Capitulo 11
P11.1 Flujos de efectivo relevantes y clasificación de inversiones De acuerdo con la siguiente
lista de desembolsos, indique si cada uno se considera normalmente una inversión de capital
o un gasto operativo. Explique sus respuestas.
P11.2 Flujos de efectivo para expansión versus reemplazo Edison Systems estimó el flujo de
efectivo para dos proyectos, A y B, que tienen vidas de 5 años. Estos flujos de efectivo se
resumen en la siguiente tabla.
P11.3 Costos hundidos y costos de oportunidad Masters Golf Products, Inc., destinó 3 años y $1,000,000 para desarrollar su nueva línea de cabezas de palos de golf con la finalidad de sustituir la línea que se estaba volviendo obsoleta. Para iniciar su fabricación, la compañía tendrá que invertir $1,800,000 en equipo nuevo. Se espera que la fabricación de los palos nuevos genere un incremento en las entradas de efectivo operativas de $750,000 anuales durante los próximos 10 años. La compañía determinó que la línea existente se podría vender a un competidor en $250,000.
¿Cómo se deben clasificar los costos de desarrollo de $1,000,000?
Los $ 1.000.000 costes de desarrollo no deben ser considerados parte de la decisión de seguir adelante con la nueva producción. Este dinero ya se ha gastado y no se puede recuperar lo que es un costo hundido
¿Cómo se debe clasificar el precio de venta de $250,000 de la línea existente?
El precio de venta $ 250,000 de la línea existente es un costo de oportunidad. Si Masters Golf Products no proceder con la nueva línea de los clubes no recibirán los $ 250.000
c) Describa todos los flujos de efectivo relevantes conocidos sobre una línea de tiempo.
P11.4 Costos hundidos y costos de oportunidad Covol Industries está desarrollando los flujos de efectivo relevantes relacionados con la propuesta de sustitución de una máquina herra-mienta por una nueva y más avanzada desde el punto de vista tecnológico. Considerando los siguientes costos relacionados con el proyecto, explique si cada uno debe tratarse como costo hundido o costo de oportunidad en el desarrollo de los flujos de efectivo relevantes relacionados con la decisión de reemplazo.
a) Con la nueva máquina, Covol podría usar las mismas herramientas, con un valor en
libros de $40,000, que utilizaba con la máquina vieja.
Hundido costo-Los fondos para las herramientas que ya se había gastado y no cambiaría, sin
importa si la nueva tecnología sería adquirido o no
b) Covol podría usar el sistema de cómputo existente con la finalidad de desarrollar programas para operar la máquina nueva. La máquina vieja no requería estos programas. Como la computadora de la empresa tiene capacidad disponible, esta podía rentarse a otra empresa en $17,000.
Costo-La oportunidad de desarrollo de los programas de ordenador se puede hacer sin
gastos adicionales en los equipos; sin embargo, la pérdida de la entrada de efectivo de la
contrato de arrendamiento sería una oportunidad perdida para la empresa
c) Covol tendría que conseguir espacio adicional para acomodar la máquina herramienta nueva más grande. El espacio que se ocuparía para tal efecto actualmente está rentado a una empresa en $10,000 anuales.
Oportunidad de costo-COVOL no tendrá que gastar los fondos para el espacio de piso, pero el dinero perdido entrada de la renta sería un costo para la empresa
d) Covol usaría un pequeño almacén para guardar la producción adicional de la máquina nueva. Covol construyó el almacén tres años antes a un costo de $120,000. Debido a su configuración especializada y ubicación, actualmente no se usa ni por Covol ni por otra empresa.
Hundido costo-El dinero para la instalación de almacenamiento ya se ha gastado, y no importa lo que la decisión de la empresa hace que no hay flujo de efectivo incrementales generados o pérdida de la edificio de almacenamiento
e) Covol tiene una grúa, la cual planeaba vender a un valor de mercado de $180,000. Si bien la grúa no era necesaria para la máquina vieja, se usaría para colocar la materia prima en la nueva máquina.
Costo-Renunciar Oportunidad de la venta de la grúa le cuesta a la empresa de $ 180,000 en efectivo potencial las entradas
P11.5 Flujos de efectivo hundidos y de oportunidad Dave y Ann Stone tienen 6 años de vivir en su casa actual. Durante ese tiempo sustituyeron su calentador de agua por $375, reemplazaron su lavavajillas por $599, e hicieron diversos gastos de reparación y mantenimiento por aproximadamente $1,500. Decidieron mudarse y rentar la casa en $975 mensuales. El anuncio en el periódico cuesta $75. Dave y Ann quieren pintar el interior de la casa y lavar el exterior. Estiman que esto costará unos $900. La casa estaría lista para rentarse después de eso. Luego de revisar su situación
financiera, Dave identifica todos sus gastos relevantes, y planea comparar los gastos relevantes mencionados anteriormente con sus ingresos por la renta.
a) ¿Entienden Dave y Ann la diferencia entre costos hundidos y costos de oportunidad?
Explíqueles los dos conceptos.
Los costos hundidos o desembolsos de efectivo son los gastos que se han hecho en el pasado y que tienen ningún efecto sobre los flujos de efectivo correspondiente a una situación actual. Los desembolsos de efectivo hecho antes David y Ann decidió alquilar su casa se clasificarían como costos hundidos. Un costo de oportunidad o de flujo de efectivo es uno que se puede realizar a partir de un uso alternativo de un activo existente. Aquí, David y Ann han decidido alquilar su casa, y todos los costos asociada a la obtención de la casa en condiciones -rentable sería relevante.
b) ¿Cuáles de los gastos se deben considerar como flujos de efectivo hundidos, y cuáles
como flujos de efectivo de oportunidad?
Los costos hundidos (flujos de caja):
Vuelva a colocar el calentador de agua
Reemplace lavavajillas
Reparaciones y mantenimiento Varios
Oportunidad cuesta flujos de efectivo:
Ingresos de alquiler
Publicidad
Pintura Casa y lavado a presión
P11.6 Valor en libros Calcule el valor en libros de cada uno de los activos mostrados en la siguiente tabla, suponiendo que se usa el sistema MACRS para la depreciación. (Nota: Véase la tabla 4.2 para los porcentajes de depreciación aplicables).
P11.7 Cambio en el cálculo del capital de trabajo neto Samuels Manufacturing está considerando la compra de una máquina nueva para sustituir una que resulta obsoleta. La empresa tiene activos corrientes totales igual a $920,000 y un total de pasivos corrientes de $640,000. Como resultado de la sustitución propuesta, se anticipan los siguientes cambios en los niveles de las cuentas de activos y pasivos corrientes mencionados.
A Con base en la información anterior, calcule el cambio esperado en el capital de trabajo neto de la acción de sustitución propuesta.
B Explique por qué es relevante el cambio en estas cuentas corrientes en la determinación de la inversión inicial del gasto de capital propuesto.
Análisis de la compra de una nueva máquina revela un aumento de capital de trabajo neto. Esta aumento se debe tratar como un desembolso inicial y es un costo de adquisición de la nueva máquina
C ¿Entraría el cambio del capital de trabajo neto en cualquiera de los componentes de los flujos de efectivo que integran los flujos de efectivo relevantes? Explique su respuesta.
Sí, en el cálculo del flujo de caja terminal, el aumento neto de capital de trabajo debe ser invertida.
P11.8 Cálculo de la inversión inicial Vastine Medical, Inc., desea sustituir su sistema de cómputo actual, que compró hace 2 años a un costo de $325,000. El sistema se puede vender ahora en $200,000. Se deprecia de acuerdo con un periodo de recuperación de 5 años del sistema MACRS (véase la tabla 4.2). La compra e instalación del sistema de cómputo nuevo costará $500,000. La sustitución del sistema de cómputo no implica ningún cambio en el capital de trabajo neto. Considere una tasa impositiva del 40%.
Calcule el valor en libros del sistema de cómputo actual.
Valor contable $ 325,000 (1 0,20 a 0,32) $ 325.000 0,48 $ 156.000
Calcule los ingresos después de impuestos de su venta en $200,000.
Calcule la inversión inicial asociada con el proyecto de sustitución
P11.9 Inversión inicial a varios precios de venta Edwards Manufacturing Company (EMC) analiza la posibilidad de sustituir una máquina por otra. La máquina vieja se compró hace
3 años a un costo instalado de $10,000. La empresa deprecia la máquina de acuerdo con el sistema MACRS, considerando un periodo de recuperación de 5 años. (Véase la tabla 4.2 para los porcentajes de depreciación aplicables). La máquina nueva cuesta $24,000 y requiere $2,000 de costo de instalación. La empresa está sujeta a una tasa impositiva del 40%. En cada uno de los siguientes casos, calcule la inversión inicial del reemplazo.
EMC vende la máquina vieja en $11,00.
EMC vende la máquina vieja en $7,000.
EMC vende la máquina vieja en $2,900
0 responsabilidad tributaria
EMC vende la máquina vieja en $1,500
P11.10 Cálculo de la inversión inicial DuPree Coffee Roasters, Inc., desea expandir y modernizar sus instalaciones. El costo instalado de un asador con alimentación automática controlada por computadora es de $130,000. La empresa tiene la oportunidad de vender su
asador viejo de 4 años de antigüedad en $35,000. El asador actual costó originalmente $60,000 y se deprecia con el sistema MACRS y un periodo de recuperación de 7 años (véase la tabla 4.2). DuPree está sujeta a una tasa impositiva del 40%.
¿Cuál es el valor en libros del asador existente?
Valor contable ($ 60,000 0.31) $ 18.600
Calcule los ingresos después de impuestos derivados de la venta del asador existente.
Calcule el cambio en el capital de trabajo neto usando las siguientes cifras.
D Calcule la inversión inicial asociada con el asador nuevo propuesto.
P11.11 Flujos de entrada operativos incrementales Una empresa considera la renovación de su equipo para satisfacer el incremento de la demanda de su producto. El costo de las modificaciones del equipo es de $1.9 millones más $100,000 de costos de instalación. La empresa depreciará las modificaciones al equipo de acuerdo con el sistema MACRS, considerando un periodo de recuperación de 5 años. (Véase la tabla 4.2 para los porcentajes de depreciación correspondientes). Los ingresos por las ventas adicionales derivadas de la renovación serán de $1.2 millones anuales, mientras que los gastos operativos adicionales
de la renovación y otros costos (excluyendo la depreciación y el interés) sumarán el 40% de
las ventas adicionales. La empresa está sujeta a una tasa impositiva del 40%. (Nota:
Conteste las siguientes preguntas para cada uno de los próximos 6 años).
¿Qué utilidades incrementales antes de la depreciación, intereses e impuestos resultarán de la renovación
¿Qué utilidades operativas incrementales netas después de impuestos resultarán de la renovación?
¿Qué entradas de efectivo operativas incrementales resultarán de la renovación?
P11.12 Flujos de efectivo operativos incrementales Richard y Linda Thomson operan un servicio local de mantenimiento de césped en comercios y residencias. Desde hace varios
años, utilizan una podadora John Deere y piensan que es tiempo de comprar una nueva.
Les gustaría conocer los flujos de efectivo (relevantes) incrementales relacionados con la
sustitución de la podadora vieja. Se dispone de los siguientes datos.
Quedan 5 años de vida útil remanente de la podadora vieja.
La podadora vieja tiene un valor en libros igual a cero.
Se espera que la podadora nueva funcione durante 5 años.
Los Thomson aplicarán un periodo de recuperación de 5 años con el sistema MACRS.
El valor depreciable de la podadora nueva es de $1,800.
Están sujetos a una tasa impositiva del 40%.Se espera que la podadora nueva sea más eficiente en el consumo de combustible, más fácil de manejar y durable que los modelos anteriores, y que pueda reducir los gastos operativos en $500 anuales.
Los Thomson contratarán un servicio de mantenimiento que requiere pagos anuales
de $120.Elabore un estado de flujos de efectivo operativos incrementales para la sustitución de la podadora John Deere de Richard y Linda. Determine el flujo de efectivo operativo incremental para los próximos 6 años.
P11.13 Entradas de efectivo operativas incrementales Strong Tool Company analiza la posibilidad de comprar un torno nuevo para sustituir un torno completamente depreciado que durará 5 años más. Se espera que el torno nuevo tenga una vida útil de 5 años y cargos por depreciación de $2,000 en el año 1; de $3,200 en el año 2; de $1,900 en el año 3; de $1,200 en los años 4 y 5; y de $500 en el año 6. La empresa estima los ingresos y gastos (excluyendo la depreciación y el interés) de los tornos nuevo y viejo que se indican en la siguiente tabla. La empresa está sujeta a una tasa impositiva del 40%.
Calcule las entradas de efectivo operativas relacionadas con cada torno. (Nota: Asegúrese de considerar la depreciación del año 6).
Calcule las entradas de efectivo operativas (relevantes) incrementales resultantes de la sustitución propuesta.
c) Describa sobre una línea de tiempo las entradas de efectivo operativas incrementales
calculadas en el inciso b).
P11.14 Flujo de efectivo terminal: Varias vidas y varios precios de venta Looner Industries analiza la compra de una máquina nueva que cuesta $160,000 y requiere $20,000 de costos de instalación. Se espera que la compra de esta máquina genere un incremento en el capital de trabajo neto de $30,000 para apoyar el nivel de expansión de las operaciones. La firma planea depreciar la máquina usando el sistema MACRS y un periodo de 5 años de recuperación (véase la tabla 4.2 para conocer los porcentajes de depreciación correspondientes) y espera vender la máquina en $10,000 netos antes de impuestos al final de su vida útil. La empresa está sujeta a una tasa impositiva del 40%.
Calcule el flujo de efectivo terminal de una vida útil de 1. 3 años, 2. 5 años y 3. 7 años.
Describa el efecto de la vida útil sobre los flujos de efectivo terminales de acuerdo con
los cálculos en el inciso a).
c) Suponiendo una vida útil de 5 años, calcule el flujo de efectivo terminal si la máquina
se vendiera en 1. $9,000 netos, o 2. $170,000 netos (antes de impuestos) al final de
los 5 años.
d) Analice el efecto del precio de venta sobre el flujo de efectivo terminal de acuerdo con
los cálculos en el inciso c).
Cuanto más alto es el precio de venta, mayor será el flujo de caja de bornes
P11.15 Flujo de efectivo terminal: Decisión de reemplazo Russell Industries desea sustituir una máquina completamente depreciada, que tiene una vida útil remanente de 10 años, por una máquina más moderna y avanzada. La máquina nueva costará $200,000 y requiere
$30,000 de costos de instalación. Se depreciará durante un periodo de recuperación de 5 años de acuerdo con el sistema MACRS (véase la tabla 4.2 para conocer los porcentajes de depreciación aplicables). Se requerirá un incremento de $25,000 en el capital de trabajo neto para brindar apoyo a la nueva máquina. Los gerentes de la empresa planean evaluar la sustitución potencial para un periodo de 4 años. Estiman que la máquina vieja se podría vender al final de 4 años en $15,000 netos antes de impuestos; la máquina nueva al final de 4 años valdrá $75,000 antes de impuestos. Calcule el flujo de efectivo terminal al final del año 4 que es relevante para la adquisición propuesta de la nueva máquina. La compañía está sujeta a una tasa impositiva del 40%.
P11.16 Flujos de efectivo relevantes: Sin valor terminal Central Laundry y Cleaners estudia la posibilidad de sustituir una máquina por otra más moderna. La máquina vieja se compró hace 3 años a un costo de $50,000, y este monto se ha depreciado con el sistema MACRS considerando un periodo de recuperación de 5 años. La máquina tiene 5 años de vida útil remanente. La máquina nueva que se está considerando cuesta $76,000 y requiere
$4,000 de costos de instalación. La máquina nueva se depreciaría de acuerdo con un periodo de 5 años de recuperación del sistema MACRS. La empresa puede vender ahora la máquina vieja en $55,000 sin incurrir en costos de remoción o limpieza. La empresa está sujeta a una tasa impositiva del 40%. Los ingresos y gastos (excluyendo depreciación e intereses) relacionados con las máquinas nueva y vieja para los siguientes 5 años se describen en la siguiente tabla. (La tabla 4.2 contiene los porcentajes MACRS de depreciación aplicables).
a) Calcule la inversión inicial relacionada con la sustitución de la máquina vieja por la nueva.
b) Determine las entradas de efectivo operativas incrementales relacionadas con la sustitución propuesta. (Nota: Asegúrese de considerar la depreciación del año 6).
Represente sobre una línea de tiempo los flujos de efectivo relevantes calculados en los incisos a) y b) relacionados con el reemplazo que se propone.
P11.17 Integración: Determinación de los flujos de efectivo relevantes Lombard Company evalúa
la compra de un molino de alta velocidad para sustituir el molino existente. Este último se
compró hace 2 años a un costo instalado de $60,000; se deprecia de acuerdo con el sistema
MACRS y un periodo de recuperación de 5 años. Se espera que el molino existente
tenga una vida útil de 5 años más. El costo del nuevo molino es de $105,000 y requiere
$5,000 de costos de instalación; tiene 5 años de vida útil y se depreciaría de acuerdo con el sistema MACRS considerando un periodo de recuperación de 5 años. Lombard puede vender en este momento el molino existente en $70,000 sin incurrir en costos de remoción o limpieza. Para permitir el aumento de operaciones con la compra del nuevo molino, las cuentas por cobrar se incrementarían en $40,000, los inventarios en $30,000, y las cuentas por pagar en $58,000. Al final de 5 años, se espera que el molino existente tenga un valor de mercado igual a cero; el nuevo molino se vendería en $29,000 después de los costos de remoción y limpieza y antes de impuestos. La empresa está sujeta a una tasa impositiva del 40%. Las estimaciones de utilidades antes de la depreciación, intereses e impuestos durante los 5 años para los molinos nuevo y viejo se muestran en la siguiente
tabla. (La tabla 4.2 contiene los porcentajes de depreciación MACRS aplicables).
a) Calcule la inversión inicial relacionada con la sustitución del molino existente por
uno nuevo.
b) Determine las entradas de efectivo operativas incrementales relacionadas con la propuesta de sustitución del molino. (Nota: Asegúrese de considerar la depreciación del año 6).
c) Determine el flujo de efectivo terminal esperado al final del año 5 del proceso de
sustitución.
d) Describa sobre una línea de tiempo los flujos de efectivo relevantes asociados con la
decisión de reemplazo del molino.
P11.18 Identificación del riesgo Caradine Corp., una empresa de medios de comunicación que registró utilidades netas de $3,200,000 el año pasado, está considerando varios proyectos.
El negocio de medios de comunicación es cíclico y altamente competitivo. El consejo
directivo solicitó al gerente financiero, que es usted, hacer lo siguiente:
a) Evaluar el riesgo de cada propuesta y clasificarlo como "bajo", "mediano" o "alto".
Explicar los motivos de cada clasificación.
P11.19 Entradas de efectivo de equilibrio y riesgo Pueblo Enterprises está considerando invertir en uno de dos proyectos mutuamente excluyentes, X y Y. El proyecto X requiere una
inversión inicial de $30,000; el proyecto Y requiere $40,000. Las entradas de efectivo de
cada proyecto son anualidades durante 5 años: las entradas de efectivo del proyecto X
son de $10,000 anuales; las del proyecto Y son de 15,000. La empresa tiene fondos ilimitados
y, en ausencia de diferencias en el riesgo, acepta el proyecto que tenga el mayor
VPN. El costo de capital es del 15%.
Calcule el VPN de cada proyecto. ¿Los proyectos son aceptables?
Calcule la entrada de efectivo de equilibrio de cada proyecto.
c) La empresa estimó las probabilidades de obtener varios intervalos de entradas de
efectivo para los dos proyectos, como se muestra en la tabla siguiente. ¿Cuál es la
probabilidad de que cada proyecto alcance la entrada de efectivo de equilibrio calculada
en el inciso b)?
P11.20 Análisis básico de sensibilidad Murdock Paints está evaluando dos proyectos mutuamente
excluyentes para ampliar su capacidad de procesamiento. Los analistas financieros
de la empresa desarrollaron estimaciones pesimistas, más probables y optimistas de las
entradas de efectivo anuales relacionadas con cada proyecto. Esas estimaciones se muestran
en la siguiente tabla.
a) Determine el intervalo de las entradas de efectivo anuales para cada uno de los dos
proyectos.
b) Suponga que el costo de capital de la empresa es del 10% y que ambos proyectos
tienen vidas de 20 años. Construya una tabla similar a esta para el VPN de cada
proyecto. Incluya el intervalo de los VPN de cada proyecto.
c) ¿Los incisos a) y b) brindan resultados consistentes de los dos proyectos? Explique su
respuesta.
d) ¿Cuál proyecto recomendaría? ¿Por qué?
