UNIVERSIDAD TECNOLOGICA DE HONDURAS
Catedrático: Máster Osman Durón Alumna: Oscar Javier Velásquez Dina Machado Hernandez Yanela Margarita Bardales Julia Jackeline Cáceres Asignatura: Mercados inancieros Fecha de entrega: !"#!$#$!%&
Mercados Financieros Grupo #3
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Índice 'ntroducción((())(((((((((((()())(((((((((((((((()* +u,asta -.,lica de Bonos /u,ernamentales())())(((((((((((((())(0#& 1nron(((((((((((((((((())))(((((((((((((((((2 1rnst 3Young(((((((((((((())((((((((((((((((((" 4i-os de 5cciones(((((((((((()())(((((((((((((((()67#8 Bolsa Hondure9a de Valores((((((()((((((((((((((((()))8#%! /oldman +achs(((((((((((((((((((((((((((()))%%#%$#%* :orque emitir 5cciones :re;erentes((((((((((((((((((((()%&#%2 :unto < contra-unto((((((((((((((((((((((((((((((%" Conclusiones(((((((((((((((((((((((((((((((((%7
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Introducción 1n el -resente tra,a=o de investigación tiene como o,=etivo que o,tengamos el conocimiento acerca de los di;erentes temas que a,arca la clase de mercados ;inancieros como ser los ti-os de acciones que ha<6 los ,onos gu,ernamentales que son los t>tulos de valores más comunes6 la ,olsa de valores < di;erentes ti-os de em-resas que eran ;amosas en el mercado)
SUAS!A "$ICA %& '('S GU&)(AM&(!A$&S ?Cuál es la *orma de representación de los onos del Go+ierno, @os ,onos se llevan en registros denominados como anotación en cuenta Aregistro electrónico en el BCH6 quien solo reconoce como titulares6 a las -ersonas que a-arezcan anotadas en su registros)
-Cuál es el procedimiento para la trans*erencia de .alores, :ara la trans;erencia de valores anotados en cuenta6 es decir6 se e;ect.e el cam,io de -ro-iedad -or el -rocedimiento de trans;erencia conta,le6 de,itando la cuenta de valores de un de-ositante < acreditándola a la cuenta de valores del otro serán ordenadas directamente -or medio de una Casa de Bolsa6 ece-to las realizadas entre las instituciones del sistema ;inanciero < las que realicen los 'nstitutos :.,licos de :revisión con los valores
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que ha
a de inanzas6 que -odrán hacerlo de ;orma directa si as> lo estiman conveniente)
-Cuáles son las /enta0as de In.ertir en onos Gu+ernamentales, Cien -or ciento A%!!E de seguridad en la inversión
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Fenta,ilidad
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@iquidez
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-%ónde se o+tiene in*ormación so+re la Su+asta, 1n el De-artamento de O-eraciones Monetarias6 < en la Bi,lioteca del Banco Central de Honduras6 localizados en el 1di;icio 5neo6 Comaa de inanzas AIII)se;in)go,)hn <6 en las casas de ,olsa6 en la ,olsa de valores de,idamente inscritas en el Fegistro :.,lico del Mercado de Valores)
-Cuál es la *orma de colocación en el mercado primario, @os ,onos se -ueden colocar a un -recio ,a=o la -ar Acon descuento6 a la -ar o so,re la -ar Acon -rima6 mediante el mecanismo de su,asta6 -or negociación directa6 de una sola vez Atodo el monto de emisión o -or tramos Acolocaciones en ;echas -osteriores a la -rimera colocación6 conservando la misma ;echa de vencimiento) Cuando los ,onos son colocados mediante el mecanismo de su,asta6 la negociación de estos se su=eta a los trminos < condiciones es-eci;icados tanto en el reglamento de la emisión corres-ondiente como en el Feglamento de egociación de Valores /u,ernamentales a-ro,ado -or el BCH) @as o;ertas de com-ra se -resentan cotizadas a -recio lim-io Asin intereses devengados sin em,argo6 al momento de su liquidación6 es decir tras-aso simultáneo de e;ectivo < de valores6 al -recio de asignación resultante en la su,asta se le tiene que sumar los intereses devengados del cu-ón vigente Ad>as transcurridos)
-Cómo 1 dónde se presentan las o*ertas, @as o;ertas -ueden ser -resentadas de manera com-etitiva < no com-etitiva) 1n las com-etitivas el inversionista de,e indicar el monto nominal a com-rar6 -lazo6 la tasa de inters o de rendimiento al que desea com-rar dichos valores6 misma que de,e ser e-resada en centsimas del uno -or ciento A%K%!! del %E o su -recio equivalente e-resado con 0 decimales)
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1n las no com-etitivas Ao;ertas ciegas6 que resultan más adecuadas -ara el -eque9o inversionista6 ste de,e indicar el valor nominal a invertir6 quedando su=eto dicho valor nominal de ad=udicación a la tasa de rendimiento -romedio de ad=udicación < al -lazo de inversión es-eci;icado en su o;erta de com-ra) 5demás6 las o;ertas no com-etitivas tienen un monto máimo de @&!!6!!!)!! -or inversionista6 -ara valores en moneda nacional6 < L&!6!!!)!! -or inversionista -ara valores denominados en dólares estadounidenses) :ara la -resentación d las o;ertas6 sólo -odrán tener acceso desde las estaciones remotas a la De-ositaria de Valores del BCH los siguientes de-ositantes directos las casas de ,olsa6 las instituciones del sistema ;inanciero < las instituciones -.,licas de -revisión social < demás entes del sector -.,lico que cum-lan los requisitos esta,lecidos en el Feglamento de egociación de Valores) @as o;ertas de com-ra de valores gu,ernamentales ace-tan como .nico medio de -ago los d,itos a la cuenta de de-ósito de los de-ositantes directos o de los agentes liquidadores en el BCH) @a liquidación de las o-eraciones será res-onsa,ilidad eclusiva de los de-ositantes directos6 el BCH no asume res-onsa,ilidad alguna -or la insu;iciencia de recursos en la cuenta de de-ósito -ara la e=ecución de las instrucciones im-artidas -or los de-ositantes directos6 en nom,re -ro-io o -or cuenta de sus clientes)
-Cuál es el mecanismo operati.o de la su+asta, %) 1l /o,ierno de la Fe-.,lica de Honduras a travs de la +ecretaria de 1stado en el Des-acho de inanzas A+1'6 autorizando la realización de las su,astas < esta,lece las caracter>sticas de los valores a su,astar) $) 1l aviso de convocatoria de la su,asta6 se -u,lica tres d>as antes de la su,asta en la -ágina Ie, del BCH) *) 1l Comit de +u,asta de Valores /u,ernamentales inicia el evento de su,asta a las %%*! a)m) < -rocede a dar lectura a las o;ertas reci,idas6 -ara luego anunciar ante el -.,lico inversionista su contenido Avalor nominal6 rendimiento < -lazo6 manteniendo en estricta con;idencialidad el nom,re del inversionista) 0) @as o;ertas son ad=udicadas si cum-len con las ,ases esta,lecidas en el Feglamento de egociación de Valores /u,ernamentales) &) @a ad=udicación de las o;ertas que corres-ondan6 con;orme a la decisión de la +1'6 es noti;icada a los inversionistas al entregarles una comunicación con las condiciones ;inancieras de la inversión < el .mero de 5notación en Cuenta) 2) @os resultados de la +u,asta de Valores /u,ernamentales son -u,licados en la -ágina Ie, del BCH)
&scándalo &nron
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5rthur 5ndersen @@: ;ue hasta el a9o $!!$ una de las cinco grandes com-a9>as auditoras del mundo) +u sede se encontra,a en Chicago) 5demás de la auditor>a6 o;rec>a servicios de asesoramiento ;iscal < =ur>dico) 1n $!!$6 5rthur 5ndersen se vio involucrado en el escándalo ;inanciero 1nron6 lo que motivó el cese de casi todas sus actividades) 5 -artir de entonces6 las sociedades de 5rthur 5ndersen en los di;erentes -a>ses se ;ueron disolviendo < sus equi-os -ro;esionales se ;usionaron o ;ueron a,sor,idos -or otras em-resas del sector) 1l 1scándalo 1nron6 revelado en octu,re de $!!%6 condu=o a la quie,ra de 1nron6 una em-resa estadounidense de energ>a con sede en Houston6 4eas6 < a la disolución de 5rthur 5ndersen6 que era una de las cinco sociedades de auditor>a < conta,ilidad más grandes del mundo) 5demás de ser la reorganización -or ,ancarrota más grande en la historia de 1stados Nnidos -ara la -oca6 se le atri,u<ó la maa) @a em-resa originalmente se dedica,a a la administración de gasoductos dentro de los 1stados Nnidos6 aunque luego e-andió sus o-eraciones como intermediario de los contratos de ;uturos < derivados del gas natural < al desarrollo6 construcción < o-eración de gasoductos < -lantas de energ>a6 -or todo el mundo6 convirtindose rá-idamente en una em-resa de renom,re internacional) 1nron ;ue ;ormada en %87& -or enneth @a<6 des-us de la ;usión de Houston atural /as e 'nterorth) Varios a9os más tarde6 cuando Je;;re< +killing ;ue contratado6 desarrolló un equi-o de e=ecutivos que6 a travs del uso de lagunas de conta,ilidad6 entidades de -ro-ósito es-ecial e in;ormes ;inancieros -o,res6 ;ueron ca-aces de esconder miles de millones en deudas de o;ertas < -rotulo %% de la @e< de Puie,ras de 1stados Nnidos) Nnos activos ascendentes a L2*60 mil millones convirtieron la quie,ra de 1nron en la maa ha,>a -erdido a la maa de sus clientes < ha,>a cerrado) @os em-leados < accionistas reci,ieron
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devoluciones limitadas en =uicios6 a -esar de -erder miles de millones en -ensiones < -recios de las acciones) Como una consecuencia del escándalo6 se -romulgaron nuevas regulaciones < leas -.,licas)* 1n -articular6 la +ar,anes#Ole< 5ct e-andió las re-ercusiones -or destruir6 alterar o ;a,ricar registros en investigaciones ;ederales o -or tratar de esta;ar a los accionistas)0 @a le< tam,in aumentó la res-onsa,ilidad de las em-resas auditoras de -ermanecer neutrales e inde-endientes de sus clientes)
&rnst 2 oung 1rnst 3 Young6 ahora mundialmente conocida como 1Y es una de las maa6 im-uestos6 ;inanzas6 conta,ilidad6 servicios de cálculos < estudios actuariales < asesoramiento en la gestión de la em-resa) 1Y es una de las llamadas cuatro grandes6 =unto con :riceIaterhouseCoo-ers6 Deloitte < :M/) +eg.n la revista or,es6 a ;inales del a9o $!%* -or su tama9o es la dcima ma
Ser.icios: 1Y tiene cuatro l>neas -rinci-ales de servicio < -artici-ación en los ingresos en $!%$ •
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5ssurance +ervices A0&E com-rende 5uditor>a inanciera6 +ervicios inancieros 5sesor>a Conta,le6 +ervicios de 'nvestigación de raude < Dis-utas6 el Cam,io Climático < la +osteni,ilidad de +ervicios) 4a +ervices A$2E incluneas 5ctuarial6 '4 Fisk and 5ssurance6 Fisk < :er;ormance 'm-rovement) 4ransaction 5dvisor< +ervices A45+ A8E se ocu-a de la agenda de las em-resas de ca-ital # la conservación6 la o-timización6 la inversión < el aumento de ca-ital)
&structura Glo+al 1Y es la ;irma más lograda a nivel mundial de las Cuatro /randes ;irmas) 1Y /lo,al esta,lece las normas mundiales < su-ervisa la -ol>tica mundial < la consistencia del servicio6 con los tra,a=os realizados -or su ;irma miem,ro) 1sto es di;erente de otras redes de servicios -ro;esionales que están más centralizadas)
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@as cuatro áreas son • • • •
1uro-a6 Oriente Medio6 'ndia < R;rica 5mrica 5sia < el :ac>;ico Ja-ón
Cada área tiene una estructura de negocio idntico < un equi-o de gestión que está dirigido -or un socio gerente del área que es -arte del Conse=o 1=ecutivo Mundial) 1l o,=etivo de esta estructura es atender con e;icacia a clientes cada vez más glo,ales6 que tienen intereses de las multinacionales)
!ipos de Acciones Ho< -ara los S-eque9os < medianos inversoresT vamos a re-asar en qu consiste cada una de ellas < cuáles son sus caracter>sticas -rinci-ales
Acciones ordinarias: 1sencialmente este ti-o de acciones dan derecho al titular a reci,ir -arte de los ,ene;icios en ;orma de dividendos6 reci,ir la -arte -ro-orcional que le corres-onda en caso de liquidación de la em-resa6 la suscri-ción -re;erente de nuevas acciones e incluso o,ligaciones converti,les en acciones6 realizar acto de -resencia en la Junta /eneral de 5ccionistas < -roceder a su voto so,re los distintos as-ectos que a;ecten a los acuerdos sociales de la misma) Acciones pre*erentes: 1ste ti-o tiene unas condiciones es-ec>;icas en cuanto a los derechos de sus -ro-ietarios < -ueden ser nominativas6 rescata,les o hasta -ueden tener denegado el derecho al voto societario) @as emisiones de este ti-o de acciones no son tan ;recuentes en el mercado de valores de la Bolsa es-a9ola) Dentro del lengua=e utilizado com.nmente en los -arqus ,ursátiles6 de,eremos conocer algunos trminos o a-odos re;eridos a otros muchos valores cuando se quiere indicar algunas de sus caracter>sticas es-eciales6 determinado com-ortamiento o su nivel de riesgo como son las siguientes
Acciones de*ensi.as +u -rinci-al virtud radica en la esta,ilidad de los -recios de sus acciones6 que no su;ren como otras6 las ;uertes ;luctuaciones de los mercados lo que hace que no reco=an totalmente las su,idas en tiem-os de movimientos alcistas6 -ero a su vez6 se -rotegen con ca>das más leves en tiem-os convulsos < de corrección de -recios) +e -ueden incluir en este a-artado las acciones de em-resas de servicios ,ásicos como agua6 luz6 gas6 consumo6 etc) Acciones de crecimiento 5qu> se re;le=arán las em-resas de tecnolog>a6 innovación6 'nternet6 a-licaciones -ara tele;on>a6 etc) +us -rinci-ales caracter>sticas son la -osi,ilidad de o;recer altos rendimientos en un ,reve -eriodo de tiem-o6 asumiendo conscientemente
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el inversor el alto riesgo que conlleva el -osi,le ;racaso del -ro
Acciones c4clicas: +on las de em-resas vinculadas a la situación actual o cercana de la econom>a6 lo que les convierte en termómetros de la actividad industrial o de servicios6 mediante el incremento de la demanda de sus -roductos en -eriodos determinados -or los ciclos económicos a los que se ada-tan) 1n situaciones de econom>a saneada < crecimiento esta,le6 se suelen ,ene;iciar em-resas del ti-o construcción6 automóvil6 materias -rimas6 industria6 l>neas areas o em-resas de ocio)
olsa 5ondure6a de /alores @a Bolsa Hondure9a de Valores es una organización -rivada que ,rinda las ;acilidades necesarias -ara que sus miem,ros introduzcan órdenes < realicen negociaciones de com-ra venta de valores6 ;ortalece el mercado de ca-itales e im-ulsa el desarrollo económico < ;inanciero6 canaliza el ahorro hacia la inversión6 contri,u al -roceso de desarrollo económico) @a ,olsa de valores de Honduras se crea en %88!6 en %88* se crea la Bolsa Centroamericana de Valores ABCV6 am,as ,olsas o-eran en el Honduras) 1l em-resario Daniel Hernández reveló que unos %&! inversionistas en el -uesto de la BHV en la norte9a ciudad de +an :edro +ula carec>an de garant>as en sus o-eraciones < estuvieron a -unto de -erder $% millones de dólares6 las em-resas a;ectadas ;ueron 1V5@1U6 1U:O:@5+ < 41U4'41F) 1l em-resario Jos Yacamán de,>a N+ &)8 millones de dólares a tres ,ancos del -a>s < N+ %&)% millones de dólares a inversionistas ,ursátiles6 en total N+ $% millones de dólares) +e decidió vender la maquinaria de las em-resas -ara -agar a los ,ancos6 -ero esto no cu,r>a el -ago a los inversionistas) 1l se9or /onzalo Car>as en su condición de -residente de la Comisión de Banca < +eguros6 admitió a los inversionistas en las BHV < BCV6 que los $")!!! millones de lem-iras en am,as ,olsas carecen de garant>as6 -orque no eist>a una le< que regule las ,olsas de valores6 -or lo tanto los t>tulos < valores se etienden sin tim,res de contratación6 -rovocando una de;raudación al estado)
"articipantes en la operación de las +olsas %)# @os intermediarios entre demandantes de ca-ital < o;erentes de ca-ital +on las casas de ,olsa6 las sociedades de correta=e < ,olsa6 las sociedades de valores < las agencias de valores < ,olsa6 tam,in el vendedor de t>tulos) %)# @os o;erentes de ca-ital +on los ahorradores e inversionistas) O;recen ca-ital a los demandantes de ca-ital)
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$)# Demandantes de ca-ital +on las em-resas6 los organismos -.,licos o -rivados6 entre otros) @os o;erentes de ca-ital a
Mercados Ha< dos ti-os de mercado6 el mercado -rimario que coloca nuevas emisiones de t>tulos en el mercado < el mercado secundario que se encarga de o;recer liquidez a los vendedores de t>tulos) Funciones de la 5/ 1ncauzar el ahorro hacia la inversión6 4rans;ormar recursos de corto -lazo en recursos de largo -lazo) Contri,uir a la di;usión del ca-ital mediante la incor-oración de nuevos -ro-ietarios en el +istema) Brindar in;ormación adecuada6 o-ortuna < su;iciente a los inversionistas) O;recer al inversionista las condiciones necesarias de legalidad < seguridad -ara la negociación de valores) Dictar los Feglamentos a que de,an a=ustarse las o-eraciones ,ursátiles) Mane=ar la inscri-ción de em-resas < el registro de los t>tulos admitidos -or la Bolsa de Valores) +u-ervisar que las o-eraciones que realizan los -uestos < agentes corredores6 se lleven a ca,o dentro de las normas esta,lecidas) Compa64as socias 'nversiones Continentales6 +)5) :romotora Bursátil6 +)5) /ru-o F5M5FO6 +)5) 5cciones < Valores6 +)5) A5CC'V5@ Comercio < +ervicios6 +)5) B5C Ca-ital Markets 'nc) '41F1M:F1+5+6 +)5) Mercantil de Valores6 +)5) AM1FV5@OF1+6 @a,oratorios inla<6 +)5) Valores Bursátiles Cor-orativos6 +)5) AVBC6 Cor-oración inanciera 'nternacional6 +)5) ACO'41F Valores de Honduras6 +)5) 'nversiones :atria6 +)5) Banco Hondure9o del Ca;6 +)5) AB5HC51 5nna /) +mith Fivera < Jacqueline M)C) Boulangeat +mith Citivalores de Honduras6 +)5)
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'nversiones Clasi;icadas6 +)5) A'C@5+56 /ru-o 5@CO6 +)5) +ociedad /eneral de 'nversiones6 +)5) A+O/1F')&
Casas de olsa Casa de ,olsa -romotora ,ursátil6 +)5) A-ro,ursa +onival casa de ,olsa +)5) Continental casa de ,olsa6 +)5) omento ;inanciero s)a) Casa de ,olsa mercantil de valores6 +)5) Amervalores Casa de ,olsa -romociones e inversiones en ,olsa6 +)5) A-ro,olsa Casa de ,olsa de valores6 +)5) Aca,val @a;ise valores de honduras casa de ,olsa6 +)5)
Goldman Sachs 1l /ru-o /oldman +achs A4he /oldman +achs /rou-6 'nc) o sim-lemente /oldman +achs A/+ es uno de los gru-os de ,anca de inversión < valores más grandes del mundo) ue ;undado en %728) Durante la crisis ;inanciera de 1stados Nnidos del $!!7 < ante la -osi,ilidad de a;rontar la ,ancarrota6 el $% de se-tiem,re de $!!76 /oldman +achs reci,ió autorización de la Feserva ederal A1D -ara de=ar de ser un ,anco de inversión < convertirse en un ,anco comercial)$ 1ntre sus antiguos em-leados están tres +ecretarios del 4esoro de 1stados Nnidos6 entre ellos Henr< :aulson6 que sirvió ,a=o los mandatos de Bill Clinton < /eorge Q) Bush6 ischer Black6 Acoautor de la ;órmula de Black#+choles6 tra,a=o con el que Merton < +choles reci,ieron el -remio o,el de 1conom>a en %88"6 Fomano :rodi6 dos veces :rimer Ministro de 'talia < tam,in :residente de la Comisión 1uro-ea6 o el actual -residente del Banco Central 1uro-eo Mario Draghi) O;icinas del /ru-o 1conómico /oldman +achs en raumGnster-latz6 .rich Ael edi;icio con luces encendidas de la izquierda) 1l gru-o /oldman +achs ;ue ;undado en %728 -or Marcus /oldman)* < tiene su sede -rinci-al en el Ba=o Manhattan en ueva York6 en el n.mero $!! de la calle Qest +treet)0 @a com-a9>a se dio a conocer como -ionera en la emisión de letras de cam,io no garantizadas -ara em-resarios < ;ue invitada a unirse a la eI York +tock 1change en %782) ue durante ese tiem-o que el
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-oca6 aquella de +ears6 Foe,uck and Com-an< en %8!2) @legó a ser tam,in una de las -rimeras com-a9>as en em-lear -ro;esionales con Maestr>a en 5dministración de egocios AMB5 de las -rinci-ales escuelas de econom>a6 < dicha -ráctica contin.a en la actualidad) 1n %8$8 lanzó la /oldman +achs 4rading Cor-)6 algo -arecido a un ondo com.n de inversión) /oldman +achs act.a de asesor ;inanciero de algunas de las com-a9>as más im-ortantes6 grandes go,iernos < ;amilias ricas del mundo es creador de mercado -ara los activos del 4esoro de los 1stados Nnidos o;rece a sus clientes asesor>a en inversiones < adquisiciones6 -rovee servicios de ace-tación6 inversión en comercio de -ro-iedades6 inversión -rivada < gestiona la riqueza de -ersonas o ;amilias in;lus6 @ondres6 :hoeni6 +inga-ur6 Ciudad de Mico6 +alt @ake Cit<6 Milán6 Mel,ourne6 4okio6 Mosc. < 4oronto con -lanes de llegar a @atinoamrica en el centro ;inanciero guatemalteco6 -ara luego entrar en el salvadore9o)
%atos generales 1n el a9o $!!26 /oldman +achs ten>a $2)&!! em-leados en todo el mundo < re-ortó ganancias -or N+L8)&0 mil millones < un rcord de ,ene;icio -or acción de L%8)28)& +eg.n el in;orme6 el sueldo medio -or em-leado en $!!2 esta,a en 2$$)!!!L)2 1l actual director e=ecutivo o;icial es @loculas de investigación so,re la crisis ;inanciera del $!!76 entre las que ca,e destacar Ca-italismo Nna historia de amor de Michael Moore6 ha sido marcada como una de las res-onsa,les de ;omentar < encauzar la crisis -ara ,ene;iciar a los sectores ricos)
(egocios 4orre de /oldman +achs6 en Jerse< Cit<6 1stados Nnidos) @a com-a9>a está organizada en cuatro áreas de negocios inversión ,ancaria6 comercio6 administración de activos < servicios de deuda) anca de In.ersión @a ,anca de inversión está dividida en las siguientes dos -artes
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Asesor4a *inanciera: usiones < adquisiciones6 inversiones6 actividades cor-orativas de la de;ensa6 reestructuración < derivados) Su+scripciones: O;ertas -.,licas < colocación -rivada de acciones6 todo lo relacionado con las acciones < los instrumentos de deuda) /oldman +achs es uno de los ,ancos l>deres en la 4a,la de la @iga inanciera 4homson) 1n ;usiones < adquisiciones ha ganado ;ama histórica -or asesorar clientes en o;ertas -.,licas de adquisición) :or mucho tiem-o6 durante la dcada de los 7! ;ue el .nico gran ,anco de inversión con una -ol>tica estricta en contra de a
"redicciones 1n diciem,re de $!!&6 cuatro a9os des-us de su in;orme so,re las econom>as emergentes BF'C ABrasil6 Fusia6 'ndia < China6 /oldman +achs -u,licó su lista de los W-róimos onceW -a>ses en v>as de un nota,le desarrollo económico teniendo en cuenta los criterios de esta,ilidad macroeconómica6 madurez -ol>tica6 a-ertura al mercado < a la inversión6 -ol>ticas de inversión < calidad en la educación) @os once -a>ses que reun>an dichos criterios ;ueron los siguientes Banglads6 1gi-to6 'ndonesia6 'rán6 Corea del +ur6 Mico6 igeria6 :akistán6 ili-inas6 4urqu>a < Vietnam)%! @a -ers-ectiva del tiem-o en $!%0 indica la -ers-icacia del análisis de /oldman +achs6 so,re todo en los casos de Banglads o en cierta medida Vietnam) "apel de Goldman Sachs durante la crisis de 7889 1n medio de la crisis ;inanciera de 1stados Nnidos del $!!7 < ante la -osi,ilidad de a;rontar la ,ancarrota6 el $% de se-tiem,re de $!!76 /oldman +achs reci,ió la autorización de la Feserva ederal -ara de=ar de ser un ,anco de inversión < convertirse en un ,anco comercial A< -or tanto -oder reci,ir el a-oa siguiente =unto con el otro más grande ,anco de inversión6 Morgan +tanle<6 /oldman +achs con;irmó que ha,>a llegado a su ;in la era de los grandes ,ancos de inversión de Qall +treet)%% 1n el a9o $!!76 /oldman +achs reci,ió %! !!! millones de dólares del -rograma 4rou,led 5sset Felie; :rogram A45F: del go,ierno de los 1stados Nnidos) De,ido a las restricciones incluidas en el -rograma6 la ;irma tuvo restricciones en cuanto a las remuneraciones a sus em-leados) +eg.n @loa su ca-acidad de com-etir tanto en 11) NN como en el etran=ero) 1l lunes %$6 /oldman declaró que recaudar>a & !!! millones de dólares mediante la venta de nuevas acciones normales a los inversores el ,anco declaró además una ganancia neta trimestral de % 7%! millones de dólares) "
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1l %2 de a,ril de $!%! la Comisión del Mercado de Valores de 1stados Nnidos AN)+) +ecurities and 1change Commission#+1C acusó a /oldman +achs de ;raude -or las hi-otecas su,-rime) @a +1C considera que están en el centro del ;raude a,rice 4ourre6 vice-residente de /oldman6 < se9ala tam,in a Henr< :aulson6%$ gestor -rinci-al del ;ondo de inversión li,re Ahedge ;und :aulson3Co)%* %0 +e considera a /oldman +achs uno de los actores -rinci-ales en la ocultación del d;icit de la deuda griega)%& %2 %" %7 /oldman +achs estuvo involucrado en el origen de la crisis ;inanciera en /recia de $!%!# $!%%6 a sido vice-residente -ara 1uro-a de /oldman +achs6 con cargo o-erativo6 durante el -er>odo en que se -racticó la ocultación del d;icit)%8 $! De hecho6 en =unio de $!%%6 Draghi ;ue -reguntado en el Comisión de 5suntos 1conómicos < Monetarios del :arlamento 1uro-eo -or sus actividades en /oldman +achs6 en relación al ocultamiento en /recia)$% 5 /oldman +achs se le llama Wla hidraW -or su ha,ilidad en in;iltrarse en las más altas instancias de los 1stados) :ol>ticos clave en los 1stados Nnidos < en 1uro-a han -asado -reviamente -or /oldman +achs) 1n lo re;erente al vie=o continente6 se -ueden mencionar a Mario Draghi6 Mario Monti6 :eter +utherland6 :etros Christodoulou6 @ucas :a-ademos6 arel van Miert < Otmar 'ssing6 entre otros)
-"or u; emitir onos, @as instituciones suelen emitir ,onos -ara recaudar ca-ital) Cuando una cor-oración6 go,ierno u otra institución emite ,onos6 e;ectivamente reci,e un -rstamo de la -arte que com-ra el ,ono6 un -rstamo que conlleva intereses < eventualmente6 de,e ser -agado en su totalidad) @as -ersonas con -reguntas acerca de una emisión es-ec>;ica de ,onos6 de,en ,uscar asesoramiento -ro;esional)
!;rminos de los +onos @os trminos < las reglas eactas que rigen un ,ono es-ec>;ico suelen ser e-licadas en el mismo ,ono) @os ,onos suelen durar -or un -er>odo ;i=o de tiem-o6 al ;inal de los cuales llegan a la WmadurezW) Nna vez que el ,ono llega al vencimiento6 el emisor de,e -agar la totalidad del monto de ca-ital del mismo a sus tenedores) 1l ,ono e-lica detalladamente su -ro-ia ;echa de vencimiento < la tasa de inters6 as> como cualquier norma es-ecial que se a-lica a la -ro-iedad o al re#-ago del ,ono) "rioridad de los +onos +i una em-resa tiene -ro,lemas ;inancieros6 o -or otras razones6 decide liquidar antes de la ;echa de vencimiento de los ,onos6 es -osi,le que eistan limitados ;ondos dis-oni,les
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-ara -agar los tenedores de ,onos6 accionistas6 acreedores < otras -artes en los que la em-resa de,e dinero) 1n la liquidación6 la le< requiere que una em-resa -ague a sus acreedores ante que a sus accionistas) Como los ,onos se consideran deuda6 los tenedores de ,onos de la com-a9>a tendrán derecho a la devolución antes que cualquiera de los accionistas) De-endiendo de las circunstancias6 los tenedores de ,onos -odr>an tener que es-erar -ara el -ago hasta que se les ha
-"or u; emitir acciones pre*erentes, :artici-aciones -re;erentes 4am,in denominadas6 cuando las emite una sociedad etran=era6 acciones -re;erentes) +on un instrumento ;inanciero emitido -or una sociedad que no otorga derechos -ol>ticos al inversor6 o;rece una retri,ución ;i=a Acondicionada a la o,tención de ,ene;icios) +on los .ltimos inversores en co,rar en caso de quie,ra de la entidad6 sólo antes de los accionistas) @a acción -re;erente da a sus tenedores ciertos -rivilegios de -rioridad so,re los accionistas comunes) /eneralmente las em-resas no emiten grandes cantidades de acciones -re;erentes < la -ro-orción de acciones de este ti-o en el ca-ital conta,le de una em-resa normalmente es ,astante -eque9a) @as acciones -re;erentes algunas veces se consideran como una ;orma de WCuasi deudaW -or ha,er un dividendo -eriódico ;i=o asociado con ellas)
%erechos de los accionistas pre*erentes @os -rinci-ales derechos de los accionistas -re;erentes con res-ecto a la votación < distri,ución de utilidades < activos son un -oco más ;avora,les que los de accionistas comunes) Como la acción -re;erente es una ;orma de -ro-iedad < no tiene vencimiento6 sus reclamaciones so,re las utilidades < activos vienen des-us de la de los acreedores de la em-resa)
%erecho al .oto: @os accionistas -re;erentes tienen muchas de las caracter>sticas tanto de acreedores como de due9os) Como al accionista -re;erente se le -romete un rendimiento -eriódico ;i=o similar al inters que se le -aga a los acreedores6 -ero no es-era que al vencimiento la em-resa le devuelva su ca-ital6 a menudo se le considera como un -roveedor de recursos) Como la inversión en acciones -re;erentes es -ermanente6 re-resenta -ro-iedad6 -ero como la reclamación de los accionistas -re;erentes so,re las utilidades de la em-resa es ;i=a < tiene -rioridad so,re la reclamación de accionistas comunes6 no se e-onen al mismo grado de riesgo que los accionistas comunes)
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1n consecuencia a los accionistas -re;erentes normalmente no se le da derecho al voto) 1n casi todos los casos6 las em-resas cuando realizan una emisión de acciones -re;erentes6 sus due9os -roh>,en la emisión de valores adicionales que tengan -rioridad so,re la acción -re;erente
%istri+ución de utilidades: a los accionistas -re;erentes se les da -re;erencia so,re los accionistas comunes con res-ecto a la distri,ución de utilidades) +i se omite el dividendo de acción -re;erente esta,lecido -or la =unta directiva6 se -roh>,e el -ago de dividendos a accionistas comunes) 1n esta -re;erencia en la distri,ución de dividendos la que hace que los accionistas comunes sean los que verdaderamente asumen el riesgo con res-ecto a la renta,ilidad es-erada) 4am,in de,e tenerse en cuenta que la eistencia de acciones -re;erentes dentro de la em-resa -ro-ende a un detrimento de la maimización de la riqueza de los due9os ma
%istri+ución de acti.os: usualmente a los accionistas -re;erentes se les da la -re;erencia so,re la liquidación de los activos como resultado de una quie,ra) 5unque el accionista -re;erente de,e es-erar hasta las reclamaciones de todos los acreedores se ha
"unto 1 Contrapunto -Un d;*icit alto el presupuesto *iscal da como resultado tasas de inter;s más altas, 1n este cuestionamiento estamos de acuerdo con el contra-unto6 de que las unidades de d;icit -rovocar>an aumentos en la tasa de inters < una alta tasa de inters re-ercute en el crecimiento económico al ;renar la inversión e incrementar el costo ;uturo de la deuda
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-.,lica6 lo que da lugar a maa nacional) 1isten tres ;ormas esenciales de ;inanciar el d;icit6 una de ellas es endeudándose con el Banco Central6 es decir6 mediante la creación de dinero) @a -rinci-al consecuencia es una ma
Conclusiones
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@a ,anca nacional ha evolucionado durante los .ltimos %!! a9os que tiene desde que surgió el -rimer ,anco < ha -rogresado o;reciendo nuevos -roductos <
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servicios ,ancarios que los han -uesto dentro de los -rimeros lugares a nivel de ranking Centroamericano con la a
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@a -rinci-al similitud entre los ,onos < las acciones s6 siendo este un sector descuidado de la econom>a nacional < considerado el más grande)
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