ADMINISTRACI N FINANCIERA DOCENTE
ING. EDISSON OLIVERO
Tasas Tasas de interés: Activas y Pasivas Tasas de cambio Inflación, deflación y riesgo país. Mercado de valores, de dinero y de capitales
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4.
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"a tasa pasiva o de captación........................................................................................................; )tras tasas......................................................................................................................................; Tasa de desc
8.
TA&A& TA&A& (I-$% (I-$%T$& T$& $% $" $!A#)'. $!A#)'......... ............... .............. .............. ............... ............... .............. ............... ............... .............. ................> .........> Tasas de interés activas por segmentos.........................................................................................> Tasas de interés por segmento empresarial, comercial..............................................................65 Tasas de Interés pasivas efectivas promedio por instr
9.
TA&A& TA&A& #$ AM+I). AM+I)........ .............. .............. ............... ............... .............. ............... ............... .............. ............... ............... .............. ..............................69 .......................69 Tabla #iaria de oti?ación de Monedas $@traneras................................................................67
7.
I%F"AI I%F"AIB%.... B%............ ............... .............. ............... ............... .............. .............. ............... ............... .............. ............... ............... .............. ............... ..........................45 ..................45 #efiniciones relacionadas con la inflación..................................................................................46 lasificación de la inflación segCn la magnit
;.
#$F"AIB #$F"AIB%.... %........... ............... ............... .............. ............... ............... .............. .............. ............... ............... .............. ............... ............... .............. .........................49 ..................49 (entaas de la deflación...............................................................................................................49 Inconvenientes de la deflación.....................................................................................................47
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M$'A#) M$'A#) #$ (A (A")'$&....... ")'$&.............. .............. ............... ............... .............. .............. ............... ............... .............. ............... ............... ..................... .............. "ey de mercados de valores.........................................................................................................9 lasificación del mercado financiero..........................................................................................; Mercado de #inero...................................................................................................................; Mercado de apitales...............................................................................................................; lasificación del mercado de valores..........................................................................................; Mercado Primario....................................................................................................................= Mercado &ec Participantes del mercado de valores..........................................................................................85
65.
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64.
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6.
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6. I%T')#!I)%
En la época moderna los primeros estudios acerca de las tasas de interés fueron realizados por Mirabeau, Jeremy y Adam Smith, esto durante el nacimiento de las teorías económica clásicas. Ellos pensaron ue el dinero está su!eto a la ley de la oferta y la demanda transformándose en el precio del dinero. Más adelante "arl Ma# estudia las consecuencias de dicha transformación del dinero en mercadería a la cual al describe como la aparición del capital financiero. Esos estudios permiten, por primera $ez, al %anco &entral de 'rancia intentar controlar la tasa de interés a tra$és de la oferta de dinero, cantidad de dinero en circulación, con anterioridad a ()*+. A comienzos del silo --, r$in 'isher incorpora al estudio del fenómeno diferentes elementos ue lo afectan /tal como la inflación0 introduciendo la diferencia entre las tasas de interés nominal y real. 'isher aduce ue el $alor tiene una dimensión no solo cuantitati$a sino también temporal. 1ara este autor, la tasa de interés mide la función entre el precio futuro de un bien con relación al precio actual en términos de los bienes sacrificados ahora a fin de obtener ese bien futuro. En la actualidad la concepción de la tasa de interés tanto entre académicos como en la práctica en instituciones financieras está fuertemente influida por las $isiones de John Maynard "eynes y Milton 'riedman.
4. TA&A& #$ I%T$'$& 2a tasa de interés se define como auel precio ue se paa por el uso del dinero, durante un determinado período de tiempo. 3icho precio se refiere a un porcenta!e de la operación de dinero ue se realiza. En el caso de ue se trate de un depósito, entonces la tasa de interés se referirá al pao ue recibe la institución o persona por prestar dicho dinero a otra persona o empresa. 2as tasas de interés no pueden ser cualuier monto ue se decida imponer, sino ue se trata de un monto ue el %anco &entral de cada país fi!a a los demás bancos, los ue, a su $ez, las fi!an la uienes, por e!emplo, les solicitan un crédito. 3e este modo, un buen e!emplo sería lo ue sucede de manera enérica, donde la Superintendencia de %ancos e nstituciones 'inancieras fi!a una tasa de interés má#ima con$encional para los créditos. Este monto es el má#imo posible ue puede llear a tomarse como tasa de interés para todas las instituciones ue la cobren, y en caso de superar dicho monto, habrá una sanción dictada por la ley de dicho país.
E#isten $arios tipos de tasa de interés y distintos $alores son aplicados se4n uién la cobre. Es debido a lo anterior, ue a la hora de pedir un préstamo o un crédito, es responsabilidad del consumidor o prestatario, in$estiar en torno a todas las opciones ue el mercado financiero le ofrece, ya ue obtener un ser$icio de un banco o una institución financiera, ue cobre altas tasas de interés podría ele$ar sus deudas de una forma muy sinificati$a. 3e este modo, y como ya se ha mencionado, cada $ez ue se uiera realizar un ran proyecto, lo me!or será asesorarse por ente e#perta en el tema, y así e$itar sobrepaar los créditos solicitados o $erse aobiado por deudas ue pro$ienen, en su mayoría, de las altas tasas de interés ue no fueron consideradas en un principio, y ue ele$an las cuotas mensuales en ran medida.
. TIP)& #$ TA&A& #$ I%T$'$& E#isten dos tipos de tasas de interés5
Tasa activa o de colocación Es la ue reciben los intermediarios financieros de los demandantes por los préstamos otorados. Esta siempre es mayor, porue la diferencia con la tasa de captación es la ue permite al intermediario financiero cubrir los costos administrati$os, de!ando además una utilidad. Es el porcenta!e ue las instituciones bancarias, de acuerdo con las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los diferentes tipos de ser$icios de crédito a los usuarios de los mismos. Son acti$as porue son recursos a fa$or de la banca. 2a tasa acti$a está compuesta por el costo de los fondos /bonos del tesoro Americano 6 7ieso 1aís 6 7ieso de 3e$aluación0 más el rieso propiamente de un préstamo como es /rieso de default por parte de la empresa 6 7ieso de liuidez, producto de una inesperada e#tracción de depósitos 6 costos administrati$os del banco para conceder créditos0.
"a tasa pasiva o de captación Es la ue paan los intermediarios financieros a los oferentes de recursos por el dinero captado, es decir por el dinero ue tenan en esa institución financiera. Es el porcenta!e ue paa una institución bancaria a uien deposita dinero mediante cualuiera de los instrumentos ue para tal efecto e#isten.
2a tasa acti$a es siempre mayor, porue la diferencia con la tasa de captación es la ue permite al intermediario financiero cubrir los costos administrati$os, de!ando además una utilidad. 2a diferencia entre la tasa acti$a y la pasi$a se llama maren de intermediación.
)tras tasas Tasa de desc
Tasa de interés efectiva Es el rendimiento ue efecti$amente produce la unidad monetaria, punta contra punta, es decir desde la fecha de colocación hasta la fecha de rendimiento. 2a tasa efecti$a capitaliza en forma simple una sola $ez en el periodo ba!o análisis. 1odemos decir también ue la tasa de interés efecti$a es el interés ue realmente enera un capital unitario en un periodo cuando se aplican tasas proporcionales en la capitalización subperiodica ;<nterés ue se calcula teniendo como base el tipo nominal neto de los efectos producidos por la frecuencia y la forma de pao de intereses y=o de amortizaciones de capital. > 8asa ue mide la $ariación efecti$a de un $alor dado en el transcurso del tiempo
Tasa de interés preferencial Es un porcenta!e inferior al @normal@ o eneral /ue puede ser incluso inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las políticas del obierno0 ue se cobra a los préstamos destinados a acti$idades específicas ue se desea promo$er ya sea por el obierno o una institución financiera.
1or e!emplo5 crédito reional selecti$o, crédito a peue9os comerciantes, crédito a nue$os clientes, crédito a miembros de aluna sociedad o asociación, etc.
Tasa de interés legal.
Se utiliza en el caso de ue se deba paar interés y no se hubiese acordado con antelación la tasa correspondiente. Es fi!ada por el %anco &entral del Ecuador /%&E0, cuando deba paarse interés sin haberse fi!ado la tasa con$encional compensatoria y moratoria. El deudor deberá abonar el interés leal ue es publicado diariamente por el %&E en términos efecti$os.
8. TA&A& (I-$%T$& $% $" $!A#)' 8asas de interés acti$as por sementos
2as tasas de interés por sementos son las tasas de interés ue se muestran detallado para cada semento o acti$idad ue se realice en un determinado país. En el Ecuador se clasifican en * sementos5
a0 b0 c0 d0
&omercial, sector producti$o &onsumo, personal Microcrédito Bi$ienda
Tasas de interés por segmento empresarial, comercial Es el porcenta!e de interés ue se cobra por préstamos realizado a empresarios con la finalidad de ue incrementen su capital para sus respecti$as operaciones sean estas producti$as o de comercialización. 1or e!emplo para 3iciembre del CD( se tiene 8asa Anual 1roducti$o &orporati$o 1roducti$o Empresarial 1roducti$o 1>MES
),*) F,)* ((,(G
8asa Má#ima 1roducti$o &orporati$o 1roducti$o Empresarial 1roducti$o 1>MES
F,HH (D,C( ((,)H
8asas de interés por sementos de consumo Son las tasas ue se cobran por préstamos de consumo. 8iene como fin los productos o bienes de consumo tales como $ehículos, muebles, electrodomésticos y demás productos ue se encuentre dentro de esta cateoría. Iaciendo referencia al 4ltimo mes ue se encuentran las tasas $ientes, 3iciembre CD(, se tiene5
8asa Anual &onsumo rdinario &onsumo 1rioritario
(,++ (,F
8asa Ma#ima &onsumo rdinarioK &onsumo 1rioritario KK
(+,H (+,H
Tasas de interés por segmentos de vivienda. Son las tasas ue cobran por préstamos ue un banco otora para la aduisición de un bien inmueble ue tiene como destina la estadía del deudor. &on el mismo criterio ue la tasa anterior se tiene5 8asa Anual Bi$ienda de nterés 14blico
*,F)
8asa Má#ima Bi$ienda de nterés 14blico
*,FF
Tasa de interés por segmento microempresario Es el crédito concedido a un prestatario este puede ser persona natural o !urídica, cuyo fin es la financiación de acti$idades de microempresas de producción, comercialización o ser$icios y cuya fuente principal de pao constituye el producto de las $entas o inresos enerados por dichas acti$idades.
Tasa An
Microcrédito Minorista C+,C Microcrédito de Acumulación Simple CG,(G Microcrédito de Acumulación Ampliada C(,*)
Tasa MD@ima Microcrédito Minorista HD,G Microcrédito de Acumulación Simple C+,G Microcrédito de Acumulación CG,G Ampliada
2as tasas antes descritas se muestran en forma resumida en la tabla (, la cual fue obtenida de la páina Leb del %anco &entral del Ecuador y hace referencia a las tasas de 3iciembre del CD(
8abla ( 8asa de interés acti$as efecti$as $ientes
Tasas de Interés pasivas efectivas promedio por instr
#epósitos Monetarios
2os ue se realizan en cuentas corrientes. Son recursos ue están a disposición de los titulares en forma inmediata, pudiéndolos retirar mediante la presentación de cheues de su cuenta u otros medios como tar!etas de retiro de ca!ero automático.
)peraciones de 'eporto El reporto es una operación de compra$enta ue se efect4a a tra$és de las %olsas de Balores, consiste en la $enta temporal de $alores de renta fi!a y de renta $ariable, inscritos en el 7eistro de Mercado de Balores y en %olsa, todos de la misma especie, emisor y clase, con un pacto incondicional de recompra a un $alor predeterminado y al $encimiento de un plazo preestablecido ue no podrá superar los ()D días. 2as operaciones indicadas son interdependientes y se instrumentarán en una misma liuidación contrato de %olsa. El reporto será transado y liuidado en la misma moneda o unidad de cuenta en ue fueron emitidos los $alores materia de reporto. 2a tabla numero C muestra de manera resumida los $alores en porcenta!es de estas tasas las cuales están $ientes y actualizadas para 3iciembre de CD(.
8abla C 8asas de interés pasi$as efecti$as promedio por instrumento
9. TA&A& #$ AM+I) 2a tasa o tipo de cambio entre dos di$isas es la tasa o relación de proporción ue e#iste entre el $alor de una y la otra. 3icha tasa es un indicador ue e#presa cuántas unidades de una di$isa se necesitan para obtener una unidad de la otra.
1or e!emplo, si la tasa de cambio entre el euro y el dólar estadounidense /E:7=:S30 fuera de (.(C, ello sinifica ue el euro eui$ale a (.(C dólares. 3el mismo modo, si la tasa se calcula a la in$ersa /:S3=E:70, ello resulta en una tasa de D.)F, lo cual sinifica ue el dólar eui$ale a D.)F euros. El nacimiento de un sistema de tipos de cambio pro$iene de la e#istencia de un comercio internacional entre distintos países ue poseen diferentes monedas. Si por e!emplo, una empresa me#icana $ende productos a una empresa espa9ola, desea cobrar en pesos, por lo ue la empresa espa9ola deberá comprar pesos me#icanos y utilizarlos para paar al fabricante me#icano. 2as personas y empresas ue uieren comprar monedas e#tran!eras deben acudir al mercado de di$isas. En este mercado se determina el precio de cada una de las monedas e#presada en la moneda nacional. A este precio se le denomina tipo de cambio. 2a determinación del tipo de cambio se realiza a tra$és del mercado de di$isas. El tipo de cambio como precio de una moneda se establece, como en cualuier otro mercado, por el encuentro de la oferta y la demanda de di$isas. Si se analiza, por e!emplo, una situación hipotética, en la ue solo e#isten dos monedas el euro y el dólar. 2a demanda de dólares /oferta de euros0 nace cuando los consumidores de los distintos países europeos necesitan dólares para comprar mercancías procedentes de Estados :nidos. 3e la misma forma se necesitan dólares si una empresa europea desea comprar un edificio en ue$a >orN, cuando un ciudadano alemán $ia!a como turista a San 'rancisco o si una empresa sueca compra acciones de una entidad norteamericana, pero toda$ía puede e#istir una razón adicional para demandar dólares ue es la pura especulación, es decir el pensamiento de ue el dólar $a a subir de $alor respecto al euro pro$ocará ue la demanda de dólares suba. Si se analiza al contrario, la oferta de dólares /demanda de euros0, esta se realiza por todas auellas empresas y ciudadanos ue necesitan euros para sus necesidades /básicamente las mismas ue hemos analizado antes, compra de bienes y ser$icios, in$ersiones y especulación.0 El euilibrio en un mercado competiti$o entre la oferta y la demanda marcará el precio del dólar respecto al euro o lo ue es lo mismo el precio del euro respecto al dólar. En los mercados de di$isas se conoce depreciación como el descenso del precio de una moneda respecto de otra.
Son las tasas de cambio ue se eneran diariamente, producto de los $alores admitidos a libre cotización en la %olsa de eL >orN 8abla 3iaria de &otización de Monedas E#tran!eras
8A%2A 3A7A 3E &8OA&ES 3E ME3AS E-87AJE7AS /(0 para la aplicación de la &ircular o. P8P3PCDDDPD(C de la Superintendencia de %ancos
de enero C* de CDDD Biente al5 HDP((PCD( Mercado nternac /(0
Balor 3olarizado
Moned ombre &otiz. Mercado &otiz. ndirecta &ompra a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ais
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7. I%F"AIB% 2a inflación es un fenómeno de naturaleza monetaria ue se caracteriza por un aumento sustancial y sostenido de los precios. 2a $ariación ue tiene luar esporádicamente, no supone inflación ni deflación. 2a inflación se la mide por la $ariación anual del índice de precios del consumidor, mientras ue el índice de precios describe el ritmo en ue se incrementan los precios /su comportamiento0. 2os conceptos sobre la inflación son muy amplios y pueden aruparse en tres cateorías5 la de la demanda, la de los costos y la estructural. 2a de la demanda5 ;el tirón de la demanda? /demand pull0 se ha e#plicado históricamente por dos tipos de razonamiento distintos, el primero sostiene ue el ni$el de precios depende de la cantidad de dinero ue hay en el sistema y ue dio paso al pensamiento surido en &hicao /los &hicao %oys0 cuyo representante fue Milton
'riedmanT y el seundo fue del economista John "eynes, ue sostenía ue la cantidad de dinero no tiene por ué ser la causa de la inflación si la economía se encuentra con recursos desocupados. 2a de los costos5 ;empu!ón de los costos? /cost push0 basado en el aumento de los salarios superiores a los de la producti$idad del traba!o debido a la presión oranizada de las fuerzas sindicales, lo ue se denomina ;espiral salario precio?, también por condiciones monopólicas, aumento de la enería, de las materias primas, impuestos, intereses, beneficios, etcétera. 2a estructural5 es e#plicada no por factores monetarios, sino básicamente por factores reales como la incapacidad de adaptación interna ue no se a!usta al crecimiento de la economía. 8ambién influyen otros factores por deficiencias en el orden institucional como la educación, lo social y lo político. 2a irracional estructura de precios tiende a perpetuar los deseuilibrios de la economía.
#efiniciones relacionadas con la inflación El término inflación se refiere a los aumentos en la cantidad de dinero en circulación. Se utilizaba para afirmar ue la emisión de moneda había sido inflada artificialmente por encima de las reser$as ue la respaldaban. Alunos economistas siuen utilizando la palabra de esta manera. Sin embaro, el uso término inflación cambió radualmente hasta terminar usándose de forma eneral para referirse al aumento en el ni$el de precios ue aparecía como consecuencia de esa emisión, y finalmente para referirse al aumento de precios en eneral.
1ara diferenciar los usos del término, un aumento en la oferta de dinero es ocasionalmente llamado inflación monetaria. 2a subida de precios puede ser desinada por el término eneral inflación o, para diferenciar con mayor claridad los dos usos, inflación de los precios. 2os economistas eneralmente están de acuerdo ue en el laro plazo, la inflación de precios ele$ada es causada por la inflación monetaria /aumento de la oferta de dinero0. Sin embaro, para las $ariaciones de inflación de precios ba!as y las $ariaciones en el corto y mediano plazo, e#isten $arias causas propuestas por las distintas teorías económicas /$er U&ausas de la inflación0. tros conceptos económicos relacionados con la inflación son5
•
3eflación5 &aída en el ni$el eneral de precios /índice de inflación neati$o0.
•
3esinflación5 3esaceleración de los precios.
•
Iiperinflación5 Espiral acelerada fuera de control de la inflación.
•
Estanflación5 &ombinación de inflación, crecimiento económico lento o estancamiento de la economía y alto desempleo.
•
7eflación5 ntento de ele$ar el ni$el eneral de precios para contrarrestar las presiones deflacionarias.
lasificación de la inflación segCn la magnita sea en cuentas corrientes o en depósitos de ahorro de poco rendimiento porue esto les permitirá ue su dinero $ala tanto como en un mes o dentro de un a9o. En sí, las personas están dispuestas a comprometerse con su dinero en contratos a laro plazo, porue piensan ue el ni$el de precios no se ale!ará lo suficiente del $alor de un bien ue puedan $ender o comprar. nflación alopante5 2a inflación alopante sucede cuando los precios incrementan las tasas de dos o tres díitos de HD, (CD ó C*DV en un plazo promedio de un a9o. &uando se llea a establecer la inflación alopante suren randes cambios económicos. Muchas $eces en los contratos se puede relacionar con un índice de precios o puede ser también a una moneda e#tran!era, como por e!emplo el dólar. 3ado ue el dinero pierde su $alor de una manera muy rápida, las personas tratan de no tener más de lo necesarioT es decir, ue mantienen la cantidad suficiente para $i$ir con lo indispensable para el sustento de los interantes familiares. Iiperinflación5 Es una inflación anormal en la cual el índice de precios aumenta en un GDV mensual, esto es, una inflación anualizada de casi (H DDDV. Este tipo de inflación anuncia ue un país está $i$iendo una se$era crisis económicaT debido a ue el dinero pierde su $alor, el poder aduisiti$o /la capacidad de comprar bienes y ser$icios con el dinero0 disminuye rápidamente y la población busca astar el dinero antes de ue pierda
totalmente su $alorT cuando una hiperinflación ocurre, se torna imprescindible el incremento salarial en cuestión de días o inclusi$e diariamente. Este tipo de inflación suele deberse a ue los obiernos financian sus astos con emisión de dinero inoránico sin nin4n tipo de control, o bien porue no e#iste un buen sistema ue reule los inresos y eresos del Estado.
(ariación porcent
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;. #$F"AIB% 2a deflación es una ba!ada eneral de los precios de una economía, es decir, lo contrario a la inflación. &uando e#iste deflación, los bienes y ser$icios disponibles en una economía ba!an de precio y, por tanto se $uel$en más baratos. 2a deflación sure cuando la oferta de bienes y ser$icios en una economía es mayor ue la demanda. 1ara poder $ender todos sus productos, los empresarios se $en obliados a disminuir los precios. Esto puede producirse tanto por una disminución de la demanda como por una sobreproducción ue pro$oue un e#ceso de oferta.
(entaas de la deflación
Al ba!ar los precios de los bienes y ser$icios, si se mantienen los salarios, aumentará la cantidad de cosas ue se pueden comprar con el mismo salario, es decir, aumentará el poder aduisiti$o. Al suceder esto, los empresarios deciden in$ertir más en bienes de capital y menos en traba!adores, produciendo un desplazamiento del empleo a traba!os más producti$os y de mayor $alor a9adido. Además, la deflación fomenta el ahorro, lo ue pro$oca ue sian ba!ando los precios y se consuma menos. Ese ahorro además hará ue haya más dinero para prestar /más oferta de dinero0, lo ue pro$ocará ue ba!en los tipos de interés.
Inconvenientes de la deflación A simple $ista podríamos pensar ue es buena, ue para $uestro bolsillo sería me!or, dado ue con la misma cantidad de dinero se podría aduirir una mayor cantidad de bienes. Sin embaro, la deflación crea una espiral $iciosa de caída de precios, salarios y producción, ue en muchas ocasiones per!udica a las economías, pudiendo crear o audizar recesiones. 2a deflación puede ser muy pelirosa, porue enera un círculo $icioso de ba!ada de precios y esto hace ue el consumo de la economía se estanue. 2as empresas disminuyen la producción porue hay menos consumo y por tanto, se $en obliados a despedir traba!adores, lo ue produce a su $ez menos consumo y otra $ez un e#ceso de oferta, ue pro$oca ue $uelan a ba!ar los precios. Esto es lo ue se conoce como espiral deflacionista. 2a deflación es un problema de e#pectati$as de los precios futuros. Si un banco central anuncia ue los precios $an a ba!ar, los aentes ue act4an en ella decidirían posponer sus compras hasta ue dicha ba!ada de precios fuese real, dado ue pensarían, Wpara ué comprar hoy si ma9ana será más baratoX 1or esa razón los bancos centrales de todo el mundo se marcan como ob!eti$o la de estabilidad de precios, buscando una inflación en torno al CV /difiere se4n los bancos centrales, pero nunca se acerca demasiado a D0. :na inflación e#cesi$a es mala, pero más peliroso es a4n caer en deflación, de ahí el esfuerzo por parte de los bancos centrales de obtener siempre una inflación ba!a pero positi$a, dado ue la deflación es uno de los mayores temores de cualuier responsable económico de un país, porue pro$ocan crisis económicas de lara duración. En los 4ltimos ocho a9os, nuestra inflación fue especialmente alta para un país dolarizado. 2a principal causa fue un asto p4blico desbocado, aunue también ayudaron los precios de las materias primas importadas. Ioy, cuando ya no e#iste ninuno de esos factores, estamos entrando en un período de inflaciones especialmente ba!as, ue incluso podrían llear a ser neati$as, es decir, una deflación. En los ocho a9os y medio, entre enero CDD+ y !unio CD(G, los precios en el Ecuador subieron en *,DV, mientras ue en Estados :nidos solo subieron (),HV. sea, en el Ecuador en ese tiempo hubo casi HD puntos más de inflación ue en Estados :nidos. Esa enorme diferencia, ue nos encareció frente al mundo, se debe en ran parte al aumento del asto p4blico ue disparó la demanda en el país. 3esde el CD(C, las restricciones a las importaciones también han aportado a la inflación y, adicionalmente, el aumento de los precios de materias primas importadas /hierro, cobre, abonos, petrouímicos, entre otras0, también aportó al crecimiento de los precios en el país. Solo para tener una idea de cuán rande fue
el crecimiento del asto del obierno, considérese ue en el CD(* fue H,C $eces más alto ue en el CDD /a!ustado por inflación0. Muy pocos países en el mundo han $i$ido una bonanza tan espectacular ue les haya permitido financiar una triplicación de su asto p4blico en un período tan corto. 1ero las causas de la inflación duraron, má#imo, hasta mediados de este a9o /asto alto, materias primas caras o sal$auardias0. > ahora todo está e#actamente al re$és5 el asto p4blico cae /ob$io, no hay ahorros a los cuales recurrir0, los precios de las materias primas están ba!ando en el mundo y el efecto de las sal$auardias ya fue absorbido por la economía ecuatoriana. Justamente, por eso es ue desde !ulio tenemos una inflación especialmente ba!a. En !ulio los precios ba!aron /alo poco com4n en ese mes0, en aosto el crecimiento fue cero /bastante inusual0, en septiembre, ue suele ser un mes muy inflacionario por el inicio de clases en la Sierra, los precios aumentaron mucho menos de lo esperado y en octubre $ol$ieron a caer /por primera $ez en más de HD a9os0. Eso sinifica ue /si no hay un iro radical en los precios del petróleo y de otras materias primas0, la tendencia debería mantenerse, y para !unio del CD( podríamos tener una inflación anual neati$aT es decir, una deflación /aclaración importante5 las caídas del ni$el de precios entre un mes y otro no pueden ser consideradas deflaciónT mientras ue una caída en un a9o sí lo es0. 2as deflaciones son procesos muy da9inos para la economía porue desincenti$an la producción y encarecen los créditos /tema para otro artículo0 y el Ecuador no ha $i$ido una desde (FHC /otro artículo más0. > no tenemos herramientas para luchar contra ella. 2a inflación en octubre alcanzó el P D,DFV. Así lo informó el nstituto acional de Estadística y &ensos /E&0 la ma9ana de este F de no$iembre del CD(G. El ndice de 1recios al &onsumidores /1&0 se le$anta en Ruito, uayauil, Manta, Machala, 2o!a, Esmeraldas, Ambato, &uenca y Santo 3omino de los &olorados a tra$és de la recolección de CG HGD precios de los HGF productos ue componen el 1&. 2a $ariación mensual o anual de este indicador se conoce como inflación. 1ara el décimo mes del a9o, el país reistró una inflación mensual de PD,DFV frente al D,CDV del a9o anterior. 2a inflación acumulada alcanzó el H,(+V en comparación al H,HV de octubre de CD(*. Mientras la inflación anual se ubicó en H,*)V frente al H,F)V del mismo mes del a9o anterior. &uenca es la ciudad con mayor inflación con el D,CV, seuida de 2o!a con el D,DHV. Mientras ue Machala y Santo 3omino son las ue menos inflación reistran con el PD,CGV y PD,CDV 2a seuridad ue brinda el país a los in$ersionistas e#tran!eros, medida por el 7ieso 1aís, ha respecti$amente. 2a canasta básica se ubicó en :S3 F,)). 3e esta manera, el inreso familiar calculado para (, perceptores cubre el F),*V del costo de la canasta básica familiar.
=. 'I$&-) PAI& $% ")& !"TIM)& A1)& 7eistrado importantes $ariaciones. En (FFF se ubicó em HHC+ puntosT después de adoptar la dolarización, para el a9o CDDH había disminuido a ++F puntos y se mantu$o entre DD y FDD puntos por cuatro a9os. En CDD+, cerró con (* puntos. Sin embaro, en CDD), las fluctuaciones del rieso país fueron más ampliasT pues se incrementó la percepción de inseuridad sobre la economía ecuatoriana y por eso el EM% aumentó rápidamente desde septiembreT cerrando el a9o con un rieso país de *+H( puntos, superior al reistrado en el a9o de la crisis bancaria. En CDDF el rieso país fue de ++G puntos y para CD(D se incrementó a F(H puntos. En CD((, el EM% fue de )* puntos y para CD(C se redu!o a )C puntos. 3urante CD(H ha presentado lieras fluctuaciones manteniendo una tendencia a la ba!a, con lo cual en diciembre se reistró un EM% de GHD puntos. En enero CD(*, el rieso país se ubicó en GFC puntos. Al (H de octubre de CD(G, el rieso país de Ecuador alcanzó el pico de (H) puntos, en constante alza. El $iernes ( de octubre, tu$o un peue9o respiro5 ba!ó esa cifra a (C)F puntos./%&E0 1ara medir la $elocidad del deterioro de su calificación, hay ue tomar en cuenta ue a fines de !ulio, esa medición de rieso le daba al país FGD puntos. En menos de dos meses, Ecuador subió más de GDD puntos. > en septiembre del a9o pasado, Ecuador tenía una calificación de un poco más de *DD puntos. 1ara medir la $elocidad del deterioro de su calificación, hay ue tomar en cuenta ue a fines de !ulio, esa medición de rieso le daba al país FGD puntos. En menos de dos meses, Ecuador subió más de GDD puntos. > en septiembre del a9o pasado, Ecuador tenía una calificación de un poco más de *DD puntos. 2as cifras de calificación de rieso país de Ecuador muestran cifras alarmantes. En pocos meses, prácticamente se duplicó la e$aluación neati$a ue dan los e#pertos económicos internacionales a la situación financiera del Ecuador, ;Si a usted le interesa in$ertir, le ad$ertimos ue ese es un país de alto rieso?, este es el mensa!e mientras tanto. América 2atina
2os cambios ue han tenido las economías de los países latinoamericanos durante los 4ltimos meses y las ba!as en los precios de alunos commodities /como sucedió en el caso del petróleo0 se han $isto refle!ados en los indicadores ue miden el rieso de cada una de las naciones de América 2atina. 3e acuerdo con el ndicador de %onos de Mercados Emerentes /Embi0, medido por la entidad financiera J1 Moran, 1er4 en marzo CD(G, Mé#ico, 1anamá, &olombia y :ruuay se destacan entre nue$e países de América 2atina por reportar los riesos más ba!os durante la 4ltima medición, con C((, C(), CHH, CH y CH) puntos, respecti$amente. Se4n esto, 1er4 es el mercado con los menores intereses ue se le cobran a los bonos del país y el ue menos posibilidades tiene de no cumplir en los términos acordados con el pao de su deuda e#terna. 1or otra parte, Benezuela, Ecuador, Arentina y %rasil fueron los países de América 2atina ue reistraron un mayor rieso de acuerdo al Embi, con H.(D*, )*C, GF) y HD puntos, respecti$amente.
$l riesgo país s
Este indicador se ubicó ayer, (C de enero del CD(, en ( G+* puntos. El (* de diciembre pasado estaba en ( CD. 1ese a los esfuerzos ue ha realizado el obierno durante el 4ltimo mes para ba!ar el rieso país, este indicador Pcla$e para in$ersionistasP no ha de!ado de subir. Este indicador cerró ayer en ( G+* puntos, H(* unidades más respecto a los ( CD alcanzados el (* de diciembre pasado. El ministro de 'inanzas, 'austo Ierrera, di!o semanas atrás ue traba!aría para ba!ar el rieso país hasta, al menos, unos +DD y )DD puntos. 2a punta de lanza de la estrateia fue el pao a tiempo, por primera $ez en su historia, del capital de sus bonos, los lobal CD(G. Además, cumplió con el pao de los sueldo y el bono de a$idad al sector p4blico. > el fin de semana el presidente 7afael &orrea di!o ue paará :S3 F)D millones a la petrolera estadounidense #y, tras la condena ue le impuso un tribunal de arbitra!e del %anco Mundial por cancelar su contrato petrolero en CDD. 3e ese monto, ya se hizo un pao de :S3 (DD millones a la petrolera el C( de diciembre.
Aunue se esperaba ue todo esto ayude a restaurar la confianza de los in$ersores y reducir los futuros costos de endeudamiento para el Ecuador, el rieso país siue alto. 2a razón está en la caída del precio del petróleo, ue
ayer cerró en ue$a >orN en HD,*(, un mínimo ue no se $eía desde hace (C a9os. 1ara 7amiro &respo, presidente de Analytica Securities, el problema es ue el país no ha di$ersificado su producción los 4ltimos a9os, lo ue hace ue el in$ersionista sia $iendo al país e#tremadamente dependiente del inreso petrolero. ;Si el precio del crudo ba!a, el país tiene más rieso porue recibe menos inresos y se le hace más difícil paar deudas?. Junto a esto PdiceP el país a4n no ha aclarado cómo afrontará este nue$o escenario de precios ba!os.
El obierno elaboró el presupuesto CD( con una proyección del precio del barril de :S3 HG. El actual ni$el de rieso país se ha traducido en un mayor costo del financiamiento. Se4n datos de Analytica Securities, el rendimiento de los bonos CDCD de Ecuador fue del (F,GV, cuatro puntos más ue hace un mes y el má#imo histórico desde ue se emitieron. 2a tasa es mayor a la ue paan otros países de la reión. &on una calificación de %%% /dos ni$eles superior ue Ecuador0 los bonos CDCD de &olombia rinden *V. 2os bonos CDCC de %oli$ia, también dependiente de recursos naturales no reno$ables como Ecuador, rinden *,*V. E incluso los bonos de iual plazo de 2íbano, ue tienen una calificación por deba!o de Ecuador / %P0, rinden ,HV.
El economista Mauricio 1ozo se9ala ue los in$ersionistas hacen un análisis cercano y riuroso de cada país y en el caso de Ecuador saben ue el país pasa por un momento difícil. ;Saben ue esto se ha paado /lobal CD(G0 con deuda, ue las reser$as internacionales están muy ba!as, ue la liuidez fiscal es escueta...?. 1ozo cree ue en países como %oli$ia se está $alorando su buen ni$el de reser$as internacionales, o las reser$as petroleras en el caso de 2íbano. María Elsa Biteri, e#ministra de 'inanzas, cuestionó la medición del indicador de rieso país. &ree ue su comportamiento no solo mira las acciones del obierno sino también factores políticos. ;2lama la atención ue países con más inestabilidad estén en me!or posición ue Ecuador?.
&on esto coincidió el director del nstituto de n$estiaciones Económicas de la :ni$ersidad &atólica de Ruito, &arlos de la 8orre. ;1ara ue el rieso país de Ecuador ba!e, debería tomar medidas ortodo#as, ue no las recomiendo?, dice de la 8orre. &ree ue el país no está tan mal como se piensa y suiere una campa9a de información. &respo cree urente ue Ecuador informe ué medidas tomará para contrarrestar esta coyuntura.
&ree ue caminar a un acuerdo con el 'ondo Monetario ue respete la soberanía del país podría ser una buena se9al. 1ara 1ozo, se debe a!ustar el asto p4blico.
>. M$'A#) #$ (A")'$&
El mercado de $alores es un tipo de mercado de capitales de los ue operan alrededor del mundo en el ue se neocia la renta $ariable y la renta fi!a de una forma estructurada, a tra$és de la compra$enta de $alores neociables. 1ermite la canalización de capital a medio y laro plazo de los in$ersores a los usuarios. el mercado de $alores es un tipo de mercado donde las personas sea natural o !urídica pueden participar. El con!unto de normas y participantes /emisores, intermediarios, in$ersionistas y otros aentes económicos0 tiene como ob!eto permitir el proceso de emisión, colocación, distribución e intermediación de los $alores inscritos en el 7eistro acional de Balores o internacional se puede deducir. 3e acuerdo con los artículos CY y HZ de la 2ey del Mercado de Balores, ésta afecta a los $alores neociables emitidos por personas o entidades, p4blicas o pri$adas, y arupados en emisiones, cuya emisión, neociación o comercialización tena luar en el territorio nacional /espa9ol0. Se consideran $alores neociables, en todo caso /art C.( 872MB05( [
2as acciones de sociedades y los $alores neociables eui$alentes a las acciones, así como cualuier otro
tipo de $alores neociables ue den derecho a aduirir acciones o $alores eui$alentes a las acciones, por su con$ersión o por el e!ercicio de los derechos ue confieren. [
2as cuotas participati$as de las ca!as de ahorros y las cuotas participati$as de asociación de la
&onfederación Espa9ola de &a!as de Ahorros. [
2os bonos, obliaciones y otros $alores análoos, representati$os de parte de un empréstito, incluidos los
con$ertibles o can!eables. [
2as cédulas, los bonos y participaciones hipotecarias.
[
2os bonos de titulización.
[
2as participaciones y acciones de instituciones de in$ersión colecti$a.
[
2os instrumentos del mercado monetario entendiendo por tales las cateorías de instrumentos ue se
neocian habitualmente en el mercado monetario tales como las letras del 8esoro, certificados de depósito y
paarés, sal$o ue sean librados sinularmente, e#cluyéndose los instrumentos de pao ue deri$en de operaciones comerciales antecedentes ue no impliuen captación de fondos reembolsables. [
2as participaciones preferentes.
[
2as cédulas territoriales.
[
2os @Larrants@ y demás $alores neociables deri$ados ue confieran el derecho a aduirir o $ender
cualuier otro $alor neociable, o ue den derecho a una liuidación en efecti$o determinada por referencia, entre otros, a $alores neociables, di$isas, tipos de interés o rendimientos, materias primas, rieso de crédito u otros índices o medidas. [
2os demás a los ue las disposiciones leales o relamentarias atribuyan la condición de $alor neociable.
8ambién se consideran $alores neociables, entre otros, los contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de interés a plazo y otros contratos de instrumentos financieros deri$ados relacionados con di$ersas materias5 $alores, di$isas, materias primas, instrumentos financieros, etc /art. C 872MB0.C 'uncionamiento 2os Mercados de Balores en la actualidad son automatizados y la mayoría de las operaciones se realizan mediante los E&, ue son simplemente un con!unto de ser$idores /computadoras0 ue contienen el sistema o prorama donde confluyen todos los compradores y todos los $endedores de manera $irtual. :sualmente las corredoras proporcionan las cotizaciones utilizando acciones de su propio in$entario para $enderlas y comprarlas a sus clientes. Es por ello ue se les denomina los @hacedores del mercado@ /marNet maNers0, pues son ellos los responsable de mantener la liuidez de los mismos. :n @operador al detalle@ /retail trader0 no tiene acceso al mercado en si, necesita de una plataforma /directa o indirecta0 para realizar sus operaciones bursátiles. Estas plataformas las pro$een las corredoras y cobran a sus clientes una comisión por cada transacción realizada. En muchas ocasiones también e#ien un pao mensual por el uso de dicha plataforma. o todas las corredoras ofrecen plataformas con la modalidad E&, sino más bien una especie de mercado sintético donde usted le compra y le $ende directamente a la corredora. Esto tiene la $enta!a de ue usted siempre paará por sus acciones el precio ue $e en la cotización al momento de realizar la transacción, pero tiene la des$enta!a de ue @la diferencia@ en la cotización usualmente es mucho mayor en comparación con el mercado real. más, instrumentos financieros, etc. /art. C 872MB0.C
"ey de mercados de valores. Art. (.P 3el ob!eto y ámbito de la 2ey.P 2a presente 2ey tiene por ob!eto promo$er un mercado de $alores oranizado, interado, eficaz y transparente, en el ue la intermediación de $alores sea competiti$a, ordenada, euitati$a y continua, como resultado de una información $eraz, completa y oportuna. El ámbito de aplicación de esta 2ey abarca el mercado de $alores en sus sementos bursátil y e#trabursátil, las bolsas de $alores, las asociaciones remiales, las casas de $alores, las administradoras de fondos y fideicomisos, las calificadoras de rieso, los emisores, las auditoras e#ternas y demás participantes ue de cualuier manera act4en en el mercado de $alores. 8ambién son su!etos de aplicación de esta 2ey, la Junta de 7eulación del Mercado de Balores y la Superintendencia de &ompa9ías, como oranismos reulador y de control, respecti$amente. Art. ...P 1rincipios rectores del mercado de $alores.P 2os principios rectores del mercado de $alores ue orientan la actuación de la Junta de 7eulación del Mercado de Balores, de la Superintendencia de &ompa9ías y Balores y de los participantes son5 (. 2a fe p4blicaT C. 1rotección del in$ersionistaT H. 8ransparencia y publicidadT *. nformación simétrica, clara, $eraz, completa y oportuna. G. 2a libre competenciaT . 8ratamiento iualitario a los participantes del mercado de $aloresT +. 2a aplicación de buenas prácticas corporati$as. ). 7espeto y fortalecimiento de la potestad normati$a de la Junta de 7eulación del Mercado de Balores, con su!eción a la &onstitución de la 7ep4blica, las políticas p4blicas del Mercado de Balores y la 2eyT y, F. 1romo$er el financiamiento e in$ersión en el réimen de desarrollo nacional y un mercado democrático, producti$o, eficiente y solidario.T 2os principios e#presados en este artículo deberán interpretarse siempre en el sentido ue más fa$orezca al in$ersionista. Art. C.P &oncepto de $alor.P 1ara efectos de esta 2ey, se considera $alor al derecho o con!unto de derechos de contenido esencialmente económico, neociables en el mercado de $alores, incluyendo, entre otros, acciones, obliaciones, bonos, cédulas, cuotas de fondos de in$ersión colecti$os, contratos de neociación a futuro o a término, permutas financieras, opciones de compra o $enta, $alores de contenido crediticio de participación y mi#to ue pro$enan de procesos de titularización y otros ue determine el Junta de 7eulación del Mercado de Balores. Si los $alores constan en un soporte cartular pueden emitirse nominati$os, a la orden o al portador. Si son nominati$os circularán por cesión cambiaria inscrita en el reistro del emisorT si son a la orden por endosoT si son al portador por su simple entrea. Si los $alores constan en anotaciones en cuenta, dentro de una misma emisión, se consideran funibles entre sí y la transferencia de su dominio se perfecciona por el respecti$o reistro contable dentro de un sistema de anotaciones en cuenta, lle$ado a cabo por un depósito de compensación y liuidación de $alores conforme esta 2ey. 8al inscripción de la transferencia a fa$or del
aduirente producirá los mismos efectos ue la tradición de los $alores, leitimándolo así para el e!ercicio de sus derechos. &ualuier limitación a la libre neociación y circulación de $alores no establecida por 2ey, no surtirá efectos !urídicos y se tendrá por no escrita.
lasificación del mercado financiero
Mercado de #inero Se caracteriza por el corto plazo, reducido rieso y ran liuidez de los acti$os ue en el mismo se neocian. 2os títulos ue se neocian en este mercado pueden ser emitidos por el Estado, por entes p4blicos, intermediarios financieros. El mercado monetario o de dinero es una parte importante de los mercados financieros, cuyo papel consiste en aseurar ue los fondos líuidos o semilíuidos de la economía estén distribuidos y empleados de forma óptima. /3r. astón 7odríuez, Msc. Arlenis arcía, 2ic. >aremis 8orres arcía, CDD)0*
Mercado de apitales En cuanto al Mercado de &apitales, 3r. astón 7odríuez et al. /CDD)0 se9alan ue es un mercado ue se fundamenta en el laro plazo y serán acti$os con $encimiento a más de un a9o, es fundamental para la realizaciónde los procesos de in$ersión, ya ue éstos reuieren la e#istencia de recursos financieros a laro plazo. Iay ue diferenciar dos modalidades5 [ El mercado de $alores [ El mercado de créditos a laro plazo.
lasificación del mercado de valores
El mercado de $alores de acuerdo a los aentes in$olucrados en las operaciones de compraP$enta este mercado se di$ide en mercado primario y secundario.
Mercado Primario Este mercado es auél donde los in$ersionistas aduieren de forma directa los títulos de $alores ofrecidos al p4blico por primera $ez por parte de los emisores o a tra$és de las &asas de &orredores.
Mercado &ec
lasificación segCn el tipo de segmentación
Se4n el Art H de la 2ey de Mercado de Balores 5 Mercado bursátil Es el conformado por ofertas, demandas y neociaciones de $alores inscritos en el reistro del Mercado de Balores y en las bolsas de $alores, realizadas en éstas por los intermediarios de $alores autorizados. Mercado e#trabursátil Es el ue se desarrolla fuera de las bolsas de $alores, con la participación de intermediarios de $alores autorizados e in$ersionistas institucionales, con $alores inscritos en el 7eistro del Mercado de Balores. Mercado pri$ado Son auellas neociaciones ue se realizan en forma directa entre comprador y $endedor sin la inter$ención de intermediarios de $alores o in$ersionistas institucionales.
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[ &odificación de resoluciones del &onse!o acional de Balores publicado en el reistro oficial suplemento ( de ) de marzo de CDD+. ormas Supletorias [ 2ey de compa9ías y su relamento eneral. [ 2ey del sistema financiero y su relamento eneral. &ódio de comercio [ &ódio ci$il [ 2ey de réimen tributario interno y su relamento [ 7esolución de la !unta bancaria [ 7eulaciones del directorio del %anco &entral del Ecuador ormas de autorreulación [ 2as normas de autorreulación de los bolsas de $alores y de depósitos centralizados de compensación y liuidación de $alores.
Participantes del mercado de valores Ruienes participan en el mercado de $alores de acuerdo a la comisión nacional de $alores son los mencionados a continuación5 Emisores5 Son compa9ías p4blicas, pri$adas o instituciones del sector p4blico ue financian sus acti$idades mediante la emisión y colocación de $alores, a tra$és del mercado de $alores. n$ersionistas5 Son auellas personas naturales o !urídicas ue disponen de recursos económicos y los destinan a la compra de $alores, con el ob!eto de lorar una rentabilidad adecuada en función del rieso aduirido. 1ara participar en el mercado de $alores no se reuiere de montos mínimos de in$ersión. %olsas de Balores5 Son corporaciones ci$iles sin fines de lucro ue tienen por ob!eto brindar los ser$icios y mecanismos necesarios para la neociación de $alores en condiciones de euidad, transparencia, seuridad y precio !usto. &asa de Balores5 Son compa9ías anónimas autorizadas, miembros de las bolsas de $alores cuya principal función es la intermediación de $alores, además de asesorar en materia de in$ersiones, ayudar a estructurar emisiones y ser$ir de aente colocador de las emisiones primarias.
65.M$'A#) #$ #I%$') El Mercado de 3inero o Mercado Monetario es un semento de los mercados financieros en el ue se neocian instrumentos financieros de ran liuidez y $encimientos muy cortos.
El mercado de dinero es utilizado por los participantes como un medio para emitir empréstitos y préstamos a corto plazo, desde $arios días hasta dieciocho meses. 2os $alores neociados en el mercado de dinero consisten en certificados neociables de depósito /&30, aceptaciones bancarias, 2etras del 8esoro, papel comercial, paarés municipales, fondos federales y acuerdos de recompra /repos0. El mercado de dinero es utilizado por una amplia ama de participantes, desde una empresa de recaudación de dinero mediante la $enta de papel comercial en el mercado a un in$ersionista ue compra repos como un luar seuro para in$ertir el dinero en el corto plazo. El mercado de dinero normalmente es $isto como un luar seuro para poner dinero debido a la naturaleza de alta liuidez de los títulos y los $encimientos cortos, pero hay riesos en el mercado ue cualuier in$ersor debe ser consciente, como el rieso de impao de $alores. El mercado de dinero /a corto plazo0 es diferente de la del mercado de capitales /a laro plazo0
66. M$'A#) #$ APITA"$&
El mercado de capitales, también llamado mercado accionario, es un tipo de mercado financiero a tra$és del cual se ofrecen y se demandan fondos o medios de financiamiento a mediano y laro plazo.
El principal fin de este tipo de mercado es actuar como intermediario, canalizando recursos nue$os y el ahorro de los in$ersores, para ue lueo, los emisores puedan lle$ar a cabo en sus compa9ías operaciones de financiación y
de in$ersión.
En el mercado de capitales participan diferentes instituciones del sistema financiero, ue hacen las $eces de reuladores y además complementan las operaciones ue se practican dentro del mercado, siendo las más importantes5 la bolsa de $alores /brindan la operati$idad ue demandan las operaciones financieras a partir de la super$isión y el reistro lle$ados a cabo por los
mo$imientos de los oferentes y demandantes y además brindan información calificada respecto de cotizaciones y de la situación financiera y económica de las empresas0, entidades emisoras /se trata de instituciones ue colocan acciones con la misión de lorar recursos de parte de los in$ersoresT pueden ser sociedades anónimas, el obierno, instituciones crediticias o entidades dependientes del estado pero descentralizadas0, intermediarios o casas de bolsas /se ocupan de la compra y $enta de acciones y de la administración de la in$ersión de terceros0 e in$ersionistas /puede tratarse de personas físicas, in$ersores e#tran!eros, in$ersores institucionales, entre otros0.
E#isten di$ersos tipos de mercados de capitales dependiendo de5 lo ue se neocia en los mismos /mercados de $alores5 instrumentos de renta $ariable e instrumentos de renta fi!a y el mercado de crédito a laro plazo5 préstamos y créditos bancarios0T de la estructura /mercados oranizados y mercados no oranizados0T y de los acti$os /mercado primario5 el acti$o se emite por 4nica $ez y es intercambiable entre emisor y comprador y mercado secundario5 los acti$os son intercambiados entre diferentes compradores, para imprimirles liuidez y atribuirles un $alor0.
3el lado contrario se hallan los mercados monetarios, ue son auellos ue ofrecen y demandan fondos a corto plazo.
(C. &&2:SES
2ueo de la realización del presente traba!o de in$estiación se concluye ue las tasas de interés ba!as ayudan al crecimiento de la economía de un país debido a ue ayuda el consumo lo ue conlle$a la demanda de los productos, ya ue mientras más productos se consuman mayor es el crecimiento económico. Este tema es muy importante, ya ue nos afecta socioeconómicamente, porue el pueblo ue compone a un país, no está preparado para la de$aluación del dinero, por e!emplo, los deudores aduieren un producto a un precio y después de cierto tiempo este no es el mismo, en el caso de los $endedores de es lo contrario ya ue ellos re$alorizan los in$entarios porue la inflación hace subir los precios, esto nos lle$a a ue el obierno debería tener un me!or control en el mane!o de la economía de un país centrando las causas ue !ustifiuen el alza de los precios para así dise9ar medidas para embatirla, si la inflación es monetaria se buscará la re$alorización de la moneda a tra$és del aumento de la paridad cambiaria. 2a deflación es una caída sostenida en todos los ni$eles de precios al consumo. 7esulta muy da9ino para la economía, al implicar un aumento del peso real de la deuda y desincenti$ar el consumo, dado ue las decisiones de asto se aplazan ante la pre$isión de una mayor caída de los precios. Ese escenario fa$orece la desaceleración económica y una espiral ba!ista de la economía. 2a deflación es mala cuando está liada a un desplome de la demanda areada, lo ue solo es posible si se produce una contracción monetaria. 3icho esto, la posibilidad de ue se produzca una deflaciónPdepresión similar a la de los a9os treinta es remota. 2a hipótesis se4n la cual es imposible e$itar el descenso a esa sima porue no e#iste maren para recortar de manera sustancial el precio del dinero carece de sentido. o son los tipos de interés nominales los ue indican el $erdadero tono de la actuación de los bancos centrales, sino la e$olución de la oferta monetaria. Es el mercado donde las empresas e instituciones p4blicas $an a buscar dinero para financiarse a mediano y laro plazo. >a ue uno de los efectos de la lobalización económica es el llamado mercado de capitales /ue no es mas ue una herramienta ue busca el desarrollo de la sociedad a tra$és de la transición del ahorro a la in$ersión0 entre los países del mundoT debido a ue la mayoría de las empresas a lo laro del tiempo han $enido buscando su financiamiento en prestamos e#tran!eros, para lo cual han recurrido a los bonos, acciones, papeles comerciales y cualuier otro tipo de capital de riesoT mo$ilizando sus recursos a mediano y laro plazo.
