1 1. ¿Por qué es importante usar las ponderaciones marginales al calcular un promedio ponderado del costo de capital? Es importante para la empresa ya q reunirá capital en las proporciones especificadas. Como la empresa reúne capital marginalmente para hacer inversiones marginales en nuevos proyectos, es necesario trabajar con el costo de capital marginal para la empresa como un todo. Esta tasa depende del paquete de fondos empleado para financiar proyectos de inversión. Para que el promedio ponderado del costo de capital represente un costo marginal, los pesos empleados deben ser marginales. Es decir, los pesos deben corresponder a la proporción de insumos financieros que la empresa piensa emplear. Si no es así, el capital se reúne de manera marginal en proporciones distintas a las usadas para calcular este costo. Como resultado, el promedio ponderado real del costo de capital diferirá del calculado que se usó para tomar las decisiones de inversión. Si el costo real es mayor que el medido, se aceptarán ciertos proyectos de inversión que dejarán a los inversionistas en peor situación que antes. Por otro lado, si el costo real es menor que el costo medido, algunos proyectos que podrían incrementar la riqueza del inversionista serán rechazados. 2. ¿En qué circunstancias es apropiado usar el promedio ponderado del costo de capital como criterio de aceptación? Es apropiado cuando las empresas financiaran proyectos en las proporciones especificas si lo hacen su riesgo será bastante constante o cuando las compañías deben complementar el financiamiento sin capital propio con financiamiento, estos deben basarse en planes futuros de financiamiento para las empresas, de lo contrario el costo promedio ponderado de costo de capital calculado no corresponderá al costo real de los fondos obtenidos por lo tanto es probable que no sean optimas las decisiones a la asignación del presupuesto. 3. ¿Los fondos suministrados por fuentes como cuentas por pagar y acumulados tienen un costo de capital? Explique La administración del capital de trabajo se refiere al manejo de las cuentas corrientes de la empresa que incluyen activos y pasivos circulantes: el efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios. La administración del capital de trabajo es uno de los aspectos más importantes en todos los campos de la administración financiera. Si la empresa no puede mantener un nivel satisfactorio del capital de trabajo, es probable que llegue a un estado de insolvencia técnica, y que se vea forzada a declararse en quiebra. Los activos circulantes de la empresa deben ser lo suficientemente grandes para cubrir sus pasivos circulantes y poder así asegurar un margen de seguridad razonable. Los pasivos circulantes básicos de interés que deben cuidarse son: las cuentas por pagar, documentos por pagar y otros pasivos acumulados. Cada una de estas fuentes de financiamiento
a corto plazo debe administrarse cautelosamente para asegurar que se obtengan y utilicen de la mejor manera posible. El capital de trabajo es el capital adicional, diferente de la inversión inicial, con él que se debe contar para que empiece a funcionar el Negocio y también durante el funcionamiento normal del mismo, producto del descalce natural que ocurre entre el comportamiento de los ingresos y egresos. Es importante pensar en el capital de trabajo, porque inicialmente se tendrá que gastar antes de ver utilidades. 4. ¿Qué pasará con el costo de fondos de deuda para fines de costo de capital si una compañía debe pasar un periodo en el que tiene ganancias muy pequeñas y no paga impuestos? No existe una herramienta que otorgue a la empresa el financiamiento ideal. En el campo de las fuentes de financiamiento para la empresa cada una de ellas involucra un costo de financiamiento, por tanto, puede considerarse un portafolio de financiamiento, el cual debe buscar minimizar el costo de las fuentes de recursos para un nivel dado de riesgo. El capital necesario para comenzar una empresa, o para establecer el diseño inicial de lo que será en el futuro, se llama capital de semilla. Normalmente, las empresas cuentan en su mayoría con acceso a fuentes
de
financiamiento
tradicionales,
entre
las
que
se
encuentra
principalmente
la banca comercial. Sin embargo, también se puede acceder al mercado de valores, que puede poseer ventajas comparativas con relación al financiamiento de la banca comercial como son: reducciones en el costo financiero, mayor flexibilidad en la estructura de financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc. Por tanto, es necesario que las empresas sepan efectuar un análisis cuidadoso de las alternativas que enfrentan, debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una de ellas. 5. En un modelo de descuento de dividendos, ¿cómo estimaría el costo del capital accionario? ¿Cuál es la variable crítica en este modelo? El modelo de descuento de dividendos no es más que el capital en efectivo que se recibe de una compañía de la que hemos comprado acciones. Por lo tanto, la forma más sencilla de valorar una compañía es estimar el valor a precio actual de los futuros dividendos que pagará una compañía. Esto es lo que pretende encontrar el Modelo de Descuento de Dividendos, ya que una compañía de la que no vas a desprenderte nunca vale lo que puede pagar a sus accionistas por poseerla (obviando las posibles revalorizaciones de capital que puedan obtenerse de las acciones).
La estructura de capital óptima es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo del negocio de la empresa y el rendimiento de modo tal que se maximice el precio de las acciones. Mientras más grande sea el riesgo de la empresa más baja su razón óptima de endeudamiento.
Otro problema fundamental reside en que el modelo es extremadamente sensible a las variables de entrada. Pequeñas variaciones en el crecimiento del dividendo hacen que la valoración de la compañía se altere enormemente.
6. ¿Cuál es la suposición crítica inherente en el modelo de fijación de precios de activos de capital (MPAC) en lo que se refiere al criterio de aceptación para inversiones riesgosas? El modelo establece que en equilibrio el mercado paga un precio para que individuos adversos al riesgo estén dispuestos a asumir riesgos. Por consiguiente, el rendimiento esperado de un portafolio será mayor mientras más riesgoso sea. Sin embargo, el mercado no premia por portafolios ineficientes, es decir, aquellos en que el riesgo puede reducirse mediante políticas de diversificación. Los supuestos del modelo son:
Competencia perfecta en los mercados financieros.
Los agentes económicos tienen horizontes de planeación de un período.
No hay impuestos ni costos de transacción.
Los agentes económicos utilizan teoría de portafolio (análisis de rendimiento esperado y volatilidad)
Todos los agentes económicos tienen los mismos pronósticos de rendimiento esperado, desviación estándar y correlaciones para todos los activos.
7. En vez de usar el rendimiento esperado sobre el portafolio de mercado y la tasa libre de riesgo en un enfoque de MPAC para estimar el rendimiento requerido sobre el capital accionario, ¿cómo se puede usar el costo de deuda de la empresa en un enfoque tipo MPAC para estimar el rendimiento requerido sobre el capital accionario? Para una empresa de este tipo, el enfoque del MPAC para determinar un rendimiento requerido es equivalente a determinar el costo de su capital accionario. Sin embargo, en vez de la relación esperada entre los rendimientos excedentes de las acciones ordinarias (rendimientos excedentes con respecto a la tasa libre de riesgo) y los del portafolio de mercado, nos preocupamos por la relación esperada de los rendimientos excedentes de un proyecto con los del portafolio de mercado. 8. ¿Cuál es el propósito de las compañías semejantes en la aplicación del modelo de fijación de precios de activos de capital para estimar los rendimientos requeridos?
El riesgo es una parte inherente de toda inversión, es más, generalmente existe una relación directa entre el riesgo y el rendimiento, donde el tiempo juega un papel importante dentro de la ecuación. Aunque no siempre el resultado es el mismo, las inversiones con mayor riesgo tienen un mayor potencial de rendimiento, y viceversa, a menor riesgo, menor la recompensa.
No se pueden eliminar los riesgos al invertir, pero un inversor que conoce los diferentes tipos de riesgo podría tomar los pasos necesarios para mantenerlos en un nivel aceptable. Al conocer los riesgos se pueden formular estrategias que los contrarresten o lo mitiguen, y hasta algunas veces convertirlos en oportunidades y de esta forma lograr alcanzar los objetivos de inversión.
9. Mencione las diferencias entre el rendimiento requerido específico de un proyecto y el rendimiento requerido específico de un grupo.
Rendimiento requerido de un proyecto
El monto del financiamiento sin acciones ordinarias que se atribuyen a un proyecto
Cuanto más elevado sea el riesgo mayor será la tasa de interés requerida sobre los fondos de deuda
Cuando las proporciones no son las mismas e índice beta de la compañía semejante debe ajustar la índice beta.
Rendimiento requerido de un grupo
La mayoría de los análisis utilizan el costo general después de impuestos como el costo de la deuda
La proporción del financiamiento sin acciones ordinarias asignado a