Analisis Fundamental Saham PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) dalam Industri Farmasi dan Kaitanny Kaitan nya a dengan Program BPJS Kesehatan
Oleh : Agrippina 1206247114
Fakultas Ekonomi ni!ersitas Indonesia "#$% PE&'ALA& Keseh esehat atan an meru merup pakan kebutuhan pokok semua oran orang. g. Siap Siapap apun un oran orangn gnya ya,,
Sumber: BPS RI - Susenas, 2009-2012
kaya ataupun miskin, tua ataupun mua, kita membutuhkan kesehatan. !lmu pengetahuan an teknologi berkembang pesat sehingga penyakit"penyakit yang ahulu sulit isembuhkan, kini ikembangkan obatnya. #erasarkan ata Susenas 200$"2012, persentase penuuk yang mempunyai keluhan kesehatan an penggunaan obat moern i !nonesia meningkat ari tahun ke tahun an stabil i angka sekitar $0%. &al ini 'auh berbea engan persentase penuuk yang tiak menggunakan obat moern an lainnya yang beraa paa angka sekitar (0 %. &al ini 'uga menginikasikan bah)a masyarakat !nonesia semakin memperhatikan kesehatan. &al tersebut 'uga itun'ukkan engan semakin meningkatnya angka harapan hiup !nonesia ari tahun ke tahun an ter*ermin alam proyeksi angka harapan hiup !nonesia an proyeksi 'umlah lansia hingga tahun 20(+.
aa tahun 2014, resien S#- mengubah nama Askes men'ai #/S Kesehatan, an ruang lingkup penyeiaan layanan keseharan oleh #/S ini lebih iperluas lagi men'ai seluruh )arga negara !nonesia tanpa terke*uali. #ahkan, bagi )arga asing yang tinggal i !nonesia selama minimal enam bulan, ia 'uga i)a'ibkan untuk men'ai anggota #/S. /ai mulai tahun 2014 ini, siapapun ana, S atau bukan, tergolong miskin atau nggak miskin"miskin amat, ana tetap berhak atas layanan kesehatan ari emerintah hanya engan membayar premi kurang lebih p60,000 per bulan berbea"bea tergantung tingkat pertanggungan kesehatan yang iinginkan3. Sementara bagi )arga miskin, mereka tiak perlu membayar premi apapun alias gratis. Suah tentu, sekali lagi, ketika #/S Kesehatan ini ilun*urkan, maka itu bukan berarti #/S ini bisa langsung men'angkau seluruh )arga. /ika prosesnya ber'alan lan*ar, maka paa tahun 201$ menatang iharapkan seluruh )arga negara !nonesia suah men'ai anggota #/S Kesehatan ini. ingginya penggunaan obat moern, meningkatnya angka harapan hiup, an peningkatan 'umlah lansia men'ai potensi yang baik bagi perusahaan"perusahaan armasi i !nonesia. Apalagi pemerintah mengelurakan program #/S untuk seluruh masyarakat !nonesia. Kita akan melihat apakah suah saatnya untuk memasukkan saham inustri armasi ini, khususnya Kalbe 5arma K#53 ke alam portoolio inestasi ana.
Beberaa Perusahaan Farmasi di Bursa E*ek Indonesia &o
Kode Saham
&ama Emiten
Tanggal IP+
1
89A
8arya 9aria aboratoria bk
11"op"1$$4
2
KA5
Kimia 5arma ersero3 bk
04"/ul"2001
2
(
K#5
Kalbe 5arma bk
(0"/ul"1$$1
4
;K
;er*k bk
2("/ul"1$<1
+
S!8O
!nustri /amu = 5armasi Sio ;un*ul bk
1<"8es"201(
6
S>
empo S*an asi?i* bk
17"/an"1$$4
Kalkulasi Potensi dari Program BPJS bagi KLBF /umlah penuuk inonesia /umlah penuuk miskin /umlah penuuk menegah ke ba)ah remi #/S penuuk menegah ke ba)ah /umlah penuuk menengah ke atas remi #/S penuuk menegah ke atas Omzet BPJS : 1. p(+,000 100 'uta 12 bulan 2. p60,000 +0 'uta 12 bulan Total
: 2+0 'uta 'i)a : 100 'uta 'i)a tiak membayar premi : 100 'uta 'i)a : p 2+,000 @ p 42,+003 ata"rata : p (+,000.00 : +0 'uta 'i)a : p 60,000.00 Bp42 trilyun per tahun Bp(6 trilyun per tahun , -. trilyun er tahun
&al ini apat ter)u'u 'ika program #/S ini ber'alan maksimal. 8alam satu atau ua tahun pertama pelaksanaannya, program #/S ini kemungkinan baru bisa men'angkau 20 @ (0% penuuk, yang itu berarti omCetnya turun men'ai hanya p16 @ 24 trilyun. Selain itu perlu iketahui bah)a penerima ana trilyunan tersebut bukanlah perusahaan armasi sa'a, melainkan 'uga rumah sakit, puskesmas, okter praktek, apotek, an optik. /ai penapatan bersih yang iterima K#5 an kompetitornya aalah setelah ikurangi bagian untuk rumah sakit, puskesmas, an apotek. ;isalkan margin untuk perusahaan armasi aalah sekitar 70%, maka omCetnya turun lagi men'ai p11 @ 17 trilyun. OmCet inilah yang kemuian ibagi rata ke sekitar 200 perusahaan armasi i !nonesia, sesuai pangsa pasarnya masing"masing. Dntuk K#5, yang merupakan perusahaan armasi terbesar i #! engan pangsa pasar 12%, maka potensi tambahan penapatan yang akan iterima oleh K#5 karena aanya program #/S Kesehatan ini aalah p1.( @ 2.0 trilyun.
Kiner/a keuangan KLBF Kiner'a keuangan saham K#5 sangat stabil an kuat engan O sebesar 22.+<%, rasio 7.01 an *urrent ratio sebesar 2<(.$%. Aset perusahaan selama tahun 200$"201( bertumbuh sebesar 74.+6% atau >AE sebesar 14.$%. kuitas perusahaan pun 'uga konsisten bertumbuh sebesar 77.4(% an paa tahun yang sama engan >AE sebesar 1+.4%. #erikut kiner'a keuangan saham K#5 alam bentuk gra?ik.
(
Analisis saham KLBF
;ari kita baningkan aluasi saham 6 perusahaan besar sektor armasi engan kapitalisasi market iatas 1 triliun. &ama Perusahaan
KAEF
KLBF
SI'+
TSP0
1E,K
'2LA
arga Saham
!81,42+
!81,7<0
!86++
!82,$6+
!8161,000
!81,+(0
0ash3,e!enue
0.0+022<72$
0.1261416$<
(+$.0<($7+7
0.2(+42(+17
0.2140$<00+
0.(0$7+2(02
,oA
0.0+2$(<2<+
0.126$<1(17
+.6<201"0+
0.101$+04$+
0.2162(0747
0.061$<<<6+
'ebt3E4uity
+.$$+17<+2+
0.(0(146$+<
0.006$14$0$
0.(24$(<<1$
0.277766164
0.(0$074+0<
0urrent P3E ,atio (ttm)
((.4026
40.4+14
24.202$
21.$6(6
22.1++2
1+.<+$1
Estimated P3E($$3"#$%)
((.+2$4
($.2122
22.+7<4
21.0($(
"
"
,elati!e P3E !s5 J0I
1.6622
2.01(
1.2044
1.0$(
1.102+
0.7<$2
Earnings Per Share (I',) (ttm) Est5 EPS (I',) ($$3"#$%)
42.6614
44.00(4
27.062$
1(4.$$62
7,266.$1
$6.4747
42.+
4+.($4
2$.01
140.$27
"
"
1arket 0a (1 I',)
7,$14,4+0.00
<(,4(7,717.(6
$,<2+,000.00
1(,(42,+00.00
(,606,400.00
1,71(,600.00
Shares +utstanding (1)
+,++4.00
46,<7+.12
1+,000.00
4,+00.00
22.4
1,120.00
6# 'ay A!erage 2olume
(,+10,27(
(2,62(,4(0
6,+60,((0
+(<,40(
(6(
1<,2$0
Pri7e3Book (mr4)
4.6+$$
$.47$1
(.7422
(.(00+
7.012
1.77$7
Pri7e3Sale (ttm)
1.716<
4.<172
4.1414
1.<24
2.$4<7
1.+$6+
'i!idend Indi7ated 8ross 9ield 0ash 'i!idend (I',)
0.6<%
0.$6%
4.12%
2.+(%
(.<
%$1.4(%
$.6+74
17
27
7+
6,2+0.00
22
'i!idend E:;'ate
4F21F14
6F16F14
+F20F14
7F2+F14
4F1+F14
6F24F14
< 9ear 'i!idend 8ro=th
(1.14%
46.72%
"
1(.40%
(.16%
"0.4+%
2F27F1+
(F27F1+
(F(1F1+
(F+F1+
(F27F1+
&e:t Earnings Announ7ement
Sumber : bloomberg.co.id dan diolah dari laporan keuangan di idx.co.id Data 6 Desember 2!"
8ari ata iatas terlihat bah)a aluasi saham K#5 paling mahal iantara sektor armasi lainnya. Sepertinya ekspekstasi pasar terhaap saham K#5 *ukup tinggi. &al ini bisa imaklumi karena saham K#5 aalah market leaer isektor armasi !nonesia. ahun 2014 aalah a)al berlakunya #/S, an hingga tahun 201$ #/S akan terus itingkatkan. Oleh karena itu, hingga 4 tahun ke epan prousen obat akan iuntungkan engan kebi'akan pemerintah ini. 8ari sisi unamental K#5 memang tergolong mahal engan i atas 40, namun 'ika kita melihat prospek pertumbuhannya yang besar 'ika program #/S benar"benar i'alankan3, sepertinya tinggi apat i toleransi.
KLBF dapat dikatakan sebagai satu-satunya perusahaan farmasi yang kinerjanya konsisten di BEI sehingga kita bisa berharap bahwa BPJS ini baka benar benar berkontribusi positif terhadap kinerja perusahaan! tapi disisi ain "auasi sahamnya tergoong sangat maha# enapatan K#5 paa tahun 2014 per Kuartal !!!, ter*atat p12.( trilyun, atau p16.4 trilyun 'ika isetahunkan, tumbuh 7.+% ibaning perioe yang sama tahun 201(. /ika potensi tambahan penapatan sebesar p1.( @ 2.0 trilyun tai terealisasi, maka itu artinya penapatan K#5 akan meningkat sebesar kurang lebih 10 @ 12% iluar pertumbuhan yang biasanya sehingga total pertumbuhannya bisa iatas 20% per tahun3, atau *ukup signi?ikan. 8engan harga saham K#5 sekarang yang *ukup mahal engan margin o saety yang sangat ke*il, sebaiknya saham K#5 tiak imasukkan kealam portoolio inestasi saat ini. #ila
4
imasa epan saham K#5 apat memberikan margin o saety sebesar 2+"(0% mungkin itulah saat yang tepat untuk mempertimbangkan membeli saham K#5.
$psi yang ebih masuk aka mungkin dengan memiih %empo S&an Pa&ifi& '%SP()# *amun dengan PE+ ,#. kai pada harga saham ,!./0! maka %SP( juga beum dapat dikatakan murah# Sido 1un&u 'SI2$) mungkin juga menarik! namun produknya tidak masuk hitungan BPJS ini karena perusahaan tersebut tidak memproduksi obat-obatan untuk mengobati penyakit! meainkan ebih ke supemen 'Kuku Bima) dan obat ringan 'Jamu %oak 3ngin)# Perusahaan farmasi ain yang kinerjanya juga konsisten adaah 2arya 4aria Laboratoria '24L3)! tapi sayang sahamnya sama sekai tidak ikuid# Sedangkan Kimia Farma 'K3EF)! masaahnya juga sama dengan KLBF yaitu harganya yang sudah terau tinggi# arga =a/ar saham KLBF 8engan metoe is*ount *ash?lo) 8>53, asumsi konserati gro)th sebesar 10% tingkat iskon sebesar 20% engan rata"rata iien payout sebesar 2+% an asumsi F konserati sebesar 2+ maka harga )a'ar saham K#5 aalah sekitar 1+00 Oktober 20143. 8engan asumsi konserati ini, emikian engan harga K#5 i posisi 17<0 sebetulnya suah oer alue. amun apabila kita mau meningkatkan asumsi kita an per*aya bah)a kiner'a perusahaan selalu positi an mampu mempertahankan F iatas (0 atau 40 i masa epan maka harga )a'ar saham K#5 bisa meningkat. Prosek Saham KLBF 'imasa 'ean K#5 sepertinya akan lebih *erah seiring pertumbuhan pasar armasi inonesia. K#5 'uga telah mengikat ker'asama engan #/S Kesehatan untuk tahun 2014 @ 201$. Ker'asama ini iproyeksikan meningkatkan penapatan perusahaan sebesar 1(% @ 1+%. #eker'a sama engan #/S Kesehatan, K#5 telah melakukan ekspansi engan menirikan pabrik obat kanker i aerah ulogaung. abrik ini seniri suah ibangun se'ak tahun 2011 engan nilai inestasi sebesar p2+0 milyar an beroperasi i kuartal keempat tahun 2014. enirian pabrik baru tersebut bertu'uan untuk mengantisipasi pertumbuhan permintaan ari pihak #/S. rogram #/S banyak menggunakan prouk yang i'ual K#5 seperti obat hipertensi ,obat syara, antibiotik an suplay *airan irumah sakit. Sumber lainnya menginokan bah)a beberapa pabrik baru milik K#5 akan mulai beroperasi itahun 2014"201+ seperti pabrik susu i >ikampek an pabrik lainnya i Sukabumi. Selain itu prospek K#5 akan *erah imasa epan iukung pertumbuhan kelas menengah imana penuuknya akan lebih saar akan pentingnya kesehatan. 8i inonesia seniri banyak perusahaan armasi, K#5 memiliki pangsa pasar sebesar 12%. K#5 'uga ikenal unggul alam inoasi, ierensiasi prouk, biaya promosi serta iklan. Selain itu, K#5 'uga memiliki anggaran untuk riset yang akan membantu perusahaan alam sektor armasi. &al"hal positip ini akan membantu meningkatkan pangsa pasar perusahaan imasa menatang. Kesimulan
5ntuk sekarang! saham pada industri farmasi beum ada yang benar-benar menarik meski memang! prospek sektor farmasi terkait BPJS ini tampak begitu nyata seiring dengan peaksanaannya di apangan yang &ukup an&ar dan sebagian besar masyarakat mengakui bahwa mereka terbantu karena BPJS ini# Jika nanti Kartu
+
Indonesia Sehat yang diun&urkan Jokowi bisa berjaan dengan an&ar 'meski banyak yang berpendapat bahwa KIS merupakan BPJS yang berganti nama)! maka prospek saham-saham farmasi ini akan menjadi ebih menarik agi# *amun peru diingat bahwa seama saham yang anda in&ar beum memiiki fundamenta yang kuat , atau "auasinya juga tidak bisa dikatakan murah! maka prospeknya seringkai tidak berarti apa-apa# Peru kita ihat jika ada saah satu dari saham-saham yang disebutkan diatas yang harganya turun pada e"e yang murah atau terjangkau! atau jika perusahaannya benar-benar men&atatkan onjakan pendapatan dan aba seperti yang diharapkan baru anda peru mempertimbangkan untuk memasukkan saham farmasi daam portofoio in"estasi anda#
Sumber
http:##$$$.sahamok.com#contoh%produk%&armasi# 6 Desember 2!" pkl !'.( )*B http:##$$$.bloomberg.com#+uote 6 Desember 2!" pkl !,.- )*B http:##$$$.idx.co.id#en%us#home#listedcompanies#inancialannualreport.aspx 6 Desember 2!" pkl !6.2/ )*B http:##$$$.medanbisnisdail0.com#ne$s#read#2!"#!!#!/#!2('"#saham%&armasi% akan%bersinar%1ika%program%kis%1alan#.3*45Px7"p8 6 Desember 2!" pkl !'.( )*B http:FF))).bps.go.iFmenutab.phpGtabelB1=katB1=iHsubyekB(0 !' Desember 2!" pkl !6./ )*B http:FF))).bps.go.iFintFine.phpFinikatorF4< !' Desember 2!" pkl !6.// )*B
6
