PROBLEMA N°1 El proyecto de construcción civil, CIVICON demanda la adquisición de una máquina cortadora de concreto, para para lo cual se está está evaluando las alternativas alternativas A y B cuyos flujos flujos se muestran muestran a continuación:
CONCEPTO
CORTADORA A
CORTADORA B
Inversión inicial
3,000
2,500
Vida útil en años
5
5
Costo anual de operaciones
2,400
2,600
Valor de rescate
300
250
¿Qué máquina sería la más conveniente económicamente para el proyecto CIVICOM, si se espera un COK = 15%
INTERPRETACIÓN: Nos dan los datos de los flujos de 2 máquinas cortadoras de concreto y en base a esa información nos piden verificar cuál de las 2 es la más rentable.
MARCO TEÓRICO: Flujo de Caja
SOLUCIÓN: La fórmula del VAN es la siguiente:
COK
15%
Máquina "A" Año Concepto
Año 0
Año 1
INGRESOS Ventas
Año 2
5000
V. Rescate TOTAL INGRESOS
Año 3
5000
5000
Año 4
Año 5
5000
5000
5000
5000
5000
5000
300 5300
2400
2400
2400
2400
2400
3000
2400
2400
2400
2400
2400
-3000
2600
2600
2600
2600
2900
0
EGRESOS Inv. Inicial
3000
Costo de Op. TOTAL EGRESOS SALDOS VAN
S/. 5,864.76
Máquina "B" Año Concepto
Año 0
Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
INGRESOS Ventas
5000
5000
5000
5000
V. Rescate
5000 250
TOTAL INGRESOS
0
5000
5000
5000
5000
5250
2600
2600
2600
2600
2600
2500
2600
2600
2600
2600
2600
-2500
2400
2400
2400
2400
2650
EGRESOS Inv. Inicial
2500
Costo de Op. TOTAL EGRESOS SALDOS VAN
S/. 5,669.47
Por lo tanto comparando ambos Valores Actuales Netos de las máquinas, resulta que la más conveniente económicamente es la Máquina “A”, por ser la que dé mayor rentabilidad.
PROBLEMA N° 7 Se tiene en cartera un proyecto de producción de limones con las siguientes características:
FC
0
1
2
3
4
5
-150
50
FC2
60
FC4
50
Los FC2 y FC4 tienen los siguientes valores probables:
FC2
Prob.
FC4
Prob.
45
0.2
35
0.4
65
0.6
55
0.4
30
0.2
60
0.2
COK = 10% Si los flujos de caja del periodo 2 y 4 están perfectamente correlacionados ¿Cuál es la distribución del VAN (10%)?
INTERPRETACIÓN: El problema nos muestra los flujos económicos de una empresa y dejando en incertidumbre los valores del FC2 y Fc4, y nos piden hallar la distribución del VAN (10%) de la empresa.
MARCO TEÓRICO: Análisis del VAN (Valor actual neto)
SOLUCIÓN: Hallando la esperanza de flujo:
E ( FC 2)
45 x0.2 65 0.6 30 0.2 54
E ( FC 4)
35 x0.4 55 0.4 60 0.2 48
Elegimos el mayor valor de la esperanza de flujo eso no daría un flujo de caja de 54 en FC2 y FC4 obteniendo:
FLUJO 0
1
2
3
4
5
-150
50
54
60
54
50
Luego procederemos a hallar el VAN esperado:
VAN = 48.99 Resulta que la distribución del VAN (10%), estando correlacionados los flujos de caja de los periodos 2 y 4 es “48.99”.
PROBLEMAS PROPUESTOS ESTUDIO ECONOMICO N°2 1. Planteamiento Un proyecto de concreto armado, CONAR-M a previsto financiar la instalación de su futura planta; para la cual se requiere una inversión de S/.150 000, la estructura de financiamiento sería de la siguiente forma: Recursos de una corporación financiera el 60% de la inversión con una tasa de interés nominal del 12% anual con capitalización trimestral. Recursos de un banco local a una tasa de interés efectiva del 18% anual al rebatir. Aporte propio de los inversionistas del proyecto será al equivalente a 30% de la inversión y se estima un costo de oportunidad del 25% anual. El proyecto estará afecto al impuesto a la renta en los términos que estipula la SUNAT respecto a las utilidades anuales. Determinar el costo de capital del proyecto.
2. Interpretación El problema nos pide hallar el costo de capital del proyecto, para ello nos tenemos los datos de estructura de financiamiento del proyecto así como sus respectivos rendimientos.
3. Análisis Para el desarrollo de este proyecto utilizaremos como marco teórico la determinación WACC, costo promedio ponderado de capital, el cual será igual al COK del proyecto.
4. Resolución
Inversión
150000
Imp. a la Renta
30%
ESTRUCTURA DE RENDIMIENTOS FINANCIAMIENTO
CONCEPTOS
DATOS TNA-Cap
Recursos de una corporación financiera
60%
13%
TRIM
12%
Recursos de un Banco Local
10%
18%
TEA
18%
Aporte propio de los accionistas
30%
25%
COK
25%
Hallando el Costo de Capital del Proyecto COK= COK
%D x Kd x(1-30%) + %PxKp 14.03%
PROBLEMAS PROPUESTOS: ESTUDIO ECONOMICO N° 8 1. Planteamiento El Licenciado Miguel Neira, Gerente de la empresa PRONTO, tiene que elegir entre dos proyectos, sabiendo que el costo de oportunidad (COK) es el 9% y que no tienen restricción de capital. Sin embargo entiende que con el cuadro presentado no podrá tomar ninguna decisión, al encontrar una contradicción entre la TIR y el VAN, por lo que considera que tiene que realizar un análisis previo para poder decidir sobre uno de los dos proyectos. ¿Describa usted en que se debería basarse este análisis y luego realice los cálculos necesarios para ayudar a la solución del problema, determinando el proyecto más adecuado?
En miles de dólares 0
1
2
TIR (%)
VAN (9%)
PROYECTO A
-400
241
293
21
67.71
PROYECTO B
-200
131
172
31
64.95
2. Interpretación
El problema nos determinar cuál de los dos proyectos propuestos es el mejor para el inversionista, para ello debemos levantar la inconsistencia entre el VAN y TIR de los proyectos.
3. Análisis
Para el desarrollo del problema añadiremos un proyecto alternativo cuyo VAN es 0, con el objetivo que tanto, el proyecto A y proyecto B se encuentren en las mismas condiciones iniciales.
4. Resolución
0
1
2
TIR (%)
VAN (9%)
PROYECTO A
-400
241
293
21
67.71
PROYECTO B
-200
131
172
31
64.95
Para saber cuál de los dos es el mejor proyecto, debemos levantar la indeterminación, es decir poder evaluar a los dos proyectos con las mimas condiciones, para esto procederemos a encontrar un proyecto con VAN = 0, y con una inversión inicial de 200, con el fin de que el tanto el proyecto A como el proyecto B comiencen con la misma inversión inicial.
0 PROYECTO A
-400
1
2 241
SE ENCONTRO UN PROYECTO ALTERNATIVO CUYO VAN=0
TIR (%) 293
VAN (9%) 21
67.71
PROYECTO G&S
-200
100
118
PROYECTO B
-200
131
172
0 31
64.95
COMPOSICION DE PROYECTOS FINALMENTE HALLANDO EL TIR DEL NUEVO PROYECTO
PROYECTO B CON EL PROYECTO G&S
-400
231
290
18.78%
64.95
COMO SE OBSERVA EL NUEVO TIR ES 18,78%
COMPARANTO AHORA LOS PROYECTOS DEBIDAMENTE DETERMINADOS
0 PROYECTO A PROYECTO B CON EL PROYECTO G&S
1
2 TIR (%)
VAN (9%)
-400
241
293
21%
67.71
-400
231
290
18.78%
64.95
Finalmente se puede comparar los proyectos y se verifica y demuestra que se escoge el proyecto “A” porque es superior tanto en el VAN como en el TIR.
PROBLEMA 3 El proyecto DIRSA-II, para la fabricación de lentes a medida, requiere una inversión de S/. 150 000 a ejecutarse en un plazo de 2 años, previéndose invertir S/. 60000 y 90000 el primer y segundo año. Para tal efecto se pretende el siguiente financiamiento: 60% por una financiera, a un plazo total de 5 años incluyendo un período de gracia de 2 años, en cuotas de principal constante y a una tasa de interés nominal del 12% anual al rebatir, pagadero por trimestre vencido.
10% por el banco a una tasa de interés efectiva del 18% anual al rebatir, pagadero en cuotas anuales constantes y por periodo vencido; a un plazo de tres años que incluye uno de gracia y 30% con aportes propios, con un costo de oportunidad del 25% anual. El proyecto estará afecto al impuesto a la renta 30%. ¿Determina el calendario de pago del crédito total y determina el costo de capital para el proyecto?
Interpretación Determinar el calendario de pago del crédito total y determinar el costo del capital para el proyecto con los datos de la inversión, los montos a invertir cada año con las tasas respectivas.
Análisis Calendario de Pago Costo de Capital
Propuesta de solución Según las condiciones de la aplicación cada desembolso tendrá su propio calendario de pago. Se asume que el Banco entrega los recursos al inicio del año y los pagos a efectuarse por estas obligaciones se realizan al final del mismo.
1. Crédito con recursos de la Corporación. La tasa de interés tiene que ser efectiva y anual, bajo el entendido que los resultados operativos netos del proyecto también serán estimados en períodos anuales. Para una tasa nominal del 12% anual con capitalización trimestral, la tasa efectiva asciende a : 4% (1 + 0,12 / 4) - 1) * 100 = 12,6 % anual Año Principal
Intereses Pago total Saldo deudor
1
-
-
-
-
2
-
11 340
11 340
90 000
3
-
11 340
11 340
90 000
4
30 000
11 340
41 340
60 000
5
30 000
7 560
37 560
30 000
6
30 000
3 780
33 780
-
2. Crédito con recursos propios del Banco La cuota total constante de pago del proyecto se daría para dos períodos de tiempo y a una tasa efectiva anual del 18 % al rebatir, es decir: 2
2
Cuota = 15 000 * [0,18 * (1 + 0,18) ] / [(1 + 0,18) - 1] Cuota = 9 581
Luego, el calendario de pago sería el siguiente: Año Principal
Intereses Pago total Saldo deudor
1
-
2 700
2 700
15 000
2
6 881
2 700
9 581
3
8 119
1 462
9 581
8 119 -
3. Servicio de deuda total Para un horizonte de 6 años, los pagos totales a realizarse por los dos créditos serían las siguientes: Año
Principal
1
-
Intereses
2 700
Total pago
2 700
2
6 881
14 040
20 921
3
8 119
12 802
20 921
4
30 000
11 340
41 340
5
30 000
7 560
37 560
6
30 000
3 780
33 780
4. Costo de capital a) El costo ponderado del crédito, según la proporción de los recursos intermediados por el banco:
Fuente
Monto ($) Costo neto (% anual)
Corporación Banco
90 000 15 000
8.82 12.60
105 000 El costo promedio será: 12,60 * (105 000 / 105 000) + 8,82 * (90 000 / 105 000) = 9,36 % anual. Es de mencionar que los intereses de la deuda producen un escudo fiscal por el 30 % del monto respectivo, por lo que la tasa neta o costo neto se obtiene de la relación siguiente: Tasa neta = tasa efectiva * ( 1 - tasa impuesto renta) b) Costo promedio de las fuentes de financiamiento: Como el nivel de palanqueo financiero es 70 / 30, el costo de capital esperado para el proyecto será como sigue: 9,36 * 70 / 100 + 25 * 30 / 100 = 14,1 % anual. Por lo tanto, para que el proyecto pueda atender sus obligaciones operativas y financieras debe tener una rentabilidad mínima, antes del servicio de deuda del 14,1% anual, durante un horizonte de 6 años de operación.
Simulación Si las condiciones de pago fuesen las siguientes: .
Crédito de la Corporación En cuotas trimestrales vencidas, con un plazo total de 5 años incluyendo 18 meses de
gracia. .
Crédito con recursos propios del Banco En cuotas mensuales adelantadas, en un plazo total de 2 años que incluye 180 días de
plazo de gracia. Se desea determinar el nuevo calendario de pago anual que debe atender el proyecto que se financie con la estructura prevista inicialmente; asumiendo además que los desembolsos de cada crédito son simultáneos y en partes proporcionales a la participación total de cada obligación.
DESARROLLO PROBLEMA N° 4 A. INTERPRETACIÓN Nos pide determinar el VAN económico, así como el balance inicial para el proyecto METADUR; para lo cual, nos dan como datos: la vida útil del proyecto, los activos fijos, las ventas anuales, los gastos de fabricación y el periodo de desfase.
B. ANÁLISIS -
Método de rentabilidad para hallar el VAN
-
Flujo de caja económico debido a que no hay financiamiento
C. SOLUCIÓN 1. Datos:
A) ADQUISICIÓN DE ACTIVOS FIJOS Terre nos (10000 m2) $ 2 Instalaciones industriales Equipos productivos
$ 20,000.00 $ 100,000 $ 60,000
B) VENTAS ANUALES
c/u 10000 $
Unidades
C) GASTOS DE FABRICACIÓN Materia prima (20% del volumen $ 60,000.0 de ventas) Mano de obra (salarios brutos $ 120,000 anuales, incluyendo Essalud, CTS, vacaciones, etc.) 1 Gerente 1 Jefe de producción 2 Administrativos ($ 15,000 c/u) 5 Operarios ($ 10,000 c/u)
$ $ $ $
23,000 17,000 30,000 50,000
GASTOS GENERALES (electricidad, agua, teléfono, combustible, seguridad, publicidad, etc.)
$
50,000
D) La vida útil de la empresa se estima en 3 años, al final de los cuales se podrán vender los activos por los siguientes precios: Terrenos ($ 3 m2) $ 30,000.00 Instalaciones $ 80,000 Equipos $ 30,000
Total ventas 30 $
300,000
La depreciación se realizará de acuerdo a la resolución de SUNAT E) El periodo de desfase del capital de trabajo es de 36 días (año = 360 F) El capital circulante se recupera al 50% G) La inversión está financiada con un costo de capital del 10% H) Se deprecian los impuesto a las utilidades 2. Desarrollo: INVERSIÓN EN ACTIVOS FIJO Terrenos (10000 m2) $ 20,000.00 Instalaciones industrial $ 100,000 GASTOS GENERALES 50,000 Equipos productivos $ $ 60,000 $ 180,000.00 VENTAS ANUALES $ 300,000
COSTO DE FABRICACIÓN Materia prima Mano de obra
$ $
60,000.00 120,000
180,000.00 CTP=CTA/#DÍAS AL $AÑO *PPD CTP = $ 23,000.00
VALOR DE RECUPERO ACTIVOS Terrenos Instal. Industriales Equipos
% Dep. Depreciación Dep. Anual Acumulada V. Libros SUNAT 3 años
V. ACT $ $ $
100,000 60,000
0% $ 5% $ 10% $
$ 160,000.00
$ 5,000 $ 6,000 $
$ 15,000 $ 18,000 $
$ 11,000.00
$ 85,000 $ 42,000 $
30,000 80,000 30,000
$ 140,000
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS AÑO 1 2 Ventas totales $ 300,000 $ 300,000 $
3 440,000
Ventas Ventas activos
$
300,000 $
300,000 $ $
300,000 140,000
- Costo de ventas
$
191,000 $
191,000 $
191,000
Costo de fabricación Depresiación
$ $
180,000 $ 11,000 $
180,000 $ 11,000 $
180,000 11,000
Utilidad bruta
$
109,000 $
109,000 $
249,000
Gastos generale s
$
50,000 $
50,000 $
50,000
$
59,000 $
59,000 $
199,000
$
17,700 $
17,700 $
59,700
Utilidad antes de impuestos Impuesto a la renta (30%)
Venta Activos
FLUJO DE CAJA ECONÓMICO 0 1
AÑO INGRESOS Ventas Valor de recupero RCT
Total de ingresos EGRESOS
$
Inversión en activos t $ Capital de trabajo $ Costo de fabricación Gastos generales Impuesto de la Renta
Total de egresos SALDO
-
2
3
$
300,000 $
300,000 $ 300,000 $ 140,000 $ 11,500.00
$
300,000 $
300,000 $
451,500
180,000.00 23,000.00 $ 180,000.00 $ 180,000.00 $ 180,000.00 $ 50,000 $ 50,000 $ 50,000 $ 17,700 $ 17,700 $ 59,700
$ 203,000.00 $ 247,700.00 $ 247,700.00 $ 289,700.00 $ -203,000.00 $ 52,300.00 $ 52,300.00 $ 161,800.00
CALCULANDO EL VAN ECONÓMICO: COK=10%
∑
VAN = -
VAN = $ 9,331.33
CALCULANDO EN BALANCE INICIAL: BALANCE INICIAL
ACTIVOS Activos Corrientes Caja Activos No Corrientes Propiedad Planta Equipo TOTAL ACTIVO
23,000.00
PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo
S/. 0.00
23,000.00 180,000.00 $ 20,000.00 $ 100,000 60,000.00
203,000.00
Patrimonio Capital
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
S/. 203,000.00 S/. 203,000.00
S/. 203,000.00
DESARROLLO PROBLEMA N° 9 D. INTERPRETACIÓN Nos pide identificar si el proyecto del criadero de avestruz es rentable llevar acabo; para lo cual, nos dan como datos: la vida útil del proyecto, la inversión inicial, los flujos de caja estimada anual, valor de salvamento y el costo de oportunidad del capital.
E. ANÁLISIS -
Método de rentabilidad para hallar el VAN
-
Flujo de caja económico debido a que no hay financiamiento
-
No hay tasa de descuento
F. SOLUCIÓN 3. Datos: AÑO INGRESOS VENTAS
0
VALOR DE SALVAMENTO EGRESOS INVERSION TOTAL
1
2
3
4
5
6
7
8
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
10000 5000
-45000 -45000
10000
10000
10000
10000
10000
10000
COK = 20%
4. Desarrollo:
∑
VAN =
VAN = -5465.56 Se concluye que el VAN es negativo por lo tanto no es conveniente llevar a cabo el proyecto.
10000
15000
PROBLEMA N° 05 En el diseño financiero del proyecto TAX II se prevé solo dos años de vida útil y una inversión en el año cero; por considerar estable la economía no se considera inflación, se tiene como parte de las necesidades de recursos los siguientes: Compra de terreno
.........
$ 2 000
Construcción de edificios y talleres
.......... $ 4 000
Compra de maquinarias
.......... $ 8 000
Compra de equipos
.......... $ 3 000
Ventas proyectadas
.......... $ 30 000 y $ 60 000
Costo de mano de obra
.......... $ 4 000 y $ 8 000
Costo de materia prima
.......... $ 2 000 y $ 3 000
Gastos indirectos de fabricación
.......... $ 1 000 y $ 1 500
Gastos de administración
.......... $ 1 000 y $ 1 500
Gastos de ventas
.......... $ 2 000 y $ 3 000
Gastos de exportación
………
Préstamo (amortizaciones iguales)
.......... $ 12 000
Tasa del interés préstamo
.......... 20% anual
Caja inicial
.......... $ 500
Cuentas por cobrar
.......... $ 5 000
Política de inventarios
.......... $ 1 500
Cuentas por pagar
.......... $ 500
Drawback
………. 5%
Tasa libre de riesgo
………. 6%
Prima de riesgo
………. 11%
Beta
………. 1.4
Valor de liquidación de edificios ya depreciados en libros
.......... $ 2 000
$ 300 y $ 500
Valor de liquidación de equipos ya depreciados en libros
.......... $ 500
Valor de liquidación maquinaría ya depreciados en libros
.......... $ 3 000
Costo promedio ponderado de capital del proyecto
…….. 13%
Revaluación de terrenos
……..
20%
Las importaciones de insumos incluidos los derechos arancelarios, para la fabricación de los artículos participan en el costo de la producción en un 25% tomando como base las exportaciones, por lo cual la empresa se acoge al régimen de restitución tributaria Drawback. Con esta información se requiere determinar el VAN financiero para el proyecto TAX II
INTERPRETACIÓN: Nos pide determinar el VAN FINANCIERO
DATOS: Vida útil del proyecto: 2 años Compra de terreno
.........
$ 2 000
Construcción de edificios y talleres
.......... $ 4 000
Compra de maquinarias
.......... $ 8 000
Compra de equipos
.......... $ 3 000
Ventas proyectadas
.......... $ 30 000 y $ 60 000
Costo de mano de obra
.......... $ 4 000 y $ 8 000
Costo de materia prima
.......... $ 2 000 y $ 3 000
Gastos indirectos de fabricación
.......... $ 1 000 y $ 1 500
Gastos de administración
.......... $ 1 000 y $ 1 500
Gastos de ventas
.......... $ 2 000 y $ 3 000
Gastos de exportación
………
Préstamo (amortizaciones iguales)
.......... $ 12 000
Tasa del interés préstamo
.......... 20% anual
$ 300 y $ 500
Caja inicial
.......... $ 500
Cuentas por cobrar
.......... $ 5 000
Política de inventarios
.......... $ 1 500
Cuentas por pagar
.......... $ 500
Drawback
………. 5%
Tasa libre de riesgo
………. 6%
Prima de riesgo
………. 11%
Beta
………. 1.4
Valor de liquidación de edificios ya depreciados en libros
.......... $ 2 000
Valor de liquidación de equipos ya depreciados en libros
.......... $ 500
Valor de liquidación maquinaría ya depreciados en libros
.......... $ 3 000
Costo promedio ponderado de capital del proyecto
…….. 13%
Revaluación de terrenos
……..
20%
ANÁLISIS: Flujo de caja
RESOLUCIÓN Primero se debe determinar la estructura del flujo de caja es decir ingresos y de que está compuesto, de igual forma con los egresos y finalmente el saldo. Para ello se hallan lo siguiente:
CUADRO N° 01 INVERSION CAPITAL TRABAJO CONCEPTO
AÑO 1
AÑO 2
Mano de obra
$
4,000.00
$
8,000.00
Materia prima
$
2,000.00
$
3,000.00
Gastos indirectos de fabricación
$
1,000.00
$
1,500.00
Gastos administrativos
$
1,000.00
$
1,500.00
Gastos de ventas
$
2,000.00
$
3,000.00
Gastos de exportación
$
300.00
$
500.00
Caja inicial
$
500.00
Cuentas por cobrar
$
5,000.00
Políticas de inventario
$
1,500.00
$
1,500.00
Cuentas por pagar
$
500.00
TOTAL
$
16,800.00
$
19,000.00
MÉTODO DE PERIODO PROMEDIO DE DESFASE
SUPONEMOS QUE: TENEMOS CAPITAL DE TRABAJO POR 90 DIAS
CTp =
Capital Anual
x PPD
CT1=4200
360
CT2=4750
CUADRO N ° 02 VALOR DE RECUPERO
ACTIVO
VALOR ACTUAL
VALOR % DEPREC. DEPREC. AL VALOR EN VALOR FUERA DE DEPREC. ANUAL HORIZONTE LIBROS MERCADO LIBROS
Terreno
2000
0
0
0
2000
400
2400
Edificios y talleres
4000
5
200
400
3600
2000
5600
Maquinarias
8000
10
800
1600
6400
3000
9400
Equipos
3000
10
300
600
2400
500
2900 20300
CUADRO N° 03 PRÉSTAMO - MODALIDAD (AMORTIZACION IGUALES/CUOTAS VARIADAS) AÑO
SALDO 0
12000
1
6000
2
INTERES
AMORTIZACION
CUOTA
-
-
-
-
2400
6000
8400
1200
6000
7200
CUADRO N° 04 ESTADOS DE GANANCIAS Y PERDIDAS CONCEPTOS VENTAS PRODUCIDAS
AÑO 1 30000
VENTAS EXPORTACION
AÑO 2 60000 20300
VENTAS TOTALES
30000
80300
COSTO DE VENTAS
8300
27700
GASTOS DE FABRICACION
7000
12000
DEPRECIACION
1300
15700
21700
52600
GASTOS OPERATIVOS
3300
5000
VENTAS OPERATIVOS
18400
47600
GASTOS FIANACIEROS
2400
1200
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS
16000
46400
IMPUESTO A LA RENTA (30%)
4800
13920
11200
32480
UTILIDAD BRUTA
UTILIDAD NETA
FLUJO DE CAJA CONCEPTOS
AÑO 0
AÑO 1
AÑO 2
INGRESOS Préstamo
$12,000.00
Ventas
Drawback
$30,000.00
$60,000.00
$1,500.00
$3,000.00
Valor de recuperación
$20,300.00
Recuperación de capital de trabajo TOTAL DE INGRESOS
$4,750.00 $12,000.00
$31,500.00
$88,050.00
EGRESOS Inversión tangible
Inversión de capital de trabajo
$17,000.00 $4,200.00
$550.00
Costos de fabricación
$7,000.00
$12,500.00
Gastos operativos
$3,300.00
$5,000.00
Amortización financiera
$6,000.00
$6,000.00
Gastos financieros
$2,400.00
$1,200.00
Impuesto a la renta
$18,720.00
TOTAL EGRESOS
$21,200.00
$19,250.00
$43,420.00
SALDO
-$9,200.00
$12,250.00
$44,630.00
Luego de realizar el flujo de caja, se hallan el VAN FINANCIERO.
Inversión inicial total
$21,200.00
Tasa de descuento o costo promedio ponderado de capital
13%
Hallando el VAN VAN financiero
$
6,520.57
PROBLEMA 6 Una persona natural piensa invertir S/. 5,000 en una cabina de Internet, el proyecto tendrá una vida útil de 5 años, la tasa libre de riesgo es de 16%, la prima por riesgo es de 2%, los flujos de caja en cada escenario (pesimista, probable y optimista) así como sus respectivas probabilidades se muestran en la tabla siguiente. Calcula el VAN esperado del proyecto. FLUJO NETO DE CAJA Y SUS RECPECTIVAS PROBABILIDADES
Años
Flujo neto en el Probabilidad escenario 1 1
1 2 3 4 5
Flujo neto en el escenario 2
Probabilidad 2
Flujo neto en el escenario 3
Probabilidad 3
1,200
30%
1,500
50%
2,000
20%
1,500
35%
2,000
40%
2,500
25%
1,500
30%
2,000
30%
2,500
40%
2,000
20%
2,250
45%
2,750
35%
2,000
25%
2,500
50%
3,000
25%
SOLUCIO N I.
INTERPRETACIÓN El problema nos piden calcular el VAN esperado del proyecto, nos dan la inversión inicial, las
tasas y primas de riesgos, las probabilidades para hallar los flujos de caja esperados para los tres escenarios. II. ANÁLISIS Se calcula los flujos netos de efectivo esperado multiplicando las probabilidades respectivas por
sus escenarios luego se traen a valor presente y se calcula el VAN del proyecto. III. DESARROLLO:
Años
Flujo neto en el Probabilidad Escenario 1 Flujo neto en el Probabilidad Escenario 2 Flujo neto en el Probabilidad Escenario 3 escenario 1
1
(pesimista)
escenario 2
2
(probable)
escenario 3
3
(optimista)
1
1,200
30%
S/.360.00
1,500
50%
S/.750.00
2,000
20%
S/.400.00
2
1,500
35%
S/.525.00
2,000
40%
S/.800.00
2,500
25%
S/.625.00
3
1,500
30%
S/.450.00
2,000
30%
S/.600.00
2,500
40%
S/.1,000.00
4
2,000
20%
S/.400.00
2,250
45%
S/.1,012.50
2,750
35%
S/.962.50
5
2,000
25%
S/.500.00
2,500
50%
S/.1,250.00
3,000
25%
S/.750.00
Se suman los flujos de cada escenario para obtener el Flujo Neto efectivo Anual
Años
Escenario 1 (pesimista)
Escenario 2 (probable)
Escenario 3 (optimista)
1 2 3 4 5
S/.360.00 S/.525.00 S/.450.00 S/.400.00 S/.500.00
S/.750.00 S/.800.00 S/.600.00 S/.1,012.50 S/.1,250.00
S/.400.00 S/.625.00 S/.1,000.00 S/.962.50 S/.750.00
TOTAL FNE S/.1,510.00 S/.1,950.00 S/.2,050.00 S/.2,375.00 S/.2,500.00
Inversión inicial (IIN) = S/. 5000.00 Tasa libre de riesgo = 16% prima de riesgo = 2% i = 16%+2% =18% VS= valor de salvamento (como no lo dan asumiremos 0)
Se calcula el Valor Actual Neto (VAN) con la siguiente formula
[] VAN = 6,245.59- 5,000.00= 1,245.59 Como el Van es positivo existe ganancia después de recuperar la inversión y asciende a S/. 1,245.59.
