CAPITULO 1 2. Prueba de vocabulario. Explique las diferencias entre: a) Activos reales y financieros. b) Presupuesto de capital y decisión de financiamiento. c) Corporaciones cerradas y públicas. d) esponsabilidad limitada e ilimitada. e) Corporación !sociedad anónima) y sociedad de personas. a) Activos reales muc"os de los cuales son tan#ibles$ como maquinaria$ instalaciones y oficinas% otros son intan#ibles$ como: la especiali&ación t'cnica de los traba(adores$ las marcas y patentes. Por todos ellos se necesita ne cesita pa#ar. Para obtener el dinero necesario la corporación vende derec"os sobre sus activos reales y sobre el efectivo que #eneren. Estos derec"os se llaman activos financieros o valores. b) ecisión de inversión o de presupuesto de capital de la empresa son parte de los activos activos reales donde debe invertir la compa*+a y decisión de financiamiento de la empresa es de donde se tiene el efectivo para reali&ar la inversión. c) Cuando se establece una corporación$ sus acciones pueden estar en manos de un #rupo peque*o de inversionistas$ tal ve& los administradores de la compa*+a m,s al#unos patrocinadores. En este caso$ las acciones no se venden al público y la compa*+a es cerrada. Con el tiempo$ si la empresa crece y se emiten nuevas acciones para reunir capital$ estas acciones salen a oferta pública. -a empresa se convierte en una compa*+a pública.
d) esponsabilidad limitada$ lo cual si#nifica que los ac cionistas no se "acen responsables de forma personal de las deudas deuda s de la empresa -os accionistas corren el ries#o de perder toda su inversión$ pero nada m,s y responsabilidad ilimitada si#nifica que odos odos los socios en una sociedad #eneral #en eral tienen responsabilidad ilimitada$ lo que si#nifica que son i#ualmente responsables por todas las deudas de la empresa.
e) En #eneral casi todas las empresas #randes o medianas del mundo est,n or#ani&adas como corporaciones !sociedades anónimas). -a empresa es propiedad de varios accionistas con participación en el ne#ocio.
/. 0Cu,les son las principales desventa(as de la corporación como forma de or#ani&ación1 Como la corporación es una entidad le#al aparte de sus accionistas$ pa#a impuestos por separado. Por ende$ las corporaciones pa#an impuestos sobre sus #anancias y$ adem,s$ los accionistas pa#an impuestos sobre los dividendos que reciban de la compa*+a. Estados nidos es inusual en este aspecto. Para no #ravar dos veces el mismo in#reso$ en otros pa+ses se acredita a los accionistas por lo menos parte de los impuestos que la compa*+a ya pa#ó. 3. 0Cu,les de los si#uientes enunciados se aplican siempre a corporaciones1 a) esponsabilidad ilimitada. b) 4ida limitada. esponsabilidad limitada
CAPITULO 2 2. Si $130 es el valor presente de $150 pagados al fnal del primer año, ¿cuál es el actor de descuento a un año? ¿Cuál es la tasa de descuento?
VP = FD : C 5
596
= FD :586
FD
=
596
FD
=
FD
=
r =
6.73
5
6.73
r =
586
5 + r 5
=
5 + r
5 FD
−5
5 6.73
−5
r = 6.53
n comerciante paga $100 000 por un cargamento de cereales ! está seguro de "ue lo puede vender a $13# 000 al fnal de un año a) ¿Cuál es el rendimiento de esta inversi%n? b) Si tal rendimiento es menor "ue la tasa de inter&s, ¿el '() de la inversi%n es positivo o negativo? c) Si la tasa de inter&s es del 10*, ¿cuál es el '( de la inversi%n? d ) ¿Cuál es el '()?
VP = 566666 VF = 592666
592666
566666
=
5 + r
r = 6.92
a+ VP = 566666 VF = 592666 r =
6.92
i ! asumido)
i
>
=
6./6
r
VP =
592666
5 + 6./ VP = ;/278 .<6 VPN
=
;/278 .<6 − 566666
+ VPN = −8<5/.2;
VF = 592666 i
=
6.56
VP =
592666
5 + 6.5 = 526666 c+ VP
VPN = 526666 − 566666
= 26666 d+ VPN
6. 'uelva al e-emplo de la fgura ## Suponga "ue la tasa de inter&s es del #0* ¿.u& /aran la /ormiga 2+ ! el saltamontes S+ si amos tuvieran al principio $15 000? ¿4nvertiran en el edifcio de ofcinas? ¿Se endeudaran o pediran prestado? ¿Cuánto ! cuándo consumira cada uno?
VP ! H ) VP ! S )
=
=
578666
578666
578666 VF
=
5 + 6.2 VF = 222666
6 )o invertiran en el edifco deido a "ue el valor despu&s de un año sera de $#10000 ! la deuda no se pagara en su totalidad por un altante de $1#000 )o sera conveniente endeudarse, pero pedir prestado al 5* anual sera rentale Si se pide prestado se otendra un valor uturo de $7#0000 unifcado, para S se destina un $187#50 ! para 2 $##5950, S ganara $8#50 ! 2 ganara $70950
:a me-or inversi%n corresponde al mercado de valores por"ue teniendo el mismo monto de inversi%n inicial en el mismo tiempo, se otiene una ta;a de rentailidad ma!or respecto de las otras inversiones
Como la tasa de rendimiento correspondiente, ninguna de las tres opciones ttulos del goierno, pr&stamo al sorino, inmoiliaria local+ superan al costo de oportunidad, por lo tanto la me-or opci%n sigue siendo el mercado de valores
=eido a "ue amos invierten en la misma compaña ! tienen la misma ta;a de rentailidad> independientemente del tiempo en el "ue amos necesiten las ganancias, su '<) va a ser positivo
EJERCICIO 18 Si una institución fnanciera se inv!ucra en un esc"n#a! fnancier$ %ser&a #e es'erar (ue su va!r #isinu*a "s ens (ue !a canti#a# #e u!tas * tras in#eni+acines (ue #e,a 'a-ar E/'!i(ue. 2a! instituciones "ue despu&s de estar involucradas en escándalos fnancieros surieron enormes retiros "ue dañaron uertemente sus utilidades e ingresos uturos deido al pago de multas e indemni;aciones, como es el caso de (utnam 4nvestments, instituci%n "ue estuvo involucrada en escándalos de operaciones sincroni;adas, a-ando los ondos de la empresa $30 000 millones en dos meses (utnam tami&n ue multada con $100 millones ! ue oligada a pagar otros $10 millones en compensaciones Sin emargo /a! instituciones como =ell, "ue se valieron de escándalos fnancieros para darse a conocer en el mercado, ! a pesar de "ue pagaron multas e indemni;aciones, el escándalo les sirvi% indirectamente como mareting para darse a conocer en el mercado EJERCICIO 20 En !a vi#a rea!$ e! esta# utur #e !a ecn&a n se 'ue#e re#ucir a tres situacines #e i-ua! 'r,a,i!i#a# c crisis$ nra! * au-e. Sin e,ar-$ ares esa si'!ifcación en este tr e3e'!. Su e'resa a i#entifca# #s 'r*ects "s$ 4 * C. Ca#a 'r*ect re(uiere un #ese,!s ine#iat #e 5 i!!nes. Ls 7u3s es'era#s en e! a 1 sn 9en i!!nes)
Uste# i#entifcó !s 'si,!es va!res #e tres accines$ :$ ; * <=
a) %Cu"!es sn !as entra#as es'era#as #e !s 'r*ects 4 * C
Pr*ect 4 C B=
( ) ( + + )= 1 3
x 4 6 8
6 millones
Pr*ect C
()(+
C c =
1 3
x 5 5,5 + 6 )=5,5 millones
,) %Cu"!es sn !as tasas #e ren#iient es'era#as (ue recen !as accines :$ ; * <
Acción : ; <
RE>?I@IE>TO Crisis >ra! Au-e @1A,7 15,0 7A,7 0 10 #0 @#0 #0 A0
c) %Cu"!es sn !s csts #e 'rtuni#a# #e! ca'ita! #e !s 'r*ects 4 * C 9Pista= Ca!cu!e !as #ierencias 'rcentua!es$ crisis en c'aración cn !a situación nra! * au-e en c'aración cn !a situación nra!$ 'ara !as accines :$ ; * <. C'"re!as cntra !as #ierencias 'rcentua!es en !s 7u3s #e 4 * C.)
=ierencia porcentuales para la acci%n B6 Crisis )ormal6 31 * =ierencia porcentuales para la acci%n D6 Crisis )ormal6 10 *
=ierencia porcentuales para la acci%n E6 Crisis )ormal6 70 * COSTO ?E OPORTU>I?A? Pr*ect Crisis >ra! Au-e 4 @#0 #0 A0 C 0 10 #0
#) %Cu"! es e! P> #e !s 'r*ects 4 * C
(ro!ecto F '() G @5000000 H
6000000
+
1 0.10
= $ 454545.45 d%lares
(ro!ecto C '() G @5000000 H
5500000 1 +0.10
= $ 0 d%lares
CAPITULO B 2. Si 512 es e! va!r 'resente #e 51BD$ %Cu"! es e! actr #e #escuent VP= FD 1 × C 1=
C 1 1 +r1
'(G $1#5 C1G $138 FD1 =
VP 125 = =0,90 C 1 139
∴ Factor de Descuento
( FD )=0,90
. Un 'r*ect -enera un 7u3 #e eectiv #e 5B2 en e! a 1$ #e 51BF en e! a 2 * #e 5FDF en e! a B. Si e! cst #e ca'ita! es #e 1G$ %Cu"! es e! P #e! 'r*ect C1G $73#
C#G $139 C3G $989 VP =
C 1
+
C 2
432
+
137
( 1 + 0,15 ) ( 1+ 0,15 )
2
+
C 3
(1 + r ) ( 1 +r ) (1 +r ) 2
1
VP=
+
3
2
3
797
( 1 + 0,15 )3
VP= $ 1003,28
A@ na inversi%n cuesta $1 57 ! paga $13 en perpetuidad Si la tasa de inter&s es de 8*, ¿Cuál es el '()? VPN =−1548+
138 0,09
=−14,67
22. Auts Can-ur est" recien# fnanciaient -ratuit 'ara un autóvi! nuev #e 510 000. Uste# 'a-ar&a 51 000 a! cnta# * #es'uHs 5B00 ensua!es #urante !s 'ró/is B0 eses. La e'resa (ue est" a un !a#$ @tres Trtu-a$ n rece fnanciaient -ratuit$ 'er !e re,a3ar&a 51 000 #e! 'reci #e !ista. Si !a tasa #e interHs es #e 10G anua! 9a!re#e#r #e .8BG ensua!)$ %(uH e'resa !e rece e! e3r trat Auts Can-ur rG 0,3* mensual
Vp=
(
1 a 1− r ( 1 + r )n
)
aG $300 'p G $9 83,0# H $1 000 "ue adelanto ' 58 DB8$02 9va!r 'resente) nG 30 meses @tres Trtu-a ' 5D 000 9va!r 'resente) :a "ue me oerece me-or trato es
a G $100K0,09 G 51 28$F r
,) Una inversión sii!ar cn 'a-s a! 'rinci'i #e ca#a a. $1 7#,59 H $100 "ue me pagan al inicio G 51 28$F c) Una inversión sii!ar cn 'a-s #istri,ui#s e(uitativaente en t#s !s as. 9* G A,99* capitali;ale continuamente x e =1,07 > L G A,99* Vp=
a G $100K0,0A99 G 5 1F8 r
26. %Cu"nt ten#r&a a! fna! #e 20 as si invirtiera 5100 * a 1G ca'ita!i+a,!e anua!ente %Cu"nt ten#r&a si invirtiera a 1G ca'ita!i+a,!e cntinuaente 1G ca'ita!i+a,!e anua!ente= 'pG$100, rG15* anual, nG#0 años Vp=
Vf
(1 −r )n
> despe-o '
' G $1 A3A,A5 1G ca'ita!i+a,!e cntinuaente= 'pG$100, rG15* anual, tG#0 años r . t
Vf =Vp.e =¿
0,15.20
= $ 2 008,55
100. e
#@ a+ <ño 1 5 #0
1#,00* 1,1# 1,9A 8,A5
+ 11,90 Semestr * al 1,#5 3,0# 3,5
c+ Continu 11,50* o 1,1# 1,9 8,89
30@ 1er pago #do al 10mo pago (ag o
Semestre
1
0
#
1
3
#
7
3
$100000,0 0 $100000,0 0
'alor uturo $100000,0 0 $100000,0 0 $100000,0 0 $100000,0 0
iG
'alor presente $100000,00 $8#58#,58 $5933, $9833,##
,00*
5 A 9 8 10
$100000,0 7 0 $100000,0 5 0 $100000,0 A 0 $100000,0 9 0 $100000,0 0 $100000,0 8 0 Jotal valor presenteG
$9350#,88 $A05,3# $A301A,8A $5378,07 $570#A,8 $500#7,80 $9#7A,98
3#@ <ñ o 0 1 # 3 7 5 A 9
Cuota
i ,00 $0,00 * $90000, ,00 00 * $90000, ,00 00 * $90000, ,00 00 * $90000, ,00 00 * $90000, ,00 00 * $90000, ,00 00 * $90000, ,00 00 * $90000, ,00 00 * Jotal valor actualG
'alor presente
4nter&s
(ago pr&stamo
$0,00
$0,00 $7700, 00 $38#00, 00 $33A00, 00 $#000, 00 $##700, 00 $1A00, 00 $11#00, 00 $5A00,0 0
$0,00
$A717,1 $A0013,9# $555A,#A $5175#,08 $79A70,# $77111,9 $7077,33 $391,# $70##A7,93
$500,00
Saldo $5A0000 ,00 $780000 ,00 $7#0000 ,00 $350000 ,00 $#0000 ,00 $#10000 ,00 $170000 ,00 $90000, 00
$A7700,00
$0,00
$#5#00,00 $3000,00 $3A700,00 $7#000,00 $79A00,00 $53#00,00
