ÍNDICE
ÍNDICE ÍNDICE........................................................................................................................................1 RESUMEN EJECUTIVO..............................................................................................................2 Antecedentes................................................................................................................................3 1.1.Giro de la Empresa.................................................................................................................4 1.2.Productos que comercializa y/o produce................................................................................5 1.2.1.Las marcas registradas de Alicorp SAA..............................................................................6 1.3.Posición en el Mercado..........................................................................................................6 1.3.1.Estrategia de Crecimiento...................................................................................................7 1.4.Tamaño..................................................................................................................................8 1.5.Principales Acontecimientos...................................................................................................9 CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DEL ENTORNO. ................................................................................12 2.1. Análisis de las inversiones...................................................................................................13 2.2. Análisis de los riesgos financieros.......................................................................................14 2.3.Análisis de la estructura........................................................................................................15 2.4. Análisis de las políticas........................................................................................................16 2.5.Análisis de los riesgos del sector..........................................................................................17 2.6.Análisis estratégico...............................................................................................................18 CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. .................................................19 3.1.Identificación de las políticas contables nuevas o los cambios ocurridos en las mismas. ...19 3.2.Revisión y análisis de los estados financieros......................................................................26 3.3.Razones financieras de liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad......................................28 3.4.Resguardos financieros........................................................................................................33 CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES..............................................................................35 BIBLIOGRAFÍA O FUENTES CONSULTADAS.........................................................................36 ANEXOS.....................................................................................................................................37
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RESUMEN EJECUTIVO
RESUMEN EJECUTIVO El presente trabajo contiene un Análisis de los Estados Financieros de la Empresa Alicorp y Subsidiarias, basado en los Estados Financieros de los años 2005 al 2009. Los Análisis Financieros se han elaborado a partir de información contable dispon disponibl ible, e, como como el Balanc Balance e Genera General, l, Estado Estado de Gananc Ganancias ias y Pérdida Pérdidas, s, Estado de Flujos de Efectivo y Estado de Cambio de Patrimonio, aplicando los los conc oncepto eptoss fina financ ncie iero ross, com omo o el Anál Anális isis is Ho Hori rizo zont ntal al y Vert Vertic ical al,, acompañado del estudio de los diferentes ratios financieros de rentabilidad, solvenc solvencia, ia, gestió gestión, n, endeud endeudamie amiento nto,, haciend haciendo o énfasis énfasis especi especial al al Anális Análisis is Critico de los Estados Financieros Se espe espera ra que que al real realiz izar ar el pres presen ente te análi análisi siss fina financ ncier iero o cuan cuanti tita tati tivo vo y cualitativo, cualitativo, se obtenga obtenga resultados resultados que nos muestre tendencia y estrategias estrategias ejecutadas para lograr el crecimiento que Alicorp viene alcanzando; y a su vez identificar dentro de las diferentes transacciones, el comportamiento financiero de la empresa frente a los diferentes escenarios en coyuntura, tiempo e inversión.
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CAPÍTULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL GENERAL DE LA EMPRESA
CAPITULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE DE LA EMPRESA. EMPRESA. Antecedentes La Empresa Alicorp, fue constituida en 1956 bajo la denominación Anderson Clay Clayto ton n & Co Comp mpan any, y, em empr pres esa a dedi dedica cada da a la prod produc ucci ción ón de gras grasas as y comestibles. En 1971 fue adquirida por el Grupo Romero. Desde 1993, la Empresa ha realizado diversas adquisiciones, por lo que ha aumentado su capa ca paci cida dad d prod produc ucti tiva va y su port portafo afolio lio de produ product ctos os,, co cons nsol olida idand ndo o su presencia en los mercados en los que se desenvuelve. En los los últ últimos imos cinc inco años años las las inve invers rsio ione ness rea realiza lizada dass asce ascend ndie iero ron n aproximadamente a S/. 705.4 millones. De esta manera, pasó de ser una empresa dedicada a la producción de oleaginosos y farináceos, a manejar un am ampli plio o port portafo afolio lio de prod produc ucto toss y co cont ntar ar co con n dive divers rsas as subs subsid idiar iaria ias. s. Adicionalmente, en el mercado local es líder en casi todos los negocios en los que está presente. Cuadro N° 1: Adquisiciones recientes hasta el año 2008
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CAPÍTULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
Misión "Somos una empresa dedicada a la producción y comercialización de alimentos y derivados, integrada por personas con espíritu de empresa, comprometidas en fijar nuevos estándares de excelencia en la satisfacción de los clientes. Queremos lograr nuevos niveles de éxito competitivo en cada categoría de negocios en los que competimos para beneficio de nuestros accionistas, de nuestros clientes y consumidores, de nuestros trabajadores y de las comunidades en las que operamos"
Visión al 2015 “Sorprendemos a los mercados con nuestro crecimiento agresivo e innovación.
Transformamos
categorías
comunes
en
experiencias
extraordinarias. Nuestro objetivo es estar entre las 250 empresas más grandes de Latinoamérica”.
1.1. Giro de la Empresa Alicorp es la primera empresa de alimentos en el Perú dedicada a la fabricación, desarrollo y comercialización de productos de consumo masivo, helados, lavandería, nutrición animal y productos industriales. El alto valor agregado de sus productos satisface las exigencias de los clientes tanto en el mercado local e internacional.
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CAPÍTULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
1.2. Productos que comercializa y/o produce Alicorp opera con 18 plantas industriales a nivel nacional y cuatro plantas en el extranjero. Desde el 2002 la Empresa cuenta con las siguientes unidades de negocio: Consumo Masivo Productos Industriales Nutrición Animal. Según el actual Gerente General, Sr. Pierce Diez Canseco, Leslie, el liderazgo de Alicorp, alcanzado en el Perú y en los mercados de Argentina, Colombia, Ecuador y Centroamérica, se sustenta en la adopción de los principios de sostenibilidad en todas sus actividades y relaciones con los agentes de interés - stakeholders.
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CAPÍTULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
Desarrollan relaciones ganar-ganar con sus proveedores a través de sinergias y elevados estándares de calidad, creciendo de manera conjunta. Alicorp es la empresa peruana de consumo masivo más importante en términos de volumen de venta. Principales productos y/o servicios que comercializa: Aceites domésticos, alimentos balanceados, cuidado del cabello, fideos, galletas, grasas industriales, harinas domésticas, harinas industriales, helados, infusiones, lavandería, leches, margarinas domesticas, mascotas, panetones, postres, productos industriales, puré, refrescos, salsas, sémola
1.2.1.
Las marcas registradas de Alicorp SAA
Primor, Primor (Premium), Capri, Cocinero, Friol Soya, Cil, Nicovita Camaron, Nicovita Truchas, Anua, Don Vittorio, Rugozzo, Lavaggi, Nicollini, Alianza, Victoria, Casino, Tentacion, Glacitas, Chomp, Soda Victoria, Integrackers, Marquesitas, Chocobum, Mambo, Wazzu, Divas, Crikas, Agua, Zoologia, Rellenas Fenix, Vainilla Fenix, Soda Fenix, Manteca Nieve, Manteca Famosa, Crema
Panadera Panisuave, Manteca
Gordito, Margarina
Industrial
Primavera, Margarina Pastelera Regia, Blanca Flor, Favorita, Harina Nicollini, Santa Rosa, Harina Premium Nicollini, Blanca Nieve, Harina Victoria, Lamborgini, Infusiones Zurit, Bolivar, Bolivar Vida, Bolivar Bebe, Opal, Jumbo, Marsella, Trome, Soyandina, Soyavena, Margarina Sello de Oro, Margarina Manty, Mimaskot, Nutrican, Dulce Receta, Gelatina Yaps, Gelatina Negrita, Flanes Negrita, Mazamorra Negrita, Pudines Negrita, Azucar Finita Negrita, Colorantes Negrita, Escencia de Vainilla Negrita, Polvo de Hornear Negrita, Copsacid, Copsarne, Pure de Papa Menu, Refrescos Negrita, Refrescos Kanu, Refrescos Kiriba, Refrescos Yaps, Mayonesa Alacena Receta Casera, Salsa de Aji Alacena, Mayonesa Light Alacena, Salsa de Rocoto Alacena, Ketchup Alacena, Mayonesa Picante Alacena, Salsa Golf Alacena, Semola Nicollini
1.3. Posición en el Mercado
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CAPÍTULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
Bajo su estrategia de crecimiento (que incluye adquisiciones) en los últimos años no sólo ha ampliado su portafolio de productos sino que ha logrado un mix con mayor valor agregado. Alicorp es la empresa líder del mercado de harina industrial con más del 55% de participación. Entre las marcas que maneja se encuentran: Nicolini, Blanca Nieve e Inca. La producción de fideos mostró un comportamiento similar al de la harina, al alza hasta el 2006 y luego se frenó en el 2007 y 2008. En el 2009 la producción del sector se recuperó y creció 4.5%, con lo que llegó a niveles cercanos a los del 2006. La capacidad instalada de esta industria es de 550,000 toneladas métricas, de las cuales el 85.0% se encuentra en Lima. Alicorp es la empresa líder del mercado de fideos con más del 45% de participación. Entre las marcas que maneja se encuentran: Don Vittorio, Lavaggi, Nicolini y Alianza. En
cuanto
a
la
industria
de
aceites,
la
producción
mostró
un
comportamiento al alza inclusive hasta el 2007, sin embargo, cayó en 8.0% en el 2008 por el alza fuerte de la soya y se ha mantenido estable en el 2009 con una producción de 190,165 TM. Alicorp es la empresa líder del mercado de aceites con más del 58% de participación. Entre las principales marcas que maneja se encuentran: Primor, Capri y Crisol. En el cuadro N°2 se detalla el porcentaje de participación los principales productos:
1.3.1.
Estrategia de Crecimiento
Desde el 2004, la estrategia de crecimiento de la Empresa se ha basado en: Reforzamiento y consolidación de sus marcas en el mercado local. Orientación de sus productos al mercado externo. El desarrollo de nuevos negocios y productos innovadores. La adquisición de negocios atractivos en términos del margen.
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CAPÍTULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
Cumplimiento de estándares internacionales de calidad y competitividad así como una conducta socialmente responsable. Mantiene crédito financiero con casi todas las principales entidades financieras y demuestran buena moral de pago y excelente record crediticio. Dado que en el Perú las operaciones de Alicorp están consolidadas, la empresa espera que el mayor crecimiento provenga de las adquisiciones y del desarrollo de sus negocios en los países donde está presente. Adicionalmente, en el 2010 la Empresa tiene como objetivo seguir trabajando en darle mayor estabilidad al margen de la Compañía, para lo cual seguirá impulsando el desarrollo de productos como de limpieza y cuidado personal que conllevan a márgenes más estables.
1.4. Tamaño El Grupo Romero merece una comparación directa con el Grupo Brescia, pues son los dos grupos más diversificados, teniendo en cuenta que el resto está muy concentrado en uno o pocos sectores específicos del Perú (Benavides y Hochschild en minería, Rodríguez Banda en consumo masivo, Rizo Patrón en cementos, Rodríguez Pastor en banca, seguros y comercio, etcétera). Haciendo entonces una comparación se puede apreciar que el nivel de diversificación de ambos grupos es similar. Sin embargo, el Grupo Brescia toma ventaja si se tiene en cuenta la presencia en sectores estratégicos para el Perú, entre los cuales deberían estar la banca, la minería, la pesca y la agroindustria (estos tres últimos por la estructura productiva del país). De esta manera, se puede observar que si bien ambos grupos tienen posiciones importantes en banca, seguros y AFP (las finanzas constituyen la columna vertebral de una economía), así como en agroindustria, sólo el Grupo Brescia está bien posicionado en pesca (con Tecnológica de Alimentos y otras adquisiciones realizadas) y en minería (con Minsur y Raura). La Compañía efectúa sus ventas principalmente en el mercado nacional; así también exporta sus productos a Chile, Bolivia, Colombia, Ecuador, Venezuela, Haití, Guatemala, Costa Rica, Estados Unidos de América, CONTABILIDAD FINANCIERA
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CAPÍTULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
República Dominicana, Nicaragua, Canadá, Panamá, Mauritania, Curazao, China, Bahamas y Honduras. Al respecto, en los años 2009 y 2008, las exportaciones representaron 14.3% y 12.3% de sus ventas netas, respectivamente.
1.5. Principales Acontecimientos
En el mes de Noviembre 2006, se realizó la compra de las marcas Marsella en jabones de lavar, y Opal y Amigo en detergentes; así como el compromiso irrevocable de ciertas empresas vinculadas al grupo UNILEVER de transferir a favor de Alicorp, la marca OPAL en ciertos países de Latinoamérica. Con lo cual, Alicorp se convierte en líder en el mercado de lavandería.
Alicorp viene desarrollando una estrategia de desarrollo del portafolio de productos, siguiendo con nuevos lanzamientos como: i) el ingreso al mercado de la nueva gelatina Yaps, esperando alcanzar una participación superior al 10% en el mercado de gelatinas para el 2006, ii) el lanzamiento de la Pre Mezcla “Experta” con una imagen totalmente renovada, la primera presentación fue la de Experta Pre Mezcla Panetón, y iii) el nuevo portafolio de helados Lamborgini con 16 nuevas presentaciones y con la fortaleza brindada por una alianza estratégica con líderes mundiales en el rubro.
En Diciembre 2008 La OSCE reportó que el Estado Peruano realizó compras a la Entidad, por un monto de S/. 1,312,751.42 durante el año: 2008. El principal producto/servicio fue: VÍVERES.
En Enero 2009, Lamborgini presentó 4 nuevas marcas de helado: el nuevo Flip, Chicha Morada Negrita, YinYang, y Casino Premium.
En Febrero 2009, se hizo una alianza con Negociación Ganadera Bazo Velarde, quienes elaboran y comercializan productos lácteos como manjar blanco, fudge, queso fresco y mantequillas. En esta primera etapa, Alicorp estará a cargo de la distribución de la línea de manjar blanco en el canal tradicional.
En febrero 2009, se lanzó la nueva presentación Marsella Bebé.
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CAPÍTULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
En Marzo 2009, se lanzó al mercado la nueva presentación de 3 litros del refresco Yaps. También se presentó al mercado las nuevas salsas de Ají y Rocoto Molido AlaCena. En este mes se lanzó también el nuevo Anua Advance Nutrición Color.
En Marzo 2009 Alicorp concretó la toma de control de la argentina The Value Brands Company, el fabricante de productos de cosmética y de limpieza que adquirió el año pasado por 65 millones de dólares y que a partir de ahora se llama Alicorp Argentina. La nueva filial de la compañía peruana comercializa alrededor de 200 productos en el mercado argentino y exporta a aproximadamente 30 países.
En Abril 2009, se realizó el lanzamiento a nivel nacional de SODA V 21, y la nueva presentación de fideos Alianza Cabello de Angel.
En Mayo 2009, se lanzó el refresco Kanú en Guatemala. Adicionalmente se lanzó al mercado nacional la nueva Soda y Vainilla DIA a granel (presentación 250g).
En Mayo 2009, se inauguró en Piura la primera planta en el Perú de producción de aceites de pescado con alto contenido de Omega3 y derivados. Esta fábrica, representó una inversión de US$50.0 millones y es el resultado del acuerdo firmado con la empresa Ocean Nutrition Canada (ONC) para atender la demanda de los mercados de Estados Unidos, Canadá, Europa, Asia, India y Australia. Con ésta aumentará en 200% su capacidad de producción en el país.
En Junio 2009, se realizó en Colombia el lanzamiento de dos nuevos sabores para la marca de galletas Glacitas; y del nuevo Anua Advance.
En Julio 2009, se realizó el lanzamiento en Lima de la nueva leche Soyandina Plus. También se realizó el lanzamiento de la nueva presentación del alimento para mascotas Mimaskot.
En Agosto 2009, se llevó a cabo el relanzamiento al mercado de las nuevas Galletas Divas.
En Octubre 2009, se realizó el lanzamiento de helados Lamborgini para dar inicio a la campaña de verano 2009/2010, incorporando nuevos productos.
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CAPÍTULO 1. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA
En Noviembre 2009, se realizó el relanzamiento de la marca de alimentos para mascotas Nutrican.
En Diciembre 2009, Foodservice realizó el lanzamiento de su nuevo portafolio de aceites, el cual ha sido diseñado especialmente para restaurantes, entre los aceites especializados están Crisol Salsas Insuperables, y Crisol Fritura Intensa.
En Diciembre 2009, Alicorp Argentina lanzó el nuevo jabón de lavar, Gran Federal Bebé.
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CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DEL ENTORNO
CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DEL ENTORNO. El año 2009, fue un año de excelentes resultados a pesar de la crisis internacional, con lo que supero ampliamente sus resultados, obteniendo un crecimiento de más de 9% en volumen de ventas y una facturación que estuvo por encima de los US$ 1,200 millones. Los resultados obtenidos alcanzaron récords históricos: las ventas totalizaron S/.3,703.1 millones (US$1,232.2 millones), generando una utilidad bruta de S/.1,138.9 millones (US$380.5 millones), superior en 32.3% a la del año anterior; logrando una utilidad operativa de S/.445.5 millones (US$149.8 millones), 74.7% mayor que la de 2008; y una utilidad neta de S/.220.7 millones (US$74.7 millones), lo que significó un aumento de 167.1% con relación al año pasado. Estas excelentes cifras de Alicorp se debieron principalmente al incremento de las ventas de las categorías de mayor valor agregado, a la fortaleza de las marcas en el mercado peruano, a la estrategia de expansión internacional y a la permanente optimización de los gastos operativos y financieros. En el mercado nacional se destacó el crecimiento en detergentes: a sólo cinco años del ingreso en esta categoría, se obtuvo el liderazgo a nivel de marcas con “Bolívar” y “Opal”. En otras categorías, como aceites y fideos, también se consolido el liderazgo con participaciones récord. En el Negocio de Productos Industriales, se continuo liderando con solidez en margarinas, mantecas y harinas industriales. Se inauguro en Piura la primera planta de aceites de pescado con alto contenido de Omega 3 y derivados. Esta fábrica, demandó una inversión de US$50 millones, y es fruto del acuerdo que se firmó con la empresa Ocean Nutrition Canada Limited (ONC) para atender la demanda de los mercados de Estados Unidos, Canadá, Europa, Asia, India y Australia. Internacionalmente, las adquisiciones realizadas en el 2008 y las exportaciones significan hoy casi el 25% de las ventas consolidadas (hace escasos cinco años representaban menos del 6% de los ingresos de la CONTABILIDAD FINANCIERA
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CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DEL ENTORNO
empresa).
Se inició nuevas operaciones en Guatemala y se relanzaron
varias marcas del portafolio de productos en Colombia. En Ecuador se tuvo un excelente año en el Negocio de Nutrición Animal, que experimentó un crecimiento en volumen de 116% en comparación al de 2008. Alicorp Argentina también alcanzó sus objetivos: estando muy activos con el relanzamiento de la marca de detergentes “Zorro” (que creció un 26%) y en lo que respecta a jabón de tocador, las marcas “Plusbelle” y “Limol” consolidaron su participación con 18% del mercado. Se ingresó a China con el primer embarque de “Nicovita Camarón”, comercializado bajo la marca “Li Kei Wei Da”. Alicorp es la primera empresa de capitales peruanos que recibe la calificación “A” del Global Reporting Initiative (GRI). Este organismo internacional califica a las empresas socialmente responsables según la transparencia de las mismas en sus relaciones con grupos de interés.
2.1.
Análisis de las inversiones
Las principales inversiones que ha realizado Alicorp, son las realizadas el 30 de mayo de 2008, mediante contrato de transferencia de acciones, por la cual la Compañía adquirió el 100% de las acciones y participaciones de las empresas: The Value Brands Company de Argentina S.C.A. (ahora Alicorp Argentina S.C.A.), TVBC S.C.A., También adquirió The Value Brands Company de San Juan S.A. (ahora Alicorp San Juan S.A.) y Sulfargen S.A. (constituidas en la República de Argentina). Otra adquisición fue la The Value Brands Company de Perú S.R.L. y The Value Brands Company de Uruguay S.R.L. (todos en adelante Grupo TVB), por un total de (en miles) US$65,000. Por otro lado, el 10 de julio de 2008, mediante contrato de transferencia de acciones, la Compañía, adquirió el 100% de las acciones de la empresa colombiana Productos Personales S.A. (Propersa) por US$ 7.4 millones. La adquisición se realizó a través de: (i) la subsidiaria Alicorp Colombia S.A. que adquirió el 46.2 %, y (ii) la adquisición por parte de la Compañía de
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CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DEL ENTORNO
Downford Corporation (en adelante Downford), quien poseía el 53.8% de las acciones de Propersa, por un total de (en miles) US$1,131. Por último, en Asamblea General de Accionistas del 30 de agosto de 2008, se acordó la fusión simple de Propersa con Alicorp Colombia S.A., quien asumió el bloque patrimonial de Propersa, la que quedó disuelta sin liquidarse. La fecha de entrada en vigencia de dicha fusión fue el 1 de diciembre de 2008.
2.2.
Análisis de los riesgos financieros
Durante el curso normal de sus operaciones, Alicorp se expone a una variedad de riesgos financieros. Por ello la organización cuenta con un programa de administración de riesgos que se concentra principalmente en los mercados financieros y trata de minimizar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero de la Compañía. La Gerencia de Finanzas tiene a su cargo la administración de riesgos; la cual identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros. Actualmente Alicorp factura la venta local de sus productos principalmente en nuevos soles pero tiene un porcentaje significativo de ventas en dólares, principalmente las ventas que realiza al exterior. Para mitigar ese riesgo, contrata futuros (forwards) para cubrir su exposición al riesgo de tipo de cambio. Hasta el 31 de diciembre del 2009, Alicorp mantiene contratos de compra de dólares a futuro con entidades financieras por un monto aproximado de US$60,000 (en miles). Otro factor de riesgo importante lo constituyen sus activos, que le generan intereses significativos, las acciones que toma Alicorp para mitigar este riesgo se centran principalmente en la adquisición de financiamientos con tasas de interés fija o variable tomando como lineamientos obtener un bajo costo financiero. En algunos casos, luego de obtener el financiamiento, se hace seguimiento a la tasa de interés obtenida comparándola con la tasa actual y futura de mercado y realizando de ser necesario, operaciones de derivados para atenuar el impacto de la fluctuación en la misma. Al 31 de diciembre de 2009 y 2008, la Compañía tiene firmados contratos de CONTABILIDAD FINANCIERA
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CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DEL ENTORNO
cobertura de tasas de interés para intercambiar tasas variables por fijas y de esta manera, reducir el riesgo de fluctuaciones de la tasa de interés (Nota 23). Al 31 de diciembre de 2009, la deuda a tasa fija representa 48% del total de obligaciones financieras y la variable el 52%. Al 31 de diciembre de 2008, la deuda a tasa fija representaba el 72% del total de las obligaciones financieras y la variable el 28%. Con respecto a los riesgos crediticios, Alicorp no estima pérdidas significativas que surjan de este riesgo, debido a que sus depósitos se encuentran en una entidad con prestigio crediticio internacional.
Con
respecto a las cuentas por cobrar comerciales, la Gerencia considera que el riesgo crediticio está mitigado debido a que sus clientes tienen periodos de cobro de 30 días, no habiéndose presentado problemas significativos de cobranza dudosa en el pasado.
La administración es prudente frente al riesgo de liquidez y mantiene suficiente efectivo y equivalentes de efectivo; así como la posibilidad de mantener un nivel adecuado de financiamiento que le permita hacer frente a sus obligaciones.
2.3. Análisis de la estructura En los últimos años la estructura organizacional de alicorp ha crecido y esta se ha adecuado a las nuevas necesidades de crecimiento internacional de la organización. Debido a que planea ubicarse en el 2015 dentro de las 250 empresas
líderes
de
Latinoamérica,
ha
adecuado
su
estructura
organizacional, pasando de una estructura funcional a una estructura matricial. Esta estructura, le permite a Alicorp crecer y captar el mayor valor posible de los mercados en los que participa, además de garantizarle mayor flexibilidad y agilidad en la toma de decisiones y el mantenimiento de los lineamientos de bajo costo de sus operaciones.
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CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DEL ENTORNO
La nueva estructura reordena los roles, que tenia antiguamente, con lo que busca garantizar el máximo aporte de cada una de las áreas para el logro de los objetivos además de brindar una amplia gama de posibilidades y experiencias a su personal.
2.4.
Análisis de las políticas
Como parte de las políticas de la organización, Alicorp plantea un conjunto de estas para que se alineen a la Política Integrada de los Sistemas de Gestión, las principales son las siguientes:
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CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DEL ENTORNO
•
Exceder las expectativas de nuestros clientes y consumidores ofreciéndoles
productos
saludables y
servicios
en
constante
innovación, con la aplicación de exigentes estándares de calidad.
•
Prevenir la contaminación ambiental, asegurar el uso adecuado de recursos, promover el comportamiento seguro para evitar que las personas sufran lesiones o daños a su salud en nuestras instalaciones y a eliminar los daños materiales en general.
•
Cumplir con los requisitos legales aplicables y voluntarios que la Empresa asuma y proteger nuestras actividades contra su posible uso por organizaciones ilícitas.
•
Desarrollar a nuestro personal.
•
Ser socialmente responsable con nuestro entorno.
2.5. Análisis de los riesgos del sector La reducción de la cosecha de soya en Argentina (debido a la sequia) podría traducirse en incremento de precios de los principales insumos para la elaboración de aceite comestible. La mayor penetración de los mercados de provincias, a través de nuevos centros comerciales y supermercados, incrementará los canales de distribución y puntos de ventas de los productos de consumo masivo. Las marcas que presenten las mejores ofertas en los nuevos nichos de consumo elevarán su nivel de ventas. Alicorp ha invertido en plantas industriales y en plantaciones para elaborar aceites ricos en omega 3 a fin de diversificar la oferta y satisfacer la demanda y la creciente preferencia por productos más saludables. El tipo de cambio incide en la oferta exportable y resultados de las empresas productoras de aceites comestibles, pues casi la totalidad de sus CONTABILIDAD FINANCIERA
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CAPÍTULO 2. ANÁLISIS DEL ENTORNO
insumos (aceites brutos) son de origen extranjero. El mercado de aceites comestibles supera los 400 millones de dólares anuales. Las principales empresas del sector han logrado un elevado nivel de competitividad y cuentan con certificaciones ISO 9000, ISO 14000 y HACCP.
2.6. Análisis estratégico Los principales factores que pueden afectar las dimensiones del FODA, son los siguientes para:
Fortalezas y oportunidades •
Liderazgo en los sectores en los que se desarrolla.
•
Diversificación de su portafolio de productos.
•
Capacidad de expansión en otros mercados de la región.
•
Adecuados canales de distribución.
Debilidades y Amenazas •
Alta volatilidad del precio de sus principales insumos.
•
Alta dependencia con la capacidad adquisitiva de la población.
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CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. 3.1. Identificación de las políticas contables nuevas o los cambios ocurridos en las mismas. Los estados financieros se preparan y presentan de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Perú (PCGA en Perú), los cuales comprenden: (a) las Normas e Interpretaciones emitidas o adoptadas por el IASB, las cuales incluyen las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC), y las Interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Información Financiera (CINIIF), o por el anterior Comité Permanente de Interpretación (SIC) adoptadas por el IASB, oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC) para su aplicación en Perú.; y (b) mantener la aplicación en Perú del método de participación patrimonial para la valuación de su inversión en subsidiarias. El CNC mediante Resolución No. 040-2008-EF/94.01 del 14 de marzo de 2008, publicada el 19 de marzo de 2008, aprobó oficializar para su aplicación en Perú las siguientes NIIF e Interpretaciones: (a) a partir del ejercicio 2008 las Interpretaciones 1 a la 12 emitidas por el CINIIF, y (b) a partir del ejercicio 2009 las NIIF 7 y 8, la nueva versión de la NIC 32 modificada en el año 2006, así como las Interpretaciones 13 y 14. En la indicada Resolución, el CNC también acordó dejar sin efecto las NIC 14, NIC 30 y NIC 32. La Gerencia se encuentra evaluando el efecto que resultará de la aplicación de las nuevas normas e interpretaciones antes mencionadas en los estados financieros de la Compañía en el año 2009, de haber alguno. En la preparación y presentación de los estados financieros de 2009 y 2008, la Compañía ha observado el cumplimiento de las NIIF y NIC que le son aplicables, de acuerdo con las Resoluciones emitidas por el CNC.
PRINCIPIOS Y PRACTICAS CONTABLES
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CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Las políticas contables significativas utilizadas por la Compañía y sus Subsidiarias en la preparación y presentación de sus estados financieros consolidados son las siguientes:
(a) Base de preparación y presentación Los estados financieros se preparan y presentan de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Perú (PCGA en Perú), los cuales comprenden: (a) las Normas e Interpretaciones emitidas o adoptadas por el IASB, que incluyen las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF),
las
Normas
Internacionales
de
Contabilidad
(NIC),
y
las
Interpretaciones emitidas por el Comité de Interpretaciones de las Normas Internacionales de Información Financiera (CINIIF), o por el anterior Comité Permanente de Interpretación (SIC) adoptadas por el IASB, oficializadas por el Consejo Normativo de Contabilidad (CNC) para su aplicación en Perú. En la preparación y presentación de los estados financieros consolidados de 2009 y 2008, la Compañía y sus subsidiarias han observado el cumplimiento de las Normas e Interpretaciones antes mencionadas que le son aplicables, de acuerdo con las Resoluciones emitidas por el CNC.
Modificaciones a normas emitidas e interpretaciones aprobadas por el CNC Por Resolución No.040-2008-EF/94 el CNC aprobó la aplicación de las siguientes modificaciones a normas emitidas e interpretaciones para la preparación de estados financieros al 31 de diciembre de 2009. Estas normas han sido adoptadas por la Compañía y sus Subsidiarias para la preparación de sus estados financieros de 2009:
•
NIC 32, Instrumentos financieros: Presentación (modificada en 2006).
Esta norma ha sido modificada para alinear sus requerimientos a los de la NIIF 7 que se describe a continuación.
•
NIIF 7, Instrumentos financieros: información a revelar. Esta norma
requiere que la entidad suministre información que permita que los CONTABILIDAD FINANCIERA
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CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
usuarios de sus estados financieros evalúen la relevancia de los instrumentos financieros en su situación financiera y en su desempeño. Esta norma exige que se revele el análisis de la gerencia sobre los potenciales efectos de cada tipo de riesgo financiero que afectan a la entidad. La norma distingue a los riesgos financieros como: riesgo de crédito, riesgo de liquidez y riesgo de mercado. La norma exige la presentación
de
información
cualitativa
y
cuantitativa
de
sus
instrumentos financieros, presentada de la misma forma en que es analizada por la gerencia en su función de administración de riesgos planteando requerimientos mínimos de exposición. Esta norma aplica a: - Instrumentos financieros reconocidos y no reconocidos, - Contratos para comprar o vender productos no financieros que están dentro del alcance de la NIC 39.
•
NIIF 8, Segmentos operativos.
•
CINIIF 13, Programas de lealtad de clientes. Esta norma no es
aplicable a las operaciones de la Compañía, porque no tiene este tipo de programas. •
CINIIF 14, NIC 19 - El límite en un activo por prestaciones definidas,
requisitos mínimos de fondeo y su interacción. Esta norma no es aplicable a las operaciones de la Compañía. La Gerencia considera que las Normas aplicables a partir de 2009 sólo tienen como resultado revelaciones adicionales, y no afectan la situación financiera ni los resultados de la Compañía y sus Subsidiarias.
Nuevos Pronunciamientos Contables Ciertas normas (NIIF) e interpretaciones (CINIIF) y revisiones a ciertas NIIF emitidas internacionalmente, serán aplicables a nivel internacional para periodos que comienzan a partir o después del 1 de enero de 2009, con la
CONTABILIDAD FINANCIERA
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21
CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
posibilidad de ser aplicadas de manera anticipada, bajo ciertas condiciones. Estas normas aún no han sido aprobadas por el CNC, como sigue: Nro. de Norma NIIF 1 NIIF 2 NIIF 3 NIIF 5
NIIF 7
NIIF 8 NIIF 9
NIC 1 NIC 7 NIC 16 NIC 17 NIC 19 NIC 20
NIC 23 NIC 24
Descripción de la Fecha de Norma Emisión o Ultima Revisión Adopción de las Julio 2009 NIIF por primera vez Pagos basados en Junio 2009 acciones Combinaciones Enero 2008 de negocios Activos no Abril 2009 corrientes mantenidos para la venta y operaciones discontinuadas Instrumentos Marzo 2009 financieros: Información a revelar Segmentos de Abril 2009 Operación Instrumentos Noviembre 2009 Financieros Clasificación y Medición Presentación de Abril 2009 estados financieros Estado de Flujos Abril 2009 de Efectivo Propiedades, Mayo 2008 planta y equipo Arrendamientos Abril 2009 Beneficios a los empleados Contabilización de las Subvenciones del Gobierno e Información a Revelar sobre Ayudas Gubernamentales Costos de financiamiento Información a Revelar sobre Partes
CONTABILIDAD FINANCIERA
Mayo 2008 Mayo 2008
Mayo 2008 Noviembre 2009
ALICORP
Fecha Efectiva Internacionalment e 1 de enero de 2010 1 de enero de 2010 1 de julio de 2009 1 de enero de 2010
1 de enero de 2010 1 de enero de 2010 1 de enero de 2013 1 de enero de 2010 1 de 2009 1 de 2009 1 de 2009 1 de 2010 1 de 2009
enero de enero de enero de enero de enero de
1 de enero de 2009 1 de enero de 2011 22
CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
NIC 27
NIC 28 NIC 29
NIC 31 NIC 32 NIC 36 NIC 38 NIC 39
NIC 40 NIC 41
Relacionadas Estados financieros consolidados y separados Inversiones en Empresas Asociadas Información financiera en economías hiperinflacionaria s Participaciones en negocios conjuntos Instrumentos financieros: presentación Deterioro de Activos Abril Activos Intangibles Instrumentos financieros: Reconocimiento y Medición Inversiones inmobiliarias Agricultura
Mayo 2008
1 de enero de 2009
Mayo 2008
1 de enero de 2009
Mayo 2008
1 de enero de 2009
Mayo 2008
1 de enero de 2009
Marzo 2009
1 de enero de 2010
2009
1 de febrero de 2010 1 de julio 2009
Abril 2009 Abril 2009
1 de enero de 2010
Mayo 2008
1 de enero de 2010
Mayo 2008
1 de enero de 2009 1 de enero de 2011
CINIIF 14 NIC 19 El Límite en un Noviembre 2009 Definido Beneficio de Activos , Requerimientos de Fondeo Mínimo y su Interacción
CINIIF 15
Contrato para la Julio 2008 construcción de inmuebles
1 de enero de 2009
CINIIF 16
Cobertura de una Julio 2008 Inversión neta en una Operación en el Exterior
1 de octubre de 2008
CONTABILIDAD FINANCIERA
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23
CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
CINIIF 17
Distribución a Noviembre 2008 propietarios de activos diferentes a efectivo
1 de julio de 2009
CINIIF 18
Transferencia de Enero 2008 Activos a Clientes
1 de julio de 2009
CINIIF 19
Extinción de Noviembre 2009 Pasivos Financieros con Instrumentos de Patrimonio
1 de julio de 2010
La Gerencia está analizando el impacto que estas normas, aún no aprobadas por el CNC, podrían tener en sus estados financieros consolidados.
ACTIVIDAD ECONOMICA Alicorp S.A.A. Fue constituida en Perú el 16 de julio de 1956 e inició operaciones en agosto del mismo año. El domicilio legal es Av. Argentina N° 4793 Carmen de la Legua Reynoso – Callao, Perú. Su actividad económica consiste en la fabricación y distribución de aceites y grasas comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón para lavar, detergentes, salsas, helados, refrescos instantáneos, alimentos balanceados para consumo animal, productos de cuidado personal y oleína de pescado con alto contenido de Omega 3; así como la distribución de productos fabricados por terceros. La Compañía efectúa sus ventas principalmente en el mercado nacional; así también exporta sus productos a Chile, Bolivia, Colombia, Ecuador, Venezuela, Haití, Guatemala, Costa Rica, Estados Unidos de América, República Dominicana, Nicaragua, Canadá, Panamá, Mauritania, Curazao, China, Bahamas y Honduras. Al respecto, en los años 2009 y 2008, las exportaciones representaron 14.3% y 12.3% de sus ventas netas, respectivamente.
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CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de Alicorp S.A.A. (en adelante la Compañía) y las de sus subsidiarias (en adelante subsidiarias consolidadas) detalladas a continuación:
Participación (directa y/o indirecta) •
Consorcio Distribuidor Iquitos S.A. 99.84%
•
Patrimonio Fideicometido Alicorp 2004 Decreto Supremo Nº 093-2002-EF-Título XI
•
Agassycorp S.A.
•
Alicorp Colombia S.A.
100% 100%
99.98% •
Molinera Inca S.A.
100%
•
Farmington Enterprises Inc.
100%
•
Cernical Group S.A.
100%
•
Alicorp Ecuador S.A.
100%
•
Prooriente S.A.
•
Alicorp Honduras S.A.
•
Alicorp Guatemala S.A.
•
S.C.A.
100%
•
Alicorp San Juan S.A.
100%
•
Sulfargen S.A.
100%
100% 100% 100%
•
The Value Brands Company de Perú S.R.L.
100%
•
The Value Brands Company de Uruguay S.R.L.
100%
•
Downford Corporation
•
Distribuidora de Alimentos S.A.
•
Distribuidora Lamborghini S.A.
100% 99.999%
99.998% •
Almacenes Económicos S.A. 99.997%
•
Sudamerican Trading S.A 99.985%
•
Comercializadora de Granos S.A. 99.98%
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CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
•
Hilandería Las Dunas S.A. 99.974%
3.2. Revisión y análisis de los estados financieros A continuación se presentan las principales partidas de los estados financieros analizados y sus principales indicadores de mercado:
ALICORPS.A.A. Y SUBSIDIARIAS Resumen de Estados Financieros Expresado en millones de Nuevos Soles
2009
Año 2008 2007
2006
Variaciones 09/'08 08/'07 07/'06
Resultados Ingresos Utilidad operativa (EBIT) Gastos financieros Resultado neto
3,703 466 50 221
3,666 281 55 83
2,805 277 51 122
2,110 180 45 112
1% 66% -9% 167%
31% 1% 8% -32%
33% 53% 12% 9%
2,652 116 474 601 1,466
2,834 55 656 959 1,328
2,358 29 546 624 1,306
2,064 17 383 568 1,136
-6% 112% -28% -37% 10%
20% 88% 20% 54% 2%
14% 71% 43% 10% 15%
507 4,442 -3,935 -89 8 -97 -357 4 -361 61 55 116
22 4,266 -4,243 -281 21 -302 284 293 -9 26 29 55
46 3,264 -3,218 -87 18 -105 53 53 12 17 29
162 2,634 -2,472 -148 16 -164 -8 46 -54 6 11 17
2161% 4% -7% -68% -62% -68% -226% -99% 3913% 139% 88% 112%
-52% 31% 32% 222% 15% 186% 436% 453% 0% 110% 71% 88%
-71% 24% 30% -41% 13% -36% -754% 16% -100% 104% 54% 71%
Balance Activos totales Cajae inversiones corrientes Existencias Deuda financiera total Patrimonio Total
Flujo de efectivo A. Operación +Cobranza (entradas) - Pagos (salidas) A. Inversión +Cobranza (entradas) - Pagos (salidas) A. Financiación +Cobranza (entradas) - Pagos (salidas) Aumento (diminución) neto Saldo al iniciar el ejercicio Saldo al finalizar el ejercicio Fuente: Alicorp S.A.A.
CONTABILIDAD FINANCIERA
Elaboración: Propia
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CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
ALICORPS.A.A. Y SUBSIDIARIAS Principales Indicadores de Mercado Expresado en millones de Nuevos Soles
2009 Ingresos Margen Operativo Utilidad Neta UPA (S/) Pasivo/Patrimonio (Endeudam. Patrimonial)
3,703 445 221 0.258 0.81
2008 3,666 255 83 0.097 1.13
Fuente: Alicorp S.A.A.
Año 2007 2,805 237 122 0.143 0.81
2006
Prom
2,110 193 112 0.135 0.82
3,071 283 134
Elaboración: Propia
Como se puede apreciar en el recuadro anterior las ventas netas ascendieron a S/ 3,703 millones, lo cual representó un aumento del 1.03% con respecto al año 2008 y un crecimiento de 75.49% respecto del año 2006 (S/ 2,110 millones). Esto es el resultado de la estrategia de expansión de los negocios en el exterior, ventas en el extranjero y los menores precios de venta ofrecidos al consumidor como producto de una mejora en los precios internacionales de las materias primas. Esto último se comprueba en el costo de ventas como porcentaje de las ventas, el cual se contrajo de 79.19% en el 2008 a 63.77% en el 2009, sin aislar el efecto positivo de las continuas eficiencias operativas logradas en los procesos de compra. A lo largo del periodo analizado, el grupo de empresas presenta gastos operativos crecientes (de S/ 605 millones en el 2008 a S/ 693 millones en el 2009), debido básicamente a la incorporación de los gastos por la adquisición de nuevas compañías como parte de la estrategia para penetrar a nuevos mercados en el exterior y a la estrategia agresiva para lograr el posicionamiento de sus productos en el ámbito local e internacional. Como resultado de lo mencionado anteriormente, en el 2009, el margen operativo alcanzó los S/ 445 millones, superando en 130% lo obtenido en el 2006 y creciendo 175% respecto del año anterior. Su buen desempeño también tuvo un efecto positivo en la utilidad neta del 2009, la cual presenta un resultado de S/ 220 millones (167% más que en 2008). El nivel promedio alcanzado en el periodo analizado es de 4% de las ventas netas, logrando su mayor incremento en el 2009 (6%). En cuanto a los activos totales, Alicorp y Subsidiarias presentan S/ 2,651 millones en el último ano, con nieves récord de caja de S/ 115 millones. Su nivel de deuda financiera asciende a a S/ 601 millones en el 2009 (menor en CONTABILIDAD FINANCIERA
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27
CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
37% de su correspondiente del 2008), dado que la empresa ha realizado importantes avances en reestructurar su nivel de endeudamiento; mientras que el patrimonio total asciende a S/ 1466 millones, 10% más de lo registrado en el 2008. La mayor cantidad de sus flujos están concentrados en las actividades de operación, dado el flujo de cobranzas o entradas de efectivo de S/ 4.4 mil millones y de pagos o salidas de S/ 3.9 mil millones. En segundo lugar los pagos o salidas por concepto de reducción importante representa el rubro que ha tenido mayor flujo de salidas en el 2009 por S/ -362 millones.
3.3. Razones financieras de liquidez, solvencia, gestión y rentabilidad A continuación se presentan los principales indicadores financieros A continuación se presentan los principales indicadores financieros:
LIQUIDEZ Y SOLVENCIA
CONTABILIDAD FINANCIERA
ALICORP
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CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
ALICORPS.A.A. Y SUBSIDIARIAS RatiosFinancieros No. de veces o porcentaje. Valores nominales en millones de Nuevos Soles
2009
2008
Año 2007
2006
Prom
LIQUIDEZ Liquidez Corriente Total Activo Corriente Total Pasivo Corriente Prueba Acida Caja +Ctas x cobrar Total Pasivo Corriente
1.42 x 1,109 779 0.79 x 613 779
1.19 x 1,353 1,135 0.59 x 670 1,135
1.25 x 1,047 835 0.58 x 487 835
1.26 x 805 637 0.62 x 394 637
1.28 x
0.51 x 601 1,185 0.81 x 1,185 1,466 65.72% 779 1,185 10.72 x 532 50
0.64 x 959 1,506 1.13 x 1,506 1,328 75.35% 1,135 1,506 6.22 x 341 55
0.59 x 624 1,052 0.81 x 1,052 1,306 79.37% 835 1,052 6.67 x 338 51
0.61 x 568 928 0.82 x 928 1,136 68.62% 637 928 6.70 x 302 45
0.59 x
0.65 x
SOLVENCIA Deuda Financiera/Pasivo Sobregiros y Obligac. Financ. Total Pasivo Endeudamiento Patrimonial Total Pasivo Total Patrimonio Neto Pasivo Corriente/Pasivo Total Pasivo Corriente Total Pasivo Cobertura de Intereses EBITDA: U. Operativa +Deprec. y Amortiz. Gastos financieros Fuente: Alicorp S.A.A.
0.89 x
0.72
7.58 x
Elaboración: Propia
Tal como lo indican las notas a los estados financieros, la Gerencia administra el riesgo liquidez, manteniendo un nivel suficiente de efectivo y equivalente de efectivo que proviene de sus actividades de operación y la posibilidad de tener financiamiento a través diversas fuentes de crédito. La liquidez corriente, presenta un nivel promedio que asciende a 1.28 en los últimos 4 años, alcanzando un 1.42 en el 2009. La prueba ácida se nuestra relativamente creciente (0.79 en el 2009), lo cual denota que las empresas se encuentran en la capacidad de satisfacer sus obligaciones de corto plazo con sus activos más líquidos en un 65% en promedio. El flujo de operaciones neto de la variación del capital de trabajo ascendió a S/. 507 millones, significativamente superior al generado en el 2008 (S/ 22 millones), representando además crecimiento de 213% en los últimos cuatro años. Este es el resultado de la menor demanda de capital de trabajo como consecuencia de la disminución de los precios de las materias primas, respecto del año 2008 y a los ingresos crecientes de los últimos dos años. CONTABILIDAD FINANCIERA
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CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
En cuanto al nivel del endeudamiento patrimonial Alicorp y Subsidiarias muestra un promedio de 0.59 en el ratio deuda financiera sobre sus pasivos totales durante los últimos cuatro años. En el año 2009, se ha producido una reducción de la deuda en más de S/ 320 millones (superior a inversiones de años anteriores), y se obtuvo mejores condiciones en cuanto a moneda, plazo y tasa, lo que la ha llevado a mejorar el ratio de endeudamiento patrimonial de 1.13 en el 2008 a 0.81 en el 2009. Es así que la empresa se encuentra en una posición más holgada para afrontar sus compromisos financieros y continuar con su plan de expansión a través de adquisiciones en el mercado local y/o en el extranjero que se estima no alteraría significativamente el perfil financiero de la empresa. Con respecto al flujo destinado a inversiones, éste se presenta fluctuante en el periodo analizado, presentando su mayor variación en la compra de inversiones financieras en el año 2008 el cual alcanzó niveles de S/. 281.0 millones por las adquisiciones de The Value Brand y PROPERSA. Como resultado de estas variaciones, en el 2009 el flujo neto resulta en S/ 89 millones. Por otro lado, el ratio Deuda Financiera/Capitalización se redujo de 41.9 a 29.1% en el 2009, y de no adquirir ninguna empresa, la deuda estructural de Alicorp se terminaría de pagar en un año. Durante el 2009 la caída en las tasas de interés y las menores necesidades de capital de trabajo permitieron reducir los gastos financieros. Así, el nivel de cobertura de intereses, medido como EBITDA / Gastos Financieros, se elevó de 6.22 en el 2008, a 10.72 en el 2009, ubicándola en un posición totalmente solvente. Al cierre del 2009 la deuda financiera de Alicorp ascendió a S/. 601.4 millones, inferior en 37.3% a la del año anterior, principalmente porque se canceló el saldo del préstamo que se tenía con el IFC, así como también los bonos de titulización Alicorp 2004. Con relación a la administración del riesgo de capital, la Compañía y sus subsidiarias consolidadas buscan salvaguardar su capacidad de continuar como empresa en marcha con el propósito de generar retornos a sus accionistas, beneficios a otros grupos de interés y mantener una estructura de capital óptima para reducir el costo del capital.
CONTABILIDAD FINANCIERA
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CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Consistente con la industria, la Compañía y su subsidiarias consolidadas monitorean su capital sobre la base del ratio de apalancamiento, este ratio se calcula dividendo el total patrimonio neto consolidado entre la deuda neta. La deuda neta corresponde al total del endeudamiento (corriente y no corriente) menos el efectivo y equivalentes de efectivo.
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31
CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
RENTABILIDAD Y GESTIÓN
ALICORPS.A.A. Y SUBSIDIARIAS Ratios Financieros(continuación) No. de veces o porcentaje. Valores nominales en millones de Nuevos Soles
2009
2008
Año 2007
2006
Prom
0.27 x 0.09 x 0.04 x 378.35 0.13
RENTABILIDAD Margen bruto Margen operativo Margen neto EBITDA Mg. EBITDA Ventas Netas (ingresos operacionales) Utilidad Bruta
0.31 x 0.12 x 0.06 x 532 14.37% 3,703 1,139
0.23 x 0.07 x 0.02 x 341 9.30% 3,666 861
0.26 x 0.08 x 0.04 x 338 12.06% 2,805 737
0.26 x 0.09 x 0.05 x 302 14.32% 2,110 544
Utilidad operativa (EBIT)
445
255
237
193
Utilidad Neta
221
83
122
112
ROA
0.00 x
-0.03 x
-0.00 x
-0.01 x
Ut. Neta +Gtos x Intereses ajustados
0.22
-73.31
-4.28
-5.39
2,743
2,596
2,211
1,032
Activos totales promedio ROE Utilidad Neta Patrimonio promedio
0.00 x 221 1,397
0.00 x 83 1,317
0.00 x 122 1,221
-0.01 x
0.00 x
0.00 x
112 568
GESTIÓN Rotación de inventarios Días de inventario Costo de ventas Inventario promedio Rotación de cuentas por cobrar Días de cuentas por cobrar Ventas (al credito) Ctas x cobrar promedio Rotación de cuentas por pagar Días de cuentas por pagar Costo de ventas Ctas x pagar promedio
1.13 317.41 2,564 565 9.13 39.44 3,703 406 8.64 41.64 2,564 297
x d
x d
x d
1.17 308.68 2,805 601 8.44 42.63 3,666 434 7.99 45.05 2,805 351
x d
x d
x d
1.11 323.43 2,068 465 7.49 48.07 2,805 375 8.74 41.17 2,068 237
x d
x d
x d
4.09 87.98 1,566 383 7.26 49.60 2,110 291 7.67 46.91 1,566 204
x d
1.88 x 259.38 d
x d
8.08 x 44.94 d
x d
8.26 x 43.70 d
Fuente: Alicorp S.A.A.
Elaboración: Propia
RENTABILIDAD Los márgenes de Alicorp son sensibles a la volatilidad del precio del trigo y de la soya, ya que estos commodities conforman un importante porcentaje de los costos de venta de la Empresa (aproximadamente 70.0%). Sin embargo, la Gerencia ha tomado medidas importantes en cuanto al mix de productos con el objetivo de reducir la participación de aquellos que se ven más afectados por la variación en los precios de los commodities. Como consecuencia de ello, se aprecia la mejora en el EBITDA que alcanzó un nivel de 14.3%, superando de manera significativa al 9.30% en el 2008. CONTABILIDAD FINANCIERA
ALICORP
32
CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Como se puede apreciar, el 2009 fue uno de los mejores años para Alicorp en términos de margen y resultados, lo que le permitió seguir reduciendo su deuda y mejorando sus ratios de cobertura. En cuanto al ROA, se registra un resultado de 2% en el 2009 lo cual indica que Alicorp está en la capacidad de generar utilidades utilizando sus activos sin importar el financiamiento de los mismos. Con respecto al ROE el resultado es de 4% en el 2009, lo cual quiere decir que la empresa está en capacidad de generar utilidades utilizando recursos proporcionados por los accionistas.
GESTIÓN El ratio de rotación de inventarios ha ido en aumento debido a la mejora en el proceso de compra de materias primas, dado que en los últimos años la Compañía ha mostrado su habilidad para evaluar las compras realizadas y poder generar de manera relativamente rápida, sinergias y eficiencias en dichas adquisiciones. Todo lo anterior en su estrategia de incorporar nuevos productos al mercado al igual que una adecuada reducción de su estructura de costos En cuanto a las cuentas por cobrar y pagar, si se analiza el promedio de días se puede apreciar que a lo largo de del periodo analizado, éste ha mejorado pasando de un spread de -6 días a 2.2 días.
3.4. Resguardos financieros Con el fin de cumplir con sus obligaciones, Alicorp S.A.A. y subsidiarias esperan mantener ciertos niveles en determinados ratios, dependiendo del compromiso asumido: Papeles Comerciales: (i)
Mantener un índice de Endeudamiento (Pasivo Total /Patrimonio) máximo de 1.25.
(ii)
Mantener un índice EBITDA/Gasto Financiero Neto mínimo de 4.00.
(iii)
Mantener un ratio corriente (Activo de Corto Plazo / Pasivo de Corto Plazo) no menor a 1.2.
CONTABILIDAD FINANCIERA
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33
CAPÍTULO 3. ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
BONOS CORPORATIVOS (i)
Mantener un índice de cobertura de deuda (Deuda Financiera / EBITDA) máximo de 3.25.
(ii)
Mantener un índice de Endeudamiento (Pasivo Total /Patrimonio Neto) máximo de 1.6.
(iii)
Mantener un índice de cobertura del Servicio de Deuda (EBITDA / Gasto Financiero Neto+ parte corriente de la deuda de largo plazo) mínimo de 1.60x; el EBITDA, así como el gasto financiero neto corresponderán a las cifras del estado de ganancias y pérdidas consolidados del Emisor de los últimos 12 meses.
(iv)
Mantener un ratio corriente (Activo corriente / Pasivo corriente) no menor a 1.1.
CONTABILIDAD FINANCIERA
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34
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES •
Alicorp S.A.A. y subsidiaria presenta una posición financiera saludable, sustentando en las estrategias de la Gerencia de incursionar en nuevos mercados, haciéndose menos independiente de los precios de commodities y siendo eficientes en términos operativos y financieros.
•
Presenta mejora en ventas, costos y resultados sostenido a lo largo del periodo analizado.
•
A pesar de la crisis el crecimiento, ha sido sostenible al haber alcanzado el 25% de sus ingresos son de mercado externo.
•
El riesgo financiero se mantiene controlado en la medida que su deuda compromete ciertos objetivos.
CONTABILIDAD FINANCIERA
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35
BIBLIOGRAFÍA O FUENTES CONSULTADAS
BIBLIOGRAFÍA O FUENTES CONSULTADAS 1. Meigs F. Robert, otros. “Contabilidad: la base para las decisiones
gerenciales”, Mc Graw Hill, 11ª. edición, 2000 2. http://www.conasev.gob.pe 3. Apoyo y Asociados, Informe Alicorp S.A.A. y subsidiarias, 2010. 4. Informa del Peru - Central de Riesgo, Informe financiero Alicorp, 2010.
CONTABILIDAD FINANCIERA
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ANEXOS
ANEXOS ALICORP S.A.A. Y SUBSIDIARIAS EstadosFinancieros Anuales - Consolidado BalanceGeneral- deDiciembrede2005al2009(enmilesdenuevossoles) Año Cuenta
Notas
Efectivo y Equivalentes de efectivo Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) Otras Cuentas por Cobrar a Partes Relacionadas (neto) Otras Cuentas por Cobrar (neto) Activos por Instrumentos Financieros Derivados Existencias (neto) ActivosnoCorrientesmantenidosparala Venta GastosContratadospor Anticipado
4 5 6 7 7 8 11
2009
2008
115,684 405,659 3,896 84,023 4,110 474,298 6,483 14,808
54,687 434,102 4,136 123,299 53,876 656,119 6,258 20,113
2007
2006
AnalisisHorizontal 2008/ 2007/ 2006 2006
2009/ 2006
AnalisisVertical 2009
2008
2007
2006
Activo Activo Corriente
Total Activo Corriente Activo No Corriente InversionesFinancieras Activos Financieros Disponibles para la Venta Inversiones al Método de Participación Otras Inversiones Financieras Otras Cuentas por Cobrar Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto) Activos Intangibles (neto) Activo por Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos Crédito Mercantil OtrosActivos
9
7 10 12 12 11
Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO PasivoyPatrimonio Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar Comerciales Otras Cuentas por Pagar a Partes Relacionadas (neto) Impuesto a la Renta y Participaciones Corrientes Otras Cuentas por Pagar Provisiones
13 13,17 14 6 15 16 16
17 32
Total Pasivo No Corriente TotalPasivo Patrimonio Neto Capital Acciones deInversión Resultados no Realizados ReservasLegales Otras Reservas Resultados Acumulados
Total Patrimonio Neto atribuible alaMatriz Intereses Minoritarios TotalPatrimonioNeto TOTALPASIVOYPATRIMONIONETO
17,016 290,717 4,671 80,257 1,616 382,682 15,246 12,604
1,108,961 1,352,590 1,047,490
804,809
160,653 127,402 29,747 3,504 840 1,057,279 85,150 0 229,719 9,043
97,297 69,594 27,703 0 0 878,177 91,414 1,255 136,461 55,071
124,308 94,683 25,721 3,904 1,053 992,694 76,840 0 277,131 9,101
148,544 120,665 27,879 0 0 892,830 86,686 0 154,417 28,140
1,542,684 1,481,127 1,310,617 1,259,675 2,651,645 2,833,717 2,358,107 2,064,484
Total Pasivo Corriente Pasivo No Corriente Obligaciones Financieras Pasivo por Impuesto a la Renta y Participaciones Ingresos Diferidos (netos)
29,152 374,582 4,729 78,927 0 546,356 0 13,744
6,825 272,128 296,629 6,135 94,033 35,636 67,552
3,165 665,973 351,002 7,084 23,161 19,323 65,014
12,155 475,049 236,540 5,108 52,396 6,958 46,763
778,938 1,134,722 834,969
637,094
322,439 80,062 3,743
200,387 90,372 635
289,759 76,632 4,866
136,708 78,569 1,776
406,244 371,257 217,053 1,185,182 1,505,979 1,052,022 18 19 20,22 21 21 22 2c
2,061 365,148 204,047 1,495 19,473 14,870 30,000
847,192 7,388 149,255 46,226 24 416,327 1,466,412 51
291,394 928,488
847,192 847,192 847,192 7,388 7,388 7,388 20,245 38,937 -9,076 37,468 25,366 14,152 24 24 24 415,361 387,084 276,249 1,327,678 1,305,991 1,135,929 60 94 67
1,466,463 1,327,738 1,306,085 1,135,996 2,651,645 2,833,717 2,358,107 2,064,484
579.85% 221.39% 71.32% 39.54% 49.32% 28.85% -16.59% -11.45% 1.24% 4.69% 53.63% -1.66% 154.33% 3233.91% -100.00% 23.94% 71.45% 42.77% -57.48% -58.95% -100.00% 17.49% 59.58% 9.04%
37.79% 65.12% 83.06% 7.38% -10.25% -20.23% 20.39% -6.85% -100.00% 68.34% -83.58%
22.47% 28.44%
68.06%
30.15%
27.76% 52.67% 36.05% 73.38% -7.15% 0.64% 100.00% 0.00% 100.00% 0.00% 13.04% 1.67% -15.94% -5.17% -100.00% -100.00% 103.08% 13.16% -83.47% -48.90%
17.58% 37.26%
4.04% 14.22%
231.15% 53.57% 489.76% -25.47% 82.38% 30.10% 45.37% 72.02% 15.92% 310.37% 373.85% 241.67% 382.89% 18.94% 169.07% 139.65% 29.95% -53.21% 125.17% 116.71% 55.88%
22.26%
78.11%
31.06%
60.91% 44.60% -31.78% -11.41% -15.20% -13.06% 489.45% 666.30% 179.69%
39.41% 27.65%
27.41% -25.51% 62.20% 13.30%
0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -1744.50% -323.06% -529.01% 226.64% 164.75% 79.24% 0.00% 0.00% 0.00% 50.71% 50.36% 40.12% 29.09% 16.88% 14.97% -23.88% -10.45% 40.30%
29.09% 28.44%
16.88% 37.26%
14.97% 14.22%
Firmado Digitalmente por: Leslie PierceDiez Canseco
Auditadopor : Beltran, Gris yAsociadosS.Civil de R.L.
GERENTE GENERAL REPRESENTANTELEGAL
SOCIEDAD DE AUDITORIA
CONTABILIDAD FINANCIERA
ALICORP
4.36% 1.93% 1.24% 0.82% 15.30% 15.32% 15.88% 14.08% 0.15% 0.15% 0.20% 0.23% 3.17% 4.35% 3.35% 3.89% 0.15% 1.90% 0.00% 0.08% 17.89% 23.15% 23.17% 18.54% 0.24% 0.22% 0.00% 0.74% 0.56% 0.71% 0.58% 0.61%
41.82% 47.73% 44.42% 38.98% 6.06% 4.39% 6.30% 4.71% 4.80% 3.34% 5.12% 3.37% 1.12% 0.91% 1.18% 1.34% 0.13% 0.14% 0.00% 0.00% 0.03% 0.04% 0.00% 0.00% 39.87% 35.03% 37.86% 42.54% 3.21% 2.71% 3.68% 4.43% 0.00% 0.00% 0.00% 0.06% 8.66% 9.78% 6.55% 6.61% 0.34% 0.32% 1.19% 2.67%
58.18% 52.27% 55.58% 61.02% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 0.26% 0.11% 0.52% 0.10% 10.26% 23.50% 20.15% 17.69% 11.19% 12.39% 10.03% 9.88% 0.23% 0.25% 0.22% 0.07% 3.55% 0.82% 2.22% 0.94% 1.34% 0.68% 0.30% 0.72% 2.55% 2.29% 1.98% 1.45%
29.38% 40.04% 35.41% 30.86% 12.16% 10.23% 3.02% 2.70% 0.14% 0.17%
5.80% 3.33% 0.08%
9.71% 4.38% 0.03%
15.32% 13.10% 9.20% 14.11% 44.70% 53.15% 44.61% 44.97% 31.95% 29.90% 35.93% 41.04% 0.28% 0.26% 0.31% 0.36% 5.63% 0.71% 1.65% -0.44% 1.74% 1.32% 1.08% 0.69% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 15.70% 14.66% 16.42% 13.38% 55.30% 46.85% 55.38% 55.02% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
55.30% 46.85% 55.39% 55.03% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
37
ANEXOS ALICORP S.A.A. YSUBSIDIARIAS Estados Financieros Anuales - Consolidado EstadodeGananciasyPérdidas-(enmilesdeSoles) Año Cuenta VentasNetas(ingresosoperacionales) Costode Ventas (Operacionales)
Notas
24 25
La atriz Intereses inoritarios
75.49% 63.77%
73.71% 79.13%
2008
2007
2006
544,345
109.22%
27 26
-516,245 -156,320 964
-454,295 -125,957 303
-353,966 -106,405 -12,6 23
-273,723 -90,3 92 -1,252 1 4, 455
88.60% 65.97% 29.32% 72.94% 39.35% 17.72% -177.00% -124.20% 908.2 3% -10 0.0 0% - 100 .0 0% - 100 .0 0%
28
-21,825
-25,836
-26,408
-13.94% -4.22% 0.0 3% 0 .0 0% -0.5 9%
-12.39% -3.44% 0.0 1% 0.0 0% -0.7 0%
-12.62% -3.79% -0.45% 0. 00% -0.94%
-12.97% -4.28% -0.06% 0. 69 % 0.00%
445,463
255,000
237,472
193,433
130.29% 31.83% 22.77%
12.03%
6.96%
8.47%
9.17%
- 104,851
- 6,286
- 7,863
- 100.00% 1 233.47% - 20.06%
0.02% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% - 2.86% - 0.22% - 0.37%
58.13%
32.93% 32.08%
Analisis Vertical 2009
2,110,139 -1,565,794
35.37%
686
100.00% 100.00% 100.00% 100.00% -69.25% -76.52% -73.73% -74.20%
30.75% 23.48% 26.27% 25.80%
9
- 3, 820
3 ,1 36
1 75
990
- 48 5.8 6% 2 16 .77 % - 82. 32 %
- 0.1 0%
0.0 9%
0. 01%
23
-48,5 98
22,507
-3,402
-9,666
402.7 7% -332.85% -64.80%
-1.31%
0.6 1%
-0.12% -0.46%
393,731
175,792
227,959
176,894
30 31b
-46,1 83 -127,710
-26,188 -71,152
-28,5 57 -77,4 15
-17,552 -47,4 50
163.1 2% 169.1 5%
49.20% 49.95%
62.70% 63.15%
219,8 38
78,452
121,9 87
111,8 92
96.47%
-29.8 9%
9.0 2%
89 1
4 ,1 79
Utilidad(P érdida) Neta deActividadesContínuas Ingreso (Gasto) Neto de Operacionesen 11 Discontinuación
Utilidad(Perdida)Netadel Ejercicio Utilidad(Pérdida)Netaatribuiblea:
Analisis Horizontal 2009/ 2008/ 2007/ 2006 2006 2006
736,874
Resultadoantes deParticipaciones ydel ImpuestoalaRenta Participaciónde los trabajadores Impuestoa la Renta
2006
2,805,027 -2,068,153
29 29
3,703,115 3,665,541 -2,564,226 -2,804,756
2007
860,785
Utilidad Operativa IngresosFinancieros GastosFinancieros Participaciónen los Resultadosde Partes RelacionadasporelMétododeParticipación Ganancia(Pérdida) porInstrumentos FinancierosDerivados
2008
1,138,889
UtilidadBruta Gastos de Ventas Gastos de Administración Ganancia (Pérdida) por Venta deActivos OtrosIngresos OtrosGastos
2009
220,729 220,7 38 -9
82,631 82,658 - 27
122.58%
-0.62%
121,987
111,892
97.27% -26.15%
121,9 69 18
111,9 14 - 22
97.24% - 59. 09%
28.87%
9.02%
-26.1 4% 8.9 8% 22 .7 3% - 181 .8 2%
Firmado Digitalmente por: Leslie Pierce DiezCanseco
Auditado por : Beltran, GrisyAsociadosS.Civil de R.L.
GERENTE GENERAL REPRESENTANTELEGAL
SOCIEDAD DEAUDITORIA
CONTABILIDAD FINANCIERA
ALICORP
10.63%
4.80%
8.13%
0. 05 %
8.38%
-1.25% -0.71% -1.02% -0.83% -3.45% -1.94% -2.76% -2.25% 5.9 4%
2.1 4%
4.3 5%
5.3 0%
0 .0 2%
0.1 1%
0. 00%
0. 00 %
5.96%
2.25%
4.35%
5.30%
5.9 6% 0 .0 0%
2.2 6% 0.0 0%
4.3 5% 0. 00%
5.3 0% 0. 00 %
38
ANEXOS ALICORPS.A.A. YSUBSIDIARIAS EstadodeFlujo deEfectivo Porlosañosterminadosel31deDiciembrede2009y2008(enmilesde nuevossoles) Año Cuenta
Notas
2009
2008
Variaciones 2009/ 2006
2008/ 2006
2007/ 2006
2007
2006
3,193,247
2,461,075
74.13%
72.27%
29.75%
1,628
1,218
76.52%
87.93%
33.66%
ACTIVIDADES DE OPERACI N Cobranza(entradas) por: Venta de Bienes o Servicios (Ingresos Operacionales) Honorariosy Comisiones Intereses y Rendimientos (no incluidos en la Actividad de Inversión) Dividendos (noincluidos enla Actividadde Inversión) Regalías Otros Cobrosde Efectivo Relativos a la Actividad
4,285,518 4,239,714 2,150
2,289
154,349
23,822
69,325
171,409
-9.95%
-86.10%
-59.56%
-3,296,852 -3,748,819 -249,776 -217,625 -173,417 -119,872
-2,858,634 -181,217 -119,217
-2,137,920 -150,366 -114,127
54.21% 66.11% 51.95%
75.35% 44.73% 5.03%
33.71% 20.52% 4.46%
-36,513
21.38%
12.09%
9.90%
Menos pagos (salidas) por: Proveedores de Bienes y Servicios Remuneracionesy BeneficiosSociales Tributos InteresesyRendimientos(noincluidosenla ActividaddeFinanciación) Regalías Otros Pagos deEfectivo Relativos ala Actividad
Aumento(Disminución) delEfectivo yEquivalentedeEfectivo ProvenientesdeActividades deOperación ACTIVIDADES DEINVERSIÓN Cobranza(entradas) por: Prestamosa PartesRelacionadas VentadeSubsidiariasyotrasUnidadesdeNegocios Venta de Inversiones Financieras VentadeInversionesI nmobiliarias VentadeInmuebles,Maquinariay Equipo Venta de Activos Intangibles Intereses y Rendimientos Dividendos Otros Cobrosde Efectivo Relativos a la Actividad
-44,320
-40,928
-40,129
-170,473
-116,147
-18,627
-33,088
415.21%
251.02%
-43.70%
507,179
22,434
46,376
161,688
213.68%
-86.13%
-71.32%
7,512
-97.64% -100.00% -100.00%
4,832
17,431
15,322
5,706
-15.32%
205.49%
168.52%
2,479 400
3,387
2,783
2,738
-9.46%
23.70%
1.64%
-11,799
-203,694
-25,341
-1,687 -83,270 -214
-9,740 -88,212 -126
-12,808 -67,222
-907 -41,651 -1,888
86.00% 99.92% -88.67%
-89,082
-280,954
-87,266
-147,633
-39.66%
90.31%
-40.89%
293,043 2
10,093 42,924 9
45,878 26
-100.00% -100.00%
538.74% -92.31%
-6.44% -65.38%
-4,012
-100.00%
124.08% -100.00%
177
Menos pagos (salidas) por: Prestamosa PartesRelacionadas CompradeSubsidiarias yotrasUnidadesdeNegocios Compra de Inversiones Financieras Comprade Inversiones Inmobiliarias Compra de Inmuebles, Maquinaria y Equipo DesembolsosporObrasenCursodeInmuebles,Maquinariay Equipo Compray desarrollode ActivosIntangibles Otros Pagos deEfectivo Relativos ala Actividad
Aumento(Disminución) delEfectivo yEquivalentedeEfectivo ProvenientesdeActividadesdeInversión ACTIVIDADES DEFINANCIACION Cobranza(entradas) por: AumentodeSobregirosBancarios EmisiónyaceptacióndeObligacionesFinancieras EmisióndeAccioneso NuevosAportes Venta de Acciones Propias (Acciones enT esorería) Otros Cobrosde Efectivo Relativos a la Actividad
-119,143
3,659
-100.00% -100.00% -100.00%
973.87% 1312.13% 111.79% 61.39% -93.33% -100.00%
Menos pagos (salidas) por: Amortizacióno pago deSobregiros Bancarios Amortizacióno pago deObligacionesFinancieras Recompra deAcciones Propias (Acciones en Tesorería) a accionistas dela Matriz Recompra deAcciones Propias (Acciones en Tesorería) a Intereses Minoritarios Intereses y Rendimientos Dividendos Pagados aaccionistas de laMatriz Dividendos Pagados aIntereses Minoritarios Otros Pagos deEfectivo Relativos ala Actividad
Aumento (Dism) delEfectivo yEquivalente deEfectivo ProvenientesdeActividadesdeFinanciación Aumento(Disminución)Netode Efectivoy EquivalentedeEfectivo Saldo Efectivo y Equivalente deEfectivo al Inicio del Ejercicio EfectodelasDiferenciasdeCambiodelEfectivoyEquivalentede Efectivo
Saldo Efectivo y Equivalentede Efectivo al Finalizar el Ejercicio
CONTABILIDAD FINANCIERA
-8,990 -360,759
-50,000
-100.00% -100.00% -100.00%
4304.29% -3603.39% -754.00% 925.68% 329.38% 104.07% 394.06% 163.37% 53.73%
-357,100 60,997 54,687
284,055 25,535 29,152
53,026 12,136 17,016
-8,108 5,947 11,069
115,684
54,687
29,152
17,016
ALICORP
579.85%
221.39%
71.32%
39