Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
MBAXXXX
Los Capos y el Sub Gurú Blog
Caso CEMEX
C�� 100 ���� �� ���������, C���� ������ ��� ��� ��������� �� ���������� ����� �������� � ��� 98.2 �������� �� ��������� ��������� �� ����� ���� �� ��� ������ ��� C��������� A�������� ��� ����������� �� 23 ������ ��� ����� � ���������� ����������� ��� ��� �� 60 �������� ��� ������� ��� ��� �� 27,000 ��� � 52,600 ������������. A ������ �� ��� ������������, ��� �� ������� �� ������������ � ���������� ��������� C���� �������, ���������� � ����� �������, �������� �����������, ��������� � �������. A�����, �� �� ������ ��������� ������� �� ������� ������ � �� ����� ��������������� �� ������� � ������� �� �� �����. O������ �� ������ �� ��� �� ������� �������� ��� ������� �� ����� ������ ������� �� ����������� (OPA) �� �������� �� ������� �� 2006 �� ������ �� �� ��������� ����������� R����� ��� 12,800 ���.. A ������ �� ��� ������������, ��� �� ������� �� ������������ � ���������� ���������, C���� �������, ���������� � ����� �������, �������� �����������, ��������� � �������. A�����, �� �� ������ ��������� ������� �� ������� ������ � �� ����� ��������������� �� ������� � ������� �� �� �����. E��������� ��� �����������: L������ H. Z������� T������ (P��������� ��� C������), H����� M����� A����� (V������������� �� P��������� � F�������), CEMEX �� ��� �� ��� ���� ��������� ���������� ��� ������� ��� ����� � �� ������� �� A������, ��� ��� ��������� �� ���������� ����� ������� � 65 �������� �� ��������� ��������.
E��� �������� �� �� ����������, ������������, ���������������� � ����� �� �������, �������� �����������, ��������� � �������. A�������������, �� �������� �� �� ��������� ���������� �� ������� ������ � �� ����� ���������������� �� ������� � ������� �� �� �����.
CEMEX �� ����� �� ��� �������� �� ������� �� M�����, E�����, V��������, C���� R���, F��������, P�����, R�������� D���������, P����� R���, E�����, C������� � ������ ��� ��� ���������� ��������� �� �� C�����, I�������� � �� �������� �� ��� E������ U�����.
Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
CEMEX. O���� ��� ������������ ����� �� ���, ����� ���� � �� ������ �� ��� ��������� �� ������ ������, ��������� � ����� �� �������� �� ������ �����������. E� CEMEX �� ������� �� �������� ������������ �� ��� �������� ������� ��� �� ��� ������� �� ����������� � �������� �� ���������� ����������� � fi� �� ������� ��������� � ��������� �� ����� ������� � ��� ��������, ��� �������� ����� �������� ������������� ����� ������� ������������ ������������.
S� ��������� ���:
P�������� �� ��� �� 30 ������ �� 4 ����������� M�� �� 26,000 ��������� V����� ����� ��� ��� �� 6,500 �������� �� ������� �� 2002 C�������� �� ���������� �� 81 �������� �� ��������� �� ������� �� ��� 53 ������� ���������� �������, 17 ��� ������������� ����������� � ���� 500 ������� �����������. 181 ������� �� ������������ � 57 ���������� ��������� R��������� ����������� ��� ��� �� 60 �������� E� M�����, �� �� ����������� ��������� �������� ��� 15 ������� ����������, 211 �����������, 67 ��������� ������������ ��������� � 8 ���������� �������. S�� ������� �� ��� ������ M�������� ��� � CEMEX �� ����������� �� ������ ��� ���������� �������� �� ���� ����� ����� ��� �������� �� A���, �� ������, E������ U����� � C����� � S���������. A�� �����, CEMEX �� ����� �� ��� ������ �� ������� ��� ��������� �� M����� ����� ���� C������� M��������, T������ � A������.
CEMEX �� ��� �������� ������ �� ���������� ���� �� ��������� �� �� ������������, ��� ������ ��������� � �������� � �������� � ����������� �� ��� �� 50 ������ �� �� �����. C����, ��������� �� L������ Z�������, ������� �� �� ������ ����� ������ �� ��� �������� ��������� ��� fi����� �� �� ������� �F����� G����� 2000″ �� �� ������� F����� ����� ��� 2 ��� ��������� �������� ��� ������� ��� ����� ��� ������� �� �����, �� ������ �� �������� 243 �� �� ������� ������� ��� 2005, ������ �� ��� ������ ����� �� ����� 361, ��������� ������� � �� ����������� �� �� ��������� RMC. T���� ��� ������������� ��� 11.02% �� �� I����� �� ������� � ������������ �� �� ����� �������� �� �������, ������ �� ���� ������������. F������ �� M����� �� 1906, ��� �� ��������� �� C������� H������, �� �� ����� �� M�����, ��������������� ���� �� ������� ������ ��������� ������� �� L������������ ��� �� ����� ���������. C������� P������� M��������, ������ ������� �� �� ��������, ������ ��� ����������� �� 1920, ��� ���
Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
��������� �� ���������� �� 20,000 ��������� ��� ���. CEMEX ATRAVES DEL TIEMPO
1906� CEMEX �� ������� �� 1906 ��� �� �������� �� �� ������ C������� H������ �� �� ����� �� M����� 1909� CEMEX ������� �� ��������� �� ���������� �� �� ������ C������� H������ ����� �������� 66,000 ��������� �������. 1912� L� R��������� M������� �������� ��� CEMEX �������� �� ���������� �� �� ������ C������� H������ 1919� C�� �� �������� �������� � ��������� �������, CEMEX �������� �� ���������� ������� �� �� ������ C������� H������. 1920� C������� P������� M�������� ������ ����������� ��� ��� ��������� �� ���������� ����� �� 20,000 ��������� 1921� E� �������, CEMEX ������� �� ���������� ����� �� �� ������ C������� H������ 1930� I������ �� ������� ����� �� �� P����� M�������� � ���������� �� �� 100% �� ��������� �� ���������� ���� ���������� �� ������� ��� N������ �� M�����. 1931� C������� H������ � C������� P������� M�������� �� �������� ���� ������ C������� M�������� S.A. 1943� P����� M�������� ������� � 250 ��������� �� ��������� ������ �� ����������. 1948� CEMEX ����� ��� ��������� ����� �� ���������� �� 124,000 ���������, ���� ������ ����� ��� ��� �� 1906 1951� I����� ����������� �� ������ ����� �� P����� M�������� ��� ��� ��������� ������ �� ���������� �� 300 ���������. 1956� CEMEX ��������� 50 ���� �� �������� �� ��������� �� �� ������������ �� M�����. 1959� CEMEX ����� 230,420 ��������� �� ������� ���� � 14,692 ��������� �� ������� ������ �� �� ���. 1981� C����� ��� ��� ��������� �� ���������� �� 2,200 ��������� ��� ���, �� ����� ����� ������ ����������� �� �� ������ V����� �� CEMEX 1983� L� ������ G���������� �� CEMEX ������ ���������� �� �� ������ �����. 1986� I����� ����������� �� P����� H�������� ��� �� ��� �������� ���������� ��������� 1989� CEMEX �� ��������� �� ��� �� �� 10 ���������� ��� ������� ��� ����� �� �������� C������� T������, �� ������� ��������� ��� ������ �� M�����. 1992� CEMEX �������� �� ��������� ������������� ����������� V��������� � S�����, ��������� ���������� ��� ������� �� E�����.
��� ���
Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
1994� CEMEX ������ ����������� �� S��������� �� �������� V�������, �� �������� ��������� ��� ������ �� V��������. 1995� CEMEX �������� C������� N��������� �� R�������� D���������. 1996� CEMEX �� ��������� �� �� 3��. C�������� ��� ������ ��� �����. 2000� SE ��������� �� �� ��������� �� ������� ��� ������ �� N���� A������ 2006� L�� ��� �� 50,000 ��������� �� CEMEX �������� �� ���������� �� �� ��������. 2007� CEMEX ������ �� ����������� �� R�����
������ ������ ��� ������ ������ �� �� ���������� �� �� �������������������� �� ����� ����� ��� ���� 1980��
S� �� ��������� �� C������� M�������� �� �� ������ ������������� �� 1992 ��� �� ������ �� V��������� �� C������� � S�����, ��� ��� �������� ���� ������� ���������, �� �������� ������� �� �� ������ ��� 18.8 ��� ������ �� �� �������� ��������� RMC �� ��������� �� �� ��������� ������� ���� �� �� �� ��� �������������� �� �� ������ ����������� �� L������ Z�������. E� ���������� ������������ �� ���� ��������� � C���� �� ��� ������������� ��� ������� ����� �� �� ������ �� �� ���������� � �� ���������, ���� ��� ���� �������� �� ����� �� ������ ������� �� �������� ���������: ��������� ��� ������� ����� �� ��� ������������� ��� ������� �� ��������� �������. A����, ��� �� ��� ������ ������� �� �� ��������� �� �� ������� �������, C���� �������� ���� 6 ��� �������� �� ������� ���� ��������� ��� �� ������ �� �������� �������� ���� �� ����� �����: ����������� �� ��������� �� ���������� ��� ��� ����� �������� �� �������, ���� ���������� �� ��������, �������� ��������, ���� ��� ����� ������ �� ���������. Y ���� ������ �� ���������, Z������� ������ ��� �����������: ��������� � ��� ������������ ��� ����������� �������� ��� �������� ������� ��� ��fl���� �� ����� �� ��������� �� �� ����� ��� ������� �������fi����� �� �������� ������� � ����������. A���� ��� ������ �� C���� �� ����� �� ��� ������� ���������� ��������, �� ��������� ��������� �������, ��� ��������� ��� �� ������� ����� �� ������� ���������� ���������� �� E����� � ��� ������ ������� ����� �������� ��� ������� �� E������ U����� � C�����, ������ �� ������� ����� �� ��������� �� C���� �D�� ������� ������� � �� ������� �������, ���������� ��� M���� C����, ������������ �� �� U���������� A������� �� N���� L���, � J��� I������ B������� �� �� ����������� U���� I������������. H���� 1975, �� ������� �� ��� ������� �������� �������� �H�����������, CBR, C������ F�������, O����, N���� � I����������, ����� ������ ������� ������������ �� ��� �������� ����������. A���� �� 1970 ����� ���������� ������ �������� ��� ��� ���������� ������������� ������: L������, B��� C�����, H��������� � L��� S���. L�� ��� �������� ������ �������� �� ��������� �������� �� ��� �������� ���������� �� ��� ������ �� ������ �F������ � I���������� � ������ ������� ������� �������� �� ��� ����������� �������� ����������; �� ������ � H��������� � L��� S���, ������ ������� ��� ��� ���������� �� ���� �������, ���� �����
Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
1964 L��� S��� �������� � ���������� �� A������ L�����. P�� ����, ���� H��������� �������� �� ������� �� ��������� �� ������ ����������� �� �������� ��������� ��� ��������� ����������� ����������� �� �� ������ ���������. E� 1970, ������ C����, ���� �� ������� ��������� �� �� ��� ����� �� �������� ������ �� �� ���������: L������ �������� �� ������� �� C����� C�����, ��� ������� ��� 6 �������� �� ��������� �� ��������� � ��� �������� �� 70 ��� ������ �� �� ������� ��������. P��� �� ��� ���� ����� ��� �� ��������� �� ������ ��� ������� ��������� �� ��� ������ ��� ����������������, � ������ �� 1974, ������ ��� ������� �������� �������� ��������� � �������� �� ������������� �� E������ U����� � �� ��� �������� ����������. M������� �� �������� �� ��������� ������������� �������� � �� ������ �� ������� �� ����������� �� E�����, �� ������� �������� �� C������� M�������� ��������� ��� �� ���� ��� ��������� ������ �� ����� ������.
D���� �������� �� �� ������ ��� ������� ����� �� ����� �� ��� �������, CEMEX �� ��������� ��� �� ����������� ��� �� ����� � ����������� �� �� ����� ��� ������� �� M�����. D������ ����� �������, �� �������� ����� ��� ��������� �� �����������, ������� � ������� �� �� B���� M������� �� V������, � ������ �� ��������� ����� �� ������ � ��� �� �� R�������� M�������. C�� �� fi��� ��� ������� ��� GATT �� 1985, CEMEX ������ �� �������������� ����� ��� �� ��������� ������������� �� �������. P��� ����� �������� ��� ����� �� �� ������� ���� ��� ��� �������, �� �������� �������� ����������� ���������� ������������ �� E�����, V��������, E������ U�����, P����� � R�������� D���������. CEMEX �� ������ ��� ��� �� �� ������� ������� �� �������, ���� �� ��� �� ������� �� ��� ����������� �� ������������. D���� 1996 ����� �� �����, CEMEX �� ���������� �� �������fi������ ������fi�� ������, ���������� � �������� ����� ������ ���������� ������ ��� ���� ������� ������������������, � ��� ������� ����������� � ����� �����. L� �������� �� ����� �� ������� ��������� ��� ������ ��� �����, ��� ����������� �� N����, C����� � S���������, E�����, �� C�����, A��� � ������. A�����, �� �� ����� ���������������� ������������� �� ������� � ������� ��� �����. T����� ����������� �� ��� �� 50 ������. C�������� �� ���������� �� 97 �������� �� ��������� �� ������� �� ���. P�������� ������� ���������� �� �������� �����������, ��� ��� ��������� �� ���������� �� ��������������� 77 �������� �� ��������� �������� �� ���.
2. ���� ����� �������� ����� �� ���� ������
L� ������ ��������� ��� ������ � M����� � ������ �� 1982 �������� ��� ������ �� ������� ������� � ������ ������ �������� �� �� ����������.
Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
L� �������� C����, �� ������� ����� ��������� ��� �����, �������� ��� ������� �� ��������� ������������� ���� �� B���� M������ ������ V�������� ��� �� ������������ �� ��� ������� �� ��� ����, ���� �� ������ ��� ������ �� �� �������. E� �������� ��� ���������� H��� C����� �������� �� ������ ��� ������� �� C���� ���� ����� �� �� �������� �� ��������������� ���� ��������� �� ���������� ��������� ��� ����. �P���� ���fi���� ��� C���� �������� �� ������� �� ���������. L� ��� ����� �� �������� �������������� � �� ��������, ���� �� ������ ��� ����� �� ���������, ��� ��� ��� ��������. L� ������� ��� ���������� ���� �� C����� I������������ �� A������ �� D���������� ��������� � I���������� (CIADI), ����������� ��� B���� M������, �� 30 �� �������. C���� ����� ����� �� ������ ��� �� ������������ ��� ��� ��������� � �� C�����������, � ��� ���������� ��� D������ I������������ � ��� �������� ���� �� ���������� ��������� �� �����������, ������ ����� ������� ������������� ��� �� �������� �� C����� ���� ������ �� ������� �� ���� �� ��� �������������. L� ���������, ��� ����� �� ��� �� 50 ������, ����� ������� 1,300 �������� �� ������� ���� ������������ ��� ��� �������, ��� ���� ����������� ��� ���� ��� �� G������� ����������, ��� �� ������ �������� �� ����� �� ��� �����. L�� ������� �������� �� C����, H����� � L������, ���������� �� ������� ���� �� ���� ��� ��� ������� �� �� ������� �� ��������������� �� V��������, � ���������� �� �� ��������. E� 11 �� ����������, � C���� �� �� ���� �� ����� ������. E�� ��� �� ������� ���� ��� ��������� ���� ��� ���������� �������� ��� ��� ����������� �������� �� ������� �����������. Y� �� ���� ��� E������ U�����, �� ��������� ����� �� ������ ����� �������� �� 2006, ���� ������� E�����, M����� � �� R���� U����, ��� ����������� �� ���� 70 ��� ������ �� �� fl��� ���������. Y ��� �� ��� ����. D� ������, �� ������� ��������� �������, ��� ������ L������ Z�������, �� ���������� ��������� ��������� �� ����� �������. E� ������ �� �� ������ �� N���� Y��� ��� �� ������, ��� ������ ��� ���������� �� ���� �� �� ����������� �� V�������� ����������� ��� �� �������� ���������� ����� ����� ������� �, ���� �����, �� ����� ���� �� ������ ��� ������ ��������� ������� � 16,400 �������� �� ������� � ������ ������ �� ����������� �� ��� ����� ������������ ��� �� ������� ����������� ��� ���� �������� (����� ��� ������ �� �������� � �� �������, �� �� ������� �������� �� �������, �� ��������� ���: ��� ������� �� 711 �������� �� ������� �� �� ����� �� ������� �� ��� ������������ �� ���������). C���� ������ ����� ������ �� ���������, ����� �� ��� �� ��� ������� �� ����������� ����� � ���������. A ���� �� �� ����� �� ��� ����������� �������� �� 2008, �� fl��� �� ��������� � �� fl��� �� �������� ����� �� �� fi��� ������ ����� ��� ������� ��� ����������� �� ���������� ����, ����� �� ��������� ��� ������ �� ���������� ���������, � ��� ��� �� ��������� ���� ������ ����� ������ ���� ������� �� ����� � ������ ����� �� ������ �������� �� �� ���������. P�� ��� ������, �� �� ���������� ������� ���� ���� �������, C���� ���� ��� ��������� �� ������ 11 �� ���������� ��� ������������� � �������� ��� ����� �� ������� ����������, ���� �� ��������� �� ������, �� ������������ �� ������� �� ������������ � �� ����������� �� ����������� ���� 2008 � 2009. �D��� �� ����� ��� ����������� �� �� �������� �� �������� ����������� �����������, ����� �������� ��� ������� ���� �� ����������� � ����� ��������� ���� ������� ������� ������� � ������� ��� ������ fi��� ��fl������ �� �������� ��������� �� ������ �� �������� ���������, ���� �� ������� �� ��� � ������� �� ���� �� ���������� ���� �� ������ ��������� ��� �������� ���. E� ����� ��������, �� ��� C���� ���������
aso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
��� 11 �� ���������� ��� ��� ����� ��� ���������� ���� ����� ������� �� ����������, ��� ������� �������� �� ������ � ��� ������ �� ������� �� ������������: �I����������� �� ������� ��� ��� ��� �������� �� �������� �� ��� ������� ��������� �� ������ ���������. A�������������, ������������� ���������� �� fl��� �� �������� ����� ���� ������� ����� � ������ ���������� ����������� ���� ����������� ����������� �� �������������. Y, ��� ��������� ����������, ��������: �T������ ������� ������������ ������� �������� �� ����������� �� ������ fi�� ���� ���� � �� ��������� ����. D��� ���� �������, �� ������ L������ Z������� ���� ��� �������� � ��� 67,000 ���������, ��� ������ �����������, ��� �� ���������� ������� ��������� ���� �� �������, ��� �� ��� ��� ���������� �������� ������� �����fi������� �� ��� ����������� �������� �� �� ��������. S� ������� �� �� ������ �� ������ �� �� ���� �� ������������ ����������, �� �� ��� ������� �� ����� ������������ �� ������� �� ����������� ���������������� (PMI, ��� ��� ������ �� ������), �� ����������� ��������� ������������ �� ��� ������� ��� ������� ��� �� ������� ���� ������� �� ������ C���� � ��� ����������� ������ ����������. �S����� �������� ����� �������� �� �� ���������� ��� ������ ���� ��� ����� ��� �������� ������� ���������(�) L� ������ ��������� � fi�������� �������� �� E������ U����� �� �� ��������� � E����� � �� ������ �� ����� ��� ����� ����� Z������� � ������ �� �� ���������� � ��� ������������, ����������� ��������� ��� �� ������ ������������� �� M����� � ��� ���� PODER ����� ��� ������. M����� �� �������� �������� ��� ����������� �� ����� �����������, � ��� ��������� ������������ ��� �������. C��� ���������, ������� ��������� �� ������ ��� ������ ��� ����� ��� ���������� ����� ����������� ���� ��� �� ��� ��������� ������� �� ������� ����������. P�� ��� ������, ����, ����� ��fi��� ��� �������� �� ������ ��� ������� ������, ����� �������� �������� �� C���� PMI ������ ���� ������ ��� ������� ��� ������� ��� ��� ��� �fi������, ���������� � ��������(�) L� ����� �� �������� �� ��������� �� �������, � �� ���������� �� ��� ������ ��� �� ��fi��� �������� �� ����������, ������� Z�������, ����� ������ ��� ������������ ������ � ���� ������� �����fi������� �� ���� ���� �� ������� �������� � �� ����� ��� �������� �� ������� ��������. L�� ������� ������� ������� ��� ���� ����� �� ��������: �������, ��������� � �������� �����������, ��� ���� ��� ����� �� ���������, ��������������, �������� ������� � ��������� �� �����, ����� �����. D��������� �� C���� ����������� ��� PODER ���������� ��������� �� ������������ ������� ��� ���� ������� �� �������� ��� ��� ������� ��������� ��� �� �������� ���� ��������� �� ���������. S�� �������, �� ��� ����������� ��� ��������� ��������� �� ������ 16 �� �������, C���� ��� � ������� ��� ������ ��� ��������� ��� �� �������, ���������� ��� ��������� ��� 10 ��� ������ �� �� ������ ������� ������, ���� ��� ���� 6,700 ��������, �� �� ��������� ��� �� ������ �� 2007 ���� ������ �������� � 67,000 ������������. D� ������� ��� I�� C��� �� B����, C���� ������� �� ��� ����� ���� ������� ���� �������� �� ������ � ��������� �� fl���������� fi��������: �������, ������ ��� ����� �� ������� ��� 2,000 �������� �� �������; �������, ������� (�� 2009) ��� ����������� �� ������� �� 1,150 �������� �� �������, � �������, �������� ������ ��� 500 �������� �� �������. E��� ������ �� ��������� �� ���� �� ��� ������ �� �� �������� ����� �� fi� �� ���, � ������� ��������� �� ������������, ������� �� ��������� � ��������� �� ��������, ������� �� ��������� �� �� ���������� �� 16 �� �������. E� �����, �� ������� ������� �� ������� ��� �������� 3,650 �������� �� ������� ��� ����� �� ������� � �������, ��� �� ������� ��� ���� �� �� ��� �� ��� ���������� ������������ �� ����� ��� 5,800 �������� �� �������. �� ����� �� ��� ������
E� �������� �� �� ������ �� C���� ������ �������� �� �� ������� ��������� �� 2006, ������ ���������� � ���� ��� ������ �� ������� �� E������ U����� �� �� ������ ����������� ��� ��������� � ��������� �� ������ �� ��� ��������� ��������. E� ��� �������, ��� ��������� �� ����� �� ������� �� ��� ���� �������
aso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
���� ��� ������, ��� ����� ���������� �� �� ������� ��� �� 17 ��� ������ �� ����������� �� �� ������ ��������� �� 2006. L�� ��������� �� ����� �� C���� ������� ����, 11 � 18 ��� ������ �� ���������� �����������, � ���� ������� �� �� ������ �� R����� ��� ��������� ������������, ���������� �� ����� �� 2007, �� ����� �� ���������� �� ��� ��� ������ �� ��� ��� ������� ���������� �� ��� ���. S�� �������, �� ����� �� ���� ���� � C���� ������ �� �� ������ ��������� �� 2008 ���������� � ���� ��� ��������� �� ����� �� ������� �� M�����, E����� � R���� U����, ��� ��������� �� �����, 17 � 11 ��� ������ ���������������, ������ �� ��� ����� ���� �� ���� ��� ������ �� ��� ��������� �� ����� �� E������ U����� (����� ������ �������� ����������� 61 ��� ������ �� ��� ������ � 67 ��� ������ �� �� fl��� ���������). E� �� ������� ��������� �� 2008, �� ���� M����� ���������� �������, �� U���� A�������� ���� �� �������� �� ����� ��� ������, E����� �� 26 ��� ������ � R���� U���� �� 10 ��� ������. Y �� ���������� ������ �� �� ������ ���������: 17 ��� ������ �� E������ U�����, ���� ��� ������ �� M�����, 30 ��� ������ �� E����� � 17 ��� ������ �� �� R���� U����. �E� ��������� �� ��� �������� �� ���� ���� �� �� ��� ���������� ������� ������ ��������� ���������� Z������� �� �� ���������� ������� � �� ������ �� ��������������. E��� �����fi�� ��� ������� �������� �� �������� �������������� ���� ������� �������� ����������� � ��� ������ ������������. C��� �� ��� ����� ����, �� �� ���� ������ �� ����������� ��� ����. �L� ����������� ������ ��� ����� ������ � ��� ������� �� ��� �������� ���������� �� �������� ���� C���� �������� I�� C��� �� B���� �� �� ������� ����� �� �������� �� 10 �� ��������. L� ����� �� C���� [�� 16,400 �������� �� �������] ���� ���������� 75 ��� ������ �� ������� � 25 ��� ������ �� �����. E� 25 ��� ������ �� �� ����� �� ���� ��� EBITDA ���������� �� ����� � ��� �� ����� ����� ��� ��������� �������. S�� �������, ���� �� �������� 75 ��� ������ �� �� ����� ������ ��� ���������� ��� �� ������ ��� fl��� ���������, �� ���, ����� �� 28.6 ��� ������ ����������� �� M����� �� ���� �������� �� ����������� � ������� ���� ��������. E� ������� ���, C���� ����������� ������������ �� ����� ��� 5,800 �������� �� �������. I�� ���������, ��� �������, ��� �� �������� ������ ���� ������� �� ���� ���������. �C���� ������ ��� �� fl��� ����� �� �������� �� 3,500 �������� �� �������, ���������� �������� �� A������ � V�������� ��fi��� �� ���������� �� �� ������� ��� 17 �� ��������. C�� �������� � �� ����������, �� �������� �� �������� �������� ��� ��� ������ ���� �������� �� ����������� �� 3,000 �������� �� ������� ����� 2010. C������ ��� �� �������� ����� ��� ����������� ������� ��� ��� �������. A� ������ �� ���� ������� ������ ��� ��fi����� �� ���� ��� C���� ��������� ��� ��� ������� �����������. U� ������� �� B������, ��� 9 �� �������, ����� ��� C���� �������� �� ���� ������ ��������� 705 �������� �� ������� ��� ��� ������� �� V��������. �� 2009 ����������
L�� ������� ���������� ��� C���� �� ���������� ���� ��������� �� ������ �� ��� ������. D� �����, �� fi��� ������� � ������ ����� 2006 �� E������ U����� ���� ����� ��� ������ � ������� �� ����� � ������ �� �� ����� �� ������� �� ������������. E���� ����� �� 2006 � ����� �� 2008, C���� ����� 26 ������� �� �������� � 22 ������� �� ����� �� �� U���� A��������; ��������� �� 1,193 �� fl��� �� �������� ������������ � ������ �� �������� �� ��� �� 3,500 ��������, �� ������� ��� �� ������� �� �� �������� �� ����� ������. E� �� ������ �� �� �����, C���� ������ �� ����� �� ���� ��� 90 ��� ������ �� �� ������������� �� A���� (��� 257 �������� �� �������), �� ����� ��� ����������� �� A������ � H������ (��� 485 �������� �� �������) � ����������� ����� �� ����� ������� �� R���� U���� � A��������. A� ������ �� 2008 ����������� �� ��� ������ �� V��������� C���� ������ �������� ��������� �� 1,500 �������� �� ������� ��� ����� �� �������, ��� ������ ������ ���������� � �� ��������� �� �����. E� ����� ������, R������ T������, �������������� ����������� �� fi������, ������� ��� �� 2008 � 2009 C���� ������ �������� ����� ��
aso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
3,500 �������� �� ������� �� �� fl��� ����� �� �������� � �� ��������� �� �����, ������ �� 2,000 �������� �� ������� �� �� ����� �� �������. P��� � �� ����� �� �������� ���� ��������� �� ������ fi�������� ������������� �� �� �������� ���, � C���� ��� �� ������ �� 2009 �� ����� ����������, ����� �������� ��������� �� �������. �C������ ��� �� 2009, C���� ������� ���������� ������������� �� ������� �� E������ U�����, E����� � �� R���� U�����, �fi���� P������� R����� � R������ H������, ��������� �� I�� �� �� ������� �� ���������� ������. E� �� U���� A��������, �����, �� P������� C����� A��������� (PCA) ������ ��� ����� �� ���� ��� ������ �� �� ������� �� ����� �� ������� ���� 2009. �S�� �������, ������ � �� ����� ���������� �� C���� � �������� ���� C���������, A������ � F������, ��� ��������� ������� ���� ��� ��� �������; ��������� ������������� �� �� ������� �� �������, �������� � ��������� �� 9.8 ��� ������, 15.3 � 19.6 ��� ������, ���������������, �� 2009�. E� E�����, �� ��������� ������� �� �� ����������. E� E�����, ��� ����������� ����� ��� ������������� �� �� ��������� � ��� ������ ��� �������� ���� ��������� �� ��������� ��� �� ������ �������. E� ��� ����, ��� ��������� ������� ������������� �� ��� ��������� �� ������ �� 12.7 � 14.2 ��� ������ �� ������� � ��������, ���������������, ���� 2009. E� �� R���� U����, ��� ���� �����, �� �������� ���� ����������� ��� ������ �������������� ���������, ������ �� ������� ��������� ���������� ��� ��� ����������� ��� ��������� �� ��� �������� EBITDA ����� �� �������� �� 10 ��� ������ �� 2005 ����� �� ������ 3.3 ��� ������. P��� � ����� �� ��� ������� ��� ������ �� ������, L������ Z������� �� ������� ��������� �� ��� ���������� ��� C���� PMI G����� ��� ����������� �� ������� �� �� �������. �N� ��� ���� ��� ������� ����� ���� ������� ��� ����������� ���������� � fi��������� �� �������� ��������. E� ������, �� ������� ������� � �������� ������������ �� ������������� �� ������� ��� ��������� ����� ��� ��� ������� ��������, ������ �� ������� �� ������� ������������. �E� PMI ������ �� ������������ ���� �� ������ �� C�����. 3. � ���� ��� fi�������� �� �������� �� ����� �� ���� ��� �� ��� ������ �� ���������������������
E� ��� ������� 25 ����, �� ��������� ��������� �� �� ����������� �� M�����. L�� ������������� ����������� ��� ������� ������ �� ������� ��� ���������� �������� ���� �� ������ ������������� ����� ��� �� �������� ���� ��������� ��� ������, �� ������� ��������� �� �������, ��� ����� ������ �� ���������� �� �� ���� � �� ����� �� ��������������� ���������. P�� ���� ����, �� ����� �� ������ ���������� ��� �� �� ���� ������� � �� �����, �� ��� ������������ ��� ������� ������� ����� ���� �������� �� �� ������� �� ����� �� ������� �� ������� ����. D� ������� � �� ����������� ��������� ���� ��� ��� �� ������� E��������, CEMEX �� �� ����������� �� ��� ������ �� M�����, ��� � ����� �� ��� ��������� ��� �� ��� ����������, �� �� �������� ����� ��� 10 ������� �������� �� M����� �� ���������� ������. S� ��fl������ � ���������� ��������� �� �����������, � ����� ��� ������� ��������� �������. ������ ������������ �������� ��� �� �� ������ ��� ��� ����������. ��������� �� �� ����� ���������� ��� ����� ������������ �� �% �� ��� ��������� �� �������. �� ��� ����, ��% ��� ������� �� ���� �������� ����� �� �� ���������������, ����� ���� �� �� ��� ���������. ��� �� ��� ���� ���������� �����������, �� ����� ��������� ����� ��� ������� � ����� ��� ��� ������������, ����� ������� R������ T������ , D������� �� F������� �� CEMEX, ��
�� �������� � P�� ��� ���������� fi���������, CEMEX�, ��������� ��� �� ������� E��������. T������
aso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
������� ��� ��� ������ �� ������ ������� �������� �� ������, ���� ������� �������� ��� �������� ����� ���� ��� �����������. P�� ���� ����, CEMEX �� ������ ���������� �� ����� ��� ����� �� �� ��������. E� 1999 ������ �� ������� �� ����������� �� ��� ������� ���������� �� 76% � 67% ���� �� ��� 2000, ���������� �� ������ �� ��������������� $25 �������� �� �������. A�� �����, �������� �� ���������� �� �� ������������� �������� �� ��� ������� ����������� �� �� 10.5% ����� 3 357 ������ ������� ��������� �� 2000, ������ �������� 3 038 ������ ������� �� 1999. L� ������� �� �� �������� �� �� ������� �������� �� ���� �� ������ ����� ���� �������� �� ��������� �������������. E� �� ��� �� ��fi��� � ����������� fi��������, ��� ������� ������� ��� ������, ���� �� ������� �� ��� ���������� ���fi���:
�����������
1999
2000
2001
2002
2003
D���� ���� 4,794 (��://���.�����.��� /����/��/)
7,112
6,094
6,122
5,641
C�������� �� ��������� 3.6 (��://���.�����.��� /����/��/)
4.1
4.4
5.2
5.3
A������������� (��://���.�����.��� /����/��/)
2.7
3.0
2.7
3.2
2.7
F���� �� �������� ����� 860 (��://���.�����.��� /����/��/)
886
1,145
948
1,143
U������� ��� ADS 3.87 (��://���.�����.��� /����/��/)
3.65
4.14
1.74
1.99
Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
ADS� �� ����������� 273.2 (M������) (��://���.�����.��� /����/��/)
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
278.0
291.8
304.2
315.2
A����� �� 2002 �� ���������� �� ����� � �� ������� ������ ��� ����������, �� ��������� ������ �� ���� �� �� 2003. CEMEX ���������� �� ������������� �� �� C�����, ���� �� �� ���� ������� ��� ��� ���� ���������� ������ ���������� ������������� �� �������� �������� ��� �����. D� ���, �� ���������� �� �� �����.
M����� C�������� �� P��������� (�������� �� ���������/���) 27.2 P������ �� C������ (�������)
15
P������ �� C������ (������������� �����������)
3
P������ �� C�������
211
C������ �� D����������� T��������
67
T��������� M��������
8
D���� �� 31 �� ��������� �� 2002
Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
E� ������ � ������ �����, �� ������� ��������� ��������, �� 1999 � 2003.
�������������� ���������� � ��������� �� ���������
L�� ������ �� ������� �� E������ U����� �� ����� ������� 6% �� �� ������ ���������, �������� �� ����� ������� ��� ��� ��������. L� ����������� �� �� ������ �� D�����M������ C������, ��� ������ � ��� ����������� �� �� ������ ��������� �� 2003, �� ������ ���������� ��� 2 ������ ������������ �� �� ����������� �������� ���� �� ���������. L�� �������� �� ��������������� � ����������� ��������� ���� ��� ����������� ���������� �� �� �������. E� ������ ���������� � ��������� �� ��������� �������, ������� �� ����� ������������� ��� ����������� ������� �� ������� ����� �� 2003 ������ � �� ���� ���������, � � ����� ������� �� ��������� �� ������� �����������. L�� ��������� �� ����� �� ������� �� E����� �� ������ �� ��������� �������� ������� �� ������ ��������� �� 2004 �������� �� ����� ������� �� 2003. E� ������� �� ������� �������� ����fi�������� �� �� ��������� �� �� ������ �� ����� �������� � ��� �� ������������ �����������, ��� �� �������� ������ ������� �� ������� ��������� � �� ����� �� �������. L�� ������������ �� ���������� ��� ���� �� ����� �� ������ �� ������ �� ������� ��� 16 �� ����� �� 2004. L� ������� �������� �����, ������ ��������� �� ������� ��� �����, �������� �� ����fi��� ���� �� 2.391 �������� �� ������� �� 2007, ����� ��� ��� ������ �������� � �� ���������� �� �� ��� ��������. I����� �� ��������� ������������� �� E����� ������ �� 1992 �������� V��������� � S����� � ��� ��� ��������� ����� ��������� ���� �� ��������� RMC, ��� �� ������ ������ ������� ��� ��� �� 18,000 ��� ������� C�� RMC, C���� ������ ������� �� ��������� � P������, C�������������, C������ � �������, �� ����� ������, fl��� �� �������� �� �������� �������� � �������, ���� F������ � I��������� � ���� ����� ��������� ����������� ��� ��������� �� ������ �� E������ U�����, �� ����� RMC ������� ����� �������. L� ������� ������ �� �� ���������� ��� ����� ����� � ��������� ��� ��� ������ �������� ������ ������� ��� 21.673 �������� �� �������, �� ��� �����fi�� �� ���������� ��� 19% �������� � 2006. L� �������� �� ��������� ����� � 2.971 �������� �� �������, ����� �������� �� �� ��� ��� ������ �������� � �� �������� ��� ��� ��������. E� �� ������ ��������� ��� ��� ������, �� ������� �������� ��� �������� ���� �� 538 �������� �� �������, �� ��� �����fi�� �� ������� ��� 43 ��� ������ ��������� ��� ��� 377 �������� �� ������� �� ��� ������ ����� �� 2006. E���� ������� � ���������, ��� ������ ������� �� �� �������� ������� 5.798 �������� �� �������, ��� ������������� ��� ������ ��� 19 ��� ������, �������� �� ����� ������� ��� ��������� ��������. E� �� ������ ��������� ��� ��� ������ �� �������� �� ��������� �� ����� �� 587 �������� �� �������, �� 4% ����� ��
aso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
����� ��������� ��� ��� ��������. A� ������ �� 2007, �� ����� ���� �� �� ������� �� ������ �� 18.904 �������� �� �������, �� ��� ������ ��� ��������� �� 252 �������� �������� �� ��������� ��������. L� ������� ������� ��� ��� ������ �� M����� �� �� ������ ��������� �� 2007 �� �������� �� 938 �������� �� �������, �� ���� ��� ������ ����� � ��� ��� ����� ������� ��� ��� ��������. E� E������ U�����, ����� �������� �� ������� �� 1.453 �������� �� �������, ��� ������ �� ������� ��� 57 ��� ������. E� E����� �� ��������������� ��������� ��� 489 �������� �� �������, ��� �� ������� ��� ����� ��� ������, �������� ��� �� �� R���� U���� ��� �������� ��� ����������� ������� 495 �������� �� �������, �� ���� ��� ������ ����� � ��� ����������� �� �� ������ ��������� �� 2006. E� �� ����� �� E�����, C���� �������� ������ ��� 1.038 �������� �� �������, �� ���� ��� ������ ��� ��� �� ��� ������ ����� �� ��� ��������. L�� ������ ����� �� S���������, C������������ � �� C����� �� �������� �� 529 �������� �� �������, ��� �� ������� ��� 20 ��� ������. E� ������ � M���� O������, ����� ������ �������� ��� 190 �������� �� �������, ���� ��� ������ ��� ��� �� 2006. E� A��� � A�������� ��� �������� ������� 516 �������� �� �������, ����� 525 ��� ������ ����� � ��� ��� ����� ������� ��� ��� ������. C����, ������� �� 1906, ����� ����������� �� ��� �� ����� �������� �� ������ � ������ ��� ������� ���������� � ��� 15.000 �������� �� ������� �������.
4. �C����� ������ ��� ��������� ��� ������ �� ������� �� CEMEX ��� �� �� ��������� ������ ����������� �� ��� ���������� ������ � ������ �� �� ���� ��� �� ������ �������� ������������ ������?
CEMEX �� �������, ����� ���� ����������� ��fi����� �� �� �����������:
� ���������� �� ������� ������� ������� �� ������� � �������� ����������� �� ��� �������� ��������������� ��� ��������. ������������� ������������� �� ��� �������� ��� ��������� ��� �����, �� ��� ��� �� ������� �� ��������, ���������� � ����� ����� �� ��������������� �� �����. ������� ������� ���� ���� �� ����������� ��������� �� fl��� �� �������� ����� � ��� ����������� ���������� ��� ������ � ������� �������fi������ ������fi��.
����� ������� ���� ����� ������� ����������� � ������ ��� ��� �������� �� �������� ��fi�������� �� ���������� � �� ���������� ����������� �� ���� ������� ��� ������, ��� ���� ������� � �������� ��������� �� ���������, ����������� �� ������������, ������, � ���������� ������fi��.
� ���� ����� �������� ������� ������������ �������������� �� ��� �������� ��� ��������� ��� ������
aso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
���� ��� ������ ������ �������� �������� ������� �������������� �� ������ ���� �� ������ �� ������ �� ��� ��� ������� ����������� �������� ���������� ����� �� ������� ����������� ��� ��������� �� ������ �������� ����� ��� ������� ������������ ������������� �������� �������� �� ������ �� �������� ������ ������� � ������� ���� �������� �� ��������� �� ����� �������� ���� ���������� ��� ����������� �� ������������� �
D� ������ ��� ����������, CEMEX �� ������������ ���������� ����������� � �� ����� ��� ������ ���� ����������� � ��� ��������� ��� �� �� ��� ����������. M������� ������� ��� �� ���������� �� ����� ����������:
������ �� ������� ��� ������ �������:
C����������� �� ������ ������� ��� ��� ��������� ����������� �� ����������� ��������� � ����� �����, ����������� ������� ��� �� ���� ��� ������ �� ������� ���� �� ������� ��� ������, ������ ������� ��� ������� ���� ��� �������. E� ����������� � �� ����������� �� �������� �� ����� ������ �� �� ������� ���� ������������ � ����� �������������, ���� �� ������ ����� �� ����� �� ���� �� ������� ��������� �� M����� � ��� �� ��� ������� �������� ��� �� ����������� �� �� fi��� �������������� �� S�������� �� ������ ��� 2000, ���� �� �� ������� ��� ������ �� ��� ����, �������������� �� �� ��������� ��� ������ ��� ������ ������� �������� ���� ��������� �� E������ U�����. S�������� �������fi��� ������� ��������� ���� ������ ������������� � ������� ����� �������� ������������� �� ��������� ����������. S�������� �� ������ � ������� ������ �� �������� � �������������� �������� ������� ��������� ���� ������� ����� fl���� �� ��������.
��������������� ������������� ������������:
H� �������� �������� ���������������� �� 4 �����������: A������, E�����, A��� � A�����. E��� �������fi������ �� �������� ��� ���������� ������ ���������� �� �� ��������� ������� fl���� �� �������� ����� ��������� �� ���� �� ����� ��� ������� ( ���� �� ������� �� ��� ���fi��� ����������) � ��������� �� ���� ������ �� fl���������� fi��������.
D����� �� ���� �����, ���� ���������� ��� �� ������ ��� �� �������������� ��� ��� ������������ ��� �� ���������� �� �� �� ����� �� ������� �� ������, ���� ������� �� ������ �������������, ����� ���� �� �� �� �������� �� ������� ������, ���� �� ������ �������� � ������ ��� ��� �������������. E��� ������ � ��� �� ���������� ��� �� ������� �� �������, ���� ��������, ������� �� �������� �� 7 �������� �� ��������� �� ���, �� ����� �� �� ��� �� ������ �� M����� �� ��� ������������. E� 2001, ����� �� M����� �� ������� �� ��������� ��� �� �������� ������� � ��� �������������� ����������� ��� ��� �������� �� ������� �� ���������� ���� �� ������������, �������� ���� �� ����� ���������
Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
C����������. D� ���� ������, �� ������������ ������ � ��� �������� �������� �� ��������� �� ������������ ���� �� ����� �������� ��� ������� �� ������������ �� �������, ������, �������������, ��������� � ���������.
������� �� ���������:
T������� 24 ����� 7 ���� � �� �������, ���� ������� �� �������� ��� �������� � ��� ��������.
�������� �� ��������� ���������:
O������ ����������� � ��� �������� ���� ������� �� ��������� �� ��� ������. L�� �������� ����fi����� �������� ������ �� ���� � �� �������� �� ��������� �� ������� ��������, ��� ������ ������ ��� ��������� ��� ������� ���� ������, ������������, ������� �� ������� (�����������, �������� �������), ������������ �� ���� ������ � ��� ��������.
��������� ����������:
S� �������� �� ���fi� �� ����������� �� ����� �� CEMEX ���� ��� ����� �������������� ��� ������ ��� ��fi������������ �� ������������ ������� �������� �� ����������� �� ��� ��������,, � fi� �� ������ �� ������� ��� �� ���������� �� fl��� �� �������� �����. T������ �� ���������� �� ���������� �� ������� �� �� �������, �� ��������� ����� ��� ������������ �� ����� �� �� �������� ��� �� ���������� �� fl���� �� ���������. E� ��������� � �� ����� ����������� �� ��� �������� ��������, CEMEX ����� ������ ������� fi��������� ��� �������������. D��������� ��������� ��������� �� ����� �� ������� �� CEMEX �������� ��� ����� �������fi������ ������fi��, ������������ � ��� ����� ����� �� �� �����, � ������� �������� � ����������� ���� ��� ������������ ����������.
�������� �� ������� ���� ��������:
A��� �� ������� �� �������� �� �� ������� fi��������� CEMEX ����� ������ ����������� ���� fi�������
aso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
��� ��������� �� ��� ��������.
A�����, ������ �������� �� C���� fi�������� ��� ����; �� ����� ���������� �� ��� �������� ��� �������; �� ��� ����������� ��� ����� � �� ������� �� ������� �� ������ �� ������ ����, ����� � �� ������� ������� ��������.
L������ Z�������, �������� ������� �� CEMEX, �������� �� �� �������� � CEMEX � S����� ��������� �� �� ������� E�������� �� 1995 :
S�� ����� ��� ���������� �������� ��� ����� ������������� ���� ��� �� ����� ������ �������������� ��� ����������� �� ������������� ��������� � ��������� ��� ��������� M����� �� ���� ��� �� ������ :
B��� ����� �� ��������� U�� �� ���������� �� ����� A������������� ���������� L�������� �� ������� E��������� fi�������� ������. A����� �� �� ����������� �� �����������, �� ���������� ��������� �� ������ �� ����������� (��������� ��� ������� �� ������������), �� ����� � ���� ��� ���������� ������fi������ �� ��� �������� ��������������� � �� ����������, � �� ���, �� �������� �� ���� ���������. E��� ������, �������, ������� �� �������� T�� ���� �� ��� ����, ��� ������ ���������� �� ���������� �������������� A����� D. L��� � ��� �������� ��� ���������� ����� �������� ��� ����������� ��� �fi����� �� �������������� � �����������, �� �������� �� ���������� fi��������� � ������� ����������� �� ����� ������.
S� ���� �� ������� �� ��� ������������� �� �� ������� ������� �� 1995 ��� �������� �� �� ���� ����������, �� �������� �� ��������� ������� �� �����, ������ ���� ������ ���� �� �������� �� ����������� ���� �� ����� �� �� ������ �� A����� ��� ��� ����������� ��� ��� ���������� ���� �M���� Efi������ � � ����� ���� � ����� ��� ������������ ��� �����������.
A�� ������ ��� ������� ����������� ��� 11 �� S��������� ���������� �� ������������� ��� ������� �������� � �������� �� ������ �� ��� �������� � ������� �� ����������� ����� 1998, ������ �������� ���������� ������ ���� ���� ���������: A���������� ��� ������� ������� ��� �� ��������� �� ��������� �� ������. M������ L���� ������� ��� ��� �� ��� �������� ��� ������ ��� ������� ��� �������� ��� CEMEX. A fi����� �� J����, ���� ������� ������ �� ����� �� �� ����������� A���� �� N���� Y��� ���� �������� � ��� �������������� �� fi�������� �� �� ����������� fi��������.
Caso CEMEX | Los Capos y el Sub Gurú Blog
http://mbaxxxx.wordpress.com/caso-cemex/
L�� ����������� ����� ��� ����������� �� CEMEX , �� �������, ��� ��� ������. S����� B. W������, V������������� �� B��� A���� & H������� ������� �� 2002:
� CEMEX, � ����� ��� ��� ������������� ���� ����� �� �� �������� ������, �� ������ ����������� ��� �� �� ����� ������, ���� ���� �� �����. E� ����� ��������, ������������ � ������ �� ������fi�������� � �� ��������������� �� ��� ������� �� ������������ �
L�� ����������� ������ ���� � ����������� �������� ������� ��� ��� ������������ fi����� � ���� ���������, ������� ������� ��������� ��� �������� ���� �� �������� �� ������� � �� ������������ �� ����������� �� ��� ������� �� ������������.
T��� ����, �� fi���, ��������� �� ����������� �� ����� ����������� ��������� ��� ������������ � ��� ����������� ������fi��� �� ��� ������������.
S��
R���������
C����� � ���� ������� �� ���� �� W���P����.���. E� ���� D�P� M�������. S�����
Seguir “Los Capos y el Sub Gurú Blog” O������� ��� W���P����.���