uez edel iesa dtminó un primer fo ont Agei en abr de 203 or demands or u totl de oho one de dóares or arte de tes dos de iersón oemerios T omo se o b propuesto uade negoacones o os areedore rados omenzaon una ez sumdo e uevo gobieo S ben e e smo equpo eoóco, fe reién ts a uó de Néstor Kirhner (mayo de 23) que tueron ugar s rmer reu nones on os reesentantes de os bois A respeto en juo de 2003, omo resuesta presones eerds or e F, uiero Nesen negoador ténio omo Secreario de Finana de Mnste o de Eooa a argo de Roberto Lagna omezó una rod de negoones on os areedores euroeos Sn embrgo a estteg gubemeta era negoiar prmero on os areedores nstuoes oes y uego o os tenedores de boos exteos nternmente se bsab u uerdo o as dmsado de los dos jubitoros P) ya qe estas o hbían eao esió de os pré aos grntizdos que tenan en su poder, or o que quedaron sujes posibiad de que se es ape qu Si ben e I era u tor muy reeate uavamete no er e úno oranso que nd en a deud exter. n eecto, dero 4
3 E exgn esn \'nad a pión d o ni y ao goio exrjro or oo FI. Enr o s descan os pdd d a n dd d n ano (Tk Fr Agina [A] ) qin iitó ayda a MJ n a ngocaón on a nn acando q oonan omn que q d cp 4 Es ía a rimra irruin de z Ga, masdo qu mr porncia cna a o ao d ngoaion de a dda a púa en a gd décad de igo X S rdará en d e probleáa ao iguene
S I SIVAS GOCACNS C LOS ARERS 7
de o ognio utitee mbién ebn el M y e D y, con elo el Cub de Pr. Si bien e in tución no ení u t oci y ue e tb de n fo "inm de gobieo ceedore pr lcnz un cuerdo con e te orgio tbién eueí de l p bción evi el F
2 2 O TDORS PRADO D BO OS ' FU
o c io en e ie nnciero inecion en ep de globlición ieron ug un nueo po de cto con u eo myoto ue h pdo de emeñ un ppel cle en pobeáic e l deud exte: o coprdoe "indiidule e bono púbco L novedd etb epreen obre do, or o tenedoe de bno inor lo cue bn entre o ceeore no iniucion e cuie indiiduo ue h cordo l g no de o bono de deud entin) mbién ecbn lo teneoe de no y ri o que endo e tn incudo intiucione fnncies. ipotnte encion ue gn pre po no ecir ci l yo de o bonis indidule no nejbn diecente u inverione ino ue l elegbn gente nncieo (bnco fndo de inveión dinirdo e fno de enión etc. uchas ece in iuie co ne dónde y en ué e inedo u ineo Lo te do de no dieencibn oe odo o e p e oigen onto de cpit inetio Si bien en genel no tenín concto on oto ineoe ucho de ell e ieon en gpcione de ni o expe on vé de o nc inteedirio p mie y peion o u intee e En e oento conbiizn eedo de gpcione de ni mnicdo o e dfaul enino5 de pe co It o Etado Unido Aemni Jpón uiz si Hon y l popi rgentn En el cudo 42 con n 1 grupcioe de onits y en o cso má reevne dto apxms oe l ctid de enedoe repeento po el y el aor e ono be l e e evidencis diponibe e puede m ue ente TF, l genne Bon Re tctung gency B) l Fit
5
cif repr nt aJ ota e gruci y/o igs de tendo de n , y qu uch de els n coabi má d una ez gurar to de iv ioe cond con ot gpacione d nits.
1 8 ENDUR
Y
FGAR
era Bo h olers' Socie y, el De tche ak DZ ak, la w s aker As ociatio e l Bak o oky o ibish i el y a Asocaó e afcaos por la Pesfcació e Defl (A ap xpli caba ás de l e los milloe e ólares qe e trar e De aq se e pre e la particlar importacia qe r vestía es a ociac oe s e e e ore s e boos Por otra pare , cabe e taar qe el A cleaa pr pale te a i ve rsores i sicio ale etre los qe esaba rae s e tiaes fa cieras ( coo Mra taley, ra tha , May o Va O tterloo & Co. LLC, HK ve me , N Serv ce s, ear S te a s Asse t a aeet, DePf e ime ak i ite, Va ck apital, eacher s srace a A iy Asociao o Aerica Gramercy I vese , P Paribas Pars y Re o tai Fa ce I corporate ) TF era la apació exranjera qe má ca a e is ayor a or e b os ete taba, eia por la Swi akers iaio y e erer gar, por elBC as res asciacioes coolaba e o to, total e os por milloes e ólares, es e cr más del e la de a e Si se icle tambié a Desche Bak este reae se e leva ha el De e sa ae, e e los e x eos, los stas e aia cosa la prera mi oría e importacia (e caa y a or e ls bo os , segios por ss pare e Siz, e a ia y los stados U ios 6 Si e aro la mayor agrupaió e acree ores expresaba a los tee ores aeos: a ap Esa re pre se aba a o st co te ei por alor e illoes e ólares, e s e cir, asi la ta e la S e bargo, otaba co a parti laria, qe ea e ee su flas e saba las FJP las cale poseía bo o por valor apro xiado e illoes de ólares, lo cal reslta imporate qe costía por los, el picipal iversor is tcioal o o os e
6 Cbe acr qu, s n la oespodec e p d og de la gpación lo nsta nnca e inquoca l tnedoe de ono prsnado po l S\� Bk Aion no ncamente e id sizo y q, como se os baco de dcho paí on gnd ecptoe de dineo d to l mdo po o tanto ln epn nis d y dvos oígne nldo edenes rtnos.
L DCISIV NEGCIAIO N LS CREEO . . l 1 9
C Aupacones de teedres de bonos amnifcados pr e dfauü ae o. País de oigen, cantidd de b istas, vao de boo y prncpa reeente nstitu iona 204 En cantidad y milo es dó ares euros
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cl boia Aua Lxbrgo. ** Tbé coo como oa e ee e la r G, e alem ** Iesor Iciol t: boac opa obr b mio oí co ifmc orca or cicoe bois.
l 20
ND EUR Y FUGA
De e ta ane a coo se aprecia en el gco 4 1 el guso de lo boni ts esba concntado en la Argnina y unos pocos paí es centra les. C oo s puede obsa los boni de I a Amania Suiz y los Estdos U nidos xplicaban el 45% del total de la duda en dal, que a u ez r el equialente al 87% de la deuda en anos de e identes extnjeos; mienta que lo residentes n la gentina con el 4% del tot ern los maors aceedors de la duda en cecin de pagos. Entre esos cinco pass se concentaba el 93% de toda la deuda exea agentina que ent en fault en diciemre de 2001 . En este sntido, no casualmnte feron ls asociaciones de bonists de estos paes los que aon en dicimbre d 2003 el Global Com ittee o Argntina Bondholdes (G) que se conii en el intr locuto á econocido po la co unidd internacional specto de la duda agenina e cesción de pagos
4 B onos en a sgún pas de oigen d los tnedoes n pocentesJ ulio de 2004
Argentia 47%
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Fuente: GC.
2.3 LS INO INEREE N JEGO TOR ECoÓK DE UA PÚBLI Pese a la catidad de nueos i os acedoes, la engociacin con l FMI aún era de ial impotanci por la ncesidad d su "isto bueno bl sacione l sto de los involucd
LA DECIIVA NGOCAOE C LO RDOR. 2 1
alí la pesó ejeca po gobeos y gees exaeros a la Age a paa obtee aceo efvo co e FMI, coo paso peio a a eegocacó el esto e la ea e dfu. E ppo gobeo ageo cocda co ese efqe aqe te ía coo obevo edble po speso, la obtecó e la ejo efacacó acazable llo plcaba eceaaete c a ayo q posble sobe ss obgcoes exte ya qe e oto e a eda públca speaba co ceces a capaca e ago e pas. Los ltes o ea sóo ecoóco so ab polcos coserao el altíso ve e cofco socal qe aba spao e ajste eco co esplegao dae a css e a Coveba co el objeivo e sostee la paa cabara y poe cp co os coposos exteos Deto e los sectoes oates, os grpos ecoócos ocaes apoyaba ecaete la eegocacó e la ea púbca co a qta sgfcata po aios otvos oo se señaó, esa faccó el capal cofmó e úceo ceta e los sectoes atoeoaos "Gpo Proctivo (Canao y Wae, 201 3 ; Meo, 2015), cyo prcpa plso e la UI Elos haba so los prootoes e la evaacó y la cesacó e pagos ya qe ecesaba evei a elacó e fezas exstee co el apta face y el capa exaeo qe coolaba los secos púbcos. E ese seo s proad era la eactvacó el ecao eo la lcacó e ss pvos y el cese o scó e la traseeca e ecsos al capa aceo a os pecos eaivos a aestacó e eso úlo fe a evocó e a asa e eés po eca e a asa e gaaca sacó qe se ocó ras e dfau 7 Po oa pae esa ccó e capa era opeara e a gete asa e ecrsos fgos a exero rane a aozacó f acea y esaba colocaos e epósos ebles o strueos e eea lqez qe o se vea aecaos po el daul Po e coaro, se beecaba poqe ss ecsos e el exero se tpcaba e pe os e eca elacó co a eaacó e po e abo y al so tepo e to capasas el secto pctvo se vea fvoecos po el ceeto e la etaba edae a caa e los salaos eales
7 S ie trs e l ts e iteré e leó igfcet, luego e cdó de me eid ht ubicre luso e vee rele egaio drte l g no ño
LS DCIS VS NGCCOS C WS ACREDRES . • 1 23
de las corpoacie emprea locle. Tod eban iereado ra e ci ncier e reablecer l cnnza en la bnca en geneal ero paa eo úli ea area eba y vincad a a ere del mercad ineno y a na reaciación ecoómica mienras qe lo prieo debín epnder ms o men direcamene a lo ieree de ca marice en el eeor Al ineré del ecor anciero or reglair la iación e mba el gro de enedre exeo de bn de l eda agenia lo qe cm ea de eper qerían no ól cob in obeer lo more rendimieno poible En genera odo eaban m o meno de acerdo en cnceder more plz pr el pgo de ineree per in ningún io de qia ni en el cia ni en l ineree Ee ea el o jeio de máxim e l bnia pr ell e agraon en l divea aociacione meci nad Sin embargo, ampoco aqí la poicine eron omogénea a qe en gene la agacione m peqeñ e oarn m predipets l dilogo y a realizar more conceio ne qe la popie e mono ayre Eo arece reado de la ettega gbemena para inenar dividir el ene de l acreedore egociand cn agrpacione menre y no ólo con el GC lo gpo má grane. dierencia ncial enre lo oni agenno y l exanero radicaba en qe denro de lo locale eaban l acreedore inucina le El caso má iporane e el de l P qe como e mencionó ení en oder no de la deda por no 1 60 millone e dóle El cerdo alcanzdo ene e y el gbiern revio a la aerra del cane en 2005 fe in dua n de l heco deciivo qe marcrn l pibiidade de éxio e ee. E arreglo con la P le segró ag bieo n imporne pi de acepació del cnje (del orden del 1 7%) lo qe reionó al reo de lo acreeore pa qe ingree en él E relevane nlizar m deenidmene la oturas qe adopn lo ino gobierno extaero fene al argen. Lo s cnonativo eron lo e Ialia Aemani Jón y ran Breañ qe bcaron reinr a la Argenina pr ive medio y en dieree ámi o En el co de lo te primer la aoción de p 9
9 Sn duda l enor pcdd de e ón bre ogan os intecional, gobio eaneos y jzgdos en el exerio de lo eedore de no má "chicos os oblga condea con aor cute l o del gobero ae l obidad d no cobar nd lo cu e provecdo o e gobe rsldo a u ofrt etr o creedoe.
LAS DISIVS NGOCIIS LOS CDRS . 12 5
e l hgemí couó ns e cpta nnie, ieir e e gó oses i sund e us e poied c cioes) en de e t de préo (Dumeil y Le 2002, s o lgrn r resnci cre iss d e cm e cer, el peól, c e ecrs qu s itees d ss os fcions de al fncier o ss: el cpt d pé nei u lt sa de ines o cu d s is del c prdc y pr ed os nge iedos e qines etn s propiedd, ue es rpees p O'Neil. r e erio d Teor el fault d se o co n suto en pds y s dpu r dier os ctes reecs" p s l ineió d s eselaors. ers l Agnin psg sus pgos l FMI eg del aul, el rgns o doó igun có fcv ntr e pís. En relidd sregi prcip de FM c qeó dñd a e rnc cnsí en ceur que Aentn n e e alt cn e orno. El eo dicb n u criss se expn die por eec congo ts ss co Bs, Tí y Rus o que crí de m h ás irn a s fnn mund. Cae rr el MI ní e23 ás el 85 % de crter e créts (56 042 ilnes e óres) ocnta n cic pss c u ipoae esli fncier Br uq Aenna, Idesi Rusi.
3 • L RENGOCACÓN D LA DEDA: DE A OFRTA DE DUBÁI A CANJ DE 2005
3 .
PIM Y FL OT DE RESUUÓ D L
E 22 de spee de 200 3 l berno rgetn ocalizó su pr propust d resruurció y c e d l dd úc, e s coió cm f de D uá dd qe ppesa se preset e e ci dne l sl cnjunt de FM e BM nsis ámnte u q d 75 % sobre el v nona deuda eegb rev 3 1 de dicimr d 200 1), sn reconcimet de ess devegds dsd eclrón de dault. Par ell se eitirín rs nues ns: Pr Disct Csipr (do 3
l 26 DEUDAR Y FGAR
4 Nuvos bonos oertaos n Duá, 2003. En aos y porcetas Vd
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: EGES (24)
raccón e os crors no s hzo e prar: cacon propue a coo nacepae. Enr os que ostron su rchzo stn os b nstas anos reprsentaos por el Bnco de Crédito Cooprato e Roa TF y os lnes ucedos en a Cound de Intrss n la Aetna la B 1 Si bin o algnas rncis ne os acreors toos concron en qu esta ra ua p propuesa y que a oerta rentn jora L raccó e gobo los Estaos nos f lltivmet pos t Cb sñalr qu su apoo a oieo aretno s prujo ueo e acuerdo czao co el FM n e plano ntro ecpció os bosas locles nivuales y e ls JP ( que cabe recorar hbían recovertdo sus présaos aranzaos los boos ogns qu cayro en dfaul) qu ctcaro oerta, as rprcsones n ea eron positias l proceso e reneocció co por e iso Ln contó co poyo exprso e csi too el spcto eprsao que ncuó ntre otos, dea pp CM pe a Cáar ren de Construccó e Conno C, F Crbap Uec Cáaa renn Corco B S AE
12 Vé GOR 'Unaee the arennan pro k 24/1003 13 Según l voero del goberno argenno el predente Buh haía feitdo pr argenno po el acerdo aanado on e MI y e recend que uvee "mez on lo areedores prvdos A repecto é Bsh r mendó rmez on lo acreedore pvados L Nan 2492003.
LS DECSVAS NEGCIACOES LS REDRE • . 1 2 7
DS y despa. Po s u pae a comienzos e 2 04, el F esolv apo ba la pme evsn el acueo su scpo con la genna. Sn embago, además e la oposicin de los enedoes e bonos ( l cales y en el eteio) , el cane ppueso su oto inconvenente: a pcpios de 2 004 el juez neoyokno Thomas Gesa io cso a un uicio colecio cona e l pas que uncaba toos los eclamos d e los e neoes e bonos de u na misma see. En ico maco la enegociacn e la eua se polongó ás de lo pevisto y los gobeos e los a dos Unios y lemania eclamaon que se meoase el diálogo con los bons, y en el msmo sendo se maniest el G7 luego de su eunin de ebeo e 2 004. E avance e la enegociacn ea clae paa que e FM apobaa la segnda eisin el acueo logado con el país. De es manea el ono qued como medao ene los aceeoes y la genna bu cano sosene el diálogo ene las paes Sn embago, su inteencin ea sesgaa y, po ello la elación enre el gobe o y el FMI no esuvo eea de enenamienos como lo e uesa el ec o e que, en mazo e e mismo año la gentna estuvea, una vez ás, a puno de cae en dfaul. Fnalmene a loga n acuedo con el FMI se apob la segunda evisión del aeglo con la genna 1 5 S bien ano el GC como el esto e las asocaciones echo la quia el 75% popues o la Agenina las pomesas e mayo exibi lida evaon una pa eniva. U no de los eclamos más elevaes de ls bonisas del G la G y la ap ea que la genna ebía compomee un pago en eeco peo a la segunda ona e negoca ciones de uno Po s pae, el F puso como condicón el lcance e u n acuedo con los bonisas como clae paa apoba a tecera evsin del acuedo que debea tene luga a mediaos de unio de 24 La conapopues ás ogánica e impoante po pate e los ac eeoes fe la que pesenon en connt el G y la A dap de la gentina, que epesenaban a alededo el 87% e la eua en 14
14 la Nn 2 y / 2/ 200. 5 Filmete Nér Krcer deó l pg d eeo e 3 1 0 mille e óre t legr eimi c Ane egr l i ectr del MI, da ñ d ue el rism prb egd vi cd l qe prmi e el crédit hci el pí. Si embarg l xigeci d Kug rct de gció ic ente otos prid l GB y f cpti mim 80% mt (B 24)
1 28 ENDEUDAR
Y
FUGR
(rceo y W ainer 2008) Ess asociaciones demandaan entre ots cuestones, q ue • los onos Par (sin q uia noinal) oecidos por l a rgeni na satis cieran el 00% de l o recamado por l o inversores ino s • se reconociera l a oalidad de l o intereses vencidos de de el de diciemre de 200 hasta ese omento y un pago parcial en eecvo de esos • se mantuviera l a moneda y l a l egislación de l o ono original es • se expl iciaan gar nís d ago coo tenan cir tulos en • la popue ta conaa on u ado de acepación supeior al 0% dmás, l aAdad recl amaa: • q ue l os onos D iscount pudieran ser oecidos a l os ancos o insituciones nancieras, pero no a los inversore priados; • ncentvos adicionales para l os inesores argentios, coo poder pagar impuestos con l os nos o poder u aros paa copa actios • q ue no se pesicaran os bonos. respuesta a esas demands de l os onista fe una nuea propuesa d can e lanzada por el oierno argenio en noviemre de 2004 en la cal se aa como ec a de apertura del canje el 29 de e mismo mes.
3. EL CANE DE 2005
Y
EL PAGO ATIPAO A FMJ
Mients se acercaba la echa de apertura del can e (novebre de 2004) , goieo argentino cosechó el apoyo de la ayoría de l os goieos d a regin, así como de uena parte de l os representnte de los pos eonómicos l ocaes y empresas a snacionales Finalmente La apertu de can e e posergada s el 1 de enero de 2005 . 16
16 vel egona a popesa argena onsiuó l espo de los píes mebros e la Asocción Lanoameicana d Integacón (a) , mn-
S DECSVAS
GOL
L ofet ed po
el gobeo geo e p uest de Bue os es bcb eestructu cec de 82 0 m oes de dóles de de d dec ad e
t que e el plao local el goeo cch el apoyo de os pncpales epesos paícpes del 40 ° coouo del I nstto pa el eaolo Epe de la enna IDEA de noebe de 2004 donde el pesdene del coloquo Osa Vcent ex Pée mpac lueo Pebás) anfs s opo po la eesuccn d la deda. En el so sentdo aneson ene oos Mauico Mac Csano Raz (F} ucano Mguen (SRA) , T Hes o Ávae Gaan UA. 17 L e est o se eslc en 82 anual aque dnte los p� ros cnc os el 431 % de ea cpa para edc la apalacón a un 251 % en el sguente lo dapac los de pieros años
1 30 NED R Y FUGAR
emisi de este tít lo ea e esos ajsao or CR co azo de ma acó de care dos años a a asa de iteré a e e o el 33 %, a cal se catlaa duate os rmeros dez año . Además el gobieo argeti o e compromei a emitr aes liga as al crecimen o de BI Eta g fcaa u ago exta a os teed res de t t lo argetos e e cao de qe se cmle te coi ioes rimer lgar qe el PB a recios costates era mayo qe el el eoo bae año 2004) e seg o qe la tasa de cr cmi to de rodcto fera seior a la cosderaa como bae asa e cecimeto el 3 aal a qe vaía n los años cosierao ); or ltmo q e o e biese acazao el toe e agos deido e 048 dó lare or dad emida E e cao de cme estas tres co dicioe os teed res de la dades ligadas a crecimeto d l rcto erciira e 5 el excedete ete e PBI eectio e royecado se últmo r la de arti desde el ño eido como ae 204) y e cá co de a a de cecmieto romedo e PBI del 3% anal. s idades em sea eqietes a moto de caial eecamete ca eado ora coti zar de maea s eaada a os boos des és e seis meses e rascrrdo e ca e A s vez e goieo argeo se comroeta a maeer seái rimaro e 2,7% del PBI dnte os rimeros años a oder eetar los vecetos de catal e tereses e la ea reegociada La oerta de cae fe rechazada de atemao o el GB ya qe sosea q e la ge a oda mejorar a gracias a s imorate rec aci ecoómica ese 2003. D es de la er ecta e GCB, e caje ia a s e acaso orq e mediate decreto medía a o iidad e s reaertra sto ea vsto o el CB como eto desese ado del gobieo or resoar a os oi ta ara q e etrase e e cae (Aceo Waier, 200) . A pesa el roóstico del GCB e caje c mió el 3 e marzo de 2005 co e e acetació e 6, de itia e cajea ro 8 36 mlloes e ólares e tos tereses imago a 31 de diciembr e de 200 e fault or 3 26 miloes de dólares e ea eda. Esto sgi caa a red cció e e eedamiet o extero o 27 05 milloes e ó ares eo e toas fma a dsmició e a e a e a mao oqe o e recoociero los tereses aasados tras el dfault q e acm laba a 3 de dcembe de 2003 os 20 30 moes de dó lares La crecete qiez e os mercaos acieros teracoales la adoció or arte de gobieo argetio de a mea e 0 de acó fcitó l éxito de l egociacó L ibiida de
A SIVS NGOCIAS C
LO AREDO . . 3 1
edes de quedse c s mgs y e ech de qe e va de ecd de s s rges ese sl fecd e el caje cye l cepcó de fta Ademá, se esecó que l derec ete s sevics que geeí eva ded e e c de u ceacó c espec eec, que depedí de e de ceacó, se desí s 009 a la cm de ls es ítus emds l que s vlz. Smd ests fctes u ech p e qe plsó e ce: e cuerd czd c s FJP ctube de 00 4 dmsds cep ppuest de ger que csst e aet especl p s 600 es de dóles que te e Letes <e e sscrps gtmete p de decet del gbe de e Rú as ces se ced p ppeles de c plaz y u b e pess dseñd ells (Cs pa) qe ce u qta nomia del 30%. Ese aced fe dae p g cetcó el pcl nes stuca e ttus e dfault. U ez cd e ce c ls P el gbe uscó gti l ee tcucó de s bos e fault qe tea s cs ls cpís de segs y ls eedes de s s sugds p de Pa Bdy, que sm s 12 000 mles de dóles. P su e e 2 4 % de ls teedes de s que cepa o e ce ciua ctu p l í udcl y sct el ebg de cs esles e el exe ets pes s de M par slucó aa l ded eesctrd. S embag, pc desés del caje de deud e FM educí sgifctmete su cp cdd de cdec e l lítc ecóc dméstc Ell se deó a que les de 2005 só us dís desés de qe hcea p ls utddes leñs, el ge decó ccea tdad de deud qe e pís te c el I e f tcpd s 9600 mes de dóes. E pag se hz eec edte e D ece 599/0 , e e que se especfc que se ua s esevas de le dspldad de Bac etl par 18
8 L e de lr dspildad e d ly d veblidd era ll qe sea l 10% de l s me ue podí ilizdas pr cla deda c gniss irne. Cm crad l aó de la ree, M d Ecnm l eegó al B tl b e dla diz ñs.
1 3 2 NEDR Y FUGAR
Cb sñalr que l pgo anicipdo coicidió co l regi del I para reducir s eleda xposici crediicia. 19 Si embargo, y pes a l a coeinci par l evo económic fe u pso ras cedene porque, d esa an, se iiro condiciomieo l política econmic y, l iso iempo, se puso n cuesi e l ppel dl FM a niv mundil.2 El éio de l operació signic un ojn decisivo pr el adiaj del evo parn d cumlaci desarroldo rs Coveribilidad Con posrioridad a su relizacin, Nésor Kirchnr desplz a Robero Lvgna del crgo de minisro de Economí, e ano l polica econó mic gó u mayor grdo de auoomí. Elo prií puliamn, u giro heerodoxo" del kirchnerismo, procso que se aerilizó después de l irupci de cisis inercional y el coco co el agro papeo e 20082009 (vése cpíulo 3, n se ismo volumen) .
4• LA EERTRA DE LA EEGOCJACIÓN DE LA DEUDA PÚBLCA: EL CE DE 2010
Uo d e los obeios del prie goiro de Crisin Ferádez, des de el puno de isa scal y ciero, f compler el proceso d regocicin de la deuda xe pblica iniciado n 205 Como se señaló, restbn acreedores co eecis de l orden de los 18 300 millons de dlrs que prmcían era dl acuerdo lczdo aerioree lo holout) , o qe liib, enr oros specos ls posbiidades de faciaien o exero público y privdo. E es sn ido l a coomí políica d l deud ext sigui el cur o iicido por la gsi eror exen si de los plzos y rducci del capia adeudado , uque en ese caso se asisi u confico ideolgico en el seo d l sociedd políica confico qu esvo ausee e 205 ,
1 9 Admá de Bsl a Agntina en temp tmbin Rusia nceló anici adamne u duda con el FMI a la vez qu Tuquía agó buna ae de la. 20 L prdida de p del Ff n Amica de Sur no sól dbió a la moa n a uación enómi y aicuarmen exea- d a región, ino mbn al ugimieno de ais goi cn pogms antneoil n a una pare d la rdica de l ognimo muliare d rédio Vnezuela Boliia y Ecuad en o ejem má lo de eto mbi.
LAS DECSVAS NEGOCIACNES CO LOS AREDORES • . 33
qe se inscibe en e maco de a nea fse de gobienos kichnesas anaizada en e capít o 3.
4. 1 . OS CBOS Y OS ÍMTES E A FUEES E FACEO RS E PRER CAJE EUDA
Hacia 2006, e bajo nie de tsas de intes intenacional es hacía atactos os bons de pases co o a Agenna en n conteto de ee ada iqidez ineaciona po e age de s pecios de los e cecimiento ecnómico sosenido ( sbe todo de os países peié cos, peo también de os cenaes) y a notabe m picación de a opeciones fnancieas en e oden g oba La edción de iesgo país egisada en 2006 (egesó a os loes de 997, anes de inicio de a c sis de a Conebiidad) vncada con a nea siación de endedamieno y e eeado pecio de os po dcos agopecuaios epotab es, peit ó nevas emisiones de bonos (Boden USD 12, ona V y Bona todos en dó aes) po n toa de 4263 miones de dóaes en ese año21 stas coocaciones tenían coo popósito paga s compomisos asumidos aproechndo e descenso de as tasas ( en e oden de 8% , que ponto se eeaían l calo de esaido de a c sis de as hipotecas en os Esados U nidos En ef co, en 2007 ieon a anzase bonos, est ez en pesos (Bna V y X) po n ot de 392 miones de dóaes, anqe as tasas fen más eeadas ( s peioes a 1%). A mismo tempo, coo esutdo de os a os niees de cecimieno económico egistados en ese períod, se pagaon c pones PBI p 38 miones de dóaes en 2006, 821 mi ones en 2007, 302 mi ones en 2008 y 141,5 miones en 2009 ( cada pago se deteminó sobe a base de cecimient de año anteo) . confencia de conficto agai de 2008 con a irpción de na csis etea qe, po pimea ez duante a hegemoní neoia, uo como epicento a os países cent es, geneó condicines ades en téminos de intecambio comecia na búsqeda de segdad de os inersoes fnancieos en os bons de tesoo esdounidense En este conexto e gobieno bscó nemente obene ecuos a trés de a coocación de Boden 205 po unos 2000 miones de dóaes, a
1 Eimaco l d baac d gos y d aivo y pvo xtr d l Rpúblia Agetina 207 b la bas d infrcón dl Inuo Nacon d dísti y Cno ( lndc).
1 34
ENDUAR Y FUGAR
una t supeo 5% aunqe en es ootunid e suscit en su ot po e obeo eVenezue2 se nive e ineé uién e e nc o pesmisa (un iao eon) n un co inicdo e ic es ue enfnb e obio a obene nancieno exeo e imposibii de obene moes ecusos nancieos s e cso pmenio en su inteno po ione eenciones óv es (vée cpí o 3) gobie o buscó norm iz sus comoisos exteos s sí que e sepembe e ese año pesien an nció cnce ción e os psvos penienes con e Cb e Ps o unos 67 miones e ós, en tno en novebe s ison anz una epe e cn ue inges e 24% de os tenedoes que ha quedo fe d neocción en 25. Sin embo ninuno e estos os n ncios s hizo eecivo En ate como esuest a es sción en noviemb de 200 se odujo estizción e sisem pvsion que eimnó e esquem e cpiaizción en manos e AP sí, e obeo ogó e cono de u imone m e e c sos ue se utiizn moiea os eectos e cisis mu dia Po o tno como en o ocaiones pecentes posoes de cisón e n cbio esruc en econo poic se e zó má coo consecuenci de na co nu esec c (e mpcto d crsis mni e deteoo l posición e s AFJP) que po eeco d un co cepción o áa pevia. caso ecupecó de sistem peviso a e e ho m mo te en eversión mo o neo ber hs se moeno P 20 8 esu b co qu émen cit zción pv h bía sido un fco n dento e sus opios érminos: s comisones, b jos niees de cobe sobe obción myo nseenc os ios ineioes s seco púb ico; más d un es g e negocios iesos y con pédid cunto s (nversiones esecu aiva en mecdos exenos) Too esto eundb en un bance ngivo pra os potn es ra e seco púbco ue b eido un he amien mcoeconóic und men (Cira 2009 ) 23
22 Como necedene 50 de l 2 mllone de dóle de Bden V (en dólres cold el ño nerio mbén bín sd dquiridos por e goberno de Hu Chávez 23 Si bien el po ub de Prís no relizó fe do un decreto qe utorizb l cncelción de l deud con e rgnmo (Htori de la deud rgenin, Mecon 21 4)
DVS N EGOCIC - O LO AEDORE . . .
35
Gpo oóio abroqulado n IDEA dond aaban T hin, Claín it nal Dza Rpol t), a coo la I y l or nacio n gnral oiron a ta mdia24 u n am bio ribió aoyo d las al idial la Condión Gna dl Tbajo (C) la Cnta d abaador d la Argna CT) 25 L tiió dl itma rvioal diparaa un nuo abanio ian y moiino d blou ocial poltco nt a las li n lgilativas d 2009. En lo qu rta al ndudamino públio la taización dl ia prisional odo un abio igicativo n la ooiión d lo ador: al asar a mano dl odo d Garanía d tntabilida FG) d l diadoa Naioal d la Sgridad Social ( n) o aivo podr d las trarmaron n ua ita Etado A mio io a gó atal to fuo d do abiliba un nuvo majo maoonómico qu pó oltica al xpanivas y rditriuiva omo la ey d Moviidad Jubila to ia ( 200 8) la Agnación Univa or Ho U) 2009 y una va moatoa priional 2010) , n oras aó d un o lav u l r iito oóio aba modao ignatvamt l on to d la rii udia La nuv oritaión d a oltca sca pita darrollar iniciatva d tíulo a la manda agrgaa momnto n u l mo conzaba a aaar un ndo coóio d in, inluo la piria. n un 2009 aado or la ii undial lvado vimino la arta d coomía mrndió uva iniiata paa noaizar l
24 Aocci Emprea Argen n a (AEA) ec n conicado críco de estacn del istem pesio a fnes de ocube e 208 comsn dec e apo el comnicado eba inteada por Paolo Rocc (Techit) Hécor Meto (Claín) Sebán B Vktor Klia (Volswen) mali croze de Foraa Enqe eona (ms) Co ue Ado Roo nel Sacedoe (ma e) , �el ceeo (ceite enea Deez ) ntonio o ( esol F) edo to; el ecreo Jo eone el tesoero Abero Gold os ales s eule (Qckoo), Os Va (Etuo ceson ) Edardo El stn (IRSA) Joe Aeo (edics) ledo Estd nco Pado e Inersione) Gso Groocote (Lo Gobo) lro ojan (GH) Jan cou (Ciba) Enqe Crion (Bnco ntnde Río Tedy ozan (&Plax) Jlo Saier ( Nan) :ceo üee (Sids) ost Palman (Cncod) Fedco Bn ( nónima) aeo Váez 25 "Las eon na estaa eal Pán/12 30/ 1028 enevs a . Moao Yk
l
38
NDEUA R Y }" GA
terodox respect de l idepedeci del co Cetal qe el go biero deed e el debte Result prdójco que iicilm ete el "uelco heterooxo (corodo co l sció de u ev rta Ogáic romoid por Mrcó del Pt e 202 ) hy girdo e tor o l ccelci de los compromisos exteros A msmo tempo, el jue Gres í ddo lug u reclmo de los dos buitre por 10 5 miloes de óres del Bco Cea qe esab deosados e Nueva York, lo ul o ue u meimeto pr que prospe l repertur del ce 28
2
4. 3 A EPRTU L CAJ E D A DA ÚBIA EN 2010
L imete reetura del c e de oos de l deud púlic estuo mcd por el otimsmo, hecho que pcó l desó del sector fciero por l slid de H. M Pére Redrdo e ebreo de201 & cd del embrgo dctdo por el jue res despejó el cmio r rer el ce E el plo loc, exs u bue doss de coseo empres l sobre los beecios de esa olc: los ctdos poyos de Adeb y Abppr se sumo ls voces de ABA y l UIA E cuto ls posicioetos e los teedores de l deud e dfault, e mp er dveo y respoa básicmete l siietes crcterstics • os bost rgetios esb dispuestos ceptr l oert sobre tdo quellos c títuls bjo ley rget, a que es o e eisiva ls deds relizads por l gos de ellos hst ese mometo ' E cmbio, quelos co teecis o le exaner tod d espear que el je Gres les dier u cce de corr e 100% de sus ttulos De 1
8 dcn d pola a � Macó l n (q i n prvnía dl dallm y p nd sgnicaba un cami hdx" n acó cn la cndcción n) n nmda. Ans q lla gaa paa psidi l Banc Cnral Mar Bljr n fl pnn d la ia la q n rpna cami sgica rct d Péz Redad Finlmnt Bl ngó a cndc l gm n cndcins. Embagn n EEU s dl Banc Cen Naió1, 8/4/10 30 L ald d Rdad lazó l nuim l ca ls n gnan 3% E Cronita, /010. 3 C Sma d ica la Nacón Gall" 2005, r l bns d la d púlica dl Ed ncina
LS DECSVAS NGOCI NES C CREDRES . .
9
od rs o e esos ois os ricies desti rios del ce; • los eedoes isiucioes (soe todo bcos eteos) se osto suee obles l ee o sólo el Cik el Blys y el D euche Bk sio eás otos coo ec y Gylock oa u ol ctio qe e eso de los eedoes se leg l oea; • los equeños horss etjeos teí osicioes biletes. os gros co myo ecoo Aei Tsk Foe gei [AF] e los Estdos Uidos sk oce de ali) descb culquie io de ce que suusie u quit E e so de TFA s eesete Nc Soeeg (ex fioi del gobieo de Bill lio) señl que " gei tee p o o eos 0 000 iloes de dóles de eses. No quiee g Ncol Sock eesete de leedo de 1 80 000 e os 200 000 hois iios oi que o eo e ese qe z ls deds e el eto Ieiol de Ae glo de ieeis Relivs esioes (Cii) te el juez ries Si ego mhos otos equeñs horriss soste osiioes eos cofoti esués e ños e litigios, esb ispesos liz l oe oest e ce se eó e ri de 2010 E oto eegible e ese cso er 1 300 ioes de dles coesodietes 1 7 600 iloes o citl el eso ieeses eegdos e igos El íio de ceació eviso o e gobieo e de 0 % lo qe equivl uos 2 000 iloes de dóles L e iluí l colocció e dos os de oos: iscout boo o escueto qe estb eso ceedoes isituioles ales coo gdes bcos os de ivesió etc P ( si desceo eo o u s de ites ieio del iscou estdo los ceeoes que tuvie eehos o hs 50 000 óes eudo host ilios uque i le es joeses estdoideses) o Discout se l e geg el Globl 207 qe ecoocí los ieeses devegdos dese 200 4 Coo e e cso del ce 200 5 se voví eteg cuoes I gdeos co s iss codicioes que e el co ecedete si osie los oos deegos o ese cuó ese 200 5 ech El ceso se esolló e tes e s L e, desle ente bri y yo, es desid que hirier os gdes ceeoes
1 40 ENDEUAR Y F GAR
Al se noó el ere i erés que enan es grupos en la apera del canje dado que ingre aron en u a ida can eando enenci por u o 9300 illone de ólares La seg nda eapa se iició con el eno e el e de ayo de ei a ri a Euopa paa indir la oera en diersas ronda con los aor pri cipalene iaanos ayoio ere lo pequeos eeore. Ra e ua de las ees clae y pr ende, la prea e recibi no al miisro de Economa Amado oudou como a o os fncionai que planearon que ea la úla opounidad e renegociar la ded y que en ese caso la en a era que e pagaba alre encidos dede 2 05 en eeto A éxo de la propue ene los ahsas ilianos contribyó a posición del tiuar e TA icola Soc que si bie desei ó la oer oorgó liberd e acción a repres endo para negocia De pés de es geió qe cosechó u a acog a eleada de acue co l prediccines de Paacio de H acienda la gra incluyó aias ciades de Europa y los ado U idos. El 30 de uio los resulado prelminare de la segunda epa idicaon e inges de unos 356 ille e dólares La ercea eapa e cmpleó e dicieb e cuado el gobie a cinal eiió una reolución ( 809/20 0) qe esablec a apera al caje exclusiene para lo bono Brady qe costua encias por unos 330 illone de dólare) Eo haban podido ingrr a ca e a ediado de a ñ y qe el uez Grea lo ipedí debid a qe la ganías sobre eso eaba a ecadas p edida caelare. Con ea resoución e incorporaron enencias po 267 illone de lares ( l que represenaba 80% de acepación obre el oa que ern ree plzadas por un 29 illones de Discn 2033 y 85 illes de Gl ba 2017. Con ea peración e cerraba a reesucuración iiaa e abril Lo nuevos boos fer ei do cn la mis aas que l e 2005 de acuerdo con las cacersica que se dealan e el cuadro 4.4 Cn ecepción del Global 201 el reso tuo igual echa de eiió qe en 2005 (diciebre de 2003) y ls ias a de ineré Lo b Par y Discou se emiier en dólare eu yee y peso aunque, a di erencia del canje 200 uand arededor e un ercio de l e emiido en peso en ee ca casi e 00% e l insrueno ern clocado en oneda ee Por u pare i bien e eiiero boo bo legislación argeia ( en oda las neda co excepción el ero la e ore moa (63% ) uedaron bao legslación exranjea ( ede de Nu Y k
LA DCII VA GOCIACNES CON O CREDOR . . 1 4
Lndes) incu o uego de que divesos fos del juez Gesa mostan las esventaas de oog competenca sedes con deecho angosajón'2
Bonos eitdos en el canje 2010* Fe c emón
T-
V
31/12/23
en S o. 563/ 0 Le N
250%
20
31/12/23
P n U$ Ow. 63/ 10 ag.
20%
2038
31/12/23
P en euo - Oto 563/ I ng
226%
2038
312/203
en yenes - Oo. 563/ 10 Le g
05%
2038
31/12/23
Dount en S - Oo 53/ y
828%
2033
31/12/3
Dicou en $ Oo 53/ 1 - ey r.
828%
2033
31/2/03
Ooun en euro- Oo. 563/1 0 - e inla
782%
2033
1/12/23
Dioun n e - Oo. 53/ - e g.
43%
2033
2/6/21
Glbl 20 S Dto 563/ 1 - L
85%
207
3/12/23
Pa n so Oo 3/ 0 - L rg
118%
2038
31/2/23
Dioun n eo Do. 53/ 1 Ley rg
583%
203
• Si conidrr lo cn B Funte: rí d Hacin
E canje eepazó tenencias po 3 moes de dóaes sobe un ota de 8 300 iones de dóas eegies aroó un nivel e acepta ció de 4 %. El monto econocido n este pquee ue de un 60 % del oa elege (21 mlones de dóaes en onos P 4800 ioes de dóaes en Discount y unos 9 7 miones de dóaes e Gol 1 ) ; sumó un qua del ode de 40 % del vao noinl cuado .5 Cae aca que, iso tempo se eiteon nuevas undades vincuadas
32 g lión ngojo ne un ncn myo o deeh o eoe, dfeia d n q priz lo do d eo
1 4 2 END UDA Y FUGR
al pr 2 05 milone d dólares as que no ern cont biizada en e timacin ofcia e por u carácter coningee. Cmp ead e proce o de enegociación de la deuda en que s urge del eg ndo c anje a dimens ión toa de la ree cturación imp i cada en ambas operaciones indica que, sobre e total de 8 00 mine de dólares que esaban en ü en 2 e 22% un 00 mi ne reg lo n us tenencias a tv de la nueva emi one pr lo que e proceso arenino e un de os má grandes de a h i toria económica mode a ( Ku pe ian y Riva 2 0 1 ) . Esos deech o ern reemplazados por una emisión d e bno P ar iscunt, uaspar y G l bal de uno 129 millone de dólae l q e cons tituye una qu nmnal de 42,% A u e, o plazo de encimiento (2033 y 2038) amp aron ini cativa ene e h orizon de pao Si bien a quita en tno nominaes upeó el 40% , deb ecodar e que n se conside n en es te cácu o a emisión de unidade inculada a B , e deci, aqueo cu pn que pagan capitl e inteese empre y cuand el crecimien del BI supee os 326 pp respecto de año anerior, ene ro aspecto ( éae sección 22)" A mis tiempo cabe ñaar que ei tó a pari de 2007 a qua implcita cm consecuencia de a sub otización de s bonos que se us taban al ER medid a tas de í ndice de precio a cons umidor de an Bueno Ares ( PA) que inaba el ndec. A pari de es e año e PGA comenó a arro ar valoe que se ubicaban po de bajo de lo esmado po la dieccie de esdísic povinciale y la cons u tora priada, además de ser inconsi tente cn L as tas de iación de dato de recaudación nacina (iable muy proci a y aiada a os nie e de inación) 3 De h echo, es te enómeno explca qu e en los can es de pré tmo gara ti do (G ) y n ajus tables por ER de 20 aí cm en e canje 2 cas i n se aan c ocad n en sos cuando en 25 epe enron m de un cuarto de as emisin ciero e que ea ubvaluación de la i ación contibuyó a un "ah rro en e pago de capia e intere e que a n cá cu o uican en uno 00 millones de dóare ente 2007 202. 35
33 Re eLe eúaine de a Setr de Finnz Mne de Hacienda de a Naón) inu 'en ue d PBI que eentuale edu e niel de a quta esúmada quí 34 Al e p vén nda (2!0 y Cf 2 . 35 "dec: geo hó 6 mle d ae r bn exad•, E 1/2
LA
E S VA NEGOC A IONE CO LOS AREDOR .
Cuado 45.
43
Canjes 205 2 10. En llones de dlares
crente
je 2
n 01
Tot
oto
Nuos BD ones % e * d e e cjeao i qt
Cj
1 83
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1 3
Cui
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3 1
P
1
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Glo 7
958
o
8 43 29
34
4,1
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* i cobiz l co vculd J PL : Eborac pi o bs d dt d Seca d Hced dl Mte d Ecmí y FFP (If de l Dud úlc) Dom écco 6 d udtorí nal d l Ncó oui do d Pr d M de cí P del 3/6/1 º
Si be la dcacin del índce de pecos del ndec epor una d nución en el pago de ls coro sos es e ás edcda que la apaene ya ue de acuedo cn dstnas estacne se pagaon ente 2000 30 lloes e dólaes de s coresponientes al cpón vnculado al PBI ddo a la sbescn del cecento econ co! Asso es n ecesa ecionar el eecto peucal poducdo en la cedibldad de ls dats ofcales lo cual acareó dstorsoes sgncatias en ls varables e la economí ntea que dclao la negociacones parras claves paa los trabadoes, y dstoson la esdí tcas sciales esbles co la po beza la ndgeca el pode adustio de los salaios.
3 A bt el cei to pgó % d á po lo es PB", El 86.
1 4
ENDUAR Y HJGA
5 GUN RZOS RSUDO SO D O CS Y SS L priculridd el úlimo dfault rgenino no residió únicmene en l c esc in de pgos y que m ás lá de hber sido l myor e l h so ri no se ó de un sución nue en nuesro pís37 o más llmivo fe por su mgnud; el bjo mpc o que vo en el sisem nnciero mundl y l descd cepc ión que uieron los c n es de l deud pesr de inclur feres quis Vrios fcores conrbuyer on ese resuldo lgu os de índole in e y oros de crác er exerno. Entre los primeros se desc sin du ds l mgniu de l crisis soc il ec onómic y políic de l gen n c omienos del nuevo siglo myor pre de l soc ie rgenn no e b dispues oler más jses y c reí que se hb ocdo fndo" so explic por qué l myo pre de l soc iedd y e s sise m políco poyó un medid ( el c ese de os pgos) que pese que y hbí sido plned por dsinos secores sobre odo desde l iquier d no h bí rec ibido un cepción popul smismo, en éminos estricene f nncieros l éxio de primer cnje sin duds conribuyó el c uerdo que lc nó el gobe o rgentno c on l P el creedor insiucion más impone n el fene exeo eron ros los cores que yudron que l rgenin no fese mrgind de l comunid inerncionl. Ag nos de ellos se relcionn con l pric ulr coyunur de ese proceso enre los c ules se desc el emor que exsí que l crisis rgenin se ex pndier por eec o congo oros píses c omo Bsil y urquí lo c ul h uiese eco de mne sgnfc ls fnnzs mundile y en especil l FMI Tmbién de estcse e l scenso de gobiernos progresis en méric n lgunos de los cules tmbn encon procesos de renegocic ión como c udor que si bien en érinos c unt avos e menos bic ioso culiivmene fe más fndo y que se udió
37 En 1 82 se podjo el pimer
LAS DC VAS lGOC IAC IOS CON OS CEEORS .
1 4 5
popia egitimiad de a deuda Si dud el aoo de a mayo ae de los países de la egió a posició agetia esultó u fcto eevate paa modifca as eacioes de ez co e cai de éstamo a iel iteacioal sobe todo co su cipal epesetne el . Peo acaso el asgo estucu al m á eleae a eplica po qé la cisis agetia o uvo ades epecsioes a ie mudia y el pas o e codeado seeamee po e cmliieo e os pagos de a deuda hay sido qe a dieecia e o ejepo la cisis de a deuda laioamecaa a comiezos de la décda de 9 80, e ese caso os i cipaes aceeoes o ea los gandes bacos comeciaes e os aíses ceaes i ampoco os opi os gobieos exaeos E eeco e ge de a euda púbica exe a esa coocad o e boos dquiidos o ua mutiicidad de iesoe Si bie ua impote ate de a deuda coesodía a os ogaismos miate es de cédio (� BM BID) jsamete esa fe la ae qe se pagó de ma ega. Los cam ios e el sisema f acieo mdia odcidos lego de a cisis de deda e os ochea hicieo que os bacos e g e se os pes ist ese os itemediai os o qe eió poe e iesgo su poio cai sto pemitió qe los daños po el dau ageio fese epa dos ee eces de mies de iesoes ato mizados muchos de eos pequeños y mediaos lo cua di yó e daño y esguadó a la gades istitucioes f acieas a ie ieacio a e es fm el ee del capia de pésam o edó acado ya que a gaes isicioes fcie eea qe cooco lo boos ya había ecibio su comisió coo iemediaios y o eo diectamee aecads o a cesació d e agos (aque sí de frma iiecta po a descoaza qe ceó e dejaul e eació co os mecado emegetes . Si emago a cecietes oemá deia d de ecto eeo ue se hicieo sibles, coo se eá e e óxio caío a pa de 201 1- haca pee que a pome ia e segu do mdato de is a Feádez bscía coce ua sig if cav coocació e deuda qe permie f aci los cop omisos ete os aa o cual e ece a o emia e egiza la sit ació de os aceedoes ete os. s iicios de as egociacioes co e Cb de ís o acuedos aczados o las demad e e iadi y a eaptu de ca e e 210 iba e ese tido Si emago a acogda que tuieo s demaa de los dos bu e a jsicia oeamecaa pj o o sólo a osegció de es o ió sio eodeaie o el sisma potico de imp tes co cueci e la dispa po la hegemo a o ago de ea ea
1 46 NDEDAR Y FUGR 6. EFRENCIAS
rceo A Waer 28 "L cr de la deuda s di ierese e oo a la eegcac de a deda úbca < rb 20 uos ie Área de Ecoomí ecología de la Flaco mb P emiña 20 N y o. L � A rF\ ueo ire apil ecual. Buo, E (200 deau stió l , ueos Aire _ uea aoí Catamuo Wer (2013) &oí lí Cvilid p )' cm eo Are pital Ieecal Ced 201 0) mí n =ii l jd u L om 2-010, eo Are r o ea Ca (2009) oució del Siema Peoal reio" o T 2 ueos ie Coe Suprea deJustca de la c cso Gali H oos c PEN Le 25 51 ecre 150 y 2 /02 resu o fwoblemee paa e PE Dmi, R Frekel ap 25 gti Ha defl ró eos re Cedes Dmeil G. y (202 The Fied oapia obil ad he Gio o Prof Res", f Ri/ Po&i 34( ) : 7436. uipo de Gesión Ecoómca Scial 2 Reesucurac de a deu da pública gea" diibe e <egescomar> Kupelia R. y . a (20) Fodo uie El juico co Argea la dfcultd que rpese e la ecoomía mudi Deno b 9, eo d Ecoomía Fiaz paa el esarollo de Agea ebrero Meio G E. 205 g pvo b ' a ocó Ed e A 199y 203, Bueos Aire Edi ia Uiveir (Uieidad acio d ioe pes efpes
5 . La pesistencia de la fuga de capitles y el ccial conicto cn ls fonos buitre dante el cicl kchneista Maan A . Be Ladro Ba
1 . ITRODUCCÓN
El nevo parón de cecmeno rgido de la alda de la Conerbldad ra ó, como e aalzó e el capílo 3 na eapa de glar epanó económca enre 20 y 200 8; y, poeriormene, el conflco por la apropacó de la rena agrícola en 208, jo co la rpcón de la cr eaconal conderon a na efmlacón del carácer de lo goberno krchnert, cuda por peo poíca económca. n ea eapa e concreó n aumeno de gao púbco para moigear lo eeco oco de la cr ernacoal obre el empleo y el crecmeno, qe dervó en n deeoro poeror deaparicón del perái cal vnclado ambé n a u aeo de lo bdo. Aí, el adenmeno de la cri nea conal, cobnada con na ercu dal dependene de mporcone la cr del modelo energé co, deblron la pocón exera del paí (lo e e expreó en n dfc de cena corriene del balance d e pago y, al mmo epo, en una caída de l reea neraconale del Banco Cenl). ez, la ga de capale recrdecó dede 272 y e no de lo elemeno ás grane en la dpta polícas dibts dae lo do andao de Crna Feández (200 2 5 n e e coeo enómeno adcoal o a agaar la acón exerna: el cofico con lo fndo bre e puo en pelgro el proceo de renegocacó de la deda públca acazado en lo cane de 205 2 10 (capílo 4 abló ne dpts por el manejo ecoómco aconal, con e elón de fndo de a dereca ene dnas acc e del capal nancero global lo e proocó na ere de realeaeno políco ao en el plano nacoal como nernaconal en a re olcón fe deco el cambo de gobeo prodcdo en dcembre de 20 5.
4 8
NDEUDAR Y F GAR
En ese marco este caío aborda e enómeno de a ga de captaes a l argo de a oconvertibdad, no sóo esmando e alcance de os recos extraídos de la economía nacona, sno adem nvest gando s nataleza duane e nuevo patrón de crecmeno desplegado por os gbernos krcnerisas. Esta combnacón de elementos cal y cantavos ermtá dstnrlo respecto del e operaba bo la vaoizacn nacera Posermente utzando n abordae en cae de econoía poítica del concto soca se examnaá e compo entamado del ltigo ente e goerno argentno y os ndos btre, a la z de as alanzas ocas y socaes qe generó s dnámca y poserior desenlace E análsis de ambos procesos en el msmo capílo se rea en tanto se trata de enómenos contemponeos qe, de rma dreca (sada de cataes del sstema o ndreca manes al nancamento externo, ontbuyeron con la estrc cón externa, na menor acumula cón de capa y e debameno de a suacón scal e aectaron el cec meno económco sobre odo desde 22
2, EL MCTO DE LA FGA DE APAS EN A POSOVERTIBIDAD (202- 21 5)
En os caítos anterores se hzo reerenca a la releanca qe vo la g de captaes en la vaorzacón nancera 19 7&200 a caor de na brecha sifcatva enre as aas de nerés locaes y as ntea conaes, e do lga a un endedamento externo y ga de dvsas que emó n drenaje nédo de recursos Sn ebargo, a artr de a dsocn de la vaozacón fnancera, a de captales no cesó, ero camó su natuaea ya e pasó a estar ocada a os superá de a balana comercal no a la deda exea, qe aba dsmndo scaimene a par de los canes de 25 y 200. En este contexto resuta mosegable ndagar s tayectora, sobre odo durante os g beos de Csna Fenández, rante os cuaes e especamente gra vitante en émnos de a resrccón extea y el crecmeno económco obre la matea, cabe ndcar qe exsen dversos méodos de es macón de la fga, y cada cal exbe ventaa y desena Basualdo y Bona, 20) Tenendo en centa esta suacón, para tener una vsón lo más amla posble de enóeno a lo largo de a posconertbdad, se zarn dversos procedmentos: e método cambario de Banco Cena el Método Resdal de La Balana de Pagos BP) y e de stocs,
L PRSISTNI D L FUG D CIAES Y E CRUI CO
FC . .
9
que e emado por e Miniterio de Hacienda y ua e a Poicn de nveió Inteacioa tituto Nacion de Etadítca y Ceno [ Indec] gác 5.1 itetia o reudo obae obteido o as dtin etimacione dute el peodo 200 22015 dinguiendo a u vez ete a do etapa eoómia poíica que e depegaon duante pocovetibiidad
G Pomedio anua de a ga de capile egú e RBP e método e stocks y e de Bance Cabiaio de anco Centa de a epúbica Agentina (CRA) 200 2201 5 , 200 220 7 y 200 8205 n mione de dóae 14 12 278
12 0 8 6 0 2 o
• 22-27
5
22
Fu: Elrció proi obr a a dats e CE!, BR I n.
t evidecia ponen de maieto como fnmeo báico qe má aJá de u dieencis a g de caitae acanzó iee notabemente reevate i e contbiiza a teecias a exteio acmda o e e conceto e compru ba que en o catoce año coniddo (2002015) egaon a 142 098 mione de dóae o e RBP ment qe o e de stks azao o 29 9 ione de dae 10 932 ione e dae ú método caiaio de Banco Cent. Po oa pate en toda ia ione conideada o oe
l
5
ENDU AR Y }"GA
di anuale durane a segunda ea de l gobieos krchnesa on aniesaete á eleados: 6% en el caso del MRBP 40% en e de stock y 124% aa e cálcuo de Bac Cenral 1 Dadas ess agniudes resul indiscuible que la asiva ga de caitaes ercada enre 2008 20 se tansró en uno d e los eleen ts crítcos de la econía poltica argenna al deterar la osición cabiara y eterna r a reducción siseática de la disnibilidad de disas y a so eo, coicar as osibiidades de creciie nto ediae a reducció de a inersió roduci así c de los inge ss scales. Pron ad e anáisis se pecbe que ese fenóen se cnsolidó rque cezaron a acentuase as endencias que aeraban sbre e agaaien de la siuación de la baan de agos sobe todo desde 20 1 120 12 reisaándse a restricción etea al calor del deeir de s érinos de ntercabio la cacelación reguar de inereses y co roisos de d euda eerna e dci coercia del colej energ tco y la uee elascidad rduco de la ipraciones (c resuado de as caraceñsicas de la esucura roducia argenina) Asiismo debido a los iorates acaces en tinos absou os la uga de cailes uo un ipaco egato iguaete scendene e as dieren tes aables macroecóicas ue aectó e creciien to del roduct bruto En ese sentido cabe encionar que os secres dinantes liiaron as oenciales eorciones y taaron de ro car una deauación ue loraron iner en 204 c el roósio de neuraiar a lica redisributia orabe a los secres ulares o cua agraó aú ás a siuación del secor exerno; abién a tas de a disinució de la enciaes iersones oducias e nto los r cursos ugads uieron coo coraare enor caia desinado a la inersión; r ú ltio no menos irante e su incidecia sobre s ingresos scales en ano una rrción ayoriaa de a uga con siste en recursos declarados ane e sco. De hecho si se cron a ga con el oduct bruo ineo ( PBI) se consaa que ls recursos e rados de a ecnma nacional ern muy imorates en redio etre 2002 y 05 acanaron e 33% (MB); 3 1 % ( stos) y el 25% (Banco Cenra) de lor agregad anual; con e agate de que se ra
1 Ls eviei tan consisente o lo dto obteno Kr Freia (2012), nde e pomedio e renje n de reuo gs pa Agenin ete 21 y 2010 fe ent 95 1 5 mione e óre
L PERSENCI E A UGA D CPL Y CRUCA CONFICTO . 1 5
t ó de disas necesar pra robstecer a sstema fanciero (reses) o cncelar coproisos externos (iportaciones o ededaiento en oeda etnjera) (cadro 1). A consderar sends etapas del krchnerismo se present na pr da, ya qe derenca de l sitacó de la g en otos absoltos, ahoa es el segundo de los períodos (200 820 5) el qe exhi n menor ncdencia relata en todas ls frs de medicó. Eso se debió, en prte, a qe el PBI en dólares cayó terco de s aor entre 200 y 2002 por eectos de la elció, enómeno que abé se plica, inclso co ayor repercsón sobre las inersiones; entras que los precios de los comodties de exporació rgentinos iciaba n ciclo de ge qe se reertrí ( con la excepció de la cíd de 2009) recén edidos de 20 12. También qe el retorno a l probleác del estnglaiento externo, clic en l literatur econóic argentina ( Br n y Joy, 198 1 Dnd 172), tuo s correlato a partir de 200 8, en n ga de poltc macroeconócs desndas a enentar el detioro de la posción de la balan de pgos, tales coo la admiistracón del mercado de is qe anzó p rtir e 20 1 1 ,2 edidas aracelaris y pararancelars para litr las importacones la cre ción de nsretos nceros de horro e inveión qe bscban captar dólres a trés del blanqeo de capitales ( Cedin Baae) ,3 l obligatoredad de liqdar el 100 % de las diss para sectores ntes exeos (mier e hidrocrbuos) , negociacoes con el cpita extranjero p dsinir el gro de uddes al exterior, entre otrs.
2 L conl coenon con Reón 32 1 0 de l IP e ube d 2 1 e ablecí qe ls ocoe de copr de moned ext dbín tener orzcón d ese ogano. En ebero de 20 2 dcnó e l epe no podn copr d p gr regals o dden do n zo e bo eó e cceo d n cjeo del exeror no uien dpóo en oned exne lego emnó l oón d ennc peon d dh pa esomeno M rde rngó l cceso ds pa d l exeio mpeon pe qn copb en el xero En medd et dd el dór lg fe ncándoe gncene del oc Por úl o dd nc de 2 4 e blzó rrcón l compr d d\ p el esomeno r pte de peon c vncldo ngr decdo e l con el cobro de n epón ntcpd de mpto del 2% obe el lor dqrdo 3 En yo d 20 3 el gobeo lnzó e erfcado d Depóo pr Invón Cedn ), ue bcb cp d p er lda en orcone nobl; y e Bono Agenno d Aoro p e Derollo (Bde qe eb dedo nersones en el eco enegétco
1 5 2 ND EDAR Y FUGAR
I ncdenca reatva e a g a en e B a exportaciones y a inver ión segú n s dferente étoos e esimacón 20022015 En rcenes MP
S
Baco Cen
215
3.3%
3%
2%
2027
43%
4%
2,9%
2825
2,5
2,2%
2,2%
02-2
,3
17%
3,2%
2227
2,%
9,9%
24%
2825
1,%
15%
38%
2225
207%
194%
5,6%
2227
28,%
27,7%
9,2%
281 5
1%
32%
129%
F/PBI
uortioes
Fnversoe
Fu: Elaboón popia sobr la base de dtos del C, BCR e Indec.
Fna mente si se co aran esos aores con a situación uane a Conetibida se observan proorcones smares: entas que e promedio anua e ga/ PB urante a C neriba 992 01 e de ente 29 (MRP) y 19% (stock) , en a posconetbi ida se gó una ropoión s a aunque con un roducto ba ante ayor o que micó u a sa a de caitaes uch ás eea a en témnos absouos. Por ota pate tabién es eeane ener en cuen a cmaación e as exrtacines con a uga a que constuy e una ariabe de sngu a imprtancia par asegrar a isón de visas que ace posibe la expansin e a econía rea una vez que a eua eterna ejó de cumpi esa nción aa gaantiar a aoizació nanciera en ese patón de acumuación Así en poeio durante k ircneism a inc dencia e a ga es g amente tacen ente y oscia entre e 8,3% (MRBP) y e 13 (Baco Centra) ubicnose en una s tacón in
A PRSISNCA D A FUGA D CAPTAES Y L CA COFC . 1 5 3
teedi etmción de stock (17,1 % En ete co e coefcente e or en prmer etp del kircnero vo en l etmacón del Bnco Cetrl y que l ner de o que curre con e PBI l pre ccón de peo vgente en a eunda de el no infuye porque b vibe operan en dóre Por útmo, la otr vrable tracendente de cononr con g e l inverón T co lo ndcn la edenc eírc en eta oción ncidenc retv de l fg oci ene el 1 6 y 2 % de a nveón y tiene un mpcto or en l primer ep del krcnerimo debdo que en guiente operaron coo e veá contnucón ot fr de fg de cpie
3 . AS OTRAS FORMAS D FUGA DE CAPITALS
Un de ls odldde rdconale de f de cpile durne l ndtralcón uttuti e a obrecturcón de mportacone y ubcturción de expotcone E dable auir que en el mrco del retoo a crecmento de l economía real con pertur externa l ga meinte o precio de trnerenc aco ido gnfcva unque no e diponen de evdenc obre ete nóeno. Aes durante el peíodo nldo e potencaron o cobrron f m nuev odaldade de g or parte de l r ogopólcs; un de e conó en gr v exterior par pagr elevad conlt rí empre vncud Sóo coo un aprxmacón que c onier lo eco fnancero, eco de nrátic y de nfmcn, "relí y dereco de lcencia otro ec emprere e deprende de eo tem de bnce de pago que e elevó gncataente l relación de ecio nculdo ete mecnmo obre el tol de mprtcone del paí: pó de repreenar entre 74 % ene 2220 y e l 9 % en el nterregno 20820 1 a l 9 3 % ede las rerccone ipeentad en el mercado de cmbo (2 20 5 ) En e t e contexto e relente menconr que no óo ub o ra rm de g de cptae no que la rdcone feron predomnnte uante la egund ep de kircnero Al repecto e detac que h t 2011 e elevó de ner utancl l demand de dv en e ercdo ofcl y que l yor rte de et e mateizó a trvé de cop de blete o que expre ntencón de lo ectoe de yre ngreo por radcr u recuro dorzdo por er de tem te expectv de devluacón ( en un contexto de ceercón
1 54
END AR Y FUGR
de ro facaro, aú co superv f cal primro fnancero a mens hasta 2 0 ) . En el período ue s e exede etre 27 y 2 1 1 se prdern es co rdas con el peso a ravés de la deanda de dólares ue reduer el nive de rese eraces de Bnco ena Za, 212). Es en cbacón co e us de ess úas par cancear oprosos exeos (cpíu 3) y a eergenca del déc energéc dervó e una ere presón sre el po de camb y e quó cpcdd de reguacón a la auodad eari después de rios añs de cuucón sen da de reses. Ls cdas se produjer on e etapas uy especaes del proces plco y soca del país: e esalido de la criss de l pecas e ls Estdos Udos en 200 a crss por la apracó de a rea grcol y e denmeo de a css necl (2082009) y, especee s eec coes presdecaes de 2 0 1 1 . Después de es de cubre de ese ño cuand el ofcsm buvo a hgd reeeccón de Crsina Feádez a crera ecómc se ecaó deener a ga de das cursadas pr e ercado cabaro medae la plemenacó escalda de aos cotles cbars ue se refeó en a dsmucón de fga medda por ese méodo e 2012 y 215. Para el anáss de ese prceso de dazacón de crera de ver sones e el exer vae mr co reerenca a aduscón del denondo dóar "conado con lqudacón Es releae dr cuea de esos ores poque explc pare de las gnancas o renverds de as acces del capal pedates en a ecoo oc aálss de as peracoes de os prncpaes bonos de Esado reo y ac cines ocales que coizan e bs de Nueva York pee prom la ariacó de s fus de "cnad con lqudacó ueo de as resriccoes a a cpra de dss nstdas e 2 0 1 1 .4 E efco, e base al gráco 52 se uede aderr e tbe ncremeno ue vo ese po de opecoes ego de pemedas as resrccoes 2012-2015). ese a as varices egsrdas ente 203 y 2 1 1 , ls ees predo
4 P osui ste o s uliz ioaió d ol de Coeio A ravés d ifres fdo s sli qu os oos ios á uilizaos p "odo o liq fo ( po sus sgls) : I 7 DA TV R12 R0 5 A24, GAL PMP P S YPD; ddo ue e otz dólas e s ols de Buos Ares y Nua Yok Posteot smro l oecios di rlids e l ño y e cluló un podio il e los v ro osddos lo ul tó ober úeo ídi.
PERSITENC A E LA FUGA DE CAPTAL E Y L RUA C
FLTO .
1 55
ociaon n oo de alo d año bae (20 3 = 1 0). Sin embago, an lo conole eabcido po e Banco enal edencó na caa xpaión en 20 2 q alcanzó, e año dpé n olmn de opeacon 25 ce peo al gtrado n 20 . Un análii má daldo pie oene inclo qe, con má y meno, ea na opaoa caceica d a época eaizada po e pod coómco d a Agnina De hecho, ha 20 , año n qe la ca mean n eco epjo" a edenca ndican na elvada coepodenca n coado con liqidación y la ga de capale gada po Banco enal, con na dnida endnca ancipaoa del ciclo po pa de la fg E dc, ha 201 ee ipo d mcanmo ea a da aiia" de la pncipal modadad d la , q coniía en l a compa dieca de dóae o, dede 20 2, en un conxo de n mcado d cabo eguado anó en e pincipa inrmeno fnancieo paa dolaiza la caa de eione. Como e mncoó el aná de ea modaldad no ecndaio y e incbe n n poco de nancazacón de a economía en a qe la gande mas eegon a inveión en acio ico o podcio y pvilegaon la opcion nancias, o q acó l poeca d a capacidad naada de a conomía. Ra edene e a a gama de modadad de fga de cap ae dio como elado na ingne maa de co dolaizado en el eeio, ocalene oba a aé d a eolción de la fga d capiae po el éodo de stocks, ya nconado. mio empo a o lago de eo año hizo púlca na eie de nncia e inecon oe ampo nio d opeacione d exacción de co de iea nanco mpeada po eiden agentno, a e: el halazgo de na gada nancea en Banco BNP Paba qe adminaba ceas no declaada po no 90 4 ilone de dólae, en 20 7; la denca dl x aeo d JP Mgan Heán Abz oe 5
5 Aco (20 1 ) aal dtdmt sta probátia Tbé trst toar o s Sati ( 2 sobr l tdio d pras Fncia a déada d 198: "El xa d l dts d as cnt acos obr l orig y a aplaó d lo crso acros d las psas ta prciat 1 982 cuad coz l y ráido crecito d ls compra d a úo cos [ ] Etr 98 989 la proporció io prodctvs, a asacó d cuo d ls pas ncs paó dl 76% al 47 y adqsicioe d acto facros po dl 2 9% a 350%.
156 ENDUR Y FGAR
oa cena no decrd en e exeo e dmn e endd pr n 5000 on e e dóe relid en 200 8; gcón pr pre de Banc Ce n de copoe de dv en 20 8 209 (rezd en e Mercado Únco Lbre de Cs) po no 1 00 mone de dólres; difón de copr de dvi en 211 (pme 100 peron fscas jídcs) as de Bnco Cenr pr no 235 3 one de dóae; dennc p reend por la repec de 400 cena no decrd de redente rgenno en e H B de neb por ns 2600 one de dóre en 203 (Ra 2017); e iad de s 50 epres e á idae gon al exeo en 2014 p n 126 one de dóre y dgcón mn de P nma Ppe (y eo de Bhaasúks) , epeco de s cen n decrd de redene rgenn en esas grd fce dede 1988 cn nfrmcón ore me de empes nam memo de dec, ecnmo de rngucón ec. (Bsdo Bon 2017) G Ecón de s opecne de "cond cn qdcón de fg de cpe é de od BCRA, 2 3-20. Núer ndce 200 3 = 00 y en ione de dóres do quió (e z.) ug mét C j
4
30
20 5 10
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: lacn prp b a b la Blsa y B.
A PERSSNCIA LA FUG D ITS Y L OITO .
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Eta infación ca a reeancia e la ga e capitle ocae al exte ior en a Argenia dee a gencia e a aloriación nanciea. A especto la salia de excedente económico del ámbito omésco apecto neuálgico e modaidae de acumuación de capial en a perieia Ban 1975 Brn y Sweezy 9 88; Fuao, 9 72 ) e una e l coni cione que hitóicmente retrngen el potenci erollo proucivo L atería de dereguacione a moiento del capia impementdas dede a década de9 70 a escala global (Arce 20 Cenis200 que e expresó e fa loca meiante un nuevo parón de acumulación ba ado en a aorición nanciea implicó enible tnfacione en la dinámica macro meo y micoeconómica A intituyó e mecaimo de la g e capile como una páctca etructura e o gnde grupo económico loce y extero en la Agentina que etabeceon coo ettegia de acuulación a oariación de u benecio interee y ren y e gro de buena parte e el al exteior. Ee excedente económico geneao inteamente (a té de a re itibución e ingreo dee el tabajo a capita bao diea modai ae que fe eencial par e neoliberaimo a ecaa global; captuo ) tuvo un impacto ignicativo en i área cae para e nciona mient o económico: reujo a diponibiidad e iias par la economa domética (lo que limentó la retricción extea iminuyó lo recur o paible de einerión contrao lo no captable po e Etao a taé del tema tributario y como conecuencia e o anteio agaó aún ás a tendencia regeiva en materia ditributi En ete entido cabe detacar que uante la aoización fnanciera a dolización e a cartera e actio por parte e o gpo económico ocae y conglomerado extneo e un rgo caracterítico e u conucta que a u vez e expanió a a ata y meiana burgueía argentna ( Basuao y oto20 5 b Winer y Schor 2014 ) Si bien ea conuca permanecó uate a poconeribiidad a dierencia notabe e que en e epa el dene de recuo fe poibe graci a o excedente e coecio exteror o que anieta importante divergencias eecto de ante ror patrón de acuuación En íntei la elevada fg e capile a exterio urante la pocon vertibiida por diera a ( irect e inirecas condicionó e ncionamiento e a economía poítica argentina obre todo en el pe ríodo 2008205 generó no ólo l mencionao eecto negatvo obre a iveión y a recauación ino aemá e debilitamiento e a poición cambiara y nanciera de paí conoiano a retricción extena en e a etpa
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ENEUDAR Y FUGR
4. LAS EVAS RACERÍSTIAS DE A UGA DE APITAS D ESDE E AGOTAMI ENO D A VAIZACIÓN FINANIE
cao a de capitaes registada e a Arge tina e os úimos doce años to m tos sigi cativos y e iva e tes a los e a etapa 97& 01 s arae e dierete, ya qe e proceso de ene amento eter o y tasa e terés psit y ele adas daro e ser los ejes de graitacón eter i a tes e compraiento de a ecnma naci a, como ocrrió dra te a vaorció faciera. De este modo m a de s agotamie to e patrón de ac acó de capia anterior deó a pesaa herencia" e actó sore e evo ré men e crecie to, sstetao a ra e a expansión e a economa rea: a olarzacó o sóo de as acciones centales e capit sno tamén de a aa y ediana rgesa oca . e al qe, a pear e a moicació de tpo d e Estao, del e de pder, e as ariaes ecoómicas e cso a lcas sociaes, a g de capes ocaes a eter e acentada. La reacó recta etre g y deuda etera en a Arentina des d eiaos de a década e 7 0 Bas a do y K as 200) da cen d e a mportaca e aa adri es simbioss en el ev pa trón de acmlaió de a Argentna ( e e aazada e e capít o ) camo, e proceso iica e 02 to caracterstcas my dismiles esde e p to e ista e as etes y móies e la ga si bie esas erencia deen anaizarse etre as sintas etapa e a poscoeriia . n prmer meto e tre 20022 0 gco 3) , e e deda ie to eteo neto deó de amentar coo ocrra drante a Conve tibiida y, por el oraio, regstró ciert esidad, isaniá se de anera edete e a fg e aptaes e ese peoo. ste comporta e to reeó e aa do o e a aorzació naciera, ya qe e igre so e capaes exteos se cercea a decararse e dfault. Por ra pare, en ese prmer período se oseró ameto de as reseas inter acoaes nanca por e sao psti o de a ceta coiente e ehibió aores acmlados my similares a os qe a ta a hta ee oment. De ec , has 2009 los sas positos de a cena coriete coinciieron co os e a g esti ada por os métoos e B a co Centa y e socks sto inica e el greso de a g e apiaes e esta prme eapa aba sido a ca por recsos generaos median te e comerc exteior Basado, Barre, y Manell, 2 0 ; Gaggeo, aspaio y Liman, 2 07 ; Satea y rs 2 desaza a a ógica a cera predoinate drante a écada de 99
PRI TNC DE FUGA PILS Y C ONF O . .
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G Eolucó del acm ado de sa do a a de la g de cataes (tre métods) as Reservas I teracales e sado de la Cueta orre te y la Deda xter a eta 0012 5 E ml s de dólares Pomedio rí 2� MBP: U 7Sl I $ 495 BR< $ 2
p 2- B $ 2 28 (,\) . us 0 1 (3% BCA (+1
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Fu: Eló popi obre la de tos de I, I n dec y BCR
Posterormete c el co d sedo ccl de obes krche r tas jto c e salt e los eles de fa desde 200 se obsea u d ámca cta e tre a fg y e sa do de a ceta core te rodcto de la persste te dsmcó de sueávt comerca y el cre cete déc de os ser cos as re y otas traserec corre tes co a cosece te cada de las esea. D e este modo deto de este cclo de a estero ds ea co dstto tp e cameto La rmea qe se exte dó ete 2010 2013 e la ue la erte salda d dsa de si tem se a c, dr o drectame te co eseras teracnaes. M á adeate a te e ímte í mo qe earo as r eas e abi de 214 (26 79 mles de dóars la ro d
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ENDUR Y FU GAR
ción e écit de cen corene, ene e v de g tmbén incuyó e eneuieno eteno que po e cbio en u dinámc dee 20112012 , meece etc e u e u ncemento en eo ño Según uge e bnce e pgo, ete ncemento e deud exte n coepone ob e too eco púco y e debe, c ecuvente, o cueo biltee (como o swap con Cn, e rego con e Cub e Prí en yo e 201 ( que impcó un ennccón de deu venc y cepcón nteee pdo y puntoio) y e n cemento e nncción té e oto ognmo ntecoe como Copocón Andn de Fomeno Cbe dec, in embgo que ee nuevo eneueno no opeó óo como ente de s que ( pcente conó g e cpte ino ue tbén pemtió nnc pte de impotacione e econoí que, uego de do ño de upeát coec nfeo o 3000 mione de dóe cerró con un o negtvo de 2 96 9 mone de dóe todo eo en e mco e ección ee y e o de jue Gi. Dicho eto, eu noybe eñ ue conto o que ucedió ente 1976 y 2001 o ieence e t de nteé ( oce veu intencione jugon un o opueto e óc de ricón nncie nteio n eecto dee2002 s ts de bnc oc e mntuvieon iemátcente po debjo e inencion e y obe too e B (Cep, 204 y e endeudmiento exteo neto no ceció e ne oten (óo e obe n umeno de gnitu en 201 5. A ieenci e o contecio unte oricón nncie en que eu contríd po e Etao y ees s e nteé ee rntzbn e cco de aorizcón ( ue con en óe ex popcón e ngeo e o sao), en eta útm ep s ente e dvs pa nnc g poneon de o upe coecie, que permiteon que nncs gened en economí e y e exceente propo po t y mein bugue e odo En concidenc con e eeo nve e nncs y ens eisto po numeoo ectoe e eicó un ecs endenc einveón de eo ecurso en econom ocl o ue pemite oene que con ca e g e ubnvesón en economí L educi p penón nverso (Mnne 2016) e s gnde e cúu epei e une to voumen e ene de ecuso o que d cuenta e ta.ente nerión y g que opeó o o de etp que e ncnó denitimente con poerio coico gio.
PEA DE FA D CAPAL Y L UA NLT . 1 6
Así durante l a posconert b dad podrían se d o eaas: a p me ra (20022007) en la que la i portante trnserenca de ingresos del abao al cap tal producto de L a deal uacón del 300% de l a moneda co a consecuente expansó n de l a g naca de as grandes rma, sumada a l a capacidad ocosa ex stente ( resulado de l a crsis del atrón de alorizacón nancie ) per ern l a exansón de a inersón y la g de cap ta es. Por su pare en la seguda eapa (20082015 , l a menores renabldades relatas y el uso pleo de las capac dades n talda en al nos sectores de a economía junto con una ayor fga de cap taes m icaron un desanciament de l a nesión ocal que e rofndzó desde 2011 y que contbuó con la ralenzacón de l a exan ón del PBI. En íntess en este nueo comoamento econóco la fga de cap tales mantuo como un rasgo cró nco e ructural ( co o l o a unron l os pen dores estrctural ta y mass) , drenando una sgn ca masa de recursos de a economía doésica; en este proceso debe de tacarse que su dinámca uó un carácer derene al mpente du rante a a orzacón fnacera ya que l os eleados neles de excedente econóco ( anca, rens benecos) arpados por l os guos de maores ingesos feron ecuzados a traés de l os superávt coe c ales y no por el ingreso de dsas va endeudam eno exteo.
5. L LTO ARENTN CON LOS FONDOS BUITR: N CONFLCTO CENTRAL AJO EL SGUDO MNDATO D CRSTA FERNÁNDZ 5 GÉ , ÓA Y I R GOIR ARGI Y LS DS BR
s l amados "ndos buie son agentes especul ato que se poenc a ron a pa r de l a laxtud del siste a nancer nteaconal oldeada baj el neol eral smo (Cesnas 2010) Se tat de endades de negocos con t tu das por pocos ndvduos ( ntegntes de la alta bur esía de l os países cenrales) que conaan a costosas comñías de aog dos y se d dcn a co prar deuda de aí es con alta probbil idad de icobrabidad a u preco uy bao que ya están en dfaul-, y desué or el 1 del alor nominal en el moento en que ngresa e cesacón de pag Como fctor de dese tabl n de a ropa arqutectu fnan ce m nd al son rechado r anos de os eerenes del prop o
1 62 ENDAR Y FUG
neibel, coo pr ejel Anne Kruer, ex tiuar de F; Bl inon, e re dene de lo Ead Unido (Basad tr, 20 5 b) l md andi deeado r eo aene e ercó en nueroo jcio cntr paíe perirco o Zabia, aern, a Repúbica Decrátca de no, icara, Panaá, erú y Brai, enre o ro. En la ayoría de o cas btveron enecias forable que e eriern cobrar uas ulonaras. A de u rncpae reerene on lo ndo NM ap (dnde e deaca u rncpa acconta, aul Siner EM Ld (comandad por ene Dr n lo qe ate a cao arenno, o fndo bure rotaonizaron un confc cenr durane el eundo andao de rsna Fernández (20120 5 aunque u ren e reie a 200 , cuand e decaró e fult. En e arco de depoe de bon arenino (cozaan al 20 % de u var nona lo fnd bire ( Aureu, ML caital, EM, C Maer, lue ne ec ) adureron uco de eo aci y e anzaron al neco de eer, liar cobrar en e ediano az D e aí ue L Cat Ld incó una exena ere de ebaro conra e ado arenino por e inculiieno de ao de ono en u poder en a ore de dio de ueva Yor, ane el juez Ta Grea ( CS, 201 5 uelan y Rvs, 204 Drane la ercón de cane de200 5 ( capíuo 4 ML Capta Ld ogró or rer vez que el juez neoyorquin citara al be aren in y a o deandane no ó M apta, no ar de ro fnd bure, incluo an que haban obendo edida cauelare de n innvar en e marc de las nuevas condicone de a deuda reecuda. biern arentin deendió el proce de reetrcu rcón arenando que exiía derco eencale del conra de cane or la cancelacón de bon en < enregd que, pr elo debía erre a canceación de la percón y e leataieno de o emaro ta pocón reró y e juez rea recfcó deciión, aunque abén expreó que exiían arumen áld de abo ado o deandane aelarn a deción, y od quedó en an de a re de Aeacone de Nuea Yrk, que deeió l ebar y ertió que naara la eracón de anje, anque eió rnunciare obre a nauraleza de o bon ieo" ( anerore a cae) Esa re lución no ería s que la riera de na erie de aaa ee ue rín n ecdo L ebar rabado r lo fndo bre feron na conae a o ar de oda a oconertblidad ane, durane deué de o can je (cuadro 5.2, ya que, i en fern deeado en od o cao
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p or imprcedenes, operaban oo eeento de presión para condicio nar al goieo argent o a resover el confico a or de su ntreses.
C 5 Principales eargos trabados contra la Ar gentna p o tenedres de bonos en dfaul, 200320 1 46
uents de ebjd rgenti en Ben
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De ppeas del d aentn en s tds nds (ene l que cnt resdenc de ebjdrs enns en ee ps gegdu mtaes ed en l OEA ec.)
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Aón pesdenl Tng 0
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Acs de n Ncón en ue Yr y Mm
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uentas de ed rgen en Fna, e me de Gl. n n en Be Su e uens de l embda entn en Blgc un nmueble de u Aée Arenn en Fc s Bnc nt e el Bnk nna Jemens en Suz
00
Acs de Bc cón e n ue Yrk cen de l Fundcó Aenn, Fer Aée sn n Frnc cm l cuena de ne de Fk de a epúc Aentn
01
uent de l nsee rcl en ue el le Acquariu en dos U nd lnes de dóes sbe pentes deechs de pentes gds en el nted ttes Pnt nd derk Oce e de BRA desda en e c de ue Yrk
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: Elcón pp be de enes peíc.
6 my de s embrgs en st ds ls ce nnent nte l pelcnes rgen nqu e ern úle par l táctc de h gaen utld r s fnd bte.
1 64 ENDEUD Y FGAR
P oco ocoss día ante de acerd acerdo o en entr tree el go gobi bie eo o y os eneo eneorr del 76 % de la de deud udaa en dfault ac acan anado ado en el cane de 20 20005 os ndos ndos bi b itre tre antep an tep ieron de deman mand d pa paaa boqear e ope opera racc ión, o qe q e fe recha rec ha-z ado por po r l l tribun ribunaes aes para periir la ree reestr str c t u a cin P aa pee peecci cci nar su est estategia ategia de cono c onon n ac ación ión decidieon crea cr ea n órgano órgano capaz capaz d e obten obt eneer el e l apo apoyo yo de gobiern o de los los Estados n i dos n non on entonc ent onces es Aerican rican Tak Force F orce Arge rgent ntii a (A ( ATFA) en oct o ctub ubre re de de 200 2006 6 ( capí capítu tu o la Ae n c opo porar rar a tenedores min mino oristas coo o oss 4 ) Esta aociación buscó i in aesto aest o s de lo loss Esa Esados dos U idos qe se ab abía ía n rehusado a in ingr gre ear ar a canee 2 0 05 De esta anera can anera los ndos esp espec ec ati ativos vos ( a ayy or ori irio rioss entre entr e os te os tene nedores dores norteaeri norteaerica cano nos) s) od odif ifcaba caban n s disc discso so ante antero rorment rmentee cen ce nrad rado o e los reclamo reclamoss de d e o s grandes acr acreed eedo ore ress i cuidos aho ahora pe p e queños que ños aho horr rrsa sa damn damnii c a d o por e falt. Desde e propio nobre toa to ado do de a TF iana ( e sí inca a m m ch cho o grupo de pequeños peq ueños y median me dianos os acre acreeores eores liderados liderad os po por Nicola Stock ) a a FA se se pro propon ponía ía dar na iagen enos e nos co corpo rporat rat y más m ás sensile se nsile a o oss inter interese ese de g g- pos de d e e or poder poder econói ec onóico co La T TA A se tansfró tansfró e n n agrupamient agrupamiento o de especia signif signif caci cación ón en e n el ta traz aría na na líne l íneaa tablero blero pol pol tico ya que por s estra estrategia tegia de d e w tr demarcato dem arcatoia ia en e e debate económi ec onómico co respecto respecto de d e end ende edam damiento iento y lo loss ca es en rgentina En su d iscus ca iscuso o u iz aba a os pe peq qeños eños tenedore tenedoress de de ded d a de os Estados Estados nid nidos os qe pe perma rmanecí necíaa n era era de cane 2005 como e bl blea ea y sugeía q ue e pago del 100% d dee la lass ac acre reencias encias ea unaa c o ndici un ndición ón inne innegociable gociable par paraa q qee la Arge Arge nt ntii na obt btu u e era ra acceso a los me merc rcados ados f nancieros e inersi inersión ón ext extran ranje jera ra paa o otor toriza izarr e creci creci- iento ie nto econóico y e empleo. Sin ebago este bloque de intereses e parciaente desarticula desarticulado do c ando sob sobre revi vino no e cane de 2010 2 010 a que l a ayor pa part rtee d e los peq peq eño eñoss te te edores es esta tado do nidenses aceptó la oerta. 8
7 A A ss dl a am m ino d d FA FA s prdc prdcor or,, l l Ann Bonhod Commi A) no oclab u dn d o d pos d crd r d dda n deault ca capí pío o 4 . 8 La colicón x x l Anina q pa pa ded de d por l bn d lo abjado arntinos y tdounidn com d lo dcdor d lo E Ea ado do nido n ido obl igconita o tndor d bono odo l mndo. mnd o. E m m porn paa lo b bado ador r d l A r rn nina ina q q u pa pa ng cco al cap incional para mjor u compitvidd n l mcado lo lobl bl pm l l c c lo ta n ncso ncs o mpl mplo o [ ] Si ds no p pn n a dud pnd pnd n n par par rcon rcon i i lc lcons ons co p p l d dr r l l pdimos pdi mos u lo n n por l bn b n d l fmil fmili i trabado trabado d la Argni" (AT 208 .
A PER! NIA UGA D CAPALS Y E CRCA CONFLCTO.. 165
l má acti actio o de de los n ndos dos bitre, y uno de los lderes de la AA, Ca ia td., qe qe entabl entabló ó un juicio co con nra ra l a Arge Argenn nnaa en fe el L Caia e qe eigió el cmimieno de la cláusla par passu (tratamiento igaiario) inclida en la eisión de los bonos de 1994 (que ern los qe bena ae de los dos esecativos haan comrado) S deanda exiga el cobro de nos 730 millones de dóares (or bonos qe hab habaa adqirido adqir ido en 200 8 or or 4 mi mill l ones de dar dares) es) ero er o le iban iban en zaga el resto de los ndos de inversión con acreencias or unos 600 millones de dólares adicionales lo qe eevaba la deanda de esos g g o o espe espec clatios latios a areedo areedorr de 3 330 30 mi millllon onees d e dó dólar lares es Si se con clu usión de que que los l os ndos nd os bi bi-toa en centa ese valo va lo se llega a l a concl tre ree enaban el 2 % de dell alo nominal no minal rec reclama lamado do or os holu y tan ólo ,6% del total de la deda que habí sido declarada en dfa ul ultt en 200 (gráfco 5 .4). . 4).
Go Monos y aticación de los l os bonistas ing ingesado esadoss a os canes 20052010 y los qe no adhirieron En porcenae millllones ones de d e dólare dólares mi
ingesnt 59 6,2%
Fut: Elarción pro sbr a bas e Bado y (2015a).
assu u estaba consinada A e eco, ale destacar qe l a cláusula p ass 994 4 acuerrdo sscto en 99 en el Fi al Agency Agre men (A) (A) un acue enr l gobieo argentino (entoces presidido or aro enem la cor ac ación ión bancaria bancaria es esdo doun unden dense se Banke Ba nke Trus om oma an n por por el cal el a ass enuncab enuncabaa a inm inmunid unidad ad obera oberana na d e leg legán ándo dola la an ante
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NEUA V GA
et ac ac calquier tri triun unal al e tta ttall o fder fdera a de Nea N ea York York.. un cuand cuando o et cioe et e taa aan n ( y an etn) pr pro o i iida ida con contituc titucio iona nam men ente te ( coen zaro za ron n en ari de 1 7 6, 6, ajo a tima dictaura, con la ey 2 305), uti utipi picaron caron entre entre 19 1999 2 y 20 20 2 a aé de de a fr rma ma d 5 4 Tratdo Bia Bi ate tera rae e de Inerión e, in inc c o, o, e prorro prorroaron aron en a a emiione derada r ada de a ree t tctur cturació ación n e o o ca cae e de de 20 5 y 20 20 0 ( Kup upe eia ian ny Ra 20 20 4 )
5. 2 . E COFLC COFLC ERE E OB OBERO ERO O O NDO I ITR TR COMO EXPR EXPRÓ Ó D IPA ClO AE AESS E IRACOAE
contexto, ntexto, e flo del jez j ez oma Gie en di diciemre ciemre de 0 011 En dico co epee cula culatio tio inifcó un sore a d e m anda preenada p o r o fndo ep fete epadarazo para u eateia: entenció que a Arentina aía psu u y, i ien recazó el cmpimiento eectivo ioad io ado o a cáula par ps de a demanda de NML en ee momento arió la puerta para que pos pe e recamo odo elo en e marco de creciente deteroro de a poición poic ión de d e a aanz aanzaa de pao pao que eden edencia ciaa a o pro pr oem ema a de reic ción ció n externa y a proun proundización dización de a a c ci i mdi mdial al ( gratante pa a reón re ón,, ore todo, dede dede 20 2 ) . d icamen amen de de juez Griea, e n ere erero ro d e 20 20 2, eaeció eaeció Un nueo dic qe era neceaio "fenar la peanente iolación de a cáuua ar porr part pa rtee de ren rentna tna y exi exigió gió a medda m edda de equidad pa o pass po tened ten edore ore qe q e no haían haían in inread reado o a a reneociación De acuerdo co con n jez ez neoyorki neoyorkino no cada ez qu quee a re rentin ntinaa depoi d epoiaa aa fndo a o e j acreedore que inrearon a o cane cometía n iícito, por lo qe de ía aar imulea o preiamente en frma poporcional a o . L deciión ue apeada a qe el oierno arentino conideraa que par r p psu su era arbitraria y errónea, dec la intepreción de a cáua pa nociendo el proceo por el cua la mayoía de lo onia aían inre ado a o cane Eta apelación dejaa en peo e pao a lo fndo uite, aunqe poco mee depé fe ratifcada por e dicaen de juez ju ez Griea qe exiía el pao de % adeudado por o ejo ono ( 3 30 mione mi one de de dó dóa are re te e cimronazo que inifcaa el llo, que coneaa el eo de dar por tierra con a totaidad de la reetcturación de a deda púica arentina, comenzaron a maniere expreione de rechazo entenc ia en apo apoyo yo a la poic po ició ión n de un oieo o ieo arentino que que a a entencia encontró en e pano internaciona, a eno azmente, "aliado in
E ER R ISE ISENI NI DE A FG FGA A E APIT AP ITES ES Y E R RUC UCA AL L O ON NFO. . l 67
esperados" na de esas oces e la del Poder Ejectio de los stdos Unidos, qe pesentó n escto coo mis curial de la Ar Arge ge na, na, donde alerba alerba sobe sobe el pelig pe ligo o qe epr epres ese eaba aba q qee na inoría inoría de de tenedores de deda sbeana bloqeara proceso de eestrctración acogido acogi do por la gran ayoría de los acre acreedo edores res Más qe q e la de defns fnsaa de la posició argentina, los Estados Unidos petendían salagardar ss propios p ropios ite itee ese sess inol cados en la opea opeaci ción ón ya qe el dicen dic en del je podía pe pe dic dicar ar la política po lítica ortea orteaecana ecana de pro prooc oció ión n de reestrctacioes de deda soberaa co instrentos noiados en dólares y ante cortes con asiento en s país. A s ez, tbién apoyaron la posición agentina los aentes de pago de la deda eestctada Bank o New York Mellon), así como otos reerentes de las fnanz f nanzas as estad estadon onidenses idenses el Ba Banc nco o de d e la la Resea Federa Federall de ea ea York), adeás de fndos de inersió qe enían boos de los canes (aercy y revan Bak; econ, 214) ego, se só n to abanico de grpos fancieros e instici nes inteacionales inteeados en qe la reestructración argena no se desplora, ya qe odía trabar turas renegociaciones de dedas sobe so beranas, ranas, as a s coo coo los lo s sistemas de resolción resolción de d e coni conict ctos os y la la oporoportidad ti dades es de neg negocios de los agentes iterinientes iterinientes s sed edes es y agenci d e pago, tpo de leislació interniente, etc.)' An así, el tribnal del Send Se ndo o Circito C ircito confó confó la l a sentecia sentecia del d el e e a edi ediado adoss de 20 203. 3. L nea sitació colicaba a estrategia del gobieo, basada en re 10
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9 Se deoia migo dl ri a a preetció reaizd por erceos eos al iigo, qe brida u opii o o de sa paa coa co la resoci del coico. a aa ee eec cda da por a a core core O Dado ue la i erreci de a del disro aler as as expect exp ectia iass e relci co el a lc lcace ace e eec eco o del del lenge esádar esádar coei co eido do e muos isr isren en os de deda deda oa oa es es es es coaria coaria a os os in i n e eres res de poíca poíca de los sd Uidos. [ ] Adic amee a mee la decisó d dañar dañar e e i er erés és es esd do o ide idese se de omo omoer er e lo emires uiice l a Ly del Esado de 'e Yor Yorkk de ee ee a Neaa k como uaj id Ne idicci icci faciera go go [ . ] L decisi podra mer e los eisores eisores emit e mit deuda deuda e o oed ed d ii ii s s de da esadouidese a los ecos de e e sisea de pgos edouidese caado u eeco d·erso e e rol sisémico de dar (Etdos Uido 202. " " ju juic icio ioss dees co co A Age ea a podrn e ene nerr impicacia impicacia e e ess e ss pa par r l l reescrcioe de deuda so so r r a l l ame a met trr e e de d e re rel lt to o de o os iss qu quee o acepe la pr op opesa esa [ . decis e co a Agea de e comad roaemee oorge u gra der relvo a o h más dil e preso de reesctraci (FMI 2013).
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ENDUAR Y FGA
iz o oomi o eteo ndie e y negoi con l FMI ubiin de nevo íies de eststis oiles en e Inde c, oo estrtegi de ed ó del e go obeo si b c divs ( u io ertsa e l ltic eonó que se exli el det� ioo de l osció de l blz de gos) P evt qe l e re de cuedo (lg o e ro y oo eiso ) on etdde exte oe esgos 2 e Ejeto deidió bid eñl de "bu� vold hci os eedoes itites traé de l oue de susens idefn de l Le o 1 3 "vtdo los Jw ecibi bonos e ls is ondiioes de go qe l otogd o os cne de 005 y 201 0 E ese ontexo l situcin oti y eonc no se e etb orbe oiliso: s eleioe legsl ti cro un eoeso del ofciliso y l ctidd tved n eíodo de e emieto desde 20 l kcheriso se vio debiido siente o el sugiento de lists devds de cones de s oio ño ( Fete Reodo) , y edió e o distitos ás imontes del s (idd u o de Benos ies oicis de Beos es Cdob St Fe y edoza ete ots) Volí ioerse u diso ue hcí hcé e l ecesidd de ece l ietd de edo tvés de u odifci e el o de iteei de stdo a ga esbiidd oecoóic, ente otos sectos. e n este eserio yo te de os bloqes opositoe ( PRO, Periso edea y ente Reovdo comñon l ofcilismo e el leaiento de l ley ceoo 14 Tbié deon s oyo io taes ooioes ee is coo l Uión Indstil get IA) , l Cá Are n de l Constió, l Cár getn de Coeio, l oici ón de cos de Aget (ABA) y l Asoccin de Bos vdos de i gentno siee on e geto de
2 de ceno de l neci esforble e el nto Iecionl e ego de Dieei Re Inve o (Cdi) e tbe de ee ño e eo e e esísc ofcile nde con proción el FM qe pblií ee icieme), e ego o exproicó e Repsol r reegició e ded co Clb e Pís hci el rie seestre e 214. 3 L y Ceoo ipeí goieo r e prpesa sobe ceec nenes de eegiió S hb plemetdo n ez en cd nje 25 y 20 1 oo ñl de qe no hb es ofrts pr o eedoes e eu e
PERJ ECJA E LA }"GA DE IALES Y CRU CONFCTO . .
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que reoución e coicto brir ejore opornide e cceo ciento pr e ector pido (Aeb, 01 Por upueto o do buitre conierron iuciente orta deri de pertra e Le rroo, do qe e uez e ito e Nue York hbí vio diciente u e e cobro peo de deud oi e ault. gobieo rgetino cudi entoce Corte Supre e o ao Uio (con epecati de que e poo e ditinto ectore e gobiero edoiee incidie obre u Poder udici oicitó reiión de o e o que e ú opció de reer e dicte de Grie evitr ueo tipo e dfau, de un ntrlez sui gns (y que e retringí un eco ie e teneore oto ivoucro u vez e 04 e pí hb re rizdo itigio co o creedore itecioe (cuero por idenición Repo e ebrero co e Cub e r e mo) , 15 o qe precí robtecer poición rgeti repeco de u vontad ccid de pgo i bien ext un pio coeno en e eno e coni f cier inteio repecto de azoe e Agenn medio de 20 4 e áxio rib eouidee e eg tor e co, o qe ejó fe e teci de juez Grie cogeó o do (propi dd e o bonit e poitao por e gobierno rgenino en e Bk o New York Me Aeá, obi gb pí caceció e o 330 ione e dóre o o buie te e io. En ete etio deciin, to de initrcin etdouiene coo e I de no oer preee coo mc crae (e e que, e per, no itercedi pr que Corte Spre ctur en ee co) precí exprer u c bio e poición repecto e o ptedo poco e e nte AJ repecto e probbe que e ee oento e FI, te as poibiide ee e que vrio píe de erozo reci pñ) e ern "tetao de eyr reetructurció de e ober debio grve crii que rveb en bue medid
15 on l Cb d Pís rcon un dd 969 milon dó: 55 pit 1 10 d n y 333 d in pioios, o qu er un 83% más qu onazd omo ndi d ructución por l Mno conom do o n med n d F I). En c d Rpol l indnción d un vor nomnl e no 47 milon dlre g e on (na X Dion 33 B 24 q f prodo p nnmdd n l e a cptl pñol
1 70 NDEUDAR
Y
FGAR
caa e la eceta e ajue el gao pooa po el ppo FMI, el Bac enl Euopeo la oón Euopea eaa ea a p pagacó el ejeplo aeio P ceo el pago de ea a o ea el picpal otáclo paa deaba el loeo pueo po el juez Griea E ea la cancelacón de e eua paaa la polad e que e uliplcan la an da e lo eá / po alo dez ece upeo a lo 1 3 3 llo e dólae coo curió poco ee epu co la llegaa de la alan abeo al Pode jecvo cuao la Agenna alcazó u aceo co c la alda e lo deaane po 1 6 llone e dlae) eeco el pago de ee oo aconal hablaba a lo aceedoe que abían ngeao a lo ce a eaa el 100% e eeca aeroe a lo acue ebo a la execa de la clála RF R ht Upon Fuue Oes), cda e el cane 200 y á a aa cebe de 20 5 ) que eñalaa e oa oa en na ua oea para lo eneoe qe habían permaneco e el acedo eía e garazaa paa quee huberan geado ae lo qe bee eleao la dea exea en uo 20 000 loe de dólae aconale clau ano odo el poceo de eeucuacó e 20020 0. Co uge e ee panora la poco eaban expe y e agotaban la anc de eolcó judcal A pea de lo neo de negocacón qe eay el gobeo aconal, enio al n e Ecooía Ael Kcllo a uea Yok e jno e 2 0 4 lo o ue o acepao nngua opó qe o ea el cobo e la a adada po l juez Grea e ncluo eeon deada po la f a e t de la exploacón e a plaaa hdocabuí ea (no coal de VacaMea e la pca e Neuqun (Téla 20 a) Sólo hbo lug pa qe u gupo e banco locale epeeao o dba oe Brio) netaa cpr a la ea en pde e lo holout. ta aleai ue paecía apoyse en la dea de que la bgueí ac al" poía ala la acó nancera del paí no conó co el apo de la caea ecoóca oque lo baco pee día aq lo bo 16
6 Hasa mdiado d 0 6 qudab addor d 1 0 millo d dóa litigio poduco d la dmada dl Fdo Uied vimn maao p Mohammad Ljeardia. Si mbago la iiud irua j uz Giesa paa b l 00% d lo oial fe simada pimr icia y lidaa po a Cámaa de Aplaio d N Yk (Burgüñ, 201 6)
PRSSNI D FG DE CPIS Y RUA LITO . 7 1
o utlzado lo depóto de lo aorra de redenca argentna, lo que potecaba u teeca Fnalente, la operacón no properó. ete coplejo eearo que culaba la taa judcal y la eco ómca co un cocto de aturalea políca, el goberno argento e eetó co una tacón abga en téro lgale: de acuerdo co el agtdo de Nueva York e pa erara e defa técco el e julo no depoaba lo 1 3 3 0 llone de dlare a lo do butre Sn ebargo, e taba de u daul acoado" por el oto e ceacó de pago ( alrededor e 5 000 llone de dólare) y porque el gobeo argeno conuó epotando a lo bos ngredo a lo cae lo fndo comproedo. 1 7 Eta uas epoada e lo baco exaero queaba e un aco legal. Metra que la Argen ta aruentaba que e propedad de lo acreedore lo banco no poan retenerla y lo boas etaban nhablado para cobrarla eeca del juez peucaba a lo n a la edade fnacera olucrads coo agene de pago declarba e deacato al pa coaraba lo tere e de lo Eado Udo de peranecer coo ua plaza coable y frtleca a lo fndo epeculatio ae cualquer proeo de reecturacó de deud orana. E ee contexto, el gobeo aconal epredó ua eratega de dón y búqueda de realdo e do fente el nternaconal y el local. el plao extero e abocó a coecar el apoyo e lo orgmo regoale logró el del ercour, la U naur, la Celac, la EA, Baco del Sur Aad, la Cepa la SE, etc D e maera cmpleenaa se preetó u reclao ate la Corte nernacoal de La Haa que exga que el gobero de lo Edo do e cupe de reolver lo coco derdo de la terprecone braras de u core repecto be era preble coo ocurró que la Core Interaconal deetara el peddo de nteedacón del gobeo argenno ea ácca ó para decar a la ad racó O, para dear en eidenca que el poder ejecutvo de ee a o e copromea a neenr para ol coar el confcto eás, el gobero aconal ubcó el problea e el ábto relente de la counda teraconal, y aprovecó que la pr edeca prépore del G77+ha eba en ano de ola, u n alad re °
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17 E 26 de juio a Agetna depotó 832 miloe de dlae lo b , de los cle 539 milone eron e pl en el Bn of New Yok M.
l 72 ENU DAR Y FUGA
gion. Ee gpo ( ex pí e no inedos pe enó demnd ne s Nciones nids pa egu ee uctciones de deud soen con e popósio de esbece crieio pa ue un poción minoitri de os ceedoes no ipidie pocesos coo e genino En Asbe Genel de O ( Oizción de Nciones nid), eebd en septieme, genin ogó un icoi dipomáic con 12 4 oos obes 11 en cont y 1 b enciones, y ogó prbión de esoución ue señó que es pioidd 8
pob y ebo medine un poceso de negocicione in egubementaes y con cáce pioririo [.. ] un co jurídico muier p os pocesos de eesucurión de deud sobern con mis , ente os co, uen ef cienci esabiidd y pesibiidd de sisem nnciero inencion ( NU 201 4 n e pio espdo de comuidd inecion e gobieno genno no sóo buscb is os fndos buie sno inopo un dimensión nue en e debe: juici eciond con s enegoci iones de deud oera y os crieos p ue esos gupos se en iposibiitdos de cion uro En es íne, se sumon nu e ss onismos ineciones (eno de tudios eges y Socies omisión oobin deJurists, igue de Doi de L'Home onec as Dieios ene un cenen e o insiuciones) que desbn oexión ene prcic bus e os fnos buie y vioción de os deechos hunos. En e pno ineo difcudes derid de esicción exe se vieon grds po e o de Gries desticuon ese de regos con os ognismos muieaes que se ení despegn do en os meses peos y pec encmind obee ecusos de os ecdos ounaros de cédio búsued de divi p í de e ndeudieno exeo esub inibe en e mco de dfauü écnio dicmindo en junio un cndo os cuedos con Repso y e ub de Pís se hbín ceebdo pocos meses nes. ced es opción e gobieo negció en juio un de moned con Chin p ii
18 En voao cotra deco lo ao Uid. Méxco f úco pí d Aéica Lna q s abuo
R TA D G D PTES Y L C RU ONFICO . . •
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e esidd de dóares19 y decid ó enir a onreso el royeco de Ley de Pago Soberano qe estplb ue ede de pao a lo bons asr a ser Beno res o q e evb e boqueo del juez de Nev York o es nea ey od sóo or e o cia o y o artdos iado se expresabn g e ls dierenca de enfque, ae a oad qe e preenab e e ecenario oí co es peto del confco con los ndo bre.2 ntrento la ATF eó trés de ouado qe cosi deab ecesaro esperr aaón del mandto de risn Feá de y mosró s preerenca or lo cadido presidencle qe expresra myores señes de onió o el u ndo nnciero (Dan el o Ser o as y r i M ar; TF 2014) deá, ectores emresrale nceado en el Foro de Covrencia Empresr m bé recaban n aerdo cn los f dos bire.2 1 énes y esrtega esriida or o ndo uire, odedo por a a pia myoría de l couidd nec ona smda a as de los dversos ecores po cos oales qe re lamaban ier exbiidad e es ttegia de reesr rción de de d e obieo emitero irh erio pelar diuro ncionlopar qe e maer z ó e e ema pr o b tres" ene que re e reedtr e veo ce s oberaníadepedencia. n este onexo e conlcto e co ró rád mente en e pr cip c a polto del of ilio veso epi
19 El d mone rmia ue la ein cncel compromio po p uc eio hino e p pagando u coo nanciamieno o operacione En l heco i bien no genea liba diis pa aer ene a oro omromso (él 014) 20 o loqe del PRO Peoimo Federl Frne eado aunen (UC aliión Cv, Lbes de nidad Popla) y l pardo de izquied e osiron aa ul itta zoe. Miena algno inenn iione como onciliadore on lo ndo itre (PRO) o proponn u n criio distio pa geonar lo pago on nuv oer y juiiione de ago (Fe Renodo) n tanto ue lo dmás eoe implemene plaeban qe ra i nneceao bindar alerna pa lo nst (Prido oiia o bien inia en l nesidad de rea la legimidd de la eud (iird). 2 e oo inluye a las empa y gr coómi má imprane e influen de la Argenina (Techin S C, dea, e) Delban en uio: "En la negociión c los ndo buir es necia la pcipaión e o eoe olíto orque l oncenci e lo acuado endn imaco en el fro [ . . ] i emo en default depaee el crédio fnanie ro xerno y el céio omeial ompliar mho Como oneen cia e aer el mpleo y eremo onenis conómica y iale (mesa aeen dl ego e / Crn 28 de julio de 201 4 ) .
, RSSNCIA GA D PTALS y E RUCA L CNFCTO... 75
cotexto, con legd de Aend Vnoi al Bnco Centrl e dve tía n nvo gio heeodoxo del ognio á propeno c a diecti de l cre de Econoí El neo pei dente del Bnco etr intenifc el conto d poic r evit o ecnimo de (reqiicn de ces y "blito), rechzó n poible dev ación, ctiv o swaps con hin de ee odo hizo etoced cotizcón de d raelo lo qe en diinción de l eas intncionle uizó el cie re de ño en atei cabri.24 Serd cá RUFO ( º de eneo de 05) el gobeo de i tin Fenández tentó negoci pe l epeta de o fndo bite fe conundnte l f que un nuevo goieo le peirí obten o benefcio 2 Se trab de n dinitacin cuo ndto trin indectient e en dicie e de ee ño dda ioi iiad contitucion ue tenía pedent de vover peentae en l leccione p e crgo de pre gittua En defniv, l nocicione e etncon ddo que deicd icin econc dl í y e fll fvoe del jez Gie incinbn o fndo bite c n eución con una nev dintci ncon í el conicto entre Agenn o fdo buie un contnte dante todo e egndo nto de Critin Fenández, fnliz pricio de 201 6 con la llegda de inz Cbie o Pode Ee
el 2 de piembre reduj pición en moned ee p e l peión en e de caio de 30 20 Si embgo pece qe hubo ltcion ya e guno nco mneon nmción pr�egd cndo todo combn de ello \endn i como i pie que ibn ener que dpende e l oro d del 10% de l pición genel en moned etne po dispición del Bnco Cena. Eo bnco tmbién eon el Pgoni el Speiele el Mco e Ma or vez el Iú .. cemo que hub n mn o de inomcón que de inege o que no expiqen orue bén qeemo ulro con el pimer cmio de poición" (Fenández 204. 2 Ee e de octe da de nción y el 9 de diciembe el dólr igal decendió 23% de 146 3 o) Po u prte lego de ce sin ibjo d 9 508 millone 27 mione de dó ene eneo ube, l ree nLcionle fnliron diembre con n ecupeción de 9% 30 19 milone de dóe. 2 E declrcione tele l ex ceminiO de Econm E mnuel Áaez Aí ó: E e miniro de Econom Axel Kcillof, �ó en eneo [de 2015] Nue ok negocir con 'dos bie. ¿Qu le deon? Si gn Sioi me pg lo mio qe me a pg vo m o dz mee de ineee de epe qe él gne. Y i gn Mc me do qe me pr o En nce edd no me coviene negir con o Árez Agi 2016. °
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E 'D UA R Y FGAR
cutivo. El diagnóstico del nue gobieo señaaba que el n del liigio resultba deci io para obener ejore codiciones de fnanciaien o y relaar el ciclo de endeudamiento externo supues conición sie qua on para el despegue ecnóico. Enonces, este peito que se exendió entre 2003 y 2015 y qe hab geneado entre oras cuesiones, disputas nacionales e ineacionales sobe las re negociacioes de deudas sobeanas conficos con e poder de os grupos fnancieros y que esrinió grados de iberad en as políicas económicas de ases periricos c omo a Argentina cncló en enos de res e es co el pago de la totalidad de o demandad por los fnos buitre a ravés del inicio de un nuevo y veiginos cico de eneudaieno externo que se anaiza en e capuo 6
6. RFRENCIAS
Adeba 2013, Los seore putos apyn la eape del cne de la deuda", disnible en adebaomaromunicadoele.ph -coesrodutvo;ayneaeuraneuda30 Áae Agis E 206, El edadeo de la deuda", disponible en Arceo, E 201, E camio . C rfoaci� mu Buenos Aie, a o c CCC (208) mensaje de Ro Shpiro, oreide del Go de T Esadounidense paa getina TFA) diponible en <rhannelan doa t/hannel/video.?c_uid = mlti&gid 3 7 673&a gd = 30 848 825&page 8&ef= h&lo = hum2 l> 20 ) U pai cidtos cd: la ntr", Nue Yo Baa P. 197), omí m Mico CE. Bara , P. y P. Sweez 19), l cat ist Méxco, Sigl X Bualdo E M M Baea P. Mnzaeli 20, nauae políia y la recoa eonómica de los goieos krhnet", Duúo Trbjo , Buenos ies, Ci Bualdo, E M. y M Kul 2000, g de piaes y endeudmieno exeo en la Agenina", Jaid mi 73: 703 Bauldo, E M. y oro (201a Deuda exea, g de cail y re icción exena esde la úlima didura militr a la aual idad Dm o, 68 Benos ire da (20 edudmnto ug D adu mii bui, Bunos Ai, Página/ 12 Unqui
l 78 NDEUR Y füGAR Pnedo eguó que 'Mc negocrí duene on los fdos bues (2015 21 de juo Rua M. 0 , f wa E l d Ú bns k y HSBC, Buenos ires Edcones Z Sbate,J oos ( 20 2) Og ún dl 1 úm en l A t l ovbi, Beno Ae, Colhue. ra (21 ) l acvo de l g predomnemente indures en fnanciz de la econoí en uiazaó na. G uen Are, Losd Téla (21 4 , Ls bire uen obre V uer 7 de lio. (201b no Cenres de genina y Cn fon ap r 1 mllones de dóres, 8 de julo. Wane A . o (204), " eonoía argentn en l poonverib d rbles esrucle y cció exea & ma 286: 3-14. Zaia 0 2 oí a cra. Cm , uenos Are lne
6. La riera etapa del gobeo de Cabemos El endeuamiento exte, la fg e capitaes y la crisis eonómica sial P Mael Maa L Gonzá Eurdo . Buú
l . INTRODUCCÓN
Los esultdos de ls ús eleccones pesdencles no sólo eon sopendene sno nédos poue, po pmea ez en l ode del pís lo secoes donnes ccedeon l conol del Esdo edne un pdo popo el oo ejecdo democácmene. De e a ne, quedó ás su nece dd de ecui l "ude póco coo en l décd de 19 30 o los goles de Esado lleds co po el pdo l de de el deocen del peonso en 1 9 5 5. Se ra de un esulado coeene cn las nueas fras de condcon l polític esal ue sueon en ls ños ocen dune l poscdu en el co del nuevo pón de cucón sdo en l vlocón fnnce del cpl. Lo cndconmeno ncle e uieon vinculdos l ld de ecus dedo los pgos d evdos del end udeno exeo y l fg de cples l exeo luego po los denondo golpes de ecdo ue poocon ls c is pecon de 1 9 9 990. Es peeon en defnv ue los ecoe donnes (exnjeos locle ) puden pop e de ls epe s públcs p gntizle los ceedoes el pgo de l deud exe púlc pvd; , sus nueos ppeos locles y extnje o l posbldd ce de obene gnnc eaodns p de l pe cón de los sevco púbco A esos poce os esucles le sgueon l coo se encon en el pólogo de ese lbo l ucos ue enblon ls fas transnconle e el Ceno Ineconl de Aeglo de f cs Relv nvesnes (Cd) y l a esolucón del uez Ths Gesa en el deendo enabldo cn el E ado po lo fndo ue
1 80 ENDUAR Y FUGAR
s poco discutbe que ociedad itrodujo un giro copeicano en e tipo de régimen y a ra de Estado a pasar de un gobierno nacioa y pouar 1 a otro de carácter neoiera. Mietra que e priero puso én sis en e creciiento ecnómco y a redisbución de i ngreso a vor de os asaariados, a potia de a gestón actua susteta us accioes sobre dos ejes principaes Uo de eos cosiste en modicar a estructu estata que se coormó date e cico de os gobieo kirchneristas, es decir, adecuara a a ece idades de ua transerencia de a regu ación a mercado", que o es ota cosa que dejara en anos de os sectores oigopóicos E otro cosiste en poner en marcha una potca de ajuste económico" que incuye, entre otros ctores, una devauación junto co un incremento de a taas de os seicios púbicos, o que impicó u sato signicati e e ritmo iacionaro qe geeró una reducción de nie de actiidad econóica y una reersión de a participació de os aaariados e e igreso tanto por a cada de aario rea coo por e icremento de a desocupació Si bien a es ara de os acteciientos son conocidas as medids que integran e ajuste económico", e discurso iicia de a nueva administració dio ugar a que ampios sectres sociaes tuieran expectati de ue se produj eran modcaciones en a receta ecoóica ortodoxa que apacaran signifcatente as desiguadades sociaes que impican esas poticas. Más aún e un esceaio caracterizado no sóo por una eeda resistencia socia de o sectores popuares, sio tabié por conradiccines que comenaro a ponerse de reiee en e propio seno de oder econóico E este contexto resut ital anaizar e ipacto de a poíticas actuaes o sóo sobre a reación entre e capita y e trabajo sino también entre distinta accione de capita. En ese sentido, resuta importate indagar a manera en que etá conrado el boque de poder que ejerce a conducción de proceso potico, eonómico y socia que reempazó a gobiero naciona y popuar De esto se ocupa e primer apartado de este captuo, a taés de aáisis de a incuació que mantiene os disttos tipos de nteectuaes oráicos de os sectores domiantes que confuye en e gabinete gberamenta co as direntes racciones de capita
l
Aera l rcerizción e o goieos de y popures, vé cpítlo 3 de t ibro.
282015 mo
nacnals
IER ETAP L G RNO DE CBMS 18
n e segund prd se exnn ls cnsecuencs que el use ecnóco y l enc de pcones de nersón en l ecnmí rel ern sbre el proceso ecnóco co sobre l dsibcón de ngreso (empe sr re pobrez e ndgenc) Se ndgn ss ls cntrdccnes secndr entbds en e seno de s fc cnes dnnt es de cptl Pr úlim se relz n prxmcón gener vrbles qe tenderon jerrqzr e proces de cucón de cpta en e prer ñ de l dmnsrcón crst n este sentdo, se estud pr reevnc decs qe mó en este perdo e neo cclo de endedento que se ps en rch con e nueo goberno s centrdd pr e proceso econóc su crctersc e peccs su nterdependenc cn l ne frs qe dpt l fg de cptes l exteror
Indgr l nurez soc del goberno ctul pc cnsderr l prbeác del stdo como ner en qe se expren ptcente o sectres dmnntes Co señló Gller O'Dnnell e cptlso es el únc modo de prodccón en el cl os rbjdores n poseen os edos de produccón per s cptalst eán desposeí ds del conrol drec sobre s edis de coccn. Es es rzón pr l cl e Estado prece en ls sceddes ctules coo n sje socl y ecnóco á, qe grntz s relcones cptast de prdccón mntenend ce toní re tanto de ls trbjdres co de s cptsts 2 Es í co l exploacón de los trbjdres por
2 A respec, O'Dell ( 1 984) tiee: "El Eo e e l gaane de la exiencia y reprducc ió de a bueía y de bajdr alaad m cles, ya que ello eá impcado eceariame t po la vigenia epr dcción d aqlas relcione". i embarg, e eevne iitir en que hay diveras fmas de E tdo en las racione cpitaist y que, coo i acias l Etad ea precr de la pmer fe e a la egunda. Pero
1 82 E OEDAR Y FUGR
prte del pital que i per e l ociedd civil se cl nte l ldd ente ] le qe exhiben nto cpilisas co rbdoes en l sociedd polític ( Poulns, 1985) L teor ecoóic polític señl qe cd ptrón de cmlción de cpi es condcido por un bloqe de pode especíco qe aticu distins fcciones del cpitl de ls qe sólo n eece l hegemoní l cl requiere del stdo p grn tizr es nidd cntradicti como medio p polir (cnducir ls dierente ccines del cpil que integran e bloqe de poder especí:co3 Por lo nt si bien l relción entre el cpil y el trbjo es decisiv tmbén inteienen ls contr dicciones dentro del bloqe de poder debido gmención de ls cpili ts que dn lur l exisenc i de disint ccione del cpi a que dieren en ss intereses pgnn po impoer ss condiciones sin romper con l fcción hegemónic en tnto qe el ctor qe los glutin es el disciplinmieto de l clse tbjdo mientrs que el Estdo es el grnte de es posiilidd Dd l mbigüedd del concepto de utnoí reli" del Est do es indispen ble precisr su sentido p el náisis especíico de l ntrlez de Cmbiemos. A respecto es indudle qe ls cci� nes del cptl fndmen es en n sociedd se expesn en l ren polític edinte ss prtidos lo qe result insfciene deido l fsonomí de ls relciones de prodcción en el cpitliso Es im
n cm neu ta, in pa epea c cae rdinada qe dee ender eza de traj pr tan repdci l relación cia que el td gana. 3 Ete apec n elevnte e platad K Plat ( 1975): Cn· d e haa de reía cm cae dinte h qe lida qe raa de hech de na liana ene ccine rge dminat e paúipan en a dinión pl [ .] ta aian de cle accie td dminante n pede ncia regamente má qe a l dirección de de e a accine a facción hegemónica a e ca diección a ian en e l per gatand el i nteé general de la alian y aqea en prúcla ineee epec c el d garaniza or exceenia La cndccine in de l fccine dminne su lcha inea paa cpa el lgr egemónic deempe an inddaemente n pae cda ect de a cndicción pincia (uapleiad; peo ee ge iend impne. En efec, diver m de tad rmas de égmen [ . á acada p cmbi de la hegemna ee a divea accine ge Tan más, pate can qe dminación ecnómica gema políca n e identca neceiene y de manera mecánica na cción de la brge ped depeñ el pal dminne en ecnía in ene, el a h egemnía píca". f
L P R MERA ETA DE BIRN DE CAMBIE MOS
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poenca de los pardos polc os ve e mprescndb e a acc ón del stado como organador polco del bloqe de poder que garania a undad de e e ao la conduccn de a raccn hegemón ca No obs ne, paa garanzar la esrucuracón del bloque de pode el pro po sdo puede, en deermnadas ocasones, acuar conra la faccón hegemónca y forecer a oros secores de a burges a o nclso a os rabajadores Es auonoma relaa acana su expresón erea cuando rge el denomnado bonaparsmo es decr cando e sdo lle a cabo as grandes revndcacones de capa s n dar e parcpacón a nngu na de las faccones que lo negran a raz de que las ferzas enena das esán equl ra S n embargo odo parece ndcar que hay oras suacones nermed as donde amb én se desplega la aono ía re la a esatal que se regisra cuando rge una crss en ls represena c ones soca es y, en consecuenca el bloque de poder debe acceder al control d reco del st do medane sus " nelecales orgáncos sn medacones de las esucuras polcas radcona es pero respetando la nomas democrácas. obre est cuesón se oerá luego pero anes se debe ana a r la prob emáca de la hegemonía de os nelec uaes orgáncos Re peco del bloque de poder y el ejercco de a hegemona A no Gramsc reaó apores susncales que hay qe ener en cuen a momeno de analar una s uacó especfca como la que enrent la cse rab adora argen na en la acaldad. Como p are de análs de las dsn f mas de hegemoní, seña a q e en cer ocas ones los secores domnanes perden la conduccón deológ ca de a soce dad lo que genera na cr s de la domnacón que bu can a placar med ane la coercón ( las dcaduras) para ecuperar el conro de la s uacón so es lo qe ocrró a nel nernaconal con el nsmo y e fscsmo y en el pla o nac onal con el "pardo lr a parr de 955 y que clm nó con la dcadra n c ada en 1976 O r a rma es el eercco de a hegemona cásca en la cal los secores d om nanes deenan el conrol deo ógico, polico y económco a raés de cers conces ones margnales a o se ores socales uba leos que garancen lo qe en a acualdad se denomna "goerna l dad. P or ú lmo hay na ercera frma apor d a por sc a la eora polca modea, a parr de la eperenc a alana. e aa de rans frmsmo , que consuy e na e raega de poder que no preende lograr consenso sno negrar conduccones poc y soca es de los momeno populares pero s n oorgarles o cón y n s era
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. DEUAR Y FGAR
concesones secudrs nngun de ls necesddes y prcione de los repre endos, unque s d e los represenntes. De est ne los ectores subleos son noldos y no pueden generr un lrntv olític y socil que cuestone l bses de su encn del nueo prón de cuulcn d e cpl E r de hegeoní l doptn os secores donntes cundo no esán en codciones de poner sus ntereses edinte un dcdur n oo necesitn relizr concesones p logr el consenso socil y evr cer en un criss de l doncón Tnto en l dcdurs coo en l hegeoní clásc y el trnsfr iso los nteletues orgáncos suen un ppel trscedente pero enendiendo ese concepto e un sentido plo del téro. 4 Por o prte es neceso ener en cuenta que hy dveros tpo de nelecules, y que los bloques socles genen entre ellos l gnos de tindos ser subordndos de quellos que proveen de experiencis nerores y que confrn un secor trdconl Sin ebgo cd bloque do nte posee ss propios ntelectules orgáncos, fndenales pr el ejerccio de l egeon L orc de los itelectules orgáncos es decsv en odos los bloques socies de los derenes pones de cuulc de cpl en to son ctores nsusitubles en l luc socl que es el otor de ls rnsfcones hscs De es ner, se pueden nlzr los procesos en que se conorn y nuclen los inelecules orgánicos en el co rgentno, o dunte e prn groexpodor oligárquco de pncpos del sigo XX coo e l susuc de iporciones (19 30 1975), l vlorzcn nncier del cpil (19762001), los gobeos kirchnerss y el que nenn poner e rch en l ctuldd los sectores donntes ednte l ln Cmbieos
4 Antonio Gmsi (2000b) eña Po inteletule ha que entende no sólo aell p designad omúmete on ea denomnaió ino en geel tod la ms oil ue eje fnione orgizt en entido lto tnto en e mpo de a poduión coo e el e la ul t omo en e mpo adminitaipolítio". Luego e auto dfne l relevani que eto sumen pa o bloque oie: Cd u oil al naer sobe be orignal de un fnión eeni en e mndo de l poduin eoóma, rea al mismo tiempo orgániam ente ua o má p de inteetue que e dan homogeneiad y onieni de u ppia nió".
PIM EP OBRO CMMOS 185 .2 E BLOQUE E PODE A PRT E OS NLECUALES ORGÁNOS GOBO MS
dilema qe pareca irresoble paa los sectores dominates dte s úias dcadas e a Argetia e qe rigió e sistema constcioa e a asenca de partdo poíico propio, ya qe a ágca expeeca de la última dicadra boqeó defitiete s posibiidad de cor co n parido miar qe, ediante a coaccó, permtiea poer ss itereses a los sectores poplares Tampoco fe na socón ópia recrr a os partdos tradicioaes paa der o sóo a poítica ec óica, sio, más importate aún, el tipo de patró de acmació i sqier e scete a igecia de trsfriso, qe e a ra de hegeoía qe ipsiero en os gobiero costitucioaes qe scdero a a tima dctadr cíicomilitar (Basado, 01) , ya qe el copormieno de esos partidos tadicioaes iterería o dstorsonaba ss directias y propesas debido a as cas itera qe proocaba s sioe conrapes qe coa detro de ellos y a qe debí acceder por medio de oto popar paa ejercer el conro gberae t lo qe mpicaba adoptar posicoes qe coadecía os intereses de os ectores dominates. Nig na de est ariates este bao La adistrción macrsta a qe como se menconó e a ntodcció de este capío, en dciembre de 2015 asmó e poder la aana Cabie os, o ca indica qe los sectores domantes accedero por pre vez a cotro de Estado mediate pardo propo y el oto ercido docrátcamete, ya qe es aro qe en esa alaza e artdo Rdica está sbordado al PO (Prope ta Repbcaa) y, en cosececia, o dee la política econóica eos aún el ipo de paró de ac lació qe se intena pmar. i ebargo, es nece ario eer en cea qe o ay n úco boqe de poder posibe dentro de os ctore dominates y en consececia, es iso aabe dagar cál es a natraeza y caracteríscas especíca d eo gobero Ua de as anea de acerlo es reaar aáli is de os "ieectaes orgáicos qe cmpe ciones en pa idicar ag nos agos sobresaientes de neo boqe de poder qe e ró e La Argetina. a frma epírica de aproxarse tipo de repesentacó qe ejerce os inteectaes orgácos qe ocpa cargos de gobeo e a traés de estdo de traectoa poítca /o proe ioal prea. l re pecto, e e cadro 1 se expone as eideca epíric a c eo de 2016 pa o c e derecian tres cases: o lto fci aio q s de epeñan e área conóca y fnes, provenente de
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ENDUDA R Y FGA
Cabe ecoda que la con ación de la alianza s utió inicialmen t de incoporaciones especfcas poenientes d o feas polti cas, paa lueo subodina a u no de los pa dos tadcionales la UR U nón Cíca dica) qu adhió a la coalición y ue también s pesntdo en el oieo I ncluso en puestos mnos eleane a los tenidos n cunta aqu se ncoporan neranes del Fen enoado ue inna asumi el papel d oposicón encuadrada en la idologa d los c os dominanes Esa conjunción de dntes expesiones polc ncabzadas po la u prv ne de la Ciudad Autónoma d Buenos Aes (CABA) consiuy el ncleo d los inlcuals oánicos que cumpln f ncions más políic que écnica; y ine como pr oi dad abil za n téinos políicos socials e poycto en mach a lo ue en las acuales cicunstcia es d po s un dsao mayo Po oa pae está los f ncionaros que detentan una epesnta ción diecta de las facciones del capital en anto ponn de emp sa qu acúan n diersas actvdads económica En su ayoa esos intlectuals onico ecían peamnte alos caos en las ras n la qu actuaban, lo cual dio lua a que s caractiara a la stión actual como el gobieo d los CEO" o como la cocracia. os 40 f ncionaros que esponden a sas caacterísticas psnta el 385% dl toal analizado no consuyn un con u no homo neo en tano p nen de dintes accions dl capial. Como indican l edenca empicas consideada el ncleo cental d sos fncionaros pocede d bacos ansnacionales y epesas exanjera 31 ncionaros qu pesena n el 78% d sta caoría y cas el 30% dl otal a ep sentación de los gupos económicos lales se ubica n las antpod de la que ostna el capital extaneo debido a su escasa elancia. De esa facción dl capial poienn sólo sie f ncionaros cuya incdncia es dl 1 de la caeoa y dl 6 7 en el total de los caos. El aác inédito de esta experencia de obo y su consecuen cias en érminos de l contdicciones nte a n el blou de pode seán analiados luo peo anes es ncesao indaa el contenido inteno de os inteanes copoaos qu est psnados Los bancos ransnacionale const uyen a acidad con mayo cant dad de 6
6 A tido cut ciois de P eic Eegy scició d Bid co cpitls cio Bish Petrl, cm pve i s d gpo coómc incideci de est fcció de cpitl td seía po sigfcti (85% dl ot) .
LA RIME ETAP EL GOERNO D CMBEMS
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ncinao eda pr a produccin y enacn de hidrcarburo y ieras preadra de ervici, dnde e cuenan as cmpañía istribuida e eectrcidad, teefnica y e inracine (Thmn Reuer amat e que o que peen de a acta nduta n o ( de Gener Mo una de e quen pterirene renunc a u carg y de L'Oréa e ientas que e ecr agrpe cu pampeano n apt ningun L ego cnta a puccón nusra y agopecuaa bre t ea úta n parciamene cmpenad pr que prenen e na e a ciea ci auxiiare de ecre minane, cuae cngregn e 337% e o ncinar. En ee entid 1 3 de e n mu reeane ya que prvenen e cámara empreaae, que repreenan e 12 % e o neectuae rgánic que inegran e gbe aca L repreentante de ecr agrpecuar papeano vienen de 5 eniade (Aacrea, C R prgran, ara y a Cáara de Feed) que deignarn nconaro (e 4% de o pr p caa patnae) A repeco cabe eñaar que ea ma de repre entacin e ag n e un cao excepcina, ya que ee a utucin e imtacne gre erratenente av uante a dcauras iare, no uvern epreentacin drec en o gberno cntiucinae qe n ea a ravé e a in ucne que integran. E d minuy u nie de expicin a mim epo, ebiió u ncidenca P pare as endade nculaa a a energa ( peteo, ga, mne ría itrbucn eéctrca) tienen re ncinar aemá de u repreennte orgánico que proenen de us repectvas empreas igp ica ( . Ea brerrepreencin tene ere u objeo gantizr a pica e ubdi encuber torgad a a perea edane u prec ntern que upera argamente el internacna. unqe pa dc, eto e mu cprenibe ya que nte e a cada e prec ineacina ea epreas gpcas recamaban peco bre n nteención etata L m ocure con a dibudoas e energa, per en ete cas u brerrepreentacón tene cmo propit n o cpena a reuccin de ubi a nive nacina mediane e incremento de ara, in aumenar u rentabiiad acua
Ente elos cua l bao tansnioa HSC etado po l osió Bial Inetiadoa de nstmeno naros Fnanies desao a fiit a evin uia onuene slid de dias del paí (L 27 04) s deir, po evsi fa y g de cpitles.
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dese u cón de l poduccón ndusri en e entmdo po t co de Maci, ctv dd ndmenl en tém nos de progreso técnco, ocupcón y generc ón de vo agregdo, se mnest en que tiene só o dos reresentntes provenentes de U n ón I ndusl y l sto sucede no sóo con l esca presenc de este po de ncon ros, sno taén, como e mencondo, en representcón drect de as empresas extne. n realdd, o más representio de est cv dd son os rupos econó cos oc es Technt Arcor, pero es c c ón de capt tiene, como ta bén e seldo, un presenc muy reducda en e gbnete ue ment resto de os uxres de los sectores domnntes presentes entre os f nconarios consderados proviene de numerosas eniddes de socedd cvi que cumplen tres esttégcs p consodar den tidd, nfuenc socl e deológic y permtir e fnconamento de os sectores de poder. ntre e l, se encuentn tnto fndcones coo con sutors, estudos uríd cos, cntables e nc uso enidades nncea que en conjunto porn 22 fnconar os, e 1 ,2% de tot
2.3 L BOQ D POD, SUS CORDICOES S UEVS RCTEÍSTCS D SSTM POÚTICO
L revisón red sobre l procedenc de os derentes tpos de n c onaios e conon estructur guernment en mter econó m c permte aribar g ns conclusones reeantes par aprehender ntur eza de ctu boque de poder, sus contradccones y su poten c es pugnas ntern Como ya se señó, un cractestica de b o ue de pder es ue consste en una ln entre dersas ccones del capt; pero s o un de elas ejerce l hegemona, ue se expres tén, aunque no nemente en el contro del Esdo n e cso especco de bloue de poder ue sustent goberno están presentes las cc ones del c pt consttias de os sectores donntes: el cptl exranjero en sus derentes aniestc ones, los gupos económ cos ocaes, os terte nentes ppeanos S n ergo todas e s o hcen con odl ddes dses y, o ue es más mpotante, un con ntensdades d erentes lo cual es dec so pr dent ca la ccón hegemónca ue se expre s en a presenc de sus nteectaes orgáncos como fnconros de goeo s modalddes son reeates porqe, cunto más drect es represencón de os fnconarios, ene myor eraru l rec ón drect entre a esucur product y a nsercón guernamenta , es
LA PRJM:A TA GBIERNO D CAMBMO
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má débi o disa cando i ica as mediaciones qe or defnición tenen os axi iares de os sectores dominantes, como eden ser as cámaras emresaes La nte nsidad en cambo, esá dada or a can dad y caidad de os ncionaios qe reresentan a na determinada racción de caital. As resa edente qe a racción ege mónica está conormada or os bancos ra snacionaes y emresas e x ranes no indstiaes a és de fncionaios de prmer nve de morancia en es corporci nes; mie nra qe os gpos e conómicos ocales os grade s terate ne ntes aeanos si bie n fman are de boqe de oder, a menos de de es aroximación no eercen a egemona or oas zones Ls gpo económcos, por s exga rere se ntació direca re ecto de as accones e ca e xt nero mentras qe en e caso de l os e rratenente ampeanos, porqe o ace n medante nconaios qe rovie nen de as cámaras emre araes sa caracersticas de neo gobeno disparn interrogantes qe reqieren rese sa, ago cca para areender a nataeza de b qe de oder y e n consecencia, de roce o qe se inaguró en e pís a partir de dciembre de 20 1 rmero consiste en deear a rzón por a ca os rnciaes inteec aes orá icos de a racción hege ónica eron e n na magntd sgni ata, nconao de a to nive en as cooacones de a qe roienen stos eden consdese repre se ntantes directos de a acción de cail qe eje rce a ege m na en e neo boqe e n e oder, dismnendo consideabeme ne a mediacón oica e n os cargos erárq cos de obie rno. Si bien e n e marco de cico de gobeo nacionaes populare , se osceci a ca or de a notabe acvación otca socia, a eistencia de a crisis de representación o í ca proenie nte de a vorzación nancie, o ciero e qe e ta adqró pena ige ncia e n diciebre de 2015. o se ex resó, or n ado e n e rimiento de n neo arido de derecha por e otro, en qe os sectores domnane s co ocaron e n el gobie o a ss inteectae s orgácos ara de arroU ar otca qe eetan a siacón mpeante, baándose en a "aonomía re ata de Es do. e tata de nconarios qe no só o rovie nen de desa corocines exanjes no ndsriaes, sino tabén qe se aon en institci< ne e dcata rivad qe na ieron o e conso idron dante a a< ción nanciera en a Aenina, mado e n mc o de eo , a po grao en e e xeir (Áe a de conomía Tec n oa de F acso y Cira, 26) De e ta ane, profndas tan acione e n a estcra prodcti y ia qe roc e atrón d ac m ación s nad e n
1 92 ENDUDR Y FGAR
l vlozacó cer geero s vez, cmos trsceetes e los tegrntes e l lt rueía rget frmos strcmete e l eccó púlc y clos c los terrteees los grpos ecoómcos (y se e ss empresas stres, gropecrs y fce) y empress extrers striles Too prece icr qe cs trnsrmcoes rm prte e proceso e co más vsto etro e ls sectores omes qe por ser recete sólo pee esoze com hpótess e to Deo l cet prcpc el cp exrero rte l seg eap e ssttcó e mporoes, se geeró lo lrgo el empo esto e telectes orgácos qe, como pe e ss coes e el proceso e cmlcó e es fccó el cpal, espleg coto e egoccoes y resoe, ccoes e lb, te los g eos coles y procles Icls e l s ocaoes l gos e ellos efero el rumo e l políc ecomc, lo qe do lgr otro tpo e telecl orgáco cyo cso prgmáco e l gestó e Kreger Vse rte l cr el geer Ogí. U proceso qe gr smltes pero mé ierec (sore too por s clmcó), se esplegó prr el ptró de clcó e cptl sstetdo e l vlorcó fcer qe pso e mrc l lt ct é se trtó e l corc e telectles orgácos per, e este co, sertos e el poceso e cmlcó el cptl fcero tecol e estro pís qe, por spesto o esto clo ] ecoom rel so l ole expsó qe t el eeeto exteo y l g e cptles l exteror Se trt e l rclció e sector e l lt y me rgesí locl co l ámc e esos procesos qe costtyero s rles cetrles el evo pró e cmlcó chos e los cles prtcro o sólo e e bby sectorl so qe e repet ocsoes cceero l mejo e polítcs plcs, ato te l icdr como e los posteroes goeros costcioes Todo prece cr qe l gr erec e l cofrmcó e los ite lectles ogács etre l soc l cptl extrero e l seg strlzcó ssttv y l cl l cpl cer terciol es qe, rte el cclo e los geros krcerst, speró como rí G rmsc el mmeto corportvo l lzrse est rcc el cptl, l lh potc Pr mero, como erz stril trés el PRO; y leg el col soro prto tr col mete l l Cmbemos E cosecec s ests trsfrmcoes, por prmer ez e l hstor moer el pís
IMA TAPA EL GB ERNO DE CA MB OS
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partdo orgánco del captal fnancero ntenaconal accedó al contol del poe jto con las raccones el capal aladas E techaente nclado con esto, re el nterognte acerca el desino de lo gupos econócos locales que constuyen una ac cón del capa que es relevante tener en cuena para copreder las sfacones en cuo. Es dec, ¿cuál e la suacón de los grupos económcos y su posconaento respecto de la actual geión gbea mental? L hegeona del capl extnjeo y, sobre todo del capal f nanceo nternaconal plca una pronda tosón en la coposcón del bloque de poder qe sstentó ente 976 y el patón de aculacón basado en la aorizacón fnancera Mentrs que en aque perí do la raccón hegeónca eon lo rpos econócos locales, co núcleo central ern no sóo ndsales, sno tabén agopecao y nanceros (tl los casos de Pérez opanc, nge y Born, Garoaglo y Zorraqín, Bdas, etc ; ahora ese lgar lo ocupa el capal fncero nteaconal que en el pasado, pese a qe ntegaba el bloque de poder, no e el qe condcía el Esado. Este gro coperncao en las enañas del bloque donante naa un nuevo ipo de contradccone dentro de la alanza en el poder que se potenca y se ele más compleja co se enconó por los realnea mentos qe e generaon urnte los úlos tepos en la represenacón poltica de los neres de las accone del capal Procesos que ndcan que la rupta del bloqe de poder producdo por el agoaen to de la alorzacón fnancera en 21 y se mantene, e nclso se pondza dando lugar al de plegue de ntensas contradccones cndaras" deno del capa. En eecto, s ben los grupo econócos frman arte del bloqe de poder actal y qe concden en dscpl y profndar l a eploacó de la clase tbajado, tenen su proa repe entacón poltca en el rente Renovado, la tecera fera ás oa da en las eleccones, que se presen coo la oposcón cvizada", junto con na pare del peonso, dentro del sstema políico. Cabemos y el Frente Renovador ienen coo obeto desplazar defnvaente de la aena polítca fente naconal y poplar que se consoldó duante la culmnacón del cclo de los gobenos krchner s y a cualqer aante de ese tpo de régmen, paa crear un stea político en que ocalsmo y oposcón consttuyan n nevo bpartdso, nculado a lo nere es de las ccone del cap donante Esa stuacón plca na debldad del bloqe de pode re pecto de la tacón de los sectoes donante drante la alorcón fnancera (1 7 0 ) porque ahora s d pas no e re elven sólo dentro de
1 94
NDEAR Y FUGR
n io e pacio potico ino ente o partido oco con todo Jo que eo ipica. Ciermente ete depaieno de o gpo ec nóico de a hegeona de oqe de pode cneva n padja poqe e preidente acta oviene de no de go integrnte de e cción de cpia ero qe e expndió a a ora de con eado extranero Fit (Acevedo Baldo y Kavisse 991 Má aún en oento e acta peidente dennció a o gpo econóico oce or confa e denoinado círco o qe o peiona pa qe copitee en na interna deentoa cn Segio a con el poóito de defni a candidat eidencia de a ooición ante de eeccione de20 5;8 y ego ya dante andato invalidó poiiidad de integrar a ectore de eronio ante a proea de Eiio onó actl preidente de a Cáara de ipo de a Nción 9 De et ane en e arco de na eitencia oci de gan intenidd qe en intnci cciae de a potc e ate atraó e in co odifcó o pane genaene, e enrenta en a ecena poca tre fes qe con as dierenci del ca expean oto tn to poecto ogánico: e rente aa Victoia PV qe encana a proeta naciona y poar con la ex peide con na notae conocatoria popa (pee al conno otgaieto diecto e indiec to en contra) e Fente Renovador qe expea icaente a o gupo econóico oce y qe cen con o ectoe de peonio qe cooniaon drnte a aloización nncier ediante e "n fio a aian aieo qe adeá de aber odinado
8 De curo co l nno o el o web b.c ( L / 7 25): l jef gob pño y en pec r el PRO M acr ú c prn om Cíco R' p ear un c lctor co l e Fr Rnoo So M u olió a rchr pbli [ ] grc ra r e ábo eo l ue cems u fdr a coc o e o u le cona ge' gr c prñ. prfz e o o o qu e o ea e líúca tn ue rpetr el bo nmo co ace 1 0 ao .] Yo ls o co b n s á me gn co r m os. 9 u evs l ar Pel bcaa e mb e 06 lo Mó e ts cne Cms e um lo éx samo crts Aa ha mha isnci e nfe e u cepo o m pd olco Ho el m m L reosbl r. No y ten pr c ra r rt . . El em úe rgn sos e h iar l p a Ptú azzJán ín Bss, Ktpo Ube"
L PM TP DL GN D BlMS
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Po Rd inen tur isput ] dhesn e pte de peonismo, sobe todo en e bito boneense. En sntesis, situión de gobieo tu onducido po os setoes dominntes no sóo se dsngue po tse de un eein deo sino mbién poque su fción hegeóni es onstituid po bnos tnsnionles y empess extnes no industries espeiente igd poduin distrbuión de eneg s ei, se de un dmnstión que est bo égid de piiso intei n, rzón po u no es be esper e e sio poíts orodoxs cuy pin ce onctos socies que no sóo enen oo p goniss o setoes popues que busn disipin sino bién otos integntes e os setoes domines que ennn proyetos teios.
3• RECSÓN CONMC Y L MPACTO EN L DISTRJBUCÓN EL NGRESO
31. CO. ECUECI E AJE E OOÍA R os nuevos inteeues ognios qu onmn o que se uede denoin e "eupo eonóio de os geenes o de os CO onsituen un speto eisio pr pehene L omposión e un nuevo boque de poe e insu un nueo tn de uuin de pit En ú insani ntenin es pone en mh un moifin de nturez e Estdo que pemi pi u nuev oí e nó e ote otodoxo que introdu un edeniin e estuctu eonmiosoi y de disribun de ingreso on e popósito e on oid oinión e pi obe e tbjo modindo dsente as ieres que oienbn e poceso iniio po e io de os gobienos kihneriss. e que en ocos eses se evr bo un intens suesón de edids e poti eonmi on ito sobe eonoí e En e no birio se einron s rsiones p o de oned extnera y sí e po de ambo tuo un slt e 40% Se enron deás ione p deseu e edo nnieo y os oimentos de pe ients u uenbn s tasas e nteé oo estdo de inteenión e toidd onetai toon mei que popicion peur omei: po e o de sioaones eiincin de s Dcine Juds
I 96 ENDUAR Y FGR
Ancipds de Iporción y su reepo por s icenci uoc y no uoács. Por el ldo de ls ena exerns, l elinción de resricciones s exporciones de ros y ce coo eiinción o reducción de erecos de exporció Asiso se enron ereene ls rs de los seicios púi cos de gs electicid, u y tnspore, pr reducir l incidenci de los susiios l epress presdoras y chicr e déci pico pese que el resutdo no e el nuncido En e ercdo e o soresieron os despidos en e seco púi co durne os prieros eses de gobierno l iepo que se inen conener ls pritari inerl con n nuncio de inción de25% (inconsisene co fere deaución de l oned y los uens en ls tris) or que de od rs e superdo El conuno de eids econóicas i pic un juse, mienrs que se encrn oicciones ás dices e desregulción en disinos pnos (cirio coercio exeor precios inersión secores de c tdd ec), se cerr el cuerdo con os fndos uire y se inici un nueo cico de eneudieno exeo Si ien s eids econóics econds enen disinos oe vos y cnces es clro que poseen un nlidd coún reefnición de l nurez el Estdo y de estcur econóic e rt de cnr un oicción rdicl con respeco kircneso, ree plndo ls poítics reguois por e lire uego de l oer y l dend es decir, por l delegción de l reución econóic en quels rcciones e cpial que enen un incidenci efnior en el coportieno e los ercdos: s corpociones oligoólics. Bo esa orenación gene, el dignósico inicil es ndent do en que los desequiiros coeconóicos y l "fl de creciieno esentido eso lo por e propio sito Ncionl de Estdísic y Censos ndec) e goieo c, que ró que el prouco o ineo (B) bí crecido en 201! ern produco del ineecionis o est que pus un soreexpnsión del conso inerno sdo en os los sarios de los trores y un eledo go púico o cul prooc n cuntoso y creciene défci cl que poenci un proceso icionrio creciene Se trt de un visió que ignor ls cuss estrcures que coo se señaó en el cpulo 3 de ese to ectn l econo ine rés del estnuleno de secor exerno, taes coo el ipo de creciieno industl (que requiere l s y crecienes iporciones), el ignictvo déci exerno de secor enerétco y l ee g de cpaes exerior, produco de ine
LA PJ ERA ETAPA E GO BI .lW DE CA M I MOS
1 97
naconalcón fancea del captal extanjeo, e los gupos económ cos locales y en genel de la alt uguesa agentna As dese la ópica ocal las eces paa esolve los deseq lbos econócos no esdan en olic s que apunten a d erca la matiz ndustal y eoenta e excedente a la nesón sno, po el contaio en meddas ue tenen estecha elacón con su dagnóstco Es dec e solvelos a pat de la educcón el nel salaal nteno, la elnacón del dé ct públco, la qut de eencones a expocones la elm nacón e nteencones dects del Est do en los sectoes ecoómcos y, fndamentmente el nco e un nuevo cclo de endeudamento ex teo y la consoldacón de una esctu poductva sentda en las podccones pimaas Según las nueva autodades la e tauacón del equlbrio económco y el acceso a los mecaos ntenaconales de cédto sea concón sufcente paa la adcacn e nues nveso nes que empulsen el cecmento econóco. 10 Po ceto la óptica ofcal es mpugnable no sólo po las popas en cas del razonamento económco, sno mbén po ls ccunsancas que atvesa la economa mundal En ese sen do, es pecso señala qe la caa e la deanda nena plantea una suacó ue desalenta la nvesón poduca en un escenario en el que os mecados eteos no dan ndcos de expansón sno todo lo contao Así en el aco de la c ss que golpea a Bal la macada desaceleacón de la econom ch na, la lag ecesón en los pases euopeos la ncertumbe de la pütca norteameicana no es posbe que la deanda extea pueda pala l cada del consumo nteo como a paa mpul a el cecmen to económco y la fmacón de capal Bo e ts ccunstan c el au m ento de la entabldad que supone la cada del saario ea no alca
1 0 l coeeia de pen q e el ii o A Pray ea e e i teio de Hacieda y Fiaza el 16 de diciebe e 205, p cia a d«uaci, : "edeo e le el ce, levnr aell r qe en fedo hce ch año a ecooía se el pupié p poe la ecooí e edeo de cecimieto. ecoo etá ahogd lo cepos e lo póxio ds tede v e qe aí coo leos l eecioe se a eli i lo R lo OA [ . . ] o es co fcio l eooa oale e cualie l g del do l g de i oalio la ecooa e vole a cece Elo eá e lea co la eiad cioe de Maci e pa cpaa lecoa V sob dlaes e la gei pti de diciebe Yo dejo flo el i de caio eo lo o ee qe tee poqe van ei no eco qe la oeda (el eo) a tede a apeciare (El Crnita 1 7/3/21).
I
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ENDU Y FGAR
ara impulsa la inversiones, puesto que la demanda es positvamente nculada a la rentabilidad esperaa, la cual se reduce por la imosibilidad de la realización de las ventas Si bien en la generalidad de ls casos y sin considerar las particula dades de las econoías eendientes el monto de inversión en una econoa cerrada se deterina en fnción del nivel e rentabilidad sobre el capital o (Kalecki 1956) , la ariación de a demanda y el grado de ulzaci ón de la capaciad i saada inciden en las decisio nes de inversión en tanto ensanchan o esrechan los capos de inversión en una econa determinada A resecto, Peter Skott señala en sin tona con]. Kynes que los niveles de in versión actales se deciden sobre a base de las edicines turas de deanda y producción ese radas de acuerdo con la capaciad de caital existente Pero los niveles turos espeados de demanda esn osiivaente relacionads con la deanda actual y esa se reeja en la participación de los benecios obtenida en el nivel redeterinado de la oeta actual Es decir, el es ado actual e la deanda y renbilidad frman las expectatvas sobre la rentabilid eserada y or ende, sobre as decisiones de inversión (Skott 199. Sin ebargo, las posibilidades (o no) de abrr nuevos camos de inversión están condicionadas or estos ctores pero deben analizare en el marco de cada atrón de acuulación de caital uesto que estos amlan los lmtes de inversión en certos secores de actidad donde redoinan determinadas acciones del capital que tenen distintas posibilidaes de apliar su campo de inversión y también diversos ierativos para ello Jo cual condiciona el nivel de ss inversiones Manzaneli, 201 E n ect los hechos concrets deostraron que el resutado de la nueva oltica econóica no ue otro que una aguda recesión econóica, que se haba evitado no sin dicultades durante e perodo 20 2205 Se trata tal como se exainó en el catulo 3 de este libro del erodo m crtco que atavesó el ciclo de gobieos kirchneriss en térmi nos económicos donde irrmpió la denoinada "restrcción externa y cayeron los precios internacinales de los rincipales comodtie de exportación en el arco de la crisis mundial que se inició en 2008, y que aún antiene sus maniestaciones con énsis en las econo eriéicas. Según las evidencias del BI a be 2004 que se revisó en 20 6 cuyos datos cnstan en el grco 61 durante e erodo 0 220 5 se r gstró una marcada desaceleración o casi un estancamiento de nivel de actvdad econóca Desde el punto de ista de la demanda agregada
PR 1M E TAPA L GOBI RNO D CB OS
99
es se asó l desces de las eporcoes (- 35% ul cuul o cempoeo c u reduccó de l ersó b -2 4%) pr la cíd que expermeó e 202 201 4 El dósc ca lter el orde de las css. S ese perí críic o se ujo e u recesó e l ecoo rget cmo sí sucedó e Basl e por l epsó del csumo y especlmee del gao púlc que cuó cm polític cíclc e el últi do del cclo de gobes krchestas. Pr csguee ess er las cuss del prble s l heretas pa eel De allí que l plc ecóc deslegd pr Cmbes, suse tad e u erco dgnósc de l sucó pre deerró ls dos cpees e l ded que dmzb el PBI el csuo pvd com el gso públc 1 y c resuldo se esrechr ls l es de l eó dcdr qe e derbó 55% eul e 206. Ams vle reslr que l sgc erur coer cl se regsó u mpre ueo de ls ctides porada ( 54 % eplcd sbre odo pr l cremeo de ls bees es (17% y 3 85% eraua e bees e csum y eículs. Eoces e el c de l cccó del cosumo eo prc plmee c efec de l cíd del slr rel se edó pdee ustur prouccó lcl por mpacoes reabld esped de ls oces de esó produci resuó escs c cosecue c de l cíd del csuo e l pertur cmercl ls pcs las polícs dsles E prlel l plíc mo eleó los edmeos e ólres de ls s e terés sobre odo e ls bc lo cl edó desplz los prpetros de cptl de l eó e l ecoomí rel c l cer cuestió que e lrá e L pró seccó.
l l Ce e que el gso pimro en 06 (369) umetó por deo del ice e peci l cnumio (4 ,0, gún el IP 9 ronci in emgo el go lico en recio conne um enó 3% deido ue el ínce e peci imlio del go pico ue eu e recion el go bico en ecio coien con e de ecios c onte umeó n ól 366 en 201 n ifión de nec. llo euen incuo co l cd del o el y l uilcione ue uviero increeno nomine por debjo del iv genea de preci y que con tuyen l rinciple egmeno el gso lco Es decir ineno onle el go blic en un cenro de use.
20 ENDEC OR Y FGA R
Ta de rició u el PBI segú cmpe n es e em greg y secres e ci 201 20 6 En pejes Grco 6. 1
1 ·�---- 7,S 5,4
5
3,7
-5,6
5,7
0 -1.,
15 -----.----�----
PS
Dmnd y ofr ag
• 120
Sct e tvi
6
Fut: Elaboració rop soe base e [ndec (PBJ ño b 004 m�ó 20 16 ).
E nic cpete e dem ue experimeó u sces respec e su eec en ls ñs preis feo l cties exprts (37% erau e 20 6 S ebrg L reucció e s precs iercles e s prcs e exprtcó, ue ceo 46% e 201 6 procó e ese icreet esule sstcmete mer e érms e lr ( 7 % e n e ism hrinte empra . E efc e e rc el ue régime ecómc, l ecmía re eperimetó un s gci crccó e e el e cv E 2016 el PBI có el 23% eru explic pr el sigciv esces e l csrccó ( 1 3%) l iusri mucurea (5%) pea e qua de reences liberazcó e cmerci el sectr pecuai cua cí czó e 5 5% e 20 1 6 csruccó resuló ec só pr l recesó ecómic cí e s igress reles si tambié pr el fe e bra pú
RM R P GOBIRO M IO 2 0 1
bc n201 los gsos de cptl en e prespueso púlco ncon cyeron en érmnos constne 9,0% 12 Assmo, se fenó sensbeene eeccón de Procrer (rogrm de Crédo rgenno de Bcenenro, ncv púc de nnceno de consruccón de vvend prop, qe uvo n mpo povo en vdd en los os nerores Por s pre, el desepeño de l ndsr, qe rrstr concc nes moderds en e rco de rpcón de restriccón exe, l preccón del tpo de cmo re l usenc de nveones sgnfcas pr prte de ls grandes corporcones fbes y ls escs políc secorles de fmeno profndzó sgncene s deeroro: de n cíd del % nl civo en el período 20 220 , se psó n nole conraccón del ,7% en 20 . Elo es conssene con ls enores opcnes de nversón secres en e mrco de reduccón en los nvees de conso l perr comerc con ás copeen c de prodcos mpordos) endenc l preccón del po de cmbo re qe sguó delucn de dcere de 201 5 y cope sucón nernconl de que se destc gud criss en Bras prncpl desno de ls exporcones de nfcrs de orgen ndustr 1 �
3 .2 L PACTO OBR O SROS, E PO Y ISRBUÓN D IRSO
Más lá de os zonenos económcos y de dee sore eos, es ener en cent qe redccón de L nversón prodciva y ás n ecesón econóc vgene drne 0 6 no precen consr procesos nesperdos p e goeo acsta Por e contro son neldles pr lograr n objeo porto: repner recón enre el cpt ogopólco y bdores En ese sentdo cbe señr qe pr el c goerno l rece ón econóc resl ncon pr poner un cmo de endenc en dsbcón del ngreso no edne l reduccón de so re l expusón de mno de obr y el ncremeno en L explocón ví nensdad del b; como por el
12 Vée el Ife e cu 22 e Ci 3 Vale relr qe el t e mlid e ceeal y lgi ci por la de\alació e la nea la it ebj e eeh de extació, epe ua eve isició e 0 16 . º
202
NEUDAR Y FGAR
deplzento e l ectura econóc de lo pequeño y eno epreo. devucón ue e plementó a l uncón de Cbeo, l elmncón o euccón, egún el co, e lo deecho e epoacón y el buldo ncreento e l tr e lo eco públco celer on gnctente e rto nconrio, que lcnzó el 1 ,0 % nternl duante 2016 Se tra el nel e preco má eledo ee las cr hperinconai de 1989 y 99. L cón poocó un contraccón de lo lo ele en lo tbjore ego del ec to priado e c el 6 nternua en 20 6 , que po upue to ce centu heterogenede enre l tnts ctvidde (gráco 2). La etccón el io el e lo lrido egtrdo el ector p blco hbr do lgo myor, do el euldo e ls ptrs, en rs qe l cíd lrl pra lo sl o no rego ue po u pecred lborl y menor cpc e negoccón, contituyen l pincpl vble e jte en peodo eceo e puee eir en el doble epecto e lo ardo regido, de cuedo con l úl nrcón de l ence de hoge el ndec n gor, cí de lro el e lo tbjdoe regrdo en 201 6 óo e upe en témno htóico po as gane hecto be de l hto rgenn ra l reucón democrátc (l gan ci de 20012002 y l c hpeincon de 1 989 y 990), pero e pero l c que egtró el lo rel e lo taboe regitr do en 201 (4,9%), en el rco e elucón de coenzo de ee ño Sn ebgo, no ocuró lo propo en mter de l eolucón de l as de deocupcón; pueo que en 2016 el ncemento e ete n cdo, conerno el poedo el egndo terce y curo ete del ño, trepó 8, % de l poblcón económcente cta (PEA) En cmbo, en 2014 l ts de eocpcón e mntvo etble, en too 7,2 . La ta de epleo no egitó cone gnifc enre 205 y 2016, e modo que l e deocupcón ue e me coo l elcón ente l poblcón deocp y l PE e ncrementó obre too po n uento en l de ci 1 4 e decr, n uento de l oer lborl en un contexto de cd e lio rel
14 De todos odos, ctond cofbildad y comparidd de ls esdí tcas de dec etre 201 5 y 2016 obig r cuteoo co las cioes bd e ifrmcó de EPH.
RIER TAP EL GOBERN DE CAMB EOS 203
G Tasa de de ocpación alaro rel de lo trabajadore regirado en el ector ivado e icidencia e la obreza la indigencia en la población*, 200 20 6. En orcentae y número índice 201 5 = 100 6
5
0 95
40
9
8
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75
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10
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• L oez y l igeci cllo pat e e etog e ldec vgee ee 2016 Pa ablee ere hstó e lori l nt Bái Aetr {C} l ta Bca T {) pbc e 01, utizno el I 9 c lo o teore dto oen ime meste d aa ñ de etee e t mbl el t ld 201 6 (eg rese}. Po l otiacón de l e etadític o t I dec 20 e ese coee edio el d ece y ua timste; y el e 0 5 pie segu y ee. F: Eón pop br la b de a sta Pene e Hogeec, I oc Cif O DME.
Má ll e e te paoraa genel del empeo la ouación en alg ctore de acia reutó ecda rncipalmete en la contccó y en la indta En la ie la canidad de peto alao egd cayó 9 8%; en ato qe en la india mafactrera a i mincón e del 5% m all de eice adems enione y educcoe en la joada laal Eto do ctore on lo e, en mayo r meia xplican la dimincón de 45 429 pe to regao en el tol el cor
204 ENDEUDR Y FGAR
privdo enre dcebre de 0 5 y el so e de 2 16, de acuerdo con los daos del M nseio de rab o bados en e SA (Sistea Integado revisonal Argenino) Fsa destrccin nea de pestos de abajo estuo co ns ad en are paradój caene or n ayor nivel de e pleo públ co Ello fe reslado de u n preso sisteáico de despidos y al zación de conaos lleados a c en los pres eses de 06 en < a área de la ad instración públca naconal rovincas y uncipios; seida de nes incorporaciones en los es sigien tes L pérdda de pesos de tabajo y sobre todo, la cda en el salaio real con un epeoieno dsibtio plcaron n ncreento en la inc denca de la obreza e ndgenca en la poblci n al que con oa esdsicas elaboaa por e ndec en 2016 se realiz na re visón de las seres de obreza e indencia y n porante ca bo e odolgico e iposbl, tal coo e pbcado, la co arabldad hsórca de as series pblcads por este organiso 15 Por ello, resltó necesaro reconstrr a sere estadísca h acia atá" a parr de detei nar el alor de la Canasa Básic Alenara (BA) y la Canas Básica o ( CT) blicadas en 016 según la nueva etodoogía ui izando el IC 9 r� nc a los años anteriores. L nuev sere pee areciar qe, ras la rounda redccin de los altos niveles de pobreza e ndgencia drante e cclo de obieos krc neistas con la ún ca excepción de 204 por los eectos contracos de la devaluación en el rier seesre de 015 , previo a a as unción de la admnistracn acrisa, la ncdenca de la pobreza se ubcaba en 298% y la de la ndienca en el 5,3% de la población ( gco 62) n el segundo triesre de 016 la pobreza se ele al 3 , 9 16 y la ndiencia
El io oológo apliao e 206 por de mpla tor la oposió CBA reula e l Enusa Nao Gso e los Hors (Egho) e 1996-997 y reó er a CB y l CBT e l Ego e 225 mas que o nrioriad ob las ss según sa d 98-986. est oo, lo uevos álulos refjí ás auame lo ueos pros de oso la poló M alá'de s ofó u e el mayor po sobr l o eia pobr e l igia, s rlizaon oros bios: s c zro lo oetes d lo lee se ajutó l CB por e ue o riero si utio", e orraro B s sis regoes e ro o s popio paos ouo y se uilizro ls reons r CB CB props ró ne 2016 . 6 Dao ue ess s srg e u eaió propa que u epiar oologí l i ene u iea nor respo e l pulia r e I pa 206 Es e ía por lo ue l áuo propo osra de los glo reaos n ugar e 3 e
LA I MR TPA DEL GOBI EN E CAMBEMOS 205
G Picipció e os ios n e BI, 2003201 6 ocntes 39
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* Ds coendees pomedio de o es imeo mese de ño. N: L ppacón de o rdo en e ngeo esó como e cocene enre l ) diión de m s de o jdo egs ds (cculdo oe l be de infción de SA H-ndec) con eco pe ponle l m li de bdoe no eg td P sin consde o ingos ipdos ) e I en peco coene ño e 004 evdo en 2016 Ft: Eción rpi e l de ndec O MEySS FP
6,2 % Ello evle reeor 090 000 ev ersons sitció e obrez 440 000 sitció e inigeci trs pen set mses d gobirno L cojción e cí e sio rl co cció ta en l úm ro e pestos de rbjo pocó cí n l p rcipció de os srios e grso 3 74% 3 3% de o grgo n 016 (gáco 6.3) Es sgifci rcción s rtó pr e n vor s tení esco n reor el 3 78 % se 2012 , q cierat stb n y ejo l vigete en ls posrie ís e sgn a d sstició potaciones Aún bjo ess cicn cis ute o prios tres te tres e 20 6 se prodjo n rección de es pntos pocentls e l ptcpcón e los
a mnen compaldd vé de emp; o oo qe se emn CBT mele, en r de menue
206 N ND DR R Y G GR R
tnsfenc de ingesos inge sos de de tbjo tbjo tbdores, o qe eqve n tnsfenc cit, c it, de od oden en de os 1 6 000 on ones es de dór dóres es
3. 3 LAS AC ACC CO OES ES SCU SCUARA ARASS T AS FACIOES L CAPTA MA
Tods ess edencis indcn que se ssó n reco ción de estcu de d e ecos rev revos os de d e econo econo, , en e n que es es e dee n geso so vo de de ct c t y e n detento det ento de o de disibcón de nge cse trbdo L edcción de cción de os sridos en e ingeso ncon y e nceento de l concentcón econóic (con e consguente desento de s eess de enoes densones) esut n n o oss denoindoes cones de coeccones necesr" qe se deben peenr desde esec de os sectores donnes n ebrgo de de ugn dstbv ene e cit y e tbo y dist po e excedene ente e cpi concendo nteo y eques eque s y edn ees ee s se deseo deseon n signcts signc ts cont contr rdcc dcc nes secndis en e oi seno de de econóco doésco qe enen en en eción e ción con con concó cón n esecífc esecífc de boue doinnt doinnte e y s cciones egeónics que conducen reconf gcón de poceso de cuuc cu ucón ón de cia cia en econo ec ono ge gentn ntn A esecto es odo deenci iótess sobe gnos de os confctos ondos qe ecen es presentes en s contrdiccones s dentro de boqe de pe, y s dsu nedia sucesecnds secnd gestión ón de de Cb Cbe eo os en eno o de os -dids en este ie ño de gesti eos e os estuvo est uvo e y encondo sobre sobre pgn pgn o oíc íc o e e nej nejo o de de Etdo, esco nna gniz, en útm instnci, os intereses tere ses de cci cción ón hegeónic. Sn e e go, go, exst exste e oto qe eece eece n áss scinto Desde e de industicón en dente esecente drnte s segund fs os os econóicos dene on en condcción de oigqí goec en s conjnto e, m ú úed ed gen gen17 o ceto es ún e núceo odcvo de m
1 7 Resp Respecto ecto d poém poémco co tea te a d la icdia i cdia de los te tea aie iees e e a propedad ompormieo del go pmao es apropado ordar a caeriió caeriió reizada por el reoado reoado h istoriado Tulo Tulo Hlri Hl ri og ( 94) sospechado sospechado e ee pr preju juio ioss ora o ra os g gde de propie aris pamaos. Arma sobr esta uó: "De este modo e l pampa agola los etos de decisos polítis de ispaió uy varda mados los los de los ambos ambos e a o o u tu tuaa extea, ruifar ruifaro o mete mete e u nuvo l l de de cidad que vio vi o isada isadame mete te a mp mpll poe poe
L RJRA ETAP DEL GOIERNO D CMBE OS 207
oue ucos de elos era gndes terateentes, adeá de ctores ndustaes y nan n ancie cieo os Este cometio es penete poque po que el caia anceo a pa de la uea gestón guaeal coenó a dspu ales esa conduccó conduccó a los g gos os econ econóc óc a tvés tvé s de ua poltica poltica u uee ede a consolda ediate crecentes cocesones de disnto ipo a iaacón de la ecooí argea. Ciertamente a ació co la eapa dictatoal o la década de 1990 no adca en el contendo de la p íca sectoa porque muatis tani, no anene con ell deenc sgcatia sno porue aoa es cnducd por e captl nancieo. Po otra parte esas disptas de caácte estructua de ediano lao o den obscuece el ec de ue durate 206 se desplegó a serie de coctos co ctos ete el el gobieo v vos os gos ec econó onóico icoss ue u e so indic indicatio atioss de d e lo ue u e ocure, ocure, e e e cort corto o pazo cuando se e e e a fccones del cpil. Ente eos se cuenn los enlados co Techit Eurnekan y Bco Maco 1 8 a los ue se les aega el desplega-
cí frmuld cien ñs nte p l ier idlógis del im En ell l egení es ólidene en mn d un se erenien má mgéne m géne que que nunc en el pd, p d, n n cuys fs fs p pier ier medi equñ nlene n enid encumne el lideg de l mes ment e cnlidció en l t se cpñb de l pédid de lidez lidez mnenc mn enci i en l gr gr c ció ión n de de ecre ec re s sdi di nd n ól dd ci extnión de l edtr nte clumn vete ve te de d e l l sidd sidd gcl gcl i n renci renci creciente crecien te d e tb tbjd jd e emr b cnr en l m de slids le 18 Hrci Ve Ve en edirl d d min mini ill men m en cinó e ss de l siguiete sigu iete mne: "L "Lss ndici ndic ine ne sendr sendria ia dent de l t te e dminne inlyen dm de lítc, l ic inelgólic m nbles hn invlucrd Gu Cln l epiición del tl en l qe ó ó tend tend un prt; l ti emm Y Bgó, í de imrtión de medimen d ái e de l l lrari rari exner; C cón Aérc pr p r i nc ci n Edud ein rondió preine cile euers tiinnd qe n á inverine pque el giern es cóc; Bnc cr cr r relión relión ee eeci ci n M M \ ne ne in i n ii del del ect ectr r Tec ecin in l s s cinl cinl ii iin n cn c n d de e en il iln n Lxe Lxem mg g que en l escen ll ss egüenzs n l r d e l exn exn gue guesí sí nci nl En ete úli a el ri edete ri manv n cico de i n te teee ee Rc dde el igl d und di dis s n n or el eci de de l h que un lmi l min n el t t ti tib b en i de utmóvile. L Unión In Indal dal el gin n cinal in i n eedi eedin n nte el gernd de Códb un cieti ex T Sn Pbl und Mi er FAT FAT uen uen Aies l p pjj udi udicci cción ón de n gdt vinc vinci ill n ni ite iteg gd d e e ell im n n el Te Tee e [i [ic] c] ) l rilñ Ode Odebr bre ec c Eletingen Eletingen i erí cn n nnci ncimi mient ent pssión ión de bo bo de de igen igen hn hn ( H . ebik El nue i idi idi m m Pána/12 42/06)
208 N NDEUDAR DEUDAR Y FUGR
u ura ra pa patici tición ón de bo bo p r d o con el g po í do í n raí de l odo" od o" que no u ued edr r en u no no.. N o eno eno po po a ee e o o o gupo gupo m mcéuico céuico (ee y Bgó, con con co co con n lo lo p od odeeo o edic e princip princip ene) ene) debi debido do iportación de edic en no o y d dog og s á ic ic po po p pee de lo bo orio orio ex e x t nj njero ero o que ec ecta ta us ven ven s Todo e lo Todo lo de cue cuedo do con l inorm inor m cón di d i p oni onibl ble e dieon ug ugar ar l ed edi icc ón del de l po po oggio nte nte e ctu gob gobie ieo, o, o cu nd ndc c e gr do de e gr en nión ión nd cu cuib ib e u uee el e l co c o n icto de y o scenden n e e e conex conex o e nd ci públic ci públic e l n c onlizacón del efen en eno o ene Te Tec cin in y poinc oinc de Códo Códob b po l p pedjudic edjudicció ción n de lo el gobieno de p ncial al oto otog gaa do te gaa oduco p o nci ubo de ce ubo ce o p pa a e l g te co con n o cio cio ide ide do do po O debe debec c Iec y Elecroingenierí con fnncieno c ino Eo conó con l y p ov ovi ión ón de lo u ubo bo n coua de oigen c n nee en enció ción n pi pi eo eo de n n ón I nd ndu u l Argenn peocupd de que e e de un ca ca o e e go go"" en ob públ públcc ; y uego del lido del gobie gobieno no n n c con on que intecedi intecedió ó pa p a a que Te Tec cin in cced p pe e de uene ene noe l oea inici peco eco u l l lic licit itción ción,, pe peo o co co p hecho ele elea ant ntee e el pedido pedido de UI UIA A pa pa que no e econo O o hecho ec onoc c e cdo e n p p en en i it it de M u in coo econoí de econoí de e uco co M c c incdió con ce ce o o end endu u ecieno di di cu cu i o e e pí 21 e u uc ció ión n ue c de d e Fene Reno Reno ado co con n polí polí c eco econ nó c d e lin Cb Cb e o de de u oo po p e de ep epe e ido. 22 o y o nu nue eo o ec ecl l o 19
2
9 Polc Lin, en na nota tlada l cclo rojo qire q Roggo po oc cpa pado do r l rmbo rmb o d dll gobo gobo (27/9/ (2 7/9/20 20 1 ) ),, mede con Mc p ect to o que acr vi v in n d e tene tene cort corti ic ci ito to rt rt oten en:: No e n ec on emp emp eaio de de como Paolo Paolo Rocca d d c chn hntt Jorg Jorgee Brit Br ito o del Macro Macro ahoa con dado Eekin d Aeroputo 20 empsao ben qe l ar dl Gp Roggo s no d o poco mperio ue pddo q úna a a con l p Mac peta e han pddo peden edente te pa para ra tnmil t nmil propacone propacone obr l mbo del gobio. nt la, dntro o d gabnt gabnt fo d tarifzo la mnconan dpu dntr con la cor corpcn pcn como de accón d dll ncia n ec econoc onoce e a lcha con gobio y la políca del Banco ena obirno o d Córdoba ac a Tcn d hcer Ú pa 20 Naa Orgl, "l gobirn cera cer a acerdo ac erdo L Ncwn 2/4/206. 2 Naa Donato a UI oó a ader aderrr por n na a per per l gobrno gobrn o e con mao apur ap ur El rista Cm 2/ 2/9/ 9/20 20 b e eaa nc n cna na, , on 22 Lo gpo econó económico loca n anto spta b prtecconita n cano a s acvdade p lbrambt n elación diección qe adqa la apertura omecal con a etante. , la diección tano n o qe pca p ca a a acón cocial con Cn coo n oo accio accions ns d d r ap a pc c no exen d re pna ent la
R ER ER T TPA PA EL GRNO GRNO D CMBIS 2 29 9
En ese send, ests chs sn cnsistenes cn cpsicón de gbinee gubenenta que, s ien cntene un seepesna cón c ón de s bn bncs cs rnsncn rnsncnes es de de f f s s e negn negn e igp pete y s distbuids de eectrcdd s iep y un mcd ft de pesenc de s indusries extnjs, cu s ceene c ipemención de pítics endentes pfndiz " epiz epizción ción de ec ecnm nmí, í, cn ls cns c nsecu ecuen ene e cnficts cnfict s cn s pps epess epess ndus ndusie iess exes ex es que qu e tienen eevd pp cpción c pción en es es ct ct d dd d ecnóic e cnóic Vricón nenu de Índice de Pecs mpícit mp ícit de P B I según sec sectes tes ctidd ct idd see seecc ccn nds, ds, 2016. En porcnes Grfco 6.4
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conóico L píti conóico pít i xo xo d Mci, Mci, si ien cae ca ece ce e un tategi prc pr ci ia, a, in in a vlna vlna prncip p rncip lina lin ain int t a a poítia ip ipil il d ls Es Es U n, cmpit cmpit cn a Aenti Aenti a en limen limens s l que conic l ena en aj j s mrc mrc n n s n e ia iacions cions de T d Acición ancfc st t,, vé vé Ace ( 2 0 1 ) )..
210
ENDEUD END EUDA AR Y FU FUG GR R
Sobre est odfccones en el égen de cuulcón resl nte resnte resn te obser obser qe qe tl co c oo o se desrend desrendee de l edencs ede ncs portds portds por el grá grác co o 6 4 l nuev esucr de prec precos os reltvos rel tvos que se consolconsoldó en el rer ño de gobeo cst ndc que s ben los precos líctos del PBI P BI se ncreen ncreenaron aron 41,6 nernual en proedo ls ctvd ct vddes des que lderon el u u ento eon eon el gro y l nteredcón 60 9 % resecve vc co one ness del 83 9 % y 60 resec vente nte Un oco fnncer con v or debo peo spernd sperndo o l l roedo se ubcron ls cves r� lconds con elecrcd g y g y ns y cnters sobre todo l ner etle Por su rte ls cddes que ncreenaon sus recos or debo del roedio eron l roduccón ndstl l cou unc ncc cones ones Se t t en en constuccón el coerco y rsporte y co eecto de un resrcturcón de los precos relios de l econo que es consstente con el nuevo régen econóco y en ese sendo ls oltcs leentd exresn no sólo l contdccón pncp (entre ctl y trjo) sno ncluse l de cácter secuno en tnto se deslegn entro del oque de poder.
4• EL CAMBIO E EL RÉGIMEN DE ACMUACÓ: EVO CICLO DE EDEDAMIETO EXERO Y A FGA DE CAPILES AL EXTEROR
L contc de est prond c del ren de cuulcón consste en seurr el nonento esttl ednte un so endeudento exteo y l so epo grntzrle l ct olg ólco un yor t de gnnc edte l vlozcón fnncer tnto tn to exte co coo o nte nte En sntes sntess s ás llá del d scuso y ss nconncongruencas l olítcs qe se useron en rc ndcn l nencón de resurr r rff nd reenenc el cpta cp ta resecto del tr trb bo; o; e ncluso sobre plos sectores del cptl l rest resturcó urcón n de l lo lo cón nncer sustentd en el endedento externo y la poduccones rs expordor Esee gro Es g ro coe coernc rncn no o en el rég rége en n e cu cuul ulc cón ón reque reque coo condcón sine qua on, el cuerdo con los fndos butre r cceder l ercdo nterncon nternconl l e c c es es Dr Drnte nte l gesó ges ón n krchnes krchnest, t, el rec rec o o un cerd cerdo o se fndment f ndment en l vgen v genc c de l l clsl RFO nte l osl osldd dd ce ce ta de que los creedores que entron los cnjes nterores denden n trto gulto A esr el venc
L PR PR T T D D GOBN GOBNO O D CAIEMS
2 1
mient e cha cláu mient cláuss u l a en icembre e 2014 201 4 el pr pr ble blema ma de nd ampa c c nti uó latente ya q u e l s b nista nistass p a an n e entua entuamente mente ampa rarse en la cláusula par assu y ante t a nterp n terpetacón etacón arbtari rbtariaa e cualqu cua lque e ue uezz c cm m Gri Griesa esa se p na en re resg sg el c c u nt e la eu eu a eestructuraa El acelera acuer que imlementó Cambems c c ntepl ntepló ó u na q u in infe feri rir r que las ec ecid idas as a l s holts d duu r a nte cáá u s u la ne ciac ciaci ines nes c n el g gb be en n anter anterr r u n a ez vencia l a c a s ne RUF23 En ls ec ech h s c se aprec aprecaa en el c u a dr 6. 6. la cancelacón de la acreed es eua eu a c n l l s n n s bu itre ju ju t c n el pag pag a rest rest e e s s acreed ccederr n a l s canje 200 2005 5 y 0 0 implcó la emi emisió sión n de b b que n accede n n s p 6 50 5000 mill mill nes de ó óla lares res a u na a asa sa de nter nterés és pr me medi di de 7% . abe es esa a ta tarr que en lea c la nuev nuevaa cmp cmp sción e gab g abinete inete cll ecc nó e nó ic y a pr prc ced eden enc caa la lab bral de sus di diri rigente gentes,s, l s banc bancss c cadre cad ress e l s tít títuu s e esi signa gna s ern el De De s sch chee Bank, HSB y M rg rga a , a aem emás ás del Sa Sant ntan ane e , BBV BBVA A itb it ban ank k y BS BS que reciiern una c mis misón ón del 0 8 8% % maa cr rss Ae ás el blnaje n ance ancerro que esplegó espleg ó la amin aminstraci stración ón m alre rede de nc uyó el cane ca ne el Bnar B nar 0 0 05 y 202 ( c n u na asa asa de al a nc a r r e 7% y u na qu qut taa e ell cpal del 5 % ) p prr let letras ras int intra rans nse el les es enttr eg egaa d a s a tenían ían una u na tasa de cas cas 0 . Dic as etras ab aban an si si en u e ten essr p e p r par parte te del Ba Banc nc et e t l pa paaa cancela canc elarr l l e eud udaa c c n el e l FI F I en acree reeres res privads privads en 01 0 Dad u e ic ic s n s er er 006 y c n ac lueg enega enegad d s a i i ers rsss a anc nc s c m ga ga ta pr tr a pe pera raci ción ón pésm ( u na ve vezz más e SB SB J M r ga n eu euch chee Ban B ank k e c , e pésm cane n n só sóll au aum me t ó la ca caa a de intereses sin sin que m mb é n i el cane el eu a intrasect intrasect r p ú bc c en euda ex exi iible ible en e n mans man s del se set t c ó la eua 00 priva pr ivad d24 l cnjunt de la peación nvlc pc mens de 4 0 00 mill mi ll nes e óares. As Asimism imism , urante el añ añ se emitie emitie n Les del Tes Te sr r naci nacina nall (Le ( Letes) tes) pr 93 0 mi mil l nes de la laes es rec recmp mprr a s e cu 2500 mll mll nes y la emsón d e l n inter internaci naci n a l i a p p nes PI pr 25 p p 50 ill illnes nes de d e ól ólare aress ( u ua ar r 6. 6. )
23 Axl Kilf, lgno n(mros cil paa vl l oft d a a ndo n do but bu te" Págn12, 42/26 2 Vé Zi El Mcj • na/ 1 0 0 [6 [6..
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De ee modo, las olocaione brs de deda del gobieo acoa endieron a 45 0 millone de dólare en 201 6 Un moto g atvo e ondera qe la deda extera eaal toa alazaba in oar lo arao de la deuda on lo do bire 85 616 mllone de dólare ante de la cin de la adintacó macrta ( dao coresondiente a a balana de pago del Indec) te neo endedamieto o eto orentado a nancar proyeco de inaetrucra o a utu iportacioe ino a ag imar a lo experimenado dane la alorzación anciera: o ólo eto deiado a rementa la reeras y enrenta l obigaion exteas, o a crr reiete décit fcal ue e expandó de manera noale o repeo al del gobeo aeror S e tiene en e e e eqilibo al e n "dogma de e ara la eonoma ortodoxa en la cal e nre la acal otica eonóia, lama la ateción e el dci, lejo de dnir, perar al de 2015 En 201 6 e regitró aento de medio no del PBI (gco 6 qe hbiera do n y medio peror de no conar con el eeo extaordinario del laqo de apiae or el al ngreó el eqialen te a n me de recadaón Así el dé cal acrecenado e nanó e bena edida co dea externa dedo a a redcción de lo ngeo cae en ério reale en el maro de la reeión dda por la poltia eonómia. A repeco, cabe reordar e lo mmo ocró drane la tma déada de la vaorzaió naniera lo c al idica qe e traa de dogma qe o centa ando e rata de genear condicoe paa mlar el ededameno externo y oenciar la alorización aniera.2 n eeo, el atio de la deda exerna púlca ore el PI aetó má de 7 to orcenale etre 2015 206. S e exclye la nclión del acerdo cn lo fdo re oo atro e 2015 aqillaje eodológco del ndec para diir el pato de la de da en la baan de ago, el raio de la deda externa iede ás de 10 pnto porceuale al ar de 3 3% en 2015 al 2 3 ,4 % e 201
25 Esecífmt, es ocurió i e 1 94, cudo e el c de l efm lb s dimiuer los res ptoles ptizó l siemjubitoio qe só os d l Aiisdoas e Fodos de Jbilcioe Psioes ( AP) ovcó desfciieo l co úblico, cubio con edeudmieo xteo Hoy u ez educció d igso fsles mbié sste e l trsecias l cil, de a cules l dució lció e l ecie cosiuy l c rdigáio.
LA RMRA T DL GRNO D CAMB IEMS 2 1 5
Sin ebargo cabe señalar ue no sólo fe releane la nueva esión de deuda eea conraída por el gobierno nacional sino que abién tieron un iorane dinaiso las colocaciones que realizan los obiernos poinciale y las randes corpoaciones priadas que reor naron en una agnid consderable al mercado ieacioal de capi tales n per lugar las eisiones de deda eterna or are de los obiernos provnciales ascendieron a 0 5 illones de dólares en 016, desacándose a provincia de Buenos Ares 3000 illones de dólares) la de órdoba (900 la BA 890 Chub 700 y endoza 500), ene las princiales. n segnda instancia le rearcar que el reso de las colocaciones corresonden a las obligciones negociables eitdas por epresas pivadas, qu alcanzaron 69 illones de dóares en 0 6. re ellas vale resaltar las eisiones de YF, ableisión, Perobras SA rcor Alto araná, Banco Gaicia enral érica Roca Clisa pex Edenor Banco Hioecario, Banco Macro Tseer, Teleco ec. Ls taas de inerés cuaron ene el 4 y el 9% cuado 62 .
Deuda eerna ública y déci scal omo orcenje del BI 0 206 n porcenajes
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215
206
• Duda xma/B a Deuda era (cl. fndos bi 0420)/PBI* Déót pria/P * S xyen ls at (cud o l fd i) e 20 1 4 y 25. F: Eorcó popa sbe d Miiei de Hcenda e Ide
L P R IME R T E GO RN D CABJ'S 2 1 7
Fuga de cpes reón e utddes l exeo 20 401 6 En llones de dóles Grfco 6.6.
1 4 0 ,--------------
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2014
205
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2016
Fug de cpitals al xior Remiión e utldes l apl erjer
N: L ga f cacud air d MRBP, rsdos os raso d d d en 4 y 2015. L rmiin de ids p d srr s udds dvdnd evesin de udd. Ft: Eraón pr be d os d nd e Bc n tl d Rúbic Agentn (BCRA)
Ce señlr qe l g de cptles sólo se orgeró undo el ao en rl eeó sensblemen te ls ass de nter nterns e ntensfó l "ble nnce en el merdo locl Los os de a fg de ales se uaron en los e es en los que el Bn o Ce edujo as tas de nteé de l ba ( eneo, fero y lueo, ar de jun ) en nto que en los eses de alts as (ro, ail y mayo) se redo de nea noable punto tl de reducr el stoc auldo. Aí l a de nters se ele un erato pr noar l a presón de la deand de dv s y mtg l g de ples en el ort plazo Pero omo ontraprtd nreenta on fe l deuda el Bano Cental l o que deteoa l ucón cuas fcal to a prlemáta ante una eventual ncetdubre po la modifcón del de cmo En tess, de pués de qune años en qe l preso econóo re onoó l econoa real como s colna ertel dejó aás a l oaón nancer, el gobeo qe su en 05 retoa al en
2 18 NE
DAR Y FUGAR
deudaieto exteno co a variabe cae que e ermite eedita a ozacn fnanciea con na fse de vaoiacin intena de capia a tavé de a tasa de inteés ada po a autodad moneia y ot ase neceaiaente aoiada, de fga de capitae. Este patn de acuuación e iniia con na ciis indcida e ediensiona a econoía ea y poca na odicación en la distbución de ingreo en detiento de o tabajadoes
5 • REFERENCIAS
cvdo M E. . Bldo y M Ka ( ) Q qH o < po (Agta 1 73 987), Beo e Edito 2 Pn mento Jdco ceo 206) líc xteio de acr L primcón de l economía gentin como ojeto, &lda ó 3 ADE Bn A Áa de Economa ecnoogía Ci 206 "L nate polítc económc d lin Caemo Dco < bajo 5 Bno Ae, Cf fro saldo E M 20 ) , Ss co y aumul. T sos s Ain t no e C o Cec Gmsci, 20) < � I dción ctc del ntito sci a cgo de V Gen Méico Biliotec E - Uneridd Atónom de el. 2b) Cua < t , dcón crítc del nttto cgo de V rtn, Mco Bloeca E nedd tóno de Méxco Hlpein Dongh T 4) , r í A Bno Ae Ael ndec 201 6 " medcón de l pob la ndgeci en rgenna Me n 2 Bno e noeme Kleck : 5 [1]) s s áma < ooí cpiat, Mxco FE Mnznelli . 206) Grs fn < i A-t 2-012, te dto n Ciens cles, nvdad d Beno Aie O'Donnell 1) pnts p n to del Edo n O Ozk comp) a ba tta E Ben ie, Pdó º
Pouln N 97 cl ale n c s ti. Pe t, Semnro de Méid Yucán éxico Siglo XX
A PRI ERA ETA DEL GOBIERN O CYB IEMOS 2 1 9
- 1 985, Hí y di e Est m, o y resnt. Skott P ( 89) "Efetive Demn Cl Stgge ad �·lcal Growh Jftnal Econr R 30 ) .
