REVISAO DA ANALISE FINANCEIRA
Prof. Dr. Joao Mutondo
1. Usuários suário s da d as de d emonstr mon stra açõe çõ es financeiras Ching sintetiza o interessa de cada um dos usuários das demonstrações financeiras na seguinte tabela: Usuário Questões Proprietários Proprietário s
Rentabilidade, valor do negócio? Aumentar ou diminuir investimentos?
Administradores Que operações devem ser incrementadas/ incrementadas/ reduzidas? Fornecedores
Aumentar ou diminuir crédito?
Bancos
Ceder empréstimos?
Governo
IR calculado corretamente? corretament e?
Funcionários Funcionário s
A empresa é lucrativa?
Concorrentes Concorrent es
Vendas, margens de lucro, rentabilidade? Fonte: Ching, H.Y. H.Y. Contabilidade & Finanças para não especialistas. Pág. P ág. 100
1. Usuários suário s da d as de d emonstr mon stra açõe çõ es financeiras Ching sintetiza o interessa de cada um dos usuários das demonstrações financeiras na seguinte tabela: Usuário Questões Proprietários Proprietário s
Rentabilidade, valor do negócio? Aumentar ou diminuir investimentos?
Administradores Que operações devem ser incrementadas/ incrementadas/ reduzidas? Fornecedores
Aumentar ou diminuir crédito?
Bancos
Ceder empréstimos?
Governo
IR calculado corretamente? corretament e?
Funcionários Funcionário s
A empresa é lucrativa?
Concorrentes Concorrent es
Vendas, margens de lucro, rentabilidade? Fonte: Ching, H.Y. H.Y. Contabilidade & Finanças para não especialistas. Pág. P ág. 100
1. Usuários suário s da d as demonstr demon stra açõe çõ es fin f ina ance nc eira ir as •
Podem odemos os acre acresc scen enta tarr mais mais um gr grup upo o de usuá usuári rio: o: cliente. Rentabilidade? Capacidade de entrega dos produtos / serviços contratados? contratados?
•
Qual Qualqu quer er que que seja seja a ne nece cess ssid idad ade e do usuá usuári rio, o, a análise das demonstrações financeiras permite avaliar:
capacidade de liquidez – liquidez – situação financeira
estrutura patrimonial – patrimonial – origem dos recursos (capital próprio ou de terceiros).
rentabilidade do negócio – negócio – retorno sobre o investimento realizado
ATUREZA E E SCOPE N ATUREZA
DA GESTAO DA GESTAO
FINANCEIRA
• Gestao financeira: aquisicão e uso de recursos financeiros e proteccão dos ganhos do empresario de varias fontes de risco. • Financial flow chart
Inicio do ano Folha de balanço Passivos Activos Correntes Não correntes
Correntes Não correntes
Capital próprio Total de activos = total de passivos + Capital próprio
Leased assets Real estate Non real estate
Fluxo de dinheiro Operações Investimento Financiament o
Renda Receitas Despesas -+ Renda e despesas fora da farmas - Taxas = Renda liquida
Reavaliação de activos
Folha de balanco Passivo Activos Correntes Correntes Nao correntes Nao correntes Capital proprio Total de activos = total de passivos + Capital próprio Fim do ano
FOLHA DE BALANÇO •Apresenta a situação patrimonial de uma empresa em determinada data, derivada dos fluxos económicos e financeiros. •Mapa onde se vai fazer a comparação entre o Activo e o Passivo paradestacar a Situação Líquida (capitais próprios)
Aspecto Estático - conhecer a situação patrimonial da empresa num dado momento.
Aspecto Dinâmico - conhecendo a situação patrimonial agora e a inicial podemos determinar os resultados num dado período
FOLHA DE B ALANÇO • Activos • Correntes • Não correntes • Passivo • Corrente • Não corrente • Capital próprio
FOLHA DE BALANÇO • Activos correntes: Consistem em dinheiro e bens que podem ser convertidos em dinheiro durante o ano financeiro da empresa. • Mercadorias, animais, semente, fertilizantes, químicos e outros activos que rapidamente podem ser convertidos em dinheiro sem mudanças nas operações normais da empresa.
FOLHA DE BALANÇO • Activos não correntes: inclui todos os activos que não são facilmente convertidos em dinheiro sem mudar as operações normais da empresa. • • • • •
Terra e benfeitorias Maquinaria Equipamento Veículos
FOLHA DE BALANCO Activos correntes
Dinheiro e bens equivalentes: outros bens que podem ser transformados em dinheiro rapidamente. Contas a receber : valores a receber resultantes da venda de bens e serviços. Invent ário: Bens existentes para a venda ou para se usar no processo produtivo (produção de bens para a venda)
FOLHA DE BALANCO Activos correntes
Despesas pr é pagas: Custos operacionais que foram pagas em adiantado: De notar que quando a despesa é paga esta consta na folha de rendimento. Se uma empresa tem uma despesa anual de 400.000 Meticais para arrendamento e paga este valor em adiantamento, o valor é reduzido no activo dinheiro e adicionado no activo despesas pr é pagas. No fim do primeiro trimestre pode-se assumir que a empresa pagou 25% do valor da renda (100.000 Meticais) e assim subtrai-se este valor nos
activos despesas pre pagas para a folha de rendimento .
FOLHA DE BALANCO Activos tangíveis: Propriedades, Edif ícios, Equipamentos e terra. Estes activos são registados na folha de balan ço com os respectivos valores que são iguais aos custos menos a depreciação. O custo inclui o valor de compra e o valor necessário para por o activo em funcionamento. De notar que a terra pode não ser depreciada.
Activos intangíveis: Activos que não existem de uma forma f ísica tais como patentes, marcas, direitos de autor …
FOLHA DE BALANÇO • Passivo: consiste normalmente por dinheiro emprestado para suportar o processo produtivo e comercialização e para financiar investimentos.
• Passivo corrente: inclui rubricas que devem ser pagas durante o ano de operação (normalmente 12 meses).
• Passivo não corrente
FOLHA DE BALANCO Passivo
Contas a pagar: valores que a empresa tem de pagar a fornecedores para bens e servi ços adquiridos a cr édito. Notas a pagar: obrigações da empresa em termos de notas de promessa que a empresa deve pagar aos fornecedores. Estas notas podem ser incluídas no passivo não corrente se devem ser pagas depois de um ano. Taxas a pagar : São taxas reflectidas na folha de rendimento que ainda não foram pagas
FOLHA DO BALANCO Despesas por pagar : Despesas que constam na folha de rendimento e que ainda não foram pagas pela empresa. Imagina uma empresa que tem que pagar taxa de juro no fim do ano de 100.000Meticais do empr éstimo bancário e no fim do primeiro trimestre assume-se que a empresa devia ter pago 25.000Meticais e sendo assim, a firma vai anotar 25.000 Meticais como despesas de taxas de juro na folha de balanço e também as despesas a pagar devem ser acrescidas em 25.000 Meticais na folha de balan ço na rubrica de despesas a pagar apesar de não ter sido pago ainda ao banco.
FOLHA DO BALANCO Receitas não produzidas: receitas recebidas em adiantamento e que a empresa ainda não produziu os bens e serviços correspondentes as receitas recebidas. Produ ção agr ícola por contrato de pronto pagamento. Se um produtor recebe 100.000 Meticais para providenciar tomate no futuro, o valor é lançado nos activos na rubrica de activos correntes (dinheiro) e tamb ém no passivo corrente (receitas não produzidas). Quando o produtor providenciar o tomate, o valor de 100.000 Meticais é lançado como receitas na folha de rendimento e diminui o valor correspondente na folha de balanço na rubrica receitas não produzidas .
B ALANCE SHEET Income Statement of GOOD MAIZE COMPANY
Assets
Year 2
Year 1
Current assets
Liabilities
Year 2
Year 1
Current liabilities
Cash and equivalents
140
107
Accounts payable
213
197
Accounts receivable
294
270
Notes payable
50
53
Inventories
269
280
Accrued expenses*
223
205
Other
58
50
Total current liabilities
486
455
Total current assets
761
707
Long term liabilities 588
562
Fixed assets
Total long term liabilities
Property, plant and equipment
1423
1274
Stakeholders’ equity
Less accumulated depreciation
(550)
(460)
Total stakeholders equity
805
725
Net property, plant and
873
814
Intangible assets and other
245
221
Total fixed asset
1118
1035
Total assets
1879
1742
Total liabilities and
1879
1742
equipment
stakeholders equity
* Despesa que se espera pagar num futuro proximo
FOLHA DE RENDIMENTO Definiç ão:
Reporta as receitas e despesas da empresa durante um determinado per íodo. Receitas – Despesas = Renda l íquida -Providencia o valor da empresa -Providencia informação sobre a capacidade da empresa de cumprir com as suas obrigações (financeiras e de produção). Folha de rendimento pode ser apresentada num único estágio (todas as receitas e despesas agrupadas separadamente) e m últiplos estágios (incorpora lucros brutos = receitas – custos dos bens produzidos).
FOLHA DE RENDIMENTO Receitas Custos dos bens vendidos Lucros brutos = Receitas - custos dos bens produzidos Despesas de comercialização, gerais e administrativos Despesas de depreciação Lucro de operação = Lucro bruto - Despesas de comercialização, gerais e administrativos - Despesas de depreciação.
FOLHA DE RENDIMENTO Taxas de juro Renda antes de taxas = Lucro de operação - Taxas de juro Taxas Renda para continuação de operação = Renda antes de taxas – Taxas Ganhos (perdas) devido a descontinuidade de opera ção Renda líquida = Renda para continuação de operação - Ganhos (perdas) devido a descontinuidade de opera ção
INCOME STATEMENT-CONT. Income Statement of GOOD MAIZE COMPANY YEAR 2
Total operating revenues
2262
Cost of goods sold
(1655)
Selling, general, and administrative
(327)
expenses Depreciation
(90)
Operating income
190
Other income
29
Earnings before interest and taxes
219
Interest expenses
(49)
Pretax income
170
Taxes
(84)
Current tax: 71 Deferred tax (84-71=13) Net income
86
Retained earnings
43
FLUXO DE CAIXA • Fluxo de caixa indica o fluxo e a fonte de dinheiro usado na empresa. 1. Fluxo de dinheiro derivado das actividades de producao da empresa (usando os activos da empresa) 2. Fluxo de caixa referente as actividades de investimento da empresa 3. Fluxo de caixa referente as actividades de financiamento da empresa
PROCESSO DE DETERMINAR O FLUXO DE CAIXA
1. Fluxo de caixa gerado pelos acti vos da empresa 1.1 Provenientes da operação de produção Ganhos antes de juros e taxas: 219 Depreciação: 90 Taxas: (71) Fluxo de caixa proveniente da operação: 238
1.2 Mudança nos activos fixos Aquisição de activos fixos: 198 Venda de activos fixos (25) Gasto de capital: 173
PROCESSO DE DETERMINAR O FLUXO DE CAIXA
1.3 Mudança no capital liquido de operação Capital liquido de operação (NWC)= activos correntes – passivo corrente Ano 1: 707-455=252 Ano 2: 761-486=275 Mudança de NWC=275-252=23 Fluxo de caixa total gerado pelos activos da empresa e a soma de: Fluxo de caixa proveniente da operação: 238 Gasto de capital: (173) Mudança de NWC(23) Total: 42
PROCESSO DE DETERMINAR O FLUXO DE CAIXA
2. Fluxo de caixa para os investidores da empresa Juros: 49 Pagamento do valor investido: 73 Total :122 Divida de longo prazo incluindo juros: (86) Total: 36
PROCESSO DE DETERMINAR O FLUXO DE CAIXA 3. Fluxo de caixa para capital próprio dos investidores Dividendos: 43 Recompra de stocks: 6 Dinheiro para os investidores (stakeholders): 49=43+6 Compra de novos stocks: (43) Total: 6
C ASH FLOW Cash flow of GOOD-MAIZE COMPANY Cash flow of the firm
Operating cash flow
238
Capital spending
(173)
Additions to net working
(23)
capital Total
42
Cash flow to investors in the firm
Debt
36
Equity
6
Total
42
METODOS DE ANALISE FINANCEIRA • Comparação de documentos financeiros ao longo do tempo e com empresas da mesma industria
• Uso de índices • Medição do crescimento dos elementos dos documentos financeiros. • Crescimento de activos (20082011)=(253,854/98,237)*100=257% • O valor de activos cresceu em 257%
SPECIFIC FINANCIAL PERFORMANCE MEASURES
Financial statement analysis 1. Short term solvency : the ability of the firm to meet its short-run obligations. The extent the firm has sufficient cash flow to meet its financial obligations 2. Activity : the ability of the firm to control its investment in assets 3. Financial leverage: the extent to which a firm relies on debt financing 4. Profitability: the extent to which a firm is profitable 5. Value: the value of the firm
SOLVENCY
Short-tem solvency Year 1: Current ratio =Total current assets/total current liabilities=761/486=1.57 Should be more than 1 meaning that the firm has sufficient cash to meet its financial obligation It can be computed over time It can be compared with current ratios from similar firms
SOLVENCY
Short-tem solvency Year 1: Quick ratio = Quick assets/total current liabilities=492/486=1.01 Quick assets are those that are quickly converted into cash. Inventories are not quick assets and therefore should be subtracted in calculation of quick assets.
A CTIVITY Activity: How effectively the firm assets are being managed. Avoid over accumulation of assets Compare assets to the sale to arrive at turnover (how effectively assets are used to generate sales)
A CTIVITY
• Total asset turnover = total operating revenues/average of total assets=2262/1810.5=1.25 •Average of total assets=1879+1742/2=1810.5 (from balance sheet). •Total operating revenues is from income statement Should be more than 1 meaning that the firm is using effectively its asset to generate sales.
A CTIVITY
Receivable turnover =total operating revenues/average of accounts receivables =2262/282=8.02 •Average of accounts receivable=294+270/2=282 •Used to calculate the average collection period. •Average collection period=days in period/receivable turnover=365/8.02=45.5 days Average collection period cannot exceed the time allowed for payment in credit terms by more than 10 days.
A CTIVITY • Inventory turnover : how quickly inventory is produced and sold. •Inventory turnover =the cost of goods sold/ average of inventories=1655/274.5=6.03. •Average of inventories=269+280/2=274.5. •Days in inventory=days in period/inventory turnover=365/6.03=60.5 days. •The ratio of days in inventory represents the number of days it takes to get goods produced and sold (shelf life). •High ratio of days in inventory suggests an high inventory of unsold goods.
FINANCIAL LEVERAGE • Financial leverage: the extent the firm relies on debt to financing rather than equity. •Debt ratio =total debt (liabilities)/total assets=1074/1879=0.57 •Debt to equity ratio =total debt (liabilities)/total equity=1074/805=1.33 •Equity multiplier =total assets/total equity=1879/805=2.33 Interest coverage =earnings before interest and taxes/interest expenses=219/49=4.5 Show the ability of the firm to pay interest.
PROFITABILITY • Profit margins : obtained by dividing profits by total operating revenues. •Net profit margin =net income/total operating revenues=86/2262=0.038 (3.8%). •Gross profit margin =Earnings before interest and taxes/total operating revenues=219/2262=0.097 (9.7%)
PROFITABILITY • Return on assets •Net return on assets (ROA net) =net income/average total assets=86/1810.5=0.0475 (4.75%) •Gross return in assets (ROA gross) =Earnings before interest and tax/average total assets=219/1810.5=0.121 (12.1%) •ROA net =net profit margin* asset turnover •ROA gross= gross profit margin* asset turnover Return on equity (ROE)=Net income/average stockholder’s equity=86/765=0.112 (11.2%)
PROFITABILITY •Payout ratio =cash dividends/net income=43/86=0.5. •Retention ratio =retained earnings/net income=43/86=0.5.
Retained earnings =net income-dividends
V ALOR DO DINHEIRO AO LONGO DO TEMPO
Prof. Doutor Joao Mutondo
V ALOR PRESENTE • VP= Ct /(1+r)t •Exemplo1: Um investidor agrário espera receber 10,000 Meticais no terceiro do seu investimento a uma taxa de juro de 8%. Qual e o valor presente do seu lucro no terceiro ano? •VP=10.000/(1+0.08)=7.938 Meticais •Exemplo 2: Um produtor agrário espera receber 2.000 Meticais no primeiro ano e 5.000 meticais no segundo ando a uma taxa de juro de 8%. Qual é o valor presente desse fluxo de caixa a uma taxa de juro de 6%? •VP=2.000/(1+0.06)+5.000/(1+0.06)2=6.337
•
PERPETUIDADE • Perpetuidade corresponde o fluxo constante de caixa que não tem fim. •VP= C/(1+r)1+ C/(1+r)2+ C/(1+r)3+…. VP=C/r Exemplo: Considere uma perpetuidade que paga 100 meticais por ano a uma taxa de 8%. Qual e o valor presente desta perpetuidade? VP=100/0.08=1.250
•Perpetuidade crescente: acontece se o fluxo infinito de caixa cresce anualmente a uma taxa de g.
PERPETUIDADE • Perpetuidade crescente VP=C/(r-g)
Exemplo: Considere uma perpetuidade que paga 100.000 e que cresce anualmente 5% a uma taxa de juro de 11%. Qual e o valor presente desta perpetuidade? VP=100.000/(0.11-0.05)=1.666.667
•
ANUIDADE
• Anuidade corresponde o fluxo constante de caixa que tem fim. •VP= C/(1+r)1+ C/(1+r)2+ C/(1+r)3+… C/(1+r)t. VP=C[(1/r)-1/r(1+r)t] Exemplo: Sr. Sitoe ganhou uma lotaria que paga 50.000 meticais por ano durante 20 anos. Ele vai receber o primeiro pagamento no próximo ano e a taxa de juro e de 8%. Qual e o valor presente da lotaria?
• VP=50.000[(1/0.08)-1/(0.08(1+0.08)20)]=490.905
V ALOR FUTURO • VF= C0*(1+r)t •Exemplo: O Sr. Sitoe tem 500 meticais na sua conta a prazo e que rende juros de 7% anualmente. Quanto dinheiro o Sr. Sitoe terá no terceiro ano? •VF=$500 *1.07 * 1.07* 1.07= $500 * (1.07) 3= $612.52 •O período de maturação pode acontecer varias vezes num determinado ano, isto e, pode ser semestral, trimestral, mensal, diário… •VF= C0*(1+r/m)m •Onde m corresponde o numero de maturações por ano.
V ALOR FUTURO •Exemplo: O Sr. Sitoe tem 1000 meticais na sua conta a prazo e que rende juros trimestrais de 10% . Quanto dinheiro o Sr. Sitoe terá no final do ano? •VF= C0*(1+r/m)m •VF=1000*(1+0.1/4)4=1.103,81. •A formula acima e valida para múltiplas maturações durante um ano. Para calcular VF de múltiplas maturações para mais do que um ano deve usar a seguinte formula:
•VF= C0*(1+r/m)mt
