República Bolivariana de Venezuela Venezuela Ministerio del poder popular para la Educación Superior Universidad Nacional Experimental Simón Rodríguez Núcleo !alo Ver Verde de " Extensión Var Vargas gas #$ Semestre
Riesgo, Eficiencia y Diversificación
Facilitador:
Participante:
%ic& Maril'n( Marcano
)olina( *uan )&+& V,-.&/01&210
Mai3uetía( 00 de Noviembre del 04-2
Introducción
%a cartera de inversiones o porta5olio de inversiones( es el con6unto de activos 5inancieros en los cuales se invierte& Una cartera de inversiones( en general( est7 compuesta por una combinación de algunos instrumentos de renta 5i6a ' renta variable& 89ora bien( toda inversión debe realizarse siguiendo una serie de principios ' de t:cnicas 3ue permitan al inversionista lograr su cometido 5undamental 3ue no es otro 3ue la obtención de utilidades ' rendimientos& Estas t:cnicas permiten reconocer los riesgos 3ue se presentan al realizar una inversión( dependiendo del tipo especí5ico de inversión 3ue se decida realizar& En la presente investigación se pretende abordar las oportunidades de inversión existentes en la actualidad( los riesgos 3ue estas implican( así como la 5orma en la 3ue el inversionista asume los mismos de acuerdo a sus propias características& En este mismo orden de ideas( se desarrollar7n los 5undamentos b7sicos 3ue debe mane6ar el analista 5inanciero para el 8n7lisis de la )artera de +nversión& +gualmente( se abordar7 lo concerniente a la ;iversi5icación E5iciente de las +nversiones( teoría propuesta por Markowitz ' 3ue permiten al inversionista determinar las inversiones 3ue debe mantener en su cartera con el 5in de minimizar los riesgos de la inversión obteniendo el m7ximo rendimiento posible& !or último( se procede al estudio de los datos re3ueridos para el an7lisis del rendimiento de la )artera de +nversiones ' el rendimiento 3ue se espera de esta una vez realizado los estudios pertinentes de los distintos 5actores 3ue la integran&
Riesgo
Es la vulnerabilidad ante un potencial per6uicio o da
' tambi:n es ma'or el riesgo del da
8ptitud de un bien o servicio para satis5acer una necesidad 9umana& Para !ere"y #ent$a", la utilidad es una propiedad 3ue tienen los ob6etos& !ara otros economistas( como willia" stanley !evons y vilfredo pareto ( la utilidad no es una propiedad de los ob6etos( sino una cualidad 3ue depende del particular uso 3ue el 9ombre 9aga de ellos& El concepto de utilidad es b7sico en teoría del consumo( una de las tres partes 5undamentales de la microeconomía >consumo( producción ' precios?& %a utilidad es una magnitud variable 3ue aumenta al aumentar la cantidad consumida del bien 9asta alcanzar un m7ximo( a partir del cual la curva de utilidad se vuelve decreciente& la utilidad marginales el incremento de utilidad debido a un incremento in5initesimal de la cantidad consumida del bien( o el incremento de utilidad ocasionado por el consumo de una unidad adicional del bien( como se suele decir en la pr7ctica& Economistas como @alras( *evons( Mars9all ' EdgeAort9( entre otros( consideraron la utilidad como una magnitud susceptible de ser medida >utilidad cardinal?& otros economistas( como !areto( ' posteriormente icCs ' 8lien( estimaron 3ue la utilidad de un bien depende de la cantidad consumida del mismo ' 3ue puede compararse( pero no medirse >utilidad ordinal?D según esta segunda posición( la utilidad total sólo podr7 describirse por medio de un índice arbitrario( 3ue toma el mismo valor cuando se trata de combinaciones de bienes 3ue proporcionan la misma utilidad o satis5acción ' un valor ma'or >o menor? a medida 3ue la utilidad aumenta >o disminu'e?& Funda"ento del an%lisis de carteras %a cartera de inversiones o porta5olio de inversiones( es el con6unto de activos 5inancieros en los cuales se invierte& Una cartera de inversiones( en general( est7 compuesta por una combinación de algunos instrumentos de renta 5i6a ' renta variable( de modo de e3uilibrar el riesgo& Una buena distribución de la cartera de inversión reparte el riesgo en di5erentes
instrumentos 5inancieros como son acciones( depósitos a plazo( e5ectivo( monedas internacionales( bonos( bienes raíces( 5ondos mutuos entre otros& 8 esto se le conoce como diversi5icar la cartera de inversiones& %os instrumentos de renta 5i6a aseguran un retorno =5i6o= al momento de invertir( pero normalmente con una rentabilidad menor a la de uno de renta variable( 3ue no asegura un retorno inicial pero puede o5recer retornos m7s altos& %a renta 5i6a 9istóricamente 9a tenido menores ratios de rentabilidad 3ue otro tipo de activos considerados de ma'or riesgo >acciones( materias primas( etc&?( de todas 5ormas la renta 5i6a tambi:n est7 su6eta a variaciones de rentabilidad dependiendo de situación macroeconómica( de países( de 3uiebra o impago( de plazos a corto( medio o largo plazo( estatal o de empresas&
Preferencias del inversionista En un principio b7sico de las inversiones es la con5ormación de porta5olios con 5ines de diversi5icación& En un momento dado( los inversionistas mantienen de 5orma simult7nea un con6unto de activos 3ue con5orman su porta5olio de inversión& En un principio b7sico en las 5inanzas es 3ue un inversionista no debería colocar todos sus recursos en un solo activo o en un número relativamente pe3ue
Diversificación de Markowitz
)on un principio crucial en cuanto a inversión en acciones se re5iere( el principio de diversi5icación& !ostulado por marCoAitz en su tesis doctoral( el principio de reducción de riesgo( mediante la aplicación de la t:cnica diversi5icación de los activos 3ue componen la cartera( es 9o' un punto de partida b7sico e ineludible para todo a3uel 3ue se en5rente al proceso de decisorio de dise
el activo b es inminentemente menos riesgoso( ' su comportamiento( es en principio m7s predecible& %a sustancia de la teoría GmarCovianaH puede resumirse en pocas palabras( de la siguiente manera un con6unto de variaciones de precios 3ue ocurren en un mismo momento( en 5orma independiente( en distintas proporciones ' sentidos( se compensan entre sí unas a otras( de manera tal 3ue la variación total del valor de la cartera 3ue los contiene( ser7 in5erior a la variabilidad de cada uno de sus componentes individualmente considerados& %as acciones de la cartera 3ue suben( compensan a las 3ue ba6an( dotando así de ma'or estabilidad al comportamiento global de la misma& !ara terminar de comprender la importancia ' los límites de la reducción de riesgo vía diversi5icación( cabe destacar 3ue las 5uentes de riesgo 3ue a5ectan a un activo o acción especí5ica pueden agruparse en dos categorías( a saber El riesgo propio o único de un activo son 5actores micro 3ue a5ectan especí5icamente a un título o a una acción determinada( o incluso a un sector especí5ico de la economía( pero no a la economía considerada en su con6unto& por e6emplo( variaciones normales del precio del petróleo constitu'en un 5actor de riesgo especí5ico de las compa<ías petroleras( modi5icaciones en la regulación o en la política de tari5as de servicios públicos representan una 5uente de riesgo propio de las empresas 3ue se dedican a la explotación de dic9as concesiones( así como tambi:n podemos encontrar 5actores m7s especí5icos aun( como la elección de un director( o el dise
Ponderaciones dentro de la cartera
En cuanto a la ponderación de la cartera( lógicamente no es lo mismo tener una cartera de -4 empresas en la 3ue cada una represente un -4 de la inversión 3ue tener
una empresa 3ue represente el F4 ella sola ' el otro F4 se reparta entre las restantes I empresas& )uanto m7s e3uilibrados est:n los porcenta6es invertidos en cada empresa menor es el riesgo del con6unto de la cartera& Jtro punto a tener en cuenta es el tipo de empresas 3ue componen la cartera& se tiene una me6or diversi5icación con una cartera de F empresas compuesta por un banco( una el:ctrica( una operadora de telecomunicaciones( una autopista ' una constructora 3ue con una cartera de -4 empresas compuesta por -4 bancos ó -4 constructoras ó -4 el:ctricas( etc& no 9ace 5alta 3ue en una cartera est:n representados todos los sectores 3ue cotizan en la bolsa( pero debe procurarse la ma'or variedad posible teniendo siempre en cuenta 3ue no 9a' 3ue Gcomprar por comprarH( sino sabiendo lo 3ue se compra& +gual 3ue pasa con el número de valores es pre5erible tener 1 sectores en la cartera de los 3ue se tiene un buen conocimiento 3ue tener esos mismos 1 sectores ' otro m7s del 3ue se tiene re5erencias super5iciales& %os / 5actores citados 9asta a9ora >número de empresas( ponderación de cada empresa en la cartera ' sectores representados en la cartera? son imprescindibles a la 9ora de disesubsector ' zona geogr75ica? son deseables ' es pre5erible tenerlos en cuenta( pero no son tan importantes como los / primeros& ;entro de un mismo sector tambi:n se puede a5inar m7s teniendo en cuenta los distintos tipos de empresas 3ue componen el sector& !or e6emplo( si se tienen 0 empresas de un sector determinado en la cartera se consigue una ma'or diversi5icación si una de ellas desarrolla la pr7ctica totalidad de su actividad en el mercado local ' la otra tiene un car7cter multinacional 3ue si se compran 0 empresas locales o 0 multinacionales de ese sector& ;entro de las empresas el:ctricas( por e6emplo( puede 9aber algunas 3ue se dedi3uen a la 5ase de transporte ' otras a la 5ase de generación& se alcanzaría ma'or diversi5icación con una el:ctrica dedicada al transporte ' otra a la generación 3ue con 0 dedicadas al transporte o 0 dedicadas a la generación&
&onclusión
)omo conclusión se puede resumir 3ue la cartera de inversión tiene como ob6etivo el de diversi5icar los riesgos de nuestras inversiones& %a contrapartida a esto es una disminución de la rentabilidad de nuestra inversión& ;ebemos ser consientes de esto a la 9ora de evaluar la posibilidad de elegir una cartera ' decidir sobre lo 3ue creemos 3ue es m7s conveniente ' e5iciente para la concreción de nuestros ob6etivos& %a me6or distribución de una cartera de inversión es a3uella 3ue diversi5ica el riesgo en sus distintos instrumentos 5inancieros ' tambi:n logra obtener la rentabilidad deseada& 8 su vez es importante resaltar 3ue invertir en carteras de inversión le da la posibilidad al pe3ue
