Universidad Andina del Cusco Facultad de Ciencias Económicas, Administrativas y Contables
Programa Académico Profesional de Economía ENFOQUES TRANVERSALES EN PROYECTOS DE DESARROLLO Docente Curso Alumnos
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Cusco - Per. /012
FLUJO DE CAJA Introducción
El fujo de caja es la herramienta clave para analizar una propuesta de negocio y, por tanto, para poder ser leído por los demás se deben conocer los supuestos o datos sobre los que se basa cada fujo de caja, siendo su principal objevo demostrar que el negocio es viable o que da sucientes ulidades. El fujo de caja econmico es aquel que toma todas las in!ormaciones relevantes sobre los ingresos operavos proyectados y los egresos necesarios, ya sean inversiones o gastos operavos, y se"ala en qu# momento se requerirá el nanciamiento, desde cuando se alcanzaría el punto de equilibrio y esma el nivel de ganancias que se lograría desde entonces. $ada proyecto puede requerir un fujo de caja di!erente e incluso con mayor detalle para períodos claves del mismo. %or ejemplo, se puede tener proyecciones diarias, semanales o mensuales seg&n el po de consumo o proceso producvo que se tenga' aunque por lo general se considera que los periodos son anuales y se suelen re!erir a lapsos de entre ( y )* a"os. En el !ormato de presentacin de perles de proyectos hay un modelo básico de fujo de caja que se debe adaptar a cada proyecto parcular. El +lujo de $aja a di!erencia del Estado o la $uenta de esultados, muestra lo que realmente sale o ingresa en e!ecvo a -caja como, por ejemplo, los cobros de una venta que realmente se hicieron e!ecvos. En el +lujo de $aja, el t#rmino ganancia o p#rdida no se uliza. /a importancia del +lujo de $aja es que #ste nos permite conocer la liquidez de la empresa, es decir, conocer con cuánto de dinero en e!ecvo se cuenta, de modo que, con dicha in!ormacin podamos tomamos decisiones tales como cuánto podemos comprar de mercadería o si es posible comprar al contado o es necesario o pre!erible solicitar cr#dito.
Definición El %resupuesto de 0esorería, llamado tambi#n %resupuesto de $aja, %resupuesto de E!ecvo, o +lujo de $aja %royectado consiste en la esmacin de los ingresos y salidas de e!ecvo de una empresa, para un periodo determinado.
Es una herramienta clave para analizar una propuesta de negocio. %ara poder ser leído por los demás se deben conocer los supuestos o datos sobre los que se basa cada fujo de caja. /a importancia del +lujo de $aja es que #ste nos permite conocer la liquidez de la empresa, es decir, conocer con cuánto de dinero en e!ecvo se cuenta, de modo que, con dicha in!ormacin podamos tomamos decisiones tales como1
$uánto podemos comprar de mercadería.
2i es posible comprar al contado o es necesario o pre!erible solicitar cr#dito.
2i es necesario o pre!erible cobrar al contado o es posible otorgar cr#ditos.
2i es posible pagar deudas a su !echa de vencimiento o es necesario pedir un renanciamiento o un nuevo nanciamiento.
2i tenemos un e3cedente de dinero suciente como para poder inverrlo, por ejemplo, al adquirir nueva maquinaria.
2i es necesario aumentar el disponible, por ejemplo, para una eventual oportunidad de inversin.
Clasificación de Flujo de Caja El +lujo de $aja se clasica en1 )4%resupuesto de $aja Econmico 54%resupuesto de $aja +inanciero Presupuesto de Caja Económco
6l elaborar este presupuesto de $aja solo se considera los ingresos y egresos de e!ecvo de un determinado periodo, sin considerar los pr#stamos nancieros, su amorzacin y los intereses respecvos. 7uestra la bondad del proyecto en !uncin de la inversin total requerida, independientemente de cmo esta sea nanciada. Presupuesto de Caja Fnancero
6l elaborar este presupuesto de $aja además de considerar los ingresos y egresos de e!ecvo de un determinado periodo, sin considerar tambi#n los pr#stamos nancieros, su amorzacin y los pagos de intereses nancieros. 7uestra el e!ecto del nanciamiento sobre los resultados econmicos del proyecto.
Estructura Baásica
$" Presupuesto de Caja Económco
!" Presupuesto de caja #nancero
Méátodos para Elaborar él Flujo dé Caja %&todo Drecto F'ujo de Caja (Fnancero)*+ Es el saldo generado de las acvidades propias del
giro de la empresa, realizado a trav#s de los cobros y pagos e!ectuados. F'ujo de Caja Fnancera (FCF)
8+$+: ;se basa en los$obros por %agos Este m#todo cobros y pagos e!ectuados. < por 6cvidades 6cvidades 9peravas %&todo ,ndrecto 9peravas F'ujo de Caja (Económco)*+ Es el saldo que se genera sumando la ulidad del ejercicio 86cvidades 9peravas: la depreciacin y amorzacin del ejercicio ya que son gastos que no originan desembolsos de e!ecvo. $abe indicar que la ulidad del ejercicio más de la depreciacin y amorzacin del ejercicio representan el e!ecvo que ha generado la empresa en un determinado periodo. F'ujo de Caja Económco (FCE)
8+$+: ; =lidad del > ?epreciacin y 6morzacin Ejercicio del Ejercicio Este m#todo se basa en los ingresos y gastos pagables.
Elaboracioán dél Flujo dé Caja %ara armar un fujo de caja coherente y vendedor @$mo armar un fujo de caja que resuma todo un proyectoA @$mo hacerlo más atracvo !rente a una !uente de nanciamientoA El fujo de caja es la herramienta clave para analizar una propuesta de negocio y, por tanto, uno de los campos que se evaluará con mayor puntaje dentro del $oncurso Bacional de %royectos Cnvierte %er&. %ara poder ser leído por los demás se deben conocer los supuestos o datos sobre los que se basa cada fujo de caja, siendo su principal objevo demostrar que el negocio es viable o que da sucientes ulidades. El fujo de caja econmico es aquel que toma todas las in!ormaciones relevantes sobre los ingresos operavos proyectados y los egresos necesarios, ya sean inversiones o gastos operavos, y se"ala en qu# momento se requerirá el nanciamiento, desde cuando se alcanzaría el punto de equilibrio y esma el nivel de ganancias que se lograría desde entonces. $ada proyecto puede requerir un fujo de caja di!erente e incluso con mayor detalle para períodos claves del mismo. %or ejemplo, se puede tener proyecciones diarias, semanales o mensuales seg&n el po de consumo o proceso producvo que se tenga' aunque por lo general se considera que los periodos son anuales y se suelen re!erir a lapsos de entre ( y )* a"os. En el !ormato de presentacin de perles de proyectos en DDD.proinversion.gob.peconcursodeproyectos hay un modelo básico de fujo de caja que se debe adaptar a cada proyecto parcular. Los n-resos opera./os
=sualmente los ingresos de un negocio corresponden a las ventas del producto, las que vienen denidas básicamente por la candad vendida y el precio para cada periodo analizado. Ello puede ser muy simple en el caso que se trate de un solo producto, un precio &nico y no haga !alta di!erenciar entre clientes. /a mulplicacin del precio por la candad vendida daría las ventas y slo habría que proyectar para cada a"o los vol&menes de ventas y evaluar si el precio tenderá a subir o bajar en cada período. En otros casos, se puede tener varios productos, por lo que en el fujo de caja sería conveniente se"alar las ventas correspondientes a cada uno de ellos y tener un adjunto con los detalles por producto. 9tra opcin es trabajar con promedios. En los negocios de restaurantes, por ejemplo, se suele esmar los pedidos promedio por mesa o las comandas' las que se componen por combinaciones del men&, ya sean entradas, segundos, postres, acompa"amientos, bebidas, etc. 6llí se considera que el precio corresponde a lo que realmente paga en promedio un cliente y no e3actamente a los precios de cada plato u opcin del men&, lo que complicaría las esmaciones 8aunque e!ecvamente se ene que esmar el n&mero de platos que se preparará seg&n el esmado de consumo para cada uno:. $uando se parte de una poblacin a la que se ha decidido atender, es importante
esmar cierto n&mero de clientes o parcipacin e!ecva de mercado, denir la candad que compraría y la !recuencia con que lo haría en el a"o, para aplicándole el precio llegar a la proyeccin de ingresos operavos. $ada negocio debe escoger la !orma más adecuada de presentar sus ingresos para que sea !ácil evaluar su posibilidad de alcanzarlos. 0ambi#n se debe incluir un rubro para se"alar los otros ingresos o entradas e3traordinarias de e!ecvo. Fstos se pueden re!erir a la venta de subproductos o desechos, la venta de alg&n acvo usado o, al nal del negocio, incluir un monto como valor de rescate por el cierre de operaciones. En el caso de fujos de caja que se reeren a empresas que pueden seguir operando indeterminadamente, se debe incluir un ingreso e3traordinario que simulase la venta de la empresa a un tercero, lo que asegura tambi#n que los valores de 0C y G6B sean los correctos. Los e-resos de caja
2on egresos de caja todos los pagos que se deben realizar tanto al momento de realizar la inversin inicial como durante la operacin de la empresa o proyecto. %or lo general la inversin inicial se realiza en el a"o previo al inicio de operaciones, pero tambi#n pueden haber negocios de muy rápida implementacin y otros, como el sembrío de árboles, en que toma varios a"os llegar a la etapa en que se obenen los primeros ingresos o que demoran más en alcanzar su punto de equilibrio. /os rubros Hpicos de egresos para una nueva empresa van desde los estudios previos, compra de equipos, conseguir un local y adecuarlo, gastos legales de constucin, contratacin y entrenamiento de personal, etc. a la operacin misma del negocio, con la compra de materia prima o insumos, pagos por servicios, combusble y mantenimiento de equipos, personal, uni!ormes y alimentacin, promocin y ventas, gastos administravos y generales, seguros, etc. $ada movimiento de caja se debe anotar en el período que realmente le corresponde, siendo que por lo general se deben realizar los gastos antes de lograr generar los ingresos. En ambos casos, se reere al movimiento del dinero 8cuando se paga o se cobra: y no necesariamente al momento en que se usa la materia prima o se realiza la venta. En el fujo de caja econmico de un proyecto es normal que al comienzo se den valores negavos, los que seguidamente deben ser más que compensados por los valores posivos acumulados. /o que se ene que tener en cuenta es que los valores al comienzo del fujo tendrán un mayor peso que los posteriores, por lo que #stos &lmos tendrán que superar a los primeros por más que el período de intereses transcurrido entre unos y otros. Ese principio nanciero se recoge en el cálculo de la tasa interna de retorno econmica y el valor actual neto a parr de los saldos de caja en cada a"o. Estos indicadores dan una medida del atracvo nanciero que ene el proyecto para cualquier !uente de nanciamiento. En el siguiente campo del !ormato del perl del proyecto se debe proponer una !rmula de nanciamiento, lo que equivale a cubrir esos valores negavos al inicio del proyecto o cada vez que se registren, de manera que se pueda posibilitar su realizacin.
Índicés dé Réntabilidad VAN
El Va'or Actua' Neto es la ganancia o 8p#rdida: en t#rminos del valor del dinero en ese momento 8empo presente: despu#s de haber recuperado la inversin inicial a una tasa igual a la de costo de capital en evaluacin de proyectos llamada tasa de descuento.
El G6B mide el cambio en la riqueza del inversionista al realizar la inversin, esta puede ser negava, posiva o neutra
2i el G6B es posivo, signicará que habrá ganancia más allá de haber recuperado el dinero inverdo y deberá realizarse la inversin
2i el G6B es negavo, signicará que las ganancias no son sucientes para recuperar el dinero inverdo. 2i este es el resultado, debe rechazar la inversin.
2i el G6B ; * el proyecto es indi!erente
T,R
/a Tasa ,nterna de Retorno indica que las entradas de e!ecvo de una inversin sean iguales al Va'or Actua' de las salidas en e!ecvo de esta inversin.
2i el T,R es ma0or que el costo de capital, la inversin es renta1'e y se acepta. 2i el T,R es menor que el costo de capital, la inversin no es renta1'e no se acepta. 2i el T,R es -ua' a costo de capital, la decisin será indi!erente si se acepta o no la inversin.
Pasos para un Flujo dé Caja sin sobrésaltos %royecte sus ingresos1 ?ena la mejor !orma de presentar los valores de los que dependen las ventas de su negocio, como n&mero de clientes atendido, volumen y !recuencia de compra, precio. Establezca sus esmados de estas variables para los siguientes a"os, pero ord#nelos en el momento que esme podrá realizar la cobranza e!ecva de las ventas.
$alcule la compra de acvos y gastos pre operavo1 6note todos los pagos que debería realizar en compra de equipos, local o estudios previos, hasta estar listo para empezar a operar. /a mayoría de estos egresos se deben situar en la etapa pre operava, pero tambi#n se puede incluir las ampliaciones de su capacidad previsibles.
2e"ale sus gastos operavos1 6 parr de su dise"o de los procesos producvos, indique las compras de materia prima, servicios, gastos en personal que deberá realizar para lograr o!recer su producto en el mercado, seg&n los esmados de venta ya realizados. 0ome en cuenta que los gastos por lo general se realizan antes de poder realizar las ventas.
6rme el fujo de caja1
cmo
se
interconectan
todas
las
6nalice las dependencias entre ingresos y gastos, y desarrolle las !rmulas que le permitan tener cuadros en los que cambiando las variables claves, se reordenen automácamente las proyecciones. Eval&e la coherencia de los resultados y est# consciente sobre variables de su proyecto.
Iusque los resultados pmos1
ealice di!erentes simulaciones cambiando las proyecciones del n&mero de clientes o niveles de ventas, ajuste los costos, asuma ganancias de producvidad e inversiones adicionales, ya sea en planta o ingreso a nuevos mercados. $oloque un valor de rescate por el negocio al nal del lapso proyectado, para calcular correctamente la 0C econmica y el G6B.
Bibliografíáa Análisis e Interpretación de Análisis de Estados Financieros C.P.C. Jaime Flores Soria o Cap. VI Pág. 313 – 312 o El Comercio Sección i !egocio o o P"#licación %ág. )J 4 J*K*JK5**L $e%istas Conc&tec Fl"'o de ca'a & tasa de corte para la e%al"ación de pro&ectos de o
in%ersión.
$e(e)iones so#re el ("'o de Ca'a en la e%al"ación de pro&ectos o o
*alter And+a V. Vol. ,- 1/ pp. -30-
