PLANEACION FINANCIERA
INTRODUCCION: LA PLANE LANEAC ACIÓ IÓN N FINAN INANC CIER IERA ES UNA UNA TÉCNI ÉCNICA CA QUE QUE REUNE EUNE UN CONJUNTO DE MÉTODOS, INSTRUMENTOS Y OBJETIVOS CON EL FIN DE ESTABLECER EN UNA EMPRESA PRONOSTICOS Y METAS ECONÓMICAS Y FINANCIERAS POR ALCANZAR, TOMANDO EN CUENTA LOS MEDIOS QUE SE TIENEN Y LOS QUE SE REQUIEREN PARA LOGRARLO. CARACTERISTICAS. a) PARA PLANEAR LOS QUE SE QUIERE HACER SE TIENEN QUE DETERMINAR LOS OBJETIVOS Y LOS CURSOS DE ACCION QUE HAN DE TOMA TOMARS RSE, E, SELE SELECC CCIO IONA NAND NDO O Y EVAL EVALUA UAND NDO O CUÁL CUÁL SERÁ SERÁ LA MEJO MEJOR R OPCIÓN PARA EL LOGRO DE LOS OBJETIVOS PROPUESTOS, BAJO QUE POLÍ PO LÍTI TICA CAS S DE EMPR EMPRES ESA, A, CON CON QUÉ QUÉ PROC PROCED EDIM IMIE IENT NTOS OS Y BAJO BAJO QUE QUE PROGRAMAS. DE ESTA MANERA, LA LA PLANEACIÓN ES LA PRIMERA PRIMERA ETAPA DEL SISTEMA PRESUPUESTARIO EN LA QUE SE DEBEN ANALIZAR LOS FACTORES FACTORES QUE INFLUYE INFLUYEN N EN EL FUTURO DE LA EMPRESA EMPRESA,, COMO POR EJEMPLO: LO RELA RELACI CION ONAD ADO O CON CON LOS LOS PROD PRODUC UCTO TOS, S, PERS PERSON ONAL AL,, ESTR ESTRUC UCTU TURA RA FINANCIERA, CONDICIONES DE LA PLANTA Y EQUIPO. CONSIDERANDO EL ENTORNO ECONÓMICO Y FINANCIERO EN QUE VIVE LA EMPRESA: EL MERCADO EN QUE SE DESENVUELVE LA SITUACIÓN ECON ECONÓMI ÓMICA CA,, SIND SINDIC ICAL AL,, IMPO IMPOSI SITI TIVA VA,, ETC. ETC. Y FINA FINALI LIZA ZAND NDO O CON CON LA PREP PREPAR ARAC ACIÓ IÓN N E IMPL IMPLEM EMEN ENTA TACI CIÓN ÓN DE UN PLAN PLAN QUE QUE DETE DETERM RMIN INE E CLARAMENTE LOS OBJETIVOS REALISTAS Y LOGRABLES, QUE DEBAN ALCANZARSE Y BAJO QUÉ POLÍTICAS O REGLAS DEFINIDAS PARA CADA CAS ASO O EN PART ARTICUL ICULAR AR,, PARA ARA LO QUE QUE ES MUY MUY CONV CONVE ENIEN NIENT TE SE ESTABLEZCA UN PROGRAMA CON PROCEDIMIENTOS DETALLADOS EN EL QUE QUE SE SEÑA SEÑALE LE LA SECU SECUEN ENCI CIA A DE ACCI ACCION ON PA PARA RA LOGR LOGRAR AR TALE TALESS OBJETIVOS. b) PARA LLEVAR A CABO LO PLANEADO SE REQUIERE ORGANIZACIÓN, EJEC EJECUC UCIIÓN Y DIRE IRECCIO CCION. N. LA ORGA ORGANI NIZA ZACI CIÓN ÓN ES UN REQUIS QUISIT ITO O INDISPENSABLE EN EL PROCESO PRESUPUESTADO, QUE CONCEPTUALMENTE IDENTIFICA Y ENUMERA LAS ACTIVIDADES QUE SE REQUIEREN PARA LOGRAR LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA, AGRUPANDOLAS EN RAZON DE UNIDADES ESPECIFICAS DE DIRECCIÓN Y CONTROL, A LAS QUE SE DEBE DEFINIR CLARAMENTE SU GRADO DE AUTORIDAD Y RESPONSABILIDAD. EXISTIENDO UNA BUENA ORGANIZACIÓN, SE REQUIERE LA EJECUCIÓN POR PARTE DE LOS MIEMBROS DEL GRUPO PARA QUE LLEVEN SUS TAREAS CON ENTUSIASMO.
AL HABLAR DE EJECUCIÓN SE REQUIERE NECESARIAMENTE DIRECCION, QUE ES LA FUNCIÓN ENCARGADA DE GUIAR A LAS PERSONAS PARA ALCANZAR POR MEDIO DE SU ACTIVIDAD LOS OBJETIVOS QUE SE HAN PROPUESTO. c) PARA VERIFICAR VERIFICAR LA EFICIENCIA EFICIENCIA DE CÓMO SE HIZO SE REQUIERE REQUIERE EL CONTROL DE LAS ACTIVIDADES, PARA SABER SI ESTAN REALIZANDO LAS LAS ACCI ACCION ONES ES,, (CUA (CUAND NDO, O, DÓND DÓNDE, E, COMO COMO)) DE ACUE ACUERD RDO O CON CON LOS LOS PLANES. d) EL SISTEMA PRESUPUESTARIO ES LA HERRAMIENTA MÁS IMPORTANTE CON QUE CUENTA LA ADMINISTRACIÓN MODERNA PARA REALIZAR SUS OBJETIVOS LAS PRINCIPALES TÉCNICAS FINANCIERAS DE PLANEACIÓN QUE SE USAN EN LOS NEGOCIOS SON DE TRES CATEGORIAS LLAMADAS: PRESUPUESTO DE OPERAC ERACIÓ IÓN, N, PRESU RESUP PUEST UESTO O DE INVE NVERSIÓ RSIÓN N PERM PERMA ANENT NENTE E Y PRESUPUESTO FINANCIERO. e) EL PRESUPUESTO DE OPERACIÓN ES EL QUE CON MAYOR FRECUENCIA UTILIZAN LAS EMPRESAS Y DEBE SER PREPARADO, PREFERENTEMENTE, TOMA TOMAND NDO O COMO COMO BASE BASE LA ESTR ESTRUC UCTU TURA RA DE LA ORGA ORGANI NIZA ZACI CIÓN ÓN Y ASIGNADO A LOS GERENTES O DIRECTORES LA RESPONSABILIDAD DE LOGRAR LOS OBJETIVOS DETERMINADOS. f) EL PRES PRESUP UPUE UES STO DE INVE INVER RSION SIONES ES PERM PERMAN ANE ENTE NTES, TAMBIE MBIEN N LLAM LLAMAD ADO O PRES PRESUP UPUE UEST STO O DE CAPI CAPITA TAL, L, ESTA ESTA RELA RELACI CION ONAD ADOC OCON ON LA ADQU ADQUIS ISIC ICIÓ IÓN N Y REPO REPOSI SICI CIÓN ÓN DE ACTI ACTIVO VOS S FIJO FIJOS. S. SE PREP PREPAR ARA A PO POR R SEPARADO DEL PRESUPUESTO DE OPERACIÓN, GENERALMENTE BAJO UN COMI COMITÉ TÉ DE INVE INVERS RSIO IONE NES S DE CAPI CAPITA TAL L DIST DISTIN INTO TO DEL DEL COMI COMITÉ TÉ DE PRESUP PRESUPUES UESTOS TOS.. CADA CADA PROYEC PROYECTO TO DE INVERS INVERSIÓN IÓN DEBERÁ DEBERÁ TENER TENER LA JUST JUSTIF IFIC ICAC ACIÓ IÓN N QUE QUE LO AP APOY OYE E Y PA PARA RA PROY PROYEC ECTO TOS S MAYO MAYORE RES S SU REND RENDIMI IMIEN ENTO TO SO SOBR BRE E LA INVE INVERS RSIO ION N TIEN TIENE E QUE QUE SER SER ANAL ANALIZ IZAD ADO O Y MEDIDO CON MÉTODOS APROPIADOS. g) EL PRESU RESUPPUEST UESTO O FINA FINANC NCIE IERO RO ESTÁ STÁ REL RELACIO ACION NADO ADO CON CON LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA COMO LAS NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO, LOS ORIGENES Y APLICACIONES DE RECURSOS O FOND FO NDOS OS,, LA GENE GENERA RACI CIÓN ÓN DE FO FOND NDOS OS INTE INTERN RNOS OS,, INCL INCLUY UYEN ENDO DO EL PRES PRESUP UPUE UEST STO O DE CAJA CAJA,, LA COMP COMPOS OSIC ICIÓ IÓN N DEL DEL CAPI CAPITA TAL L SO SOCI CIAL AL Y UTILIDADES RETENIDAS EN EL QUE SE DEBE ESTUDIAR SU RENTABILIDAD. EL PRESUPUESTO DE INVERSION PERMANENTE (ACTIVO FIJO) EN REALIDAD ES UNA PARTE DEL PRESUPUESTO FINANCIERO, PERO DADA LA IMPORTANCIA QUE GENERALMENTE TIENE EN LAS EMPRESAS ES SEGREGADO DE ESTE. h) ALGU ALGUNA NAS S COMP COMPAÑ AÑÍA ÍAS S SIGU SIGUEN EN LA PRÁC PRÁCTI TICA CA DE PREP PREPAR ARAR AR UN PRESUPUESTO REVISADO CADA TRIMESTRE, ES DECIR, ACTUALIZAN LAS ESTIMACIONES CON LAS CIFRAS OBTENIDAS, TOMANDO POR EJEMPLO LAS CIFRAS REALES DEL PRIMER TRIMESTRE Y ESTIMADOS LOS OTROS TRES TRES TRIMES TRIMESTRE TRES S FALTAN FALTANTES TES,, Y ASI SUCESI SUCESIVAM VAMENT ENTE, E, PARA PARA TENER TENER
CUBIERTOS DE MANERA CONSTANTE CUATRO TRIMESTRES PRESUP PRESUPUES UESTA TADOS DOS.. A ESTE ESTE SISTE SISTEMA MA PRESUP PRESUPUES UESTA TADO DO SE LE LLAMA LLAMA SISTEMA MOVIL. i) EL PRESUP PRESUPUES UESTO TO DEBE DEBE CONSID CONSIDERA ERARSE RSE COMO COMO UNA HERRAM HERRAMIEN IENTA TA FUNDAMENTAL EN LA ADMINISTRACIÓN DE LA EMPRESA Y NO COMO UNA UNA FU FUNC NCIÓ IÓN N CONT CONTAB ABLE LE.. SU ESTR ESTRUC UCTU TURA RA,, COMO COMO SE HA DICH DICHO O ANTERIORMENTE, ESTÁ FORMADA POR CENTROS DE RESPONSABILIDAD Y DEBE MOSTRAR LOS COSTOS Y GASTOS CONTROLABLES SEPARADAMENTE DE LOS QUE NO LO SON, ESTO ES, COSTOS Y GASTOS FIJOS, CONOCIDOS TAMBIEN COMO DE ESTRUCTURA, QUE SE GENERAN POR EL TRANSCURSO DEL TIEMPO Y NO POR EL VOLUMEN. j) j) EN LA COMP COMPAR ARAC ACIÓ IÓN N DE LOS LOS RESU RESULT LTAD ADOS OS REAL REALES ES CONT CONTRA RA LAS LAS CIFR CIFRAS AS PRE PRESU SUPPUEST UESTAD ADAS AS DEB DEBE PRES PRESTA TAR RSE ATEN ATENCI CIÓN ÓN A LAS EXCEPCIONES SIGNIFICATIVAS QUE SIRVAN PARA TOMAR DECISIONES IMPORTANTES. ES INCONVENIENTE QUE EL SISTEMA SISTEMA PRESUPUESTAL PRESUPUESTAL SE ELAB ELABOR ORE E CON CON MUCH MUCHO O DETA DETALL LLE E Y REFI REFINA NAMI MIEN ENTO TOS S PO PORQ RQUE UE ESTO ESTO ELEV ELEVA A EL COST COSTO, O, SO SOLO LO PO PODR DRIA IA ACEP ACEPTA TARS RSE E SI SE OBTU OBTUVI VIER ERA A UNA UNA INFORMACION MANIFIESTA QUE CLARAMENTE LO JUSTIFIQUE. PRESUPUESTO DE CAPITAL. a) PRESUP PRESUPUES UESTO TO DE INVERS INVERSION IONES ES PERMAN PERMANENT ENTES ES Y EVALUA EVALUACIÓ CIÓN N DE PROY PROYE ECTOS CTOS DE INVE INVER RSIÓN SIÓN FO FOR RMA PA PAR RTE TEÓRIC ÓRICAM AME ENTE NTE DEL DEL PRE PRESUP UPUE UEST STO O FINA FINANC NCIE IERO RO,, PERO ERO DADA DADA SU IMP IMPORT ORTANCI ANCIA, A, SE CONSIDERA COMO UN PRESUPUESTO INDEPENDIENTE. LAS INVERSIONES PERMANENTES SON UTILIZADAS EN LOS NEGOCIOS DURANTE VARIOS AÑOS, POR LO QUE LA DECISIÓN DE INVERTIR DEBE ESTAR ACORDE CON LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA, ASÍ COMO CON SUS ESTRATEGIAS Y RECURSOS, TANTO FINANCIEROS COMO HUMANOS, PRESENTES Y FUTUROS. b) PARA EVALUAR LAS INVERSIONES PERMANENTES EXISTEN VARIAS FORMAS. LA MAS SENCILLA ES LA INTUITIVA, QUE CONSISTE EN LISTAR TODAS LAS INVERSIONES Y SUS FORMAS DE FINANCIAMIENTO. OTRA FORMA ESTÁ BASADA EN LA FILOSOFIA ECONÓMICA, LA CUAL SEÑALA QUE LA INVERSIÓN DEBE SER POR LO MENOS IGUAL A LOS BENEFICIOS FUTUROS QUE SE OBTENDRIAN. UNA FORMA MÁS DESARROLLADA ES LA QUE QUE JUZG JUZGA A LA INVE INVERS RSIÓ IÓN N TOMA TOMAND NDO O COMO COMO BAS ASE E LA FILO FILOSO SOFI FIA A ECONÓMICA, PERO ADEMAS TOMA EN CUENTA LAS OPORTUNIDADES QUE QUE PUED UEDEN OBT OBTENER NERSE ADICI DICION ONA ALME LMENTE. NTE. LAS TÉCN TÉCNIC ICA AS DE ANÁLISIS FINANCIERO NO CAPTAN LOS BENEFICIOS Y OPORTUNIDADES QUE NO SEAN DE CARÁCTER FINANCIERO. ES NECESARIO UN CLARO ENTENDIMIENTO DEL PROBLEMA Y DE LAS POSIBLES ALTERNATIVAS PARA ASEGURAR LA OBTENCIÓN DE BUENOS RESULTADOS.
c) EL PRIMER CONCEPTO BÁSICO EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS SEÑALA QUE: QUE: LAS LAS INVE INVERS RSIO IONE NES S SE REAL REALIZ IZAN AN FU FUND NDAM AMEN ENTA TALM LMEN ENTE TE PA PARA RA OBTE OBTENE NER R UTIL UTILID IDAD ADES ES EN EL FU FUTU TURO RO.. LA ADMI ADMINIS NISTR TRAC ACIÓ IÓN N DE LA EMPR EMPRES ESA A CUEN CUENTA TA CON CON RECU RECURS RSOS OS QUE QUE DEBE DEBE MANE MANEJA JAR R PA PARA RA QUE QUE PRODUZ PRODUZCAN CAN MAYORE MAYORES S RENDIM RENDIMIEN IENTOS TOS QUE LAS QUE OFRECE OFRECEN N LOS BANCOS. EL RESULTADO FUTURO DE UNA DECISIÓN DE INVERSIÓN REPRESENTARÁ UNA SERIE DE DESEMBOLSOS DE CAJA Y DE INGRESOS DE CAJA QUE, COMBINADOS, REPRESENTAN EL FLUJO DE FONDOS NETOS ESTE FUTURO FLUJO DE FONDOS DESCONTADOS A VALOR ACTUAL ES EL VALOR DEL RENDIMIENTO DE UNA INVERSIÓN. AQUÍ SE ESTABLECE UNA POLÍ PO LÍTI TICA CA IMPO IMPORT RTAN ANTE TE DE LA EMPR EMPRES ESA: A: LAS LAS INVE INVERS RSIO IONE NES S DEBE DEBEN N OPTIMIZAR EL FLUJO DE FONDOS NETO A CORTO O A LARGO PLAZO. d) EL SEGUNDO CONCEPTO BÁSICO EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS ES LA DISTINCIÓN ENTRE LA UTILIDAD Y EL FLUJO DE FONDOS NETO. EL FLUJO DE FONDOS NETO ES IGUAL A LA UTILIDAD MÁS, LOS DESEMBOLSOS QUE QUE NO REQU REQUIE IERE REN N EFEC EFECTI TIVO VO,, COMO COMO SO SON N LA DEPR DEPREC ECIA IACI CIÓN ÓN,, LA AMORTIZACIÓN Y EL AGOTAMIENTO. LA UTIL UTILID IDAD AD CONS CONSID IDER ERA A ESTO ESTOS S CONC CONCEP EPTO TOS S COMO COMO PA PART RTID IDAS AS QUE QUE DEDUCEN SU MONTO. e) EL TERC TERCER ER CONC CONCEP EPTO TO EN EL MÉTO MÉTODO DO DE ANÁL ANÁLIS ISIS IS ES QUE QUE LA MONEDA ACTUAL COMPRA MÁS QUE LA MONEDA FUTURA. POR ESTA RAZÓN, LA PRODUCTIVIDAD O LOS COSTOS FUTUROS DEBEN AJUSTARSE PARA HACERLOS COMPARABLES A LOS ACTUALES. f) EL CUARTO CONCEPTO, EN EL MÉTODO DE ANÁLISIS SE RELACIONA CON EL COSTO DEL DINERO. AL HACERSE UNA INVERSIÓN SE REQUIEREN FOND FO NDOS OS QUE QUE PU PUED EDEN EN SER SER PRES PRESTA TADO DOS S O PROP PROPIO IOS, S, CUAN CUANDO DO SO SON N PRES PRESTA TADO DOS S SE DEBE DEBE PA PAGA GAR R UN INTER INTERÉS ÉS PO POR R EL US USO O DEL DEL DINE DINERO RO,, CANTIDAD QUE SE CONSIDERA COMO UNA CARGA FINANCIERA DE LA EMPRESA. EMPRESA. CUANDO CUANDO LOS FONDOS FONDOS SON PROPIOS PROPIOS NO SE PAGA PAGA INTERÉS, INTERÉS, PERO PERO AL US USAR ARLO LO SE PIER PIERDE DE LA OP OPOR ORTU TUNI NIDA DAD D DE PRES PRESTA TARL RLOS OS O PONE PO NERL RLOS OS A TRAB TRABAJ AJAR AR DE ALGU ALGUNA NA MANE MANERA RA.. LA PÉRD PÉRDID IDA A DE LA OPORTUNIDAD DE GANAR DINERO REPRESENTA UN COSTO PARA LA EMPRESA Y ES TAN REAL COMO LA TASA DE INTERÉS QUE SE PAGA POR UN PRÉSTAMO. ESTE COSTO DEBE DEBE TENERSE EN CUENTA CUENTA AL TOMAR UNA DECI DECISI SIÓN ÓN,, AUNQ AUNQUE UE NO FIGU FIGURE RE EN LAS LAS CIFR CIFRAS AS QUE QUE MOST MOSTRA RARÁ RÁ LA CONTABILIDAD EN EL FUTURO. ESTE ES UN COSTO IMPLICITO AL QUE SE LLAMA “COSTO DE OPORTUNIDAD” g) LOS LOS MÉTO MÉTODO DOS S DE ANÁL ANÁLIS ISIS IS PU PUED EDEN EN AGRU AGRUPA PARS RSE E EN MÉTO MÉTODO DOSS SIMP SIMPL LES Y MÉT MÉTODOS ODOS AVA AVANZAD NZADO OS. LOS PRIME IMEROS ROS PRO PROVEE VEEN ÚNIC ÚNICAM AME ENTE NTE UNA UNA AP APR ROXIM OXIMAC ACIÓ IÓN N SOBRE OBRE SU VIAB VIABIL ILID IDAD AD Y EN ALGUNAS OCASIONES PUEDEN CONDUCIR A CONCLUSIONES ERRÓNEAS. LOS LOS MÉTO MÉTODO DOS S AVAN AVANZA ZADO DOS S INCOR INCORPO PORA RAN N FA FACT CTOR ORES ES ECON ECONÓM ÓMIC ICOS OS
FUTUROS Y SUS RESULTADOS PUEDEN REPRESENTAR LA BONDAD DE LA INVERSIÓN h) MÉTODO DE RECUPERACION. ES UN MÉTODO CUANTITATIVO Y ES EL MÁS SIMPLE PARA EVALUAR UNA INVERSIÓN. ES UNA MEDIDA SIMPLE QUE QUE RELA RELACI CION ONA A EL BENE BENEFI FICI CIO O ANUA ANUAL L DE UN PROY PROYEC ECTO TO CON CON LA INVERS INVERSIÓN IÓN REQUER REQUERIDA IDA.. EN OTRAS OTRAS PALABR PALABRAS, AS, TIENE TIENE POR OBJET OBJETIVO IVO DETERMINAR CUÁNTOS AÑOS SE REQUIEREN PARA QUE EL FLUJO DE FONDOS FONDOS NETOS NETOS CUBRA CUBRA EL MONTO DE LA INVERSIÓN INVERSIÓN.. DEPENDIEND DEPENDIENDO O DE LAS CONDICIONES FISCALES PARTICULARES Y LA FILOSOFIA DE CADA EMP EMPRES RESA, DEBE DEBE DEFI DEFINI NIRS RSE E SI EL FLU FLUJO DE FONDOS NDOS NET NETO DEBE DEBE CONSIDERARSE ANTES O DESPUES DE IMPUESTOS SOBRE LA RENTA. SU FÓRMULA ES LA SIGUIENTE: Tiempo de recuperación recuperación =
Inversión Flujo de fondos neto anual antes de impuestos
i) PUEDE SER NECESARIO QUE SE MANEJEN LAS CIFRAS FINANCIERAS CON CON REND RENDIM IMIE IENT NTOS OS DESP DESPUE UES S DE IMPU IMPUES ESTO TOS S SO SOBR BRE E LA RENT RENTA, A, TENIENDO QUE MODIFICAR LA FÓRMULA COMO SIGUE: Tiempo de recuperación recuperación con Rendimiento Rendimiento después de = Impuesto Sobre la Renta
Inversión Utilidad después de impuesto sobre la renta más depreciación.
j) MÉTODO DE TASA PROMEDIO DE RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN. ESTE MÉTODO SIMPLE ESTÁ APOYANDO EN UN ENFOQUE CONTABLE MUY MUY COMÚ OMÚN SOBRE OBRE EL REND RENDIM IMIE IENT NTO O DE LA INVE INVERS RSIIÓN. ÓN. ES EL RECÍPROCO DE LA FÓRMULA DEL MÉTODO DE RECUPERACIÓN Y POR TANTO, MIDE LA RELACIÓN QUE EXISTE ENTRE EL FLUJO DE FONDOS NETO Y LA INVERSIÓN, SUS FÓRMULAS SON LAS SIGUIENTES: Flujos de fondos neto anual Tasa promedio de rendimiento = antes de impuestos sobre la inversión Inversión k) SON VARIOS LOS MÉTODOS AVANZADOS DE ANÁLISIS QUE EMPLEAN CON ÉXITO LAS EMPRESAS, SIENDO LOS MÁS CONOCIDOS EL MÉTODO DE VALOR ACTUAL, EL MÉTODO DE VALOR ACTUAL NETO, EL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL DE REPOSICIÓN, EL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO SOBRE BASES INCREMENTALES Y EL MÉTODO DE TASA INTERNA DE RENDIMIENTO. l) MÉTODO MÉTODO DE VALOR ACTUAL. ACTUAL. ES UN BUEN MÉTODO MÉTODO DE ANÁLISIS ANÁLISIS DE INVERSIONES PORQUE TOMA EN CUENTA EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO. DESCUENTA EL EL FLUJO DE FONDOS EL COSTO COSTO DEL DINERO CON EL FIN DE COMPARAR EL VALOR ACTUAL DE LOS BENEFICIOS FUTUROS FUTUROS Y EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN.
PARA ARA AP APLI LICA CAR R LA TÉCNI ÉCNIC CA DEL DEL VAL VALOR ACT ACTUAL SE REQUI EQUIE ERE DETE DETERM RMIN INAR AR QUE QUE TASA TASA DE DESC DESCUE UENT NTO O ES LA RELE RELEVA VANT NTE E EN LA EMPRESA. m) PARA CALCULAR EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN, SE USA LA SIGUIENTE FÓRMULA: Valor del desecho al final Valor actual de la inversión = Inversión inicial - de la vida de servicio. ( 1 + interés )^n años O TAMBIEN SE PUEDE USAR LA FORMULA: Valor actual del valor de Valor actual de la = Inversión inicial - desecho al final de la vida Inversión de servicio n) CONOCIENDO AL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN Y EL VALOR ACTUAL DEL FLUJO DE FONDOS, ES POSIBLE CONOCER EL INDICE DE PRODUCTIVIDAD MEDIANTE LA SIGUIENTE FORMULA: Valor actual del flujo de fondos Índice de productividad =
Valor actual de la inversión
o) MÉTOD MÉTODO O DE VALOR VALOR ACTUA ACTUAL L NETO NETO.. ES SIMIL SIMILAR AR AL MÉTODO MÉTODO DE VALOR ACTUAL DESCRITO ANTERIORMENTE, PARA EL FLUJO DE FONDOS Y EL VALOR DE LA INVERSIÓN SE COMPENSAN PARA OBTENER UN VALOR ACTUAL NETO. EL OBJETIVO BÁSICO ES ENCONTRAR EL EQUILIBRIO ENTRE EL VALOR ACTU ACTUAL AL DE LOS LOS FLUJ FLUJOS OS DE FO FOND NDOS OS Y EL VALO VALOR R ACTU ACTUAL AL DE LA INVERSIÓN, TOMANDO EN CONSIDERACIÓN EL COSTO DE OPORTUNIDAD. EL RESU RESULT LTAD ADO O SERÁ SERÁ UNA UNA CANT CANTID IDAD AD NEGA NEGATI TIVA VA O PO POSI SITI TIVA VA QUE QUE SIGNIFICA UN DESEMBOLSO NETO O INGRESO NETO QUE INDICA SI EL PROYECTO, A TRAVÉS DE SU VIDA ÚTIL, ALCANZA O NO LAS METAS DE UTILIDAD FIJADA POR LA EMPRESA. PUESTO QUE EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN DEPENDE DEL TIEMPO Y DEL COSTO DE OPORTUNIDAD, UN VALOR ACTUAL POSITIVO INDICA QUE DURANTE SU VIDA ECONÓMICA LA INVERSIÓN DEL PROYECTO SE RECU RECUPE PERA RAR RÁ, AS ASÍÍ COMO COMO SU COST COSTO O DE OP OPOR ORTU TUNI NIDA DAD D Y ADEM ADEMÁS ÁS PROPORCIONARÁ UN COLCHON DE UTILIDAD EXCEDENTE. CUANDO UN VALO VALOR R ES NEGA NEGATI TIVO VO INDI INDICA CA QUE QUE EL PROY PROYEC ECTO TO NO PROD PRODUC UCE E LA UTIL UTILID IDAD AD ESPE ESPERA RADA DA Y ORIG ORIGINA INARÁ RÁ UNA UNA PÉRD PÉRDID IDA A EN EL COST COSTO O DE OPORTUNIDAD. PARA DETERMINAR LO ANTERIOR SE REQUIERE FORMULAR UNA TABLA CON LOS AÑOS, LA INVERSIÓN, EL FLUJO DE FONDOS, EL COSTO DE OPORTUNIDAD, EL VALOR ACTUAL Y VALOR ACTUAL NETO.
p) MÉTODO DE VALOR VALOR ACTUAL DE REPOSISICIÓN. REPOSISICIÓN. EL MÉTODO DE VALOR VALOR ACTUAL DE REPOSICIÓN ES SIMILAR A LOS DOS ANTERIORES, CON LA CONSIDERACIÓN ADICIONAL DE QUE TOMAN EN CUENTA, EN EL MONTO DE LA INVERSIÓN, EL VALOR DE VENTA DEL EQUIPO QUE ES REEMPLAZADO, QUE DEBE SER DISMINIUIDO DEL COSTO DEL NUEVO EQUIPO, LA CANTIDAD RESULTANTE SE TOMARÁ COMO LA INVERSIÓN EN AL AÑO CERO. EL ANÁLISIS PARA DETERMINAR LA RENTABILIDAD DE LA REPOSICIÓN SE LLEV LLEVA A A CABO CABO UTILI UTILIZA ZAND NDO O LAS LAS MISM MISMAS AS FÓ FÓRM RMUL ULAS AS QUE SE EMPLEARON EN LOS DOS MÉTODOS ANTERIORES. q) MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO SOBRE BASES INCREMENTALES. AL IGUAL QUE EL MÉTODO DE VALOR ACTUAL NETO, EL OBJETIVO BÁSICO ES ENCONTRAR EL VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS DE FONDOS Y EL VALOR ACTUAL DE LA INVERSIÓN, TOMANDO EN CONSIDERACIÓN EL COST COSTO O DE OP OPOR ORTU TUNI NIDA DAD D DEL DEL DINE DINERO RO PA PARA RA OBTE OBTENE NER R UN VALO VALOR R ACTUAL NETO, PERO AGREGA QUE PARA VALUAR CORRECTAMENTE UN PROY PROYEC ECTO TO EN PA PART RTIC ICUL ULAR AR DEBE DEBE SER SER CALC CALCUL ULAN ANDO DO EN TERM TERMINO INOSS INCREM INCREMENT ENTABL ABLES. ES. PARA PARA ESTO ESTO SE REQUIERE REQUIERE AISLAR AISLAR LOS EFECTO EFECTOSS POTE OTENCIA NCIAL LES DEL DEL PROYE OYECTO, CTO, TOMA OMANDO NDO EN CONSI ONSIDE DER RACIÓ ACIÓN N ÚNICAMENTE LOS INGRESOS Y COSTOS ADICIONALES QUE SE GENERAN. LA FILOSOFÍA BÁSICA DE ESTE MÉTODO ES QUE LOS INGRESOS Y COSTOS QUE SE TIENEN, INDEPENDIENTEMENTE DE QUE SE REALICE O NO EL PROYECTO O INVERSIÓN, NO SON RELEVANTES PARA LA DECISIÓN DE LA INVE INVERS RSIÓ IÓN N Y PO POR R TANT ANTO NO DEBE DEBEN N SER SER CON CONSIDE IDERAD RADOS EN EL CÁLCULO DE RENTABILIDAD. COMO PARTE DE LA INVERSIÓN DEBE CONSIDERARSE EL COSTO DE LAS INVERSIONES EN ACTIVOS PERMANENTES, LOS GASTOS DE INSTALACIÓN RELATIVOS Y EL CAPITAL DE TRABAJO ADICIONAL. r) CONO CONOCI CIDO DO EL VALO VALOR R ACTU ACTUAL AL DE LA INVE INVERS RSIÓ IÓN, N, AP APLI LICA CAMO MOS S LA FÓRMULA DEL RENDIMIENTO SOBRE LA INVERSIÓN COMO SIGUE: Total del - Costos de Rendimiento sobre = flujo f lujo de fondos oportunidad la inversión Valor actual de la inversión
-1
O BIEN: Rendimiento sobre Valor actual del flujo de fondos sobre la = Inversión Valor actual de la inversión
-1
o) MÉTODO DE TASA INTERNA DE RENDIMIENTO. ESTE MÉTODO ES UNA VARIACIÓN DEL MÉTODO DEL VALOR ACTUAL NETO Y TIENE COMO
FINA FINALI LIDA DAD D CONO CONOCE CER R LA TASA TASA DE REND RENDIM IMIE IENT NTO O DEL DEL FLUJ FLUJO O DE EFECTIVO DESCONTADO. LA TASA INTERNA DE RENDIMIENTO SE PRECISA CUANDO LOS FLUJOS DE FONDOS A VALOR ACTUAL SE IGUALAN A CERO. REPRESENTA LA TASA DE RENDIMIE MIENTO PROMEDIO SOBRE LA INV INVERSIÓN IÓN NO AMORTIZADA. PARA LOGRAR EL EQUILIBRIO ENTRE EL FLUJO DE ENTRADA CON EL DE SALI SA LIDA DA Y AS ASÍÍ CONO CONOCE CER R LA TASA TASA DE REND RENDIMI IMIEN ENTO TO,, SE REQU REQUIE IERE RE OBTE OBTENE NER R EL VALO VALOR R ACTU ACTUAL AL A DIFE DIFERE RENT NTES ES TASA TASAS S DE INTE INTERÉ RÉS, S, DE MANERA QUE PUEDA ACERCARSE A QUE EL INDICE DE CONVENCIMIENTO SEA IGUAL A LA UNIDAD.
PRESUPUESTO DEL CAPITAL PROCESO DE ELABORACION DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL. CUANDO UNA EMPRESA MERCANTIL HACE UNA INVERSIÓN DEL CAPITAL INCURRE EN UNA SALIDA DE EFECTIVO ACTUAL, ESPERANDO A CAMBIO BENE BENEFI FICI CIOS OS FU FUTU TURO ROS. S. PO POR R LO GENE GENERA RAL, L, ESTO ESTOS S BENE BENEFI FICI CIOS OS SE EXTIENDEN MÁS ALLÁ DE UN AÑO EN LO FUTURO. ALGUNOS EJEMPLOS INCLUYEN LA INVERSIÓN EN ACTIVOS COMO EN EQUIPOS, EDIFICIOS Y TERRENOS, ASÍ COMO LA INTRODUCCIÓN DE UN NUEVO PRODUCTO, UN NUE NUEVO VO SIST SISTEM EMA A DE DIST DISTRI RIBU BUCI CIÓN ÓN O UN NUEV NUEVO O PROG PROGRA RAMA MA PA PARA RA INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO. POR TANTO, EL ÉXITO Y LA REDI REDIT TUABIL ABILID IDAD AD FUTUR UTUROS OS DE LA EMPR MPRESA ESA DEPE DEPEND NDE EN DE LAS DECISIONES DE INVERSIÓN QUE SE TOMEN EN LA ACTUALIDAD. UNA PROPUESTA DE INVERSIÓN SE DEBE JUZGAR CON RELACIÓN ASÍ BRINDE UN RENDIMIENTO IGUAL O MAYOR QUE EL REQUERIDO POR LOS INVE INVERS RSIO IONI NIST STAS AS.. SUP UPON ONIE IEND NDO O QUE SE CONOC ONOCE E LA TAS TASA DEL DEL REND RENDIM IMIE IENT NTO O REQU REQUER ERID IDA A Y QUE QUE ES LA MISM MISMA A PA PARA RA TODO TODOS S LOS LOS PROY PROYE ECTOS CTOS DE INVE INVERS RSIÓ IÓN, N, ESTA STA SUP UPO OSICI SICIÓN ÓN IMPLI MPLICA CA QUE QUE LA SELECCIÓN DE CUALQUIER PROYECTO DE INVERSIÓN NO ALTERA LA NATURALEZA DEL RIESGO DE NEGOCIOS DE LA EMPRESA TAL COMO LA PERCIBEN LOS PROVEEDORES DEL CAPITAL. EN TEORÍA, LA TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA PARA UN PROYECTO DE INVERSIÓN DEBE SER
LA TASA QUE DEJA SIN CAMBIOS EL PRECIO DE MERCADO DE LAS ACCIONES. SI UN PROYECTO DE INVERSIÓN OBTIENE MÁS DE LO QUE LOS MERCADOS FINANCIEROS REQUIEREN QUE OBTENGAN POR EL RIESGO INVOLUCRADO, SE CREA EL VALOR. LAS FUENTES DE CREACIÓN DE VALOR SON EL ATRACTIVO DE LA INDUSTRIA Y LA VENTAJA COMPETITIVA. UN PROYECTO DE INVERSIÓN PUEDE SER EXPRESADO EN LA FORMA DE DIST DISTRI RIBU BUCI CIÓN ÓN DE PROB PROBAB ABIL ILID IDAD ADES ES DE LOS LOS FLUJ FLUJOS OS DE EFEC EFECTI TIVO VO POSIBLES. DADA UNA DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES DE UN FLUJO DE EFECTIVO, PODEMOS EXPRESAR EL RIESGO CUANTITATIVAMENTE COMO OMO LA DES DESVIAC VIACIÓ IÓN N ESTÁ STÁNDAR NDAR DE LA DIST DISTR RIBUC IBUCIIÓN. ÓN. COMO OMO RESULTADO DE ELLO, LA SELECCIÓN DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN PUEDE AFECTAR LA NATURALEZA DEL RIESGO DEL NEGOCIO DE LA EMPRESA, LO CUAL A SU VEZ PUEDE AFECTAR LA TASA DE RENDIMI RENDIMIENT ENTO O REQUER REQUERIDA IDA POR LOS INVERS INVERSION IONIST ISTAS. AS. SIN EMBARG EMBARGO, O, PARA FINES DE INTRODUCCIÓN DE LA ELABORACIÓN DEL PRESUPUESTO DEL CAPITAL MANTENEMOS CONSTANTE EN RIESGO.
LA
ELABORACION
DEL
PRESUPUESTO
DEL
CAPITAL
INVOLUCRA:
1. LA GENE GENERA RACI CIÓN ÓN DE PROP PROPUE UEST STA A DE PROY PROYEC ECTO TOS S DE INVE INVERS RSIÓN IÓN,, CONSISTENTE CON LOS OBJETIVOS ESTRATÉGICOS DE LA EMPRESA. 2. LA ESTI ESTIMAC MACIÓ IÓN N DE LOS LOS FLUJ FLUJOS OS DE EFEC EFECTI TIVO VO DE OP OPER ERAC ACIO IONE NES, S, INCREM INCREMENT ENTALE ALES S Y DESPU DESPUÉS ÉS DE IMPUES IMPUESTOS TOS PARA PARA EL PROYE PROYECTO CTO DE INVERSIÓN. 3. LA EVALUACIÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES DEL PROYECTO.
4. LA SELE SELECC CCIÓN IÓN DE PROY PROYEC ECTO TOS S BASÁ BASÁND NDOS OSE E EN UN CRIT CRITER ERIO IO DE ACEPTACIÓN DE MAXIMIZACIÓN DEL VALOR. 5. LA REVA REVALU LUAC ACIÓ IÓN N CONT CONTIN INUA UA DE LOS LOS PROY PROYEC ECTO TOS S DE INVE INVERS RSIÓ IÓN N IMPLEMENTADOS Y EL DESEMPEÑO DE AUDITORIAS POSTERIORES PARA LOS PROYECTOS COMPLETADOS.
GENERACION DE PROPUESTA DE INVERSION. LOS PROYECTOS PUEDEN CLASIFICARSE EN CINCO CATEGORÍAS: 1. NUEVOS PRODUCTOS O AMPLIACIÓN DE PRODUCTOS EXISTENTES. 2. REPOSICIÓN DE EQUIPOS O EDIFICIOS. 3. INVESTIGACIÓN Y DESARROLLO. 4. EXPLORACIÓN. 5. OTRO OTROS S (POR (POR EJEM EJEMPL PLO, O, DISP DISPOS OSIT ITIV IVOS OS RELA RELACI CION ONAD ADOS OS CON CON LA SEGURIDAD O EL CONTROL DE LA CONTAMINACIÓN) UNA UNA PROP PROPUE UEST STA A PA PARA RA REPO REPONE NER R UN EQUI EQUIPO PO CON CON UN MODE MODELO LO MÁS MÁS PERFECCIONADO EMANA DEL ÁREA DE PRODUCCIÓN DE LA EMPRESA. EN CADA CADA CASO CASO SE NECESI NECESITAN TAN PROCED PROCEDIMI IMIENT ENTOS OS ADMINI ADMINISTR STRATI ATIVOS VOS SUFICIENTES PARA CANALIZAR LAS SOLICITUDES DE INVERSIÓN. TODAS LAS SOLICITUDES DE INVERSIÓN DEBEN SER CONSISTENTES CON LA ESTRATEGIA CORPORATIVA PARA EVITAR ANÁLISIS INNECESARIOS DE PROYECTOS INCOMPATIBLES CON ESTA ESTRATEGIA. PARA UNA PROPUESTA QUE SE ORIGINE EN EL ÁREA DE PRODUCCIÓN LA JERARQUÍA DE AUTORIDAD PUEDE PASAR DE: 1. JEFES DE DE SE SECCIÓN A
2. DIRE DIRECT CTOR ORES ES DE PLAN PLANTA TAS SA 3. EL VIC VICEP EPRE RESI SIDE DENT NTE E PARA PARA OPE OPERA RACI CION ONES ES A 4. UN COMI COMITÉ TÉ DE GAST GASTOS OS DE CAPI CAPITA TAL L BAJO BAJO LA DIREC DIRECCI CIÓN ÓN DEL DEL DIRECTOR FINANCIERO A 5. EL PR PRESIDENTE A 6. EL CONS CONSEJ EJO O DE DE DIR DIREC ECCI CIÓN ÓN.. UNA PROPUESTA ANTES DE SER FINALMENTE APROBADA DEPENDE POR LO GENERAL DE SU COSTO, MIENTRAS MAYOR SEA EL DESEMBOLSO DEL CAPITAL, SERÁ MAYOR EL NÚMERO DE DEPURACIONES QUE POR LO COMÚN SE REQUERIRÁN. EL MEJOR PROCEDIMIENTO DEPENDERÁ DE LAS CIRCUNSTANCIAS, SIN EMBARG EMBARGO, O, ES EVIDEN EVIDENTE TE QUE LAS EMPRES EMPRESAS AS SE ESTÁN ESTÁN VOLVIE VOLVIENDO NDO CADA VEZ MÁS REFINADAS EN SU ENFOQUE EN CUANTO A LA ELABORACIÓN DE PRESUPUESTO DE CAPITAL.
ESTIMACION DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DE OPERACIONES INCREMENTALES Y DESPUES DEL IMPUESTO DEL PROYECTO DE INVERSION. LO MÁS IMPORTANTE DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL ES ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS PARA UN PROYECTO. LOS RESULTADOS FINALES QUE SE OBTENGAN DE NUESTRO ANÁLISIS NO SON MÁS QUE MEJORES QUE LA EXACTITUD DE NUESTROS ESTIMADOS DE FLUJO DE EFECTIVO. DEBIDO A QUE EL EFECTIVO, NO LA UTILIDA IDAD, ES FUNDAMENTALMENTE PARA TODAS LAS DECISIONES DE LA EMPRESA, LOS BENEFICIOS QUE SE ESPERAN DE UN PROYECTO SE EXPRESAN EN TÉRMINOS DE FLUJO DE EFECTIVO EN LUGAR DE UTILIDAD. LOS FLUJO FLUJOS S DE EFECTI EFECTIVO VO DEBEN DEBEN DETERM DETERMINA INARSE RSE SOBRE SOBRE UNA BASE BASE DESPUÉS DE LOS IMPUESTOS. EL DESEMBOLSO INICIA DE LA INVERSIÓN, ASÍ COMO LA TASA DE DESCUENTO APROPIADA, SE EXPRESARÁN EN
TÉRMINOS POSTERIORES A LOS IMPUESTOS. POR LO TANTO, TODOS LOS FLUJOS PROYECTADOS NECESITAN SER ESTABLECIDOS SOBRE UNA BASE EQUIVALENTE, POSTERIOR A LOS IMPUESTOS. LA INF INFORMA ORMACI CIÓN ÓN SE TIENE IENE QUE QUE PRES PRESEN ENT TAR SOBR OBRE UNA UNA BAS ASE E INCREMENTAL, DE MANO DE QUE SE ANALICE SOLO LA DIFERENCIA ENT ENTRE LOS FLUJ LUJOS DE EFEC EFECTI TIVO VO DE LA EMP EMPRESA RESA CON Y SIN EL PROYECTO. LA CLAVE ES ANALIZAR LA SITUACIÓN CON Y SIN LA NUEVA INVERSIÓN, SOLO IMPORTAN LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES. EN ESTE ASPECTO SE DEBEN IGNORAR LOS COSTOS HUNDIDOS QUE SON DESE DESEMB MBOL OLSO SOS S PA PASA SADO DOS S IRRE IRRECU CUPE PERA RABL BLES ES QUE, QUE, PU PUES ESTO TO QUE QUE NO PUED PU EDEN EN SER SER RECU RECUPE PERA RADO DOS, S, NO DEBE DEBEN N AF AFEC ECTA TAR R LAS LAS ACCI ACCION ONES ES ACTUALES O LAS DECISIONES FUTURAS. EL COSTO DE OPORTUNIDAD TIENE QUE SER INCLUIDO EN LA EVALUACIÓN DEL PROYECTO YA QUE SE PIERDE AL NO TOMAR LA SIGUIENTE Y MEJOR ALTERNATIVA DE INVERSIÓN.
CARACTERISTICAS BASICAS DE LOS FLUJOS RELEVANTES DEL PROYECTO. 1. FLUJOS FLUJOS DE EFECTI EFECTIVO VO (NO UTILID UTILIDAD AD CONTAB CONTABLE) LE) 2. FLUJOS FLUJOS DE OPER OPERACI ACIONE ONES S (NO (NO DE FINANC FINANCIAM IAMIEN IENTO) TO) 3. FLUJ FLUJOS OS DESP DESPUÉ UÉS S DE IMPU IMPUES ESTO TOS S 4. FLUJ FLUJOS OS INCR INCREM EMEN ENTA TALE LES S AL ESTIMAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBE TOMARSE EN CUENTA LA INFLACIÓN PREVISTA.
PRINCIPIOS BASICOS QUE DEBEN SER TOMADOS EN CUENTA AL EST ESTIM IMA AR LOS LOS FLUJO LUJOS S DE EFEC EFECT TIVO IVO DE OPERA ERACIO ION NES Y DESPUES DE IMPUESTO. 1. IGNO IGNORA RAR R LOS LOS COST COSTOS OS HUND HUNDID IDOS OS..
2. INCL INCLUIR UIR LOS LOS COST COSTOS OS DE DE OPOR OPORTU TUNI NIDA DAD. D. 3. INCLUIR LOS CAMBIOS EN EL CAPITAL DE TRABAJO EFECTUADOS
POR
EL
PROYECTO
LIBRE
DE
CAMBIOS
ESPONTÁNEOS EN LOS PASIVOS CIRCULANTES. 4. INCL INCLUIR UIR LOS LOS EFEC EFECTO TOS S DE LA INF INFLA LACI CIÓN ÓN.. DADO QUE EL EFECTIVO, Y NO LA UTILIDAD CONTABLE, ES PRIMORDIAL PARA PA RA TODA TODAS S LAS LAS DECI DECISI SION ONES ES DE LA EMPR EMPRES ESA, A, EXPR EXPRES ESAM AMOS OS LOS LOS BENEFICIOS QUE ESPERAMOS RECIBIR DE UN PROYECTO EN TÉRMINOS DE FLUJO DE EFECTIVO EN VEZ DE FLUJO DE UTILIDAD. LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEBEN MED MEDIDOS SOBRE UNA BASE INCREMENTA INCREMENTAL, L, DESPUÉS DESPUÉS DE IMPUESTOS IMPUESTOS.. ADEMÁS, ADEMÁS, NUESTRO NUESTRO INTERÉS INTERÉS ESTÁ EN LOS FLUJOS DE OPERACIONES NO EN LOS DE FINANCIAMIENTO. LA DEPREC DEPRECIAC IACIÓN IÓN FISCAL FISCAL BAJO BAJO EL SISTEM SISTEMA A DE RECUPE RECUPERAC RACIÓN IÓN DE COSTOS ACELERADO MODIFICADO (LEY DE REFORMA FISCAL DE 1986). TIENE UN EFECTO SIGNIFICATIVO SOBRE EL TAMAÑO Y PATRÓN DE LOS FLUJ FLUJOS OS DE EFEC EFECTI TIVO VO.. ALGO ALGO QUE QUE TAMB TAMBIÉ IÉN N AF AFEC ECTA TA EL TAMA TAMAÑO ÑO Y PATRÓN DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO ES LA PRESENCIA DE VALOR DE SALVAMENTO Y LOS CAMBIOS EFECTUADOS POR EL PROYECTO EN LOS REQUERIMIENTOS DE CAPITAL DE TRABAJO. ES ÚTIL CLASIFICAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO EN TRES
CATEGORÍAS BASADAS EN LA MEDIDA DE TIEMPO: 1. EL FLU FLUJO JO DE DE SALI SALIDA DA DE DE EFEC EFECTI TIVO VO INI INICI CIAL AL.. 2. FLUJOS FLUJOS NETOS NETOS DE DE EFECTI EFECTIVO VO INCREM INCREMENT ENTALE ALES S PROVISI PROVISIONA ONALES LES.. 3. EL FLUJ FLUJO O NETO NETO DE EFEC EFECTIV TIVO O INCREM INCREMENT ENTAL AL DEL DEL AÑO AÑO FINAL. FINAL.
CONSIDERACIONES FISCALES 1. MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN:
LA DEPRECIACIÓN ES LA DISTRIBUCIÓN SISTEMÁTICA DEL COSTO DE UN ACTI ACTIVO VO DE CAPI CAPITA TAL L DURA DURANT NTE E UN PERÍ PERÍOD ODO O PA PARA RA PROP PROPÓS ÓSIT ITOS OS DE REPORTE FINANCIERO, PROPÓSITOS FISCALES, O AMBOS. PARA PA RA DEPR DEPREC ECIA IAR R LOS LOS ACTI ACTIVO VOS S DE CAPI CAPITA TAL L SE PU PUED EDEN EN UTIL UTILIZ IZAR AR VARI VARIOS OS PROC PROCED EDIM IMIE IENT NTOS OS ALTE ALTERN RNAT ATIV IVOS OS,, ÉSTO ÉSTOS S INCL INCLUY UYEN EN LA DEPRECIACIÓN EN LÍNEA RECTA Y VARIOS MÉTODOS DE DEPRECIACIÓN ACEL ACELER ERAD ADA A PA PARA RA PROP PROPÓS ÓSIT ITOS OS FISC FISCAL ALES ES,, UNO UNO QUE QUE PERM PERMIT ITE E UNA UNA CANCELACIÓN MÁS RÁPIDA Y, POR TANTO, UNA CUENTA DE IMPUESTOS MENOR. 2. BASE DEPRECIABLE: CALC CALCUL ULAR AR LA DEPR DEPREC ECIA IACI CIÓN ÓN PA PARA RA UN ACTI ACTIVO VO REQU REQUIE IERE RE UNA UNA DETERMINACIÓN DE LA BASE DEPRECIABLE DEL ACTIVO QUE ES EL COST COSTO O INST INSTAL ALAD ADO O COMP COMPLE LETA TAME MENT NTE E DE UN ACTI ACTIVO VO.. ESTA ESTA ES LA CANT CANTIDA IDAD D QUE, QUE, PO POR R LEY, LEY, PU PUED EDE E SER SER CANC CANCEL ELAD ADA A A TRAV TRAVÉS ÉS DEL DEL TIEMPO PARA PROPÓSITOS FISCALES. EL COSTO DEL ACTIVO INCLUYENDO CUALQUIER GASTO CAPITALIZADO, TALES COMO EMBARQUE E INSTALACIÓN, EN LOS QUE SE INCURRE PARA PREPARAR EL ACTIVO PARA EL USO AL QUE ESTÁ DESTINADO. 3. VENTA O LIQUIDACIÓN DE UN ACTIVO DEPRECIABLE: SI UN ACTIVO DEPRECIABLE UTILIZADO EN EL NEGOCIO POR MÁS DE SU VALOR EN LIBROS DEPRECIADO, CUALQUIER CANTIDAD OBTENIDA EN EXCESO DEL VALOR EN LIBROS PERO MENOR EN LA BASE DEPRECIABLE DEL ACTIVO SE CONSIDERA UN RECOBRO DE LA DEPRECIACIÓN Y ES GRAVADA A LA TASA DE IMPUESTOS DEL INGRESO NORMAL DE LA EMPRESA.
4. CÁLCULO DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES: ES ÚTIL CLASIFICAR LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL PROYECTO EN TRES CATEGORÍAS BASADAS EN LA MEDIDA DEL TIEMPO: A) FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL. EN GENERAL, EL FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIA PARA UN PROYECTO Y ES DETERMINADO POR: 1. 2.
COSTO DE LOS NUEVOS ACTIVOS. +
GASTOS
CAPITALIZADOS
(POR
EJEMPLO,
COSTOS
DE
INSTALACIÓN, GASTOS DE EMBARQUE, ETC. 3.
+ (-) (-) INC INCREMENTO (DE (DECREMENTO) EN EL NI NIVEL DE CA CAPITAL DE
TRABAJO NETO. 4.
– GANANCIAS NETAS PROVENIENTES DE LA VENTA DE LOS
ANTIGUOS ACTIVOS SI LA INVERSIÓN ES UNA DECISIÓN DE REPOSICIÓN. 5.
+ (-) (-) IMPU IMPUE ESTO STOS (AH (AHORR ORROS EN EN IMPU IMPUE ESTOS STOS)) DEBI DEBIDO DOS S A LA VE VENTA NTA
DE LOS ANTIGUOS ACTIVOS SI LA INVERSIÓN ES UNA DECISIÓN DE REPOSICIÓN. 6.
= FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL.
FLUJOS
NETOS
DE
EFECTIVOS
INCREMENTALES
PROVISIONALES . DESPUÉS DE HACER EL FLUJO DE SALIDA DE EFECTIVO INICIAL QUE ES NECESARIO PARA EMPEZAR A INCREMENTAR UN PROYECTO, LA EMPRESA ESPERA BENEFICIARSE DE LOS FUTUROS FLUJOS DE ENTRADA DE EFECTIVO GENERADOS POR EL PROYECTO. POR LO GENE GENERA RAL, L, ESTO ESTOS S FU FUTU TURO ROS S FLUJ FLUJOS OS DE EFEC EFECTI TIVO VO PU PUED EDEN EN SER SER DETERMINADOS POR EL SIGUIENTE PROCEDIMIENTO: a)
INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LAS RENTAS DE OP OPER ERAC ACIÓ IÓN N – (+) CUAL CUALQU QUIE IER R INCR INCRE EMEN MENTO (DECREMENTO) EN LOS GASTOS DE OPERACIÓN, SIN INCLUIR LA DEPRECIACIÓN.
b)
+ (( -) IN I NCREMENTO (D ( DECREMENTO) NE N ETO DE D E LO L OS CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.
c)
= CAMBIO NETO EN EL INGRESO ANTES DEL IMPUESTO.
d)
+ (( -) INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS IMPUESTOS.
e)
= CA C AMBIO NE N ETO EN EL E L INGRESO DE D ESPUÉS DEL IMPUESTO.
f)
+ (( -) IN I NCREMENTO (D ( DECREMENTO) NE N ETO EN E N LO L OS CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.
g)
= FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL PARA EL PERÍODO.
FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AÑO FINAL. FLUJO DE EFECTIVO TERMINALES: 1.
EL VAL VALOR OR DE DE SALV SALVAM AMEN ENTO TO DE DE CUAL CUALQU QUIE IER R ACTI ACTIVO VO VEN VENDI DIDO DO O LIQUIDADO.
2.
IMPU IMPUES ESTO TOS S (AHOR (AHORRO RO DE IMP IMPUE UEST STOS OS)) RELAC RELACIO IONA NADO DO CON CON LA VENTA O LIQUIDACIÓN DEL ACTIVO
3.
CUALQUIER
CAMBIO
EN
EL
CAPITAL
DE
TRABAJO
RELACIONADO CON LA TERMINACIÓN DE UN PROYECTO.
FORM FO RMAT ATO O BASI BASICO CO PA PARA RA DETE DETERM RMIN INAR AR EL FLUJ FLUJO O NETO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL AL AÑO FINAL. a)
INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LAS RENTAS
DE
OPERACIÓN
–
(+)
CUALQUIER
INCREMENTO (DECREMENTO) NETO EN LOS GASTOS DE OPERACIÓN, SIN INCLUIR LA DEPRECIACIÓN. b)
– (+ (+) IN INCREMENTO (D (DECREMENTO) NE NETO EN EN LO LOS CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.
c)
= CAMBIO NETO EN EL INGRESO ANTES DE IMPUESTOS.
d)
– (+ (+) IN INCREMENTO (D (DECREMENTO) NE NETO EN EN LO LOS IMPUESTOS.
e)
= CA CAMBIO NE N ETO EN EN EL E L IN I NGRESO DE D ESPUÉS DE DE IMPUESTOS.
f)
+ ((-) IN INCREMENTO (D (DECREMENTO) NE NETO EN EN LO LOS CARGOS POR DEPRECIACIÓN FISCAL.
g)
= FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTAL PARA EL AÑO FISC FISCAL AL ANT ANTES DE LAS LAS CON CONSIDE SIDERA RACI CIO ONES NES DE TERMINACIÓN DEL PROYECTO.
h)
+ VALOR DE SALVAMENTO DE LOS NUEVOS ACTIVOS.
i)
– (+) IMPUESTOS (AHORROS EN IMPUESTOS) DEBIDO A LA VENT VENTA A O LIQU IQUIDAC IDACIÓ IÓN N DE LOS NUEV NUEVOS OS ACTIVOS.
j)
+ (-) DECREMENTO (INCREMENTO) EN EL NIVEL DE CAPITAL DE TRABAJO NETO.
k)
= FLUJO NETO DE EFECTIVO INCREMENTAL DEL AÑO FISCAL.
