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ANÁLISIS DE LA BALANZA DE PAGOS DE PERÚ Una de las cuentas más utilizadas en el análisis económico de un país es la Balanza de Pagos (BP), dado que registra los ingresos procedentes del exterior y los pagos al resto del mundo. El seguimiento de estas operaciones a co!rado cada "ez mayor rele"ancia de!ido a que el país se a integrado al comercio mundial y a los mo"imientos de capitales internacionales. #a BP se di"ide en dos grandes !loques de cuentas$
Cuenta corriente: relacionada al comercio de !ienes y ser"icios, al pago de los %actores producti"os (capital y tra!a&o)' capta y a un sistema de cuentas sin contrapartida directa que se denomina trans%erencias corrientes. Cuenta financiera: "inculada a las transacciones de acti"os y pasi"os tanto de corto como de largo plazo.
FUENTES DE INFORACI!N continuación se descri!irán las principales %uentes de in%ormación para la ela!oración de las cuentas de BP$
o!tien ene e la in%o in%orm rmac ació ión n de La" La" e"ta# e"ta#$"t $"tic ica" a" #e A#uan A#uana" a" %Sun %Sunat at&: &: se o!ti exportaciones e importaciones El primer rgimen implica que los en"íos de las mercan mercancías cías sean consum consumido idos s o usados usados de%init de%initi"a i"ament mente e en el exteri exterior or y el segundo rgimen permite la reimportación del producto exportado por plazo de un a*o sin o!ligaciones tri!utarias' sin em!argo, tam!in tiene este plazo para poder con"ertirse en exportación de%initi"a. La" encue"ta" a e'(re"a" )ue rea*i+a e* (ro(io BCRP: cerca de + - empres empresas as de menor menor escala escala y que regist registran ran transa transacci cciones ones de manera manera más esporádica con el resto del mundo. Otra" fuente" #e infor'aci,n$ otras %uentes utilizadas son los !ancos y empresas de trans%erencias de %ondos (E/0s) 1para la conta!ilización de las remesa remesas1 s1 la 2uperi 2uperinten ntendenc dencia ia de Banca, Banca, 2eguros 2eguros y 0P 0P (2B2) (2B2) 1para 1para las cuent cuentas as !anca !ancari rias as1 1 y el 3ini 3iniste steri rio o de Econ Economí omía a y 0ina 0inanz nzas as 1para 1para las las operaciones operaciones del sector p4!lico con el exterior (principalmente (principalmente de mo"imientos mo"imientos %inancieros).
OR-GENES . CAUSAS DE LOS DESE/UILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS El rol del análisis económico consiste en distinguir entre aquellos ecos que a%ectan temporalmente a la !alanza de pagos. Para un !uen diagnóstico (y posterior cura) de un desequili!rio %undamental en la !alanza de pagos, no sólo se requiere de la presencia de un d%icit o superá"it considera!le y permanente, tam!in se necesita de otras %uentes de in%ormación para identi%icar e interpretar adecuadamente cualquier desa&uste !ásico en el sector externo de la economía. sí$ +. 5eneral 5eneralmen mente, te, se distingui distinguió ó entre entre causas causas monetaria monetarias s y no monetari monetarias' as' siendo siendo las pri primeras eras (in%l in%lac aciión) ón) las más más rel rele"an e"ante tes s para para cier cierto tos s auto autore res. s. Posteriormente, se amplió esta distinción al se*alar primero a los cam!ios monetarios, 6en la %orma de di%erentes tasas de in%lación en di%erentes a*os7'
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UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI en segundo lugar, cam!ios reales, 6en la %orma de desiguales tasas de crecimiento de la producti"idad la!oral per cápita en los di"ersos países7' y cam!ios producidos por los mo"imientos de capital. (0. . #utz, +89). . El economista E. 3. Bernstein (+8-9), alto %uncionario del 03:, consideró tres causas principales$ a) la in%lación corriente, deri"ada de una gran expansión de crdito ocasionada por un considera!le incremento en el gasto. !) la disparidad de costos y precios. c) cam!ios estructurales, es decir cam!ios en las cur"as de demanda y de o%erta de las exportaciones e importaciones. Este autor izo en su clasi%icación una muy importante di%erenciación entre in%lación de demanda (;demand
. El pro%esor 2cito"s?y (+898) introdu&o una clasi%icación que in"estiga las causas del desequili!rio seg4n su impacto en la economía interna. Primero mencionó las 6%uentes de desequili!rio que simultáneamente empeoran la !alanza de pagos y disminuyen los ingresos o (que) me&oran la situación de pagos e incrementan los ingresos7, que incluye aquellos trastornos caracterizados por un traslado en la demanda de producción de un país a la producción de otra economía, o por ciertos mo"imientos (traslados) de capital. En segundo lugar, consideró 6aquellas (causas) que empeoran los pagos mientras aumentan los ingresos o (aquellas que) me&oran los pagos mientras reducen el ni"el de ingreso interno7. Este segundo grupo considera aquellos desa&ustes de pagos deri"ados de los di%erentes ni"eles de costos y precios entre distintos países comerciantes. 2us consecuencias son más se"eras porque 6los e%ectos en el ingreso de las di"ergencias de costos no sólo no mitigan sino que re%uerzan su impactante e%ecto en la !alanza de pagos y porque ellos (la disparidad en los ni"eles de costos) pueden causar un insatis%actorio e insosteni!le equili!rio de pagos a largo plazo7. #a tercera y 4ltima clasi%icación (del pro%esor 2cito"s?y) comprenden a aquellas %uentes (ocausas) de desequili!rio 6que no tienen impacto en el ingreso7 o de&an 6la cuente corriente de un país sin alterar y sólo a%ectan su posición de liquidez. Estas tienen su origen, por lo tanto, en el deseo de alguien que quiere cam!iar la composición de su cartera de acti"os7. @ecientemente, con el ad"enimiento de la glo!alización económica, co!ra mayor importancia aquellas causas exógenas a la economía interna, conocidas como 6soc?s7 externos, que a%ectan %a"ora!lemente o no a las corrientes comerciales y %inancieras entre los países centrales (los desarrollados) y los países peri%ricos (los emergentes y en desarrollo). Estas coyunturas des%a"ora!les del exterior pro"ienen principalmente de situaciones de crisis que experimentan periódicamente países desarrollados o emergentes, por desa&ustes económicos y %inancieros internos. #os que se mani%iestan inicialmente a tra"s de las tur!ulencias y extremada "olatilidad que experimentan las !olsas y mercados %inancieros <
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UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI las expectati"as negati"as que se generan en los agentes económicos so!re el desen"ol"imiento de estas economías a corto y mediano plazo. on"irtiendo a aquellas en los %actores su!yacentes de desequili!rio de los sectores externos de las economías in"olucradas y de sus países peri%ricos, que no tengan %undamentos económicos sólidos.
SOLUCIONES DE LOS DESE/UILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS Existen "arias políticas para resol"er el desequili!rio en la !alanza de pagos. En la práctica, los países an usado más de una de estas políticas. lgunos países an seguido un !uen conocido patrón de conducta' comenzando con las soluciones menos indesea!les relacionadas con las metas de la economía interna, los Estados an aca!ado con soluciones más drásticas, como considera!les de"aluaciones monetarias yCo medidas de%lacionarias drásticas. En algunas ocasiones, la solución a un %uerte desequili!rio externo implica la aplicación de "arias medidas económicas en %orma simultánea. El reconocido economista y pro%esor 0ritz 3aclup (+8-), ya en el inicio de la dcada de los cincuenta, al tratar con un d%icit en la 6!alanza de pagos del mercado7, agrupó las medidas correcti"as en seis clases de políticas, que asta aora tienen cierta "igencia. Estas son las siguientes$ +. @ea&ustes en el tipo de cam!io, tanto una de"aluación por d%icits persistentes como una re"aluación por superá"its indesea!les. En el caso de una política de rea&uste del tipo de cam!io, una de"aluación de ste es generada cuando la demanda de di"isas excede (en gran medida) la o%erta de di"isas al tipo de cam!io "igente' luego será necesario un incremento en el precio de la di"isa asta alcanzar un ni"el en que el mercado de la moneda extran&era estaría !alanceado. Una re"aluación del tipo de cam!io es todo lo opuesto. . rreglos de esta!ilización cam!iaria mediante el uso de reser"as internacionales. En este caso, cuando se presenta un exceso de demanda de di"isas, el exceso de!e %inanciarse mediante la "enta de su%icientes reser"as internacionales para cu!rir la demanda no satis%eca al tipo de cam!io %i&ado, siendo este 4ltimo menor que l que equili!raría el mercado li!re de di"isas (igualdad entre demanda y o%erta agregadas de di"isas). >. @estricciones cam!iarias. En una situación en la que pre"alecen restricciones cam!iarias, el exceso de demanda por di"isas no puede ser satis%eca. 3ediante el racionamiento yCu otras restricciones similares se asigna las escasas di"isas disponi!les entre algunos (pero no todos) de los usuarios de moneda extran&era. El control de cam!io es selecti"o y conlle"a el esta!lecimiento de directrices ar!itrarias y a&enas al mercado para la selección de importaciones acepta!les y, si %uese necesario, el control de los mo"imientos de capitales. D. 3edidas de%lacionarias. Una de%lación, mediante la reducción del ingreso monetario, puede acer que las importaciones disminuyan y, por lo tanto, reducir la demanda de di"isas. Estas medidas de%lacionarias pueden reducir los salarios reales (el ingreso real).
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#a Balanza en cuenta corriente %ormada por la Balanza comercial, de rentas, de ser"icios y !alanza de trans%erencias a mantenido una tendencia decreciente desde el + llegando a un saldo negati"o de U2 +,9+8 millones en el +>. #a Balanza comercial registró d%icit de U2>9- millones en el +>. #a uenta %inanciera decreció en el +> con U2 +,A millones respecto al +, sin em!argo indica que %lu&os %inancieros pro"enientes del resto del mundo son mayores a los %lu&os que se dirigen a aquel. El %lu&o de reser"as netas del B@P cayó en U2 ,8A millones en el +> respecto al +. 2in em!argo la caída es menor registrada a periodos anteriores.
BALANZA DE PAGOS 0124 . PERSPECTI5AS PARA EL 0126:
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UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI Para +D ay un d%icit en cuenta corriente de D,9 del producto, mientras que para el +- se proyecta un d%icit en cuenta corriente de D,F del PB: en un escenario de crecimiento casi nulo de los trminos de intercam!io. #a trayectoria decreciente del d%icit considera la recuperación de la demanda externa así como el inicio de operación de proyectos mineros en +D y +-.
BALANZA COERCIAL: l cierre del +> Per4 registró un d%icit comercial de U2>89 millones, de!ido principalmente a menores "entas de productos tradicionales y no tradicionales, seg4n B@P
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UNIVERSIDAD JOSE CARLOS MARIATEGUI En el +>, el "alor de las exportaciones peruanas totalizaron U2D+.AG millones, con un descenso de G,>F respecto al a*o anterior. El "alor de las importaciones crecieron ,9F interanual a U2D.+A9 millones. El "alor proyectado de las exportaciones para +D y +- se encuentra in%luenciado %a"ora!lemente por el inicio de operación de importantes proyectos mineros y por la re"ersión de pro!lemas tcnicos ocurridos durante +>. He esta manera, el "olumen de exportaciones tradicionales crecería 8,DF en +D y en +D,-F en +-. En contraposición, los precios de las exportaciones restarían dinamismo al "alor de las "entas al exterior. He esta manera, el "alor exportado sería de U2 D>,++D mil millones en +D y U2 DG,DA mil millones en +-, lo que representa un crecimiento nominal de +,>F entre +D y +-.
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