EKUITAS EKUITAS PEMEGANG SAHAM
Mata Kuliah Akuntansi Keuangan 2
PENGANTAR Saham preferen – Saham preferen merupakan saham yang memiliki banyak keutamaan
dibandingkan dengan saham biasa. Saham preferen biasa disebut juga dengan saham campuran. Ada banyak kelebihan yang dimiliki oleh saham preferen dibandingkan dibandingkan dengan saham biasa , namun secara karakterist karakteristik ik saham campuran sama seperti seperti saham biasa. Saham biasa umumnya hanya diberikan secara terbatas sesuai dengan jumlah yang diberikan. Saham preferen prinsipnya sama dengan saham biasa dimana saham jenis ini juga sebagai instrumen finansial dari sebuah kepemilikan perusahaan yang menerbitkan sahamnya. Dengan penerbitan saham preferen, perusahaan bisa mendapatkan dana berupa uang tunai untuk pendanaan jangka panjang perusahaan tersebut. Hal ini bisa meningkatkan modal bisnis suatu perusahaan disamping menerbitkan obligasi . Biasanya saham preferen juga dijual seperti saham biasa dan penjualannya meliputi 2 tipe pasar seperti berikut •
!asar primer
•
!asar sekunder
Saham preferen – enis !enis saham preferen
Saham preferen preferen sama halnya seperti saham biasa yang memiliki ciri khas tersendiri. Berikut adalah ciri khasnya ". #empun #empunya yaii ting tingka kata tan n atau atau le$el le$el,, saha saham m pref prefer eren en bisa bisa dite diterb rbit itka kan n denga dengan n ciri ciri khas khas tertentu. 2. #emil #emilik ikii tungg tunggaka akan n dari dari peng penghas hasil ilan an dan akti akti$a, $a, untuk untuk urus urusan an pend pendapa apata tan n de$i de$ide den n saham preferen memiliki prioritasnya tersendiri.
%. Di$ide Di$iden n yang didapat didapat sifat sifatnya nya stack&ko stack&kolek lektif tif,, artiny artinyaa saham saham jenis jenis ini bisa bisa mendapat mendapatkan kan di$iden yang menumpuk jika sebelumnya tidak mendapatkan di$iden sama sekali. '. Saha Saham m pref prefer eren en um umum umny nyaa bisa bisa dija dijadi dika kan n kemb kembal alii menj menjad adii saha saham m bias biasaa deng dengan an persyaratan persetujuan dari pihak penerbit saham dan pemegang saham. Saham preferen – Sifat saham biasa Berbeda sedikit dengan saham preferen , saham biasa umumnya memiliki ciri seperti berikut ". !emegang !emegang saham saham dapat memilih memilih komisaris komisaris perusahaan. perusahaan. 2. Bila penerbit penerbit saham menerbit menerbitkan kan saham saham baru maka maka hak bisa bisa diutamaka diutamakan. n. %. (anggung (anggung ja)ab terhadap terhadap saham saham hanya hanya yang yang diberikan diberikan saja TUUAN PERKU"IAHAN
!ada bab ini akan dijelaskan mengenai pengertian saham preferen dan kebijakan de$iden. Setelah menyelesaikan perkuliahan, mahasis)a diharapkan mampu #ahasis)a mampu menjelaskan akuntansi dan pelaporan saham preferen. #ahasis)a mampu menjelaskan kebijakan yang digunakan dalam pembagian de$iden. #ahasis)a mampu mengidentifikasi berbagai bentuk pembagaian de$iden
• • •
•
#ahasis)a mampu menjelaskan akuntansi untuk de$iden saham kecil dan besar, dan untuk pemecahan saham
•
#ahas #ahasis is)a )a mamp mampu u menu menunju njukk kkan an bagai bagaima mana na meny menyaj ajik ikan an dan meng mengana anali lisi siss ekui ekuita tass pemegang saham
#ESKRIPSI MATERI $ SAHAM PRE%EREN
A. SAHAM PRE%ERREN Saham Saha m pre prefer feren en * pre prefer ferred red stock + adal adalah ah sah saham am den dengan gan kel kelas as khus khusus us yan yang g memiliki beberapa preferensi atau kelebihan atau fiktur yang tidak dimiliki oleh saham biasa, arekteristik berikut adalah yang paling sering berkaitan dengan penertiban p enertiban saham preferen ". !r !ref efer eren ensi si ata atass de$i de$iden den 2. !re !refer ferens ensii atas akti akti$a $a pada pada saat liku likuida idasi si %. Dap Dapat at dikon dikon$ens $ensii menja menjadi di saham saham bias biasaa '. Dap Dapat at dite ditebus bus pada ops opsii pers persero eroan an -. (i (ida dak k mempun mempunya yaii haksu haksuar araa arakteristik yang membedakan saham preferen dengan saham biasa mungkin terletak pada sifatnya yang lebih tertutup dan negatif di samping preferensinya. #isalnya, saham preferen tidak memiliki hak suara, tidak kumulatif, dan non partisipasi. Saham preferen biasanya diterbitkan dengan suatu nilai pari, dan preferensi di$iden dinyatakan sebagai suatu persentase dari nilai pari. adi pemegang saham preferen /0, dengan nilai pari 1" memberikan hak di$iden tahunan 1/ per saham. Saham ini biasanya disebut saham preferen /0. Dalam kasus saham preferen tanpa nilai pari, preferensi di$iden dinyatakan sebagai jumlah dolar spesifik * specific dollar amount amo unt + per saham, misalnya 13 per saham. Saham ini umumnya di sebut saham preferen 13. !referensi untuk di$iden tidak memastikan bah)a di$iden akan dibayar4 hal itu hanya merupakan jaminan bah)a tingkat di$iden yang di tetapkan atau jumlah yang dapat ditetapkan pada saham preferen harus dibayar sebelum ada di$iden yang dibayar untuk saham biasa. Sebuah perusahaan sering kali menerbitkan saham preferen *dan bukan meminjam uang+ karena menghindari tingginya rasio hutang terhadap ekuitas. Dalam kasus lain, perusahaan menerbitkan saham preferen melalui pri$ate placement dengan perusahaan lain pada tingkat di$iden diba)ah rata5rata pasar karena perusahaan itu akan menerima di$iden yang hampir bebas pajak *karena peraturan 67S yang menyebutkan bah)a 30 atau /0 di$iden mendapatkan pengurangan pajak+. B. KARAKTERISTIK SAHAM PRE%ERREN Sebuah perseroan dapat menyertakan preferensi atau batasan pada setiap kombinasi yang diingi dii nginkan nkan unt untuk uk men menerb erbitk itkan an sah saham am pre prefer feren, en, sep sepanj anjang ang tid tidak ak ber berten tentan tangan gan sec secara ara spesifik dengan hukum negara bagian, dan perseroan itu dapat menerbitkan lebih dari
satu kelompok saham preferen. arakteristik paling umum yang melekat pada saham preferen akan di bahas berikut ini ". Saham preferen &umulatif * cumulative preferred stock + + dinyatakan bah)a jika perseroan gagal membayar di$iden dalam satu tahun, maka harus di bayarkan dalam tahun berikutnya sebelum laba dapat dibagikan kepada pemegang saham biasa. 2. Saham preferen partisipasi * convertible preferred stock + + membagi rata dengan pemegang saham biasa setiap pembagian laba di luar tingkat yang ditentukan. adi, saham preferen -0, jika berpartisipasi penuh, akan menerima tidak hanya pengembalian -0, tetapi juga de$iden pada tingkat yang sama seperti yang dibayarkan kepada pemegang saham biasa jika jumlah yang melebihi -0 dari nilai pari atau nilai ditetapkan dibayarkan kepada pemegang saham biasa. convertible ible pre preferr ferred ed stock + mengi8inkan '( Sa Saha ham m pr preefe ferren &on on)e )ert rtib ibel el * convert pemegang saham, menurut opsinya, menukar saham preferen menjadi saham biasa pada rasio yang telah di tentukan sebelumnya. !emegang saham preferen kon$ert kon$ ertibe ibell tid tidak ak hany hanyaa men menikm ikmati ati klai klaim m pre prefer feren en ata atass de$i de$iden den tet tetapi api jug jugaa memiliki opsi kon$ersi ke pemegang saham biasa dengan partisipasi tak terbatas atas laba. *( Sa Saha ham m prefe prefere ren n +an +ang g ,apat ,apat ,i tari tari& & * callable preferred stock + mengi8inkan perusahaan penerbit saham untuk menarik atau menebus, pada opsinya, saham preferen yang beredar pada tanggal tertentu di masa depan dan pada harga yang di tentuka tent ukan. n. Bany Banyak ak pen penerb erbita itan n sah saham am pre prefer feren en ber bersif sifat at dap dapat at dit ditari arik. k. Har Harga ga penarikan atau penebusan biasanya ditetapkan sedikit di atas harga penerbitan a)al dan bia biasany sanyaa dit ditent entuka ukan n pada satuan yan yang g ber berkai kaitan tan deng dengan an nil nilai ai par pari. i. arakteristik dapat ditarik memungkinkan perusahaan menggunakan modal yang diperol dip eroleh eh mel melalu aluii pen penerbi erbitan tan sah saham am sem semacam acam itu itu,, sam sampai pai keb kebutu utuhan han tel telah ah terpenuhi atau saham tidak menguntungkan lagi. -( Saha Saham m pre prefere feren n +ang +ang ,ap ,apat at ,iteb ,itebus us mempunyai karakt karakter er yang Semakin banyak terbitan saham preferen yang mempunyai membua mem buatt ya yang ng me memb mbuat uat se seku kuri rita tass it itu u be bers rsif ifat at se seper perti ti hut hutan ang g *m *mem empu puny nyai ai ke)aj ke) ajib iban an hu hukum kum un untu tuk k me memb mbay ayar ar++ da dan n buk bukan an se seper perti ti in inst stru rume men n ek ekui uita tas. s. #isalny #is alnya, a, saham pre prefere feren n +an +ang g ,apa ,apatt ,ite ,itebus bus *redeemable preferred stock +
mempunyai periode penebusan )ajib atau karakter penebusan yang tidak dapat dikontrololeh perusahaan penerbit saham. .ontoh Transa&si Saham Preferen $ !( #9: menerbitkan -. lembar saham preferen dengan nilai par 7p %
dengan harga 7p ". per lembar saham. Bishop mencatat penerbitan saham sebagai berikut as
-.. Saham preferen Agio saham preferen
".-. %.-.
;. A&untansi ,an Pelaporan Saham Preferen Akuntansi Akunta nsi saham prefe preferen ren pada saat penerbitannya penerbitannya sama dengan akuntansi saham biasa. !erusahaan mengalokasikan proceeds antara nilai pari saham preferen dan tambahan modal disetor. Sebagai gambaran, misalkan Bishop ;o. #enerbitkan ". saham preferen dengan nilai pari sebesar 1" seharga 1"2 persaham. Bishop mencatat penerbitan ini sebagai berikut. as
"2. Saham preferen #odal disetor sebagai kelebihan nilai pari
". 2.
:leh karena itu, Bishop membuat akun terpisah antara dua jenis saham yang berbeda ini. Berkebalikan Berkeba likan dengan obliga obligasi si kon$ert kon$ertibel ibel *dicatat sebagai ke)aji ke)ajiban ban saat tanggal penerbitan+, perusahaan memasukkan saham preferen kon$ertibel sebagai ekuitas pemegang saham. Di samping itu, ketika menerbitkan saham preferen kon$ertibel, tidak ada jus justif tifika ikasi si teo teorit ritis is unt untuk uk men mengaku gakuii keun keuntun tungan gan ata atau u ker kerugi ugian. an. !er !erusa usahaan haan tid tidak ak mengakui keuntungan atau kerugian ketika berurusan dengan pemegang saham dalam kapasitas mereka sebagai pemilik perusahaan. 9amun perusahaan memakai metode nilai buku mendebit saham preferen dan tambahan modal disetor yang terkait dan mengkredit saham biasa dan tambahan modal disetor *apabila ada kelebihan+.
D. KE/IAKAN #I0I#EN Sangat Sang at sed sediki ikitt per perusa usahaa haan n yan yang g mem membay bayar ar di$ di$ide iden n dal dalam am jum jumlah lah yan yang g sam samaa dengan laba ditahan yang tersedia secara legal. Alasan utamanya adalah Sebagai berikut ". !er !erset setuju ujuan an *ko *kontr ntrak ak obl obliga igasi+ si+ dengan dengan kre kredit ditor or tertentu tertentu untuk menahan menahan sem semua ua ata atau u sebagian laba, dalam bentuk akti$a, guna membentuk proteksi tambahan terhadap kemungkinan kerugian 2. Bebera Beberapa pa hukum perser perseroan oan 9ega 9egara ra bagian bagian mensyaratka mensyaratkan n bah)a laba laba yang yang ekui$alen ekui$alen dengan biaya saham treasuri yang dibeli dilarang untuk diumumkan sebagai di$iden %. e eru rugi gian an un untu tuk k me mena naha han n ak akti ti$a $a ya yang ng ti tida dak k di diba bay yar arka kan n se seba baga gaii di di$i $ide den n gu guna na membiayai pertumbuhan atau ekspansi '. e ein ingi ginan nan un untu tuk k mem memper perla lanc ncar ar pem pembay bayara aran n di$i di$iden den dar darii ta tahu hun n ke ta tahu hun n de deng ngan an mengakumulasi laba dalam tahun5tahun yang menghasilkan laba dan menggunakan akumulasi itu sebagai dasar untuk membayar di$iden tahun5tahun yang buruk -. ei eingi nginan nan untuk membentuk membentuk perlindu perlindungan ngan atau penyangga penyangga ter terhad hadap ap kem kemung ungkina kinan n kerugian atau kesalahan dalam kalkulasi laba.
Kon,isi Keuangan ,an Pembagian #i)i,en
enis1enis #i)i,en
". Di$i Di$ide den n (u (una naii & kas kas !engumuman di$iden tunai merupakan ke)ajiban dan karena pembayaran biasanya harus harus dilakukan dengan segera dan biasanya disebut sebagai ke)ajiban lancar ;ontoh transaksi De$iden (unai & as
(anggal 2 uni !( !=7 mengumumkan pembayaran kas di$iden 7p 2 atas 2. saham yang terutang pada tanggal "2 uli kepada semua pemegang saham yang tercatat pada tanggal 22 uni a)ab (anggal (a nggal pengumuman *2 uni+ >aba ditahan ?tang di$iden
'.. '..
(anggal (a nggal pencatatan *22 uni+ (anggal (a nggal pembayaran *"2 uli+ ?tang di$iden as
9o entry
'.. '..
2. Di$i Di$ide den n !ro !rope pert rtii Hutang di$iden dalam bentuk akti$a perusahaan selain kas, dapat berupa barang dagang, real estate, atau in$estasi yang dirancang oleh de)an direksi. etika di$iden property diumumkan, maka perusahaan harus menetapkan kembali nilai )ajar property yang akan dibagikan dengan mengakui setiap keuntungan atau kerugian sebagai perbedaan nilai )ajar dengan nilai buku pada tanggal pengumuman. ;ontoh transaksi Di$iden !roperti !( =7S melak melakukan ukan transfer kepada pemegang saham beberapa in$estasinya in$estasinya dalam bentuk sekuritas senilai 7p %.. dengan mengumumkan di$iden properti tanggal "2 Desember 2"2, untuk didistribusikan tanggal 22 anuari 2@"% kepada pemegang saham yang tercatat pada 2 anuari 2"%. !ada tanggal pengumuman, sekuritas tersebut memiliki nilai )ajar 7p 2., a)ab Tanggal pengumuman 234 #esember 45346 Unrealized Holding Gain or Loss erugian 6n$estasi ekuitas >aba ditahan ?tang di$iden properti
".. ".. 2.. 2..
(anggal distribusi *22 anuari 2"%+ (anggal ?tang di$iden property 6n$estasi ekuitas
2.. 2..
%. Di$i Di$ide den n >iku >ikuid idas asii Di$iden yang tidak didasarkan pada laba ditahan, yang menyiratkan bah)a di$iden ini merupakan pengembalian dari in$estasi pemegang saham dan bukan dari laba.
Deng De ngan an kat kataa la lain in,, se seti tiap ap di di$i $ide den n ya yang ng ti tidak dak di didas dasar arka kan n pa pada da la laba ba me meru rupa pakan kan pengurangan modal disetor prusahaan dan sejauh itu merupakan di$iden likuidasi. ;ontoh (ransaksi Di$iden >ikuidasi !( 7S( menerbitkan sebuah di$idenC kepada pemegang saham biasa sebesar 7p 22. 22 . . . . .
!eng !e ngum umum uman an
meny me nyeb ebut utka kan n
bah) ba h)aa
peme pe mega gang ng
saha sa ham m
haru ha russ
memp me mper erti timb mbang angka kan n 7p " ". . . . se sebag bagai ai pen penda dapa pata tan n da dan n si sisa sany nyaa se seba bagai gai pengembalian modal. a)ab Tanggal Ta nggal pengumuman >aba ditahan Agio saham biasa ?tang di$iden
".. "2.. 22..
Tanggal pemba+aran Tanggal ?tang di$iden a s
22.. 22..
'. Di$i Di$ide den n Sa Saha ham m !enerbitan oleh suatu perseroan atas saham miliknya sendiri kepada pemegang saham atas dasar prorata. ;ontoh " Di$iden Saham !( ?E memiliki 2 juta lembar saham biasa beredar dengan nilai par 7p 2 dan laba ditahan sebesar 7p 3 juta. ika !( ?E mengumumkan 35 persen di$iden saham, sah am, mak makaa per perusa usahaa haan n men menerb erbitk itkan an 2 rib ribu u lem lembar bar sah saham am tam tambaha bahan n kepa kepada da pemegang saham. ika nilai )ajar saham saat itu adalah 7p % per lembar, maka pencatatannya adalah a)ab Tanggal Ta nggal pengumuman >aba ditahan Saham biasa yang dapat didistribusikan Agio saham biasa
F juta
Tanggal ,istribusi Tanggal ,ist ribusi Saham biasa +ang ,apat ,i,istribusi&an Saham biasa
*5 !uta
;ontoh 2 Di$iden Saham
' juta 2 juta
*5 !uta
PT U07 memili&i 4 !uta lembar saham biasa bere,ar ,engan nilai par Rp 455 ,an laba ,itahan sebesar Rp 855 !uta( i&a PT U07 mengumum&an '5 persen ,i)i ,i )i,e ,en n sa saha ham9 m9 ma ma&a &a pe peru rusa saha haan an me mene nerb rbit it&a &an n :5 :55 5 ri ribu bu le lemb mbar ar sa saha ham m tambahan &epa,a pemegang saham( i&a nilai ;a!ar saham saat itu a,alah Rp '55 per lembar9 ma&a pen
a)ab Tanggal Ta nggal pengumuman >aba ditahan *F ribu G 7p 2+ Saham biasa yang dapat didistribusikan
"2 juta "2 juta
Tanggal ,istribusi Tanggal ,ist ribusi Saham biasa yang dapat didistribusikan Saham biasa
"2 juta "2 juta
Peme
#anajemen dari banyak perusahaan merasa yakin bah)a untuk menjalin hubungan dengan masyarakat yang lebih baik, kepemilikan yang lebih luas sangat diperlukan. arena itu, mereka ingin memiliki harga pasar yang cukup rendah sehingga berada dalam batas kemampuan mayoritas calon in$estor. ?ntuk mengurangi nilai pasar saham, cara yang biasa dilakukan adalah dengan melakukan pemecahan saham. Dari sudu pandang akuntansi, tidak ada ayat jurnal untuk mencatat pemecahan saham. 9amun suatu catatn memorandum dibuat untuk menunjukkan bah)a nilai pari saham telah berubah, dan jumlah saham telah bertambah.
;ontoh pemecahan saham E&uitas sebelum 41for13 split
E&uitas sesu,ah 41for13 split
Saha Sa ham m bi bias asa, a, 4 !u !uta ta lemb le mbar ar den denga gan n ni nila laii par Rp 455
7p' juta 7p2
>aba ditahan
juta 7pF
Saham Sa ham bias biasa, a, * !uta lembar lem bar deng dengan an nil nilai ai par Rp 355 >aba ditahan
juta
7p'jut a 7p2jut a 7pFjut a
Perbe,aan Peme
!emeca !em ecaha han n sa saham ham me mengh nghas asil ilka kan n ke kena naik ikan an ju juml mlah ah sa saham ham ya yang ng ber bered edar ar da dan n penurunan nilai pari atau nilai ditetapkan per saham. Sementara Se mentara di$iden saham, meskipun menghasilkan kenaikan jumlah saham yang beredar, namun tidak mengurangi nilai pari, jadi di$iden itu menambah total nilai pari saham yang beredar. etika tambahan saham diterbtikan dengan tujuan mengurangi harga pasar per unit, maka pem pembagi bagian an itu leb lebih ih mer merupa upakan kan pem pemecah ecahan an sah saham am dar daripa ipada da di$ di$ide iden n sah saham. am. !embagian ini biasanya timbul jika jumlah saham yang diterbitkan lebih besar dari 205 2-0 jumlah saham yang beredar sebelumnya. Selain itu, karena nilai pari saham yang beredar juga tidak berubah, maka transfer dari laba ditaha ditahan n hanya dilakukan jumllah jumllah yang disyaratkan disyaratkan menur menurut ut akta. Bias Biasanya anya hal ini mer merupak upakan an tra transf nsfer er lab labaa dit ditaha ahan n ke mod modal al sah saham am seb sebesa esarr nil nilai ai par parii sah saham am yan yang g diterbitkan yang berla)anan dengan transfer nilai pasar sham yang diterbitkan.
#ampa& pa,a
Pengumuman
Pemba+aran
Pengumuman ,an ,istribusi
,i)i,en &as
,i)i,en &as
#i)i,en
#i)i,en saham
saham
besar
Share split
&e
Berkurang
(etap
Berkurang a
Berkurang b
(etap
Mo,al saham
(etap
(etap
Bertambah b
Bertambah b
(etap
Agio saham
(etap
(etap
Bertambahc
(etap
(etap
umlah
Berkurang
(etap
(etap
(etap
(etap
Berkurang
(etap
(etap
(etap
(etap
umlah asset
(etap
Berkurang
(etap
(etap
(etap
umlah saham
(etap
(etap
Bertambah
Bertambah
Bertambah
e&uitas Working capital
bere,ar a
Harga pasar
b
9ilai par&dinyatakan
<. !<9 !<9 A6 6A9 A9 <?6 <?6( (AS
c
9ilai lebih harga pasar dengan nilai par
Ref. Laporan Keuangn PLN dari website perusahaan perusaha an
I. !<9 !<9A A6A9 >A!:7 >A!:7A9 A9 !<7?BAH !<7?BAHA9 A9 <?6( <?6(AS AS
Ref. Laporan Keuangn PLN dari website perusahaan perusaha an
J. ANA"ISIS (iga rasio yang digunakan yaitu ". (i (ingkat ngkat !engem !engembalian balian atas ekuita ekuitass saham biasa 7umus >abaa bersih – di$iden >ab di$ide n preferen prefer en
7ata 5 rata common eKuity ;ontoh Analisis
9b Ra Rasio sio men menunj unjukk ukkan an seb sebera erapa pa bany banyak ak dol dollar lar dar darii lab laba a ber bersih sih
yang diperoleh perusahaan untuk setiap dolar yang diinvestasikan pemilik. 2. 7asi 7asio o pem pemba baya yara ran n 7umus Di$ide Di$ iden n kas k as >aba bersih – di$iden preferen ;ontoh soal !( @L memiliki di$iden kas sebesar 7p 2 juta dan laba bersih sebesar 7p - juta, dan tidak ada saham preferen beredar a)ab
9b Menunjukkan rasio pendapatan yang diperoleh investor atas
laba bersih perusahaan
%. 9ila 9ilaii buk buku u per per sah saham am 7umus
9b Jumlah Jumlah yang akan diterima oleh tiap lembar saham jika
peru pe rusah sahaan aan
dili di liku kuid idasi asi be berrda dasa sark rkan an
jumla jum lah h
yang yan g
dilapo dil apork rkan an
pada pad a
neraca
#A%TAR PUSTAKA
ieso, Eeygandt, Ealfield . !ntermediate Accounting ieso, ieso, 6I7S edition, ohn Eiley. Aren" Alvin A. #lder" $andal % dan &easle'" Mark (. Auditing dan %asa Asuransi )endekatan )end ekatan *erintegrasi+. *erintegrasi+. %ilid 2"#disi Keduabelas" #rlangga" 2,,-.
ieso, Eeygandt, Ealfield, 6I7S edition, ohn Eiley !ntermediate Accounting ieso, (tandar Akunt (tandar Akuntansi ansi Keuangan De)an Standar Akuntansi euangan, 6A6 6nternational Iinancial 7epo 7e port rtin ing g St Stan anda dard rdss – ;e ;ert rtif ific icat atee >e >ear arni ning ng #a #ate teri rial al *h *hee !n !nst stit itut utee of h har arte tere red d Accountants" #ngland and /ales /ales
