Chapter 10 Reaksi Pasar Modal Terhadap Pelaporan Keuangan.docx

REAKSI PASAR MODAL TERHADAP PELAPORAN KEUANGAN CHAPTER 10

MAKALAH

Dibuat untuk memenuhi Tugas Terstruktur  Terstruktur  Matakuliah Teori Teori Akuntansi Semester Genap 2017 Dosen Pengampu : Drs. Imam Subekti M.Si. M.S i. Ak.

Dibuat oleh : !elompok "  #urul A$i$ah A$i$ah

1%&020'0011101"

(osua (osua )ka Timesa

1%&020'011110&& 1%&02 0'011110&&

*rigita Prati+i

1%&020'0111107' 1%&020'0111107' !elas ,D

JURUSAN AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS BRAWIJAYA MALANG 2017

TUJUAN PEMBELAJARAN

1. Memahami peran riset pasar mo-al -alam menilai isi inormasi -ari pengungkapan akuntansi. 2. Memahami asumsi eisiensi pasar /ang -ia-opsi -alam riset pasar mo-al. '. Memahami perbe-aan antara riset pasar mo-al /ang melihat kan-ungan inormasi -ari  pengungkapan akuntansi aporan keuangan -an riset pasar mo-al /ang menggunakan -ata harga saham sebagai patokan untuk menge3aluasi pengungkapan akuntansi un-amental -an non4un-amental. %. Dapat memahami 5mengapa laba akuntansi /ang tak ter-uga -an harga saham /ang abnormal -iperkirakan terkait6. &. Dapat membuat outline terkait hasil utama penelitian pasar mo-al -alam akuntansi keuangan -an pengungkapann/a. A. PENDAHULUAN

*ab 10 -an bab 11 membahas terkait -ampak -ari akuntansi keuangan -an keputusan  pengungkapan pa-a pengguna laporan keuangan. !hususn/a kita melihat penelitian /ang  berokus pa-a -ampak -ari akuntansi alternati -an pilihan pengungkapan pa-a keputusan in3estasi -ari pengguna laporan keuangan seperti in3estor pasar saham analis keuangan  petugas pinaman bank -an au-itor. aba -ilaporkan tergantung pa-a ban/akn/a keputusan akuntansi keuangan. Manaer  memiliki ban/ak ruang lingkup -alam memilih antara meto-e akuntansi alternati -an asumsi akuntansi. Misaln/a mereka akan memilih antara membebankan atau memanaatkan bia/a tertentu memilih antara meto-e akuntansi alternati seperti garis lurus atau mengurangi  pen/usutan keseimbangan menerapkan -engan biaksana -alam kaitann/a -engan estimasi akuntansi seperti masa manaat aset /ang akan -isusutkan -an seterusn/a. Selanutn/a keputusan harus -ibuat -alam kaitann/a -engan berapa ban/ak inormasi untuk  mengungkapkan me-ia untuk pengungkapan -an -alam beberapa kea-aan apakah untuk  mengenali item tertentu -alam laporan keuangan atau han/a -iungkapkan -alam 8atatan kaki. Dampak keputusan pelaporan keuangan pa-a inormasi /ang -iberikan kepa-a pengguna laporan keuangan. Ini berhubungan untuk keputusan /ang -ibuat oleh pengguna. A-a -ua 8ara untuk menilai -ampak keputusan pelaporan keuangan: 1. Menentukan -ampak -ari inormasi tentang keputusan pengguna inormasi in-i3i-ual penelitian perilaku 2. Menentukan apa -ampak merilis inormasi /ang -imiliki harga saham riset pasar  mo-al.

9leh karena itu salah satu implikasi -ari pengambilan keputusan tersebut a-alah -ampak  inormasi terha-ap harga saham riset pasar mo-al. B. PENGERTIAN RISET PASAR MODAL

iset pasar mo-al mengeksplorasi peran akuntansi -an inormasi keuangan lainn/a -alam  pasar mo-al. iset ini melibatkan pemeriksaan hubungan statistik antara inormasi keuangan -engan harga saham atau return. eaksi in3estor -ibuktikan -engan transaksi pasar mo-al mereka. eaksi /ang menguntungkan a-alah inormasi /ang -ibuktikan -engan kenaikan harga -alam keamanan tertentu se-angkan reaksi /ang ti-ak menguntungkan a-alah inormasi /ang -ibuktikan -engan penurunan harga. Ti-ak a-an/a perubahan harga sekitar  +aktu rilis inormasi berarti ti-ak a-a reaksi terha-ap inormasi rilis ti-ak memberikan apa4 apa /ang baru. !esimpulan tentang reaksi pasar terha-ap kea-ian atau inormasi tertentu se8ara umum  ber-asarkan pa-a bukti /ang berasal -ari seumlah besar perusahaan -engan rentang -ata  beberapa tahun. ;enis penelitian ini sering -igunakan untuk mengui reaksi pasar ekuitas terha-ap pengumuman inormasi perusahaan -an untuk menilai rele3ansi akuntansi -an  pengungkapan alternati bagi in3estor. ;ika keamanan harga berubah sekitar +aktu rilis inormasi tertentu -an -engan asumsi bah+a inormasi -an beberapa peristi+a lain ti-ak  -isebabkan perubahan harga maka -ianggap bah+a inormasi itu rele3an -an berguna untuk   pengambilan keputusan in3estasi. *erbe-a -engan riset perilaku /ang menganalisa reaksi in-i3i-u terha-ap pelaporan keuangan riset pasar mo-al menilai -ampak pelaporan keuangan se8ara agregat terutama  pelaporan akuntansi pen-apatan bagi in3estor. Dengan menganalisa reaksi harga saham terha-ap inormasi keuangan seumlah keputusan in-i3i-u in3estor -apat -itangkap se8ara agregat. Perbe-aan penting lainn/a -ari ke-ua riset ini a-alah bah+a perhatian riset pasar  mo-al han/a in3estor sementara riset perilaku biasan/a -igunakan untuk memeriksa keputusan /ang -ibuat oleh tipe pengguna laporan keuangan lainn/a seperti manaer bank  pemberi pinaman atau au-itor. iset pasar mo-al ber-asarkan pa-a asumsi bah+a pasar mo-al a-alah eisien. )isiensi  pasar -i-einisikan sesuai -engan
Seumlah penelitian menunukkan bah+a inormasi laba berhubungan -engan perubahan harga sekuritas. !arena teori keuangan mo-ern mengusulkan bah+a harga saham -apat

-itentukan sebagai umlah perkiraan arus kas masa -epan -ari -e3i-en /ang -ikurangi -engan present 3alue menggunakan rate o return sepa-an -engan tingkat resiko perusahaan. ;ika arus kas berhubungan -engan akuntansi laba maka harga saham -apat -iormulasikan sebagai berikut : ∞

 Pi=

´ ¿ ( 1+ k  )  E ∑ = t 

t 

t 

i

Per!"!!# 1

1

!arena perubahan harga saham mempengaruhi return kepa-a in3estor return merupakan ungsi keuntungan atau kerugian selain -e3i-en maka -apat -irumuskan sebagai berikut :

 Rit =

( Pit 

 P it 

−

)

−1

 Dit 

+

 Pit 

Per!"!!# 2

−1

Mo-el Pasar /ang berasal -ari ,apital Asset Pri8ing Mo-el ,APM -igunakan untuk  memisahkan antara pergerakan harga saham perusahaan -ari pergerakan pasar se8ara keseluruhan. Mo-el pasar tersebut -igambarkan sebagai berikut :

 Rit = α it + β it  R mt + μit 

Per!"!!# $

iset Pasar mo-al melakukan analisa hubungan laba=return -engan pergerakan harga  perusahaan tertentu return abnormal pa-a saat laba -iumumkan. eturn abnormal tersebut -igunakan sebagai in-ikator isi inormasi pengumuman tersebut. D. HASIL RISET PASAR MODAL TERHADAP PELAPORAN KEUANGAN

iset pasar mo-al telah mena-i okus utama penelitian pelaporan keuangan selama tiga  puluh tahun terakhir. Penelitian ini telah men/eli-iki kan-ungan inormasi -ari laba serta akuntansi -an pengungkapan item lainn/a. ? -alam publikasi pertama riset pasar mo-al utama -alam akuntansi men/eli-iki kegunaan laba akuntansi -alam mo-el nilai historis. *all -an

*ro+n melihat perlun/a bukti empiris tentang bagaimana laba akuntansi -ihitung menggunakan prinsip nilai historis men/e-iakan inormasi /ang berguna bag i in3estor. Mereka menemukan bukti untuk men/arankan bah+a inormasi -alam laporan keuangan tahunan -igunakan -alam pembuatan keputusan in3estasi meskipun ter-apat keterbatasan -alam sistem akuntansi nilai historis. Seak penelitian a+al *all -an *ro+n  penelitian ini telah -iulangi beberapa kali -engan menggunakan -ata -an meto-e riset /ang berma8am4ma8am.
coefficient .  menga-akan riset untuk melihat ika perilaku harga saham seperti ika in3estor se8ara se-erhana 5terpaku6 pa-a laba /ang -ilaporkan tanpa memper-ulikan  bagaimana angka4angka itu -itentukan menga8u pa-a meto-e akuntansi apa /ang -iterapkan.  p.2"1 sebagai berikut :  A meaningful test of whether stock prices fully reflect available information requires the specification of an alternative ‘naive’ expectation model, against which to test the null of market efficiency. The naive model employed in this study is that  investors ‘fixate’ on earnings and fail to distinguish between the accrual and cash  flow component of current earnings. This naive earnings expectation model is consistent with the functional fixation hypothesis, which has receive empirical   support in capital market, behavorial, and experimental research. Sloan men/e-iakan bukti bah+a perusahaan -engan hubungan akrual /ang besar  terha-ap arus kas saat ini ti-ak mungkin mempun/ai ketahanan laba tinggi karena akrual membalik tiap +aktu mengurangi laba masa -epan. #amun harga saham -iketahui  bereaksi seperti ika in3estor se8ara se-erhana Cterpaku pa-a laba -ilaporkan -engan -emikian gagal untuk -iperhitungkan -alam besaran relati kas -an komponen akrual laba beralan keterpakuan ber-ampak pa-a -eraat ineisiensi pasar. > Pengumuman laba perusahaan lain -alam in-ustri /ang sama mempun/ai muatan inormasi !etika perusahaan mengumumkan laba tahunann/a hasil se8ara umum -alam return abnormal ti-ak han/a -iperhatikan oleh perusahaan tetapi uga perusahaan lain -alam in-ustri /ang sama Eoster 1"?1. Eenomena ini -ikenal sebagai 5transer  inormasi6 mengurangi elemen keutan keti-aktahuan -alam pengumuman laba

 perusahaan lain -alam in-ustri /ang memilih untuk kemu-ian mengumumkan laba mereka. Arah reaksi pasar mo-al berhubungan -engan apakah berita /ang ter-apat -alam  pengumuman menggambarkan perubahan kon-isi untuk keseluruhan in-ustri atau  perubahan -alam pasar saham relati -alam in-ustri. !arena inormasi -iperoleh -ari  pengumuman perusahaan serupa inormasi tentang penualan -an laba merubah hasil reaksi pasar untuk perusahaan lainn/a -alam in-ustri sama seperti perusahaan /ang mengumumkann/a Ereeman -an Tse 1""2. Eirth 1"7> men/eli-iki isu Ctranser inormasi. Dia melihat pa-a 5pen/eli-ikan -ampak pengumuman hasil perusahaan kepa-a publik terha-ap perilaku harga saham  perusahaan pesaing6.
Pengungkapan inormasi tambahan melebihi /ang -iperlukan oleh peraturan akuntansi mempun/ai keuntungan -alam pasar mo-al. Sebagai 8ontoh ang -an un-holm 1""> menunukkan bah+a perusahaan -engan kebiakan pengungkapan inormasi lebih ban/ak mempun/ai analisa /ang mengikuti lebih besar -an analisa  peramalan laba lebih akurat. ebih auh *otosan 1""7 menunukan bah+a peningkatan  pengungkapan sukarela -alam laporan tahunan -iasosiasikan -engan pengurangan bia/a mo-al kapital. " Pengakuan -irasakan berbe-a -aripa-a pengungkapan ootnote se-erhana Pengakuan item -engan men8atat -alam laporan keuangan -an termasuk umlah numerikn/a -irasakan berbe-a -aripa-a pengungkapan umlah se8ara se-erhana -i ootnote laporan. ,ontohn/a Aboo-/ 1""> menemukan bah+a -imana perusahaan -i in-ustri min/ak -an gas Amerika mengakui kurang sai -alam laporan keuangan mereka -ampak harga negati a-alah signiikan namun ketika perusahaan -alam in-ustri /ang sama mengungkapkan se8ara se-erhana -i ootnote -ampak harga a-alah ti-ak  signiikan. ebih auh ,otter -an Bimmer 1""" menunukan bah+a pengungkapan se-erhana nilai sekarang -ari tanah -an bangunan mengin-ikasikan umlah tersebut kurang -iperhatikan ketika -iban-ingkan -engan nilai sekarang /ang -iakui -i laporan  posisi keuangan melalui re3aluasi akti3a. 10 kuran Ter-apat bukti bah+a hubungan antara pengumuman laba -an pergerakan harga saham berban-ing terbalik -engan ukuran perusahaan. Dengan kata lain pengumuman laba se8ara umum mempun/ai -ampak /ang lebih besar terha-ap harga saham  perusahaan /ang lebih ke8il -aripa-a perusahaan /ang lebih besar. E. APAKAH HARGA SAHAM SAAT INI MENGANTISIPASI PENGUMUMAN LABA MASA DEPAN%

Pembahasan sebelumn/a -alam bab ini membahas bah+a pengumuman laba akuntansi akan ber-ampak kepa-a harga saham. #amun -ampak ini lebih signiikan kepa-a  perusahaan ke8il. Se-angkan pa-a perusahaan /ang lebih besar -apat -ikatakan bah+a harga saham mengantisipasi pengumuman laba -i masa -epan. Pen-apat ini sesuai -engan  pern/ataan *ro+n 1""% /aitu ika kita mengambil su-ut pan-ang bah+a harga saham mengantisipasi pengumuman laba maka kita se8ara eekti Cmelihat kembali alan lain -ari su-ut pan-ang tra-isional /ang mengasumsikan bah+a pengumuman laba mempengaruhi

 perubahan harga saham. Eokus riset pasar mo-al saat ini men/eli-iki seberapa baik inormasi akuntansi seperti laba tahunan menangkap inormasi /ang rele3an bagi in3estor.
akuntansi

alternati -an meto-e pelaporann/a. Area riset ini ber-asarkan pa-a kerangka kera teoritis /ang -iambil -ari kesimpulan  bah+a nilai pasar -an nilai buku mengukur nilai perusahaan simpanan keka/aan meskipun nilai buku mengukur -engan beberapa error. )rror ini menga8u pa-a siat konser3ati alami sistem akuntansi. ;ika -iormulasikan maka -i-apat ormula :

 !" it # $" it  % Ԑit 

Per!"!!# &e '

!eterangan: MHit   #ilai pasar -ari ekuitas perusahaan *Hit  #ilai buku -ari ekuitas perusahaan Ԑit 

)rror -ari nilai buku

;ika nilai pasar -an nilai buku perusahaan -ianggap sebagai keka/aan Csaham maka  perubahan masing4masing besaran keka/aan antara -ua titik +aktu -apat -ianggap sebagai Carus keka/aan. *egitu pula -engan kesalahan /ang tera-i pa-a nilai pasar -an nilai buku /aitu perubahan nilai. Sehingga -apat -irumuskan sebagai : ∆

 !"#

∆

 $" % Ԑ’ 

!eterangan: Ԑ  )rror -ari nilai buku -an pasar

Per!"!!# &e (

Perubahan nilai pasar  ∆  !"& a-alah perbe-aan se8ara se-erhana -alam kapitalisasi  pasar perusahaan antara -ua titik +aktu. ;ika -i-asarkan pa-a Cper saham maka -in/atakan sebagai berikut : ∆

 !"' umlah saham # ( it) ( it)*

Per!"!!# &e )

Perubahan nilai buku a-alah perbe-aan antara total ekuitas pemegang saham a+al -an akhir. #amun ika -iasumsikan ti-ak ter-apat tambahan kontribusi mo-al -alam perio-e maka -apat -iukur -engan -engan memperhatikan perubahan laba -itahan perio-e.

∆

 $"' umlah saham # + it ) it

Per!"!!# &e 7

Eormula ini ber-asar pa-a konsep laba Csurplus bersih /ang mengasumsikan bah+a semua peningkatan nilai buku melalui kinera laporan keuangan. Asumsi surplus bersih  berguna untuk men/e-erhanakan analisis /aitu mengganti persamaan > -an 7 -engan  persamaan ke &. Sehingga -apat -irumuskan sebagai berikut :

 ( it  ) ( it)* # + it ) it % Ԑ’ it 

Per!"!!# &e *

Ter-apat hubungan teoritis amtara hubungan perubahan harga -an perubahan laba -itahan untuk perio-e tersebut. Dengan se-ikit manipulasi persamaan tersebut -apat -iekspresikan untuk menghubungkan return ke laba. Pertama menambah De3i-en pa-a ke-ua sisi  persamaan -an membagin/a :

( P

 – Pit − 1)+ D it 

it 

 Pit − 1

 + i '  t   ( it)* % Ԑ’’  it 

Per!"!!# &e +

!arena sisi kiri persamaan merupakan persamaan -ari return maka persamaan tersebut -apat berubah mena-i :

 -it# + i '  t  ( it)* % Ԑ’’  it 

Per!"!!# &e 10

Persamaan inilah /ang menunukan hubungan return -engan laba per saham. *ea3er ambert -an Morse 1"?0 a-alah penelitian paling a+al /ang men/eli-iki  bagaimana -ata tentang harga saham se8ara eisien -igunakan periset untuk memperkirakan laba akuntansi masa -epan. Men-ukung pen-apat *ea3er ambert -an Morse 1"?0 -an

*ea3er ambert -an /an 1"?7 tentang ukuran perusahaan ,ollins !othari -an a/burn 1"?7 menemukan bukti /ang men-ukung pan-angan tersebut -engan harga saham sebagai in-ikator /ang lebih baik untuk laba masa -epan -alam perusahaan /ang lebih besar. De8ho+ 1""% men/eli-iki bagaimana baikn/a laba akuntansi mereleksikan return  pasar. Dia uga men/a-ari ukuran kinera lainn/a ber-asarkan arus kas menghubungkan lebih baik ke return -aripa-a laba ber-asarkan sistem akuntansi akrual. aba -ipre-iksi mena-i lebih berguna untuk mengukur kinera perusahaan -iban-ingkan arus kas karena -ipre-iksikan lebih tepat +aktu -an se-ikit masalah pen8o8okan. Penelitian4penelitian lain uga mengin-ikasikan se8ara konsisten pan-angan bah+a harga  pasar telah -ipan-ang mereleksikan nilai akti3a perusahaan saat ini. Sehingga -isarankan  bah+a in3estor -apat memperkirakan inormasi nilai saat ini /ang sebelumn/a -iungkapkan -alam laporan keuangan. 9leh karena itu ketika inormasi nilai saat ini ti-ak men/e-iakan inormasi baru kepa-a in3estor maka mereleksikan inormasi /ang -igunakan oleh in3estor  -alam membuat keputusan in3estasi mereka.

Sumber : Einan8ial A88ounting Theor/ b/ ,raig Deegan ,hapter 10.