1.- Introducción
Una vez identi identific ficados ados,, medido medidoss y valora valorados dos los beneficio beneficioss y costos costos relevante relevantess de un proyecto, la tarea siguiente es estimar los flujos de beneficios netos que otorgará el proyecto a través del tiempo al agente para el cual se está evaluando el proyecto. La mayoría mayoría de los métodos, métodos, que evalúan evalúan una alternativ alternativaa de inversin, inversin, utiliza utiliza el flujo flujo de caja para !acer la estimacin estimacin respectiva, respectiva, flujo que, en la literatura literatura especializad especializada, a, aparece bajo distintos distintos nombres y usos. 2.-Flujo de Caja Financiero (“cash flow”)
"l flujo de caja es un instrumento contable que muestra el dinero que genera la empresa, tanto a través de sus actividades ordinarias como e#traordinarias por lo que lo podemos definir como el flujo interno de fuentes y usos del dinero durante un periodo determinado. "l mismo autor se$ala que el flujo de caja y el presupuesto del efectivo son los listados de ingresos y egresos de efectivo que se esperan se produzcan, tratándolos en consecuencia como términos sinnimos. 1 2.1.-Objetios del Flujo de Caja
La elaboracin de un flujo de caja tiene dos propsitos principales% •
"l de indicar de dnde provendrán los ingresos y como se usarán esos fondos en el futuro.
•
"l de mostrar si la empresa genera suficiente dinero para !acer frente a todas las necesidades de efectivo, derivadas de la actividad empresarial.
"l &lujo de 'aja, es una !erramienta que permite visualizar el movimiento de efectivo que tendrá la empresa en un período futuro. "s básica para el empresario e mpresario ya que% (
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tiempo. Le per permi mite te ana anali liza zarr un plan plan par paraa un per perío íodo do de de tie tiemp mpo o y revi revisa sarr si si es es posi posibl blee
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llevarlo adelante tal como está o es necesario efectuar algunos ajustes. Le per permi mite te est estim imar ar las las nec neces esid idad ades es de de obte obtene nerr créd crédit itos os,, gene genera rarr un aum aumen ento to
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de las ventas, bajar los costos, observar su capacidad de pagar deudas, etc. Le perm permit itee tom tomar ar deci decisi sion ones es a tie tiemp mpo, o, si varía varían n las las cond condic icio iones nes proy proyect ectada adas. s. Le fac facil ilit itar aráá la obt obten enci cin n de de créd crédit ito, o, al al most mostra rarr orde ordena nada dam mente ente lo lo que que pien piensa sa !acer, de qué modo piensa llevarlo a cabo, el crédito necesario para !acerlo y el momento esperado en que !abrá suficientes fondos para devolverlo.2
!.- Consideraciones "enerales #ara la $laboración de un Flujo de Caja
a) *e debe tener siempre en cuenta que un mismo proyecto puede tener flujos diferentes según el agente para el cual se evalúa. b) *e define proyecto puro como un proyecto que es financiado en un +- con capital propio por un solo inversionista. osteriormente, se pueden obtener los flujos de caja para cada combinacin posible de financiamiento de la inversin, así como para los participantes en él. c) *e debe considerar también que cada inversionista en particular tiene distintos costos de oportunidad del dinero y de los recursos que puede aportar /tiempo, terreno, maquinarias, etc.). 0 su vez, cada inversionista enfrenta una situacin tributaria diferente, debido a la progresividad del impuesto a la renta de las personas, a si es nacional o e#tranjero o al área de actividad del proyecto /algunas están e#entas de impuesto, y otras están gravadas con impuestos adicionales). d) Los ingresos y egresos relevantes para la elaboracin del flujo de caja son marginales o incrementales. "s decir, deben reflejar las variaciones que se producirán en los ingresos y egresos de los propietarios del proyecto respecto a los que obtendrían sin el proyecto. e) 1e igual forma, se debe considerar separadamente un proyecto que se puede descomponer en subproyectos, ya que se corre el riesgo de ocultar un mal negocio con un buen negocio /"j. 'ultivos en terrenos cercanos a una ciudad% el negocio agrícola y el inmobiliario). f) "l a$o representa !oy, en realidad no es un periodo, sino que un momento instantáneo de tiempo. "n él ocurren automáticamente inversin, préstamos, capital de trabajo, etc. g) La unidad monetaria que se use para elaborar el flujo de caja puede ser cualquiera. Lo importante es que cada flujo y sus componentes estén e#presados en la misma unidad y que posteriormente e#ista consistencia entre la unidad de cuenta de los flujos y el costo de oportunidad del dinero. 'omo la elaboracin del flujo de caja es una estimacin del futuro, !abitualmente es más simple trabajar con valores reales.!