Beatriz E. Blum Marilyn Castañeda Alejandro Ramírez
Reseña Histórica
Comcel (Comunicación Celular) es una empresa operadora de telefonía móvil celular en Colombia.. A marzo de 2011 tenía casi 29 millones de líneas activas (de un total de 40,7 Colombia millones en el país) Es propiedad del grupo mexicano América Móvil. Móvil. Inicio Operaciones El 1 de Julio Del Año De 1994. Calificación AAA (Col)
Reseña Histórica
Comcel inició operaciones en Bogotá en 1994 como compañía de economía mixta, con la participación de Bell Canada International -BCI, la ETB y Telecom. Comcel expandió su operación a la totalidad del territorio nacional mediante la adquisición de Occel S.A. (1998) y de Celcaribe S.A. (2003). En 2004, las tres compañías fueron fusionadas Los ingresos de Comcel están explicados fundamentalmente por sus operaciones en el sector de telefonía móvil, principalmente en Colombia. La empresa mantiene una concesión hasta el año 2014 para operar en un espectro de 60Mhz, con el cual ofrece servicios de transmisión de voz y datos con tecnología de tercera generación (3G) y HSPA+ para la transmisión de datos. Asimismo, durante el año 2010, la empresa adquirió el 93,6% de Telmex Colombia. Durante ese año, Comcel realizó inversiones para aprovechar las sinergias con estas nuevas integrantes del portafolio de inversiones, unificando las redes y los sistemas, además de compartir canales de venta. Sin embargo, Comcel no contempla fusionar su operación con Telmex en el mediano plazo.
Reseña Histórica
Reseña Histórica
•
•
Movistar Móviles Colombia es la filial local Móvil del Grupo Movistar . Anteriormente, funcionaba bajo en nombre comercial de BellSouth antes Celumovil-BellSouth y antes Celumovil, pero luego de la adquisición de sus activos, comenzó a denominarse Movistar . Actualmente es la segunda operadora de telefonía móvil en Colombia, totalizando 9 millones de abonados.
Movistar Móviles Movistar es hoy en Colombia el segundo operador de telefonía celular con una participación cercana al 30% del total de accesos del mercado.
Telefonía Móvil en Colombia •
•
La penetración de telefonía móvil en Colombia podría llegar al 116% el 2015, comparado con el 92% de fines del 2009. El último informe de la Superintendencia de Industria y Comercio reveló que Colombia tiene 44 millones de celulares activos y el mercado creció 4,1% anual en su cantidad de abonados. •
•
•
Hasta ese periodo se contabilizaron un total de 44.725.636 usuarios y el aumento fue de 1.782.653 usuarios. Estas cifras significan que de cada diez colombianos, nueve poseen un equipo celular. En cuanto a las operadoras con más participación en el mercado, las más importante es Comcel con 29.802.117 de abonados, seguidos por Movistar con 10.004.521 y Tigo con 4.918.998 de usuarios.
Las quejas más usuales que reportaron los usuarios fueron la facturación indebida y la negación de llamadas de fijo a celular.
Análisis Financiero Comunicación Celular S.A
ESTADO DE RESULTADOS Activos Caja y Bancos Cuentas X Cobrar Comerciales Inventario Otros Deudores Otros Activos Corrientes
2007 263.486,65 338.705,98 400.182,48 257.913,65 9.646,08
2008 155.060,24 301.311,13 512.198,88 435.672,16 9.693,60
2009 138.491,20 312.523,84 227.051,98 481.132,57 4.311,92
T OT AL ACT IVO CORRIENT E
1.269.934,84 1.413.936,00 1.163.511,51
Deudores Largo Plazo Inv. y Adel. Subs. y Filiales Otros (Intangibles) + Diferidos y otros Activos Fijos Netos Valorizaciones TOTAL ACTIVO
0,00 3.699,49 2.062.802,10 3.399.033,64 48.999,74 6.784.469,81
Pasivo Proveedores Sub-Total Deuda Bancaria C.P. Impuestos x Pagar CXP + Otras cuentas x pagar TOTAL PASIVO CORRIENTE Deuda a Largo Plazo TOTAL PASIVO Minority Interest Capital
2010 282.056,82 461.208,00 207.563,00 99.231,45 58.267,73 1.108.327,00
1.176.373,13 976.589,01 0,00 85.806,48 373.152,80 3.050.138,00 1.217.014,91 1.117.856,00 1.202.303,00 3.586.700,75 3.737.920,00 3.198.846,00 48.999,74 83.061,00 249.613,00 7.528.831,00 7.452.090,31 8.809.227,00
583.976,92 753.348,63 593.600,17 0,00 9.802,02 280.114,52 364.838,08 574.943,31 542.497,57 1.048.139,31 1.109.553,79 1.023.245,99 1.996.954,31 2.447.647,75 2.439.458,25 900.000,00 900.000,00 620.000,00 2.896.954,31 3.347.647,75 3.059.458,25
472.520,00 854,42 247.254,00 1.330.952,59 2.051.581,00 2.055.485,00 4.107.066,00
TOTAL PATRIMONIO
2.437.547,87 2.731.215,63 2.942.664,42 3.252.195,00 1.449.967,63 1.449.967,63 1.449.967,64 1.449.967,00 3.887.515,49 4.181.183,25 4.392.632,06 4.702.162,00
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
6.784.469,80 7.528.831,00 7.452.090,31
8.809.228,00
ESTADO DE RESULTADOS Estado de Resultados Ventas netas Costos operacionales Otros ga stos EBITDA
V -CO -OG =EBITDA
Depreciación periodo
-Dep.p
EBIT Intereses Ingresos No Operacionales Egresos No Operacionales EBT Impuestos Utilidad desp ués Impu estos antes Di v. Pref. Interés Minoritario Eventos no recurrentes Inversiones en Afiliadas Dividendos Preferenciales
=EBIT -Int +IngNO -EgNO =EBT -Imp =UDIap -IM +ENR +EIA -Div.p =UDI
Utilidad Despues Impuestos
2007
2008
2009
2010
5.520.969 3.130.781 945.707 1.444.480
5.810.676 2.856.877 1.178.954 1.774.845
5.849.180 2.510.424 1.191.035 2.147.721
6.270.009 2.935.417 1.280.538 2.054.054
-
-
-
-
1.444.480 713.566 102.443 833.357 83.764 749.593 0 0 0 0
1.774.845 663.059 387.458 1.499.243 409.854 1.089.390 0 0 0 0
2.147.721 598.863 243.489 1.792.347 582.383 1.209.964 0 0 0 0
2.054.054 776.169 358.748 1.636.633 486.742 1.149.891 0 0 0 0
749.593
1.089.390
1.209.964
1.149.891
Ingresos, EBITDA y Margen 2007-2010 7,000,000 38
6,000,000 36
5,000,000
34
4,000,000 3,000,000
30
2,000,000
26
1,000,000 2007
2008
Ventas netas
2009
EBITDA
2010
ESTADO DE RESULTADOS Activos Efectivo Titulos CxC +OxC Inventarios AC OALP AFB
2007 3,88% 0,00% 4,99% 3,94% 5,90% 18,72% 31,18% 0,00%
2008 2,06% 0,00% 4,00% 5,92% 6,80% 18,78% 33,58% 0,00%
2009 1,86% 0,00% 4,19% 6,51% 3,05% 15,61% 34,23% 0,00%
2010 3,20% 0,00% 5,24% 1,79% 2,36% 12,58% 51,11% 0,00%
-Dep acum
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
AFN
50,10% 100,00%
47,64% 100,00%
50,16% 100,00%
36,31% 100,00%
Pasivos CxP Oblig Fin CP OtrosxP PC +OPLP +DLP PT Acc. Pref. Int. Minoritario Acc. Ord Util. Ejercicio Pat. Ord PyP
2007 8,61% 0,00% 20,83% 29,43% 0,00% 13,27% 42,70% 0,00% 24,88% 21,37% 11,05% 57,30% 100,00%
2008 10,01% 0,13% 22,37% 32,51% 0,00% 11,95% 44,46% 0,00% 21,81% 19,26% 14,47% 55,54% 100,00%
2009 7,97% 3,76% 21,01% 32,74% 0,00% 8,32% 41,06% 0,00% 23,25% 19,46% 16,24% 58,94% 100,00%
2010 5,36% 0,01% 17,92% 23,29% 0,00% 23,33% 46,62% 0,00% 23,86% 16,46% 13,05% 53,38% 100,00%
ANALISIS VERTICAL Análisis Activos 100.00% 90.00%
Efectivo
80.00%
CxC
70.00% 60.00%
+OxC
50.00%
Inventarios
40.00%
AC
30.00% 20.00%
OALP
10.00%
AFN
0.00%
2007
2008
2009
2010
Análisis Pasivos 100.00%
CxP
90.00%
Oblig Fin CP
80.00% 70.00%
OtrosxP
60.00%
PC
50.00%
+DLP
40.00%
PT
30.00% 20.00%
Int. Minoritario
10.00%
Acc. Ord
0.00%
Util. Ejercicio 2007
2008
2009
2010
ANALISIS VERTICAL
Estado de Resultados Ventas netas Costos operacionales Otros gastos
EBITDA Depreciación
EBIT Intereses Ing NO Eg NO
EBT Impuestos UDI ant DP UDI
2007 100,00% 56,71% 17,13% 26,16%
2008 100,00% 49,17% 20,29% 30,54%
2009 100,00% 42,92% 20,36% 36,72%
2010 100,00% 46,82% 20,42% 32,76%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
26,16% 12,92% 1,86% 0,00% 15,09% 1,52% 13,58% 13,58%
30,54% 11,41% 6,67% 0,00% 25,80% 7,05% 18,75% 18,75%
36,72% 10,24% 4,16% 0,00% 30,64% 9,96% 20,69% 20,69%
32,76% 12,38% 5,72% 0,00% 26,10% 7,76% 18,34% 18,34%
ANALISIS VERTICAL 100.00%
Ventas netas Costos operacionales
90.00%
Otros gastos EBITDA
80.00%
EBIT Intereses
70.00%
Ing NO 60.00%
EBT 56.71%
Impuestos UDI ant DP
49.17%
50.00%
46.82%
UDI
42.92% 40.00%
30.00%
26.16% 20.69%
18.75%
20.00%
18.34%
13.58% 10.00%
0.00%
2007
2008
2009 Axis Title
2010
ANALISIS HORIZONTAL
Estado de Resultados Ventas netas Costos operacionales Otros gastos
EBITDA
2008/2007 5,25% -8,75% 24,66% 22,87%
2009/2008 0,66% -12,13% 1,02% 21,01%
2010/2009 7,19% 16,93% 7,51% -4,36%
22,87% -7,08% 278,22%
21,01% -9,68% -37,16%
-4,36% 29,61% 47,34%
79,90% 389,29% 45,33% 45,33%
19,55% 42,10% 11,07% 11,07%
-8,69% -16,42% -4,96% -4,96%
Depreciación
EBIT Intereses Ing NO Eg NO
EBT Impuestos
UDI ant DP UDI
ANALISIS HORIZONTAL Analisis Horizontal 100.00%
80.00%
60.00%
40.00%
20.00%
0.00%
-20.00%
-40.00% 2008/2007
2009/2008
2010/2009
5.25%
0.66%
7.19%
Costos operacionales
-8.75%
-12.13%
16.93%
Otros gastos
24.66%
1.02%
7.51%
EBITDA
22.87%
21.01%
-4.36%
Ing NO
278.22%
-37.16%
47.34%
EBT
79.90%
19.55%
-8.69%
UDI
45.33%
11.07%
-4.96%
Ventas netas
ANALISIS HORIZONTAL 100.00% 90.00% 80.00%
70.00% 60.00% 50.00%
Costos operacionales
40.00%
Otros gastos
30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2007
2008
2009
2010
100.00% 80.00%
60.00% EBITDA 40.00%
EBT UDI
20.00% 0.00% 2007 -20.00%
2008
2009
2010
BALANCE Activos Efectivo Titulos CuentasxCobrar OtrosxCobrar Inventarios Activos Corrientes Otros Activos de Largo Pl azo Activos Fijos Brutos
Efe +Tit +CxC +OxC +Inv =AC OALP AFB
2007 263.487 338.706 267.560 400.182 1.269.935 2.115.501
2008 155.060 301.311 445.366 512.199 1.413.936 2.528.194
2009 138.491 312.524 485.444 227.052 1.163.512 2.550.659
2010 282.057 461.208 157.499 207.563 1.108.327 4.502.054
-Depreciación acumulada
-DepAc
Activos Fijos Netos
=AFN
3.399.034
3.586.701
3.737.920
3.198.846
Activos Totales
=AT
6.784.470
7.528.831
7.452.090
8.809.227
Pasivos CuentasxPagar Obligaciones Financieras Corto Plazo OtrosxPagar Pasivos Corrientes Otros Pasivos de Largo Plazo Deuda de Largo Plazo Pasivo Total Acciones Preferenciales Interés Minoritario Acciones Ordinarias Utilidades Ejercicio Patrimonio Ordinario
CxP +OFCP +OxP =PC +OPLP +DLP =PT AP IMeq +AO +UE =PO
2007 583.977 1.412.977 1.996.954 900.000 2.896.954 1.687.955 1.449.968 749.593 3.887.515
2008 753.349 9.802 1.684.497 2.447.648 900.000 3.347.648 1.641.826 1.449.968 1.089.390 4.181.183
2009 593.600 280.115 1.565.744 2.439.458 620.000 3.059.458 1.732.700 1.449.968 1.209.964 4.392.632
2010 472.520 854 1.578.207 2.051.581 2.055.485 4.107.066 2.102.304 1.449.967 1.149.891 4.702.162
Pasivo y Patrimonio
=PyP
6.784.470
7.528.831
7.452.090
8.809.228
%TACC
CuentasxCobrar Inventarios Activos Fijos Netos
8,02% -15,14% -1,51%
Obligaciones Financieras Corto Plazo Deuda de Largo Plazo
-55,66% 31,69%
BALANCE Balance Activos 4,000,000 3,500,000 3,000,000 Efectivo
2,500,000 2,000,000
CuentasxCobrar
1,500,000
Inventarios
1,000,000 500,000 2007
2008
2009
2010
Balance Pasivos 2,500,000 2,000,000 CuentasxPagar
1,500,000 Obligaciones Financieras Corto Plazo
1,000,000
Deuda de Largo Plazo
500,000 2007
2008
2009
2010
FLUJO DE EFECTIVO Flujo de Caja
2.007
2.008
2.009
2.010
De las Operaciones Utilidad Despues Impuestos
UDI t
1.089.390
1.209.964
1.149.891
+ Depreciación periodo + Interés Minoritario Cambios en Capital de Trabajo
Dep.p t
0 -46.129
0 90.874
0 369.604
-Increme nto en Cuentas por Cobrar
-DCxC t
37.395
-11.213
-148.684
-Increme nto en Otros por Cobrar
-DOxC t
-177.806
-40.079
327.945
-Increme nto en Inventarios
-DInv t
-112.016
285.147
19.489
+Incremento en Otros Pas ivos L P
DOPLP t
0
0
0
+Incremento en Cuentas por Pagar
DCxP t
169.372
-159.748
-121.080
+Incremento en Otros por Pagar
DOxP t
271.520
-118.754
12.463
=Total Operaciones
=EOP t
1.231.724
1.256.192
1.609.628
- Incremento en Activos Fijos Brutos
-DAFB t
-187.667
-151.219
539.074
-D Otros Activos de Largo Plazo
-DOALP t
-412.693
-22.465
-1.951.395
=Total Inversiones
=EINV t
-600.360
-173.684
-1.412.321
0
0
0
9.802
270.313
-279.260
0 0
-280.000 0
1.435.485 0
De las Inversiones
De la Financiación -Increme nto en Títulos
-DTit t
+ Incremento Obl. Financieras CP
DOFCP t
+ Incremento Deuda d e Largo Plazo -Dividendos
DDLP t
+ Incremento Acciones ordinarias
DAO t
-749.593
-1.089.390
-1.209.965
=Total Financiación
=EFIN t
-739.791
-1.099.077
-53.740
-Div
FLUJO DE EFECTIVO 2.007 D Efectivo
2.008
2.009
2.010
-108.426
-16.569
143.567
+Efectivo Inicial
263.487
155.060
138.491
=Efectivo Final
155.060
138.491
282.058
INDICADORES Capital de Operaciones
Capital de Trabajo Operativo Neto +Capital Operativo (Neto)
NOWCt
=Total Capital Operativo Neto
TNOCt
Incrementos en Capital de Operaciones Neto Incremento Capital de Trabajo Operativo Neto Incremento Capital Operativo (Neto) Incremento Total Capital Operativo Neto Cálculo de Flujo de Caja Libre Net Operating Profit After Taxes Flujo de Caja Libre Inversión bruta Flujo de Caja Libre Cálculo del Valor de Mercado Agregado Net Operating Profit After Taxes Retorno sobre el Capital Invertido Costo de Capital Promedio Ponderado Costo de Capital después de impuestos Valor Económico Agregado
NOCt
2.007
2.008
2.009
2.010
-990.506 1.299.289
-1.178.970 1.289.649
-1.134.323 1.449.867
-1.224.456 1.443.169
310.790
112.687
317.553
220.723
2.007
2.008 -188.464 600.360 411.896
2.009 44.647 173.684 1
2.010 -90.133 1.412.321 1.322.188
2.007 1.299.289 1.299.289
2.008 1.289.649 877.752 411.896 877.752
2.009 1.449.867 1.449.866 1 1.449.866
2.010 1.443.169 120.981 1.322.188 120.981
2.007 1.299.289
2.008 1.289.649 28,51% 12,00% 542.883 746.765
2.009 1.449.867 29,37% 12,00% 592.311 857.556
2.010 1.443.169 28,00% 12,00% 618.511 824.658
DNOWC DNOC DTNOC
NOPAT FCF IB FCF
NOPAT ROIC kWACC $CC EVA
RAZONES FINANCIERAS Definición
2008
2009
2010
1:Máx, 0:Mín
0,37 2,06%
0,38 1,86%
0,44 3,20%
1 1
18,93 65,44 96,25 -11,88 77%
19,50 33,01 86,31 -33,79 78%
26,85 25,81 58,75 -6,10 71%
0 0 1 0 1
17,87% 2,68
17,01% 3,59
30,43% 2,65
0 1
Liquidez (AC-Inv)/PC Cash/AT
veces %
Acida Cash Position
365*CxC/Vt 365*Inv/CV 365*CxP/CV Invd+CxCd-CxPd Vt/AT
dias dias dias dias veces
CxCd Invd CxPd Ciclo Efectivo Rot AT
Actividad
Endeudamiento D/(D+Pat) EBIT/Int
% veces
Apal Fro2 Cobertura Intereses
Rentabilidad UDI/Vt UDI/AT UDI/Pat EBITDA/Vt NOPAT/TNOC(t-1)
% % % % %
MR (Margen Rent) ROA ROE Mebitda ROIC
18,7% 14,5% 26,1% 30,5% 28,5%
20,7% 16,2% 27,5% 36,7% 29,4%
18,3% 13,1% 24,5% 32,8% 28,0%
1 1 1 1 1
EVA%
%
ROIC-kwacc
16,5%
17,4%
16,0%
1
FCF/TNOC(t-1)
%
FCF%
19,4%
29,4%
2,3%
1
626,1% 22,9%
108,0% 21,0%
-48,2% -4,4%
1
0,00 0,00 0,00 0,00 0,13
0,00 0,00 0,00 0,00 0,28
1 1 1
Crecimiento (GVt-GCVt)/Abs(GCVt) EBITDA(t)/EBITDA(t-1)-1
% %
GMB Gebitda
1
Indicadores de Mercado P/EPS P/BVPS P/(Vt/#Acc) P/(EBITDA/#Acc) (P*#Acc+DN)/Vt /
veces veces veces veces veces
RPG M/B M/V M/EBITDA FV/V /
0,00 0,00 0,00 0,00 0,13
1 1
BENCHMARK
BENCHMARK Razones Financieras Definición
Pesos
PesoN
2008
2009
2010
2008
2009
2010
B-M
12,5% 3,8%
0,37 2,06%
0,38 1,86%
0,44 3,20%
0,88 4,23%
0,37 0,41%
0,31 1,10%
0,52 0,02
2,5% 2,5% 2,5% 5,0% 3,8%
18,93 65,44 96,25
19,50 33,01 86,31
26,85 25,81 58,75
25,02 45,26 44,13
41,05 43,16 24,85
-11,88
-33,79
-6,10
26,15
77%
78%
71%
35%
-6,81 39,37 43,61 -11,05 34%
47%
19,76 42,60 37,53 24,82 0,38
3,8% 3,8%
17,87% 2,68
17,01% 3,59
30,43% 2,65
39,68% -0,05
38,08% -0,31
44,20% -0,43
18,7% 14,5% 26,1% 30,5% 28,5%
20,7% 16,2% 27,5% 36,7% 29,4%
18,3% 13,1% 24,5% 32,8% 28,0%
-12,4% -4,3% -8,5% -2,2% 14,8%
-32,1% -11,0% -21,6% -15,4% 6,2%
Regla OK
Comcel
Lógica 1:Máx, 0:Mín
Distancia al benchmark
Comcel Puntaje
2008
2009
2010
2008
2009
2010
1 1
-29,5% 7,7%
-26,6% -2,8%
-16,0% 67,4%
0,00 1,00
0,00 0,75
0,50 1,00
0 0 1 1
4,2% -53,6% 156,4% 147,9% 100,5%
1,3% 22,5% 130,0% 236,1% 103,9%
-35,9% 39,4% 56,5% 124,6% 84,9%
1,00 0,00 1,00 1,00 1,00
1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
0,00 1,00 1,00 1,00 1,00
0,41 -0,26
0 1
56,0% 1124,3%
58,2% 1472,4%
25,2% 1112,7%
1,00 1,00
1,00 1,00
1,00 1,00
-17,5% -8,2% -18,8% -13,2% 6,1%
-0,21 -0,08 -0,16 -0,10 0,09
1 1 1 1 1
190,6% 285,1% 259,9% 397,6% 215,9%
200,0% 307,7% 269,1% 457,8% 225,5%
188,6% 266,9% 250,1% 419,2% 210,3%
1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
1,00 1,00 1,00 1,00 1,00
-0,03
Liquidez 50,0% (AC-Inv)/PC 15,0% Cash/AT
veces Acida % Cash Position
10,0% 10,0% 10,0% 20,0% 15,0%
dias CxCd dias Invd dias CxPd dias Ciclo Efectivo veces Rot AT
Actividad 3 65*CxC/Vt 365*Inv/CV 365*CxP/CV Invd+CxCd-CxPd Vt/AT
59,36
0
Endeudamiento 15,0% D /(D+Pat) 15,0% EBIT/Int
% Apal Fro2 veces Cobertura Intereses
15,0% 20,0% 25,0% 20,0% 15, 0%
% % % % %
ROIC
3,8% 5,0% 6,3% 5,0% 3,8%
20,0% EVA%
%
ROIC-kwacc
5,0%
16,5%
17,4%
16,0%
2,8%
-5,8%
-5,9%
1
654,5%
683,7%
637,5%
1,00
1,00
1,00
20,0% FCF/TNOC(t-1)
%
FCF%
5,0%
19,4%
29,4%
2,3%
13,1%
21,6%
29,3%
0,21
1
-9,0%
37,7%
-89,0%
0,75
1,00
0,00
5,0% 6,3%
626,1% 22,9%
108,0% 21,0%
-48,2% -4,4%
151,7% -70,9%
-375,6% 496,4%
25,8% -5,5%
-0,66 1,40
1
1048,0% -83,7%
263,5% -85,0%
27,0% -103,1%
1,00 0,00
1,00 0,00
1,00 0,00
3% 3% 3% 3% 3% 3%
0,00 0,00 0,00 0,00 0,13 0,43
0,00 0,00 0,00 0,00 0,13 0,35
0,00 0,00 0,00 -0,05 0,85 -38,17
0,00 0,00 0,00 -0,01 0,90 -5,87
0,00 0,00 0,00 -0,02 0,72 -5,44
0,00 0,00 0,00 -0,03 0,82 -16,49
1 1
-100,0% 100,0% -84,2% 102,6%
-100,0% 100,0% -84,2% 102,2%
-100,0% 100,0% -65,6% 105,2%
0,00 1,00
0,00 1,00
0,00 1,00
65,00%
67,81%
6 7,50%
Rentabilidad UDI/Vt UDI/AT UDI/Pat E BITDA/Vt NO PAT /T NO C( t- 1)
MR (Margen Rent) ROA ROE Mebitda
Crecimiento 20,0% (GVt-GCVt)/Abs(GCVt) % 25,0% EBITDA(t)/EBITDA(t-1)- %
GMB Gebitda
1
Indicadores de Mercado 10% 10% 10% 10% 10% 10%
P/EPS P/BVPS P/(Vt/#Acc) P/(EBITDA/#Acc) (P*#Acc+DN)/Vt (P*#Acc+DN)/EBITDA
400% SubTotal
veces RPG veces M/B veces M/V veces M/EBITDA veces FV/V veces FV/EBITDA
0,00 0,00 0,00 0,00 0,28 0,86
1 1 1 1
Puntaje
100%
Comcel Vs Movistar
BENCHMARK Razones Financieras Definición
Pesos
PesoN
2008
2009
2010
2008
2009
2010
B-M
12,5% 3,8%
0,37 2,06%
0,38 1,86%
0,44 3,20%
0,88 4,23%
0,37 0,41%
0,31 1,10%
0,40 2,37%
2,5% 2,5% 2,5% 5,0% 3,8%
18,93 65,44 96,25
19,50 33,01 86,31
26,85 25,81 58,75
25,02 45,26 44,13
41,05 43,16 24,85
-11,88
-33,79
-6,10
26,15
77%
78%
71%
35%
-6,81 39,37 43,61 -11,05 34%
3,8% 3,8%
17,87% 2,68
17,01% 3,59
30,43% 2,65
39,68% -0,05
Regla OK
Movistar
Lógica 1:Máx,
Distancia al benchmark
Movistar Puntaje
2008
2009
2010
2008
2009
2010
1 1
122,7% 78,3%
-5,7% -82,8%
-22,1% -53,6%
1,00 1,00
0,75 0,00
0,50 0,00
0 0 1
47%
21,76 41,42 80,44 -17,26 0,76
1
13,0% -58,0% -45,1% -31,1% -54,0%
10,4% 20,3% -45,8% 95,8% -54,8%
-23,4% 37,7% -69,1% -64,7% -38,4%
1,00 0,00 0,00 0,00 0,00
1,00 1,00 0,00 1,00 0,00
0,50 1,00 0,00 0,00 0,00
38,08% -0,31
44,20% -0,43
22% 2,97
0 1
17,9% -101,6%
21,9% -110,5%
-39,8% -114,4%
1,00 0,00
1,00 0,00
0,00 0,00
1 1 1 1
-266,7% -175,2% -183,1% -146,1% -78,5%
-191,0% -156,0% -172,2% -139,6% -78,6%
0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
0:Mín
Liquidez 50,0% (AC-Inv)/PC 15,0% C ash/AT
vecesAcida % Cash Position
10,0% 10,0% 10,0% 20,0% 15,0%
dias CxCd dias Invd dias CxPd dias Ciclo Efectivo vecesRot AT
Actividad 365*CxC/Vt 365*Inv/CV 365*CxP/CV Invd+CxCd-CxPd Vt/AT
59,36
0
Endeudamiento 15,0% D/(D+Pat) 15,0% EBIT/Int
% Apal Fro2 vecesCobertura Intere
15,0% 20,0% 25,0% 20,0% 15,0%
% % % % %
MR (Margen Ren 3,8% ROA 5,0% ROE 6,3% Mebitda 5,0% ROIC 3,8%
18,7% 14,5% 26,1% 30,5% 28,5%
20,7% 16,2% 27,5% 36,7% 29,4%
18,3% 13,1% 24,5% 32,8% 28,0%
-12,4% -4,3% -8,5% -2,2% 14,8%
-32,1% -11,0% -21,6% -15,4% 6,2%
-17,5% -8,2% -18,8% -13,2% 6,1%
19% 15% 26% 33% 29%
1
-164,6% -129,6% -132,5% -106,7% -48,4%
20,0% EVA%
%
ROIC-kwacc
5,0%
16,5%
17,4%
16,0%
2,8%
-5,8%
-5,9%
17%
1
-83,3%
-135,2%
-135,3%
0,00
0,00
0,00
20,0% FCF/TNOC(t-1)
%
FCF%
5,0%
19,4%
29,4%
2,3%
13,1%
21,6%
29,3%
17%
1
-23,0%
26,5%
71,9%
0,50
1,00
1,00
5,0% 6,3%
626,1% 22,9%
108,0% 21,0%
-48,2% -4,4%
151,7% -70,9%
-375,6% 496,4%
25,8% -5,5%
229% 13%
1
-33,6% -638,3%
-264,3% 3668,6%
-88,7% -141,7%
0,00 0,00
0,00 1,00
0,00 0,00
2008
2009
2010
0,00 0,00 0,00 0,00 0,13 0,43
0,00 0,00 0,00 0,00 0,13 0,35
0,00 0,00 0,00 0,00 0,28 0,86
0,00 0,00 0,00 -0,05 0,85 -38,17
0,00 0,00 0,00 -0,01 0,90 -5,87
0,00 0,00 0,00 -0,02 0,72 -5,44
0,00 0,00 0,00 0,00 0,18 0,55
1
367,5% -7066,7%
398,9% -1171,6%
296,3% -1092,7%
1,00 0,00
1,00 0,00
1,00 0,00
2 7, 50%
36, 88 %
17, 50%
Rentabilidad UDI/Vt UDI/AT UDI/Pat EBITDA/Vt NO PAT/TNOC (t- 1)
Crecimiento 20,0% (GVt-GCVt)/Abs(GCVt) % 25,0% EBITDA(t)/EBITDA(t-1)- %
GMB Gebitda
Indicadores de Mercado 10% 10% 10% 10% 10% 10%
P/EPS P/BVPS P/(Vt/#Acc) P/(EBITDA/#Acc) (P*#Acc+DN)/Vt (P*#Acc+DN)/EBITDA
400% SubTotal
vecesRPG vecesM/B vecesM/V vecesM/EBITDA vecesFV/V vecesFV/EBITDA
3% 3% 3% 3% 3% 3% 100%
Movistar Vs Comcel
1
1 1 1 1 1
Puntaje
CONSOLIDADO BENCHMARK
2008
2009
2010
Comcel vs Comcel
67,19%
75,00%
50,00%
Comcel Vs Movistar
65,00%
67,81%
67,50%
Movistar Vs Comcel
27,50%
36,88%
17,50%
CONCLUSIONES Sólida Generación de Flujo de Caja Operativo: Las operaciones de la empresa se han beneficiado del incremento sostenido de su base de suscriptores, lo que aunado a las distintas estrategias para fortalecer el ingreso promedio por usuario a través de la expansión de oferta de servicios de datos le ha permitido contar con una sólida base de ingresos. Comcel mantiene ventajas competitivas en su amplia cobertura geográfica, contando con el despliegue de tecnologías 3G en la mayor parte del territorio nacional. Según cifras de mercado, al cierre de septiembre del año 2011, Comcel mantenía una participación de 65,3% en el sector de telefonía móvil en el país. Adicionalmente, el control de los costos operativos le ha contribuido con el registro de un amplio margen EBITDA, el cual se ubicó en 51,9% al cierre de septiembre del año 2011. Conservadores Relaciones de Apalancamiento y Cobertura: La generación de flujo de caja operativo de Comcel le ha permitido financiar las importantes inversiones de capital que requiere la industria en donde opera y mantener constantes pagos de dividendos sin afectar las relaciones de apalancamiento. Al cierre de septiembre del año 2011, la relación de deuda financiera a EBITDA de los últimos doce meses se ubicó en 0,6 veces, mientras que la cobertura de gastos financieros registró 45 veces. Los conservadores indicadores de apalancamiento y cobertura otorgan una amplia flexibilidad financiera para continuar i mplementando las inversiones que consoliden la posición competitiva de la empresa. Liquidez y Estructura de deuda La liquidez de COMCEL está soportada en su capacidad de generación operativa. Al cierre del 2010 Comcel registraba 282,057 millones en efectivo, la cual se incrementó desde 138,282.057 millones al cierre del año 2009 Dichos niveles de efectivo cubren en 72 veces la deuda financiera de corto plazo, evidenciando la sólida posición de liquidez de la empresa.
CONCLUSIONES Flujo de Caja e Indicadores Crediticios
Comcel continua mostrando una alta capacidad de generación de flujo de caja operativo, afianzada en su sólida posición competitiva, su creciente base de clientes, además del estricto control de sus costos operativos, lo cual se ha reflejado en un robusto margen EBITDA. Estrategia y Posición Competitiva
La estrategia de Comcel se ha basado en la consolidación de su sólida posición competitiva a través de la amplia cobertura geográfica, además de la diversificación y la calidad de los servicios provistos. La empresa ha mantenido un proceso de superposición de la red la cual tiene cobertura en el 99% de los municipios del país, con el objeto incentivar el uso de los servicios 3G, especialmente los referidos a datos. Adicionalmente, Comcel ha comenzado el despliegue de la tecnología HSPA+ en las ciudades más importantes, la cual incrementa la velocidad de transmisión de datos, dirigido a la satisfacción de los requerimientos de segmentos de su base de clientes. Asimismo, la empresa ha enfrentado la saturación del uso del espectro asignado a través de inversiones para la optimización del uso de la red y la migración en entre las diversas bandas, con el objeto de mantener un alto estándar de calidad de servicio. En línea con la tendencia experimentada por muchos países de la región, el sector de la telefonía móvil en Colombia ha registrado un significativo crecimiento en los últimos años, llevando la penetración del servicio desde 47% en el 2005 hasta 103,7% al cierre de septiembre del año 2011. Si bien los altos niveles de penetración del servicio incrementan las presiones competitivas entre los participantes del sector, aumentando los costos de adquisición de clientes y generando presiones se considera que tasas de penetración de 130% son posibles de obtener en los mercados latinoamericanos, como se ha evidenciado en países como Chile o Argentina.
