Hukum Pasar Modal Tinjauan Umum dan Sejarah Pasar Modal Pengertian pasar modal, sebagaimana pasar konvensional pada umumnya, adalah merupakan tempat bertemunya penjual dan pembeli. Pasar ( market ) merupakan sarana yang mempertemukan aktivitas pembeli dan penjual untuk suatu komoditas atau jasa. Pengertian modal ((capital capital)) dapat dibedakan: 1. Bara Barang ng moda modall (capital (capital goods) goods ) seperti tanah, bangunan, gedung, mesin. 2. Moda Modall uan uang g (fund (fund)) yang berupa nancial assets Pasar asar modal modal (apit (apital al marke market) t) memper mempertem temuk ukan an pemili pemilik k dana dana (supp (supplie lierr o! !und) !und) dengan pengguna dana (user o! !und) untuk tujuan investasi jangka menengah (middle"term investment) dan panjang (long"term investment). #nsur"#nsur Pasar Modal yaitu : " Mempertemu Mempertemukan kan pemilik pemilik dana dana dan penggu pengguna na dana dana untuk untuk tujuan tujuan investasi investasi jangka menengah menengah dan jangka jangka panjang panjang " $edua edua pihak pihak melak melakuk ukan an jual jual beli beli modal modal yang yang ber% ber%uju ujud d e!ek e!ek " Pemil emilik ik dana dana men menye yera rahk hkan an sej sejum umla lah h dana dana " Penerima Penerima modal modal (perusah (perusahaan aan terbu terbuka) ka) menyer menyerahka ahkan n surat surat bukti bukti kepemi kepemilika likan n berupa e!ek ## &o. ' ahun 1* tentang Pasar Modal pasal 1 angka 1+ mendenisikan pasar modal adalah kegi kegiat atan an yang yang bers bersan angk gkut utan an deng dengan an Pena Penawa wara ran n Umum Umum dan dan Perd Perdag agan anga gan n Efek Efek Peru Perusa saha haan an Pu Publ blik ik yang yang berk berkai aita tan n deng dengan an efek efek yang yang diterbitkannya, diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Posisi pasar modal dalam struktur pasar keuangan ( nancial market ). ). Pasar keuangan ini meliputi kegiatan: 1. pas pasar ua uang (money (money market ), ), 2. pasa pasarr mod modal al (capital market ) dan +. lembaga lembaga pembia pembiayaan yaan lainny lainnya a seperti seperti se%a se%a beli beli (leasing ( leasing), ), anjak piutang (factoring), factoring), modal ventura (venture ( venture capital), capital ), kartu kredit. $riteria Pasar Modal Pasar #ang Pasar $omoditi -embaga /$ B0 $emenkeu penga%asnya 0nstrumen aham ertikat eposito bligasi abungan abungan 0nstrumen erivati! B0 0ntrumen -ain 3ommerial Paper /angka %aktu %aktu Panjang Panjang Pendek
4etur eturn n dan dan resik esiko o
4isi 4isik ko ting tinggi gi dan dan return tinggi
4eturn rendah, risisko rendah
olak olak ukur Pasar Pasar Modal yang sehat sehat adalah : 1. Efsie fsien n: $emampuan utk mengakomodasi transaksi sebanyak mungkin, dalam %aktu singkat. 2. Fairn airnes ess s: ransaksi ransaksi berlangsung berlangsung tanpa tanpa pemihakan (netral) dan atas dasar penyebaran penyebaran in!ormasi yg merata 3. Lik Likuid uid : $emampuan pasar utk menampung semua kebutuhan penjual dan pembeli setiap saat transaksi (transaksi berlipat"lipat). 4. Trans ransa ara ran n: Mampu menyediakan setiap in!ormasi seketika (realtime) kpd semua pelaku pasar modal, kapan saja. 5aktor"5aktor yang menguatkan dan melemahkan pasar modal
Fak!or osi!i" #an$ men$ua!kan asar
Fak!or ne$a!i" #an$ melemahkan asar
/umlah uang melimpah: lebih banyak uang yg tersedia utk investasi
#ang ketat : ana yang tersedia hanya sedikit
Pajak dipangkas: Perusahaan bisa memperoleh laba lebih banyak
Pajak naik: $euntungan perusahaan berkurang
Bunga bank turun : Pilihan investasi bergeser dari bank ke pasmod
Bunga bank tinggi: Pilihan investasi mengalir ke bank
tabil tabilita itas s polit politik ik : Memp Memperk erkei eill 4isik 4isiko o
$etidak etidakpas pastia tian n polit politik: ik: Memper Memperbes besar ar risiko
6nalogi Bursa 7!ek dengan Pasar -ainnya
%U&S' EFE(
P'S'&
P B70 (dulu P.B7/ 8 P. B7)
Mandor Pasar
Pialang9PP7
Pedagang di pasar
aham, bligasi, Bukti 4ight, aran, dll
Barang dagangan, seperti: sepatu, sandal, kaos, dll
7miten
Pemasok atau produsen barang"barang dagangan
/$
Penga%as Mandor, Penga%as Pedagang Pasar dan Peng. Produsen
Pasar Modal tidak termasuk judi, hal ini karena pihak"pihak yang terlibat didalam Pasar Pasar Modal, Modal, sebelum sebelum mengambi mengambill sebuah sebuah keputus keputusan an biasanya biasanya didasar didasarkan kan pada ata ;istoris, yang mana data historis ini dapat mempengaruhi harga selanjutnya.
4etur eturn n dan dan resik esiko o
4isi 4isik ko ting tinggi gi dan dan return tinggi
4eturn rendah, risisko rendah
olak olak ukur Pasar Pasar Modal yang sehat sehat adalah : 1. Efsie fsien n: $emampuan utk mengakomodasi transaksi sebanyak mungkin, dalam %aktu singkat. 2. Fairn airnes ess s: ransaksi ransaksi berlangsung berlangsung tanpa tanpa pemihakan (netral) dan atas dasar penyebaran penyebaran in!ormasi yg merata 3. Lik Likuid uid : $emampuan pasar utk menampung semua kebutuhan penjual dan pembeli setiap saat transaksi (transaksi berlipat"lipat). 4. Trans ransa ara ran n: Mampu menyediakan setiap in!ormasi seketika (realtime) kpd semua pelaku pasar modal, kapan saja. 5aktor"5aktor yang menguatkan dan melemahkan pasar modal
Fak!or osi!i" #an$ men$ua!kan asar
Fak!or ne$a!i" #an$ melemahkan asar
/umlah uang melimpah: lebih banyak uang yg tersedia utk investasi
#ang ketat : ana yang tersedia hanya sedikit
Pajak dipangkas: Perusahaan bisa memperoleh laba lebih banyak
Pajak naik: $euntungan perusahaan berkurang
Bunga bank turun : Pilihan investasi bergeser dari bank ke pasmod
Bunga bank tinggi: Pilihan investasi mengalir ke bank
tabil tabilita itas s polit politik ik : Memp Memperk erkei eill 4isik 4isiko o
$etidak etidakpas pastia tian n polit politik: ik: Memper Memperbes besar ar risiko
6nalogi Bursa 7!ek dengan Pasar -ainnya
%U&S' EFE(
P'S'&
P B70 (dulu P.B7/ 8 P. B7)
Mandor Pasar
Pialang9PP7
Pedagang di pasar
aham, bligasi, Bukti 4ight, aran, dll
Barang dagangan, seperti: sepatu, sandal, kaos, dll
7miten
Pemasok atau produsen barang"barang dagangan
/$
Penga%as Mandor, Penga%as Pedagang Pasar dan Peng. Produsen
Pasar Modal tidak termasuk judi, hal ini karena pihak"pihak yang terlibat didalam Pasar Pasar Modal, Modal, sebelum sebelum mengambi mengambill sebuah sebuah keputus keputusan an biasanya biasanya didasar didasarkan kan pada ata ;istoris, yang mana data historis ini dapat mempengaruhi harga selanjutnya.
entu entu hal ini berbeda dengan judi yang sepenuhnya mengandalkan mengandalkan untung" untungan untungan.. &amun meski demikian, demikian, didalam Pasar Modal ini tetap terdapa terdapatt 4isk (4esiko), karena pada hakekatnya seluruh bisnis pastilah mengandung resiko. elain itu, Pasar Modal dapat juga masuk dalam kategori gharam (ragu"ragu), terutama dalam bisnis margin trading.
Tu$as %ursa E"ek se)a$ai Fasili!a!or Menyediakan sarana perdagangan e!ek. Mengupayakan Mengupayakan likuiditas instrumen yaitu mengalirnya dana seara epat pada e!ek"e!ek yg di jual. Menyebarluaskan in!ormasi bursa ke seluruh lapisan masyarakat. Memasyarakatkan pasar modal, untuk menarik alon investor dan Memasyarakatkan perusahaan yang go publi Meniptakan instrumen dan jasa baru . Tu$as %ursa E"ek se)a$ai Sel" &e$ula!or# *r$ani+a!ion ,S&*4 adalah lembaga yg berhak mengeluarkan peraturan yg mengatur pelaku yg terlibat didalamnya . Membuat peraturan yang berkaitan dengan kegiatan Bursa. Menegah praktik transaksi yang dilarang melalui !ungsi penga%asan. $etentuan Bursa 7!ek mempunyai kekuatan hukum yang mengikat bagi pelaku pasar modal 4 di 0ndonesia terdiri dari : " P. P. B70 B70 (Bur (Bursa sa 7!ek 7!ek 0ndo 0ndone nesi sia) a) " P. P. $P70 $P70 ( $lirin $liring g Penj Penjami amin n 7!ek 7!ek 0ndo 0ndones nesia) ia) " P. P. $7 $700 ($ ($ustodi ustodian an 7!ek 7!ek 0ndone 0ndonesia sia)) Sejarah Pasar Modal unia 1. 'merika Serika!, kegiatan pasar modal sudah dilakukan di &e%
>. -okasinya di tepi jalan yang memiliki dinding tinggi untuk penghalang kalau ada serbuan kaum 0ndian. &ama jalan itu sekarang terkenal di seluruh dunia dengan nama Wall Street . Pada tahun 1=2, seara resmi dibentuk lembaga bursa di &e% tahun, yaitu tepatnya pada tahun 1'= Bursa okyo berhasil menjadi bursa yang disegani di dunia sejajar dengan bursa"bursa lain di dunia. Bahkan, dengan nilai dan value tradednya tradednya lebih besar dari A&P negara itu. 4aksasa 4aksasa /epang ini menguasai menguasai hampir ?> dari nilai nilai total bursa bursa global. 6merika 6merika erikat erikat
hanya memegang hampir 2.
Sejarah Pasar Modal /ndonesia 1. Periode Periode Permula Permulaan an (1'='"112 (1'='"112)) kegiatan kegiatan jual beli saham dan obligasi dimulai pada abad"1. Menurut buku E(ectengids yang E(ectengids yang dikeluarkan oleh)erreniging oleh )erreniging voor den E(ectenhandel pada tahun 1+, jual beli e!ek telah berlangsung sejak 1''>. Pada tanggal 1? esember 112, *mserdamse 112, *mserdamse E(ectenbueurs E(ectenbueurs mendirikan abang bursa e!ek di Batavia. i tingkat 6sia, bursa Batavia tersebut merupakan yang tertua ke"empat setelah Bombay, ;ongkong, dan okyo. 2. Periode Pembentukan Bursa (112"1 "12*) ekitar a%al abad ke"1 pemerintah kolonial Belanda mulai membangun perkebunan seara besar"besaran di 0ndonesia. 6tas dasar itulah maka pemerintahan kolonial %aktu itu mendirikan pasar modal. etelah mengadakan persiapan, maka akhirnya berdiri seara resmi pasar modal di 0ndonesia yang terletak di Batavia (/akarta) pada tanggal 1? esember 112 dan bernama ereni$in$ oor de Ee5!enhandel (bursa e!ek) dan langsung memulai perdagangan. edangkan 7!ek yang diperjual"belikan adalah saham dan obligasi perusahaan9perkebunan Belanda yang beroperasi di 0ndonesia, obligasi yang diterbitkan Pemerintah (propinsi dan kotapraja), sertikat saham perusahaan" perusahaan 6merika yang diterbitkan oleh kantor administrasi di negeri Belanda serta e!ek perusahaan Belanda lainnya. Perkembangan pasar modal di Batavia tersebut begitu pesat sehingga menarik masyarakat kota lainnya. #ntuk menampung minat tersebut, pada tanggal 11 /anuari 12* di kota urabaya dan 1 6gustus 12* di emarang resmi didirikan bursa. Perkembangan pasar modal %aktu itu ukup menggembirakan yang terlihat dari nilai e!ek yang teratat yang menapai &05 1,? milyar (jika di indeks dengan harga beras yang disubsidi disubsidi pada tahun 1'2, nilainya adalah C 4p. = triliun) yang berasal dari 2*> maam e!ek. +. Periode 6% 6%al $e $emerdekaan (12*"1*2) Pada permulaan tahun 1+ keadaan suhu politik di 7ropa menghangat dengan memunaknya kekuasaan 6dol! ;itler. Melihat keadaan ini, pemerintah ;india Belanda mengambil kebijaksanaan kebijaksanaan untuk memusatkan perdagangan perdagangan 7!ek"nya di Batavia serta menutup bursa e!ek di urabaya dan di emarang. &amun pada tanggal 1= Mei 1?> seara keseluruhan kegiatan perdagangan e!ek ditutup dan dikeluarkan peraturan yang menyatakan bah%a semua e!ek" e!ek harus disimpan dalam bank yang ditunjuk oleh Pemerintah ;india Belanda. Penutupan ketiga bursa e!ek tersebut sangat mengganggu likuiditas e!ek, menyulitkan para pemilik e!ek, dan berakibat pula pada penutupan kantor"kantor pialang serta pemutusan hubungan kerja. elain itu juga mengakibatkan mengakibatkan banyak perusahaan perusahaan dan perseorangan perseorangan enggan menanam modal di 0ndonesia.
engan demikian, dapat dikatakan, peahnya Perang unia 00 menandai berakhirnya aktivitas pasar modal pada @aman penjajahan Belanda. etahun setelah pemerintahan Belanda mengakui kedaulatan 40, tepatnya pada tahun 1*>, obligasi 4epublik 0ndonesia dikeluarkan oleh pemerintah. Peristi%a ini menandai mulai akti!nya kembali Pasar Modal 0ndonesia. idahului dengan diterbitkannya #ndang"undang arurat &o. 1+ tanggal 1 eptember 1*1, yang kelak ditetapkankan sebagai #ndang"undang &o. 1* tahun 1*2 tentang Bursa, pemerintah 40 membuka kembali Bursa 7!ek di /akarta pada tanggal +1 /uni 1*2, setelah terhenti selama 12 tahun. 6dapun penyelenggaraannya diserahkan kepada Perserikatan Perdagangan #ang dan 7!ek"e!ek (PP#7) yang terdiri dari + bank negara dan beberapa makelar 7!ek lainnya dengan Bank 0ndonesia sebagai penasihat. ejak itu Bursa 7!ek berkembang dengan pesat, meskipun 7!ek yang diperdagangkan adalah 7!ek yang dikeluarkan sebelum Perang unia 00. 6ktivitas ini semakin meningkat sejak Bank 0ndustri &egara mengeluarkan pinjaman obligasi berturut"turut pada tahun 1*?, 1**, dan 1*D. Para pembeli obligasi banyak %arga negara Belanda, baik perorangan maupun badan hukum. emua anggota diperbolehkan melakukan transaksi abitrase dengan luar negeri terutama dengan 6msterdam. ?. Periode $ebangkitan (1*2"1==) Pada tahun 1*D, kebijakan nasionalisasi pemerintahan 0ndonesia yaitu Perkembangan tersebut makin parah sejalan dengan memburuknya hubungan 4epublik 0ndonesia dengan Belanda mengenai sengketa 0rian /aya dan memunaknya aksi pengambil"alihan semua perusahaan Belanda di 0ndonesia, sesuai dengan #ndang"undang &asionalisasi &o. 'D ahun 1*'. $emudian disusul dengan instruksi dari Badan &asionalisasi Perusahaan Belanda (B6&6) pada tahun 1D>, yaitu larangan bagi Bursa 7!ek 0ndonesia untuk memperdagangkan semua 7!ek dari perusahaan Belanda yang beroperasi di 0ndonesia, termasuk semua 7!ek yang bernominasi mata uang Belanda, makin memperparah perdagangan 7!ek di 0ndonesia. ingkat inEasi pada %aktu itu yang ukup tinggi ketika itu, makin menggonang dan mengurangi keperayaan masyarakat terhadap pasar uang dan pasar modal, juga terhadap mata uang rupiah yang menapai punaknya pada tahun 1DD. Penurunan ini mengakibatkan nilai nominal saham dan obligasi menjadi rendah, sehingga tidak menarik lagi bagi investor. ;al ini merupakan pasang surut Pasar Modal 0ndonesia pada @aman rde -ama -angkah demi langkah diambil oleh pemerintah rde Baru untuk mengembalikan keperayaan rakyat terhadap nilai mata uang rupiah. isamping pengerahan dana dari masyarakat melalui tabungan dan deposito, pemerintah terus mengadakan persiapan khusus untuk membentuk Pasar Modal. engan surat keputusan direksi B0 &o. ?91D $ep"ir tanggal 2D /uli 1D', di B0 di bentuk tim persiapan (P#) Pasar #ang dan (PM) Pasar Modal. ;asil penelitian tim menyatakan bah%a benih dari PM di 0ndonesia sebenarnya sudah ditanam pemerintah sejak tahun 1*2, tetapi karena situasi politik dan
masyarakat masih a%am tentang pasar modal, maka pertumbuhan Bursa 7!ek di 0ndonesia sejak tahun 1*' s9d 1=D mengalami kemunduran. etelah tim menyelesaikan tugasnya dengan baik, maka dengan surat keputusan $ep"Menkeu &o. $ep"2*9M$90F919=2 tanggal 1+ /anuari 1=2 tim dibubarkan, dan pada tahun 1=D dibentuk Bapepam (Badan Pembina Pasar Modal) dan P anareksa. Bapepam bertugas membantu Menteri $euangan yang diketuai oleh Aubernur Bank entral. *. Periode Pengakti!an $embali (1=="1'=) Pada tanggal 1> 6gustus 1== berdasarkan kepres 40 &o. *2 tahun 1=D pasar modal diakti!kan kembali dan go publik"nya beberapa perusahaan. Pada jaman orde baru inilah perkembangan PM dapat di bagi menjadi 2, yaitu tahun 1== s9d 1'= dan tahun 1'= s9d sekarang. Perkembangan pasar modal selama tahun 1== s9d 1'= mengalami kelesuan meskipun pemerintah telah memberikan !asilitas kepada perusahaan"perusahaan yang meman!aatkan dana dari bursa e!ek. 5asilitas" !asilitas yang telah diberikan antara lain !asilitas perpajakan untuk merangsang masyarakat agar mau terjun dan akti! di Pasar Modal. ersendatnya perkembangan pasar modal selama periode itu disebabkan oleh beberapa masalah antara lain mengenai prosedur emisi saham dan obligasi yang terlalu ketat, adanya batasan Euktuasi harga saham dan lain sebagainya. D. Periode eregulasi (1'="1*) #ntuk mengatasi masalah itu pemerintah mengeluarkan berbagai deregulasi yang berkaitan dengan perkembangan pasar modal, yaitu Paket $ebijaksanaan esember 1'=, Paket $ebijaksanaan ktober 1'', dan Paket $ebijaksanaan esember 1'' yang memberikan kemudahan bagi perusahaan untuk melakukan pena%aran umum dan investor asing menanamkan modal di 0ndonesia Pada tahun 1>, punak perkembangan pasar modal dengan tingkat pertumbuhan ekonomi yang tinggi membuka peluang bagi perusahaan untuk mendapatkan modal selai melalui kredit perbankan. =. Periode $epastian ;ukum (1* G sampai sekarang) Pada tahun 1*, istem /6 (/akarta 6utomati rading ystem), sistem perdagangan di lantai bursa yang seara otomatis memasangkan antara harga jual dan beli saham. Perdagangan saham berubah menja sriptless trading yaitu perdaganagn saham tanpa %arkat (bukti sik kepemilikan saham). Pada ahun 1=, terjadi krisis moneter di 0ndonesia yang menimbulkan dampak strutural terhadap pasar modal yaitu : &ilai saham perusahaan meroso drastiH menimbulkan rugi besar H pendapatan 0ndonesia menurun H Pasar modal krisis yang mengakibatkan : " Penurunan jumlah emiten " ;arga saham anjlok " 0ndeks saham terus menurun " 0nvestor berkurang " Perusahaan sekuritas asing pergi ikeluarkan AB;& 1"2>>?, Penyelenggara &egara mengembangkan pasar modal yang sehat, transparan dan esien. Bapepam tidak multi!ungsi lagi, Bapepam memiliki !ungsi yang lebih sempit yaitu :
"
Bapepam sebagai regulator dan penegak hukum pasar modal untuk peningkatan kualitas dan penegakan hukum " Bursa 7!ek /akarta sebagai pengelola bursa " Perusaahaan s%asta sebagai penjamin emisi e!ek Pada akhir tahun 2>>= dan a%al 2>>' Bursa 7!ek /akarta merger dengan Bursa 7!ek urabaya menjadi Bursa 7!ek 0ndonesia. '. Periode Menyongsong 0ndependensi Bapepam Pada mulanya, selain bertindak sebagai penyelenggara, Bapepam sekaligus merupakan pembina dan penga%as. &amun akhirnya dualisme pada diri Bapepam ini ditiadakan pada tahun 1> dengan keluarnya $eppres &o. *+91> dan $ Menkeu &o. 1*?'91>. $eluarnya $eppres *+ tentang Pasar Modal dan $ Menkeu &o. 1*?' tahun 1> itu menandai era baru bagi perkembangan pasar modal. ualisme !ungsi Bapepam dihapus, sehingga lembaga ini dapat mem!okuskan diri pada penga%asan pembinaan pasar modal. engan !ungsi ini, Bapepam dapat me%ujudkan tujuan peniptaan kegiatan pasar modal yang teratur %ajar, esien, serta melindungi kepentingan pemodal dan masyarakat. ibandingkan dengan tugas pokok eurities 7Ihange 3ommission (73) di 6merika erikat, tugas ini hampir sama. 73 bertugas menjaga keterbukaan pasar modal seara penuh kepada masyarakat investor dan melindungi kepentingan masyarakat investor dari malpraktik di pasar modal. S!ruk!ur Pasar Modal /ndonesia
Lem)a$a6Lem)a$a Pelaksana Pasar Modal /ndonesia 1. %ursa E"ek " -embaga yang ber!ungsi : a. menyelenggarakan perdagangan e!ek b. menyediakan sistem9sarana untuk perdagangan e!ek . mengupayakan likuiditas instrument d. menegah praktek"praktek yang dilarang bursa e. menyebarluaskan in!ormasi bursa (transparansi)
" "
!. meniptakan instrument dan jasa baru Berbentuk P, Pemegang sahamnya pengusaha e!ek yang mendapatkan i@in sebagai perantara pedagang e!ek 6nggota bursa e!ek adalah perusahaan e!ek yang mendapat i@in dari Bapepam
2. Lem)a$a (lirin$ dan Penjaminan ,L(P-embaga yang meyelenggarakan jasa kliring dan penjaminan bursa. Berbentuk Persero, Pemegang sahamnya B7, P7, B67, B$ dan pihak lain atas i@in Bapepam 3. Lem)a$a Pen#imanan dan Pen#elesaian ,LPP-embaga yang menyelenggaraka kegiatan ustodian sentral di bank ustodian, perusahaan e!ek dan pihak lain. aat ini diselenggarkan oleh P. $ustodian entral 7!ek 0ndonesia. Pelaku Pasar Modal 1. Emi!en dan erusahaan Pu)lik 2. /nes!or a!au Pemodal 3. Perusahaan E"ek Perusahaan 7!ek adalah perusahaan yang telah mendapat i@in usaha dari Bapepam untuk dapat melakukan kegiatan sebagai Penjamin 7misi 7!ek, Perantara Pedagang 7!ek, atau Manajer 0nvestasi atau kegiatan lain yang sesuai dengan ketentuan yang telah ditetapkan oleh Bapepam. Maam"maam kegiatan usaha yang dilakukan oleh perusahaaan e!ek yaitu : a. Penjamin 7misi 7!ek (P77) Pihak yang membuat kontrak dengan emiten untuk melakukan pena%aran umum bagi kepentingan emiten dengan atau tanpa ke%ajiban untuk membeli sisa e!ek yang tidak terjual. 0@in #saha sebagai P77 berlaku juga sebagai 0@in #saha Perantara Pedagang 7!ek. engan demikian Perusahaan 7!ek yang telah beri@in usaha penjamin emisi e!ek dapat juga melakukan kegiatan sebagai perantara pedagang e!ek. etapi perusahaan e!ek yang beri@in usaha perantara pedagang e!ek tidak otomatis dapat melakukan kegiatan sebagai penjamin emisi e!ek. Peran dari penjamin emisi adalah peran Perusahaan 7!ek untuk melakukan penjaminan emisi (under%riting) bagi emiten yaitu perusahaan yg ingin mendapatkan dana dari alon"alon investor dari masyarakat luas. Penjamin emisi ini membuat kontrak dgn emiten untuk melakukan pena%aran umum bagi kepentingan emiten dengan atau tanpa ke%ajiban untuk membeli sisa e!ek yang tidak terjual. edangkan akil Penjamin 7misi 7!ek (P77) merupakan orang perorangan yang telah mendapat i@in dari Bapepam melalui ujian keakapan dalam pasar modal untuk bertindak me%akili
kepentingan Perusahaan 7!ek untuk kegiatan yang berkaitan dengan penjaminan emisi e!ek. Peran dan !ungsi penjamin emisi dalam proses go public sebagai berikut : 1) Memberikan jasa konsultasi kepada emiten dalam rangka go publi, penjamin emisi merupakan mitra dalam membuat perenanaan, pelaksanaan serta pengendalian proses emisi, mulai dari mempersiapkan dokumen emisi sampai menjualkan e!ek di pasar perdana. 2) Menjamin e!ek yang diterbitkan emiten. alam hal ini Penjamin 7misi bertanggung ja%ab atas keberhasilan penjualan seluruh saham emiten kepada masyarakat luas. alam suatu penjaminan akan terkandung suatu risiko, untuk itu penjamin emisi bisa melakukan bersama"sama dengan penjamin lain dalam bentuk sindikasi agar tingkat keberhasilan penjualan saham lebih tinggi. +) Melakukan kegiatan pemasaran e!ek yang diterbitkan oleh emiten agar masyarakat investor dapat memperoleh in!ormasi seara baik. ehingga dilakukan pendisainan dan pendistribusian e!ek seara akurat dan tepat %aktu. eara teoritis, ada beberapa maam kontrak penjaminan emisi yang dikenal yaitu : 1) 5ull 3ommitment (kesanggupan penuh), P77 bertanggung ja%ab untuk mengambil sisa e!ek yang tidak terjual. 2) Best 7Jort 3ommitment (kesanggupan terbaik), P77 tidak bertanggung ja%ab atas sisa e!ek yang terjual, tetapi P77 akan berusaha sebaik"baiknya agar e!ek yang dita%arkan dapat terjual dalam kuantitas yang paling tinggi. +) tandby 'ommitment (kesanggupan siaga), P77 berkomitmen agar saham yang tidak terjual di pasar perdana dapat dibeli oleh P77 pada harga tertentu. ?) *ll or None 'ommitment (kesanggupan semua atau tidak sama sekali), P77 akan berusaha menjual semua e!ek, agar laku semuanya, tetapi apabila e!ek tersebut tidak laku semuanya, maka transaksi dengan pemodal yang ada akan dibatalkan. /adi semua e!ek dikembalikan kepada emiten dan emiten tidak mendapatkan dana sedikitpun. Perjanjian yang paling sering dipakai ialah 5ull 3ommitment dan Best 7Jort 3ommitment. ementara itu tand By 3ommitment terhitung jarang dipakai, dan 6ll or &one 3ommitment bahkan belum pernah dipakai di 0ndonesia. b. Perantara Pedagang 7!ek Perantara pedagang e!ek merupakan pihak yang melakukan kegiatan usaha jual beli e!ek untuk kepentingan sendiri atau untuk kepentingan pihak lain. PP7, dituntut untuk bersikap jujur dan dapat diperaya dalam melaksanakan tugasnya (K my word is my bond+ " motto dalam industri pasar modal).
. Manajer 0nvestasi Manajer 0nvestasi adalah pihak yang kegiatan usahanya mengelola porto!olio (kumpulan e!ek yang dimiliki oleh orang perorangan, usaha bersama, asosiasi atau kelompok yang terorganisasi) untuk para investor atau mengelola porto!olio investasi kolekti! untuk sekelompok investor, keuali perusahaan asuransi, dana pensiun dan bank yang melakukan sendiri kegiatan usahanya berdasarkan peraturan perundang"undangan yang berlaku. akil Manajer 0nvestasi ( M0) adalah orang perorangan yang bertindak me%akili kepentingan Perusahaan 7!ek untuk kegiatan yang bersangkutan dengan pengelolaan porto!olio e!ek, i@in untuk akil Manajer 0nvestasi dikeluarkan oleh Bapepam dengan standarisasi yang ketat.
4. *!ori!as 0asa (euan$an " toritas /asa $euangan adalah sebuah lembaga penga%asan jasa keuangan seperti industri perbankan, pasar modal, reksadana, perusahaan pembiayaan, dana pensiun dan asuransi. " Pelaku pasar modal kepada /$. Pelaku Pasar Modal mempunyai ke%ajiban penyampaian laporan kepada /$ baik seara berkala maupun seara insidentil dengan batas %aktu akhir ke%ajiban penyampaian laporan masing"masing. elain itu, /$ memiliki !ungsi untuk memberikan edukasi mengenai keamanan berinvestasi di pasar modal kepada masyarakat. " erdapat + tugas utama /$ dalam %e%enangnya di bidang Pasar Modal, yakni: a. Melindungi kepentingan pemodal b. Menjamin keukupan, keterbukaan, dan distribusi in!ormasi perusahaan publik . Melakukan penegakan peraturan (-a% 7n!orement) " /$ sebagai lembaga penga%as memiliki ke%enangan untuk melakukan pemeriksaan seara langsung tanpa melalui putusan pengadilan Lem)a$a Penunjan$ Pasar Modal 1. Biro 6dministrasi 7!ek -embaga Penunjang Pasar modal yang berperan dalam administrasi e!ek baik pasar perdana maupun pasar sekunder. 2. $ustodian " " "
-PP Perusahaan 7!ek Bank #mum yang mendapat persetujuan Bapepam ugasnya : " Menyediakan tempat penitipan harta yang aman bagie!ek " Menatat9membukukan e!ek yang dititipkan
" " "
Mengamankan penerimaan dan penyerahan e!ek untuk kepentingan yang di%akilinya Mengamankan pemidahtanganan e!ek Menagih dividen, Bungan obligasi dan hak lain yang berkaitan dengan e!ek yang dititpkan
+. ali 6manat Pihak yang diperaya untuk me%akili kepentingan seluruh pemegang obligasi atau sekuritas utang dan sebagai pemimpin 4apat #mum Pemegang bligasi. Perannya diperlukan dalam emisi obligasi. ali amana dilakukan oleh Bank #mum yang terda!tar sebagai %ali amanat di Bapepam. Pro"esi enunjan$ Pasar Modal
1. 'kun!an Pu)lik a. Melakukan pemeriksaan atas -aporan $euanganPerusahaan dan memberikan pendapatnya. b. Memeriksa pembukuan apakah sudah sesuai dengan Prinsip 6kuntansi 0ndonesia dan ketentuan Bapepam. . Memberi petunjuk pelaksanaan ara"ara pembukukan yang baik (apabila diperlukan).
2. (onsul!an Hukum a. Melakukan pemeriksaan seara menyeluruh dari segi hukum (-egal 6udit). b. Memberikan pendapat dari segi hukum (-egal pinion) terhadap emiten dan perusahaan publik.
3. Le$al 'udi! a. 6kte pendirian berikut perubahannya b. Permodalan . Peri@inan d. $epemilikan asset harus atas nama perusahaan e. Perjanjian dengan pihak ketiga baik dalam negeri ataupun luar negeri !.
Perkara baik perdata mapun pidana yang menyangkut prusahaan mapupun pribadi direksi
g. #M4 h. 6mdal
4. 7o!aris a. Membuat Berita 6ara 4#P
b. Membuat 6kte Perubahan 6nggaran asar . Menyiapkan perjanjian"perjanjian dalam rangka 7misi 7!ek *. Penilai ,'raisal6dalah pihak yang menerbitkan dan menandatangani -aporan Penilai, yaitu pendapat atas nilai %ajar aktiva yang disusun berdasarkan pemeriksaan menurut keahlian dan penilai.
/ns!rumen E"ek Pasar Modal 0nstrumen e!ek pasar modal dalah segala edek yang diperjualbelikan di Pasar Modal. Pengertian dalam Pasal 1 angka * ## Pasar Modal katagori instrument di pasar modal adalah: " 0ntrumen penyertaan (saham) " 0nstrument utang (obligasi) " 0ntrumen derivative " 0ntrumen e!ek lainnya 1. Saham aham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. ujud saham adalah selembar kertas yang menerangkan bah%a pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. &ilai suatu saham dapat dipandang dalam ? (empat) konsep yang memberikan makna berbeda"beda: a. &ilai nominal (nilai pari, stated value), yaitu nilai perlembar saham yang berkaitan dengan kepentingan akuntansi dan hukum. &ilai nominal tidak mengukur nilai rill suatu saham, tetapi hanya digunakan untuk menentukan besarnya modal disetor penuh dalam neraa, yakni nilai nominal saham yang dikalikan jumlah saham yang dikeluarkan perusahaan. b. &ilai buku perlembar saham (book value pershare), yaitu total ekuitas bagi jumlah saham beredar. &ilai buku ini menunjukan nilai aktiva bersih perlembar saham yang dimiliki oleh pemegangnya. . &ilai pasar (market value), nilai suatu saham yang ditentukan oleh permintaan dan pena%aran saham di bursa saham. d. &ilai !undamental (intrinsik ), tujuan perhitungan nilai saham !undamental adalah untuk menentukan harga %ajar suatu saham agar saham tersebut menerminkan nilai saham yang sebenarnya ( rill value), sehingga tidak terlalu mahal. Perhitungan nilai intrinsik suatu saham adalah menari nilai sekarang dari semua aliran kas di masa mendatang baik yang berasal dari deviden maupun capital gaincapital loss. 6da 2 jenis saham yaitu :
a. Berdasarkan ara pengalihannya 1) aham atas unjuk saham yang tidak tertulis nama pemilik sahamnya 2) aham atas nama saham yang tertulis jelas nama pemegang sahamnya b. Berdasarkan hak tagihannya 1) aham biasa saham yang menempatkan pemiliknya ditempat paling akhir dalam pembagian deviden 2) aham pre!eren saham yang memberikan prioritas pilihan kepada pemegangnya +) aham 0stime%a
2. *)li$asi bligasi 6dalah sekuritas berpendapatan tetap ( !ed income securities) yang diterbitkan berhubungan dengan perjanjian utang. Perusahaan yang menerbitkan obligasi mempunyai ke%ajiban untuk membayar bunga seara reguler sesuai dengan jangka %aktu yang telah ditetapkan serta pokok pinjaman pada saat jatuh tempo. $arakteristik bligasi yaitu : urat berharga yang mempunyai kekuatan hukum Memiliki jangka %aktu tertentu atau jatuh tempo Memberikan pendapatan tetap seara periodik Mempunyai nilai nominal (nilai pari). 6da beberapa jenis obligasi yaitu : a. Pengalihan 1) 6tas tunjuk " Mudah dialihkan " idak terantum nama di sertikat obligasi " Bunga dan obligasi pokok hanya untuk yang memegang sertikat 2) 6tas nama " erantum nama di sertikat obligasi
b. /aminan 1) engan jaminan 2) anpa jaminan . 3ara Penetapan dan pembayaran Bunga 1) Bunga tetap 2) Bunga tidak tetap +) anpa bunga ?) idak terbatas jatuh temponya *) Bunga mengambang d. &ilai Pelunasan ikaitkan denga merosotnya nilai uang, dalam hal tersebut pelunasan dari obligasi dikaitkan dengan indeks harga tertentu seperti emas,perak,valuta asing,dll e. $onvertibilitas bligasi yang memungkinkan pemegangnya menukarkan obligasi yang dimiliki dengan saham !. aktu /atuh empo 1) /angka pendek 2) /angka menengah +) /angka panjang g. Penerbit 1) Pemerintah pusat 2) Pemerintah daerah +) Perusahaan s%asta ?) 6sing *) sampah
3. /ns!rumen E"ek eria!i" erivati! merupakan kontrak nansial antara 2 (dua) atau lebih pihak"pihak guna memenuhi janji untuk membeli atau menjual assets9ommodities yang dijadikan sebagai obyek yang diperdagangkan pada %aktu dan harga yang merupakan kesepakatan bersama antara pihak penjual dan pihak pembeli. a. %uk!i &i$h! ,&i$h! /ssue- adalah hak memesan e!ek terlebih dahulu pada harga yang telah ditetapkan selama periode tertentu yang diterbitkan pada pena%aran umum terbatas (4ight 0ssue), dimana saham baru dita%arkan pertama kali kepada pemegang saham lama dan juga dapat diperdagangkan di Pasar ekunder selama periode tertentu. Man"aa! &isiko
0nvestor memiliki hak istime%a
/ika harga saham pada untuk membeli saham baru periode pelaksanaan jatuh dan pada harga yang telah menjadi lebih rendah dari harga ditetapkan dengan menukarkan pelaksanaan, maka investor Bukti 4ight yang dimilikinya tidak akan mengkonversikan Bukti 4ight dapat Bukti 4ight tersebut, sementara itu investor akan mengalami diperdagangkan pada Pasar kerugian atas harga beli 4ight. ekunder, sehingga investor /ika harga saham pada dapat menikmati 3apital Aain, ketika harga jual dari Bukti periode pelaksanaan jatuh dan 4ight tersebut lebih besar dari menjadi lebih rendah dari harga harga belinya. pelaksanaan, maka investor tidak akan mengkonversikan Bukti 4ight tersebut, sementara itu investor akan mengalami kerugian atas harga beli 4ight.
0stilah yang perlu diketahui seputar rights issue: 1) Perse!ujuan eme$an$ saham. -ights issue dilakukan atas dasar persetujuan rapat umum pemegang saham. etelah mendapatkan persetujuan, emiten harus mena%arkan saham barunya tersebut kepada kepada pemilik saham lama terlebih dahulu, sesuai dengan proporsi kepemilikannya ( preemptive rights). 2) Tujuan. Pada umumnya tujuan rights issue adalah untuk menghimpun dana segar yang akan digunakan untuk ekspansi usaha, membayar pinjaman, atau untuk modal kerja. Beberapa tujuan lainnya adalah untuk meningkatkan porsi kepemilikan pemegang saham, atau untuk meningkatkan jumlah saham beredar sehingga lebih likuid perdagangannya. +) Penjamin emisi, menjamin dana hasil rights issue diterima oleh emiten. ?) Standby buyer , adalah investor yang siap membeli saham baru yang tidak terjual. tandby buyer bisa berasal dari pemegang saham lama ataupun investor lain. *) Har$a. #mumnya harga rights issue lebih rendah dari harga pasar, hal ini sebagai insenti! bagi pemegang saham lama. &amun sebetulnya, harga per"saham dari total saham yang dimiliki investor, tidak menjadi serendah harga rights issue. Pemilik saham harus melakukan penyesuaian harga dengan menambahkan nilai saham lamanya dengan nilai saham baru, dan kemudian dibagi dengan total jumlah saham. ;arga penyesuaian akan menunjukkan harga pasar yang terdilusi. 0tulah sebabnya mengapa rights issue dita%arkan kepada pemegang saham lama terlebih dahulu. D) Cum dan Ex-date. -ights issue akan dita%arkan kepada investor yang teratat dalam a!tar Pemegang aham (P) pada %aktu yang telah ditentukan. 6rtinya investor yang membeli saham pada %aktu tersebut, berhak untuk membeli saham ( cum rights). ementara itu, investor yang memiliki saham diluar %aktu tersebut, tidak akan
mendapatkan hak membeli saham (e!rights), dan hak atas rights menjadi milik penjual. =) Bentuk lain rights issue: a. aham bonus, saham yang dibagikan seara uma"uma kepada pemilik saham lama. b. tock /ividend. Pembagian keuntungan emiten kepada investor dalam bentuk saham. . tock split , memeah jumlah saham yang berakibat juga pada pemeahan harga per"saham. b. 8arran! dipergunakan sebagai sarana lindung nilai (hedging) yang diterbitkan oleh perusahaan keuangan seperti investment bank, bank, lembaga pemerintah atau institusi lain yang bukan emiten atau perusahaan publik. 0nvestor mempunyai hak membeli saham pada harga tertentu Pemegang aran, pemegang %aran akan untung jika harga saham di pasar lebih tinggi dari eIerise prie plus harga pembelian aran. iterbitkan oleh perusahaan e!ek. $elemahannya tingkat bunga yang rendah, hilangnya kesempatan mendapatkan capital gain dan menurunnya nilai earning per share . *!ion adalah kontrak resmi yang memberikan ;ak (tanpa adanya ke%ajiban) untuk membeli atau menjual sebuah asset pada harga tertentu dalam jangka %aktu tertentu
(*S ,(on!rak *si Saham- adalah 7!ek yang memuat hak beli (all option) atau hak jual (put option) atas #nderlying tok (saham perusahaan teratat, yang menjadi dasar perdagangan seri $) dalam jumlah dan trike Prie (harga yang ditetapkan oleh Bursa untuk setiap seri $ sebagai auan dalam 7Ierise) tertentu, serta berlaku dalam periode tertentu. 9all *!ion memberikan hak (bukan ke%ajiban) kepada pemegang opsi (taker) untuk membeli sejumlah tertentu dari sebuah instrumen yang menjadi dasar kontrak tersebut. ebaliknya, Pu! *!ion memberikan hak (bukan ke%ajiban) kepada pemegang opsi (taker) untuk menjual sejumlah tertentu dari sebuah instrumen yang menjadi dasar kontrak tersebut. d. (on!rak %erjan$ka a!au Fu!ures adalah kontrak untuk membeli atau menjual suatu underlying (dapat berupa indeks, saham, obligasi, dll) di masa mendatang. $ontrak indeks merupakan kontrak berjangka yang menggunakan underlying berupa indeks saham. /enis"/enis 5utures yaitu : " -L?* 5utures menggunakan underlying indeks -L?* " Mini -L?* 5utures memiliki multiplier yang lebih keil (4p 1>> ribu 9 poin indeks atau 19* dari -L?* 5utures) sehingga nilai transaksi, kebutuhan marjin a%al, dan !ee transaksinya juga lebih keil. " -L?* 5utures Periodik
-L?* yang diterbitkan pada ;ari Bursa tertentu dan jatuh tempo dalam periode ;ari Bursa tertentu. " Mini -L ?* 5utures Periodik " /apan (/P) 5utures /P5utures memungkinkan investor menarik man!aat dari pergerakan pasar /epang sebagai pasar saham paling akti! setelah pasar 6 0ndeks saham berjangka, merupakan produk turunan dari sebuah indeks saham, ditransaksikan di bursa berjangka. 0ndeks saham berjangka menggunakan angka indeks saham sebagai underlying assets, dan ditransaksikan dengan sebuah kontrak standar pada sebuah bursa berjangka. $ontrak standar ini, yang di 0ndonesia disebut kontrak berjangka, mengatur banyak termasuk didalamnya adalah kebutuhan margin, nilai poin, jatuh tempo kontrak, hari dan jam perdagangan, dan lain"lain. Peraturan perdagangan indeks saham berjangka memang sangat berbeda dengan peraturan dalam perdagangan saham. i!at perdagangan indeks saham berjangka adalah margin trading, jadi dibutuhkan sejumlah dana jaminan untuk bisa bertransaksi dan dana jaminan ini %ajib dipelihara jika ingin terus bertransaksi. $euntungan yang didapatkan dari indeks saham berjangka adalah apital gain. engan mekanisme margin trading, seseorang dapat membuat posisi beli lalu kemudian membuat posisi jual atau yang biasa disebut dengan long position . 6taupun membuat posisi jual terlebih dahulu baru kemudian membuat posisi beli ( short position ). engan adanya t%o %ays opportunity seperti ini, kenaikan atau penurunan indeks saham berjangka bisa diman!aatkan dan dirubah menjadi keuntungan. etapi hal ini juga membuat resiko dari perdagangan indeks saham berjangka bertambah besar.
4. &eksa dana #ndang"#ndang Pasar Modal &o. ' ahun 1*, Pasal 1 ayat (2=), 4eksa dana adalah %adah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal untuk selanjutnya diinvestasikan dalam porto!olio e!ek oleh manajer investasi. #nsur"unsur 4eksa ana 1. adanya dana dari masyarakat pemodal. 2. dana tersebut diinvestasikan dalam porto!olio e!ek. +. dana tersebut dikelola oleh manajer investasi. $euntungan iversikasi 0nvestasi dengan dana tidak besar. 4eksa ana mempermudah pemodal untuk melakukan investasi di pasar modal. 7siensi %aktu, karena dikelola oleh Manajer 0nvestasi. ingkat pengembalian yang potensial dari deviden dan
4isiko 4isiko Berkurangnya &ilai #nit Penyertaan. 4isiko ini dipengaruhi oleh turunnya harga dari 7!ek 4eksa ana tsb. 4isiko -ikuiditas Manajer 0nvestasi kesulitan dalam menyediakan uang tunai apabila banyak 4edemption. 4isiko anprestasi
•
•
•
kenaikan &6B
4isiko ini dapat timbul ketika perusahaan asuransi yang mengasuransikan kekayaan 4eksa ana tidak segera membayar ganti rugi apabila terjadi %anprestasi dari pihak"pihak yang terkait dengan 4eksa ana yang dapat menyebabkan penurunan &6B (&ilai 6ktiva Bersih) 4eksa ana.
/enis"/enis 4eksa ana, yaitu : a. Pasar Uan$ 4eksa dana Pasar #ang merupakan reksa dana yang mayoritas alokasi investasinya pada e!ek pasar uang, seperti B0 (urat Bank 0ndonesia), surat utang berjangka kurang dari satu tahun, deposito berjangka dan tabungan. ). Terro!eksi 4eksa dana terproteksi merupakan reksa dana yang %aktu pembeliannya ditentukan oleh M0 yang menerbitkan dan penjualan hanya dapat dilakukan setelah jangka %aktu tertentu. /ika melakukan penjualan sebelum jangka %aktu yang telah ditentukan maka akan dikenakan penalty. 5. Pendaa!an Te!a 4eksa dana yang alokasi investasinya minimal '> pada e!ek pendapatan tetap, seperti surat utang (baik surat utang negara9#& maupun surat utang perusahaan) berjangka lebih dari 1 tahun. d. 9amuran 4eksa dana yang alokasinya merupakan kombinasi antara e!ek ekuitas (saham) dan e!ek hutang (obligasi) dimana masing"masing e!ek tidak ada yang melebihi '>. e. Saham Merupakan 4eksa ana yang menginvestasikan dananya pada saham" saham emiten. ". /ndeks 4eksa dana indeks merupakan reksa dana yang komposisi porto!olionya disusun menyerupai suatu indeks tertentu sehingga return yang diberikan akan setara dengan indeks yang diikutinya
. /ns!rumen E"ek Lainn#a a. /ndonesian eosi!or# &e5ei! ,/&04 berdasar Perat Bapepam 0.6.1> adalah: e!ek yg memberikan hak kepada pemegangnya atas e!ek utama yang dititipkan seara kolekti! pd bank kustodian yang telah mendapatkan persetujuan dari Bapepam. 7!ek utama adalah e!ek yang dititipkan pada bank kustodian yang menjadi dasar diterbitkannya sertikat e!ek 0ndonesia. ). E"ek %era$un 'se! ,E%'7B6 adalah e!ek yang disekuritisasi, artinya aset tersebut dinilai dengan e!ek yang kemudian diperjualbelikan. ekuritisasi aset merupakan suatu proses menjadi suatu piutang atau tagihan yang kemudian ditrans!ormasikan ke dalam e!ek yang dijamin dengan aset tersebut. $umpulan piutang atau tagihan tersebut diubah menjadi investasi yang diperdagangkan di Pasar Modal. asar ;ukum 7B6 Peraturan Bapepam &o. 0.$.1 ekuritisasi: Proses trans!ormasi dari aset keuangan yang tidak dapat segera diubah menjadi dana likuid, dengan ara menerbitkan e!ek yang mudah dijual kepada investor dengan jaminan aset. ahapan: 1) M0 dan Bank $ustodian membentuk $ontrak 0nvestasi $olekti! 2) M0 membeli aset keuangan9 tagihan dari kreditur a%al dan diatat atas nama B$. +) B$ melakukan pembayaran kepada $reditur 6%al atas pembelian aset keuangan. ?) B$ menyimpan aset keuangan tersebut dalam rekening $0$ 7B6. *) M0 menerbitkan 7B6 kepada investor. D) B$ menerima pembayaran atas pembelian 7B6 dari investor. =) $reditur 6%al bertindak sebagai Penyedia /asa dalam rangka mengumpulkan angsuran atas tagihan"tagihan dari debitur. ') B$ meneriima pembayaran angsuran atas tagihan"tagihan para debitur dari Penyedia /asa. ) B$ membayarkan bunga dan pokok kepada investor 5. E;5han$e Trus! Fund ,ETF7Ihange rust 5und adalah salah satu bentuk khusus dari reksadana, dimana 75 ini adalah reksa dana terbuka berbentuk $ontrak 0nvestasi $olekti! ($0$) yang unit penyertaannya dapat diperdagangkan di bursa e!ek seperti halnya saham, dan kinerjanya mengau pada indeks tertentu, dapat berupa indeks saham atau indeks obligasi. Para investor pemegang unit 75 dapat dengan mudah bertransaksi unitnya di bursa setiap saat selama jam perdagangan. alah satu ontoh reksa dana 75 adalah 4eksa ana -L"?*.
Per)andin$an )e)eraa /ns!rumen E"ek Pasar Modal
<. /ns!rumen Pasar Modal S#ariah a. aham yariah jika saham tersebut diterbitkan oleh :
1) 7miten dan Perusahaan Publik yang seara jelas menyatakan dalam anggaran dasarnya bah%a kegiatan usaha 7miten dan Perusahaan Publik tidak bertentangan dengan Prinsip"prinsip syariah. 2) 7miten dan Perusahaan Publik yang tidak menyatakan dalam anggaran dasarnya bah%a kegiatan usaha 7miten dan Perusahaan Publik tidak bertentangan dengan Prinsip"prinsip syariah yang memenuhi kriteria : " $egiatan usaha tidak bertentangan dengan prinsip syariah " rasio total hutang berbasis bunga dibandingkan total ekuitas tidak lebih dari '2, dan " rasio total pendapatan bunga dan total pendapatan tidak halal lainnya dibandingkan total pendapatan usaha dan total pendapatan lainnya tidak lebih dari 1>. b. bligasi yariah (ukuk) adalah 7!ek yariah berupa sertikat atau bukti kepemilikan yang bernilai sama dan me%akili bagian yang tidak tertentu (tidak terpisahkan atau tidak terbagi (syuyuN9undivided share) atas : 1) aset ber%ujud tertentu (ayyan maujudat)O 2) nilai man!aat atas aset ber%ujud (manaul ayyan) tertentu baik yang sudah ada maupun yang akan adaO +) jasa (al khadamat) yang sudah ada maupun yang akan ada ?) aset proyek tertentu (maujudat masyruN muayyan)O dan atau *) kegiatan investasi yang telah ditentukan (nasyath ististmarin khashah) asar hukum yang membolehkan obligasi syariah adalah !at%a & &omor: +29&"M#09092>>2. /enis bligasi syariah yang dibolehkan adalah obligasi yang menggunakan konsep Mudharabah, dikarenakan bligasi syariah mudharabah merupakan bentuk pendanaan yang paling sesuai untuk investasi dalam jumlah besar dan jangka %aktu yang relati! panjang.
. 4eksa ana yariah adalah %adah yang dipergunakan untuk menghimpun dana dari masyarakat pemodal sebagai pemilik harta ( shabib al"mal9rabb al"mal) untuk selanjutnya diinvestasikan dalam Porto!olio 7!ek oleh Manajer 0nvestasi sebagai %akil shahib al"mal menurut ketentuan dan prinsip yariah islam. 4eksadana syariah memiliki beberapa jenis :
1) 4eksa ana yariah Pendapatan 4eksa dana syariah pendapatan tetap menginvestasikan dananya kedalam oblogasi dan deposito syariah 2) 4eksa ana yariah aham 4eksa dana syariah saham menanamkan saham"sahamnya di saham" saham syariah +) 4eksa ana yariah 3ampuran 4eksa dana ampuran menginvestasikan dananya pada saham, obligasi dan deposito syariah. 4eksadana ampuran ini dimaksudkan untuk mendapatkan hasil investasi yang tinggi.
$asus"$asus 0nstrumen 7!ek Pasar Modal 1. Penguatan 0ndeks ;arga aham Aabungan (0;A) selaras dengan penguatan pasar saham global yang yang dilihat dari naiknya nilai indeks saham dan insdeks -L?* yang berdampak positi! yaitu investor asing dan loal kembali membeli saham. 2. urunnya saham"saham Bursa 7!ek 0ndonesia (B70) yang menyebabkan perdagangan dihentikan. Penutupan perdagangan saham untuk sementara yang dilakukan pertama kali dalam sejarah pasar modal pada ' ktober 2>>' akibat penurunan tajam saham"saham diantaranya elkom, 0ndosat, 6neka ambang, dan 6stra 0nternasional.
Pena=aran Umum ,Perusahaan >o Pu)li5Pasal 1 angka 1* ##PM, Pena%aran umum adalah kegiatan pena%aran e!ek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual e!ek kepada masyarakat berdasarkan tata ara yang diatur dalam #ndang G #ndang dan Peraturan Pelaksanaannya. Pena%aran #mum dalam angka ini meliputi pena%aran 7!ek oleh 7miten yang dilakukan dalam %ilayah 4epublik 0ndonesia atau kepada %arga negara 0ndonesia dengan menggunakan media massa atau dita%arkan kepada lebih dari 1>> (seratus) Pihak atau telah dijual kepada lebih dari *> (lima puluh) Pihak dalam batas nilai serta batas %aktu tertentu. 3ara yang dilakukan oleh pemerintah ialah memberikan stimulus bagi perusahaan yang melakukan 0P yang berupa insenti! pajak. ;al ini dilakukan agar perusahaan berlomba"lomba untuk melakukan Ao Publi, yang pada akhirnya akan memberikan keuntungan pada pemerintah. $arena akan mempermudah penga%asan pada perusahaan tersebut.
Pena%aran 7!ek di %ilayah 4epublik 0ndonesia meliputi pena%aran 7!ek yang dilakukan oleh 7miten dalam negeri atau asing, baik kepada pemodal 0ndonesia maupun asing, yang dilakukan di %ilayah 4epublik 0ndonesia melalui pemenuhan Prinsip $eterbukaan. $etentuan Pena%aran #mum berlaku juga bagi 7miten dalam negeri yang melakukan Pena%aran #mum di luar negeri kepada %arga negara 0ndonesia. ;al ini diperlukan dalam rangka melindungi %arga negara 0ndonesia yang melakukan investasi dalam 7!ek yang dita%arkan oleh Pihak tersebut di luar %ilayah 4epublik 0ndonesia. Pihak tersebut tidak dikaitkan dengan apakah pena%aran tersebut diikuti dengan pembelian 7!ek atau tidak. edangkan penjualan 7!ek kepada lebih dari *> (lima puluh) Pihak tersebut lebih ditekankan kepada realisasi penjualan 7!ek dimaksud tanpa memperhatikan apakah penjualan tersebut dilakukan melalui pena%aran atau tidak. > (seratus) Pihak. /umlah 1>> (seratus) Pihak dalam pena%aran 7!ek dan *> (lima puluh) Pihak dalam penjualan 7!ek sebagaimana dimaksud dalam angka ini dapat berubah sesuai dengan perkembangan Pasar Modal. Perubahan tersebut ditetapkan lebih lanjut oleh Bapepam.
$egiatan Pelaksanaan Ao Publik Penyerahan dokumen ke /$ anggapan dari /$ Perbaikan okumen Pernyataan Penda!taran Mini 7Ipose di /$ Penentuan ;arga Perdana indikasi dan Perjanjian 7misi Proses Pena%aran #mum90nitial Publi Jering (0P) 0P adalah pena%aran perdana saham yang hendak melakukan go publi kepada investor yang berminat 1. ahapan Persiapan ahapan ini merupakan a%al dalam mempersiapkan segala sesuatu yang berkaitan dengan proses Pena%aran #mum. ;al yang pertama kali dilakukan oleh 3alon Perusahaan eratat adalah melakukan 4apat #mum Pemegang aham untuk meminta persetujuan para pemegang saham dalam rangka Pena%aran #mum saham. etelah mendapat persetujuan, 3alon Perusahaan eratat Melakukan penunjukan -embaga dan Pro!esi Penunjang Pasar Modal, antara lain: a. Penjamin 7misi (#nder%riter) merupakah pihak yang paling banyak terlibat dalam membantu 3alon Perusahaan eratat dalam rangka penerbitan saham dengan menyiapkan berbagai dokumen, membantu membuat Prospektus dan memberikan Penjaminan atas penerbitan 7!ek. b. 6kuntan Publik (6uditor 0ndependen) merupakan pihak yang bertugas untuk melakukan audit atau pemeriksaan atas -aporan $euangan Perusahaan eratat dan 3alon Perusahaan eratat. . Penilai 0ndependen yang merupakan pihak yang melakukan penilaian atas 6ktiva 3alon Perusahaan eratat dan memenentukan nilai %ajar dari 6ktiva tersebut. d. $onsultan ;ukum merupakan pihak yang memberikan pendapat dari segi hukum (legal opinion). e. &otaris merupakan pihak yang membuat akta"akta perubahan 6nggaran asar, akta perjanjian"perjanjian dalam rangka Pena%aran #mum dan juga notulen"notulen rapat. • • • • • •
!.
Biro 6dministrasi 7!ek, bertugas untuk mengadministrasikan pemesanan saham dan mengadministrasikan kepemilikan saham. 2. ahapan Pengajuan Pernyataan Penda!taran 3alon Perusahaan eratat melengkapi dokumen pendukung untuk menyampaikan Pernyataan Penda!taran kepada /$ sampai dengan /$ menyatakan bah%a Pernyataan Peda!taran telah menjadi e!ekti!. +. ahap Pena%aran aham ahap ini merupakan tahap utama karena 3alon Perusahaan eratat mena%arkan sahamnya kepada masyarakat (investor). 0nvestor dapat membeli saham melalui agen penjual yang telah ditunjuk. Masa pena%aran umum ini paling kurang 1 hari kerja dan paling lama * hari kerja. Perlu diingat bah%a seluruh keinginan investor atas saham 3alon Perusahaan eratat dapat dipenuhi seluruhnya dalam hal terjadi kelebihan permintaan (oversubsribe). ebagai ontoh, saham yang dita%arkan ke masyarakat melalui Pasar Perdana sebanyak 1>> juta saham, sementara permintaan pembelian saham dari seluruh investor sebesar 1*> juta saham. alam hal investor tidak mendapatkan saham yang dipesan melalui Pasar Perdana, maka investor tersebut dapat membeli saham tersebut di Pasar ekunder yaitu pasar dimana saham tersebut telah diatatkan dan diperdagangakan di Bursa 7!ek. ?. ahap Penatatan saham di Bursa 7!ek etelah selesainya penjualan saham di Pasar Perdana, selanjutnya saham tersebut diatatkan dan diperdagangkan di Bursa 7!ek 0ndonesia.
Perusaahaan #an$ akan >o Pu)li5 !ana /P* !e!a dimun$kinkan melakukan lis!in$ Perusahaan yang akan Ao Publi tanpa 0P tetap dimungkinkan untuk melakukan listing di Bursa dengan atatan memenuhi persyaratan"persyaratan khusus tertentu. -angkah seperti ini dikenal dengan istilah Bak oor -isting. ebagai ontoh dalam hal melakukan hal ini ialah alon investor (pemilik baru) menginar perusahaan yang sudah listing sebelumnya, yang mana hal ini dilakukan melalui jalur tender over, akuisisi, merger, atau konsolidasi. Perusahaan yang tidak melaksanakan listing tetaplah berubah statusnya menjadi Perseroan erbuka. ;al ini mengingat perusahaan tersebut telah memenuhi syarat untuk Ao Publi, yaitu jumlah minimal pemegang saham yakni +>> orang dan modal disetor sebesar 4p. +.>>>.>>>.>>>," (iga Milyar 4upiah) Maka karena statusnya yang telah berubah menjadi perusahaan publik, maka perusahaan tersebut memiliki ke%ajiban yang sama dengan perusahaan publik lainnya yakni melakukan pelaporan kepada toritas /asa $euangan (/$) dan melakukan keterbukaan. 3ontoh perusahaan yang melakukan Ao Publi tanpa melalui proses listing ialah ;otel o!yan bk. Paan U!ama dan Paan Pen$em)an$ " aham yang diatatkan di B70 dibagi atas dua papan penatatan yaitu Papan #tama dan Papan Pengembangan dimana penempatan dari Perusahaan eratat didasarkan pada pemenuhan persyaratan penatatan a%al pada masing"masing papan penatatan.
"
"
Papan #tama ditujukan untuk Perusahaan eratat yang berskala besar, khususnya dalam hal nilai 6ktiva Ber%ujud Bersih (&et angible 6ssets) yang sekurang"kurangnya 4p1>> miliar. ementara Papan Pengembangan dimaksudkan untuk perusahaan"perusahaan yang belum dapat memenuhi persyaratan penatatan di Papan #tama, termasuk perusahaan yang prospekti! namun belum membukukan keuntungan. #ntuk bligasi, ukuk dan 7B6 tidak memiliki papan penatatan yang terpisah sebagaimana pada aham. emua e!ek yang diatatkan memiliki persyaratan dan standar yang sama untuk masing"masing jenis instrumen.
Paan U!ama elah memenuhi persyaratan umum penatatan saham. ampai dengan diajukannya permohonan penatatan, telah melakukan kegiatan operasional dalam usaha utama (core business) yang sama minimal +D bulan berturut"turut. -aporan $euangan telah diaudit + tahun buku terakhir, dengan ketentuan -aporan $euangan 6uditan 2 tahun buku terakhir dan -aporan $euangan 6uditan interim terakhir (jika ada) memperoleh pendapat ajar anpa Pengeualian (P). Berdasarkan -aporan $euangan 6uditan terakhir memiliki 6ktiva Ber%ujud Bersih (Net $angible *sset ) minimal 4p1>>.>>>.>>>.>>>,". /umlah saham yang dimiliki oleh pemegang saham yang bukan merupakan Pemegang aham Pengendali (minority shareholders) setelah Pena%aran #mum atau perusahaan yang sudah teratat di Bursa 7!ek lain atau bagi Perusahaan Publik yang belum teratat di Bursa 7!ek lain dalam periode * hari bursa sebelum permohonan penatatan, sekurang" kurangnya 1>>.>>>.>>> saham atau +* dari modal disetor (mana yang lebih keil).
Paan Pen$em)an$an elah memenuhi persyaratan umum penatatan saham. ampai dengan diajukannya permohonan penatatan, telah melakukan kegiatan operasional dalam usaha utama (core business) yang sama minimal 12 bulan berturut"turut. -aporan $euangan 6uditan tahun buku terakhir yang menakup minimal 12 bulan dan -aporan $euangan 6uditan interim terakhir (jika ada) memperoleh pendapat ajar anpa Pengeualian (P). Memiliki 6ktiva Ber%ujud Bersih ( Net $angible *sset ) minimal 4p*.>>>.>>>.>>>,".
/umlah saham yang dimiliki oleh pemegang saham yang bukan merupakan Pemegang aham Pengendali (minority shareholders) setelah Pena%aran #mum atau perusahaan yang sudah teratat di Bursa 7!ek lain atau bagi Perusahaan Publik yang belum teratat di Bursa 7!ek lain dalam periode * hari bursa sebelum permohonan penatatan, sekurang"kurangnya *>.>>>.>>> saham atau +* dari modal disetor (mana yang lebih keil). /umlah pemegang saham paling sedikit /umlah pemegang saham paling sedikit *>> pemegang saham yang memiliki 1.>>> pemegang saham yang memiliki rekening 7!ek di 6nggota Bursa 7!ek, rekening 7!ek di 6nggota Bursa 7!ek, dengan ketentuan: dengan ketentuan: Bagi 3alon Perusahaan eratat yang 1. Bagi 3alon Perusahaan eratat yang melakukan pena%aran umum, maka melakukan pena%aran umum, maka jumlah pemegang saham tersebut jumlah pemegang saham tersebut adalah pemegang saham setelah adalah pemegang saham setelah pena%aran umum perdana. pena%aran umum perdana. Bagi 3alon Perusahaan eratat yang 2. Bagi 3alon Perusahaan eratat yang berasal dari perusahaan publik, maka berasal dari perusahaan publik, maka jumlah pemegang saham tersebut jumlah pemegang saham tersebut adalah jumlah pemegang adalah jumlah pemegang saham terakhir saham terakhir selambat"lambatnya 1 selambat"lambatnya 1 bulan sebelum bulan sebelum mengajukan mengajukan permohonan penatatan. permohonan penatatan. +. Bagi 3alon Perusahaan eratat yang Bagi 3alon Perusahaan eratat yang teratat di Bursa 7!ek lain, maka jumlah teratat di Bursa 7!ek lain, maka jumlah pemegang saham tersebut adalah pemegang saham tersebut adalah dihitung berdasarkan rata"rata per bulan dihitung berdasarkan rata"rata per selama D bulan terakhir. bulan selama D bulan terakhir. /ika alon Perusahaan eratat mengalami rugi usaha atau belum membukukan keuntungan atau beroperasi kurang dari 2 tahun, %ajib selambat"lambatnya pada akhir tahun buku ke"2 sejak teratat sudah
0ika saa! /P* !ern#a!a men$alami *e Su)5rided /ika pada saat melaksanakan 0P suatu perusahaan mengalami ver ubsribed, maka perusahaan tersebut dapat menggunakan Areen hoe ption. hingga +* dari jumlah saham yang ada. Pada pelaksanaannya, akan dilakukan allotment, yang menyebabkan pembeli tidak mendapat seara penuh sesuai dengan jumlah saham yang ia pesan, namun dengan langkah ini maka seluruh pembeli akan mendapatkan slot saham. ujuan Pena%aran #mum Memperbaiki truktur Modal Meningkatkan $apasitas Produksi Memperluas Pemasaran Memperluas ;ubungan Bisnis Meningkatkan $ualitas Manajemen Man!aat Ao Publi apat memperoleh dana yang relati! besar dan diterima sekaligus (tidak dengan termin"termin)O Biaya Ao Publi relati! murahO Proses relati! mudahO Pembagian dividen berdasarkan keuntunganO Penyertaan masyarakat biasanya tidak berminat masuk dalam manajemenO Memberikan kesempatan kepada masyarakat untuk turut serta memiliki saham perusahaan, sehingga dapat mengurangi kesenjangan sosialO 7miten akan lebih dikenal oleh masyarakat (go publi merupakan media promosi)O Memberikan kesempatan bagi koperasi dan karya%an perusahaan untuk membeli saham Perusahaan dituntut lebih terbuka, hal ini dapat memau perusahaan utk meningkatkan pro!esionalismeO $onsekuensi dari Ao Publi $eharusan untuk keterbukaan (dislosure)O $eharusan untuk mengikuti peraturan per##an di bid. Pasar modal mengenai ke%ajiban pelaporanO Aaya manajemen perusahaan berubah dari in!ormal menjadi !ormalO $e%ajiban membayar dividenO enantiasa berusaha untuk meningkatkan tingkat pertumbuhan perusahaanO ampak Psikologis Ao Publi bagi 7miten o Perubahan perilaku manajemen ke arah keterbukaan dan pro!esionalismeO o orongan untuk meningkatkan pertumbuhan yang tinggi justru akan memajukan perusahaan. • • • • •
$euntungan dan $erugian pena%aran #mum $euntungan $erugian Perusahaan menginginkan potensi 6danya tambahan biaya untuk untuk mendapatkan tambahan menda!tarkan e!ek pada pena%aran modal daripada harus melalui kredit umum. pembiayaan (debt 5inaning). Meningkatkan pengeluaran dan •
•
•
•
•
•
•
Peningkatan -ikuiditas perusahaan terhadap kepentingan pemegang saham utama dan pemegang saham minoritas. apat melakukan pena%aran e!ek di pasar sekunder Meningkatkan prestise dan publisitas perusahaan $emampuan untuk mengadopsi karya%an kuni dengan mena%arkan opsi
•
•
pemaparan potensi ke%ajiban berkenaan dengan registrasi dan laporan berkala. ;ilangnya kontrol terhadap persoalan manajemen, karna terjadi dilusi kepemilikan saham 7!ek yang diterbitkan mungkin saja tidak terserap oleh masyarakat sesuai dengan perhitungan perusahaan
Prospektus etiap in!ormasi tertulis sehubungan dengan Pena%aran #mum dengan tujuan agar Pihak lain membeli 7!ek. a. Prospektus ringkas adalah -ingkasan informasi tertulis sehubungan dengan Penawaran Umum dengan tu0uan agar Pihak lain membeli Efek b. Prospektus a%al okumen tertulis yang memuat seluruh in!ormasi dalam Prospektus yang disampaikan kepada Bapepam sebagai bagian dari Pernyataan Penda!taran, keuali in!ormasi mengenai nilai nominal, jumlah dan harga pena%aran 7!ek, penjaminan emisi 7!ek, tingkat suku bunga obligasi, atau hal"hal lain yang berhubungan dengan persyaratan pena%aran yang belum dapat ditentukan . 0n!o memo okumen tertulis yang memuat seluruh in!ormasi dalam Prospektus 6%al dan in!ormasi tambahan lain yang relevan, jika ada, dan ditulis dalam bahasa lain selain Bahasa 0ndonesia, serta dapat dibuat dalam !ormat yang berbeda. Pena%aran a%al 6jakan baik langsung maupun tidak langsung dengan menggunakan Prospektus 6%al yang antara lain bertujuan untuk mengetahui minat alon Pembeli e!ek dan ataupun perkiraan harga pena%aran 7!ek. Penyampaian minat ini bersi!at tidak mengikat da bukan suatu pemsanan atas suatu e!ek. Pena%aran a%al hanya dapat dilakukan dengan menggunkana prospetus a%al dan dilaksanakan setelah diumumkannya prospektus ringkas. etelah pernyataan e!ekti! dan sebelum pena%aran umum, emiten %ajib : " Menyediakan Prospektus bagi masyarakat 9 alon pembeli " Mengumumkan perbaikan dan atau tambahan atas Prospektus 4ingkas (selambat"lambatnya 2 ;$ setelah e!ekti!nya Pernyataan Penda!taran) " Menyampaikan bukti pengumuman kepada Bapepam (2 ;$ setelah pengumuman dimaksud) /ad%al Pena%aran #mum berdasarkan Peraturan &o. 0.6.= yaitu : " Penjatahan 7!ek harus telah selesai dalam + (tiga) hari kerja setelah Masa Pena%aran #mum " Pengembalian uang pemesanan selambat"lambatnya 2 (dua) hari kerja sesudah tanggal penjatahan. " Masa Pena%aran #mum sekurang"kurangnya + (tiga) hari kerja
"
Bukti kepemilikan e!ek harus tersedia selambat"lambatnya 2 (dua) hari kerja setelah tanggal penjatahan. " #ntuk 7!ek yang tidak diatatkan di Bursa Bukti $epemilikan harus tersedia selambat"lambatnya * (lima) hari kerja setelah tanggal penjatahan Penjatahan 7!ek harus diselesaikan dalam jangka %aktu + (tiga) hari kerja setelah Masa Pena%aran berakhir. Manajer Penjatahan %ajib mengungkapkan dalam Prospektus dan Prospektus 4ingkas, termasuk Prospektus 6%al (jika ada) in!ormasi tentang : Metode penjatahan $isaran persentase Prakiraan Pihak atau kalangan tertentu yang akan mendapatkan penjatahan yarat Penjatahan pasti yaitu : " Manajer Penjatahan menentukan persentase dan pihak"pihak yang akan mendapatkan penjatahan pasti dalam Pena%aran #mum " 6gen Penjualan 7!ek atau pihak teraliasi dilarang membeli 9 memiliki e!ek, dalam hal terjadi kelebihan permintaan beli " Penjamin 7misi 7!ek, 6gen Penjualan 7!ek atau pihak teraliasi dilarang menjual 7!ek yang telah dibeli berdasarkan kontrak Penjaminan 7misi 7!ek, dalam hal terjadi kekurangan permintaan beli $e%ajiban Pelaporan Penjatahan 1. -aporan Berkala " -aporan Penggunaan ana ;asil 7misi (.$.?) " -aporan $euangan ahunan9engah ahunan (.$.2) " -aporan ahunan (F000.A.2) 2. -aporan yang bersi!at insendentil " 4#P94#-B (0.0.1) " $eterbukaan 0n!ormasi yang harus segera diumumkan kepada publik (.$.1) " $eterbukaan 0n!ormasi Pemegang aham tertentu (.M.1) -aporan pernyataan dimohonkan $epailitan Pena%aran Perdana (Primary Market) Pena%aran umum dalam pratiknya dilaksanakan melalui pasar perdana (primary market) yang berlangsung dalam batas %aktu selama beberapa hari aja. Pena%aran e!ek dilakukan langsung oleh emiten kepada alon pemodal dengan bantuan para penjamin emisi e!ek dan para agen penjualan (jika ada). a. Pasar perdana Penjualan perdana e!ek atau penjualan e!ek oleh perusahaan yang menerbitkan e!ek sebelum e!ek tersebut dijual melalui bursa e!ek. 7!ek dijual dengan harga emisi, sehingga perusahaan yang menerbitkan emisi hanya memperoleh dana dari penjualan tersebut. 0nvestor diberi kesempatan membeli saham seara langsung kepada penjamin emisi e!ek atau agen penjual. engan berakhirnya pasar perdana dan saham telah diatatkan di bursa, maka dimulailah perdagangan e!ek di pasar sekunder. 3iri"3iri Pasar Perdana yaitu : 1) 7miten menjual saham kepada masyarakat luas melalui penjamin emisi dengan harga yang telah disepakati antara emiten dan penjamin emisi seperti yang tertera dalam prospetus.
2) Pembeli tidak dipungut biaya transaksi +) Pembeli belum pasti memperoleh jumlah saham sebanyak yang dipesan, apabila terjadi over"subsribed ?) 0nvestor membeli melalui penjamin emisi ataupun agen penjual yang ditunjuk *) Masa pesanan terbatas D) Pena%aran melibatkan pro!esi seperti akuntan publik, notaris, konsultan hukum, dan perusahaan penilai =) Pasar perdana disebut juga dengan istilah pasar primer (primary market) dan pasar kesatu (rst market). b. Pasar ekunder Penjualan e!ek setelah penjualan pada pasar perdana berakhir. ;arga e!ek ditentukan berdasarkan kurs e!ek, yang ditentukan oleh daya tarik menarik antara permintaan dan pena%aran e!ek tersebut. Bagi e!ek yang dapat memenuhi syarat listing dapat menjual e!eknya di dalam bursa e!ek, sedangkan bagi e!ek yang tidak memenuhi syarat listing dapat menjual e!eknya di luar bursa e!ek.
Transaransi dalam Pasar Modal Pasal 1 angka 2* ## PM, $eterbukaan dalam pasar modal mempunyai makna bah%a menjadi suatu keharusan bagi emiten, perusahaan publik, dan pihak lain yang tunduk kepada ##PM untuk mengin!ormasikan kepada masyarakat dalam %aktu yang tepat seluruh in!ormasi material mengenai usahanya atau e!eknya yang dapat berpengaruh terhadap keputusan pemodal terhadap e!ek yang dimaksud atau harga dari e!ek tersebut. Prinsip"Prinsip keterbukaan atau transparansi Pasar Modal yaitu : 1. Primary Market -evel $eterbukaan pada saat melakukan pena%aran umum, yang didahului dengan pengajuan Pernyataan Penda!taran 7misi ke Bapepam dengan menyertakan semua dokumen penting yang dipersyaratkan dalam Peraturan &omor 0.3.0. tentang Pedoman Bentuk dan 0si Pernyataan Penda!taran 2. eondary Market -evel $eterbukaan setelah emiten menatat dan memperdagangkan e!eknya di bursa. alam hal ini emiten %ajib menyampaikan laporan keuangan seara berkala dan terus"menerus kepada Bapepam dan Bursa, termasuk laporan keuangan berkala yang diatur dalam Peraturan &omor .$.2. +. imely islosure $eterbukaan karena terjadi peristi%a penting dan laporannya harus disampaikan seara tepat %aktu, yakni peristi%a yang dirini dalam Peraturan &omor .$.0. 5ungsi Prinsip $eterbukaan dalam Pasar Modal 1. #ntuk memelihara keperayaan publik terhadap pasar 2. #ntuk meniptakan mekanisme pasar yang esien +. #ntuk menegah penipuan 'sek Pen!in$ >ood 9orora!e >oernan5e 1. 6danya keseimbangan hubungan antara organ"organ perusahaan di antaranya 4apat #mum Pemegang aham (4#P), $omisaris, dan ireksi. 2. 6danya pemenuhan tanggung 0awab perusahaan sebagai entitas bisnis dalam masyarakat kepada seluruh stakeholder
+. 6danya hak"hak pemegang saham untuk mendapat informasi yang tepat dan benar pada %aktu yang diperlukan mengenai perusahaan. ?. 6danya perlakuan yang sama terhadap para pemegang saham, terutama pemegang saham minoritas dan pemegang saham asing anksi atas Pelanggaran Pasal 1>2 ##PM Peringatan tertulis enda yaitu ke%ajiban membayar sejumlah uang tertentu Pembatasan kegiatan usaha Pembekuan kegiatan usaha Penabutan i@in usaha Pembatalan persetujuan Pembatalan penda!taran • • • • • • •
(asus Pelan$$aran >ood 9orora!e >oernmen! dalam >o Pu)li5 $asus pembatalan pena%aran umum P. ahanaartha ;arsaka B$ dengan 2 penjamin emisi yaitu P. B&0 eurities dan Pt. 0nvestindo &usantara ekuritas yang diberi sanksi berupa pembukaan i@in. Penetapan sanksi itu ditetapkan oleh Bapepam -$ pada enin (219?92>>') setelah melakukan serangkaian pemeriksaan terhadap P ahanaartha ;arsaka bk yang harusnya menatatkan saham di B70 11 6pril 2>>'. Penetapan sanksi itu didasarkan pada Pasal * huru! (d) #ndang"undang Pasar Modal membatalkan urat Bapepam dan -$ &omor:"1==9B-92>>' tanggal +1 Maret 2>>' tentang e!ekti!nya Pernyataan Penda!taran Pena%aran #mum P ahanaartha ;arsaka bk. anksi diberikan kepada: a. P B&0 eurities, yang terdiri dari: erhadap P B&0 eurities dikenakan sanksi administrati! berupa pembekuan i@in usaha Perusahaan 7!ek sebagai Penjamin 7misi 7!ek atas nama P B&0 eurities selama + bulan. erhadap /immy selaku penanggung ja%ab dari P B&0 eurities dalam kaitannya dengan penjaminan 7misi 7!ek atas Pena%aran #mum P ahanaartha ;arsaka bk, dikenakan sanksi administrati! berupa pembekuan i@in orang perseorangan selaku akil Penjamin 7misi 7!ek atas nama /immy selama + bulan. b. P 0nvestindo &usantara ekuritas, yang terdiri dari: erhadap P 0nvestindo &usantara ekuritas dikenakan sanksi administrati! berupa pembekuan i@in usaha Perusahaan 7!ek sebagai Penjamin 7misi 7!ek alas nama P 0nvestindo &usantara ekuritas selama D bulan. erhadap 6lverno /ulyardono oenardji selaku penanggung ja%ab P 0nvestindo &usantara ekuritas dalam kaitannya dengan penjaminan 7misi 7!ek atas Pena%aran #mum P ahanaartha ;arsaka bk., dikenakan sanksi administrati! berupa pembekuan i@in orang perseorangan selaku akil Penjamin 7misi 7!ek a.n. dr. 6lverno /ulyardono oenardji selama D bulan. $epala Biro Perundang"undangan dan Bantuan ;ukum Bapepam"-$, 4obinson imbolon menyatakan, P 0nvestindo &usantara ekuritas dan
6lverno /ulyardono oenardji dikenakan sanksi berbeda dengan P B&0 eurities dan /immy. 0ni mengingat P 0nvestindo &usantara ekuritas dan 6lverno /ulyardono oenardji belum melaksanakan keseluruhan komitmennya untuk membeli sisa saham yang tidak terjual pada masyarakat sebagaimana tertuang dalam Perjanjian Penjaminan 7misi 7!ek. ementara P B&0 eurities telah melaksanakan seluruh komitmennya untuk membeli sisa saham dimaksud. . eddy 6rdhika ardhana selaku $onsultan ;ukum ikenakan sanksi berupa pembekuan ural anda erda!tar selaku $onsultan ;ukum Pasar Modal alas nama eddy 6rdhika ardhana, sesuai ural anda erda!tar &omor: +D19PM9"$;92>>1 tanggal D 6pril 2>>1 selama D bulan. Berdasarkan hal"hal tersebut maka Bapepam dan -$ berdasarkan Pasal * huru! (d) #ndang"undang Pasar Modal membatalkan urat Bapepam dan -$ &omor: "1==9B-92>>' tanggal +1 Maret 2>>' tentang e!ekti!nya Pernyataan Penda!taran Pena%aran #mum P ahanaartha ;arsaka bk. dan mengenakan sanksi kepada pihak"pihak terkait. 6nalisis kasus Bapepam"-$ telah tepat dalam memberikan sanksi. $edua penjamin e!ek telah melanggar perjanjian dan Pasal + ## Pasar Modal dengan membatalkan perjanjian penjaminan emisi. alaupun demikian P. B&0 eurities dikenakan sanksi lebih ringan daripada P. 0nvestindo karena P. B&0 eurities telah memenuhi ke%ajibannya berdasarkan !ull ommitment sedangkan P. 0nvestindo tidak melaksanakan ke%ajibannya tersebut. elain itu Bapepam"-$ telah tepat memberikan sanksi terhadap kelalaian yang dilakukan oleh eddy 6rdhika ardhana sebagai konsultan hukun yang telah mendapatkan i@in dari Bapepam"-$ karena tidak pro!essional dalam menjalankan pro!esinya.
'sek Hukum dan okumen Hukum /P* tandar pro!esi konsultan hukum yaitu : 1. $76;-06& $onsultan ;ukum %ajib memiliki keahlian untuk melaksanakan kegiatan di bidang pasar modal 2. 0&7P7&7&0 6& B<7$0F06 $onsultan ;ukum harus independen dan senantiasa bertindak obyekti! dalam menjalankan pro!esinya +. 0$6P P4570&6$onsultan ;ukum %ajib bersikap pro!esional dalam menjalankan pro!esinya tandar #ji untas 1. Perenanaan " pembentukan tim kerja " Penentuan materi uji tuntas antara lainO penyiapan da!tar pertanyaan, da!tar dokumen yang akan diperiksa, identikasi peraturan yang terkait " Penentuan jad%al kerja 2. Pelaksanaan " Pemeriksaan atas dokumen " Pemeriksaan melalui tanya ja%ab " ue diligene meeting " ite visit
"
3ross heking dengan Pro!esi atau -embaga Penunjang Pasar Modal lainnya. " Permintaan in!ormasi, konrmasi dan keterangan resmi dari instansi pemerintah terkait +. Penga%asan " Pelaksanaan #ji untas hanya dapat ilakukan oleh $onsultan ;ukum sendiri " Penerapan penga%asan berjenjang oleh 6sisten dan $onsultan ;ukum " $onsultan ;ukum bertanggung ja%ab penuh atas seluruh pekerjaan yang dilakukan oleh 6sisten dan sta! pelaksana " $onsultan ;ukum bukan merupakan sekutu (partner) pada kantor hukum tempatnya bekerja maka seorang sekutu (partner) pada kantor hukum tersebut harus bertanggung ja%ab atas pekerjaan yang dilakukan oleh $onsultan ;ukum, yang dibuktikan dengan pernyataan tertulis dari sekutu yang bersangkutan Materi #ji untas Pena%aran #mum 1. 6nggaran asar perusahaan Pemeriksaan terhadap anggaran dasar meliputi antara lain: i. akta pendirian PerusahaanO ii. seluruh perubahan anggaran dasar. ;al"hal yang perlu diperiksa mengenai anggaran dasar adalah: iii. kegiatan usaha PerusahaanO iv. ketentuan mengenai pengangkatan direksi dan komisarisO dan v. pengaturan dan tata ara mengenai pelaksanaan rapat"rapat umum baik 4#P ahunan maupun 4#P -uar Biasa dan apakah putusan 4#P telah diambil sesuai dengan ketentuan dalam anggaran dasar. 2. &otulen 4apat Pemeriksaan terhadap notulen rapat meliputi antara lain: a. notulen 4apat ireksiO b. notulen 4apat $omisarisO dan . notulen 4apat #mum Pemegang aham. &otulen rapat sebagaimana tersebut pada huru! b.1. adalah notulen rapat yang diselenggarakan dalam lima tahun terakhir, dengan memperhatikan jangka %aktu penyimpanan dokumen oleh Perusahaan berdasarkan ketentuan peraturan perundang"undangan yang berlaku. $husus untuk notulen rapat yang berhubungan dengan perubahan ketentuan anggaran dasar dan pengalihan saham, diperlukan pemeriksaan sejak pendirian Perusahaan +. aham dan Permodalan ;al"hal yang perlu diperiksa mengenai saham adalah: a. jenis saham yang telah dikeluarkan oleh Perusahaan dan hak"hak yang melekat pada masing"masing jenis saham tersebut. b. sejarah kepemilikan saham Perusahaan sejak didirikan hingga dibuatnya -aporan #ji untas, serta apakah perubahan tersebut telah memenuhi persyaratan yang ditetapkan dalam anggaran dasar dan peraturan perundang"undangan yang berlaku. ;al yang perlu diperiksa mengenai permodalan adalah: . sejarah permodalan Perusahaan sejak didirikan hingga dibuatnya -aporan #ji untas,
d. apabila terdapat perubahan dalam permodalan, apakah perubahan tersebut telah memenuhi persyaratan yang ditetapkan dalam anggaran dasar Perusahaan dan peraturan perundang"undangan yang berlaku. Pemeriksaan atas saham dan permodalan dapat dilakukan dengan melihat Buku a!tar aham dan Buku a!tar $husus dari Perusahaan ?. ireksi dan e%an $omisaris a. susunan direksi dan de%an komisaris yang sedang menjabatO b. identitas diri. $onsultan ;ukum %ajib memperoleh surat pernyataan masing"masing anggota direksi dan de%an komisaris Perusahaan mengenai apakah masing" masing dari mereka terlibat atau tidak dalam perkara pidana, perdata, kepailitan, pajak, perburuhan, arbitrase atau perkara lainnya *. 0@in dan Persetujuan a. jenisO b. jangka %aktuO . instansi yang menerbitkanO d. pemegang ijinO e. hak, ke%ajiban, dan laranganO !. sanksiO dan g. pentaatan. $onsultan ;ukum %ajib melakukan pemeriksaan atas ijin dan persetujuan material yang berhubungan dengan kegiatan usaha, kepemilikan aset tertentu, dan pengelolaan lingkungan dari instansi yang ber%enang yang disyaratkan agar Perusahaan dapat melakukan kegiatan usahanya atau memiliki, menguasai, menempati, dan menggunakan aset yang dimiliki. Banyaknya jenis ijin dan persetujuan yang harus dilihat disesuaikan dengan kegiatan usaha Perusahaan D. 6set Pemeriksaan atas aset meliputi aset bergerak dan tidak bergerak. ;al"hal yang perlu diperiksa mengenai aset: " status kepemilikan atau penguasaan atas asetO " sengketa atas aset yang dimiliki atau dikuasai Perusahaan, apabila adaO dan " pembebanan atas aset yang dimiliki atau dikuasai Perusahaan. =. 6suransi a. penanggungO b. jenis asuransiO . risiko yang ditanggungO d. obyek yang diasuransikanO e. jumlah pertanggunganO !. jangka %aktu asuransiO dan g. klausula bank, bila ada. $onsultan ;ukum %ajib memperoleh pernyataan dari direksi mengenai apakah seluruh aset material Perusahaan telah diasuransikan dan apakah jumlah pertanggungan adalah memadai untuk mengganti obyek yang diasuransikan atau menutup risiko yang dipertanggungkan
'. $etenagakerjaan a. bukti penda!taran tenaga kerja perusahaanO b. $esepakatan $erja Bersama ($$B) atau peraturan perusahaanO . penggunaan tenaga kerja asingO d. jaminan sosial karya%an dan keikutsertaan dalam program /aminan osial enaga $erja (/6M7$)O e. program dana pensiun untuk karya%anO !. pemenuhan ketentuan #pah Minimum 4egional (#M4)O dan g. i@in"i@in khusus di bidang ketenagakerjaan (misalnya untuk mempekerjakan karya%an di malam hari). . Perjanjian yang mengandung benturan kepentingan a. pihak dalam perjanjianO b. obyek perjanjianO . nilai perjanjianO d. hak dan ke%ajiban para pihakO e. pembatasan"pembatasan bagi para pihak sesuai dengan transaksi yang akan dilakukanO !. klausula pengakhiranO g. keadaan idera janjiO dan h. pentaatan. 1>.Pemeriksaan atas perkara yang melibatkan perusahaan Pemeriksaan ini meliputi pemeriksaan atas perkara, sengketa lainnya atau klaim yang mungkin timbul yang melibatkan Perusahaan dan seara material dapat mempengaruhi keadaan keuangan Perusahaan. $onsultan ;ukum %ajib memperoleh surat keterangan dari badan peradilan yang ber%enang apakah Perusahaan terlibat perkara di muka pengadilan, pengadilan niaga, arbitrase, pajak atau sengketa lainnya. $onsultan ;ukum %ajib memperoleh surat pernyataan dari direksi apakah Perusahaan terlibat perkara di muka pengadilan, pengadilan niaga, arbitrase, pajak atau sengketa lainnya atau klaim yang mungkin timbul, yang seara material dapat mempengaruhi kelangsungan usaha Perusahaan. 11.-aporan keuangan dan management letter ebagai sumber in!ormasi tambahan, $onsultan ;ukum %ajib mempelajari laporan keuangan Perusahaan yang telah diaudit beserta management letter yang telah dikeluarkan oleh auditor terkait untuk lima tahun terakhir
7o!aris dalam Pasar Modal &otaris merupakan salah satu pro!essi penunjang pasar modal sesuai dengan ketentuan yang terdapat dalam Pasal D? ## Pasar Modal. &otaris yang akan melakukan kegiatan di pasar modal, harus terlebih dahulu menda!tar ke Bapepam (sekarang /$) dan memenuhi persyaratan yang ditentukan oleh Bapepam (sekarang /$). Persyaratan dan tata ara penda!taran pro!esi penunjang pasar modal ditetapkan dalam Peraturan Pemerintah &omor ?* tahun 1* tentang Penyelenggaran $egiatan di Bidang Pasar Modal yang diubah dengan Peraturan Pemerintah &omor 12 tahun 2>>?, $eputusan $etua Badan Penga%as Pasar Modal &omor $7P"+=9PM91D tentang Penda!taran Pro!esi Penunjang Pasar Modal, dan
mengisi !ormulir yang telah ditentukan oleh Bapepam dalam Peraturan &omor F000..1. Permohonan penda!taran tersebut dapat diterima ataupun ditolak oleh Bapepam (sekarang /$), dan juga dapat dibatalkan atau diabut i@innya sebagai pro!esi penunjang pasar modal. Persyaratan &otaris melakukan kegiatan di Pasar Modal yaitu : 1. elah diangkat sebagai &otaris oleh Menteri $ehakiman (sekarang Menteri ;ukum dan ;ak 6sasi Manusia) dan telah diambil sumpahnya sebagai &otaris dari instansi yang ber%enang. 2. idak pernah melakukan perbuatan terela dan atau dihukum karena terbukti melakukan tindak pidana di bidang keuangan. +. Memiliki akhlak dan moral yang baik. ?. ajib memiliki keahlian di bidang Pasar Modal, dan persyaratan keahlian dapat dipenuhi melalui program latihan yang diakui B6P7P6M"-$ (sekarang /$). *. anggup seara terus menerus mengikuti program Pendidikan Pro!esi -anjutan (PP-) di bidang kenotariatan dan peraturan perundang"undangan di bidang pasar modal. D. anggup melakukan pemeriksaan sesuai dengan Peraturan /abatan &otaris (P/&) dan $ode 7tik Pro!esi serta senantiasa bersikap independen. =. elah menjadi atau bersedia menjadi anggota 0katan &otaris 0ndonesia, dan. '. Bersedia untuk diperiksa oleh 0katan &otaris 0ndonesia atas pemenuhan Peraturan /abatan &otaris dan $ode 7tik Pro!esi dalam rangka melakukan kegiatannya. Peran &otaris tersebut sebenarnya merupakan bagian dari ke%enangan &otaris dalam membuat akta autentik. &otaris sebagai pro!esi penunjang pasar modal berperan dalam hal sebagai berikut: a. Pembuatan Berita 6ara 4apat #mum Pemegang aham dan Pernyataan $eputusan 4apat #mum Pemegang aham, baik dalam hal persiapan untuk go public maupun 4#P setelah go public. b. Meneliti keabsahan hal"hal yang menyangkut penyelenggaraan 4apat #mum Pemegang aham (4#P), seperti kesesuaian dengan anggaran dasar Perusahaan, tata ara pemanggilan untuk 4#P, dan keabsahan dari pemegang saham untuk menghadiri 4#P. . Meneliti perubahan anggaran dasar agar tidak terlepas dari materi pasal" pasal anggaran dasar dan tidak bertentangan dengan peraturan perundang" undangan yang berlaku. Bahkan &otaris perlu untuk melakukan penyesuaian" penyesuaian pasal"pasal dalam anggaran dasar agar sejalan dan memenuhi ketentuan menurut peraturan di bidang pasar modal dalam rangka melindungi investor dan masyarakat 1. &otaris harus mengetahui aturan" aturan yang berkaitan dengan kegiatan di Pasar Modal. elain itu, dalam menjalankan ke%enangannya, &otaris adalah pihak yang netral dan tidak boleh memihak, sekalipun itu merupakan kliennya. d. Membuat kontrak"kontrak yang diperlukan dan diinginkan oleh para pihak dalam melakukan kegiatan di pasar modal. idalam Pasar Modal yariah, pendekatan yariah bukanlah pada sistemnya namun lebih merupakan pada produknya. ;al ini karena suatu emiten syariah tidak selalu terus menerus menjadi emiten syariah. Maka didalam Pasar Modal yariah, akan lebih tepat untuk dipilih seorang notaris yang paham mengenai prinsip"prinsip syariah atau singkatnya disebut dengan &otaris yariah. 1
Tan Thong Kie, op.cit ., hal.95.
idalam praktek, jika seorang notaris pasar modal tidak dapat melaksanakan tugasnya, maka dia tidak dapat digantikan oleh notaris pengganti umum. ;al ini karena seorang notaris yang terlibat didalam pasar modal harus memahami pasar modal itu sendiri seara khusus. leh karenanya jalan keluar yang ditempuh ialah &otaris Pasar Modal tersebut harus melimpahkan tugasnya kepada &otaris Pasar Modal yang lain Mekanisme Perda$an$an E"ek di %ursa E"ek /ndonesia ebelum dapat melakukan transaksi, terlebih dahulu investor harus menjadi nasabah di perusahaan 7!ek atau kantor broker. i B70 terdapat sekitar 12> perusahaan 7!ek yang menjadi anggota B70. Pertama kali investor melakukan pembukaan rekening dengan mengisi dokumen pembukaan rekening. i dalam dokumen rekening tersebut memuat identitas nasabah lengkap (termasuk tujuan investasi dan keadaan keuangan) serta keterangan tentang investasi yang akan dilakukan. &asabah atau investor dapat melakukan order jual atau beli setelah investor disetujui untuk menjadi nasabah di perusahaan 7!ek yang bersangkutan. #mumnya setiap perusahaan 7!ek me%ajibkan kepada nasabahnya untuk mendepositkan sejumlah uang tertentu sebagai jaminan bah%a nasabah tersebut layak melakukan jual beli saham. ilihat dari prosesnya, maka urutan perdagangan saham atau 7!ek lainnya dapat dijelaskan sebagai berikut: 1. Menjadi &asabah di Perusahaan 7!ek 2. rder dari nasabah +. iteruskan ke 5loor rader ?. Masukkan order ke /6 *. ransaksi erjadi (mathed) D. Penyelesaian ransaksi (settlement) i era modern, transaksi keuangan sudah dapat dilakukan seara online. Begitupula dalam hal jual beli e!ek. &amun hingga saat ini -antai 7!ek masih tetap dipertahankan yaitu untuk memunulkan trust kepada para investor pasar modal. ;al ini dikarenakan karena si!atnya merupakan industri keuangan, maka keberadaan lantai bursa yang berbentuk sik akan lebih meyakinkan para investor
'ksi kororasi 6ksi korporasi merupakan tindakan dari emiten9perusahaan publik atau peristi%a tertentu yg berpengaruh seara material terhadap saham dan pemegang saham perusahaan tersebut. an peristi%a material tsb %ajib diumumkan kpd masyarakat dan dilaporkan ke Bapepam paling lambat hari kerja kedua setelah peristi%a tsb termasuk in!ormasi atau !akta materiel : merger, akuisisi, tuntutan hukum thdp perusahaan, penggantian akuntan dan tahun buku perusahaan. 3ontoh dari 3oorporate 6tion adalah : a. 4ight 0ssue 4ight 0ssue adalah hak yang melekat pada saham yang memungkinkan para pemegang saham yang ada untuk membeli e!ek baru, termasuk saham, e!ek yang dapat dikonversikan menjadi saham dan %aran, sebelum dita%arkan kepada pihak lain. b. tok plit
.
d.
e.
!.
g.
tok plit ialah pemeahan harga saham menjadi beberapa lembar saham yang ditujukan agar saham tersebut menjadi liQuid karena harga saham sebelumnya yang dianggap terlalu tinggi. 4everse tok 4everse tok adalah Penggabungan beberapa lembar saham menjadi satu lembar saham yang diakibatkan harga saham sebelumnya terlalu rendah. 0nitial Publi Jering (0P) 0P ialah kegiatan pena%aran e!ek yang dilakukan oleh emiten untuk menjual e!ek kepada masyarakat berdasarkan tata ara yang diatur dalam undang" undang pasar modal dan peraturan pelaksanaannya. ender Jer ender Jer ialah pena%aran melalui media massa untuk memperoleh e!ek bersi!at ekuitas dengan ara pembelian atau pernukaran e!ek lainnya. ivestasi ivestasi ialah tindakan pelepasan saham suatu perusahaan oleh pemegang saham kepada investor baru. Pengambilalihan Perusahaan erbuka Pengambilahan perusahaan terbuka ialah tindakan baik langsung maupun tidak langsung yang mengakibatkan perubahan pengendali perusahaan terbuka.
Mer$er 'kuisisi (onsolidasi Mer$er : salah satu strategi ekspansi perusahaan atau restrukturisasi perusahaan dengan ara menggabungkan dua perusahaan atau lebih. alam merger hanya ada satu perusahaan yang dibiarkan hidup sementara perusahaan lainnya dibubarkan tanpa likuidasi. ilakukan untuk memperkuat !ondasi perusahaan, memperlua pangsa pasar sekaligus melakukan esiensi perusahaan. ebagai ontoh penggabungan tiga perusahaan !armasi pada tahun 2>>* yaitu $albe 5arma, ankos -ab, dan P 7nseval dalam penggabungan ini yang dipertahankan adalah P $albe 5arma , sedangkan yang kedua perusahaan lainnya dibubarkan. emua asset dan ke%ajiban perusahaan yang menggabungkan diri selanjutkan akan beralih kedalam P $albe 5arma, karena ankos dan 7nseval perusahaan terbuka maka proses mergernya pun harus dilakukan menurut aturan B6P7P6M. 'kuisisi adalah Perbuatan hukum yang dilakukan oleh badan hukum atau orang perseorangan untuk mengambil alih saham perseroan yang mengakibatkan beralihnya pengendalian atas perseroan tsb. asar hukum Pasal 1 angka 11 ##P &o. ?>92>>=. 3ontoh : Pengambil alihan saham mayoritas pabrik rokok asal 0ndonesia P ;M ampoerna oleh perusahaan rokok asal amerika Philip Morris ltd, akibat dari akuisisi tersebut kendali perusahaan P ;M ampoerna tidak lagi berada di tangan keluarga besar ampoerna tetapi sudah beralih ke tangan Philip Morris -. (onsolidasi adalah : Perbuatan hukum yang dilakukan dengan ara mendirikan satu perseroan terbatas baru yang karena hukum memperoleh aktiva dan pasiva dari P yang meleburkan diri dan status badan hukum P yang meleburkan diri berakhir karena hukum, dalam konsolidasi status badan hukum perusahaan yang meleburkan diri menjadi bubar tanpa likuidasi dan kemudian membentuk badan hukum perusahaan yang benar"benar baru. asar hukum Pasal 1 angka 1> ##P &o ?>92>>=. Peleburan juga dapat diterapkan pada perusahaan selain P misalnya #, P, 3F dan 5irma (aturan 2 dan Pasal 1 angka D PP*=92>1>)
9on!oh : Pembentukan Bank Mandiri yang berasal dari peleburan ? bank B#M& akibat krisis moneter tahun 1'"1', kebijakan peleburan empat bank B#M& diambil pemerintah guna menyelamatkan bank dari risiko kebangkrutan karena pada saat itu modal keempat bank tsb sdh negati!. Pelan$$aran dan (ejaha!an Pasar Modal Manipulasi Pasar (Pasal 1"+ ## PM) etiap pihak yang melakukan kegiatan di bidang pasar modal dilaran melakukan tindakan, baik langsung maupun tidak langsung dengan tujuan untuk men5i!akan $am)aran semu a!au men#esa!kan men$enai ke$ia!an erda$an$an keadaan asar a!au har$a e"ek di )ursa e"ek
Perlindungan hukum seara preventi! leh B70 Penga%asan terhadap kegiatan dilantai Bursa Perlindungan hukum seara represi! leh B6P7P6M /$ (Pasal ' ;uru! i ## &o. 21 ahun 2>11 Pemeriksaan dan penyidikan serta pengenaan sanksi. $asus : P Bank 4ahardja Makmur (1D') P Bank Pikko (1D) Ao Publi 1> esember 1D Pena%aran 1="1 esember 1D Penjatahan +> esember 1D Pengembalian uang pemesanan D /anuari1= /anuari 1= Penatatan BB7/ dan B7 aham : 2' juta lembar saham nominal : 4p. *>> 9 saham Penjamin pelaksana emisi P rimegah eurindo -estari, P #saha Bersama ekuritas, dan 22 penjamin emisi lainnya /umlah aham setelah pena%aran umum : 12' juta saham (1>> juta : pendiri O 2' juta : masyarakat)
Pemegang saham penda!taran
lama
tidak
menjual
sahamnya
sejak
pernyataan
$inerja aham Hari er!ama : biasa saja (januari"!ebruari 1=) Folume perdagangan harian: 1>> ribu unit : 4p. '=*"1?2*
12 6 2? Mare! 1@@A Folume perdagangan harian : 1 juta lembar ( tertinggi : 1' Maret 1' : 1>,?' juta lembar) A 'ril 1@@A Perdagangan saham : meningkat ;arga saham : meningkat sebesar 4p. 2>' %E0 meminta keterangan material mengenai bank pikko yang perlu diungkapkan kepada publik , dan bank pikko menyatakan tidak terdapat adanya hal material tersebut B 'ril 1@@A Har$a saham : 4p. 1+2* (R posisi tutup sehari sebelumnya) Pukul .+> %ib R 4p. 1+*> .+1 %ib R 4p 1+=* 1>.*= %ib R 4p. 1?>> 11.> %ib R 4p. 1?*> menit yang sama R 4p. 1?=*, 4p. 1*>> 11.1> R 4p. 1*2*, 4p 1**> 11.* R 4p. 1>> Para emain )ursa !er!arik Sesi er!ama di!u!u C 434B ersen Sesi kedua : 4p. 2>>> (1+.+D %ib) 4p. +>>> ( 1?.1+ %ib) dan 4p. ?>>> Frekuensi erda$an$an : **> I olume : 21<@ ju!a uni! senilai &. 4?4B3 miliar %aeam memeriksa : ireksi B7/, pialang, investor dan sebagainya seara intensi! ikeluarkan : 14 mei 1@@A Per!en$ahan mare! 1@@A Benny tjokrosaputro melakukan transaksi saham menapai ?,* juta saham yang dilakukan melalui P Multi Prakarsa 0nvestama eurities dengan menggunakan nama 1+ pihak lain. Pendi handra (dir. P Multi Prakarsa 0nvestama eurities) melakukan transaksi saham bank pikko seara akti! melalui P Putra aridaya Persada
