FLUJO DE CAJA: ALIMENTOS “EL CERDITO” MBA. EDWIN MASS
Juan Carlos Correa, gerente de operaciones de Alimentos El Cerdito Cerdito,, tenía por encargo del directorio, analizar y evaluar la información requerida para la implementación de la nueva línea de producción de embutidos. Se ha estimado que incursionando en este rubro y adquiriendo una nueva línea de producción, se podría lograr un incremento adicional a las ventas actuales de la empresa, en un importe equivalente a US$2.200.000,00 para el primer año. Los costos de los productos vendidos (costo de ventas) se estiman en 42% de las ventas, mientras que los gastos administrativos y los gastos de ventas, representan el 9% y 10% respectivamente. (Tanto en los porcentajes estimados de los costos de los productos vendidos, gastos de administración y ventas no se está considerando la depreciación). Para alcanzar el nivel de ventas incremental estimado, el área de operaciones, ha presupuestado un desembolso inicial de US$1.000.000,00, US$1.000.000,00, para la adquisición de activos y capital de trabajo, según detalle que se presenta a continuación:
Línea de producción a precio de venta
US$
300.000,00
Maquinaria de línea de empaque
150.000,00
Adquisición de un terreno
150.000,00
Construcción de nuevas instalaciones
200.000,00
Capital de trabajo (materia prima, insumos, Cuentas por cobrar, inventarios, etc,)
200.000,00 US$ 1.000.000,00
Dado que se está proyectando un crecimiento de las ventas del 4.00% (con respecto al año anterior), para los próximos 5 años y será necesario que se realicen inversiones adicionales en capital de trabajo (materias primas, insumos, mano de obra, gastos generales, inventarios, cuentas por cobrar, etc.) de US$20.000,00 US$35.000,00 y US$40.000,00 a los inicios de los años 2, 3 y 4. Inversiones adicionales en equipos se deben deb en realizar a inicios del tercer año por la suma de
US$50.000,00, los mismos que deben ser cubiertos con la caja que genere el proyecto.
De acuerdo a las normas de la oficina de recaudación tributaria, las maquinarias y equipos deben ser depreciadas y/o amortizados con la metodología de línea recta en un período no mayor a cinco años, mientras que las construcciones nuevas a treinta y tres (33) años. Los activos financiados por leasing (arrendamiento financiero) deben ser depreciados de acuerdo a la dur ación del contrato del crédito. Parte de la inversión inicial podría ser financiada con un préstamo Bancario por US$ 150.000,00 por un periodo de 5 años con cuotas trimestrales, a una tasa efectiva anual (TEA) de 10.50%. Se espera negociar un período de gracia total “periodo diferido” y un período de gracia normal (parcial) “servicio de la deuda” al inicio del préstamo. A cada cuota se le cargará $100 por concepto de gastos administrativos, portes y estado de cuenta. Se emitirán bonos por la suma de US$500.000,00. Cada bono puede ser vendido a un valor nominal de $1.000,00, ofrecerán un interés por cupón equivalente a una TEA del 8.95%, que se abonarán semestralmente durante un periodo de 5 años. Se espera que los bonos se coticen al 100% de su valor nominal (A la par). Los gastos de estru cturación de la operación es del 0,45%, colocación 0,25% y flotación (BVL, Conasev, Cavali, etc.) 0,15% del valor de cotización. La maquinaria de empaque valorizada en US$ 150.000,00, será financiada con un arrendamiento financiero (leasing) a 3 años, con cuotas Mens uales y, a una TEA del 11,95%. La empresa de arrendamiento financiero carga la suma de US$60,00 por cuo ta y un valor de recompra del orden del 2% del valor del bien, al final del periodo. El saldo se financiará con Patrimonio, vía aporte de capital y/o reinversión de utilidades del ejercicio económico del año anterior. El rendimiento promedio de los últimos 20 años de los bonos del tesoro norteamericano (T-Bond) es del 5,75%, mientras que el rendimiento promedio anual de la Bolsa de Valores New York de acuerdo al índice Standard & Poor´s 500, es 9,28%. La empresa muestra un beta promedio de los últimos cinco años de 1.18 y el riesgo país Perú es del 3,35%. La tasa de Impuesto a la renta es de 28%. 1. Calcular el costo promedio de la deuda (Kd) 2. Calcular el Ks (costo del patrimonio) por el modelo del Capital Asset Price Model (CAPM) 3. Calcular el WACC asumiendo para el cálculo del patrimonio, los modelos antes mencionados. 4. Elaborar el Flujo de Caja Libre. 5. Hallar el VPN y TIR 6. Realizar un análisis de sensibilidad (punto de equilibrio financiero) 7. Conclusiones y Recomendaciones de los resultados del proyecto.
