ANALISIS DE LAS RAZONES FINANCIERAS

ANALISIS DE LAS RAZONES FINANCIERAS

EMPRESA ZMH, C.A.: ESTADOS DE RESULTADOS COMPARATIVOS DE LOS AÑOS QUE TERMINARON EL 31 DE DICIEMBRE (MILLONES DE BOLIVARES, EXCEPTO LOS DATOS POR ACCION)
DENOMINACION
2015
2014
Ventas netas
1.500,0
1.435,8
Costo de ventas
(1.230,0)
(1.176,7)
Utilidad bruta
570,0
258,3
Gastos fijos operativos excepto depreciación
( 90,0)
( 85,0)
Depreciación
( 50,0)
( 40,0)
Utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)
130,0
133,3
Intereses
( 40,0)
( 35,0)
Utilidades antes de impuestos (UAI)
90,0
98,3
Impuestos (40%)
( 36,0)
( 39,3)
Utilidad neta
54,0
59,0
Dividendos preferentes
0,0
0,0
Utilidades disponibles para los accionistas comunes (UDAC)
54,0
59,0
Dividendos comunes
( 29,0)
( 27,0)
Adiciones a las utilidades retenidas
25,0
32,0
datos por acción:

Acciones en circulación
25,00
25,00
Precio de las acciones comunes
23,00
23,00
Utilidades por acción
2,16
2,16
Dividendos por acción
1,16
1,08

EMPRESA ZMH, C.A.: ESTADOS DE SITUACION COMPARATIVOS DE LOS AÑOS QUE TERMINARON EL 31 DE DICIEMBRE (MILLONES DE BOLIVARES)
DENOMINACION

2015

2014
ACTIVOS

Efectivo y valores negociables

15,0

40,0
Cuentas por cobrar

180,0

160,0
Inventarios

270,0

200,0
Total activos circulantes

465,0

400,0
Plantas y equipos brutos
680,0

600,0

Menos depreciación acumulada
(300,0)

(250,0)

Plantas y equipos, neto

380,0

350,0
Activos totales

845,0

750,0

PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE

Cuentas por pagar

30,0

15,0
Gastos devengados

60,0

55,0
Documentos por pagar

40,0

35,0
Total pasivos circulantes

130,0

105,0
Bonos a largo plazo

300,0

255,0
Total pasivos

430,0

360,0
Capital común

130,0

130,0
Utilidades

285,0

260,0
Capital contable de los propietarios

415,0

390,0
Total pasivos y capital contable

845,0

750,0

RAZONES FINANCIERAS

RAZONES DE LIQUIDEZ: son las razones que muestran la relación que existe entre el efectivo de una empresa y otros activos circulantes y sus pasivos circulantes, las razones de liquidez son: a) Razón circulante y razón de rápida o prueba de ácido.
ACTIVO LIQUIDO: Activo que fácilmente puede convertirse en efectivo sin una pérdida significativa de su valor original
RAZONES CIRCULANTES: se calcula dividiendo los activos circulantes por los pasivos circulantes e indica en qué medida los pasivos circulantes están cubiertos por los activos que se espera que se conviertan en efectivo en el futuro cercano.

Razón circulante = activos circulantes pasivos circulantes

Razón circulante= 460,0130,0= 3,6 veces

Promedio de la industria= 4,1 veces

Análisis del resultado donde la RC= 3,6 veces y el P.I.= 4,1 veces, por lo general los activos circulantes incluyen el efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios, sin embargo, los pasivos circulantes están formados por las cuentas por pagar, documentos por pagar a corto plazo, vencimientos circulantes de la deuda a largo plazo, impuestos sobre ingresos acumulados y otros gastos devengados (principalmente los sueldos). Si una empresa experimenta dificultades financieras, empezará a liquidar sus cuentas por pagar más lentamente, a solicitar más préstamos a sus bancos y a tomar otras acciones más. Si los pasivos circulantes proporciona el mejor indicador individual de la medida como los derechos de los acreedores a corto plazo están cubiertos por activos que se espera que conviertan en efectivo con bastante rapidez, es la medida de solvencia a corto plazo que se utiliza más comúnmente. Se debe detener cuidado al examinar la razón circulante, tal como debe ser cuando se examina cualquier razón de manera individual. Por ejemplo, sólo por el hecho de que una empresa tenga una razón circulante, aún por debajo de 1,0, ello no significa que las obligaciones circulantes no puedan satisfacerse.
La razón circulante de ZMH, C.A. de 3,6; es inferior al promedio de su industria, que es de 4,1, por lo que su posición de liquidez es un tanto débil. Sin embargo, toda vez que se ha programado que los activos circulantes se conviertan en efectivo en el futuro cercano, es altamente probable que puedan liquidarse a un precio cercano a su valor estipulado. Con una razón circulante de 3.6, ZMH, C.A. podría liquidar los activos circulantes solo a 28% de su valor en libros y aun liquidar totalmente a los acreedores circulantes.
NOTA: 1/3.6= 0,28=28%. Observe que 0,28(465)= Bs.130 lo cual es el monto de los pasivos circulantes.

RAZON RAPIDA O PRUEBA DE ACIDO: se calcula deduciendo los inventarios de los activos circulantes y dividiendo posteriormente la parte restante entre los pasivos circulantes, la razón rápida es una variación de la razón circulante.

Razón rápida o prueba de ácido = activos circulantes-Inventarios pasivos circulantes

Razón rápida o prueba de ácido = 465,0-270,0 130,0= 1,5 veces


Análisis del resultado donde la RR o PA=1.5 veces y el P.I.= 2.1 veces, los inventarios son el activo menos líquido de los activos circulantes de una empresa. Por lo tanto, es más probable que ocurra una perdida en el inventario en caso de liquidación. De este modo, es importante una medida de la capacidad de la empresa para liquidar las obligaciones a corto plazo sin recurrir a su venta. El promedio industrial correspondiente a la razón rápida es de 2.1, por lo que el valor de la razón de ZMH, C.A. es bajo en comparación con las razones de otras empresas de su industria. Sin embargo, si se pueden hacer efectivas las cuentas por cobrar, la empresa podrá liquidar sus pasivos circulantes aun sin tener que liquidar su inventario. La evaluación acerca de las razones de liquidez indica que la posición de liquidez de ZMH, C.A. es actualmente muy deficiente. Para tener una idea mejor de por qué ZMH, C.A. se encuentra en esta situación, debemos examinar sus razones de administración de activos.

RAZONES DE ADMINISTRACION DE ACTIVOS: es el conjunto de razones que miden la eficiencia de una empresa para administrar sus activos, estas se subdividen en: razón de inventario, días de ventas pendientes de cobro, razón de rotación de los activos circulantes y razón de rotación de los activos totales.

RAZON DE INVENTARIO: esta razón se calcula dividiendo el costo de los bienes vendidos entre el inventario.
Razón de Rotación de Inventario = Costos de los articulos vendidos Inventarios
Razón de Rotación de Inventario = 1.230,0 270,0= 4,6

Como aproximación preliminar, cada uno de los artículos del inventario de ZMH, C.A. se vende nuevamente y se almacena o rota 4.6 veces por año; esto es considerablemente más bajo que el promedio industria de 7.4 veces. Este dato indica que la empresa mantiene inventarios excesivos; desde luego, los excesos de inventarios son improductivos y representas una inversión con una tasa de rendimiento muy baja o de cero. La baja razón de rotación de inventario de la empresa nos hace cuestionar la razón circulante. Con una rotación tan baja debemos preguntarnos si la empresa tiene existencias de artículos dañados u obsoletos (por ejemplo, patrones y tipos de textiles correspondientes a años pasados) que en realidad no cubren su valor estipulado.

RAZON DE DIAS DE VENTAS PENDIENTES DE COBRO (DVPC): razón que se calcula dividiendo las cuentas por cobrar entre las ventas promedio por día, indica el plazo promedio que requiere la empresa para cobrar las ventas a crédito.

DVPC = Cuentas por cobrar Promedio de ventas por dia= Cuentas por cobrar Ventas anuales/360
DVPC = 180,0 1.500,0/360= 180,0 4,167= 43,2 días
Promedio de la industria= 32,1 días

Los días de ventas pendientes de cobro representan el plazo promedio que la empresa debe esperar para recibir efectivo después de hacer una venta, y este es el periodo promedio de cobranza. La empresa tiene aproximadamente 43 días de ventas pendientes de cobro, lo cual es muy superior al promedio industrial de 32 días. Los días de ventas pendientes de cobro también pueden evaluarse mediante una comparación con los términos sobre los cuales la empresa vende sus bienes. Por ejemplo, los términos de ventas de la empresa exigen que se haga el pago dentro de 30 días, por lo tanto, el hecho de que 43 días de ventas y no 30, estén pendientes de cobro, indica que los clientes en promedio, no pagan sus cuentas a tiempo. Si existe la tendencia a que los días de ventas pendientes de cobro a lo largo de los últimos años aumenten, pero si la política de crédito no ha sido modificada, esto sería una evidencia aún más fuerte de que deberían tomarse los pasos necesarios para mejorar el tiempo que se requiere para hacer efectivas las cuentas por cobrar. Este parece ser el caso de la empresa en estudio, pues en el 2012 sus días de ventas pendientes de cobro fueron aproximadamente 43.

RAZON DE ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS: es la razón de ventas de activos fijos, y mide la eficiencia de la empresa para utilizar su planta y su equipo y ayudar a generar ventas y se calcula dividiendo las ventas entre los activos fijos netos.

Razón de rotación de activos fijos= Ventas Activos fijos netos

Razón de rotación de activos fijos= 1500,0 380= 3,9 veces

La razón de 3.9 veces de la empresa ZMH, C.A. es casi igual al promedio de la industria; esto indica que la empresa utiliza sus activos fijos casi eficientemente como las demás. La empresa no parece tener ni demasiados activos ni muy pocos de ellos en relación con otras empresas del mismo rubro. Debe tenerse cuidado cuando se usa la razón de rotación de activos fijos para comparar diferentes industrias. Recuerde de sus cursos de contabilidad que la mayoría de las cuentas del balance general o estado de situación financiera expresan los costos históricos. La inflación podría ocasionar que el valor de una gran cantidad de activos adquiridos en el pasado se vea seriamente subvaluado. Por consiguiente, si estuviéramos comparando una empresa antigua que hubiera adquirido sus activos fijos hace varios años a precios bajos con una nueva que hubiera adquirido sus activos financieros en fechas recientes, probablemente encontraríamos que la empresa antigua tendría una razón de rotación de activos fijos más alta. Debido a que los analistas financieros, por lo general, no cuentan con los datos necesarios para hacer ajustes por la inflación, deben reconocer que existe un problema y tratar con él de una manera racional. En caso de ZMH, C.A., el problema no es muy serio porque todas las empresas de la industria tienen aproximadamente la misma antigüedad y han estado ampliándose casi a la misma tasa, de este modo, los balances generales de las empresas sujetas a comparación son, en realidad, comparables.

RAZON DE ROTACION DE LOS ACTIVOS TOTALES: mide la rotación de la totalidad de los activos de la empresa y se calcula dividiendo las ventas entre los activos totales.

Razón de rotación de activos totales= Ventas Activos totales
Razón de rotación de activos totales= 1500,0 845,0= 1,8 veces

La razón de ZMH, C.A. es un tanto inferior al promedio de la industria; esto indica que la empresa no genera un volumen suficiente de operaciones respecto a su inversión en activos totales. Para que la empresa sea más eficiente las ventas deberían aumentar, algunos activos deberían venderse o debería adoptarse una combinación de estas medidas. Nuestro examen acerca de las razones de administración de activos de la empresa muestra que su razón de rotación de activos fijos se encuentra muy cercana al promedio de la industria, pero que su rotación total de activos es inferior al promedio. La razón de rotación de activos fijos excluye los activos circulantes, mientras que la razón de rotación de los activos totales no lo hace. Por lo tanto, la comparación de estas razones confirma nuestra conclusión proveniente del análisis de las razones de liquidez: la empresa parece tener un problema de liquidez. El hecho de que la razón de rotación del inventario y el periodo promedio de cobranza se encuentren por debajo del promedio general indica, por lo menos en parte, que una liquidez deficiente podría ser atribuible a ciertos problemas asociados con la administración de los inventarios y las cuentas por cobrar. La lentitud de las ventas y las cobranzas de las ventas a crédito señalan que, para pagar sus obligaciones circulantes, la empresa podría estar sometida a una mayor dependencia de fondos externos, tales como préstamos, que la industria en general. Pero el examen de las razones de la administración de las deudas nos ayudará a determinar si es este en realidad el caso.
RAZON DE ADMINISTRACION DE DEUDAS: la medida en la cual una empresa se financie por medio de deudas tiene tres importantes implicaciones: 1) al obtener fondos a través de deudas, la propiedad de los accionistas no se diluye. 2) los acreedores contemplan el capital contable, o los fondos proporcionados por los propietarios, al establecer un margen de seguridad; si los accionistas han proporcionados por los propietarios, al establecer un margen de seguridad; si los accionistas han proporcionado solo una pequeña proporción del financiamiento total, los riesgos de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores, y 3) si la empresa gana más sobre las inversiones financiadas con fondos solicitado en préstamo que lo paga como intereses, el rendimiento sobre el capital contable de los propietarios es amplificado o apalancado. Esta Razón se subdivide en: Razón de endeudamiento, razón de rotación del interés ganado y razón de cobertura de los cargos fijos.

RAZONES DE ENDEUDAMIENTO: mide el porcentaje de los activos de la empresa financiado por los acreedores (concesión de fondos en préstamo) y se calcula, es decir, razón de las deudas totales a los activos totales, y se calcula dividiendo las deudas totales entre los activos totales

Razón de endeudamiento= Deudas TotalesActivos totales
Razón de endeudamiento= 130,0+300,0 845,0= 0,509= 50,9%
Promedio de la industria= 45,0%

Las deudas totales incluyen tanto los pasivos circulantes como las deudas a largo plazo. Los acreedores prefieren bajas razones de endeudamiento, porque mientras más bajas sean, mayor será el margen de protección contra las pérdidas de los acreedores en caso de liquidación. Por otra parte, los propietarios pueden beneficiarse del apalancamiento porque este amplifica las utilidades, y por tanto, el rendimiento para los accionistas. No obstante, una cantidad excesiva de deudas a menudo genera dificultades financieras, lo que finalmente podría conducir a la quiebra. La razón de endeudamiento de ZMH, C.A. es de 50.9%, lo que significa que sus acreedores han proporcionado aproximadamente la mitad del financiamiento total de la empresa. Toda vez que la razón promedio de endeudamiento de esta industria es de 45%, a ZMH, C.A. se le podría dificultar la solicitud de fondos en préstamos adicionales sin obtener primero más capital contable mediante una emisión de acciones. Los acreedores podrían rehusarse a prestarle más dinero, y la administración estaría sujetando a la empresa a una mayor posibilidad de quiebra, si tratara de incrementar la razón de endeudamiento aún más, mediante la obtención de fondos adicionales en préstamos.

RAZON DE ROTACION DEL INTERES GANADO (RIG): mide la capacidad de la empresa para satisfacer sus pagos anuales de intereses y se calcula dividiendo las utilidades antes de intereses e impuesto (UAII) entre los cargos por intereses.

RIG= UAIICargos por intereses
RIG= 130,0 40,0= 3,3 veces

La razón RIG, mide el grado de las UAII, también denominadas ingresos operativos, pueden disminuir antes de que la empresa se encuentre incapaz de satisfacer sus costos anuales por intereses. Dejar de cumplir con estas obligaciones puede desencadenar acciones legales por parte de los acreedores, lo que posiblemente dará como resultado una quiebra. Obsérvese que en el numerador se usan las utilidades antes de intereses e impuestos, en lugar de la utilidad neta. Debido a que los intereses se pagan con bolívares, la capacidad de la empresa para pagar los intereses actuales no se ve afectada por los impuestos. Los intereses de la empresa se cubren en 3.3 veces. Si sabemos que el promedio de la industria es de 6.5 veces, comparadas con las empresas del mismo sector, ZMH, C.A. puede cubrir sus cargos por intereses con un margen de seguridad muy bajo. De este modo, la razón RIG refuerza nuestra conclusión, basada en la razón de endeudamiento, de que la empresa se enfrentaría a dificultades si tratara de solicitar fondos adicionales en préstamos.

RAZON DE COBERTURA DE LOS CARGOS FIJOS:

Esta razón amplia la razón de rotación del interés ganado, incluyendo los pagos anuales de arrendamiento a largo plazo y los pagos a los fondos de amortización.

Razón de cobertura = AUII+PACI+PA+(PAFA1-TF)
de cargos fijos

AUII= Utilidades antes del impuesto e intereses
PA= Pagos de arrendamiento
CI= Cargos por intereses
PAFA= Pagos al fondo de amortización
TF= Tasa fiscal
Razón de cobertura = 130,0+10,040,0+10,0+(8,01-0.4)= 140,063,33 = 2,2 veces
de cargos fijos

Es similar a la razón de rotación del interés ganado, pero es más amplia porque reconoce que una gran cantidad de empresa, rentan sus activos y también deben hacer pagos a los fondos de amortizaciones. En años reciente el arrendamiento se ha popularizado en ciertas industrias, lo que hace que esta razón se prefiera a la razón de rotación del interés ganado para muchos propósito, los pagos anuales de arrendamiento a largo plazo de la empresa son de 10 millones de bolívares, y debe ser un pago anual de 8 millones a un fondo de amortización para liquidar su deuda. Debido a que los pagos al fondo de amortización deben liquidarse con bolívares después del impuesto, mientras que los pagos de intereses y arrendamiento se pagan con bolívares antes del impuesto, los pagos al fondo de amortización deben dividirse entre (1-tasa fiscal), para encontrar el impuesto antes de ingresos requeridos para pagar los impuestos y aún tener suficiente dinero para realizar los pagos al fondo de amortización. Los cargos fijos incluyen los intereses, las obligaciones anuales de arrendamiento a largo plazo y los pagos a los fondos de amortizaciones. En el numerador de la razón de cobertura de cargos fijos, los pagos por arrendamientos se añaden a la UAII, porque nos interesa determinar la capacidad de la empresa para cubrir sus cargos fijos a partir del ingreso generado antes que se deduzcan cualquier otro cargo fijo. La cifra de la UAII representa el ingreso operativo de la empresa, después de deducir los pagos por arrendamiento, por lo que dichos pagos deben añadirse nuevamente. Los cargos fijos de la empresa se cubren solo 2.2 veces comparable con un promedio industrial de 5.8 veces. Nuevamente, este hecho indica que la compañía es más débil que la empresa promedio, lo cual señala las dificultades a las que probablemente tendría que enfrentarse la empresa si tratara de incrementar sus deudas.

Conclusión: nuestro examen de razones de administración de deudas de la empresa indica que la empresa tiene una razón de endeudamiento que se encuentra por arriba del promedio industrial, y razones de cobertura significativamente inferiores a dicho promedio. Esto indica que la empresa se encuentra en una posición relativamente peligrosa respecto al apalancamiento (deuda). De hecho, la empresa podría tener muchas dificultades para solicitar fondos adicionales en préstamo hasta que su posición de deudas mejore. Si no puede pagar sus obligaciones actuales los resultados de lo anterior, podría verse obligada a declararse en quiebra. Para apreciar cabalmente de qué manera ha afectado la posición de deuda de la empresa a sus utilidades, examinaremos las razones de rentabilidad.

RAZONES DE RENTABILIDAD: la rentabilidad es el resultado neto de un número de política y decisiones. Las razones examinadas hasta este momento proporcionan alguna información sobre cómo opera la empresa, pero las razones de rentabilidad muestran los efectos combinados de la liquidez, la administración de los activos y la administración de deudas sobre los resultados operativos, estas razones son las siguientes: margen neto de utilidad sobre ventas, rendimientos de los activos totales y rendimiento del capital contable común.

MARGEN DE UTILIDAD NETA SOBRE VENTAS: razón que mide la utilidad neta por cada bolívar de ventas; se calcula dividiendo la utilidad neta entre las ventas.

Margen de utilidad neta sobre ventas = Utilidad NetaVentas
Margen de utilidad neta sobre ventas = 54,0 1500,0= 0,036= 3,6%

El margen de utilidad de la empresa es inferior al promedio de la industria (4.7%); esto indica que sus ventas son demasiado baja, sus costos son demasiado altos, o ambas cosas. Recuerde que, de acuerdo con la razón de endeudamiento la empresa tiene una mayor proporción de deudas que el promedio de la industria, y la razón de rotación del interés ganado muestra que los pagos de intereses de la empresa sobre sus deudas no están tan bien cubiertos como el resto de la empresa. Esta es una de las razones por las cuales el margen de utilidad de la empresa es baja. Para apreciar esta circunstancia, podemos calcular la razón de la UAII (ingreso operativo) a ventas, que recibe el nombre de Margen de utilidad operativa, el cual la empresa es de 3.6%, aproximadamente el mismo que el de la industria. La causa del bajo margen de utilidad neta es el relativamente alto interés atribuible al uso de deuda de la empresa el cual es superior al promedio.

RENDIMIENTO DE LOS ACTIVOS TOTALES: la razón de la utilidad neta a los activos totales mide el rendimiento de los activos totales después de intereses y de impuestos, y se calcula dividiendo la utilidad neta entre los activos totales.
Rendimiento sobre los activos totales = Utilidad NetaActivos Totales
Rendimiento sobre los activos totales = 54,0 845,0= 0,064= 6,4%

El rendimiento de 6.4% de la empresa es muy inferior al promedio del 12.6% para la industria. Este bajo rendimiento resulta del hecho de que la empresa utiliza mayor cantidad de deudas superior que el promedio del sector.

RENDIMIENTO DEL CAPITAL CONTABLE COMUN:
La razón de la utilidad neta al capital contable común mide el rendimiento del capital contable común o la tasa de rendimiento sobre la inversión de los accionistas, y se calcula dividiendo la utilidad neta disponible para los accionistas comunes entre capital contable común.
Rendimiento del capital contable común = UNDPLACCCC
UNDPLAC= Utilidad neta disponible para los accionistas comunes
CCC= Capital Contable Común
Rendimiento del capital contable común = 54,0 415,0= 0,130= 13,0%
El rendimiento de 13.0% de la empresa es inferior al promedio industrial de 17.2%, este resultado se debe a que la empresa hace un mayor uso de deuda (apalancamiento).

Conclusión: nuestro examen acerca de las razones de rentabilidad de la empresa, muestra que sus resultados operativos se han visto deteriorados debido a su deficiente posición de liquidez, a su mala administración de los activos y sus deudas superiores al promedio. En el grupo final final de razones examinaremos las razones de valor de mercado de ZMH, C.A. para obtener una indicación de lo que los inversionistas sienten con respecto a la posición financiera actual de la empresa,

RAZONES DE VALOR DE MERCADO: representan un grupo de razones que relacionan el precio de las acciones de la empresa con sus utilidades y su valor en libros por acción. Estas razones le proporcionan a la administración una indicación que lo que los inversionistas piensan acerca del desempeño histórico de la compañía y sus prospectos futuros. Si la liquidez de la empresa, la administración de los activos, la administración de las deudas y las razones de rentabilidad son buenas, sus razones de valor de mercado serán altas y de precio de las acciones probablemente será tan alto como pueda esperarse. Desde luego, lo opuesto también es verdad.

RAZON PRECIO/UTILIDADES (P/U). muestra la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada bolívar de utilidades reportadas. Para calcular la razón P/U, necesitamos conocer las utilidades por acción de la empresa (UPA):

Utilidades por acción =Utilidad neta disponible para los accionistas comunes Número de acciones comunes en circulación

=54.025.0= 2,16
Las acciones de la empresa tienen un precio de 23 bolívares, por lo cual, con una UPA de 2.16 bolívares, su razón P/U es de 10.6:

Razón P/U=Precio de mercado por acción Utilidades por acción
=54.025.0=10.6 veces
Promedio de la industria = 13.0 veces.
Si todo lo demás se mantiene constante, las razones de las empresas que tienen importantes posibilidades de crecimiento son mayores; pero se reducen en el caso de las empresas más riesgosas. Debido a que la razón P/U de la empresa es inferior a la de otros productores de textiles, la compañía debe ser considerada más riesgosa que la mayoría, como una empresa que tiene prospectos de crecimiento deficientes, o ambas cosas. A partir de nuestro análisis de sus razones de administración de deudas, sabemos que la empresa tiene un riesgo superior al promedio asociado con el apalancamiento, pero no sabemos si sus posibilidades de crecimiento son deficientes.

RAZONES DE VALOR DE MERCADO A VALOR EN LIBROS. La razón del precio de mercado de una acción a su valor en libros proporciona otra indicación acerca de cómo los inversionistas consideran a la compañía. Las empresas que tienen tasas de rendimiento sobre el capital contable relativamente altas, por lo general, venden a múltiplos más altos del valor en libros que las que tienen bajos rendimientos. Primero, encontraremos el valor en libros por acción de la empresa:

Valor en libros por acción = Capital contable común Número de acciones comunes en circulación
= 415.025.0=16.60 Bolívares.
Ahora, dividimos el valor de mercado por acción por el valor en libros por acción para obtener una razón de valor de mercado/valor en libros (M/L) de 1.4 veces para la empresa.

Razón valor de mercado/valor en libros =Precio de mercado por acción Valor en libros por acción
=23.00 16.60=1.4 veces.
Promedio de la industria = 2.0 veces.
Los inversionistas están dispuestos a pagar menos por el valor en libros de la empresa que por el de un productor promedio de textiles. Ello no deberían ser sorprendentes porque, como lo expusimos con anterioridad, la empresa ha generado rendimientos inferiores al promedio respecto a los activos totales y al capital contable común. En general, las acciones de las empresas que logran altas tasas de rendimiento sobre sus activos se venden a precios bastantes superiores a los de sus valores en libros. En el caso de empresas muy exitosas la razón M/L puede ser tan elevada como de diez a quince veces.
Conclusión: nuestro examen acerca de las razones de valor de mercado de la empresa indica que los inversionistas no están entusiasmados con las posibilidades futuras de sus acciones comunes como una inversión. Tal vez consideran que la empresa está destinada a la quiebra si no se toman acciones para corregir sus problemas de liquidez y de administración de los activos y mejorar su posición de apalancamiento. Un método muy utilizado para obtener una indicación de la dirección hacia la cual se dirige una empresa, consiste en evaluar las tendencias de las razones a lo largo de los años anteriores para responder a la siguiente pregunta: ¿mejora o empeora la posición de la empresa?
ANALISIS DE TENDENCIAS: el análisis de esta razón indica que la posición financiera actual de la empresa es diferente cuando se compara con normas de la industria. Pero este análisis nos indica si la posición financiera de la empresa es mejor o peor que la de los años anteriores. Para determinar en que dirección se esta desplazando la empresa, es importante analizar las tendencias de las razones. Al examinar las rutas que han emprendido en el pasado el análisis de tendencia proporciona información sobre las probabilidades de que la posición financiera de la empresa mejore o empeore en el futuro.
ECUACION DUPONT. Fórmula que proporciona la tasa de rendimiento de los activos multiplicando el margen de utilidad por la rotación de los activos totales. La multiplicación del margen de utilidad por la rotación de los activos totales recibe el nombre de Ecuación DuPont, por la cual proporciona la tasa de rendimiento de los activos (RAT):

RAT = Margen de utilidad neta X Rotación de los activos totales
= Utilidad netaVentas X Ventas Activos totales
=bsf. 54.0bsf.1500.0 x bsf. 1500.0bsf. 845.0
= 3.6% x 1.8 6.4%

La empresa obtuvo 3.6%, o sea 3.6 céntimos, sobre cada bolívar de venta, y los activos rotaron 1.8 veces durante el año; por lo tanto, la compañía obtuvo un rendimiento de 6.4% sobre sus activos.
RESUMEN DE LAS RAZONES FINANCIERAS
RAZON
EMPRESA
INDUSTRIA
OBSERVACIONES
LIQUIDEZ

Circulante
3,6 x
4,1 x
Baja
Rápida o prueba del ácido
1,5 x
2,1 x
Baja
ADMINISTRACION DE ACTIVOS

Rotación del inventario
4,6 x
7,4 x
Baja
Días de ventas pendientes de cobro
43,2 días
32,1 días
Deficiente
Rotación de los activos fijos
3,9 x
4,0 x
Bien
Rotación de los activos totales
1,8 x
2,1 x
Baja
ADMINISTRACION DE DEUDAS

Razón de endeudamiento
50,9 %
45,0 %
Deficiente
Rotación del interés ganado
3,3 x
6,5 x
Baja
Cobertura de los cargos fijos
2,2 x
5,8 x
Baja
RENTABILIDAD

Margen de utilidad sobre ventas
3,6 %
4,7 %
Deficiente
Rendimiento sobre los activos totales
6,4 %
12,6 %
Deficiente
Rendimiento sobre el capital contable común
13,0 %
17,2 %
Deficiente
VALOR DE MERCADO

Precio/utilidades (P/U)
10,6 x
13,0 x
Baja
Valor de mercado/valor en libros
1,4 x
2,0 x
Baja

ANALISIS DE LAS RAZONES FINANCIERAS

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