PERPUTARAN KAS TUGAS STRUKTUR & PROSES GOVERNANCE
Oleh:
MUHAMAD MUHAM AD RIZKY RIZK Y WIJAYA WIJAYA ( 2014.03.011 )
UNIVERSITAS ESAUNGGUL MAGISTER AKUNTANSI PROGRAM PASCA SARJANA 2014
Perputaran Kas
Sebelum rencana keuntungan dapat diterima dengan layak, manajer harus meramalkan apakah Perusahaan akan memiliki uang yang cukup untuk beroperasi (perputaran kas) dan apakah tingkat keuntungan investor cukup menarik (ROE). ika salah satu dari kendala kritis ini tidak ketemu, maka manajer harus kembali ke rencana a!al dan menyesuaikan rencana keuntungan. Perputaran "as (#ambar $%& pada halaman ') menggambarkan siklus arus kas operasi bisnis Penjualan produk dan layanan kepada pelanggan menghasilkan piutang, yang akhirnya berubah menjadi uang tunai* kas ini digunakan untuk menghasilkan persediaan, yang pada gilirannya dapat digunakan untuk menghasilkan lebih banyak penjualan. +amun, tergantung pada siat bisnis, !aktu yang cukup dapat berlalu antara saat itu perusahaan Salurkan kas untuk membeli persediaan dan membayar biaya operating sampai menerima kas dari pelanggan untuk barang dan jasa yang diterima. Selama jangka !aktu ini, Perusahaan mungkin harus meminjam dari pemberi pinjaman untuk menutupi operasional dan biaya modal berkelanjutan. -elihat perputaran kas, kita dapat memahami mengapa sebuah perusahaan mungkin membutuhkan kas operasional lebih atau kurang, tergantung pada industri dan strategi. ingginya kadar persediaan membutuhkan lebih banyak uang untuk membiayai operasi persediaan. /emikian pula, jika persyaratan kredit kepada nasabah yang 01 hari, bukan &1 hari, perusahaan perlu meminjam lebih dari 2ank untuk menutupi arus kas selama &1 hari tambahan. Sebaliknya, perusahaan dapat mengurangi kas operasi dengan menunda pembayaran kepada pemasok, biasanya dengan negosiasi persyaratan kredit yang lebih baik.
Gambar 5-3
Operating Cash
Accounts Receivale
Cash Wh!
Inventory
#ales
Operating $%pense
P"#$% Wh!
Invest&ent In Assets
!ro"ts
Asset 'tiliation
R# Wh!
Return On $+uity
#tochol*ers $+uity
-emperkirakan kebutuhan uang tunai penting bagi semua bisnis karena perusahaan memiliki cadangan kas yang terbatas dan kapasitas pinjaman. ika manajer yang membutuhkan uang tunai untuk mengoperasikan bisnis melebihi cadangan kas dan kapasitas pinjaman maksimum, maka rencana keuntungan tidak layak dan harus dikerjakan ulang. Sebagai contoh, perusahaan yang berkembang pesat membutuhkan banyak uang tunai untuk peningkatan pembiayaan dalam modal kerja (persediaan dan piutang) dan pembelian aset produkti baru seperti mesin dan peralatan. +amun, hutang yang ada dapat membatasi kapasitas pinjaman mereka. ika kapasitas pinjaman perusahaan terbatas menjadi 3 $11.111 dan rencana keuntungan membutuhkan 3 411.111 investasi aset baru, maka perencanaan laba tidak layak. 5ntuk mengatasi kendala ini, manajer harus memilih untuk merevisi rencana keuntungan mereka dengan mengurangi pertumbuhan
atau,
Sebagai
alternati,
mereka
dapat
mempertimbangkan
menerbitkan saham baru untuk meningkatkan cadangan kas mereka. eknik dasar untuk menghitung perputaran kas cukup sederhana. 6ara yang paling intuiti untuk memperkirakan kebutuhan uang tunai untuk meramalkan arus kas masuk dan arus kas keluar untuk setiap ke!ajiban periode !aktu tertentu. 5ntuk memperkirakan kas operasi yang diperlukan periode !aktu, manajer keuangan yang akan mereka terima dalam kebanyakan kasus, dari pelanggan dan uang yang mereka akan salurkan dalam membayar pemasok, biaya operasional, dan untuk biaya komitmen seperti bunga dan se!a pembayaran. Rumus dasar adalah berikut Kas Operasi
Kas yang diterima
Dibutuhkan selama
dari pelanggan
Pembayaran Kepada Pemasok
periode
7ni adalah metode yang sering kita gunakan ketika penganggaran keuangan pribadi kita untuk menentukan apakah kita memiliki arus kas yang cukup untuk mendukung se!a dan mobil pembayaran kami. 8nda mungkin ingat dari kursus akuntansi langsung.
Perusahaan
keuangan 8nda nama -etode ini itu adalah metode sering
menggunakan
metode
langsung
untuk
memperkirakan kebutuhan kas untuk jangka !aktu yang singkat (hari, seminggu, atau sebulan). 5ntuk setiap !aktu, manajer memperkirakan uang yang akan dikumpulkan (arus kas) dan kas yang akan dibayarkan (arus kas). ika arus kas masuk lebih besar dari arus kas keluar, maka kas meningkat. +amun, jika sebaliknya memegang arus keluar melebihi arus masuk, maka posisi kas perusahaan semakin memburuk. "adang%kadang, perusahaan harus membuat sangat rinci perkiraan%bahkan mengontrol kas harian.%jika bah!a mereka mungkin sedikit atau melebihi batas pinjaman tetap mereka. 2ukti $ %9 menunjukkan rencana kas 2oston Retail untuk 1: dipecah oleh empat ;uarter dalam setahun.
=7RS
SE6O+/
<7R/
=O5R<
>58RER
>58RER
>58RER
>58RER
6ash at the 3 1@ beginning o the ;uarter (cash balance at least 11) Cash Inflows 6ash received A,941 rom customers 2orro!ing re;uired @@ otal cash inlo!s 3A.4$@ Cash Outflows 6ash paid to @A@ suppliers 6ash eBpenses $0 7nvestment in ne! 01 assets aB payments @4 Pay back debt 4$
3 11
O8?
3 11
3 11
3 1@
,0&A
,911
&,$'9
A1,1'$
($@) 3,$4&
A11 3,&11
(A&1) 3&,909
1 3A1,1'$
A,&$'
A,49
A,@@$
$,&&0
A,1$ 1
@09 1
A,&A$ 1
&,4$4 01
@4 4$
&9@ &11
@4 4$
@4 4$
otal cash outlo!s otal cash lo!s 6ash at the end o he ;uarter
3A,400
3,$4&
3,&11
3&,&0
(@)
1
1
3 A1
11
11
11
&1
3A1,11A
3
'9
&1
angkah I. /rus Perkiraan Kas ersih dari Operasi
Sebuah teknik sederhana untuk memperkirakan arus kas operasi adalah dengan menggunakan ukuran yang dikenal sebagai E27/8, yang merupakan singkatan dari Eamings 2eore 7nterest, aBes, /epreciation, andC8mortiDation C. 7ni adalah perhitungan kasar dari laba non accrual%atau berbasis cash % operasi yang dapat dihitung dengan mudah dari laporan laba rugi. Perhitungan dimulai dengan accrual based. Proit diambil langsung dari rencana laba dan menambahkan kembali (A) depresiasi, yang tidak memerlukan pengeluaran kas, dan () beban pajak dan beban bunga, h'(h ")"s* % *#*#)"a%'*+ ,)*-' %."s . angkah '. Perkirakan Kas Dibutuhkan untuk Dana Pertumbuhan /kti0a Operasi
E27/8 adalah ukuran kasar yang mengabaikan perubahan modal kerja yang dibutuhkan untuk mengoperasikan bisnis. -isalnya, uang tunai dapat digunakan (atau disediakan) oleh perubahan dalam tingkat persediaan dan rekening saldo piutang. Perubahan%perubahan dalam modal kerja akan baik mengurangi (atau meningkatkan) saldo kas. Pengalaman dalam bisnis apapun akan memberikan data yang baik pada tingkat modal yang dibutuhkan untuk mendanai operasi bisnis. /ari pengalaman masa lalu, 2oston Retail n* tanagers tahu bah!a mereka harus berinvestasi sekitar 3 A0$.111 dalam persediaan, 3 91.111 dalam piutang, dan 3 $.111 dalam display toko untuk setiap toko. -ereka juga tahu bah!a pemasok akan membiayai sekitar 3 &$.111 dari jumlah ini melalui hutang. Oleh karena itu, menambahkan sebuah
toko baru akan berarti investasi dalam modal kerja hampir 3 11.111, yang akan membutuhkan uang tunai baik dari cadangan kas atau dari hutang C karena, 5ntuk 1:, manajer mengantisipasi bah!a meningkatnya skala operasi akan membutuhkan tambahan 3 A1&.111 dari modal kerja. umlah ini harus dikurangi dari arus kas operasional dihitung sebagai E27/8. /i 2oston Retail, perhitungan arus kas operasi menggunakan E27/8 untuk 1: disajikan dalam ampilan $ %$. "ita bisa melihat bah!a manajer berharap untuk memiliki sekitar 3 [email protected] dari arus kas operasi yang tersedia untuk mendanai pertumbuhan, membayar utang, membayar biaya pembiayaan dan pajak, dan mendistribusikan dividen kepada pemegang saham. ika membuka toko baru membutuhkan sekitar 3 11.111 dalam modal kerja, bisnis akan memiliki cukup kas dari operasi (setelah pembayaran pajak dan bunga) untuk membuka tiga toko baru, dengan asumsi tidak menggunakan kas untuk pembayaran utang, dividen, atau jenis investasi. angkah 3. Harga /kuisisi dan Di0estasi /set 1angka pan1ang
Strategi dan inisiati yang berbeda akan membutuhkan berbagai tingkat investasi dan uang tunai. /i 2oston Retail, rencana investasi untuk 1: (2ukti $ %) menunjukkan bah!a sistem komputer baru, perluasan gudang, dan etalase akan membutuhkan 3 01.111. "ebutuhan ini diantisipasi uang tunai akan mengurangi peningkatan kas dari 3 [email protected] menjadi 3 @[email protected]. angkah ". Perkirakan Kebutuhan Pembiayaan dan Pembayaran unga
?angkah terakhir dalam perhitungan arus kas dengan metode tidak langsung adalah untuk mengurangi jumlah uang tunai yang diperlukan untuk (atau dihasilkan oleh) pembiayaan dan pajak penghasilan. tuntutan Pembiayaan pada arus kas termasuk dividen, beban bunga, dan pembayaran pokok utang. /alam 1:, manajer di 2oston Retail berencana untuk membayar 3 &11.111 utang mereka dan mengantisipasi membayar 3 &9'.111 dalam taksiran pembayaran pajak. Selain itu, mereka akan membayar 3 0$.111 untuk biaya bunga.
Pemotongan ini mengurangi estimasi arus kas sebagai berikut "etika semua dikatakan dan dilakukan, hasil metode tidak langsung yang sama persis dengan hasil metode langsung (bandingkan Pameran $ %9 dan $%$ sebagai pemeriksaan cepat). Perbedaan utama terletak pada kenyataan bah!a metode tidak langsung dapat dihitung dengan cepat dari perkiraan keuangan%laporan bulanan, tri!ulanan, atau tahunan yang ada. -etode langsung membutuhkan rinci, dan sering melelahkan, perkiraan arus kas masuk dan arus keluar. 8nalisis arus kas akan sering menunjukkan perlunya dana eksternal dalam bentuk baik utang atau ekuitas untuk mendukung perencanaan laba yang diusulkan. -anajer harus memilih di antara sumber%sumber pembiayaan eksternal yang tersedia (ekuitas, utang jangka pendek, utang jangka panjang, atau beberapa kombinasi dari instrumen ini) dan memilih sumber%sumber pendanaan yang sesuai risiko keuangan dengan resiko bisnis. 2emastikan %ukup /rus Kas
2erbeda dengan perencanaan laba, di mana tenggang !aktu biasanya satu tahun, proyeksi arus kas sering okus pada periode !aktu yang jauh lebih singkat. Perbedaan antara arus kas masuk dan arus kas keluar selama siklus operasi diperkirakan bagi sebagian besar bisnis setidaknya setiap bulan. 5ntuk industri yang sangat musiman seperti manuaktur Ski atau kontraktor perahu, saldo arus kas harus dihitung mingguan atau bahkan harian selama periode kritis ketika kas yang tersedia mungkin tidak cukup untuk menjaga pelarut bisnis. /alam industri ini, bank mungkin bersedia untuk meminjamkan kebutuhan kas rata%rata untuk bisnis, tapi yang penting Pertanyaannya adalah apakah bank akan memajukan kekurangan kas maksimum yang perusahaan perlu selama siklus bisnis. Sebagai contoh, produsen ski menerima sebagian besar uang mereka dari pelanggan%ritel ski toko%selama musim dingin ketika pelanggan ritel ski membeli baru peralatan, bagaimanapun, produsen membayar sebagian besar kas operasi mereka untuk produksi dan distribusi ski setidaknya lima bulan sebelumnya.
8kibatnya, bisnis ini membutuhkan paling besar pinjaman di a!al musim, ketika mereka telah menggunakan semua uang mereka untuk persediaan manuaktur tetapi belum menerima uang tunai dari pelanggan. -emperkirakan perbedaan agregat atau rata%rata antara arus kas masuk dan arus kas keluar selama satu tahun tidak akan mengungkapkan kekurangan yang terjadi sebelum musim ski dimulai. -anajer di perusahaan tersebut dapat membayar banyak perhatian pada kebutuhan kas mingguan selama beberapa bulan%bulan kritis sebelum a!al musim. Perputaran kas menyoroti akta bah!a semua bisnis memiliki sejumlah besar sumber daya terikat dalam piutang, persediaan, dan rekening modal kerja lainnya. 8kibatnya, manajer harus bekerja dengan tekun untuk mempercepat sekitar perputaran arus tunai, sehingga membebaskan uang tunai untuk investasi, pembiayaan, atau pertumbuhan operasi. -ajalah 6=O melakukan survei terhadap perusahaan publik yang besar di & industri untuk belajar cara eekti manajer mampu mengubah modal kerja menjadi uang tunai. /alam sampel mereka, rata%rata pendapatan perusahaan diterima 3 9. billion dan menghasilkan sekitar ' sen dari arus kas untuk setiap dolar penjualan. Rata%rata perusahaan tersebut dikumpulkan dari pelanggan setiap $1 hari, membayar pemasok setiap && hari, dan perputaran persediaan AA kali per tahun. 5ntuk perusahaan terbesar dalam sampel, penulis mencatat survey &1 aturan mereka mengumpulkan tagihan dalam &1 hari, membayar tagihan dalam &1 hari, dan mengubah persediaan dalam &1 hari. -eskipun
semua
perusahaan
bisa mendapatkan keuntungan
dari
pengelolaan perputaran kas lebih eisien, tabungan untuk perusahaan besar dapat benar%benar signiikan. Sebagai contoh, O!ens 6orning kembali 3 A4$,111,111 dari pengelolaan atas modal kerja yang lebih eekti* #eneral -otors menetapkan tujuan untuk tahun A''4 untuk menemukan penghematan miliar. Perputaran #OE
modal kerja 3 A1
2isnis yang akan menghasilkan keuntungan yang lebih baik -ereka akan memiliki lebih banyak sumber daya untuk berinvestasi dalam peluang masa depan* mereka akan mampu membayar dividen lebih tinggi kepada investor* harga saham mereka akan tinggi* dan biaya utang mereka akan lebih rendah. /engan demikian, keuntungan dapat dianggap baik kendala dan tujuan Sebuah tingkat minimum laba diperlukan untuk kelangsungan hidup (kendala), tetapi lebih selalu lebih baik daripada kurang (tujuan). harga saham dan pembayaran dividen tergantung pada kemampuan bisnis untuk menghasilkan keuntungan dari investasi yang pemegang saham investasikan dalam bisnis. /alam arti yang paling dasar, ketika pemegang saham berinvestasi 3 A11 dalam perusahaan, para manajer perusahaan menggunakan 3 A11 untuk membeli aset, yang kemudian digunakan untuk mendapat keuntungan untuk kepentingan pemegang saham./alam kondisi kritis, oleh karena itu, adalah jumlah keuntungan yang manajer dapat menghasilkan dari 3 A11 investasi yang dipercayakan kepada mereka. ika bisnis menghasilkan 3 1, keuntungan dapat diukur dengan dua cara. Pertama, bisnis dapat melaporkan 3 1 keuntungan
mutlak pengukuran keberhasilan. 8tau,
manajer bisa menghitung keuntungan investasi pemegang saham dengan membandingkan output keuntungan (3 1) dengan input investasi (3 A11). /alam hal ini, laba atas investasi pemegang saham sebesar 3 A11 akan menjadi rasio 1F.
