0302-03504 | INVERSIONES FINANCIERAS FINANCIERAS Y ARRENDAMIENTO
2012-III
Docente: Ciclo:
Datos del alumno:
MBA Ing. César Cór!"a Vé#$% &
FECHA DE ENVIO:
Apellidos y nombres: ABIMAEL ALANI GUTIERREZ CHAMBI
FOMA DE ENVIO: Códio de matri!"la: #$$%&$&'()
!AMA"O DE# ACHIVO:
Uded de matri!"la: *ULIACA
Mó'#! II
Nota:
A las 23.59 PM Comprimir el archivo original de su trabajo académico en WINZIP y publicarlo en el CAMPU !I"#UA$% !I"#UA$% mediante la opci&n' Capacidad M()ima del archivo comprimido' * M+
ecomendaciones:
Guía del Trabajo Acad!"co
1.
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2.
No se aceptará el Trabajo Académico después del 0 !"C"#$%R# 0&.
3.
'as activida actividades des (ue se encuen encuentra tran n en el libro libro servir servirán án para para su autoaprendi)aje mas no para la calificación* por lo (ue no deberán ser remitidas. remitidas. +sted sólo deberá reali)ar reali)ar , remitir remitir obli-atoriam obli-atoriamente ente el Trabajo Trabajo Académico (ue adjuntamos a(u.
4.
DEBE COPIA COPIAR R DEL INTER INTERNET NET * el "nte Recu Recuer erde de:: NO DEBE "ntern rnet et es /nicamente una fuente de consulta. 'os trabajos copias de internet serán calificados con 001 2cero3.
E$%"!ado alu!&o'
,l presente trabajo académico tiene por -inalidad medir los logros alcan.ados en el desarrollo del curso/ Para el e$amen %a&cial Ud/ %a&cial Ud/ debe haber logrado desarrollar hasta la pregunta N' ( y para el e$amen )inal debe )inal debe haber desarrollado el trabajo completo/
C&ite&ios de e*aluaci+n del t&a,a-o acadmico: 0
Presentaci&n adecuada del trabajo
Considera Considera la evaluaci&n evaluaci&n de la redacci&n% redacci&n% ortogra-1a% ortogra-1a% y presentaci& presentaci&n n del Valo&: 2 %tos trabajo en este -ormato/
2
Investigaci&n bibliogr(-ica'
Considera la consulta de libros virtuales% a través de la +iblioteca virtual Valo&: 3 %tos 3U,3 UAP% entre otras -uentes/
4
ituaci&n problem(tica o caso pr(ctico'
Considera el an(lisis de casos o la soluci&n de situaciones problem(ticas por parte del alumno/ Valo&: 5 %tos
*
5tros contenidos considerando los niveles cognitivos de orden superior'
Valo&: (/ %tos
01IA DE !AAO !AAO ACAD4MICO $a metodolog1a se sustenta en la presentaci&n de casos% en los cuales el alumno aplicar( los conocimientos ad6uiridos ad6uiridos en el curso% tomar( en cuenta las indicaciones y también har( todos los supuestos 6ue considere convenientes/ $os supuestos deben ser coherentes con el caso y se evaluar( el criterio del alumno% el cual deber( utili.ar su propio lenguaje en cada respuesta/ Conside&a la e*aluaci+n de la &edacci+n o&to6&a)7a 8 %&esentaci+n del t&a,a-o en este )o&mato. 2 %untos CA;O ( < %untos #uc7a #una =a &eci,ido un dine&o ;>. (///// %o& el %a6o de su li?uidaci+n en la em%&esa INNOVA#. #uc7a est@ analiando alte&nati*as de in*e&si+n 8 le =an comentado comenta do ?ue las ca-as munici% munici%ales ales est@n %a6and %a6ando o tasas at&acti at&acti*as *as de inte&s %o& de%+sitos a %lao )i-o. #uc7a no es mu8 a&&ies6ada con el dine&o 8 siem%&e =a sido mu8 conse&*ado&a en ese as%ecto %e&o =a escuc=ado ?ue in*e&ti& en la ,olsa de *alo&es ,&inda ,uenas 6anancias incluso ma8o& a las ca-as munici%ales %e&o =a8 ?ue conoce& so,&e el tema. #uc7a est@ con*encida de ?ue si al6uien la con*ence de mane&a sustentada so,&e las ,ondades de in*e&ti& en la ,olsa esta&@ dis%uesta a utilia& al menos 6&an %a&te de su li?uidaci+n en esta alte&nati*a de in*e&si+n. @sicamente #uc7a desea ?ue le des%e-en sus dudas &es%ecto a: •
BC+mo )unciona la V#
una empr empres esa a priv privad ada a 6ue 6ue -aci -acililita ta la #a olsa de Valo&es de #ima ' es una negoc negociac iaci&n i&n de valor valores es inscri inscritos tos en +olsa +olsa%% o-reci o-reciend endo o a los partic participa ipante ntess 7emisores e inversionistas8 los servicios% sistemas y mecanismos adecuados para para la inve invers rsi& i&n n de mane manera ra just justa% a% comp compet etititiv iva% a% orde ordena nada da%% cont contin inua ua y transparente/ $A +5$A +5$A 3, 3, !A$5", !A$5", 3, $IMA 7+!$8 7+!$8 es una asociaci&n civil sin -ines de lucro% lucro% autori.ada autori.ada por la 9C5NA,!:% 9C5NA,!:% 6ue debe centrali. centrali.ar ar la compra y venta de valores 6ue han cubierto los re6uisitos necesarios necesarios y han sido autori.ados autori.ados por C5NA,!/
$os ahorristas o inversionistas desarrollan en la bolsa de valores sus operaciones de compra ; venta de valores a través de los agentes de bolsa o de las sociedades corredoras de bolsa/ $a +olsa de !alores de $ima pretende contribuir a la ampliaci&n de la estructura del mercado -inanciero peruano% ra.&n por la cual viene creando empresas estratégicas 6ue cooperen a dicha mejora% originando un grupo econ&mico s&lido 6ue pretende abrir distintas ventanas para la participaci&n de nuevos y di-erentes inversionistas en el mercado peruano/ As1 mismo% la +olsa de !alores de $ima es due
de acciones de CA!A$I 7Caja de !alores de $ima8% empresa 6ue tiene por encargo administrar de manera e-iciente el registro% compensaci&n% li6uidaci&n y custodia de los valores 6ue se negocian en nuestro mercado/ $os -ines de la +!$ son -acilitar la negociaci&n de valores
mobiliarios y otros
productos burs(tiles% brindando a sus miembros los servicios% sistemas y mecanismos adecuados% para 6ue ello se realice en -orma justa% competitiva% ordenada% continua y transparente •
BDesde ?ue cantidad de soles %uedo in*e&ti&
No e)iste un monto m1nimo pero debe tener en cuenta 6ue por cada compra y venta de valores 6ue realice debe pagar una comisi&n de intermediaci&n% lo 6ue puede generar un e-ecto en la rentabilidad 6ue desea alcan.ar/ 1% por cada transacci&n 7compra y venta8 el inversionista debe pagar comisiones por los siguientes conceptos' ?ociedad Agente de +olsa 7A+8 ?+olsa de !alores de $ima 7+!$8 ?Instituci&n de Compensaci&n y $i6uidaciones de !alores 7CA!A$I8 ?uperintendencia del Mercado de !alores 7M!8 ?Aportes al -ondo de garant1a y el -ondo de li6uide. Para encontrar in-ormaci&n sobre los porcentajes de cada comisi&n ingrese a la secci&n @Negociaci&n@ y luego @Cuotas y #ari-as@
Im%o&tante: ,l Impuesto eneral a las !entas 70B>8 se aplica sobre el total de las comisiones no sobre el valor del total negociado/
•
BNecesito un co&&edo& de ,olsa
Un A6ente de ,olsa% Casa de ,olsa o Co&&edo& de ,olsa es una persona jur1dica o natural 6ue previo encargo tiene autori.aci&n para asesorar o reali.ar directamente inversiones o transacciones de valores en los mercados -inancieros/ $os corredores de bolsa son los intermediarios entre el piso de la bolsa de valores y los inversionistas% tal ve. lo 6ue 6uieres hacer es ser inversionista% en todo caso te e)plico ambos/ Para ser corredor de bolsa no necesitas dinero por6ue no vas a invertir tu dinero% si no el dinero de los demas% solo necesitas mucha capacitacion y mucha practica y e-iciencia% el ser corredor de bolsa es un empleo mas% te pagaran un sueldo base% y algunas comisiones% ganes o pierdas en las transacciones de los demas siempre tendras ese mismo sueldo/ Ahora el ser inversionista% a6ui si necesitas capital y capacitaci&n si es 6ue no 6uieres depender de un @corredor de bolsa@ 6ue te diga 6ue abrir y cuando cerrar% a6ui tu mismo manejas tu dinero si tienes los conocimientos% y no estas sujeto a un patron% ya 6ue no es un trabajo como tal/ Cuanto necesitas para ser inversionista Algunos broDer te pueden crear tu cuenta con 0== o E== dolares% no es mucho y puede alcan.arte para comprar algunas opciones sobre acciones% pero debes saber como se utili.an% no son tan sencillas como las acciones% pero te dejan una gran utilidad/
•
Bue &enta,ilidad anual me %od&7a ,&inda&
$a rentabilidad anual ser( buena si lo 6ue inviertes sea productivo adem(s saber donde invertir te dar( una rentabilidad buena/
,l buen desempe de rentabilidad debido al buen momento econ&mico del PerG por la parte interna% y la decisi&n de la "eserva Hederal 7H,38 de ,,UU de com%&a& ,onos para inyectar li6uide. en su econom1a% por la parte e)terna/
•
Bu instituci+n &es%alda mi in*e&si+n
#os ,ancos 8 las em%&esas 6&andes llamese CPcontinental 8 em%&esas mine&as el Me&cado Inte6&ado #atinoame&icano MI#A es un me&cado ?ue &ene actualmente a las ,olsas de *alo&es de 3 %a7ses latinoame&icanos Pe& C=ile 8 Colom,ia aun?ue esto %od&7a cam,ia& en el mediano %lao 8a ?ue ot&os me&cados de la &e6i+n =an most&ado inte&s en %a&tici%a& . Esta instituci+n ?ue cuenta con %oco m@s de un ao de e$istencia =a tenido &esultados %ositi*os teniendo uno de los me-o&es com%o&tamientos a ni*el 6lo,al se6n el 7ndice de me&cado ;GP MI#A im%ulsado %o& el c&ecimiento econ+mico de los t&es %a7ses ent&e ma8o&es en la &e6i+n sudame&icana. En este me&cado se encuent&an m@s de 5< emiso&es lo6&ando una ca%italiaci+n ,u&s@til ?ue se ace&ca a los mil millones de d+la&es ame&icanos. En este %a&tici%an al6unas em%&esas %e&uanas inte&esantes ?ue muest&an &enta,ilidades %&o8ectadas de ent&e (9 a J.
En el si6uiente %ost
desc&i,i&emos un %oco las condiciones 8 situaciones de estas em%&esas %a&a ?ue el lecto& ten6a un %oco m@s de in)o&maci+n si %iensa in*e&ti& en este me&cado.
•
BDe,o se& una e$%e&ta o conoce& ,ien el &u,&o donde *o8 a in*e&ti&
$o primero 6ue debe saber es 6ue no hay un m1nimo de monto para invertir en la pla.a burs(til% pero eso s1% trate de usar un e)cedente% un dinero e)tra 6ue tenga como ahorro% nunca utilice un monto 6ue tenga destinado para gastos presupuestados en su hogar% no tan e)perta pero si tener nocion hacia donde vamos a invertir para 6ue obtenga mayores ganancias en el +!$% si podemos estudiar mas sobre el comportamiento del rubro en donde 6ueremos invertir sera muy ventajoso para nuestra inversion en crecimiento y no necesariamente hay 6ue ser un e)perto en el rubro/ Arlen $ahura% analista de Coril ociedad Agente de +olsa 7A+8% e)plica 6ue si ya decidi& invertir en la +olsa% debe tomar contacto con una A+/ $as A+ -uncionan como intermediarias autori.adas para operar en la +olsa por cuenta propia y por cuenta de terceros y est(n -acultadas para asesorar en las inversiones de sus clientes/ 9i bien no hay un monto m1nimo para invertir% todas las A+ cobran comisiones/ ,n algunos casos es un porcentaje% y cuanto m(s chico sea el monto% m(s va a pesar el porcentaje:% sostuvo/ Para hacerse una idea el cobro puede ir de =/0=> a 2>/ As1% por cada compra y venta de valores 6ue realice debe pagar una comisi&n de intermediaci&n% lo 6ue puede generar un e-ecto en la rentabilidad 6ue desea alcan.ar/ ,n el mercado burs(til e)isten 2 A+/
•
Bu secto&es o em%&esas me da&7an m@s 6anancias
,l sector de la miner1a me dar1an mas ganancia gracias a su crecimiento econ&mico en los Gltimos E a
li6uidaci&n ocurridos en el transcurso del 2==/ #al es el caso de ,mbotelladora $atinoamericana /A/ 7empresa absorbida por Corp/ José "/ $indley /A/8% +anco udamericano 7entidad absorbida por cotia PerG Koldings8L #errenos y $ocales /A/ 7en $i6uidaci&n8% N+ +anD 7en $i6uidaci&n8% entre otros/ Cabe destacar el ingreso en el Gltimo a
CA;O 2 J %untos #a em%&esa INNOVA# conside&a la o%ci+n de com%&a& o a&&enda& ma?uina&ias %o& un *alo& de K(//./// %a&a &eem%laa& los e?ui%os e$istentes inca%aces actualmente de %&esta& se&*icios. ;i se com%&a la ma?uina&ia sta se de%&ecia&@ %o& el mtodo de l7nea &ecta du&ante su *ida til de (/ aos sin *alo& de desec=o. #a em%&esa %uede accede& a un %&stamo al 9 anual %a&a )inancia& la ad?uisici+n. ;i se a&&iendan los e?ui%os %o& el mismo %lao de (/ aos la em%&esa tiene dis%oni,le la o%ci+n en una em%&esa de leasin6 %a6ando *alo&es anuales antici%ados %o&: K (5.///./// du&ante (/ aos. Estados )inancie&os de acue&do a las o%e&aciones dis%oni,les. alance 6ene&al al inicio de la o%e&aci+n. Ci)&as en soles
Partidas Activo Circulante Activo Fijo (neto) Total Activos Pasivo Circulante Pasivo Largo Plazo
Actual 60,000 240,000 300,000 30,000 120,000
Alternativas Con Préstamo 60,000 340,000 400,000 30,000 220,000
Con Leasing 60,000 240,000 300,000 30,000 120,000
Patrimonio Total Pasivos
150,000 300,000
150,000 400,000
150,000 300,000
Estado de &esultados %a&a el %e&7odo de un ao Ci)&as en soles
PARTIDAS Ingresos or !entas
Actual
Costos de !entas "tilidad #ruta $astos de oeraci%n Dereciaci%n Arrendamiento Intereses "tilidad antes Imuesto Imuestos (&') Utilidad Neta
Alternativas Con Con Préstamo Leasing
500,00 0 300,00 0 200,00 0
500,000
500,000
300,000
300,000
200,000
200,000
80,000
80,000
80,000
40,000
50,000
40,000
0
0
15,000
16,000
25,000
16,000
64,000
45,000
49,000
32,000
22,500
24,500
32,000
22,500
24,500
El di&ecto&io de INNOVA# &ecu&&e a usted %o& aseso&7a 8 de,e&@ indica&les cu@l es la alte&nati*a m@s *enta-osa. Fundamenta& su &es%uesta. 1se los c@lculos ?ue conside&e %e&tinentes. Pa&a &es%onde& la %&e6unta no de,e utilia& m@s de 2 %@6inas.
Para la inversion E=%=== 22%E== O 2E== de compra
Para el leasing *=%=== 2*%E== O *E== de compra
inversi inve on
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,AN- 3$ 4 *04Q4B%Q22 ,AN - *04%Q4B/Q22
#A OPCION MA; VEN!AO;A E; #A OPCION 2 DE #EA;IN0 CON 1N ,AN - *04%Q4B/Q22
CA;O 3 5 %untos &inde una ,&e*e e$%licaci+n 8 2 e-em%los %&@cticos usando sus %&o%ias %ala,&as 8>o e$%e&iencias de cada uno de los si6uientes inst&umentos )inancie&os: •
Fo&La&ds
+
,s un contrato entre dos partes 6ue obliga al titular a la compra de un activo por un precio determinado en una -echa predeterminada/ ,l concepto de HorTard e)iste en -orma de diversos instrumentos/ e negocia b(sicamente a través de los departamentos de tesorer1a ySo de comercio internacional y divisas de algunas instituciones -inancieras% dentro de un mercado llamadoover the counter 75#C8% es decir% un mercado paralelo al burs(til/ ,)iste también un mercado donde este tipo de activos se negocian como Huturos/
Ca&acte&7sticas P&inci%ales del Fo&La&d ? No e)ige ningGn desembolso inicial 7ello es l&gico% puesto 6ue el precio lo -ijan las dos partes de mutuo acuerdo8/ ,sto hace especialmente atractivo este instrumento pues para contratarlo bastan% en ocasiones% una o dos llamadas tele-&nicas/ ? Unicamente al vencimiento del contrato hay un solo -lujo de dinero a -avor del @ganador@/ Por tanto% el valor del contrato tan solo se descubre a posteriori/ ? ,l contrato es% sin embargo% vinculanteL no permite ninguna elecci&n en el -uturo% como ocurre en el caso de las 5pciones/ ? Normalmente no es negociable después del cierre del contrato% no e)istiendo mercados secundarios para HorTards7como es el caso para algunos Huturos y 5pciones8/ ? nicamente HorTards de tipo de interés son en ocasiones trans-eridos/ $os HorTards de divisas% en cambio% no son trans-eribles y generalmente se espera 6ue al vencimiento se li6uide mediante la entrega e-ectiva de las divisas convenidas/ ? ,l riesgo de crédito en un contrato HorTard puede llegar a ser bastante grande y adem(s% es siempre bilateral' el @perdedor@ puede ser cual6uiera de las dos partes/ ,J,MP$5 ;o,&e el cont&ato )o&La&d o&i6inal ent&e la em%&esa Inc. Vi&6en de co%aca,ana
#tda.. 8 el anco de c&edito Fec=a de susc&i%ci+n: J de ene&o de 2//J Fec=a de e-e&cicio: 3/ de -unio de 2//J
31as de duraci&n/ 0* !ende 3&lares' +anco de credito Compra 3&lares' Inc/ !irgen de copacabana V $tda/ Monto 3&lares' U3 E=/===%oo Monto soles' C5P 00E==/===%oo #ipo de Cambio de ejercicio' 2/4E=%oo solesSU3 Para un tipo de cambio spot en 4= de junio de 2== de 2/*2E%oo solesSU3 e tiene el siguiente an(lisis especulativo' C5MP"A35" 7Inc/ !irgen de copacabana V $tda/8' +N O
2/*2E ; 2/4E= O
E C5PSU3
+N# O
E=/=== ) E
C5P 4E=/===
O
!,N3,35" 7+anco de credito 8' +N O +N# O
R72/*2E ; 2/4E=8 O
RE C5PSU3
E=/=== ) 7RE8
C5P R4E=/===
O
,n este caso el comprador genera una ganancia de E solesSU3% por6ue justamente en el mercado tendr1a 6ue pagar esa ci-ra adicional por cada 3&lar% mientras el vendedor genera una pérdida igual en ci-ras% por6ue te&ricamente deber1a comprar la divisa en el mercado a 2/*2E solesSU3 para venderla a su contraparte a 2/4E= soles SU3
E-em%lo 2 1n im%o&tado& ame&icano es%e&a &ealia& com%&as %o& un mill+n de soles %e&uanos en Pe&u en seis meses m@s. ;u com%a7a desea %&ote6e&se del &ies6o asociado a las )luctuaciones en el ti%o de cam,io 1;K>;>.. #os %&ecios co&&ientes de los cont&atos )o&La&d %a&a soles %e&uanos DM son los si6uientes: Fec=a ;%ot 3/ d7as 9/ d7as (/ d7as P&ecio )o&La&d 1;K>;> /J59 /JJ( /JJ /JJ
Pa&a %&ote6e&se del &ies6o cam,ia&io este im%o&tado& ent&a en un cont&ato )o&La&d %a&a com%&a& ( mill+n de ;> %e&uanos a un %&ecio de /JJ 1;K>;>. en (/ d7as m@s.
•
Futu&os
Un Huturo se puede de-inir como un contrato o acuerdo vinculante entre dos partes por el 6ue se comprometen a intercambiar un activo% -1sico o -inanciero% a un precio determinado y en una -echa -utura preestablecida/ $os Huturos -inancieros surgieron como respuesta a la aparici&n de una volatilidad e)cesiva en los precios de las materias primas% de los tipos de interés% de los tipos de cambio% etc/% junto con otros instrumentos como los Hras% los Taps y las 5pciones% todos ellos instrumentos de gesti&n del riesgo de -luctuaci&n de las anteriores variables/ $os Huturos -inancieros vienen de-inidos en el "eal 3ecreto 0B0*S0QQ0% de 2= de diciembre% 6ue regula los mercados o-iciales de Huturos y 5pciones en ,spa
!i%os De Cont&atos de Futu&os ,n la actualidad se contratan Huturos sobre casi todo% puesto 6ue lo 6ue realmente se negocia es la volatilidad de los precios y hoy en d1a los precios de pr(cticamente todos los productos -luctGan/ Puede establecerse una clasi-icaci&n de los tipos de contratos e)istentes% atendiendo al activo subyacente 6ue toman como base% as1 tenemos' Clasi-icaci&n de #ipos de Contratos de Huturos Huturos sobre activos -1sicos 7commodities -utures8 $os activos -1sicos o reales en los contratos de Huturos provienen de dos grandes grupos' ? Productos agr1colas ? Principales metales Actualmente se ha e)tendido su uso a todo el mundo% y los principales mercados tienen estandari.ados los contratos 6ue negocian sobre Huturos
en commodities% as1 como las di-erentes calidades de cada uno de los productos/ Huturos sobre instrumentos -inancieros 7-inancial -utures8$os Huturos -inancieros comen.aron a negociarse a partir de los a
Indices burs(tiles !entajas e inconvenientes en la contrataci&n de Huturos !entajas Inconvenientes
? ,l mercado de Huturos suele ser utili.ado como cobertura del riesgo de -luctuaci&n de los precios al contado antes del vencimiento/ ? $os contratos de Huturos o-recen menores costes iniciales 6ue otros instrumentos e6uivalentes% puesto 6ue s&lo ha de depositarse una -ian.a o margen sobre un activo subyacente mucho mayor 7mayor apalancamiento8/ ? $a e)istencia de una +olsa organi.ada y unos términos contractuales estandari.ados proporciona li6uide. y posibilita a los participantes cerrar posiciones en -echa anterior al vencimiento/ ? $a C(mara de Compensaci&n garanti.a en todo momento la li6uidaci&n del contrato/ $as partes no van a asumir riesgos de insolvencia/ ? Al igual 6ue en los contratos a pla.os% nos e)ponemos al riesgo de 6ue nuestra visi&n del mercado no sea la correcta% sobre todo en estrategias especulativas/ ? i utili.amos los contratos de Huturos como instrumento de cobertura perdemos los bene-icios potenciales del movimiento de los precios a -uturo/ ? No e)isten contratos de Huturos para todos los instrumentos ni para todas las mercanc1as/ ? Al estar estandari.ados todos los términos del contrato pueden no cubrirse e)actamente todas las posiciones de contado/ ,jemplo de -uturos $a empresa X ha negociado% el 0E de mayo% un contrato para vender 0 mill&n de barriles de petr&leo/ ,l precio en el contrato de venta es el precio
al contado de 0E de agosto Coti.aciones' Precio de contado del petr&leo crudo'
0Q/== d&lares por barril Precio del -uturo de petr&leo en agosto'
0B/E d&lares por barril / ,strategia de cobertura 0E de mayo' Posici&n corta en 0=== contrato de -uturo de petr&leo en agosto 0E de agosto' Cerrar la posici&n de -uturo "esultado $a empresa se asegura 6ue recibir( un precio de cierre de 0B/E d&lares por barril/ ,jemplo 2 ,l precio del petr&leo el 0E de agosto es 0%E= d&lares por barril/ $a empresa recibe 0%E= d&lares por barril bajo el contrato de venta/ $a empresa gana alrededor de 0%2E d&lares por barril del contrato de -uturos/ ,jemplo 2' ,l precio del petr&leo el 0E de agosto es 0Q%E= d&lares por barril/ $a empresa recibe 0Q%E= d&lares por barril bajo el contrato de venta/ $a empresa pierde alrededor de =%E d&lares por barril del contrato de -uturos/
•
;La%s
,l Tap 7palabra inglesa 6ue signi-ica @cambio@8% es un instrumento novedoso 6ue data de 0QB0/ Consiste en una transacci&n -inanciera entre dos partes 6ue acuerdan intercambiar -lujos monetarios durante un periodo determinado siguiendo unas reglas pactadas/ u objetivo es mitigar las oscilaciones de las monedas y de los tipos de interés/ e utili.an normalmente para evitar el riesgo asociado a la concesi&n de un crédito% a la suscripci&n de t1tulos de renta -ija% 7siendo el interés -ijo o variable8% o al cambio de divisas/ ,l Tap% como elemento de gesti&n del pasivo de una empresa% permite pasar de un tipo de deuda a otra/ $as técnicas de intercambio 6ue proporcionan las operaciones Tap permiten a dos o m(s partes intercambiar el bene-icio de las respectivas ventajas 6ue cada una de ellas puede obtener sobre los di-erentes mercados/
Para ello debe cumplirse una doble regla b(sica' $as partes deben tener interés directo o indirecto en intercambiar la estructura de sus deudas y% al mismo tiempo% cada parte obtiene% gracias al Tap un coste de su obligaci&n m(s bajo/ Principales operaciones Tap Tap de #ipos de Interés Tap de 3ivisas ? ,s la -orma m(s comGn ? Acuerdo entre dos partes para intercambiar su riesgo de tipos de interés de tipos -ijos a variables o viceversa/ ? Contrato -inanciero entre dos partes 6ue desean intercambiar su principal en di-erentes monedas% por un periodo de tiempo acordado/ Al vencimiento% los principales son intercambiados al tipo original de contado ? 3urante el periodo de acuerdo% las partes pagan sus intereses rec1procos/
Ca&acte&7sticas ? Implica 6ue ambas partes tienen una deuda de idéntica principal% pero con un coste -inanciero di-erente ? Uno de ellos tiene un coste -inanciero indicado con respecto a un tipo de interés de re-erencia/ Puede 6ue sean incluso en divisas di-erentes/ ? No hay nacimientos de -ondos ? "ompe las barreras de entrada en los mercados internacionales ? Involucra a partes cuyo principal es de la misma cuant1a ? ,l coste del servicio resulta menor 6ue sin la operaci&nTap ? #iene -orma contractual% 6ue obliga al pago de los intereses rec1procos ? "etiene la li6uide. de la obligaci&n ? e suele reali.ar a través de intermediarios
E-em%lo (
3os empresas X e F en-rentan los siguientes tipos de interés en el mercado de tipo -ijo y -lotante' ,mpresa ) 2=>
libor a doce meses =/ >
,mpresa y 22/*> libor a doce meses 2/=>
X necesita un préstamo a tipo -lotante e F uno a tasa -ija/ Ambas empresas reali.an un acuerdo sTap/ X pide a un prestamista e)terno a una tasa del 2=> e F pide a una tasa del $I+5" 2>/ X se compromete a pagar un $I+5" a F% y ésta a pagar un 0Q/Q> a X/
,jemplo 2 ,mpresa A ? Necesita -inanciaci&n y la entidad -inanciera le o-rece dos alternativas #ipo -ijo al > anual/% #ipo variable al ,uribor 0> %us perspectivas son de bajadas de tipos y pre-iere -inanciarse a tipo de interés variable/ in embargo% la o-erta 6ue recibe del banco no le es -avorable/ ,mpresa + ? Necesita -inanciaci&n y la entidad -inanciera le o-rece dos alternativas tipo -ijo al B> anual/% #ipo variable al ,uribor =%B > % sus perspectivas son de subidas de tipos y pre-iere -inanciarse a tipo de
interés -ijo/ in embargo% la o-erta
6ue recibe del banco no le es -avorable/ Am,as em%&esas o%tan %o& )inancia&se en la modalidad ?ue les &esulta mas *enta-osa 8 %oste&io&mente acudi& al me&cado )inancie&o %a&a inte&cam,ia&se los %&stamos sLa%s so,&e ti%os de inte&s Em%&esa A se )inancia al < ti%o )i-o Em%&esa se )inancia al Eu&i,o&// •
Facto&in6
,s una operaci&n 6ue consiste en la cesi&n de la @cartera de cobro a clientes@ 7-acturas% recibos% letras/// sin embolsar8 de un #itular a una -irma especiali.ada en este tipo de transacciones 7sociedad Hactor8% convirtiendo las ventas a corto pla.o en ventas al contado% asumiendo el riesgo de insolvencia del titular y encarg(ndose de su contabili.aci&n y cobro/
CAAC!E;!ICA; ,l -actoring es apto sobre todo para a6uellas PFM, cuya situaci&n no les permitir1a soportar una l1nea de crédito/ $as operaciones de -actoring pueden ser reali.adas por entidades de -inanciaci&n o por entidades de crédito' bancos% cajas de ahorros y cooperativas de crédito/
VEN!AA; ? Ahorro de tiempo% ahorro de gastos% y precisi&n de la obtenci&n de in-ormes/ ? Permite la m()ima movili.aci&n de la cartera de deudores y garanti.a el cobro de todos ellos/ ? impli-ica la contabilidad% ya 6ue mediante el contrato de -actoring el usuario pasa a tener un solo cliente% 6ue paga al contado/ ? aneamiento de la cartera de clientes/ ? Permite recibir anticipos de los créditos cedidos/ ? No endeudamiento' compra en -irme y sin recurso/ ? Para el personal directivo% ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir la organi.aci&n de una contabilidad de ventas/ ? Puede ser utili.ado como una -uente de -inanciaci&n y obtenci&n de recursos circulantes ,jemplo 0 si la ,mpresa XFX ha hecho una venta y por ello tiene una -actura para ser cancelada a = d1as por un valor de 0 mill&n de pesos% mediante el contrato respectivo se la entrega a la ,mpresa de Hactoring o +anco% la 6ue le entrega de inmediato un monto de dinero e6uivalente al Q=> de la -actura/ Cuando se cumpla el pla.o de = d1as% la ,mpresa de Hactoring o +anco cobrar( la -actura original al cliente 6uien le pagar( directamente y no a la ,mpresa XFX 6ue le dio la -actura% y obtendr( el monto total% por lo 6ue la di-erencia constituir( su ganancia/ ,jemplo 2
upongamos 6ue la -(brica de Art1culos para 3eportes tiene Y0=%E==%=== m(s I!A 7Y02%=E%===8% en cuentas por cobrar de las cuales cede% para su cobro% a la compa<1a Hinanciera% /A/% en las condiciones siguientes' $a cesionaria% después de estudiar y aprobar las -acturas sujetas a cobro% entregar( un anticipo de YQ%==%=== y sobre el saldo 6ue resulte a su cargo% tendr( derecho a un 0E> de comisi&n o premio por el servicio prestado/ RRRRRRRRRRRRR 0 RRRRRRRRRRRRR C$I,N#, Y02%=E%=== !entas Y0=%E==%=== I!A por pagar 0%EE%=== Importe de las mercanc1as vendidas a crédito% segGn relaci&n de las -acturas correspondientes/ RRRRRRRRRRRRR 2 RRRRRRRRRRRRR CU,N#A P5" C5+"A" C,3I3A3 PA"A U C5+"5 Y02%=E%=== CU,N#A P5"C 5+"A" C,3I3A PA"A U C5+"5 C5N#"A Y02%=E%=== Importe de las -acturas cedidas% a la Compa<1a Hinanciera% /A/% para su cobro RRRRRRRRRRRRR 4 RRRRRRRRRRRRR CA/ HINANCI,"A% HAC#5" Y02%=E%=== C$I,N#, Y02%=E%=== Importe de las -acturas cedidas% a dicha c1a/% para su cobran.a/ RRRRRRRRRRRRR * RRRRRRRRRRRRR +ANC5 YQ%===%=== C[I HINANCI,"A
C#A/ AN#ICIP5 YQ%===%=== ,-ectivo recibido de dicha c1a/% como anticipo del importe de las -acturas 6ue le -ueron entregadas para su cobro/ RRRRRRRRRRRRR E RRRRRRRRRRRRR CA HINANCI,"A C#A/ 3, AN#ICIP5 YQ%===%=== +ANC5 4%=E%=== CA HINANCI,"A HAC#5" Y02%=E%=== $i6uidaci&n 6ue hace dicha c1a/ obre el total de las -acturas 6ue le -ueron entregadas para su cobro/ RRRRRRRRRRRRR RRRRRRRRRRRRR A#5 F P"53UC#5 HINANCI,"5 Y0%B00%2E= I!A AC",3I#A+$, 20%BB +ANC5 Y2%=B2%Q4B Pago de 0E> de comisi&n de cobran.a e-ectuadas/ RRRRRRRRRRRRR RRRRRRRRRRRRR C#A/ P5" C5+"A" C,3I3A PA"A U C5+"5/ C5N#"A Y02%=E%=== C#A/ P5" C5+"A" C,3I3A3 PA"A U C5+"5 Y02%=E%=== e saldan dichas cuentas% por haberse cobrado totalmente las -acturas cedidas para su cobran.a/
•
!ituliaci+n de Acti*os
,s la modalidad jur1dica 6ue permite crear un patrimonio aut&nomo 6ue tiene como prop&sito e)clusivo respaldar el pago de los derechos con-eridos a los titulares de valores% emitidos con cargo a dicho patrimonio/ Comprende
asimismo la trans-erencia de los activos al re-erido patrimonio y la emisi&n de los respectivos valores/ ,n la legislaci&n americana% es conocido como securiti.acion/ ,n pocas palabras% se crea un patrimonio de respaldo contra el cual se emiten valores y se pagan estos con el producto de los bienes/ ,sto se encuentra regulado en la ley del Mercado de !alores 3/ $eg/ B0/ \Cu(les son las modalidades de tituli.aci&n 6ue e)isten $a Conasev reconoce dos modalidades% a saber' Pass through 7traspaso o traslado8/ ,s cuando una persona trans-iere en dominio -iduciario parte de sus activos a una entidad emisora% la 6ue a su ve. los incorpora en un patrimonio aut&nomo contra el cual emite los t1tulos 6ue ser(n ad6uiridos por los inversionistas/ ,n esta -igura% el veh1culo de trans-erencia ser( el contrato de -ideicomiso/
liPa8 !=&ou6= Pa6o. ,n esta modalidad% se produce una trans-erencia real de los activos de la originadora en -avor de la entidad emisora% la cual emitir( los nuevos t1tulos contra su propio patrimonio/ ,l veh1culo utili.ado son las sociedades de prop&sito especial \]uiénes toman parte en una operaci&n de tituli.aci&n' 3a origen a un proceso de tituli.aci&n al trans-erir sus activos a un patrimonio aut&nomo o especial/ ,misor' on empresas 6ue dan origen a los valores mobiliarios 6ue se transan en el mercado/ Hocali.a sus es-uer.os en de-inir su estrategia de -inanciamiento/
Est&uctu&ado&: ,ntidad 6ue dise
Una entidad bancaria tiene en su activo una serie de préstamos vivos 6ue ha ido concediendo en distintos momentos/ Cada uno de estos préstamos genera unos -lujos% a lo largo del tiempo% para dicha entidad en la -orma de amorti.aci&n del capital y de intereses devengados/
,n caso de 6ue la entidad prestamista 6uiera aumentar su li6uide.% puede desprenderse de su cartera de préstamos mediante su venta a un -ondo de tituli.aci&n% el cual crea un conjunto de t1tulos 7bonos8 6ue coloca entre los inversores/ $a rentabilidad de dichos t1tulos est( basada en los intereses de la cartera de préstamos cedida/ EEMP#O 2
si para las proyecciones del a
utili.ando un -actor a
calcular
combinando indicadores
macroecon&micos/
Pa&a &es%onde& la %&e6unta no de,e utilia& m@s de J %@6inas. Estimado Alumno si lo desea usted %uede &ecu&&i& a los si6uientes enlaces como consulta %a&a la ela,o&aci+n de su t&a,a-o: http'SSTTT/bvl/com/peSin-obolsaScharlasSconociendoRlaRbolsa/pd- http'SSTTT/eumed/netSlibrosS2==BbS*0BSArrendamiento/htm http'SSmedia/peru/in-oSP"5M5S2=00SpresentacionesS,l>2=leasing>2=la>2=mejor >2=alternativa>2=-inanciera>2=R>2=+CP/pd- http'SSTTT/ipdt/orgSeditorSdocsSPere.R"eyes^22R=4R=/pd-
